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万科A接待6家机构调研，包括广发证券、华泰证券、中金公司等
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改善积蓄力量。当前各级政府出台的促进房地产市场止跌回稳措施,以及大股东深铁集团和各级各界强有力的支持,给公司改革化险创造了良好条件。公司将会充分利用现有政策,统筹各类资源,全力以赴,改善管理,增收节支,降本增效,加强应收款项清收,尽力减亏,化解风险,重新回到健康发展轨道。问题六、公司经营服务业务目前的发展情况怎么样?在化险背景下,公司对于经营服务业务未来的发展方向是怎么考虑的? 经过多年的努力和沉淀,公司经营服务业务在部分赛道如物业、公寓、物流、商业等建立了行业领先优势。2025 年上半年公司经营服务业务实现全口径收入 284.2 亿元,同比增长 0.6%。整体来说,万科经营服务业务依旧保持平稳发展态势,在各自行业内处于头部水平。具体来看,公司经营服务业务的发展呈现出以下特点。一是持续保持有质量增长,巩固行业领先地位。长租公寓上半年获取房源超 1.1 万间,已运营房源数超过 27 万间;净新增开业超过 7000 间,管理规模持续保持行业领先。冷链方面,万纬物流管理面积稳居行业第一。商业方面,万科商业仍有超过 10 个项目处于筹开阶段,未来将持续为公司贡献现金流与利润。二是经营服务竞争力持续完善,经营效率稳步提升。万纬物流面对行业租金下行、空置率高企的挑战,通过拓展头部客户、深挖细分行业等,高标仓出租率和冷链库容使用率相比 2024 年同期稳中有升。长租公寓业务依托官方渠道、门店自主拓客、B 端大客户体系降低获客成本,公寓整体 GOP 利润率行业领先。三是紧跟行业变化趋势,调整经营节奏,实现业绩提升。面对租住市场供需压力,泊寓通过主动调整租约结构,降低淡季到期合同数量,出租率保持高位。同时,门店前置续租安排,保留优质老客户,上半年续租率同比提升 1.6 个百分点。万纬物流通过加强库内服务有效提升收入与利润水平,对冲市场整体租金下滑的影响。上半年万纬物流库内服务收入同比增长超过 42%,通过采取计时计件、科技化等手段推动服务毛利率同比提升 2.4 个百分点。面向未来,公司将高质量推进"开发与经营服务并重"战略转型,聚焦优势业务领域,巩固所在行业的领先地位;着力培育和运用新质生产力,推动经营水平和发展质量提升;并通过轻重结合模式提升业务价值。具体将采取的措施包括: 第一、持续提升客户黏性和服务水平,提升经营服务效率和回报水平。比如,长租公寓业务通过"六大客户服务承诺",聚焦真房源、费用透明、24 小时在线、全国换房无忧等核心保障,直击租房服务痛点,持续打造公寓行业服务标杆。在物流业务上,不断深化库内运营服务效率,为客户提供高效配送服务,既持续增强客户黏性,又实现效率提升。第二、加快建设包括资产证券化在内的资产退出渠道,实现业务"由重变轻"。重点通过商业 REIT扩募、推动公寓与物流 REITs 上市、设立 PRE-REITs基金等路径,建立高质量的资产退出渠道,实现业务由重变轻,构建经营业务完整的"投融管退"商业模式闭环,实现资产有出有进、优化换牌,促进业务进入高质量发展轨道。第三、充分发挥万科多业务布局优势,积极推动业务间协同,打造万科独特的综合竞争优势。例如,各业务累积的资源与数据,将通过统一业务中台进行整合,驱动业务间的协同发展。同时,把握政策机遇,促进业务紧密协同。例如,办公资产可通过"非居住用房转保障性租赁住房"(非居转保)政策通过公寓经营盘活,实现资产价值提升。第四、积极推动多元场景、复合业态的融合发展。新理念、新模式和新技术不断生成创新生态。万科在物流、商业运营、公共基础设施维护等方面,与各方资源全方位合作;持续与各地政府、龙头企业、产业投资机构等协同创新,重点布局城市基础设施运营管理、重大产业项目配套服务等关键领域,不断提升和完善生态圈建设。问题七、今年以来公司大宗交易的进展怎么样?有哪些实施路径,取得了什么成效? 大宗资产交易一方面为集团贡献更多可用现金流,助力化解阶段性流动性风险,另一方面可以打通经营业务"投、融、管、退"模式闭环,推动业务健康发展。今年上半年,公司完成 13 个项目的大宗交易,涵盖办公、商业、公寓、教育等业态,合计签约金额 64.3 亿。公司在大宗交易方面开拓了多样化的资产交易渠道,除了传统交易模式,公司也通过广泛链接境内外机构投资者、政府国资资源等,实现交易模式创新。公司当前正在建立面向未来发展模式的"3+3"战略退出渠道,包括三支 REITs、三支 PRE-REITs基金,同时,也在结合政府存量资产盘活等契机,探索新的交易路径。具体来看, 一是,坚决推进商业、公寓、物流三支 REITs。二是,深化与机构投资者的交易和合作,持续推动三支 Pre-REITs基金扩募。今年 2 月与中信等共同设立"万新金石(厦门)住房租赁基金",收购厦门泊寓院儿·海湾社区项目,并由泊寓继续提供资产运营服务。建万住房租赁投资基金已实现常态化扩募,今年将陆续实现项目交易,不断扩大基金管理规模。三是,与政府存量盘活政策相结合,创新资产交易方式。