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加拿大房屋租金或下降，但加币面临贬值 2022年最后三个月加拿大人为何狂刷信用卡？

is表示：“银行暂停加息将促使人们重返房地产市场，并减轻租赁市场的一些压力，这种压力应该会导致价格趋于平稳。” 他补充说，今年下半年我们可能会看到租金成本趋于稳定。 Royal Lepage房地产经纪人James Carniello也表达了这种观点。他表示，由于暂停加息后，客户希望买房而不是租房，因此应该会导致租金价格暂时下跌。他补充道： “在接下来的几个月里，我们可能会看到租金价格小幅下跌，总计下跌50至100加币之间，或者至少价格不再上涨。” Carniello强调，长期来看，加拿大大多数地区将继续与房屋供应短缺作斗争，这将使租金价格随着人口增长而上涨。归根结底，租金仍将是供需问题的反映，如果希望租金下降，市场上必须有足够多的房源。 02加拿大人在2022年最后三个月狂刷信用卡由于利率上升和通货膨胀居高不下，加拿大人（尤其是年轻人）的信用卡债务比例不断飙升。信用监测机构Equifax的数据显示，2022年的第四季度，加拿大人的信用卡债务较上年同期增长超过15%，增幅总额首次突破1000亿加元。在最新的季度信贷趋势报告中，Equifax表示，2022年第四季度整体消费者债务上升，总债务为2.37万亿美元，比2021年同期增长超过6%。第四季度非抵押贷款债务水平上升了5.4%，但对于千禧一代而言，该债务水平上升了8.4%。 Equifax表示，非抵押贷款债务的增长是由信贷使用增加和对信用卡的依赖推动的。没有抵押贷款的消费者在第四季度的拖欠债务增幅最大。第四季度拖欠还款的非抵押贷款消费者的比例比去年同期上升了11%，而有抵押贷款的消费者则为6%。数据显示，18~25岁人群的信用卡拖欠率同比上升近31%，而所有消费者的拖欠率则为17%。 03加拿大三大连锁超市CEO拒认从食品中牟暴利周三，加拿大三大连锁杂货店，Loblaw 、Metro 和 Empire（经营 Sobeys、Safeway和FreshCo等连锁店）的首席执行官和总裁在国会作证时坚称，反驳了他们从高通胀中牟利的指控。他们告诉立法者他们不是食品价格飙涨的幕后推手，并声称关于食品的利润率一如既往地微薄。加拿大最大的杂货连锁店Loblaw董事长兼总裁、亿万富翁Galen Weston表示，该公司从金融服务、服装和药品销售中获得了更大的利润，他说这些部分占其总业务的一半以上。他说，该公司在食品杂货上每花费25元，利润约为1元，而食品价格的增长速度是食品利润率的25倍左右。 Metro首席执行官Eric La Flèche更声称，他的公司今天在食品业务上的利润率比以前低。他用法语告诉委员会：“我们的食品利润率实际上已经下降，专注于杂货店并不能解决食品通胀问题，因为我们不是造成通胀的原因，也没有从中受益。” Empire总裁兼首席执行官Michael Medline表示：“不管你说多少次、写多少次，或在推特上发多少次，这根本不是真的。事实是，我们正处于一条非常长的食品供应链末端，该供应链的每个步骤和阶段都有经济投入。” 04美加两国利差分化将导致加元贬值和推高通胀？随着加拿大央行暂停加息，投资者押注加拿大经济对借贷成本上升保持敏感，将导致加拿大央行和美联储出现历史上最大的政策差距，或引发加币贬值。货币贬值可能会推高加拿大进口商品的成本，增加通胀压力。Monex Canada Inc.的市场分析师Jay Zhao-Murray说：“加拿大经济对利率更加敏感，原因是我们的债务收入比过高，以及房地产市场过热。货币政策的传导渠道在加拿大比在美国更有效。” 货币市场预计，加拿大央行的政策利率今年将达到约4.75%的峰值，比美联储的预期终点低约90个基点。在本世纪以来的三次主要紧缩周期中，加拿大利率的峰值都低于美国利率，差距在50-75个基点之间。加拿大国家银行(national Bank of Canada)策略师Warren Lovely和Taylor Schleich在近期GDP数据公布后的一份报告中表示：“仔细研究国民账户，越来越明显的是，对利率敏感的需求已经萎缩。” 他们的研究表明，在本轮加息周期开始时，加拿大经济中对利率敏感的需求占最终国内需求的26%，是有记录以来的最高比例之一，而美国的这一比例为21%。 05Lithium Royalty上市，为加拿大近10个月最大规模IPO Lithium Royalty Corp.筹集了1.5亿加元(合1.09亿美元)，这是加拿大10个月来规模最大的首次公开募股(IPO)，吸引了投资者对蓬勃发展的电池金属行业的兴趣。这家总部位于多伦多的公司在IPO中以每股17加元的价格出售了882万股股票，在16加元至19加元的目标区间内。这将是自去年5月博士伦公司(phd + Lomb Corp.)通过两地上市和梦想住宅房地产投资信托(Dream Residential Real Estate Investment Trust)上市以来加拿大交易所最大的IPO。 Lithium Royalty公司在世界各地(包括加拿大、澳大利亚和美国)拥有多元化的锂项目特许权使用费组合。其中包括澳大利亚矿商Core Lithium Ltd.的旗舰项目，该公司将特斯拉(Tesla Inc.)视为未来的客户，以及Sigma Lithium Corp.的巴西矿。 Lithium Royalty Corp今年初投资810万加元(550万美元)购买了Core Lithium Ltd的加拿大锂项目的2.5％特许使用权。 06加拿大52%的受访者表示，增加移民对经济有利大多数加拿大人认为，增加移民对经济有利，近一半的人支持今年的移民目标。 Nanos研究集团为彭博新闻进行的民意调查显示，52%的受访者表示，加拿大总理特鲁多每年增加新永久居民人数的计划，将对加拿大的经济产生积极影响。相比之下，38%的人认为增加移民人数会有负面影响。特鲁多计划在2023年迎接46.5万新移民，高于去年创纪录的43.1万。尽管面临着与其他发达经济体相同的人口挑战，但新移民的不断涌入使加拿大成为七国集团中人口增长速度最快的国家。人口普查数据显示，移民约占加拿大3900万人口的四分之一。在Nanos的民意调查中，近一半的受访者表示，今年的移民目标是合适的，这一比例比2020年11月的调查结果高出了10个百分点。大约三分之一的人说，加拿大今年应该接受更少的永久居民，而15%的人希望国家能引进更多的人。

