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美元与黄金“拐点”突然来袭：鹰派加息50个基点、2024年前不降息！

当然，这可能会产生多米诺骨牌效应，波及房地产市场等其他领域。黄金与美元的“拐点”来到美元反弹上涨、黄金疲软走跌的逆转时代在非农后降临，鹰派加息的观点再次重返视野。但Kitco分析师Gary Wagner对当前黄金与美元的走势给出更深的分析，他表示，在考虑到黄金价格连续两天大幅下跌导致每盎司损失略低于90美元后，小幅上涨是显着的。重要的是，黄金期货和现货价格在美元走强的情况下完全上涨。 (来源:The Gold Forecast) 说明当前收益如何显着的最好方法是，查看美元走强和正常交易对现货定价的影响。今天实物黄金在交易中上涨3.10美元，但这并不能说明全部情况。 “美元走强导致黄金下跌11.75美元，不考虑美元强弱的正常交易，实际上使黄金上涨14.85美元。这就是为什么3美元的小幅上涨，并不能完全揭示今天黄金上行趋势的重要性，”他解释。 (来源:Kitco) 白银确实因美元走强而小幅下跌0.14美元，由于正常交易而下跌9美分，由于美元走强而下跌5美分，现货白银目前固定在22.25美元。 “因为今天金价的上涨，是在美元走强的主要逆风下实现的，我们可以说金价今天有效反弹，尽管仅从价格变化来看并不明显。然而，尽管美元走强，黄金的上涨可能只是空头回补，交易员在短期交易中获利，而不是最初积累的多头头寸。” 他再次强调：“换句话说，现在判断金价是否出现了价格转向看涨的初步迹象，其实还为时过早。” 自2022年11月3日以来，黄金的价值已大幅上涨，上周90美元的两日跌幅早该出现。它是否已经触底，是否在38.2%的斐波那契回撤位结束了这次调整，或者是否有更多的下行潜力，这些问题将随着时间的推移而揭晓。他最后总结：“事实上，市场今天没有看到金价大幅下跌，这对黄金多头来说是个好消息，时间将证明当前的价格调整是否已经结束。” 但不得不谨慎的是，就上述所提到的“鹰派加息50个基点、2024年前不降息”新剧本，恐怕将再次挑战黄金多头的上行空间。

