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利好英镑，英国下月或再加息0.25%！房价意外上涨！英王室反思黑奴贸易...

0.8%（下文会列出数据）。由于英国房地产市场是一个特别受英国央行加息周期影响的行业。因此，有关楼市仍然强劲的数据将会缓解市场对英国央行在加息方面走得太远、太快的担忧。英国央行3月份的决策者小组（DMP）调查也于4月6日公布，显示3月份的业务不确定性继续下降。47%的公司报告称，其业务面临的整体不确定性水平很高或非常高，低于上个月的53%。牛津经济研究院表示，调查数据显示出英国经济具有韧性的迹象。3月的标普Global/CIPS的最后一次调查显示，英国3月份的经济再次增长，并表明“经济好转似乎具有一定的持久性，服务业和制造业的新业务量都在上升。” 受近期相对积极的经济数据影响，英镑汇率近一个月来均处于上涨趋势。下为英镑兑美元近一个月走势🏻 截至发文（4月7日），英镑兑美元汇率为1.244，英镑兑人民币汇率为8.54。 Halifax银行：3月份英国房价意外上涨英国银行Halifax周四发布的数据显示，3月份英国房价较前一个月意外上涨0.8%，打脸了经济学家此前“下跌0.3%”的预期。较去年3月份，英国房价上涨1.6%。下为Halifax最新发布的房价报告数据🏻 Halifax贷款经理Kim Kinnaird表示，房价超出市场预期的上涨得益于各大英国银行下调了房贷产品的利率，另外，英国劳动力市场强劲，失业率接近历史最低水平也是推动房地产市场复苏的因素。英国王室反思黑奴贸易，查尔斯授权曼大研究英国王室与奴隶贸易之间的关联据BBC最新报道，白金汉宫表示，他们正在与一项独立研究合作，探索英国王室和17、18世纪奴隶贸易之间的关系。这项研究是曼彻斯特大学的历史学家Camilla de Koning的博士项目，获得了查尔斯国王的支持，并且将可以全面访问皇家档案馆和皇家收藏。此前，英国《卫报》独家公布的一份文件显示：英国国王威廉三世是将奴隶运往美洲各殖民地的皇家非洲公司的股东之一。 1668年，奴隶贩子爱德华·科斯顿向威廉三世赠送该公司的股份。在这项交易完成后，同年，威廉三世以2万英镑买下了肯辛顿宫。查尔斯曾在到访加纳时说，奴隶制是一种“暴行”，给世界留下了“不可磨灭的污点”。 “我应该承认，这是最痛苦的一章。令人震惊的奴隶贸易暴行，以及它所造成的难以想象的苦难，在我们这个世界的历史上留下了不可磨灭的污点。” 英国将给6个月至4岁体弱儿童接种两剂辉瑞疫苗英国公共卫生机构在4月6日宣布，英格兰地区的NHS将联系6个月至4岁体弱儿童的家长，推荐给孩子接种新冠疫苗。这些儿童具体是指患有囊性纤维化疾病、心脏疾病和免疫系统受损的儿童，他们将从6月中旬起，接种两剂辉瑞新冠疫苗。英国其他地区尚未宣布类似措施。英国疫苗和免疫联合委员会（JCVI）表示，虽然儿童感染新冠后出现重症的风险较低，但有上述身体状况的儿童需要住院治疗的可能性是其他儿童的7倍。 JCVI表示，美国自2022年6月以来一直在为体弱儿童接种疫苗，该机构一直在监测来自美国的数据。数据显示，儿童接种疫苗后最常见的副作用是易怒、哭泣、嗜睡和发烧。全英公共警报测试具体时间公布：4月23日下午3点整英国政府正式公布了向全英手机发送公共警报测试的具体时间——英国当地时间4月23日的下午3点整。届时，英国政府将向境内所有手机发送公共警报测试。测试期间，人们的手机屏幕上会出现一条警告消息，即使手机被设置为静音，也会有震动和响亮的警报声响起，警报声将持续约10秒，示例如下：所有公众必须先点击“OK”，确认收到了该警报，随后才能继续使用手机的其他功能。不希望接收该警报测试的，可参考下列步骤在手机上设置—— iPhone手机： ▪ 进入设置（Settings）； ▪ 点击：通知（Notifications）； ▪ 向下滚动到：紧急/严重/警报（Emergency/Extreme/Severe Alerts）并关闭该功能。安卓系统手机：在设置中搜索“紧急提醒”并关闭该功能。运行EMUI 11或更高版本的华为手机：在设置中搜索 “紧急提醒”并关闭该功能。

