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2000亿家电巨头，失速了

美的集团的8.2%。当然，伴随着中国房地产市场的持续下行，国内家电业务还将面临不小的挑战与压力。 2021年，中国楼市迎来历史巅峰，此后进入快速下行周期。2024年前11个月，全国商品房销售面积为8.6亿平方米，较2021年同期的15.8亿平方米，整整较少了7.2亿平方米，锐减幅度高达45.6%。这个减量规模颇大，并且地产销售还尚未触底。从卖出商品房到产生家电需求，中间会有1-2年的滞后效应。 2022年地产开始大幅下滑，加之家电消费降级，下游家电领域疲软迹象在2024年上半年得以清晰地体现出来。据统计，中国白电市场上半年零售量为7774万台，同比下滑3.6%，零售额为2319亿元，同比更是大幅下滑7%。为稳经济增长，国家近年来持续出台政策大力刺激家电消费需求，并且与上一轮2007-2010年中国家电下乡、以旧换新政策相比，本次以旧换新政策对高能效等级家电的补贴力度更大，对于改善家电消费疲软大有裨益。上半年整体低迷，到下半年“以旧换新”补贴政策下强劲上涨，2024全年家电市场零售规模有望突破9000亿元，再度打破家电2019年创下的历史记录。但值得注意的是，家电政策补贴刺激家电更新需求前移，其本质是透支未来需求，加上这几年商品房大幅下滑之影响，国内家电景气度大概率或将重回疲软态势。这或许也就意味着，在地产下行大周期之中，海尔智家的国内业务高速增长或一去不复返，维持低速或不增长将会是未来交易的基准假设。 03 这些年，海尔智家的总收入保持一定扩张，主要得益于海外市场爆发。2014年，海尔海外收入为107亿元，占总营收比例仅为12%。到2023年，收入已经提升至1356.78亿元，占比达到55.5%。（公司营收地区来源情况，wind）海尔智家海外收入快速增长，主要源于快速并购布局。据统计，2015年公司收购日本三洋电机的白色家电业务；2016年公司收购美国通用电气的家电业务；2018年公司收购Fisher&Paykel；2019年公司收购Candy。加之自身品牌出海，公司在海外市场拥有了不小影响力。据欧睿数据统计，2023年海尔智家白电零售量在亚洲市场零售量排名第一，市场份额26%，在美洲排名第二，市场份额15.8%，在澳大利亚及新西兰排名第一，市场份额14.6%，在欧洲排名第四，市场份额8.8%。不过，伴随着海外收入基数不断膨胀以及全球经济整体降速导致家电需求有所疲软，公司海外业务在未来应该也会遇到一些增长瓶颈。看现实状况，在2021-2023年，海尔智家海外业务收入增速分别为13.2%、9.91%、7.6%，放缓之势较为明显。未来，在海外市场，海尔智家还面临与美的集团等巨头的激烈竞争。一方面，美的集团国外业务增长迅猛，收入从2014年的497.85亿元猛增至2023年的1509亿元，其绝对值体量高于前者。另一方面，美的集团非常重视海外市场，通过自主品牌出海以及并购扩大规模。其经营手段主要包括，在欧洲、拉美、非洲、印度及东南亚等增长潜力的市场扩大产能，提升海外生产规模及质量；在巴西、埃及和印度等国家的龙头成立合资企业，加速出海；收购东芝生活、库卡集团等龙头。过去很多年，海外市场足够大，美的集团、海尔智家可以并肩作战吃掉海外家电企业的市场份额。但未来，在市场集中度有较大提升以及海外家电景气度下滑之背景下，美的集团、海尔智家这两家国内家电巨头其实几乎必然会短兵相接。从当前态势看，美的集团海外经营略胜一筹。这从经营规模以及盈利能力能看出一些端倪来。 2021-2023年，海尔智家海外毛利率分别为28.21%、26.92%、26.77%，呈现下滑态势，且明显低于国内市场毛利率水平。美的集团海外毛利率则保持上升势头，从2021年的21.76%提升至2023年的27.16%，创下历年最高记录，且比国内市场更高一些。 04 对于国内家电企业，北向资金历来比较看好。截止去年9月30日，北向资金持有美的集团859亿元、格力电器277.2亿元、海尔智家207.1亿元，持仓占比为16.15%、10.27%、10.29%。从资金规模以及持仓比例维度看，外资显然更加看好美的。内资对于家电龙头同样不悲观。主线逻辑是并不是看好家电巨头的业绩成长性有多高，而是基于市场风险偏好谨慎以及红利风格占优，提升了家电板块的配置比例。不过，经过过去1年多的持续上涨，这三家家电巨头的估值均不算便宜了（基于其成长性）。据Wind显示，美的最新PE为15.2倍、海尔智家13.9倍，格力电器8.3倍。未来即便选择配置家电，整体也需要降低回报率预期，毕竟业绩成长属性愈发减弱，过去房地产市场上行大周期的高回报一去不复返了。