小萧2023-02-07

会员

A股头条：重磅文件印发，培育中国品牌！工信部发声，做好新能源汽车关键原材料保供稳价工作

高质量发展的政策措施》。其中提出，促进房地产市场平稳健康发展。支持居民家庭合理住房消费，结合房价和新房库存情况动态调整住房限购范围。在住房限购区域购房的居民家庭可新增一个购房资格，在非限购区域拥有的住房不计入居民家庭购房资格认定套数，非本市户籍居民家庭在限购区域购买首套住房的可实行购房资格“承诺办、容缺办”。　　5、北向资金周一净卖出5.43亿元万科A净卖出额居首　　北向资金周一净卖出5.43亿元。万科A、科大讯飞、比亚迪分别遭净卖出3.87亿元、2.18亿元、1.66亿元；贵州茅台逆势获净买入5.46亿元。评“鸡贼”的北上资金倒是早上就给大家表演了一通“退堂鼓”，跑的比谁都快！午后北上资金回流明显，全天小幅净卖出5.43亿元。综合看，最近这几天北上资金有点且战且退的意思。　　6、土耳其再次发生7.8级地震震源深度20千米　　中国地震台网正式测定，02月06日18时24分在土耳其（北纬38.00度，东经37.15度）发生7.8级地震，震源深度20千米。此前，土耳其中部地区于当地时间6日4时17分（北京时间9时17分）发生7.7级地震。土耳其一天内已发生2次强震。评：以A股蹭热点的风格看，可能会有资金折腾下抗震题材和基建题材，但是大幅的单边行情不太可能出现。　　隔夜外盘　　美股：“八年来最大逼空造就纳指技术牛市，但国债再度飙升让空头锋芒毕露！”经历了周五财报季最黑暗一日后，对于美联储的鹰派预期令市场获利回吐情绪浓厚，而国债收益率连续飙升也让一度遭受打压的空头再露锋芒，纳指跌超百点，道指跌近35点抹去二月以来全部涨幅，标普跌0.61％失守4100点；科技股中概股普跌，"MEME"股再度飙升，3B家居涨超90％，英特尔跌超4％，Meta，苹果跌近2％，Pinterest绩后跌14％。　　商品：期货市场继续受美元汇率走势影响，纽约黄金微涨0.2％止步三连跌；钯金一度跌至2019年9月来低位；伦铜失守8900美元，创1月10日以来的四周低位；伦锡跌5.3％，接连失守2.8万和2.7万美元两道关口；原油市场受中东供应及中国需求提振，纽约原油上涨1％，布伦特原油重回80美元上方。美元指数涨0.8％，连涨三日创1月9日以来的四周新高，彭博美元指数三天累涨2.3％，为去年9月份以来最大幅度。离岸人民币最低失守6.83元。市值最大的龙头比特币重回2.3万美元上方，以太坊涨升破1640美元。　　　　市场策略　　周一各股指全线下挫，从富时A50指数期货来看，已经大幅跌破头肩顶颈线位，短期顶部确立。短线将震荡或反抽，但这里难以直接转强。以ChatGPT为首的题材股较活跃，短期中证1000指数暂时不会大幅下挫，后市关注相关概念股的表现，防范龙头熄火。　　　　题材掘金　　数字经济：据报道，北京市人民政府印发的《2023年市政府工作报告重点任务清单》中表示，加快建设全球数字经济标杆城市，着力建设全球数字经济标杆城市，落实北京数字经济促进条例，推动北京数据特区建设，开展数据基础制度先行示范。加快数字经济和实体经济深度融合，推进数字产业化和产业数字化，推动数字经济全产业链发展，创新公共数据授权运营，深化公共数据开放、数据交易流通，提升数据要素治理能力。　　标的：三维天地（301159）、中科金财（002657）　　Wi-Fi 7：据小米路由器官微消息，小米万兆路由器和小米13系列即将OTA升级Wi-Fi 7，具体升级时间后续会公告。官方称，“Wi-Fi 7，不只是速度，更是系统性的体验跃升。多路连接、动态优选、更低延迟、更强抗干扰，为将来的娱乐、办公，带来更浩瀚的想象空间。”此前雷军曾在微博表示，小米13 Pro的Wi-Fi功能是小米史上最强的。目前国内还没有开放WiFi 7认证。一旦可以认证，就会开放WiFi 7功能。现在看来，国内望即将开启WiFi 7认证。　　标的：共进股份（603118）、天邑股份（300504）　　知识产权：中共中央、国务院近日印发《质量强国建设纲要》，提出要开展质量管理数字化赋能行动，推动质量策划、质量控制、质量保证、质量改进等全流程信息化、网络化、智能化转型；加强专利、商标、版权、地理标志、植物新品种、集成电路布图设计等知识产权保护，提升知识产权公共服务能力。　　