Dan19772023-03-10

不撞南墙不回头？！经济学家：美联储不会在衰退发生前暂停加息峰值利率或高达6.5%

升至5.5%。金融和科技行业的裁员以及房地产市场的停滞，都“隐约”显示出经济放缓的迹象。随着美国股市走软，资产紧缩和信贷紧缩可能正在开始，具体表现为银行减少放贷。他说：“要么是年中发生经济衰退，最高利率为5.5%，要么是经济有足够的动力，1月份的数据是正确的，美联储继续加息，如果他们继续加息，在经济真正开始放缓和逆转之前，美联储将把联邦基金利率提高到6.5%。” 在周二（3月7日）的国会听证会前，市场普遍预期美联储将在下一次会议上进一步加息25个基点。但面对2月的就业数据，美联储主席鲍威尔周二提出将加快升息步伐。鲍威尔在参议院银行委员会作证时说：“在我看来，数据没有任何迹象表明我们收紧得太多了，事实上，这表明我们仍有工作要做。很难证明我们收紧过度了。这意味着我们需要继续收紧。” 由于鲍威尔的鹰派言论，市场目前预计3美联储加息 50 个基点的可能性接近 78%。目前，市场预期9月份利率将在5.5%-5.75%之间见顶，而芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch工具显示，9月份利率达到6%的可能性接近50%。

Dan19772023-03-09

加拿大央行与美联储政策分道扬镳！分析师：利差分化将导致加元贬值和通胀

感，因为近年来加拿大人深度参与了炽热的房地产市场，他们的债务负担更高，而且加拿大抵押贷款周期更短。但分析师表示，现在一些主要经济数据为这一观点提供了实质内容，支持了市场最近的走势，即市场反映了加拿大和美国加息终点之间的差距扩大。加拿大1月份通胀放缓至5.9%，增幅超过预期，第四季度国内生产总值(GDP)持平，受住房投资和企业机械设备支出等对利率敏感的经济领域疲软拖累。加拿大利率触顶预期降低，令加元兑美元承压。周三(3月8日)加拿大央行将基准利率维持在4.50%，成为首个暂停紧缩政策的主要央行，加元兑美元汇率跌至四个月低点1.3815元，合72.39美分。货币贬值可能会推高加拿大进口商品的成本，增加通胀压力。Monex Canada Inc.的市场分析师Jay Zhao-Murray说：“加拿大经济对利率更加敏感，原因是我们的债务收入比过高，以及房地产市场过热。货币政策的传导渠道在加拿大比在美国更有效。” 与加拿大央行形成鲜明对比的是，美联储主席鲍威尔本周传递了加息的信息，可能会加快加息步伐。货币市场预计，加拿大央行的政策利率今年将达到约4.75%的峰值，比美联储的预期终点低约90个基点。在本世纪以来的三次主要紧缩周期中，加拿大利率的峰值都低于美国利率，差距在50-75个基点之间。加拿大国家银行(national Bank of Canada)策略师Warren Lovely和Taylor Schleich在近期GDP数据公布后的一份报告中表示：“仔细研究国民账户，越来越明显的是，对利率敏感的需求已经萎缩。”他们的研究表明，在本轮加息周期开始时，加拿大经济中对利率敏感的需求占最终国内需求的26%，是有记录以来的最高比例之一，而美国的这一比例为21%。不过分析师表示，加拿大央行允许的利率分化程度可能是有限的。去年10月在加元触及1.3977的两年低点后，加拿大央行行长Tiff Macklem警告称，央行可能会更积极地收紧货币政策，从而应对货币走软。 Desjardins宏观策略主管Royce Mendes表示：“如果利差进一步分化，加元将进一步贬值，最终导致加拿大出现通胀。”