英伦投资客2023-04-08

澳洲租房市场最大危机！房东、租客都扛不住了！投资房不保，无家可归者还在翻番…

上涨的租房短缺，在一定程度上是由于进入房地产市场的投资者减少，而像Peterson这样已经进入市场的人发现很难保住自己的投资。 CoreLogic的分析发现，虽然租金迅速上涨，但抵押贷款还款却攀升得更高。在全国范围内，房租每月上涨227澳元，但抵押贷款成本每月大幅上涨904澳元。 CoreLogic的研究主管Tim Lawless表示:“不断上升的利率环境让投资者望而却步，这加剧了当前租赁市场的压力。” 获得贷款资格是另一个挑战，此外还有还款，尤其是对高杠杆投资者而言。投资者目前正在接受评估，以接近9%的抵押贷款利率偿还债务。 Destiny Financial Solutions资深投资者和抵押贷款经纪人Margaret Lomas表示:“在经济低迷期间，我们通常看到投资者抓住机会以折扣价格购买健康资产。” 但利率上升和借贷环境更加困难的综合影响，使这种策略对许多投资者来说不可行。他说:“由于借款成本上升，持有资产肯定更难；由于借款标准收紧，增加投资组合也更难。一旦你购买了两到三套房产，银行就会让你难以借到钱。” 除此之外，由于住宅建设成本的飙升和技术工人的短缺，维护费用也在上升。许多房东低估了这些成本，并没有准备好应对现金流冲击，这可能会导致一些房东被迫出售。 LongView执行董事长Evan Thornley表示:“租赁物业面临着大量潜在的维护问题，处理这些问题可能是一笔巨大的意外支出。” 与其他形式的投资相比，由于运营成本较高，许多投资物业的现金流为负。虽然一些投资者在财务上做得很好，但另一些投资者的回报很低，这可能也会阻碍他们进一步投资。 Suburbtrends创始人Kent Lardner表示，房地产对大量投资者仍有很大吸引力，但近年来的价格上涨已将许多投资者挤出市场。 “收益率大幅跃升，但即便租金如此之高，大多数投资者的房产也不会带来正现金流。尽管有负扣税的好处，但较高的利率和自付费用的风险似乎是阻碍许多投资者投资的重要因素。” 结语：随着大量新移民涌入，租房需求不断增加，而建筑行业面临困境、住房严重短缺，如此供不应求的情况下，租金上涨成为趋势，越来越多的租客难以负担高额的房租，只能不停搬家，甚至无家可归… 而另一方面，由于还贷金额飙升和住房维护费用等，大批投资者并没有如愿成为“躺平”一族，甚至加重了原本的负担，只能纷纷撤离房市，这也加剧了住房短缺… 付不起的房租，还不上的月供。如此，租房市场形成了一个循环。其实，后疫情时代，不管是租客还是房东，如何保持正向现金流，是每个人都在面临的问题，解决了这个，才能在不断紧张的市场中，获得真正的心安。对于现在的租房困境，你怎么看？欢迎理性留言。