如公司 5 月与杭州市安居集团完成了河语光年自持住宅交易,实现杭州市首个收购存量商品房用作保障性住房项目成功落地。问题八、公司在未来重点工作中提到要依托科技创新,打造面向未来的新质生产力,这方面能否展开介绍一下? 科技创新尤其是AI技术正以前所未有的速度重塑所有行业。房地产行业也不例外。万科目前已经明确把科技驱动作为公司目前的重要解题抓手。在智能建造领域:我们自主研发的"斗拱"BIM平台实现了 169 个项目的三维可视化建模,可以满足货值、成本、运营等多维度业务需求。"AI 审图"是全球领先的科技产品,依托人工智能和大模型技术已审查了 85 万张图纸,服务了 90 余家行业伙伴,识图能力和客户范围已扩大到建材、制造业等供应链环节。"万翼图云"系统管理着 115 万张图纸。万科的无人机、360 巡检等技术,已为 310 个在建项目提供施工工地数字孪生管理,完成 32.5 万次智能巡查。在物业服务领域:我们打造的""飞鸽""工单系统覆盖超过 3000 个住宅项目,构建行业最大的实时响应网络,将现场事项标准化、数字化,使一线员工效能显著提升。同时,科技也深度重构了万物云的中后台运营体系,比如在合同管理领域,AI 已全周期介入草拟、审核、定稿流程,压缩审批耗时并降低合规风险, 科技提效直接转化为管理费降低。在长租公寓领域:泊寓运营全面自动化,通过全流程 SaaS 化提高效率,项目前台 GOP 利润率长期保持在接近 90%的水平;通过泊寓 APP 和小程序、新媒体营销矩阵,使自有渠道获客占比提升至 88%。泊寓也面向资产方提供科技服务,小泊系统获得众多同行和资产方的青睐,满足资产方"资金高效、账务透明、授权可靠"的核心诉求。可以预见,万科集团在科技驱动策略下,未来将整合和搭建出国内应用场景最丰富的城市综合服务基础设施,除了提供万科的各项产品和服务外,将与合作伙伴共建产业科技新生态。
金融界08-22 23:44
万科Ａ：8月22日召开分析师会议，广发证券、华泰证券等多家机构参与
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绩改善积蓄力量。当前各级政府出台的促进房地产市场止跌回稳措施，以及大股东深铁集团和各级各界强有力的支持，给公司改革化险创造了良好条件。公司将会充分利用现有政策，统筹各类资源，全力以赴，改善管理，增收节支，降本增效，加强应收款项清收，尽力减亏，化解风险，重新回到健康发展轨道。问：公司经营服务业务目前的发展情况怎么样？在化险背景下，公司对于经营服务业务未来的发展方向是怎么考虑的？答：经过多年的努力和沉淀，公司经营服务业务在部分赛道如物业、公寓、物流、商业等建立了行业领先优势。2025年上半年公司经营服务业务实现全口径收入 284.2亿元，同比增长 0.6%。整体来说，万科经营服务业务依旧保持平稳发展态势，在各自行业内处于头部水平。具体来看，公司经营服务业务的发展呈现出以下特点。一是持续保持有质量增长，巩固行业领先地位。长租公寓上半年获取房源超1.1万间，已运营房源数超过 27万间；净新增开业超过 7000间，管理规模持续保持行业领先。冷链方面，万纬物流管理面积稳居行业第一。商业方面，万科商业仍有超过10个项目处于筹开阶段，未来将持续为公司贡献现金流与利润。二是经营服务竞争力持续完善，经营效率稳步提升。万纬物流面对行业租金下行、空置率高企的挑战，通过拓展头部客户、深挖细分行业等，高标仓出租率和冷链库容使用率相比 2024年同期稳中有升。长租公寓业务依托官方渠道、门店自主拓客、B端大客户体系降低获客成本，公寓整体 GOP利润率行业领先。三是紧跟行业变化趋势，调整经营节奏，实现业绩提升。面对租住市场供需压力，泊寓通过主动调整租约结构，降低淡季到期合同数量，出租率保持高位。同时，门店前置续租安排，保留优质老客户，上半年续租率同比提升 1.6个百分点。万纬物流通过加强库内服务有效提升收入与利润水平，对冲市场整体租金下滑的影响。上半年万纬物流库内服务收入同比增长超过 42%，通过采取计时计件、科技化等手段推动服务毛利率同比提升 2.4个百分点。面向未来，公司将高质量推进“开发与经营服务并重”战略转型，聚焦优势业务领域，巩固所在行业的领先地位；着力培育和运用新质生产力，推动经营水平和发展质量提升；并通过轻重结合模式提升业务价值。具体将采取的措施包括：第一、持续提升客户黏性和服务水平，提升经营服务效率和回报水平。比如，长租公寓业务通过“六大客户服务承诺”，聚焦真房源、费用透明、24小时在线、全国换房无忧等核心保障，直击租房服务痛点，持续打造公寓行业服务标杆。在物流业务上，不断深化库内运营服务效率，为客户提供高效配送服务，既持续增强客户黏性，又实现效率提升。第二、加快建设包括资产证券化在内的资产退出渠道，实现业务“由重变轻”。重点通过商业 REIT扩募、推动公寓与物流 REITs上市、设立 PRE-REITs基金等路径，建立高质量的资产退出渠道，实现业务由重变轻，构建经营业务完整的“投融管退”商业模式闭环，实现资产有出有进、优化换牌，促进业务进入高质量发展轨道。第三、充分发挥万科多业务布局优势，积极推动业务间协同，打造万科独特的综合竞争优势。例如，各业务累积的资源与数据，将通过统一业务中台进行整合，驱动业务间的协同发展。