绿山墙的安妮2023-03-09

北交所2023年第11次审议会议，瑞星股份顺利过会

。（2）结合宏观经济、产业政策、当前房地产市场风险、下游产业需求等因素，全面分析发行人经营能力和经营环境是否发生变化，业绩下滑是否对发行人的持续经营能力构成重大不利影响。（3）结合所处行业的产业政策、市场空间、行业竞争格局、自身行业地位、核心竞争力、新业务开拓等因素，分析业绩进一步下滑的可能性，发行人为应对该等风险计划或已经采取的应对措施。（4）补充说明2022年发行人与天津能投的销售收入及占比情况，以及其他因“老旧小区改造”政策增加销售收入或新开发客户的名称、销售收入及占比情况，并结合在手订单以及新客户开发情况等说明该政策的正面影响是否可持续。请保荐机构核查并发表明确意见。 2.关于向供应商采购。根据申报文件，报告期内成都众志博衍科技有限公司为发行人最近一年一期前五大供应商，该供应商主要从事软件和信息技术服务，发行人从该供应商处采购进口调压器类材料。请发行人补充说明：（1）与该供应商的合作背景、合作历史、采购定价依据以及款项支付情况；该供应商销售给发行人的金额占该供应商总销售金额的比重、最近一年一期成为发行人主要供应商的合理性。（2）与该供应商是否存在关联关系，双方交易的真实性，是否存在异常资金往来、不当利益输送。（3）该供应商主营业务与经营规模是否与发行人采购内容及规模相匹配。请保荐机构、发行人律师及申报会计师补充核查并发表明确意见。 3.关于研发费用。根据申报文件，发行人研发环节所涉部门除研发部、技术部外，还包括为技术部的研发工作提供支持的生产部、采购部和销售部。请发行人：（1）补充说明研发人员和生产、采购、销售人员在参与多个研发项目的情况下，薪酬归集至不同研发项目的分配标准一贯性情况。（2）详细列示报告期各年母公司采购部、销售部研发消耗工时对应体现研发侧重方向的研发项目，描述具体辅助工作、对应工时、金额及占比；子公司有否为研发工作提供支持的部门，如有，详细列示上述明细。（3）补充说明研发人员参与非研发工作，确保管理费用准确归集的内控制度及流程，详细列示报告期各年研发人员薪酬在管理费用和研发费用之间划分的依据、金额及占比。（4）从采购和销售人员研发费用归集合理性角度，说明技术创新投入的持续性。请保荐机构、申报会计师补充核查并发表明确意见。 4.关于募投项目。根据申报文件，发行人募投项目包括研发中心项目和燃气调压设备生产扩建项目。两个项目均于2019年取得项目备案、2020年取得环评备案。报告期内发行人调压箱、调压器、调压撬等产品的销售收入呈下滑趋势。请发行人补充说明：（1）取得项目备案和环评备案后未启动项目建设的原因。（2）销售收入下滑仍大规模扩产的必要性，扩产的产品不包含销售收入及占比逐年提升的配件的原因，投资效益分析测算的依据。（3）研发中心项目不直接产生经济效益的原因，研发的地下调压系统、智能调压器、新材料等是否存在不能产业化的风险。请保荐机构补充核查并发表明确意见。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-03-09

股权激励方案超预期！国企改革赋能下航运板块将迎戴维斯双击？

逐步恢复对散货市场起到积极作用，特别是房地产市场复苏对铁矿石的拉动作用。如果中国经济复苏过程顺利的话，再加上散货船货供应的紧俏，将会开启新的上涨周期，值得期待。　　而高景气的油运周期大概率才刚刚开始。据克拉克森估计，2023年成品油轮供应增速将仅为0.9%，其中，油轮供应更加紧张，增速将在0.8%左右；明年原油船的供给增速将在1.46%左右，而超低成本船舶的供给增速将在2.0%左右，两者都将出现收缩。　　随着中国需求的恢复以及贸易格局的彻底改变，预计2023年的需求仍将维持中等速度的增长。在供给与需求增速差持续拉大的背景下，行业前景有望持续走高。考虑到目前为止， VLCC只有2.9%的订单，MR只有4.7%的订单，再加上船厂的供应受到了限制，想要在短时间内大规模的生产是不可能的。　　由此来看，航运板块可能并不属于2023年投资的“黑名单”，在国企改革的赋能下许多企业或将迎来估值回归。华富证券建议关注招商轮船、中远海能、招商南油。