澳洲亿忆网 1评论2023-04-08

中国经济复苏步伐慢于预期！花旗推迟中国股市反弹预期房产和电影票房传来好消息

.4%，但“仍处于较高水平，反映出实物房地产市场复苏步伐的不确定性”。复苏萌芽然而，中国人民银行本周发布的一项季度调查显示，中国有更多的人想再次买房，同时人们对房价上升的预期也有所增强。中国的电影票房也开始显示出一些复苏的迹象。根据电影售票网站猫眼的数据，动漫电影《铃芽之旅》本月以超过6.5亿元人民币(9449万美元)的票房超过了之前的第一名《你的名字》，成为中国票房最高的日本电影。这两部电影都是由同一个导演拍摄的。数据显示，《超级马里奥兄弟电影》在周三(清明节假日)中国首映当天票房收入为3230万元。Deadline网站指出，这是自2020年新冠疫情爆发以来好莱坞动漫的最大首映。疫情期间，有关部门只允许少数外国电影在中国上映，现在更多的外国电影被允许在中国上映。中国将于4月18日发布第一季度GDP和其他经济数据。花旗预计，2023年，非必需消费品和公用事业公司的每股收益将是恒生指数板块中增长最快的，而能源和工业板块可能会出现下滑。

忆芳2023-04-07

ARK 比特币月度报告：宏观局势不稳比特币逆势前行

乎缺乏意愿与手段来实现显著消费增长。房地产市场问题显现：看跌美国存量房屋价格自 2012 年以来首次出现同比下降。价格下跌可能会进一步打压消费者的信心，有可能导致消费者大幅缩减开支。商业地产巨头 PIMCO 和 Brookfield 战略性地对主要市场的办公物业违约。房产行业是经济倍增器：经济放缓将传导至其他行业，包括建筑、家庭装修、公用事业、家具、家居用品等等。来源：金色财经

金色财经2023-04-07

中国经济复苏时间比预期要长！花旗推迟股市反弹预测

.4%，但“仍处于较高水平，反映出实物房地产市场复苏步伐的不确定性”。然而，中国人民银行本周发布的一项季度调查显示，中国有更多的人想再次买房，同时人们对房价上涨的预期也有所增强。中国的电影票房也开始显示出一些复苏的迹象。根据电影售票网站猫眼的数据，动画电影《铃芽之旅》本月以超过6.5亿元人民币(9449万美元)的票房超过了之前的第一名《你的名字》，成为中国票房最高的日本电影。这两部电影都是由同一个导演拍摄的。数据显示，《超级马力欧兄弟大电影》在周三(当地节日)中国首映当天票房收入为3230万元。Deadline网站指出，这是自2020年新冠疫情爆发以来好莱坞动画的最大首映。疫情期间，有关部门只允许少数外国电影在中国上映，现在更多的外国电影被允许在中国上映。中国将于4月18日发布第一季度GDP和其他经济数据。花旗预计，2023年，非必需消费品和公用事业公司的每股收益将是恒生指数板块中增长最快的，而能源和工业板块可能会出现下滑。

风起2023-04-07

每日财经大小事：又一颗隐形的“定时炸弹”！“大空头”投资者警告：房地产市场正在酝酿金融灾难｜谷歌重磅宣布搜索引擎加入聊天AI 挑战突破ChatGPT机器人

（一）在美国抵押贷款危机威胁摧毁国际金融体系十多年后，一位“大空头”投资者再次看到房地产市场正在酝酿金融灾难。美国投资研究公司DeltaTerra Capital首席执行官Dave Burt是2007年少数几个意识到房地产市场处于崩溃边缘的怀疑论者之一。（二）谷歌(Google)计划在搜索引擎中加入聊天AI功能，以应对来自ChatGPT等聊天机器人的压力，以及更广泛的业务问题。谷歌首席执行官桑达尔·皮查伊(Sundar Pichai)表示，这将增强谷歌回答一系列搜索查询的能力，而谷歌在搜索引擎占据90%以上的市场份额，意味着此举将颠覆多数人20多年来使用互联网的传统体验。