标的：汉邦高科（300449）、中国科传（601858）　　公告精选　　【重大事项】　　万里石 002785：董事长胡精沛个人因涉嫌行贿而被留置并立案调查　　东北证券 000686：收到证监会立案告知书　　川能动力 000155：公司董事长被立案调查　　明牌珠宝 002574：收关注函：说明百亿投资合理性是否存在相关信息披露不及时情形　　海天瑞声 688787：自然语言业务对公司整体贡献大约在10％左右尚未与OpenAI开展合作　　新光药业 300519：签署慢支固本颗粒改善新型冠状病毒感染恢复期运动耐量的有效性和安全性研究合作协议　　宇通重工 600817：宇通集团等拟要约收购公司股份要约价为9.17元/股　　宇通客车 600066：宇通集团等拟要约收购公司股份要约价为7.89元/股　　6天3板云从科技 688327：未与OpenAI开展合作 ChatGPT的产品和服务未给公司带来业务收入　　【并购重组】　　合兴股份 605005：拟公开发行可转债募资不超6.1亿元　　凯立新材 688269：拟定增募资不超过10.75亿元　　【增持减持】　　ST开元 300338：实控人拟减持公司不超1.4％股份　　海南高速 000886：拟减持不超海汽集团3％股份　　神州数码 000034：股东王晓岩拟减持不超2％股份　　海程邦达 603836：股东及董监高拟减持不超1.91％　　ST天马 002122：股东拟减持公司不超1.99％股份　　天通股份 600330：公司拟减持亚光科技不超1％股份　　【其他事项】　　隆基绿能 601012：以部分募集资金向全资子公司增资20亿元　　富煌钢构 002743：2022年累计新签销售合同额约49.8亿元同比下降11％　　园林股份 605303：联合中标莱西市北京路综合整治工程（一期）　　重庆银行 601963：触发稳定股价措施启动条件　　康跃科技 300391：拟将证券简称变更为“长药控股” 　　长久物流 603569：与昇科能源签订战略合作框架协议　　晶方科技 603005：“MEMS传感器芯片先进封装测试平台”项目获得立项批复　　绿康生化 002868：公司浦潭厂区恢复生产　　龙建股份 600853：子公司联合中标高速公路项目　　上海医药 601607：注射用比伐芦定获得批准生产　　金冠电气 688517：中标2479万元避雷器产品　　太极实业 600667：子公司联合体签订14.06亿元项目合同　　信达地产 600657：共同参与认购芜湖信中盛投资合伙企业（有限合伙）份额　　高能环境 603588：中标防渗项目　　福石控股 300071：公司业务围绕整合营销、互联网营销展开　　晨光生物 300138：拟4.55亿元投建“年加工35万吨棉籽项目” 　　ST曙光 600303：1月整车销量合计134辆同比减少49.24％　　药明康德 603259：参股公司Structure Therapeutics Inc.在美国纳斯达克证券交易所挂牌上市　　神农集团 605296：1月生猪销售收入1.59亿猪价呈下降趋势　　西菱动力 300733：签订涡轮增压器开发合作框架协议　　北京科锐 002350：预中标3.99亿元南方电网招标项目　　大北农 002385：1月公司及参股公司生猪销售收入合计为8.15亿元　　英集芯 688209：拟投资设立新加坡英集芯、美国英集芯拓展海外业务　　广生堂 300436：乙肝治疗创新药GST-HG141片II期多中心临床试验首例受试者成功入组　　ST三圣 002742：公司及控股股东潘先文遭证监会立案　　粤水电 002060：中标分布式光伏发电项目一期工程　　*ST长方 300301：控股子公司康铭盛收到证监会立案告知书　　浙商银行 601916：庄粤珉辞去公司非执行董事职务　　华控赛格 000068：公司收到证监会立案告知书　　光线传媒 300251：来源于电影《深海》的营收区间约为1.8亿元至2.2亿元　　华泰证券 601688：决定延期召开股东大会　　交易提示　　【新股申购】　　坤泰股份　　申购代码：001260 　　股票代码：001260 　　发行价格：14.27 　　发行市盈率：22.98 　　申购评级：建议申购　　扬州金泉　　申购代码：732307 　　股票代码：603307 　　发行价格：31.04 　　发行市盈率：21.61 　　申购评级：建议申购　　【限售解禁】　　