证券之星2023-03-09

中国2月CPI同比上涨1% 涨幅大幅回落且明显低于预期

表示，“中国处于通缩状态，高失业率和房地产市场低迷继续对价格构成压力。” 他补充说，中国温和的价格压力表明，对中国重新开放推高全球通胀的担忧“站不住脚”。中国基准沪深 300 指数在通胀数据公布后一度下跌 0.3%，随后收复失地，上涨 0.1%。彭博经济研究所经济学家 Eric Zhu 表示：“未来几个月，中国温和的 CPI 通胀和生产者价格通缩可能会继续，这意味着通胀在短期内不会成为政策制定者关注的问题。不过，我们预计下半年压力会增加，随着需求强劲推高价格，第四季度 CPI 涨幅接近 3%。从更大的角度来看，考虑到政府今年 GDP 温和增长 5% 的目标，通胀不太可能失控。” 另外，反弹进展迅速，服务需求猛增，中国房屋销售出现一些企稳迹象。尽管如此，与重新开放并看到物价飞涨的其他经济体相比，中国当局预计今年的消费者通胀将保持温和。中国国家发改委表示，他们有信心今年 CPI 将保持在“3% 左右”的目标范围内。中国人民银行行长易纲上周表示，2023 年通胀将保持在可控范围内，同时暗示利率是适当的，这预示货币政策将基本保持稳定。而副行长刘国强上周在新闻发布会上也表示“通胀压力总体可控”。不过，他补充说，鉴于外部因素的不可预测性，仍然有必要“对通胀保持警惕”。

IreneLim2023-03-09

美联储褐皮书：美国经济今年开局强劲通胀压力普遍存在前景恐不乐观

可能会有所放缓。” 大多数地区还报告了房地产市场活动低迷。据 Bankrate.com 的数据，抵押贷款利率接近去年 11 月份达到的 22 年高点。能源活动基本没有变化，达拉斯联储报告称，劳动力和供应链中断正在对该行业造成压力。

IreneLim2023-03-09

中美婚姻殿堂空荡！少子化下的全球金融危机：房市泡沫、就业人数暴跌、国家结构老龄化

72%，英国为65%。2020年，中国房地产市场的价值是该国GDP的4倍，而美国房地产市场的价值是GDP的1.6倍。据The Japan Times评论，中国现在面临两难境地，如果房地产泡沫不破裂，年轻夫妇将无力抚养两个孩子。但如果泡沫真的破裂，中国经济将放缓，全球金融危机将爆发。同样，为了提高生育率而将家庭可支配收入提高到GDP的60%-70%可能会削弱破坏政策方针的经济基础。考虑到这些艰难的权衡，中国的政策制定者可能更倾向于复制日本的政策来降低育儿成本，例如降低学费和为年轻夫妇提供便利的儿童保育、生育补贴和住房补贴。但事实证明，日本的做法代价高昂且无效：该国的生育率暂时得到提升，从2005年的1.26升至2015年的1.45，然后在2022年回落至1.23。此外，由于“未富先老”，中国缺乏效仿日本的财力。报道继续补充：“即使中国成功将其生育率提高到1.1并阻止其下降，到2050年其人口也可能下降到10.8亿，到2100年下降到4.4亿。中国占世界人口的比例从1820年的37%下降到22%，到2050年将降至11%，到2100年将降至4%。” “这种人口下降的影响将因快速老龄化而加剧，这将减缓中国的增长并可能增加政府债务。中国65岁及以上人口的比例将从2020年的14%上升到2050年的35%。虽然到2020年每名65岁及以上的老年人有5名20-64岁的工人供养，但这一比例将继续下降到2035年的2.4名工人，以及2050年的1.6。” “到那时，中国的养老金危机将发展成为一场人道主义灾难。女性平均比男性长寿6-7岁，而且通常比她们的配偶年轻几岁，她们最终将为这种痛苦的人口变化付出代价。”