芷莹2023-04-07

盘点：稳支柱、促需求、防风险，楼市政策还有哪些空间？

产行业仍是国民经济的支柱产业，因此稳定房地产市场及防范化解行业风险对于宏观经济的稳定恢复至关重要。年初以来，我国经济运行企稳回升，但经济回升基础尚不牢固，房地产市场恢复同样面临不确定性，当前部分城市在积压住房需求释放后，市场调整压力逐步显现，在稳地产目标下，预计二季度，监管部门及各地优化房地产政策仍有一定空间。　　此外，值得关注的是，3月，住建部倪虹部长在部长通道接受采访中表示“对房地产企稳回升充满信心”，但市场企稳回升有一定前提，牢牢坚持“房住不炒”、大力支持刚性和改善性住房需求、防止市场大起大落、促进行业高质量发展的企稳回升是监管部门所期望的市场状态，因此市场热度回升的城市或地区，短期房地产政策优化的预期较小，而市场回暖持续性不足、调整压力加大的城市，需求端政策或继续优化。　　短期来看，需求端政策仍有望继续围绕降低购房门槛和降低购房成本展开，并结合人口变化给予针对性政策支持，如针对多孩家庭、人才的住房需求，优化限购条件、降低首付比例、发放购房补贴等。同时，符合条件的城市有望进一步下调首套房贷利率下限，降低购房成本。另外，金融支持房地产的四大政策方向明确后，房地产行业的资金支持措施有望加速落实，继续加大对优质房企的支持力度，“保交楼”专项借款、贷款支持计划等有望持续落位，年内预售资金监管政策完善等亦是可预见的政策内容。同时促进租赁市场发展的政策也将进一步跟进落实。此前证监会已启动不动产私募投资基金试点、支持消费基础设施发行基础设施REITs，预计金融端的房地产长效机制也将持续完善。