金融界2023-02-07

加拿大房价预计到年中将再跌16%，最坏情况是跌回2014年水平

拿大央行可能会结束加息，我们饱受打击的房地产市场看起来更有希望了。（图片来源：Financial Post）但牛津经济研究所的经济学家认为，我们的调整才进行了一半，价格——自2022年2月的峰值以来已经下跌了 14%——到今年年中将再下跌16%。它预测，当房价触底时，它们将下跌30%。当然，全国各地的跌幅会有所不同，涨幅最大的城市跌幅最大。例如，安大略省汉密尔顿的房价预计下降 34%，基奇纳-剑桥-滑铁卢的房价预计下降33.6%。西部城市的情况预计相对乐观，卡尔加里的房价预计将下跌 11.8%，里贾纳的房价将下跌10.7%。牛津经济研究所表示，尽管这听起来很可怕，但预计房屋的均价仍将略高于大流行前的水平。经济学家Tony Stillo、Michael Davenport和 Cassidy Rheaume表示：“今年春季转售活动的季节性回升将是经济衰退环境中的关键试金石。如果陷入困境的房主增加挂牌量的速度快于销售量，几个月的库存将进一步转移到买方市场，价格将跌得更低。” 牛津经济研究所表示，如果全球供应链的修复速度快于预期，从而缓解通胀并提振投资者信心，房价从峰值到谷底的跌幅可能仅为27%。在他们的适度下行情景中，住房调整动摇了家庭财富和消费者信心，形成了一个推动价格走低的负反馈循环。在这种情况下，房价可能下跌34%。然后是最坏的情况，即更剧烈的调整冲击金融体系和信贷供应。经济遭受重创，房价暴跌48%，回到2014年的水平。经济学家们表示，无论情况如何，“房地产正在导致经济陷入衰退”。自加央行开始加息以来，住宅投资已缩水13%。牛津经济研究所预测到2023年第三季度，住宅投资将下降继续下降到19%，这基本上与1970年以来的经济衰退期间的平均跌幅接近。牛津经济研究所的基本假设是，如果房价下跌30%，加拿大的GDP到2023年将收缩1.3%。但在最坏的情况下，如果房价几乎减半，也就是下跌50%，那么GDP将从高峰到低谷收缩9.9%。