圈内人2023-03-09

梁杏：2023年ETF配置策略

。第二比较看好的是地产。 2023年，房地产市场需求有望复苏。国家的经济重心在经济复苏上，为了稳定经济，稳住房地产和购房需求是至关重要的。去年，政府推出了三支箭，以支撑地产融资需求。预计今年，政府将在供给端和需求端推出相应的政策支持，以稳定整个房地产产业链。房地产在整个经济中占据着重要地位，其产业链上中下游合起来，大约占人均收入总值的1/4左右，如果房地产出现负增长，将对经济产生较大的拖累。因此，我们认为今年政府会继续推出相关政策以稳定房地产市场。房地产、上游建材和下游家电等领域都应该会有相应的投资机会，但投资节奏可能在上半年较好。基建是经济的另一个重要方面，历史上它和地产形成了一对跷跷板，经济好的时候，基建投资减少，但并不是完全不做。目前，我国基础设施建设不断推进改善，但在经济比较弱的时候，基建投资步伐会更大。未来2-3年，基建投资机会可能稍微弱一些，原因有两个。第一个原因就是房地产有一个修复和复苏的过程，目标可能是把整个房地产投资的增速拉到0附近，然后要企稳。地产比较强的时候，基建的发力就会相对偏弱一点。第二个原因是，去年基建发力已经比较充分了，国家去年已经花了很多钱，今年相应来说就没有那么多钱，所以今年我们认为大概率基建的发力会弱于去年。再来说固定资产投资，固定资产投资可以等同于制造业的投资增速，因为固定资产投资里面大部分都是在制造业，尤其这几年都在发展高端制造。公共卫生防控这几年对经济的影响还是挺大的，单其实看数据的话，2019年以后的制造业投资增速，尤其是中高端的制造业投资增速，数据还是蛮好的，都是持续往上走的。我们认为制造业、尤其是高端制造业，它就是全村的希望。很多转型创新、科技成长，其实都是在制造业里，例如芯片制造、光伏制造、新能源车制造、医药制造生产。其实整个制造业，尤其是中高端制造业，它跟科技创新的捆绑是非常紧密的。这条主线的话，从过去几年来看，增速还是非常漂亮的。今年唯一一个小问题就是我们刚才提到的出口。总结下来的话，我们认为消费和投资领域里面的机会要大于出口，这个是从三驾马车的角度来分析的情况。具体投资的话，消费里面我们认为可能医药要比食品饮料要更好一些。食品饮料有一个小的问题，高度可能有限。而且食品饮料过去两年的估值调整可能还不够充分。所以相对来说，我们认为医药板块，尤其是高精尖的生物医药、创新药，可能更有机会成为全年主线。除此之外，在消费里面，也可以关注一些阶段性的机会，像食品饮料、家电、旅游、影视、汽车等。投资里面，我们觉得地产产业链，像房地产、家电、建材这些上下游都可以相应去做一些关注。固定资产投资里面的高科技方向，因为会受到外需的影响，所以建议围绕在自主可控的领域，像信创、芯片、军工、工业母机等，都是我们比较推荐大家去关注的。 3 医药有望成为全年消费复苏主线主持人：非常感谢梁老师。梁老师刚才提到消费和投资可能仍然是今年的重点。在消费板块方面，我们通常会更加关注它的子行业，比如食品饮料、医药、纺织、服装、家电、商贸、零售、社会服务、酒店餐饮、旅游等等。特别是在食品饮料板块中，包括白酒、乳品和调味品等子行业，这些行业在2000年时已经是核心资产的大牛股，尤其是白酒板块。在最近的行情中，比如从10月31日反弹开始，我们看到食品饮料板块，尤其是白酒板块有一定的反弹幅度。同时，食品饮料和医药也是消费板块中的重量级板块。我们请梁老师更细致地分析一下消费板块中的投资机会。梁杏：首先，主持人提到了大消费板块其实包括很多东西，比如食品饮料、医药、家电、纺织、服装、商贸零售等等。相对而言，我们会先分析两个比较大的行业，即食品饮料和医药，然后再稍微讲一下其他行业。 1、食品饮料关于食品饮料，我们认为它更多是阶段性的机会，虽然直接受益于疫后消费复苏，之前行情展开得也还不错，但我们始终认为它的高度有限。第一点是因为整个消费的反弹力度有限。在分析经济三驾马车时，我们提到了这一点。整个经济可能还没有到达那个程度，而居民的边际消费意愿也在下降。此外，超额储蓄率也是一个有趣的指标，现在居民存款比公共卫生防控之前多了10万亿。虽然我们相信未来会有一部分这笔钱被花掉，但也会有很多人因为未来的不确定性而不愿意花钱，这是限制其高度的一个原因。第二个估值的问题，2020年涨得非常好，其实不仅仅是2020年，从2016年到2020年连续四年，涨得真的挺好的。2021年和2022年进行了估值调整，但其实估值消化也没有那么充分，所以它就有可能制约整个食品饮料反弹的高度。如果一定要去拆食品饮料里面的结构，我们认为白酒可能会更有力度。因为像乳液或者说调味品，尤其是调味品，在上一轮里面的估值也是相应比较高。食品里面我们主要看白酒，白酒里面可能次高端的潜力比高端暂时要大一点。其实在过去两年，虽然说食品饮料行业也在调整估值，但是一直没有调下来，一个很重要的原因就是过去两年次高端的白酒业绩要比绝对的一线龙头更好一些。