金融界2023-04-07

我们为什么要关注国企股？——从价值投资（PB-ROE）视角看国企共赢ETF

地财政这个词汇的由来。但是从去年开始，房地产市场开始陷入了一个僵局，商品房销售面积和新增个人购房贷款占比快速下降（如下图1）。如果大家觉得是公共卫生防控原因，那么我们看一下今年。图1：新增个人购房贷款占比和商品房销售面积（数据来源：Wind）近期恒大重组方案出炉，1-2月房地产开发投资下降5.7%，个人按揭贷款下降15.3%。房地产面临的形势依然压力重重。很明显，地产财政后继无力。房子卖不出去了，政府收入也会快速下滑。钱能从哪里来呢？能不能让国企上缴更多利润，能不能通过国企的高分红获得收入，要不要通过提升国企市值引入投资者？首先，关于提高国企上缴利润的诉求，我们看到社科院有研究报告指出，国企利润上缴比例仍有提升空间。分红率高是国企股票的一个大特点，而且分红率往往还是逆周期的，在经济景气度较差，税收下行的时候，国企分红率往往会有提升。这个特点我们会在后文中进一步分析。第三个是我们这段时间一直听到的词汇“中特估”——中国特色估值体系。在去年11月21日金融街论坛年会上，相关部门主席提出建设中国特色现代资本市场，探索中国特色估值体系。国企评估定价是国企混合所有制改革中的核心问题。虽然在这次二十大报告里没有提发展混合所有制，但是混合所有制改革一直是国有企业改革的重要内容。长期来看，从土地财政逐步转向股权财政具有必然性。国企投资价值逻辑，就是从土地财政转向股权财政大趋势下的结果，这种底层逻辑的变化具有长期性。二、本轮国企改革考核体系变化强调盈利质量从二十大报告中我们可以看到本轮的国企改革与十九大是一脉相承的，方向是推动国有资本和国有企业做大做强，提升企业核心竞争力，加快建设世界一流企业。在央企考核体系变化中，特别强调盈利质量。2023年央企考核提出“一利五率”，目标是“一增一稳四提升”。 “一利五率”保留原来的（1）利润总额、（2）资产负债率、（3）研发经费投入强度、（4）全员劳动生产率四个指标，用（5）净资产收益率替换净利润指标、（6）营业现金比率替换营业收入利润率，引导企业更加注重投入产出效率和经营活动现金流，不断提升资本回报质量和经营业绩“含金量”。 “一增”是要确保利润总额增速高于全国国内生产总值增速。“一稳”是资产负债率总体保持稳定。“四提升”就是净资产收益率、研发经费投入强度、全员劳动生产率、营业现金比率4个指标要进一步提升。净资产收益率（ROE）是此次考核新增的指标，也是二级市场投资者最为关心的关键基本面指标之一。而在价值投资框架中，PB-ROE模型是较为经典且有效的模型。所谓价值型，就是要找那些相对较低价格，买入并长期持有业绩优良的公司。大家听很多价值派的基金经理路演，大部分都是基于这个理念。 PB-ROE关注PB和ROE两个指标。国企的PB估值普遍很低，形成的原因等会在后文中详细展开。我们先看ROE这个指标。 ROE = 净利润/净资产要提升ROE，就是要提升净利润，降低净资产。意味着国企改革要增强核心功能，同时在对外投资中需更加谨慎。对一些现金流充裕的企业，可以通过回购股份来实现资产规模的收缩，增大净资产收益率。从历史上看，国企ROE水平在2020年前是大部分时间较民营企业低的，如下图2。其中，2016年-2017年，经济下行压力缓解的阶段，国企盈利能力也有向上改善。图2：央企、地方国有企业、非国有企业净资产收益率变化（来源：Wind，国泰君安证券） ROE低可能有两部分原因。首先是国企的行业特征决定了自身的盈利能力。比如以国企共赢指数（GPCCH003）为例，成分股主要集中在制造业上游和中游，在采矿业、建筑业和公共服务业占比高。这些领域本身ROE就会比消费、新能源这类板块低。除此之外，也有公司自身的盈利能力原因。但是自2020年后，国企ROE开始反超民企平均水平。这个也是和股票业绩所相符合的。去年，沪深300下跌21.63%,而我们的国企共赢ETF净值上涨了6.21%。大幅跑赢市场27.85%。2023年以来国企共赢ETF表现依然较为亮眼。业绩反映了价值投资PB-ROE这样经典投资模型的成功。如果我们进一步对ROE做杜邦拆解： ROE = 销售净利润率 x 资产周转率 x 权益乘数其中，销售净利润率越高反映企业盈利能力越大，资金周转率越高说明产品卖得越快，企业的运营能力越强，权益乘数越大反映企业融资扩产能力越强。与民营企业相比，国企ROE三项指标中，前两项较弱，而权益乘数较强。这点在直观上也是非常容易理解的，就是国企比民企的融资渠道更多，更容易拿到低成本的资金。我们只要想一下去年债券市场上部分民营企业债的表现就知道。信用债市场上的国企信誉明显更高。此外，资产负债率的表述从原来的“控”，转变成了“稳”。