房大师2023-02-07

加息的早期受害者浮现！这国房价与货币双双坠崖央行恐陷入三重陷阱

美)讯自20世纪90年代以来最严重的房地产市场崩溃和最快的通货膨胀使瑞典成为全球紧缩周期的早期受害者，在政策制定者在拯救过度杠杆化的经济和抑制价格增长之间徘徊之际，瑞典克朗跌至近14年低点。周一(2月6日)，克朗兑欧元汇率一度下跌0.6%，至1欧元兑11.4434克朗，为2009年3月以来的最低水平。尽管瑞典克朗随后收窄了跌幅，但在过去12个月里仍下跌了近8%。（图源：彭博社）随着欧洲显示出通胀见顶和增长改善的迹象，欧元和英镑显示出复苏迹象，但由于瑞典家庭债务水平高企、房价暴跌以及破产企业增多，这种复苏与该国货币无缘。在瑞典，短期抵押贷款占主导地位，这意味着加息会立即侵蚀消费者的钱包和整体消费。这使得瑞典央行在周四开会时面临着各国央行都担心的局面：加息可能会让经济陷入衰退，而不那么激进的行动则会让通胀螺旋式上升。瑞典克朗最近的下跌就是这种不断恶化的权衡造成的，数月来这种权衡一直困扰着瑞典克朗。荷兰国际集团(ING)外汇策略师Francesco Pesole表示:“市场似乎更多地押注瑞典央行将发现自己陷入高通胀、低增长和房地产市场困境的陷阱。” 美国银行(BofA)建议卖出瑞典克朗兑美元，而丹麦丹斯克银行(Danske Bank)则持有卖出瑞典克朗兑挪威克朗的头寸。即使是流动性最差的G10货币纽元也被买入，纽元兑瑞典克朗是加拿大皇家银行(RBC)今年最大的交易之一。无人对克朗感兴趣瑞典国有养老基金AP1固定收益部门主管Christian Borjesson表示:“我想不出现在有谁是克朗的天然买家。” 他说:“为了扭转瑞典克朗的弱势，瑞典央行将不得不在周四发出信号，表明其加息速度将超过市场目前的预期，但我认为它不会这么做。” 瑞典的利率在过去一年中攀升至2.5%，为2008年以来的最高水平，与欧洲央行持平。但根据瑞典北欧斯安银行(SEB)编制的市场定价，疲弱的经济预计将使瑞典央行今年的加息幅度不会超过3.3%，这可能会低于欧洲央行3.5%左右的最终利率预期。加拿大皇家银行欧洲部外汇策略主管Adam Cole表示:“即使我们再次加息，瑞典央行前瞻指引所传递的信息可能是，它已经或非常接近紧缩周期的终点，而且停止的时间相对较早。” 除了收益率差不吸引人之外，在G10货币中，瑞典克朗被视为一种高风险的押注。因此，当市场紧张不安时，克朗往往会遭到大量抛售，Cole称，克朗兑欧元的跌势可能会扩大至11.5的年中目标价之上。压力点房地产市场的破裂让投资者紧张不安。建筑商警告称，能源价格上涨和利率上升正在吓退购房者。国际货币基金组织(IMF)建议，鉴于瑞典房地产行业对市场融资的依赖，该国可能需要加强银行缓冲。荷兰国际集团的数据显示，与芬兰和葡萄牙一样，瑞典的抵押贷款期限在欧洲国家中是最短的，约60%的贷款期限在一年以下，而该国一半以上的贷款是浮动利率。这使得它们非常容易受到政策变化的影响，并加剧了人们的担忧，即如果利率继续攀升，房地产市场将进一步崩溃。