格隆汇01-05 19:28

一周复盘 | 中原证券本周累计下跌11.48%，证券板块下跌11.61%

磅地产政策修复市场信心，明确提出要促进房地产市场止跌回稳，2024年12月中央经济工作会议再次强调“稳住楼市”、“持续用力推动房地产市场止跌回稳”，表达了中央对地产稳定的强烈决心。2024年国家推出消费品以旧换新政策，安排1500亿元左右超长期特别国债真金白银支持以旧换新，各地方跟进出台以旧换新实施细则，并不断优化实施方案，2024年12月中央经济工作会议提出大力提振消费，加力扩围实施“两新”政策。中原证券：未来股指总体预计将保持震荡格局建议短线关注黄金等投资机会中原证券研报认为，随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来股指总体预计将保持震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。建议短线关注黄金、煤炭、医药以及有色金属等行业的投资机会。中原证券给予许继电气增持评级：特高压直流建设加速，网内外业务稳步发展中原证券12月31日发布研报称，给予许继电气（000400.SZ，最新价：27.53元）增持评级。评级理由主要包括：1）底蕴深厚，业务清晰；2）特高压直流建设加速，公司业务持续收益；3）电网投资迎来周期性修复，利好公司网内业务；4）网外业务开辟公司业绩增长新。风险提示：经济复苏不及预期，电网投资不及预期，国际贸易形势恶化，大宗商品价格异常波动。AI点评：许继电气近一个月获得1份券商研报关注，增持1家。中原证券给予宇通客车买入评级：海外新机遇稳定分红释放长期价值中原证券12月30日发布研报称，给予宇通客车（600066.SH，最新价：26.38元）买入评级。评级理由主要包括：1）公司持续保持大中型客车行业龙头地位，坚持新能源驱动；2）海外业务持续向好，分红维持高位水平。风险提示：国内市场需求复苏低于预期、行业政策执行力度不及预期、海外市场拓展不及预期。AI点评：宇通客车近一个月获得3份券商研报关注，买入3家。中原证券给予中兴通讯买入评级，季报点评：通信设备数字经济筑路者，从全连接转向“连接+算力” 中原证券12月30日发布研报称，给予中兴通讯（000063.SZ，最新价：40.4元）买入评级。评级理由主要包括：1）收入结构变动毛利率短期承压，费用管控卓有成效；2）运营商传统网络领域，公司无线、有线核心产品保持领先地位；运营商算力网络领域，公司重点建设智能算力；3）政企市场领域，公司推出新一代智算服务器、高端存储、数据中心交换机等有竞争力的产品；4）消费者业务领域，公司以多终端智能互联和生态扩展为核心，打造AI驱动的全场景智慧生态3.0。风险提示：国际环境变化；AI发展不及预期；电信运营商资本开支不及预期；知识产权风险。AI点评：中兴通讯近一个月获得2份券商研报关注，买入2家。中原证券给予瑞丰新材增持评级，公司深度分析：把握国产替代机遇，国内润滑油添加剂龙头企业迈向海外中原证券12月30日发布研报称，给予瑞丰新材（300910.SZ）增持评级。评级理由主要包括：1）润滑油添加剂龙头企业，拥有技术和产能优势；2）全球润滑油添加剂市场规模逾千亿，国产替代空间广阔；3）润滑油添加剂认证严格，公司持续推动API认证。风险提示：复合剂产品认证不能顺利通过的风险；原材料价格及供应风险；海外市场拓展风险；国际政策变化风险；汇率风险。【同行业公司股价表现——证券】代码名称最新价周涨跌幅 10日涨跌幅月涨跌幅 600030 中信证券 26.97元 -10.75% -10.37% -7.54% 601162 天风证券 4.06元 -14.16% -15.42% -9.38% 002797 第一创业 7.40元 -16.10% -19.21% -11.38% 601456 国联证券 11.61元 -18.70% -12.51% -14.13% 601688 华泰证券 16.53元 -8.83% -8.01% -6.03%