实际上是给了企业更多弹性，有利于企业缓解资金压力，增加固定资产投资，促进项目推进，对企业业绩也有积极作用。进一步看的话，去杠杆政策放松对处在杠杆率边缘的汽车、交运、电力设备行业企业经营的促进作用更大，能够为营收带来更大的边际涨幅。此外相对于金融去杠杆前，钢铁、通信行业资产负债率降幅最大，企业正常经营与扩张受到抑制更多。在杠杆率由“控”转“稳”后，预计此类成长和周期风格行业央企具有更大的业绩增长空间。本轮央企考核指标体系中除了增加了ROE，还增加营业现金比。营业现金比率中剔除了应收账款，更加强调央企业绩“含金量”。营收利润率=营业利润/营业收入；营业现金比率=经营净现金流量/营业收入，剔除利润中由应收账款产生的部分，表明未来国企改革将更关注于国有企业的现金流安全，重点考察企业经营业绩的“含金量”。中央企业营收现金比率整体保持在较高水平，应收账款占营业收入比例较低且降幅明显，利润的可信度和含金量更高，符合相关部门“要有利润的收入和要有现金流的利润”的监管的要求。经营现金比率加入考核体系后，央企在现金流上的表现有望得到进一步提升。国企经营还有一个特性是逆周期调节，这是政府的逆周期调节的延伸。东北证券有一个研究。在经济周期下行，出口下行的时期，国企往往逆势加杠杆（微观杠杆率，即资产负债率），而在经济表现较好的时候，国企表现处于去杠杆的过程。我们从数据中也印证了这一观点，在 2020 年以及当前的 2022 年，国企加杠杆的程度显著提高，而在经济表现相对较好的 2021 年，国企杠杆率则显著较低。这与一般的民企繁荣期加杠杆，而在不景气时期去杠杆的特征显著不同。在当前环境下，这个特征可能更加需要重视。总的来看，新一轮的国企改革是要把价值创造作为核心。2023年3月3日，相关部门召开会议，对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行进一步动员部署。以价值创造为核心，预示着今后国有企业考核制度更注重盈利能力和经营质量的提升，将进一步带动相关国企盈利能力的增强。三、国企共赢指数估值处于低位，尚有未被合理估值部分在第三部分和大家分享下国企共赢指数和产品的特征。前面已经介绍了，我们的国企共赢ETF从2021年成立至今的表现比较好。国企共赢指数（全称富时中国国企开放共赢指数）是由我们平安基金与另两家同业，以及富时指数、诚通集团合作开发的，反映在中国内地和香港上市的（相关部门旗下）国有企业的表现，重点关注于全球化和可持续发展。样本采用因子选股加权，通过调整总营收的比重确定，并向海外营收和绿色营收以及三个风格因子（即质量、低波动率和股息率）倾斜。 1、指数覆盖国之重器，前十大均为世界500强该指数由100只成分股构成，覆盖80只A股和20只港股，每年3月、9月定期调整，单只成分股的权重上限为15%，H 股和红筹股的权重总和上限为15%。从行业分别来看，该指数囊括了能源、基建、新基建、自主可控、稳定增长、东数西算、双碳等市场重点关注的投资主线。图3：指数行业分布（来源富时指数，截至2023/3。）如果我们进一步打开来看，前十大成分股的情况。首先，前十大成分股均为2022年世界500强公司。我们可以看到中石化排名第5、中石油排名第4，中国建筑排名第9，如下表。在全部100只成分股中有83只属于世界500强或者其股东关联公司。 2、指数估值较低，国企内在价值和外在估值不匹配在PB-ROE价值投资的框架中，我们希望找到较低的价格买入并长期持有业绩优良的公司。在本文开头就讲到了国企估值偏低的问题：即使在去年已经上涨的情况下，当前国企内在价值和估值不匹配。首先，从历史上看，国企共赢指数估值当前处于相对低位。从指数基期（2017/3/17）日以来，当前市盈率、市净率均处在历史较低位置，如下图5，其中蓝色虚线代表均值，红色虚线为25%分位数，绿色虚线代表75%分位数。截至2023年3月31日，指数市盈率为4.76，市净率为0.50，均处在历史分位数5%左右。其次，与海外对标标的企业相比，指数估值更具有性价比。以能源龙头中国石化、中国石油为例，当前市盈率7-10倍，市净率只有0.8倍左右，远低于海外对标标的（如埃克森美孚等）。同样还包括成分股中占比较高的建材建筑、电信服务、电力环保等大型央国企，在与海外可比标的相比时也更具性价比。图5：国企共赢指数估值变化（数据来源，Wind） 3、估值偏低的原因和未能正确定价的部分在过去很长时间国企估值未能被很多投资者充分理解，致使国企估值偏低。从PB-ROE的视角下，PB偏低是由于净利润增速预期不足导致。如前面分析的，国企净利润指标一方面与行业属性有关，另一方面也与公司本身的盈利能力有关，按照杜邦分析角度受销售净利润率和资产周转率拖累。大家担心的是国企盈利和运营效率。