财经风云2023-02-07

2月6日要闻盘点：白羽肉鸭苗、副产品价格“狂飙”，武汉动态调整住房限购范围

高质量发展的政策措施》。其中提出，促进房地产市场平稳健康发展。支持居民家庭合理住房消费，结合房价和新房库存情况动态调整住房限购范围。在住房限购区域购房的居民家庭可新增一个购房资格，在非限购区域拥有的住房不计入居民家庭购房资格认定套数，非本市户籍居民家庭在限购区域购买首套住房的可实行购房资格“承诺办、容缺办”。　　【重要公司动态】　　东北证券：收到证监会立案告知书　　东北证券公告，收到中国证券监督管理委员会《立案告知书》。因公司在执行豫金刚石2016年非公开发行股票项目中，涉嫌保荐、持续督导等业务未勤勉尽责，所出具的文件存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，中国证监会决定对公司立案。　　川能动力：公司董事长被立案调查　　川能动力公告，公司近日获悉，控股股东四川省能源投资集团有限责任公司总经济师张昌均已被四川省监察委员会立案调查及实施留置措施。张昌均同时兼任公司法定代表人、董事长。除张昌均外公司其他全部董事、监事和高级管理人员目前均正常履职。目前公司经营正常，该事项不会对公司日常经营活动产生重大影响。　　明牌珠宝收关注函：说明百亿投资合理性是否存在相关信息披露不及时情形　　明牌珠宝收关注函，根据公司2022年三季报，公司货币资金余额为11.07亿元，期末现金及现金等价物余额为7.55亿元，与拟投入金额差异巨大。说明100亿元投资金额的具体用途，并结合达成相关产能所需资金及融资成本，充分论述投资金额设置的合理性，相关论证过程是否合理、客观、审慎。1月12日，相关媒体报道了关于“日月光伏电池片‘超级工厂’”的项目建设情况，涉及投资建设单位为浙江日月集团有限公司。说明公司是否存在相关信息披露不及时的情形。　　海天瑞声：自然语言业务对公司整体贡献大约在10％左右尚未与OpenAI开展合作　　海天瑞声发布股票交易严重异常波动公告，近年来，公司收入结构中有大约90％的贡献来自于智能语音和计算机视觉业务领域；自然语言业务对公司整体贡献大约在10％左右，未来其是否能快速发展成为公司的核心支柱之一，将受市场需求、竞争环境等因素的影响，存在较大的不确定性。截至公告披露日，公司尚未与OpenAI开展合作，其ChatGPT的产品和服务尚未给公司带来业务收入。　　新光药业：签署慢支固本颗粒改善新型冠状病毒感染恢复期运动耐量的有效性和安全性研究合作协议　　新光药业公告，与浙江大学医学院附属第二医院、浙江省中医院、杭州市中医院、苏州市中医医院、广西中医药大学第一附属医院签订了《科研项目合作协议》，拟对公司生产的中成药慢支固本颗粒改善新型冠状病毒感染患者恢复期运动耐量、促进机体恢复的有效性和安全性的进行前瞻性研究，以期获取高水平的循证医学证据，为慢支固本颗粒治疗新型冠状病毒感染恢复期患者、促进机体恢复提供可靠证据。慢支固本颗粒目前销售收入占比较小，预计本协议的签订对公司2023年度财务状况及经营成果无重大影响。　　宇通重工：宇通集团等拟要约收购公司股份要约价为9.17元/股　　宇通重工公告，本次要约收购系宇通集团向宇通重工除宇通集团及其子公司西藏德恒、德宇新创之外的其他所有股东发出的收购其所持有的无限售条件流通股，要约收购27.11％股份，要约价格为9.17元/股。本次要约收购不以终止宇通重工上市地位为目的。若本次要约收购期届满时社会公众股东持有的宇通重工股份比例低于宇通重工股本总额的10％，宇通重工将面临股权分布不具备上市条件的风险。　　宇通客车：宇通集团等拟要约收购公司股份要约价为7.89元/股　　宇通客车公告，本次要约收购系宇通集团向宇通客车除汤玉祥、宇通集团及其子公司猛狮客车之外的其他所有股东发出的收购其所持有的无限售条件流通股，要约收购58.28％股份，要约价格为7.89元/股。本次要约收购不以终止宇通客车上市地位为目的。若本次要约收购期届满时社会公众股东持有的宇通客车股份比例低于宇通客车股本总额的10％，宇通客车将面临股权分布不具备上市条件的风险。　　宇通客车公告，王磊拟受让游明设持有的通泰合智8％股权，汤玉祥拟受让游明设持有的通泰合智6％股权。本次股权转让为公司间接控股股东通泰合智的股东变化。本次股权转让完成后，汤玉祥将持有通泰合智52％股权，持股比例将超过50％，将成为通泰合智实际控制人。因通泰合智间接控制宇通集团及宇通客车，宇通集团及宇通客车的实际控制人将由汤玉祥、曹建伟、卢新磊、张义国、杨波、张宝锋、游明设等7名自然人变更为汤玉祥。本次股权转让将触发全面要约收购义务，拟由宇通集团履行上述义务。　　6天3板云从科技：未与OpenAI开展合作 ChatGPT的产品和服务未给公司带来业务收入　　云从科技发布股票交易严重异常波动公告，经公司自查，公司目前经营活动一切正常，未发生重大变化。市场环境、行业政策没有发生重大调整，研发成本和销售等情况没有出现大幅波动，内部经营秩序正常。截至本公告披露日，公司未与OpenAI开展合作，ChatGPT的产品和服务未给公司带来业务收入。

金融界2023-02-06

“黑天鹅事件”突然转向！日本否认提名雨宫正佳美元上行遇3大利好重磅“强力支撑”