同时，把握政策机遇，促进业务紧密协同。例如，办公资产可通过“非居住用房转保障性租赁住房”（非居转保）政策通过公寓经营盘活，实现资产价值提升。第四、积极推动多元场景、复合业态的融合发展。新理念、新模式和新技术不断生成创新生态。万科在物流、商业运营、公共基础设施维护等方面，与各方资源全方位合作；持续与各地政府、龙头企业、产业投资机构等协同创新，重点布局城市基础设施运营管理、重大产业项目配套服务等关键领域，不断提升和完善生态圈建设。问：今年以来公司大宗交易的进展怎么样？有哪些实施路径，取得了什么成效？答：大宗资产交易一方面为集团贡献更多可用现金流，助力化解阶段性流动性风险，另一方面可以打通经营业务“投、融、管、退”模式闭环，推动业务健康发展。今年上半年，公司完成13个项目的大宗交易，涵盖办公、商业、公寓、教育等业态，合计签约金额64.3亿。公司在大宗交易方面开拓了多样化的资产交易渠道，除了传统交易模式，公司也通过广泛链接境内外机构投资者、政府国资资源等，实现交易模式创新。公司当前正在建立面向未来发展模式的“3+3”战略退出渠道，包括三支 REITs、三支 PRE-REITs基金，同时，也在结合政府存量资产盘活等契机，探索新的交易路径。具体来看，一是，坚决推进商业、公寓、物流三支 REITs。二是，深化与机构投资者的交易和合作，持续推动三支 Pre-REITs基金扩募。今年 2月与中信等共同设立“万新金石（厦门）住房租赁基金”，收购厦门泊寓院儿·海湾社区项目，并由泊寓继续提供资产运营服务。建万住房租赁投资基金已实现常态化扩募，今年将陆续实现项目交易，不断扩大基金管理规模。三是，与政府存量盘活政策相结合，创新资产交易方式。如公司 5月与杭州市安居集团完成了河语光年自持住宅交易，实现杭州市首个收购存量商品房用作保障性住房项目成功落地。问：公司在未来重点工作中提到要依托科技创新，打造面向未来的新质生产力，这方面能否展开介绍一下？答：科技创新尤其是AI技术正以前所未有的速度重塑所有行业。房地产行业也不例外。万科目前已经明确把科技驱动作为公司目前的重要解题抓手。在智能建造领域：我们自主研发的“斗拱”BIM平台实现了 169个项目的三维可视化建模，可以满足货值、成本、运营等多维度业务需求。“AI审图”是全球领先的科技产品，依托人工智能和大模型技术已审查了85万张图纸，服务了 90余家行业伙伴，识图能力和客户范围已扩大到建材、制造业等供应链环节。“万翼图云”系统管理着115万张图纸。万科的无人机、360巡检等技术，已为 310个在建项目提供施工工地数字孪生管理，完成32.5万次智能巡查。在物业服务领域：我们打造的"飞鸽"工单系统覆盖超过 3000个住宅项目，构建行业最大的实时响应网络，将现场事项标准化、数字化，使一线员工效能显著提升。同时，科技也深度重构了万物云的中后台运营体系，比如在合同管理领域，AI已全周期介入草拟、审核、定稿流程，压缩审批耗时并降低合规风险,科技提效直接转化为管理费降低。在长租公寓领域：泊寓运营全面自动化，通过全流程 SaaS化提高效率，项目前台 GOP利润率长期保持在接近90%的水平；通过泊寓 APP和小程序、新媒体营销矩阵，使自有渠道获客占比提升至 88%。泊寓也面向资产方提供科技服务，小泊系统获得众多同行和资产方的青睐，满足资产方“资金高效、账务透明、授权可靠”的核心诉求。可以预见，万科集团在科技驱动策略下，未来将整合和搭建出国内应用场景最丰富的城市综合服务基础设施，除了提供万科的各项产品和服务外，将与合作伙伴共建产业科技新生态。万科Ａ（000002）主营业务：房地产开发及相关资产经营和物业服务。万科A2025年中报显示，公司主营收入1053.23亿元，同比下降26.23%；归母净利润-119.47亿元，同比下降21.25%；扣非净利润-115.91亿元，同比下降52.25%；其中2025年第二季度，公司单季度主营收入673.29亿元，同比下降17.07%；单季度归母净利润-57.0亿元，同比上升39.94%；单季度扣非净利润-55.52亿元，同比上升6.5%；负债率73.11%，投资收益-5.68亿元，财务费用34.3亿元，毛利率9.97%。该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，中性评级2家；过去90天内机构目标均价为7.97。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流出1.35亿，融资余额减少；融券净流出214.25万，融券余额减少。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星08-22 23:15
麦肯锡盘点中国消费市场的五大惊喜！港股通消费50ETF(159268)涨超1%！消费ETF(159928)昨日大举“吸金”超3.6亿元！