所以食品饮料行业，我们的结论就是有反弹高度有限，然后在里面的话有一些结构可能还是很好。 2、医药板块我们比较看好的医药领域有一个重要的原因，就是医药产业具有短期、中期和长期的影响因素。首先，长期因素之一是老龄化。通过比较第七次人口普查和第六次人口普查的数据，我们可以看到60岁以上的人群在人口中所占比例增加了10%。这意味着在未来十年内，还会有10%的人口进入60岁以上年龄段。我们认为这个趋势会加速，例如到第八次人口普查时，这个比例可能会进一步增加，甚至可能达到11%或12%。目前，新增的出生人口已经无法填补去世人口的空缺，因此老龄化趋势是一个长期的因素。此外，由于人们的寿命越来越长，我们需要更多的医疗服务、器械和药物来维护健康。在这种情况下，医药产业的需求将继续增长，人们的消费也会升级。只要有这个药物，它能够使得大家的生活质量提高，生命延长，我相信大家还是愿意去付这个钱，去使用药物、服务、器械的，这都是长期的因素。第二是中期因素，政策上的支持。最近又出现了一个叫做“医疗新基建”的词语，但其实这并不是一个新的概念。在2020年时，“新基建”这个词非常流行，当时有六七个领域被纳入了新基建计划，其中就包括了生物医药和医疗领域。因此，国家对于医药医疗行业的投资和政策支持非常重要。去年的十月和十一月，推出了贴息贷款，用于医院和卫生院等机构购买新的设备。这个政策规模很大，对整个市场情绪的提振都有很好的中期效应，这就是政策支持的作用。第三，短期因素主要是集采政策边际改善和防控的影响逐步消退。虽然集采对于老百姓绝对是好事，但是大家在二级市场会担心上市公司的业绩利润会不会受到影响，就导致了医药板块前两年是持续下跌的。现在再去展望2023年，也没有特别厉害的集采出来，后面可能还有，但是应该来说数量以及力度上可能没有之前那么大了，这是现在市场上对于集采的一个预期。防控边医药板块的影响也在消退。去年其实很多的医药研发、生产、销售工作，没有办法正常展开了。现在防控过去了以后，研发、生产、销售都恢复了，上市公司的基本面也会有相应的改善，所以我们认为医药板块的基本面是可以看到一个改善的。第四，估值水平，医药板块整体来说，现在肯定不是最便宜的，最便宜的是去年10月、11月的时候，但现在还是在一个相对偏低的位置上。这就是我们为什么会觉得医药大概率2023年可能比食品饮料更好一点的原因。医药行业可以分为许多细分板块，比如药品可以分为中药、化学药和生物医药等，而非药品部分包括医疗器械、医疗服务、医药零售和医药流通等。我们的建议是从长远的角度来看，选择那些具有高精尖、创新能力的公司。以生物医药为例，它依托于生命科学技术的进步，所以具有长远的发展前景，同时在美国市场上销售最强的前10个创新药中，大约有6-7个是生物医药，剩下的三个是化学药。因此，我们建议关注医药行业未来二三年的投资机会，这可能会成为全年的主线，同时估值方面也会相对合适一些。可以关注生物医药ETF（512290）、创新药沪深港ETF（517110）。 3、家电板块讲完了医药板块，现在我们要讨论的是家电板块，这也是一个重要的消费板块。其主要逻辑不仅仅在于当前，而是在于地产产业链的推动。我们认为今年地产市场仍将受到政策刺激和需求的回升，因此下游的家电业肯定会从地产产业链的修复中受益。此外，海运价格的下降也有助于降低原材料成本，加上智能化趋势的发展，这都是家电行业的长期趋势。短期来看，地产产业链的修复和海运价格下降都会带来一些投资机会。此外，旅游、酒店、影视等行业都将逐渐恢复，这些板块也值得关注。可以关注家电ETF（159996）。 4、交运板块此外，我们还建议大家关注交运板块。我一直在出差，发现机票价格涨了不少。人流量也很大，酒店也难以预订。因此，我们认为交运和旅游板块也会有相应的投资机会。可以关注交运ETF（561320）。 5、游戏板块最后，还有一个可选消费板块，如影视和游戏等传媒娱乐类行业。虽然传媒板块有科技属性，但是可选消费的含量更高。因此，我们建议把这些板块归为可选消费类。关于游戏板块的投资机会，今年一直在发版号，而2018年是游戏板块最惨的一年，因为那一年没有版号发放，之前是为了防止青少年沉迷。而现在国家开始重视游戏板块的科技属性，这对整个游戏板块的版号发放和政策指引都有影响，我们认为这将有助于投资机会的把握。所以在传媒板块中，今年游戏可能有更大的赢面。可以关注游戏ETF（516010）、游戏沪港深ETF（517500）。主持人：感谢梁老师刚才对消费细分行业的解答。刚才提到，食品饮料估值水平可能相对较高，需求可能有下降趋势，因此高度可能有限。其次，在医药行业中，生物制药和创新药是值得关注的细分领域。其他消费细分行业，如影视、传媒、家电、交运也可以关注。 4 地产产业链投资机会主持人：接着我们来看地产行业。在中国经济中，地产行业占比非常大，约为1/4。地产行业稳定与否，对中国经济稳定也有很大的影响。今年地产行业的基本面可能会有所改善。