该会推动工资增长，但近期经济前景恶化和房地产市场不稳定警告不要在这一点之后采取更多紧缩措施。欧元/瑞典克朗本周仍面临上行风险，尽管我们在中期仍然看跌该货币对。” 英镑：本周关注增长数据增长数据是本周英国日历的亮点，ING分析师继续补充：“我们的经济学家预计英国经济将在第四季度勉强避免技术性衰退，尽管如此，2023年第一季度至2023年第二季度出现衰退的可能性更大，尽管由于能源价格下跌，经济衰退可能比之前预期的要温和。” “今天，我们将听到英格兰银行的Catherine Mann和Huw Pill发表讲话，他们可能会开始回应市场的看法，即上周加息50个基点是温和的，而且英国央行很可能接近利率峰值，英国央行行长贝利将于本周晚些时候在议会作证。” 因此，增长数据和英国央行发言人将成为本周英镑的利好因素，尽管全球风险情绪、地缘政治发展和受支持的美元可能不利于任何积极的英国国内消息，英镑可能很快会重试1.2000。

小萧2023-02-06

哈尔滨：非哈市户籍购买首套或第二套新房可享补贴

滨市人民政府印发关于进一步促进哈尔滨市房地产市场平稳健康发展的若干措施的通知，其中提出，具有哈市户籍、符合生育政策，在2021年10月29日以后生育第二或第三胎的家庭在9区购买首套或第二套新建商品住房，分别给予1.5万元、2万元的一次性购房补贴，补贴资金由市财政承担。非哈市户籍的个人在9区购买首套或第二套新建商品住房，给予1万元一次性购房补贴，补贴资金由市财政承担。

金融界2023-02-06

武汉：动态调整住房限购范围在住房限购区域购房的居民家庭可新增一个购房资格

高质量发展的政策措施》。其中提出，促进房地产市场平稳健康发展。支持居民家庭合理住房消费，结合房价和新房库存情况动态调整住房限购范围。在我市住房限购区域购房的居民家庭可新增一个购房资格，在非限购区域拥有的住房不计入居民家庭购房资格认定套数，非本市户籍居民家庭在限购区域购买首套住房的可实行购房资格“承诺办、容缺办”。

金融界2023-02-06

突发再“爆雷”！阳光城债务违约10亿元、股票停牌中国60家上市公司巨亏恐“间间爆”

间间爆” 据彭博社估计，中国史无前例的房地产市场低迷和建筑停工导致房地产开发商的收益至少达到七年来最差。彭博社根据公开数据计算得出，在1月31日截止日期前发出盈利预警的60家内地上市房地产公司中，有60%预计2022年会出现亏损，当时信贷紧缩给整个行业带来了冲击波并引发了违约。只有5%的公司实现盈利，另有5%的公司净收入较上年同期有所增长，其余则表示利润下降。 (来源:彭博社) 这些数据揭示了房地产市场崩溃对该行业影响的规模，随着房屋销售和价格持续下跌，该行业目前正依靠政府措施来放松融资。他们还建议对仅在香港上市的大型企业下个月的业绩进行悲观解读。 “开发商的盈利受到行业深度低迷和债务违约的严重打击，”中指控股研究总监Liu Shui表示。“他们没有足够的信心很快开始进行新的投资。” 作为2022年底大规模行业救助计划的一部分，中国取消了对房地产开发商在境内股权融资的禁令，并扩大了一项计划，以促进在政府担保下发行本地债券。国有银行也承诺增加对该行业的贷款。作为违约的开发商，世茂集团控股有限公司在岸的主要子公司预计将录得21年来的首次全年亏损，这表明创纪录的经济衰退如何影响利润。Bloomberg Intelligence分析师Daniel Fan上周在一份报告中写道，虽然这家在香港上市的母公司尚未披露2021年的全年收益，但它可能会在2022年报告重大亏损。损失最严重的是荣盛房地产开发有限公司，该公司称其赤字可能膨胀了五倍，达到250亿元人民币，约合37亿美元。 Liu补充说，2022年实现盈利的大多数开发商都依赖于“随机事件”而不是业务改进，这是不可持续的。最大的赢家是华夏幸福，其离岸债务重组计划在与海外债券持有人进行了长达一年的谈判后于上周生效。这家总部位于北京的公司表示，它从2021年的高达390亿元人民币亏损转为去年高达16亿元人民币的利润。不过，如果不包括在内，它的非经常性亏损高达170亿元人民币开发商补充说，重组带来的一次性收入。甚至一些最大的国有企业也警告称利润将大幅下滑，按销售额计算，中国最大的国有开发商保利发展控股集团有限公司表示，净利润可能较上年同期下滑33%，主要原因是利润率下降。另外，排名前10位的招商局蛇口工业区控股有限公司股价暴跌63%。 “国有企业的盈利差于预期将拖累板块股票，”包括Lung Siufung在内的建银国际证券有限公司分析师表示。“这些国有企业目前的估值可能不合理。” 包括Griffin Chan在内的花旗集团分析师建议投资者审视黯淡的业绩，预计本月股市将因盈利下调和盈利预警而温和回落。自2022年10月底以来，彭博资讯对中国开发商股票的一项衡量指标已上涨66%。在香港上市的主要房地产公司，计划在3月31日截止日期前公布全年收益。以Chan为首的分析师上周在一份报告中写道，2022年的业绩是“沉没成本”，可能有助于评估开发商的“底部”，并补充未来几个月可能会开始出现销售驱动的股市反弹。