但实际上，供给侧改革已经开始扭转产能过剩的情况。2020年后，在双碳+能耗双控背景下，企业盈利开始向以国企为主导的上游集中。2021年至今不到两年时间里，上游盈利占比从5%提升到18%。国企占比大的中上游价格粘性进一步提升，盈利提升。除此之外，国企历史估值低还由于部分因素没有被大众所认知，还未能被合理估值。首先是国企承担的社会责任，主要体现在ESG、社会职能、产业技术转型等方面。比如，ESG的推进更多需要依赖政策的约束和激励，而国企在政策的执行上更积极，国企营收占比越高的行业，国企相对民企的ESG评分也越高。虽然国企承担了社会责任的成本，但是并不能直接被公司的业务报表所体现。这就是容易被忽略的估值部分。其次是国企“逆周期调节”的影响。比如，国企承担了大量的非税收入，而非税收入与经济景气度负相关。以国企股票分红为例，在税收下行波动时期，国企分红规模反而出现上升。以国企共赢指数前十大成分股为例，股息率（2022/12/31过去12个月）加权平均7.26%。此外，“逆周期调节”还体现在研发投入，进而对估值产生不利影响。根据东北证券的研究，国企的研发投入占比整体趋势具有比较强的顺周期性，经济下行压力大时，国企相对于民企的研发投入走低。还有，“一带一路”是当前催化契机因素之一。在逆全球化背景下国企拓展增长空间使命也更重，国家要求央国资争做高水平对外开放的引领者，以高质量共建一带一路为重点，不断提升在全球产业分工中的地位作用。“一带一路”背景下，既是国企肩负的神圣使命，也是央国企进一步发展的重要契机。 4、资金面趋势向好除了基本面分析外，我们从微观博弈的角度来看投资机遇。在高频资金面数据上我们关注指数成分股的主力买入速率边际变化和融资余额变化。可以看到：目前资金面对于国企成分股的投资势头仍处于加速期，无论是主力买入额度还是融资余额在当下节点仍处于加速增筹的阶段。图6：指数资金面（数据来源：Wind）从偏股混合型公募基金的重仓持股变化中可以看到，自2021年年中开始对于国企共赢指数成分股的配置处于下降的阶段，如下图。这是由于，首先，公募基金偏向于趋势投资。2020年是消费投资大年，2021年是新能源投资大年，这两个行业在国企指数行业占比中相对来说比较低，所以公募基金的重仓股中的低配趋势是可以理解的。第二，通过观察国企共赢指数成分股重仓市值占整个偏股混合型基金重仓股股票池的占比，在2022年下半年的下降趋势已经走平，我们可以看到机构资金对于央国企配置拐点将要到来，而大体量的机构资金，也有助于推动指数的进一步上扬。图7：偏股混合型公募基金重仓股持仓变化（数据来源：Wind）在博弈层面，主要观察指数的趋势与拥挤度变化，如图8、9。行业指数的趋势指标是中长期投资的重要考核依据，可以看到今年以来趋势指标持续上行，上涨势头稳健。虽然近期有小幅的波动，但是对指数整体的上升结构影响不大。我们在这里采用了两个指标，指标1描述了振幅对于收益的兑换，指标2描述了指数整体形态结构健康程度。(指标1：路径动量区间收益率/区间振幅指标2：极值点排列是否能够形成上升轨道 ) 图8：指数趋势线（数据来源：Wind）行业指数的拥挤度不仅要看绝对数值的高低，也要看边际的变化方向。进一步而言，拥挤度过高表示市场过热、拥挤度过低代表无人问津；拥挤度边际向上表示关注度的提升，下降代表人气的回落。目前富时中国国企开放共赢指数拥挤度中枢目前整体趋势上属于从低位拉升的状态，拥挤度绝对数值中枢位于历史适中偏上位置，综合来看属于配置的高胜率位置。图9：指数拥挤度（数据来源：Wind）目前指数向上趋势明确，上行趋势结构健康，指数拥挤度中枢尚未到顶。短期资金已经加速进场，中长期资金仍有较大配置空间。综上所述，量价与资金面模型共同看好国企开放共赢指数。 5、国企共赢指数相对业绩优势明显从历史走势的横向对比来看，富时中国国企开放共赢指数优于同期上证综指、中证基建、央企创新、国企一带一路等.2017年以来，富时中国国企开放共赢指数的收益为33.51%。（数据来源：wind，截至2023-3-31）图10：指数业绩比较（数据来源：Wind）四、小结从土地财政走向股权财政是我们国家在今后很长一段时间的必经之路。转向股权财政的核心是要提升国有股估值，这是国企投资背后的大逻辑。新一轮的国企改革就是以价值创造为核心。从价值投资（PB-ROE）的角度，进一步提升国企的投资价值。以国企共赢指数为例，2022年以来表现优秀，而估值偏低，分红率较高，从交易层面看，上行趋势结构健康，指数拥挤度中枢尚未到顶。短期资金已经加速进场，中长期资金仍有较大配置空间。注：国企共赢ETF的详细业绩说明。风险提示：个人观点，非投资建议。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-04-07