对于地产产业链的投资机会，请梁老师给我们解答一下。梁杏：我们认为政策还是会不断释放的，对于消费端、需求端和供给端可能都是有利好。对于供给端的话，去年是看到了三支箭，今年最近是出来了一个不动产私募投资基金的试点，其实它也是对房地产企业再融资方面的响应，而且它是在股权融资方面打开了新的大门。需求端，比如金融机构推出首套住房利率贷款动态调整机制，很多地方的首套房贷利率也出现了一个比较明显的回调。部分地区，也陆续出台了降低限售条件、下调首套房贷利率的刺激政策等等。因为房地产产业链在经济里面的占比可能达到1/4，所以确实是要先稳住它。我们认为稳住这个事情是大概率的，可以通过一些高频数据去验证地产修复的持续性，像竣工数据、新增投资数据、30城新房的价格数据、70城二手房的价格数据，可以通过这些数据来判断整个地产产业链的复苏情况。具体到投资上来，我们对于房地产市场的期待，只是减轻它对经济的拖累，让房地产的增速回到0附近。但是要它再回到过去5年、10年之前非常高的增速，也不现实。因为现在整个房地产最大的依赖是城镇化，现在整个房地产产业它很难再往前大迈步的原因，就是整个城镇化的程度应该来说是比较高的。在前面我们谈到了第七次人口普查，其中城镇人口的占比已经达到了65%，这意味着大部分人都已经迁入城市。在这种情况下，中国的房地产市场很难再迎来新的高速增长，因为它需要翻倍才能达到这个目标，这显然是不现实的。因此，我们对于房地产市场的期望是不要再回到以前那种高速增长的状态，只要它不拖累经济就足够了。在这种情况下，房地产行业存在着阶段性的投资机会。在投资节奏上，我们建议在上半年更为重要。虽然我无法准确判断6月30日之后的市场情况，但是需要跟踪月度数据并作出判断。总之，我们认为上半年的投资机会要比下半年更有吸引力。此外，我们建议关注与房地产相关的产业链上下游，这些产业链的弹性可能比房地产本身更高。例如，自年初以来，建材和家电等产业链的表现就比房地产更有弹性。我们再来看看建材和家电这两个行业，为大家提供更深入的参考。 1、建材板块建材行业分为传统建材和消费建材两种类型。传统建材包括水泥和玻璃等，而消费建材则包括轻质材料和防水涂料等。传统建材半径非常有限，例如水泥超过300公里就难以运输。但建材可以受益于房地产和基建双重驱动，因为基建项目也需要水泥等建材。因此，建材的弹性比地产本身要好。现在经济正在复苏，我们认为房地产市场的预期也很好，而建材行业也开始启动基建项目。在这种情况下，我们认为建材行业的基本面应该不会出现大问题。此外，消费建材的边际增长主要来自居民收入的增加和房地产市场的复苏。尽管我们在统计经济时更多地将一手房作为地产项目的一个统计，但二手房市场的活跃度也不容忽视。随着装修需求的增加，消费建材的竞争格局好转也是可期待的，因此这个市场值得关注。可以关注建材ETF（150745）。 2、家电板块至于家电行业，我们之前也提到过它受到房地产销售复苏的支撑。其次，它有一个成本端的改善，特别是在海运方面。去年年初的国际矛盾导致原来的路线不通了，船只不得不绕路。这使得本来只需要10条船的运输变成了需要50条船才能满足需求，因为原本的直线距离变成了绕路的距离，使得船运价格快速上涨。但现在情况正在慢慢改善，因为新的船只开始投入使用。汇率方面也有一定的好转，所有这些因素都会导致成本的下降，这是一个利好。因此，我们认为家电行业的利润改善是可以预见的，因为需求正在改善，而成本正在下降。因此，建议大家关注这个行业。 5 科技成长板块投资机会主持人：好的，在地产方面，大家可能还是觉得地产最近是有天花板的，但是像建材和家电的话，它的投资逻辑可能会相对较好一些。科技是第一生产力，我们从盘面上看到了春节之后，一些科技成长的板块表现的还是比较强，比如说像信创、ChatGPT，科技创新和高端制造也是全村的希望。那么梁老师认为今年成长板块表现会怎么样？哪些行业会取得比较好的表现呢？梁杏：我们看好成长板块，但今年建议兼顾价值和成长，因为经济复苏过程中很多板块都有机会。 1、信创板块在科技成长板块中，我们认为值得关注的是信创板块，可能会成为全年主线。信创是一个产业，落到一级行业上是计算机行业，再拆分为软件、硬件、信息服务等子行业。今年有很多概念如数字经济、数据要素、云计算、信息安全、ChatGPT等，但找到行业的落脚点就是计算机行业、软件行业等。之前我们认为信创、人工智能等领域是依靠预期和政策支持的。但今年最大的不同是可能会慢慢进入到业绩兑现期，因为之前基本面并没有跟上来。然而，今年因为防控已经缓解，政府和产业信创方面的推进会得到更多资源和时间，这会促进企业和产业信创涌现。因此，我们认为今年信创产业将会有业绩表现，基本面也会有所改善，并且会得到政策的持续支持。去年二十大会议中也多次强调安全等方面，因此，如果我们要找今年政策中不断推出的方面，我们认为信创将是一个重点，可能会不断有政策出台。