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矛盾景象。一方面，消费者信心依旧偏弱，房地产市场持续承压，居民储蓄高位盘桓；另一方面，若将视线从这些宏观阴影转向微观变化，会发现消费者的心态正悄然转变。麦肯锡在今年5月发布的数据中已捕捉到这一端倪。如今回顾上半年，信号更加清晰：核心品类零售额稳步回升，航空出行量已超越2019年水平，汽车出口跃居全球首位，中国流行文化也开始在国际舞台崭露锋芒。聚焦以下五个出乎意料的新趋势，它们不仅可能引领下一波消费浪潮，也或将成为出行方式、文化认同、资本流向与消费行为发生结构性转变的前奏。 1. 新能源车遍销全球在诸多意外中，最令人瞩目的莫过于汽车出口的跨越式崛起。2023年，中国超越日本和德国，成为全球最大汽车出口国。2024年，出口量接近550万辆，是2019年的八倍（当年仅72.5万辆）。更重要的是，出口“含金量”显著提升：单车均价从4.7万元人民币攀升至11.1万元人民币。 2. 入境游客创新高当公众将目光聚焦于出境游热潮时，中国的入境旅游同样迎来高光时刻。继2024年入境航班数量大增50%后，2025年无论是商务出行还是休闲观光，全球游客对中国的热度持续攀升。2025年第一季度，中国接待入境游客逾3500万人次，同比大增19.6%，创下单季历史新高。上半年累计增幅达到22%。 3. 资本市场赋能消费升级 2025年的资本市场回暖，成为中国经济活动复苏的又一信号。尤其值得注意的是，本轮回暖中，消费类企业占据了显著位置，显示投资者对中国消费市场的中长期前景充满信心。2025年上半年，港股募资额排名前十的IPO中，有四家来自消费领域。其中，蜜雪冰城与古茗两大内地茶饮品牌尤其抢眼。蜜雪冰城不仅在融资额中位列第五，更以46479家门店超越麦当劳和星巴克，成为全球门店数最多的餐饮品牌，且海外门店也逼近4900家，正加速“出海”。古茗则位列第八。这些融资将主要用于产品创新及国内外市场布局。 5. 文化出海乘风破浪在潮玩领域，泡泡玛特的Labubu形象同样在全球引发热潮。2024年，因Blackpink成员Lisa的一条爆款视频而走红东南亚，随后迅速打入欧美市场，并赢得蕾哈娜、金·卡戴珊、大卫·贝克汉姆等国际明星青睐。灵感源自北欧神话与欧洲童话的“怪兽系列”潮玩（含Labubu）在2024年实现收入同比飙升726%，突破30亿元人民币，占公司总营收的23%；海外市场贡献也从2021年的4%跃升至39%。十年前还是小众兴趣的盲盒潮玩，已在中国成长为百亿级市场，而泡泡玛特始终站在行业中心，以多元化产品引领潮流。（来源：麦肯锡202508《年中盘点：中国消费市场的五大惊喜》）【机构：白酒板块筑底改善，新消费持续活跃】华泰证券指出，白酒板块估值和情绪均处于低位，当前基本面整体企稳，行业中秋旺季将至；同时高层对提振内需关注度持续提升，促消费政策持续落地，为板块起到托底作用。而绝对收益角度，酒企更加重视投资者利益维护，多家公司落地长期分红规划和中期分红规划公告，经过前期股价调整，当前贵州茅台/五粮液/泸州老窖股息率均超3.5%，当下利率环境下长期配置价值高。展望来看，此轮调整中头部酒企均以长期健康发展为主，基本面筑底企稳，叠加促销费政策托底，行业正逐步进入良性修复阶段，建议底部布局强基本面龙头。（来源：华泰证券20250820《板块筑底改善，底部布局可期》）银河证券认为，新消费持续活跃：1）2025年，随着黄金继续上涨，黄金首饰保值增值需求开始明显增加，1-7月同比+11.0%，其中7月同比+8.2%。2）体育娱乐用品继续保持社零高增长，7月同比+13.7%，继续反映了当前消费者注重户外、出游、文化需求。3）饮料类中饮用水市场竞争激烈，同时受到外卖竞争，需求有所分流，但渠道动销仍有韧性，其中包装水与无糖茶份额持续向头部集中；啤酒、调味品等餐饮供应链板块，25Q2以来受政策影响动销表现较弱，7月处于筑底恢复过程中。4）新茶饮品牌7月受益三大平台投入，GMV继续维持较快增长，后续重点关注快手、抖音等玩家进入即时零售市场对外卖补贴大战带来的影响。（来源：中国银河证券20250817《大促后需求平淡，7月社零增速小幅放缓》）消费ETF（159928）标的指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性。前十大成分股权重占比超68%，其中4只白酒龙头股共占比32%，养猪大户占比15%，其他权重股还包括：伊利股份（10%）、东鹏饮料（4%）、海天味业（4%）和海大集团（3%）。（数据截至：2025/8/8）关注大消费板块，相关产品消费ETF（159928），场外联接（A类：000248；C类：012857）。一键布局新消费，认准更“纯粹”的港股通消费50ETF（159268）！潮玩、珠宝、美妆，情绪消费一“基”在手，布局下一个LABUBU风口！港股通消费50ETF（159268）还支持T+0交易、不占用QDII额度，是投资港股通消费赛道更为高效便捷的选择，一笔描绘属于Z世代的新消费蓝图！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。上述产品均属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。港股通消费50ETF（159268）的基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云08-22 13:25
美国关税战导致全球经济降温？市场聚焦六大问题！