金融界01-05 10:01

一周复盘 | 海澜之家本周累计上涨14.90%，纺织服装板块下跌5.49%

大幅下滑的潜力。2025年需要切实促进房地产市场止跌回稳，并以此提振消费和投资信心，扭转物价水平偏低的局面。当前关键是将偏高的实际房贷利率降下来。2025年宏观政策定调“更加积极有为”，要求“加强超常规逆周期调节”，稳增长取向更加明确有力。 12月制造业PMI继续保持扩张，A500ETF（159339）盘中溢价，海澜之家涨近9% 12月31日，A股三大指数集体低开，沪指拉升翻红。截至发稿，A500ETF（159339）跌0.31%，成交额突破4000万元，溢折率0.05%，盘中溢价交易明显。成分股中，闻泰科技涨停，海澜之家涨近9%，德业股份等股跟涨。资金流向上，Wind数据显示，该ETF近5个交易日累计 “吸金” 近1.2亿元。截至12月30日，最新规模为96.69亿元，最新份额为98.66亿份。A500ETF（159339）紧密跟踪中证A500指数。该指数优选各行业市值代表性强、表征行业龙头的500只股票，兼顾大市值的同时均衡覆盖A股各行业核心龙头资产。【同行业公司股价表现——纺织服装】代码名称最新价周涨跌幅 10日涨跌幅月涨跌幅 600398 海澜之家 7.48元 14.90% 14.9% -0.27% 002269 美邦服饰 2.46元 15.49% 6.03% 20.59% 300840 酷特智能 18.14元 -7.50% -18.8% -9.39% 002193 如意集团 6.80元 13.90% 3.66% 20.14% 002832 比音勒芬 19.73元 -3.09% -5.28% -7.85%

金融界01-05 09:30

一周复盘 | 华泰证券本周累计下跌8.83%，证券板块下跌11.61%

将成为市值增长的核心动力。华泰证券：房地产市场预期修复和基本面企稳有望在政策加持下提速华泰证券指出，根据统计，2024年12月1-30日，54城新房/26城二手房累计成交面积同比+16%/+53%，环比+18%/21%，新房和二手房的单月网签成交量创年内新高，从网签数据来看，目前市场热度还在持续。12月的中央经济工作会议围绕前期政治局会议“稳住楼市股市”的定调，做了更多的立体部署，总体符合市场预期。自9月底以来，持续的政策利好落地支撑基本面改善，政治局会议和中央经济工作会议对房地产的积极表态，意味着政策呵护仍将延续。更为宽松的环境有望夯实改善趋势，房地产市场预期修复和基本面企稳有望在政策加持下提速。华泰证券上调高鑫零售目标价至2.6港元维持“增持”评级华泰证券上调高鑫零售目标价至2.6港元，维持“增持”评级。【同行业公司股价表现——证券】代码名称最新价周涨跌幅 10日涨跌幅月涨跌幅 600030 中信证券 26.97元 -10.75% -10.37% -7.54% 601162 天风证券 4.06元 -14.16% -15.42% -9.38% 002797 第一创业 7.40元 -16.10% -19.21% -11.38% 601456 国联证券 11.61元 -18.70% -12.51% -14.13% 601688 华泰证券 16.53元 -8.83% -8.01% -6.03%