事实上，从去年四季度到现在，不断有围绕计算机和软件行业的政策出台，如最近的软件政策和数字中国政策。所以我们建议可以关注一下信创产业的投资机会，但是从节奏上来说的话，建议大家在三、四月份调整的时候再进，现在太高了。一季报落地的时候，业绩还没有马上出现，所以一季报应该来说还是不够好看的，我们认为大概率就有一个调整，调整的时候比较适合做布局。可以关注软件ETF（515230）、计算机ETF（512720）。 2、军工板块军工在自主可控里面也很重要的，去年军工压得很惨，它的估值和基本面我们认为还是有投资机会的。由于去年年初的冲突问题，一些主要的国家也在提高他们的军费开支。在国际形势变化过程中，首先还是要有军工储备的，军工企业相应的业绩释放，也是比前几年有一个比较明显的好转，所以我们认为军工板块也还是值得大家关注的。可以关注军工ETF（512660）。 3、芯片和工业母机板块另外，还有芯片和工业母机。对于芯片行业，我们的观点是短期看空、长期看多。目前芯片市场处于需求下行周期，但创新周期和自主可控周期是上升的。我们认为，随着经济复苏，芯片需求将在下半年逐渐上升。因此，投资者可以选择定投芯片ETF（512760），等待市场回暖。工业母机是补链强链的重要手段之一。国内生产的机器相对较低端，而进口的机器则较高端。机床是生产机器的机器，因此被称为工业母机，也被称为制造业的妈妈。这是一个非常重要的领域，值得关注和投资。可以关注工业母机（159667）。主持人：科技板块应该来说是大多数投资者都非常喜欢的赛道。从前几年开始，炒完5g、炒芯片，然后炒新能源、光伏，后面又是锂电池、电动车、智能电动车，这几年的话，基本上都是关注的是整个科技行业一系列的发展。在研究方面，大家可能逐渐关注像渗透率和行业景气度。以前大家可能分析一下PB、PE等，现在基本上都是行业景气度、渗透率，从当前市场的走势来看，科技板块比如说以创业板指数和科创板指数为代表的科技是在一个整理阶段，那么在整理的阶段的话，您认为这些科技板块它是一个机会？还是一个风险呢？梁杏：风险和机会肯定都是伴生的，但是综合我们前面给大家分析的，我们认为现在应该还是布局的机会，可能机会更大于风险一些。 6 2023年资产配置思路主持人：如果正好市场正处于调整的过程当中，它长期还是受到行业景气度的支撑，所以投资者暂时不用太过恐慌，可能会是一个相应的投资机会。在2023年现阶段，请梁老师最后给我们投资者总结一下在今年的资产配置上有什么比较好的建议。梁杏：首先，我们今年建议大家回避债券市场，因为经济复苏和债市通常呈反向关系。当经济复苏比较强时，债市表现可能不佳。因此，今年要参与债市，可能要选择交易能力比较强的基金经理，或者做一些短期的货币理财产品等替代品，以获得更好的感受。另一方面，我们建议大家增加权益资产的配置，包括A股、港股和美股。对于A股，我们建议大家选择宽基或行业主题，如300、500、1000等基金，或与上证综指相关的产品。这些产品认知广泛，并且相对易于操作。可以关注上证综指ETF（510760）。对于大消费和大科技行业，建议大家选择医药或生物医药，可以关注生物医药ETF（512290），或者选择计算机、软件行业的相关产品，可以关注软件ETF（515230）、计算机ETF（512720）。此外，军工、工业母机和芯片在科技成长中也是很不错的选择，可以关注军工ETF（512660）、工业母机ETF（159667）、芯片ETF（512760）。港股资产也有机会，因为港股与A股的节奏相同。在中国经济和内地经济复苏的背景下，港股基本面也将有所好转，并且还将有相应的投资机会。港股是一个离岸市场，盘子相对较小，它受到海外流动性的影响更大，而且也有更强的弹性，可以关注港股科技ETF（513020）。如果想要布局更前瞻一点，可以考虑相应的纳指或标普500指数产品来布局美股，以提前考虑震荡市场中的布局，可以关注纳指ETF（513100）或者标普500ETF（159612）。总的来说，我们建议大家在权益资产方面增加配置，同时减少债券市场的投资。对于债券市场的投资，要选择交易能力比较强的基金经理或替代品。在选择权益资产方面，可以选择宽基或行业主题，以及港股和美股等相关产品。主持人：非常感谢梁老师在当前给大家分享了2023年资产配置的策略。总结来看，在消费方面，大家可以关注像医药方面的投资机会；在科技成长方面，可以重点关注软件、计算机、军工、工业母机等投资机会；在港股方面，可以关注港股科技相应的配置机会。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-03-09

美联储褐皮书：美国经济开年略有增长但前景仍不乐观

在国会的证词一致。　　多数地区还表示房地产市场活动低迷。数据显示，抵押贷款利率接近11月触及的22年高点。

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