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基点扩大至约75个基点。问题六：美国房地产市场将如何演化？ Chart7显示了2025年1月20日至8月5日期间美国期限溢价的构成（单位：基点）。通胀风险溢价（从盈亏平衡通胀率推算）从1月至4月初的平均18个基点降至之后的6个基点；实际风险溢价（根据Adrian-Crump-Moench模型残差计算）同期从平均20个基点升至63个基点。 2025年上半年，长期利率高企持续冲击房地产活动。房屋销售量仍接近全球金融危机时的低点，表明该领域已呈现“类衰退”状态，但这只是等式的一边。库存紧张抑制了潜在买家获得房价缓解的机会，这种情况正开始缓慢改变：库存小幅增长使房价同比涨幅自2012年来首次降至2%以下（根据CoreLogic指标）。在购房能力持续紧绷的背景下，抵押贷款利率的每一点下降都应有助于刺激销售活动（两者存在高度相关性，见Chart7）。鉴于我们预计美联储将在未来数月提供利率下调支持，市场应逐步企稳，但这实质上可能要“明年”才能实现。（美国期限溢价的构成表）
金融界08-22 11:14
大空头Michael Burry Q2转向看多？从全面看空中概股到精准布局医疗与消费
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色——2008年金融危机中精准做空美国房地产市场、豪赚数十亿美元的传奇投资人。他还以多次预测市场崩盘与经济衰退而闻名，曾在GameStop成为“MEME股”之前投资过这家公司，并多次做空特斯拉、苹果、英伟达，甚至是整个标普500指数。作为Scion Asset Management的创始人，Burry的投资风格以“逆向、激进、前瞻性强”著称，常常在市场狂热或恐慌时逆向出手。他的仓位披露一直是华尔街和全球投资者高度关注的风向标，因为往往能映射出他对宏观环境和行业趋势的独到判断。 Q1持仓回顾 | 全面看空中概与科技在2025年第一季度，Burry的操作堪称激进： l新建大量看跌期权（puts）：阿里巴巴BABA（200K）、百度BIDU（100K）、京东JD（400K）、英伟达NVDA（900K）、拼多多PDD（200K）、携程TCOM（200K） l个股加仓：雅诗兰黛（EL）从10万股提升至20万股 l清仓：MAGN、OSCR、VFC、ACIC、BRKR、MOH、GOOS、HCA等这意味着Q1他对中概与高估值科技股预期悲观，赌估值下跌，同时加仓高端消费品作为对冲。 Q2最新持仓 | 全面转向看多根据8月14日出炉的最新持仓，Burry的仓位发生了戏剧性转变： l新建仓位：Bruker（BRKR 250K） Lululemon（LULU 50K，有看涨期权） UnitedHealth（UNH 20K，有看涨期权） Regeneron（REGN 15K，有看涨期权） MercadoLibre（MELI 3K） l期权操作：买入阿里巴巴、阿斯麦ASML、京东、Meta、雅诗兰黛、Lululemon、Regeneron、UnitedHealth和VFC的看涨期权 l减持：雅诗兰黛（EL从20万股降至15万股，仍持有看涨期权） l清仓：此前所有的看跌期权根据披露，截至6月底，Scion持有九只股票的看涨期权，名义价值约5.22亿美元，另有六只股票的直接持仓，总价值约5600万美元。相比之下，三个月前他的投资组合还以价值1.86亿美元的看跌期权为主，另有约1300万美元的雅诗兰黛股票。这一季度内的彻底大换仓，堪称从极端看空到积极看多的风格反转。投资逻辑与信号 1、从系统性看空到结构性看多 Q1的仓位是大规模看空，带有宏观对冲意味；Q2的仓位则更偏向“精选成长+防御”的组合，显示他对整体市场悲观情绪缓解，但依然谨慎挑选赛道。 2、医疗健康与消费升级为主线无论是UnitedHealth、Regeneron，还是Lululemon，都代表稳定现金流+长期增长空间，这与他过去更倾向于押注逆风资产的风格有所不同。 3、中概股态度180°大转弯上季度大举买入BABA、JD、PDD的看跌期权，这季度直接换成看着期权，说明Burry认为中概股估值已经触底，未来有结构性机会。 4、与巴菲特共振尤其值得关注的是UnitedHealth，Burry与他投资偶像之一的沃伦·巴菲特在这一点上不谋而合。伯克希尔在Q2同样增持了该股，进一步验证了这一赛道的价值。 5、保持灵活性通过期权操作，Burry 在看多的同时保留了仓位调整空间，以便根据市场波动快速修正方向。总结 Michael Burry的这次调仓，反映出他从极度悲观转向谨慎乐观的态度转变。相比Q1的激进做空，Q2更像是“重回基本面选股”的阶段，尤其是在医疗、消费和全球电商等板块。对于投资者而言，Burry的操作释放了两个信号：不再认为市场会出现系统性崩盘；更看重结构性机会，尤其是医疗与全球消费升级。
金融界08-22 10:56
中国突传重磅！习近平罕见警告:中国政府这一举动恐损害人们对当局的信任