李宇嘉点评4月7日房地产股大涨：背后有四大原因，当前楼市存在四大有利因素

2年业绩会上，万科董事会主席郁亮表示，房地产市场既没有“狂飙”，也没有“倒春寒”，新房需求上有天花板，下有保底线。从万科的视角，尽管地产在低位徘徊，但底部特征规明显，风险是可控的。郁亮的结论与去年类似，市场仍然处于温和恢复的阶段。　　此外，私募大佬半夏投资的李蓓近期也对房地产行业发声，认为持有地产股并不是风险而是机会，后续大涨只是时间问题，并且称之为“十年一遇”级别的机会，预判一批上市房企的股价存在3-10倍的上涨空间。　　数据方面，中指研究院刚发布的数据显示，今年1月份至3月份，百强房企销售额同比增长8.2％，其中3月份销售额环比上升36.7％，同比上升24.6％，呈双增长态势。　　李宇嘉认为，自2021年下半年开始，地产在经历了暴雷潮、疫情冲击、长效机制落地、需求收缩等多方利空，总量层面、预期层面不断收缩，甚至过度调整。当前，存在四大有利因素：　　一是，去库存之后，当前各大城市库存消化周期并不高，房企回归一二线城市后，三四线不存在库存压顶的态势；　　二是，内外环境压力下，更加重视内需和内循环，房地产是重要一环。在市场全面稳定和企稳回升之前，不管资金端，还是政策纾困端，都不会停下来；　　三是，恒大、融创重组案例，新力退市案例表明，市场化导向的结构调整开启，这对龙头房企是有利的。　　四是，未来在城镇化、城市更新、改善时代到来等带动下，每年保持10-12亿平米是没有问题的，次高位的水平上，留下来的房企自然最受益。　　李宇嘉称，过度悲观后，必然存在修复和反弹的诉求，而政策助攻和基本面修复，更加剧这一趋势。

金融界2023-04-07

【比特日报】非农前的超级重磅信号：比特币减半目标价20万联合黄金进入“降息牛市周期”

后果可能需要一年或更长时间才能波及商业房地产市场、银行和贷款动态，也许我们有一个浅度衰退。” 他表示，出于同样的原因，黄金和比特币的价值正在上升，投资者正在转向这些资产以在其投资组合中进行对冲。 “我认为所有的猜测都来自这两个市场。在过去一年左右的所有监管打击和所有危机中，比特币市场显然没有杠杆作用。因此，它今年上升70%，再次成为表现最好的资产，奖励那些希望在其投资组合中进行对冲的论点而拥有比特币的人。” 他预测，一旦美联储停止加息并开始降息，随着更多流动性进入市场，比特币的价值只会飙升。 “在某个时候，美联储将开始这个宽松周期，你会希望它出现在你的投资组合中。短期内可能会出现回调，对于该资产来说，今年也可能是横盘整理的一年。但我确实认为，当周期转变时，它可能会非常令人兴奋。” 以下是CMTrade的每日比特币技术分析：比特币与NDX/SPX比率的90天相关系数从0.81上升至0.90，这是自2022年6月以来两种资产之间最强的正相关性。 4小时图看：短线短线动能依旧偏弱震荡下行，市场短线情绪开始缓缓显现。MACD指标在0轴附近徘徊，RSI指标在50平衡线下方弱势整理。阻力位：28236 28431 支撑位：27759 27529 交易策略：28034下方看跌，目标27759 27529 (来源:CMTrade)

小萧2023-04-07

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