小萧2023-02-06

基金经理投资笔记|趁调整逢低关注TMT和医药 2月宏观面三大分歧点剖析

积金贷款额度，明确认房不认贷等政策刺激房地产市场。　　贝壳研究院数据显示，1月贝壳50城二手房价格指数环比上涨0.2%，为自2021年8月连续17个月环比下跌以来首次止跌，同时带动同比跌幅收窄。分城市看，约六成城市二手房价格1月止跌，止跌城市覆盖京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝等重点城市群。　　地产的修复是市场所期待的，地产是否重回支柱产业更是市场关心的问题。我们认为2023年是中国高质量发展与产业转型继往开来的开始，房地产再塑辉煌的概率很小，它的作用更多体现在对宏观经济不产生系统性风险的拖累，寄希望加分就有点奢望。从长远看，随着人口总量和结构的变化，地产的作用越来越弱化。2022年中国人口61年来首次负增长，这一趋势或将很难改变。　　第二个问题：消费的修复　　2022年社会消费品零售总额同比下降0.2%，振兴消费，摆脱对经济的拖累成为各层级的共识。个人消费由即期可支配收入（Current spendable income，I）、即期资产（Current assets，A）与预期收入（Future income，F）决定。　　从即期收入看，2022年城镇居民人均可支配收入同比名义增长3.9%，实际增长1.9%。人民银行2022年四季度城镇储户问卷调查显示，不论是当期收入感受指数、未来收入信心指数，还是未来就业期望指数，都处于低点。　　即期资产的分析目前及集中在市场热议的超额储蓄。市场流行观点认为2022年居民存款增长比较明显，比正常的增长可能额外多增6-7万亿，认为2022年居民部门受疫情冲击，消费和投资支出减少，把钱都存下来了。这一观点选取的是住户存款这一指标，但该指标受到居民持有资产的偏好变化影响很大。我们认为，住户存款只是居民持有资产的一种方式，只要居民把其他资产卖掉变成存款，即使当年没有多存下来钱，存款也可以明显多增加，而这可能就是2022年发生的事情。　　按照当年储蓄=当年可支配收入-当年的各项开销测算，2022年居民新增储蓄大概在16.9万亿左右，同比增长8.7%。2021年同比增长0.5%左右，2020年同比增长20%左右，三年年化同比增长9.4%，比7%左右的名义GDP增速略快。而疫情前的三年储蓄年化增长差不多在11%，名义GDP增速在9.7%。我们测算认为，乐观估计，过去三年居民部门的超额储蓄大约为0.5万亿-1万亿，远低于住户存款指标估算出的6-7万亿，2023年稳增长扩内需需要各项政策齐发力、市场各参与主体都努力，才能最终形成经济企稳向好的合力。　　预期收入取决于就业，就业取决于投资修复以及更多岗位的提供，目前这一循环还没有完成闭环，需要继续观察，方能得出明确的结论。　　第三个问题：财政的实力　　从2022年财政部提供的数据可以看出。中央具备加杠杆的能力，地方财力堪忧。在财政三本账中，我们看到，一般公共预算中，非税收入透支较为严重。2022年中央非税收入增长96.5%，主要是特定国有金融机构和专营机构上缴利润入库、原油价格上涨带动石油特别收益金专项收入增加等特殊因素拉动，扣除上述特殊因素后，中央非税收入增长3%左右。地方非税收入增长17.8%，主要是地方多渠道盘活闲置资产，以及与矿产资源有关的收入增加，拉高地方非税收入增幅14.3个百分点。在政府性基金预算中，地方赤字31284亿元，房地产修复对地方财力至关重要，问题是，政府的救助是地产修复的前提，二者形成良性循环需要时间。　　分歧三：政策的分歧，短期的政策操作与长期的制度建设　　在2023年度宏观策略报告中我们提到，2023年的政策是短期稳增长（消费、地产）、中期纠偏（平台经济、医疗）、长期安全部署（信创、芯片、硬科技和高端制造），三方面都要进行，每个行业和板块都慢慢恢复，才能最终实现经济发展的合力。政策是和风细雨、润物无声，这与过去几年政策大开大合、爱憎分明是明显不同的，财政紧平衡，没有绝对重点倾斜，需要持续松绑，以刺激经济主体积极性。　　在2023年一月的市场交易中，投资者对于短期的政策过于关注，对政策的层次感认知不够。我们需要提醒投资者既要低头拉车，更要抬头看路。下面这些制度建设是我们需要认真学习的：　　1）只有加快构建新发展格局，才能夯实我国经济发展的根基、增强发展的安全性稳定性。　　2）搞好统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革，着力扩大有收入支撑的消费需求、有合理回报的投资需求、有本金和债务约束的金融需求。我们的理解是，扩大有约束和支撑条件的消费、投资、金融需求。　　3）加快科技自立自强步伐，解决外国“卡脖子”问题。　　4）推进城乡、区域协调发展，提高国内大循环的覆盖面。　　5）加强反垄断和反不正当竞争，依法规范和引导资本健康发展，为各类经营主体投资创业营造良好环境，激发各类经营主体活力。　　6）全面注册制的一个意义是资本市场改革优化金融资源配置效率，另一个是适应科技创新和安全发展的需求。　　三、资产与配置　　资产配置因子变化　　从宏观因子看，在政策预期先行带来的估值修复行情走完后，经济基本面的修复程度和外部冲击的幅度，短期内不会很清晰。一季度市场的修复可能还会有所反复，若调整，可逢低将关注点从债切换至股。　　从产业主导因子看，两会后产业政策的实际落地情况，以及政策驱动后产业的内生修复是需要最新关注的。需要核心关注政策落地情况、消费修复的数据、工业生产修复情况以及年报的数据验证。阶段性重点在自主可控的信创、工业软件、数据要素等软科技，半导体等硬科技在两会前后的政策落地，以及一季度的订单与预算情况。疫后重启主题进入消费场景修复阶段，预期快速上涨暂歇后，餐饮、食品饮料、医疗服务、酒店的恢复最有望得到数据支撑。　　大类资产配置　　股债性价比仍倾向权益，政策逐步落地，基本面逐渐触底修复，短期反弹较多。若出现波动，如果没有系统性的宏观冲击，建议更多高低切换而不做大的仓位调整。　　单一资产配置　　1）债券　　长端利率上行趋势或难以避免，强一致预期下可适当把握超调后的交易性机会。2月资金面预计维持宽裕，短端利率有望修复。银行理财赎回对信用债市场的影响缓解，短久期信用债的杠杆票息策略仍是相对较好的投资策略,依然可关注中短久期（3年以内）、中高评级（AA+及以上）信用债。中高评级、短久期城投债依然具备配置价值，短久期中高评级银行二永债（二级资本债和永续债）票息收益较高，可以适当关注。转债性价比偏低，建议适当关注。　　2）美股　　2023年美股仍难实现盈利估值的双击，阶段性乐观情绪过后，继续等待底部。　　3）A股　　复苏兑现之后，市场将等待下一个数据验证点的到来。市场风格将偏向成长轮动。结构上，行业配置主导的依然是政策因子，长期主线在安全、自主可控，虽然短期上涨后叠加疫情冲击，风险偏好出现了一定回调，但国产替代逻辑与周期底部的需求回暖共同驱动的核心逻辑不变，TMT和医药可趁调整时逢低关注。消费、传媒、地产等，我们认为属于阶段性机会，是交易因子低位+政策改善预期带来的阶段性上涨。短期新涌现出的主题机会：国企估值重塑，其中低估值，且有基本面支撑的国企可适当关注。　　4）港股　　港股本轮的反弹确实具备形成反转的条件，但短期而言，交易过热仍是需要解决的问题，震荡消化不可避免，建议等待回落的配置机会。港股投资仍是2023年资金配置的重点方向，AH价差或将持续缩窄。建议关注电信、能源、中字头高股息低估值标的，也可逢低关注科技、医药的成长方向及消费股。　　【了解作者】　　魏凤春，创金合信基金首席经济学家，投委会委员兼秘书长，宏观策略配置部总监，兼任MOMFOF投研总部总监，南开大学经济学博士，清华大学管理科学与工程博士后。学术研究与教学以及宏观经济走势、金融产品分析等实务领域经验丰富、成果卓著。从业23年以来，一直致力于在周期波动的框架内运用财政的视角解构宏观经济的运行，将中国经济看作一份资产，通过资本资产定价的方式来确定其价值与风险。

金融界2023-02-06

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