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自上世纪90年代房地产私有化以来，中国房地产市场经历了最严重的低迷，导致政府的土地出让收入骤降，而持续的通货紧缩也给税收收入带来压力。为减轻地方政府的债务负担，中国于2024年11月启动一项10万亿元人民币的债券置换计划，将地方政府的表外债务置换为融资成本更低的官方债券。大约在同一时间，中国财政部还允许当局动用往年未使用的人民币4000亿元债券额度，用于偿还现有债务和拖欠的企业债务。今年，中国政策制定者进一步拓宽地方政府的融资渠道，首次允许地方政府利用专项债券——通常用于基础设施项目——的部分收益来清偿拖欠债务。习近平在讲话中指出：“要着力解决拖欠民营企业账款问题。解开这个疙瘩，要从政府、从国有企业特别是中央企业带头做起，落实责任，用好新增地方政府专项债等政策，切实加快清欠进度。”
tqttier08-22 07:50
美联储纪要揭示通胀与就业风险分歧稳定币或推高美债需求
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括人工智能对劳动力市场的替代效应，以及房地产市场疲弱可能加剧就业压力。观点类别主要担忧多数官员通胀风险高于就业风险部分官员认为风险均衡少数官员就业下行风险更突出，涉及AI与房地产因素有官员在纪要中表示，如果长期通胀预期失去锚定，美联储将面临更加复杂的政策困境。近期，前纽约联储主席杜德利在接受采访时也强调：“在政策选择上，美联储必须优先防范通胀失控，否则就业市场的波动将难以独立缓解。” 关税影响与通胀前景纪要显示，多数官员认为关税政策的全面影响需要更长时间才能完全显现，特别是在消费品价格层面。部分官员预计，关税只会带来一次性的价格上涨；另一些人则警告，供应链瓶颈和进口替代将使通胀长期保持高位。关于成本承担，有研究表明，美国企业与消费者承担了大部分关税压力，而外国出口商承担的比例有限。部分公司通过更换供应商或引入自动化降低成本传导，但整体效果有限。在长期趋势方面，一些官员强调，若关税持续推升物价，可能加剧市场对美联储控制通胀能力的质疑，从而导致通胀预期失稳。货币政策前景与利率中性水平在利率政策方面，多数官员认为，美联储具备足够的灵活性应对潜在风险。一部分与会者指出，等待关税影响完全明朗再采取行动“既不可行，也不适合”。值得注意的是，一些委员认为，当前的联邦基金利率目标区间并未明显高于中性水平。这意味着在经济未显著恶化的情况下，美联储可能维持观望，同时依赖未来几个月的经济数据来调整政策路径。立场政策含义部分官员利率接近中性水平，维持现状可行鹰派官员警告通胀上行，或倾向提前加息鸽派官员担忧就业与增长，倾向更早降息稳定币与金融体系影响纪要中，稳定币成为重要讨论议题。部分官员认为，随着《GENIUS法》出台，稳定币有望提升支付效率，并可能增加对美国国债的需求。但与此同时，官员们担心其对金融体系和货币政策执行的潜在冲击。一位与会官员指出：“稳定币如果大规模应用，可能改变银行存款结构，从而影响货币政策传导机制。”此外，部分人警告，过高的资产估值与债券市场脆弱性叠加，可能放大市场震荡风险。编辑总结整体来看，美联储在通胀、就业与关税政策上的分歧，揭示了当前宏观经济形势的不确定性。多数官员强调防范通胀的优先级，但就业市场与金融体系的潜在风险也不容忽视。稳定币的发展为金融体系带来机遇，同时也增加了政策复杂度。未来，美联储的政策路径仍将取决于后续数据表现与外部政策因素，短期内维持灵活观望成为最现实的选择。常见问题解答问1：为什么多数官员更担心通胀而非就业？答1：因为通胀一旦失控会削弱美元购买力，破坏市场信心，且其影响具有长期性和传导性。而就业市场波动往往能在一定政策支持下逐步修复，因此在风险排序上通胀被视为更紧迫的问题。问2：关税为何会对通胀产生分歧影响？答2：部分官员认为关税仅带来一次性冲击，企业和消费者会逐渐适应。但另一些人指出，关税若持续存在，会推高进口商品价格，扰乱供应链，从而导致长期通胀压力。问3：“利率接近中性水平”意味着什么？答3：中性利率指既不刺激也不抑制经济的利率水平。如果当前利率接近中性，说明美联储没有明显偏离稳健政策，这意味着其有余地根据经济形势进行调整，而不会过早触发衰退或过热风险。问4：稳定币为何可能推高美国国债需求？答4：稳定币通常需要以安全、流动性高的资产作为支撑，美国国债正好符合这一标准。随着稳定币规模扩大，其背后资产配置将增加对美债的需求，从而可能对国债市场形成推力。问5：纪要透露出的最大政策挑战是什么？答5：核心挑战在于如何平衡抑制通胀与维护就业之间的矛盾，同时应对关税、金融市场波动和新兴金融科技（如稳定币）带来的不确定性。这要求美联储在政策制定中保持灵活，避免单一风险主导决策。来源：今日美股网
今日美股网08-22 00:15
美联储发现逾2.2万笔抵押贷款欺诈案例
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政策与市场影响这类欺诈性贷款行为对房地产市场和金融系统具有潜在风险：可能造成房价虚高，增加市场波动性。增加金融机构的信用风险，尤其是抵押贷款组合中的坏账概率。促使监管机构加强贷款审查和合规要求，以防止类似行为再次出现。编辑总结费城联储的研究显示，美国抵押贷款市场中存在一定比例的欺诈性贷款，尤其是在金融危机前表现突出。尽管危机后该比例有所下降，但仍存在2%-3%的稳定水平，表明抵押贷款监管和市场行为仍需关注。未来，完善贷款审核机制和市场监管，将是降低欺诈风险、保障金融体系稳定的关键。常见问题解答问1：什么是欺诈性抵押贷款？答：欺诈性抵押贷款指借款人在获得自住房贷款后，在短期内申请多笔自住房贷款，声称自住以获取更优惠利率或条件，但实际上并非用于自住房。问2：这类贷款在美国抵押贷款市场中普遍吗？答：研究显示，2005-2017年间约有22,431笔贷款被认定为欺诈，占总贷款比例约4%，金融危机后保持在2%至3%的水平。问3：金融危机前欺诈贷款为何会达到高峰？答：主要原因是信贷政策宽松、监管不到位，加之借款人有动力通过虚假自住申请获取低利率贷款。问4：这种行为对市场有何影响？答：可能导致房价虚高、市场波动加大，同时增加银行和金融机构的信用风险。问5：如何防范抵押贷款欺诈？答：监管机构和金融机构可以通过严格贷款审核、核查借款人实际居住信息以及提升风险管理水平来降低欺诈贷款发生率。来源：今日美股网
今日美股网08-22 00:14
堪萨斯城联储主席"放鹰"：9月降息存疑，抗通胀任务尚未完成
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税并未推高通胀，且更低的利率有助于刺激房地产市场并降低政府借贷成本。然而，施密德表示，他并不认为美联储在实现 2%通胀目标方面已取得足够进展。 “最后这一英里的确很难，我和很多人一样认为，要把系统中的最后1个百分点通胀降下来会付出真实而沉重的代价。”他说，“通胀数据可能更接近3%而不是2%，我们还有工作要做。” 美联储近期频频卷入争议，从特朗普要求降息到其华盛顿总部两栋大楼的巨额翻修项目，再到最新的人事风波。本周三，特朗普与美国联邦住房金融局（FHFA）局长威廉·普尔特（William Pulte）指控美联储理事丽莎·库克（Lisa Cook）涉嫌抵押贷款欺诈。普尔特在社交媒体及 CNBC 采访中声称，库克在密歇根和佐治亚的房产上非法申请联邦支持的贷款。特朗普要求其辞职，但库克回应称不会被“欺凌”而离职。施密德对此表示：“作为美联储的专业人士，我们都有各自的责任。我相信她会按照应有的方式处理相关事宜。” 针对外部压力，施密德补充道：“真正的钢铁要经过烈火考验。这场辩论是必要的，更重要的是，美国公众应当了解美联储是什么、做什么，并认识到我们的价值所在。” 与此同时，美联储7月会议纪要（周三公布）显示，官员们对通胀和就业均存担忧。施密德则认为，劳动力市场目前依然“稳健”。
Linlin08-21 23:47
ETF日报｜多热点轮动！供需两端改善，化工ETF涨逾1%创阶段新高！资金抢筹金融科技，场内唯一药ETF收盘新高
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工+关税缓和，化工需求侧有望企稳。近年房地产市场多项重磅政策落地助力行业企稳，叠加雅下水电工程正式启动，有望刺激化工材料需求回升。此外中美关税谈判落地，双方将原定于8月12日到期的关税休战期再度延长90天，维持10%基础关税，暂停24%追加关税实施，缓冲期下化工品出口需求也有望迎来修复。从估值端来看，当前化工行业市净率处于近10年底部区间，在反内卷政策预期下，股价或领先基本面走出周期底部，具备充分的向上弹性空间。展望后市，开源证券表示，“反内卷”无疑是2025年内或更长期的政策重点，“反内卷”趋势确认。后续伴随多部门具体政策逐步落地，化工行业部分落后产能有望出清，行业供给端竞争格局有望迎来优化，化工产品逐步进入有序竞争，盈利水平或也将随之得到修复。如何把握化工板块反弹机遇？借道化工ETF（516020）布局效率或更高。公开资料显示，化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，全面覆盖化工各个细分领域。其中近5成仓位集中于大市值龙头股，包括万华化学、盐湖股份等，分享强者恒强投资机遇；其余5成仓位兼顾布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股，全面把握化工板块投资机会。场外投资者亦可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）布局化工板块。二、4200亿制药龙头业绩爆发，场内唯一药ETF（562050）收盘新高！高层最新发话力挺生物医药产业 A股制药板块全天飘红，强于大市。全市场唯一跟踪制药指数的药ETF（562050）盘初上探1.45%，场内价格收于1.108元，创上市以来收盘新高！药ETF（562050）覆盖50大龙头药企，重仓创新药，兼顾中药。今日千亿巨头活跃，恒瑞医药涨1.81%，百济神州涨2.42%，百利天恒大涨4.21%。下跌方面，博瑞医药、达仁堂下挫逾4%居前。制药龙头大哥恒瑞医药中报业绩亮眼，有力提振板块行情。其2025年半年度报告显示，上半年实现营业收入157.6亿元，同比增长15.9%；归母净利润44.5亿元，同比增长29.7%，机构点评其业绩或进入爆发增长期。无独有偶，百济神州业绩再超预期！根据其此前发布的业绩快报，预计上半年营业收入同比高增46%，实现归母净利润4.5亿元，同比增长115.63%。整体来看，截至当前，药ETF（562050）覆盖的50只制药龙头中18股已披露上半年业绩（含业绩快报），17股上半年实现盈利，12股归母净利润正增长，其中，达仁堂净利同比增幅达193%，甘李药业亦翻倍。消息面，8月20日，高层在北京调研生物医药产业发展情况时强调，要加大高质量科技供给和政策支持，着力推动生物医药产业提质升级，研发生产更多优质高效的好药新药。中药也被提及，高层强调，要依靠创新促进中医药振兴发展，充分运用现代科学的理论、技术、材料等，深化中医药基础理论、诊疗规律、作用机理的研究阐释，丰富治疗方法，推进中医药现代化、产业化。把握龙头药企价值重估机遇，配置工具认准场内唯一药ETF（562050）及其联接基金（024986）。聚焦A股50大龙头药企，重仓创新药（60%），兼顾高壁垒仿制药及中药，且完全不含医疗和CXO。把握医疗器械、CXO牛市补涨机遇，配置工具认准A股最大医疗ETF（512170）及其联接基金（012323）。聚焦“医疗器械（52%）+医疗服务（40%）”，与AI医疗高相关，覆盖6只CXO龙头股。注：行业权重数据来源于中证指数公司，截至2025.7.31。三、热门题材活跃！翠微股份、京北方尾盘回封涨停！金融科技ETF（159851）放量涨逾1%，资金继续抢筹金融科技全天活跃，成份股集体飘红，数字货币、跨境支付等概念股集体大涨。其中，新晨科技一度涨停收盘仍大涨超12%，信安世纪涨超11%，翠微股份、京北方午后打开涨停板但尾盘强势回封，高伟达、新大陆、天阳科技、四方精创、银之杰、格尔软件、指南针、长亮科技等多股大涨超3%。热门ETF方面，规模、流动性同类断层第一的金融科技ETF（159851）盘中一度冲高逾3%，最高触及0.993元（前复权）历史高价，收盘仍涨1.04%，全天放量成交14.83亿元，交易情绪高涨。资金继续布局，159851单日获资金净申购2.37亿份，此前五日累计超6.5亿元资金增持！金融科技具备“大金融”+“硬科技”双重属性，受益题材、交投等多利好因素交叉走强，截至8月21日，金融科技ETF（159851）标的指数年内累计涨超35%，大幅跑赢同期创业板指、上证指数等市场指数。展望板块后市，广发证券建议从三方面继续关注金融科技： 1、政策与资金面双轮驱动金融科技景气度向上。从资金面看，在居民投资习惯转变与资金配置结构优化的大趋势下，互联网金融平台拥有独特路径接力吸纳这部分增量资金。对于互联网金融行业而言，这轮增量资金入市+制度优化的组合拳，不仅有助于传统券商的业绩增长，更直接推动了线上交易与数字投顾等细分领域的扩容。 2、AI技术重构金融信息行业服务模式。AI技术正在深度重构互联网金融行业的服务模式、运营效率和风险管理范式，从单点工具逐渐升级为智能化底座。金融信息服务商如同花顺、东方财富等均推出了基于大模型的智能投顾助手、数字人等，为用户提供更加智能化的金融科技产品，持续夯实产品竞争力。 3、技术正超越政策成为人民币国际化的核心杠杆——支付效率决定货币竞争力。区块链与分布式账本技术正重构跨境支付体系，中国央行数字货币（e-CNY）的跨境试点加速推进，为人民币国际化提供底层技术支撑。SWIFT数据显示，2024年8月人民币在全球支付中占比为4.69%，技术驱动的支付效率提升是关键推手。多角度把握金融科技机会，建议重点关注金融科技ETF（159851）及其联接基金（A类013477、C类013478），标的指数全面覆盖了互联网券商、金融IT、跨境支付、AI应用、华为鸿蒙等热门主题。截至8月20日，金融科技ETF（159851）最新规模超97亿元，年内日均成交额超6亿元，规模、流动性在跟踪同一标的指数的3只ETF中断层第一！来源：沪深交易所等，截至2025.8.21。风险提示：化工ETF被动跟踪中证细分化工产业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布日期为2012.4.11；金融科技ETF被动跟踪中证金融科技主题指数，该指数基日为2014.6.30，发布日期为2017.6.22；医疗ETF及其联接基金被动跟踪中证医疗指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2014.10.31；药ETF被动跟踪中证制药指数，该指数基日为2011.12.30，发布日期为2013.7.15；港股通创新药ETF被动跟踪恒生港股通创新药精选指数，该指数基日为2020.12.31，发布日期为2023.7.17。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根据基金管理人的评估，化工ETF、金融科技ETF、医疗ETF、药ETF风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，医疗ETF联接基金、港股通创新药ETF风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资须谨慎。
金融界08-21 20:15

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