金融界01-05 09:22

择机降准降息、坚决防范汇率超调风险……央行明确！2025年重点抓好这七项工作

化解。完善房地产金融宏观审慎管理，支持房地产市场风险化解和平稳健康发展。创设证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款两项工具，支持资本市场稳定发展。金融支持地方政府融资平台债务风险化解取得重要阶段性成效。重点机构和重点区域风险处置稳步推进，金融风险监测、评估、预警体系持续完善。三是金融改革开放持续推进，全球金融治理合作不断深化。加快推进金融强国“六大核心要素”建设。金融市场建设步伐加快，完善债券市场定价、承销商退出机制，强化投资者准入管理，加强货币、票据、衍生品市场制度建设和监督管理。金融业制度型开放稳步扩大，优化“债券通”“互换通”机制安排，我国债券市场在彭博巴克莱全球综合指数中占比升至第三。推出内地和香港“三联通、三便利”金融举措。推进银行外汇展业改革，扩大跨境贸易投资高水平开放试点，完善跨国公司本外币一体化资金池业务试点政策。人民币国际化水平稳步提升，国际支付、融资货币等功能明显增强。持续做好中美、中欧金融工作组工作。推进全球金融政策协调，国际货币基金组织在上海设立区域中心。四是金融管理和服务能力持续提升。反洗钱法完成修订，中国人民银行法等重要立法修法取得积极进展。国家金融基础数据库分省数据库试点落地。持续优化支付服务，外籍来华人员支付环境大幅改善。推进优化现金服务和整治拒收现金。稳妥推进数字人民币研发应用。国家金库工程建设取得阶段性成果。全国中小微企业资金流信用信息共享平台上线试运行。机构改革平稳顺利实施。工会、共青团桥梁纽带作用进一步发挥，内部审计监督、离退休干部服务、后勤服务、安全保卫工作质效提升。五是全面从严治党向纵深推进。坚持把学习贯彻习近平总书记重要讲话和指示批示精神作为第一议题、第一政治要件。持续巩固拓展主题教育成果。认真学习贯彻习近平总书记关于巡视工作重要讲话精神，全力配合二十届中央第三轮巡视，严肃认真开展巡视整改，研究制定巡视整改方案和“三项清单”，坚持边巡边改，巡视期间立行立改建议整改取得阶段性进展。树立正确选人用人导向，统筹谋划干部队伍建设。认真开展党纪学习教育，强化正风肃纪反腐。会议强调，中国人民银行系统要切实把思想认识行动统一到党中央的分析判断和决策部署上来，坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，实施适度宽松的货币政策，防范化解重点领域金融风险，进一步深化金融改革和高水平对外开放，着力扩大内需、稳定预期、激发活力，为推动经济持续回升向好营造良好的货币金融环境。2025年重点抓好以下工作：一是坚定不移深化全面从严治党。严格落实“第一议题”制度，把学习贯彻习近平总书记重要讲话和指示批示精神作为首要政治任务。巩固拓展主题教育成果。从严从实抓好中央巡视整改，开展巡视整改成效评估，强化整改成果运用。加强干部人才队伍建设，选优配强各级领导班子，鼓励干事创业，担当作为。推进党纪学习教育常态化长效化，纵深推进正风肃纪反腐。二是实施适度宽松的货币政策，为经济稳定增长创造适宜的货币金融环境。综合运用多种货币政策工具，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息，保持流动性充裕、金融总量稳定增长，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。更好把握存量与增量的关系，注重盘活存量金融资源，提高资金使用效率。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，坚决防范汇率超调风险。三是统筹做好金融“五篇大文章”，更好服务经济高质量发展。完善金融“五篇大文章”顶层制度安排，统一统计制度，强化考核评价，聚焦国民经济重大战略、重点领域、薄弱环节，进一步增强金融支持的力度、可持续性和专业化水平。按照“聚焦重点、合理适度、有进有退”的原则，科学运用结构性货币政策工具，优化工具体系，加强与财政政策协同配合，进一步加大对科技创新、促进消费的金融支持力度。积极拓宽融资渠道，支持企业通过债券、股权等市场融资，提升金融服务质效。四是充分发挥中央银行宏观审慎与金融稳定功能，守住不发生系统性金融风险底线。健全宏观审慎政策框架，强化系统性金融风险研判，丰富宏观审慎政策工具箱。健全金融市场风险监测、评估、预警及应对机制，维护金融市场稳定。按照市场化、法治化原则，支持中小银行风险处置。继续做好金融支持地方政府融资平台债务风险化解工作。完善和加强房地产金融宏观审慎管理，支持构建房地产发展新模式。用好用足支持资本市场的两项结构性货币政策工具，探索常态化的制度安排，维护资本市场稳定运行。五是稳步推进金融改革开放，提升人民币国际化水平。增强债券市场功能和服务实体经济能力。加强金融基础设施建设与统筹监管。有序扩大金融业高水平开放，支持上海国际金融中心建设，巩固和提升香港国际金融中心地位，守住开放条件下的金融安全底线。稳慎扎实推进人民币国际化，进一步增强人民币国际货币功能，发挥好货币互换、人民币清算行功能，推动离岸人民币市场发展。推动跨国公司资金池等跨境资金结算便利化政策提质增效，推进外商直接投资外汇管理改革。保持外汇储备稳健经营。六是深度参与全球金融治理与合作。继续依托二十国集团等多边平台，积极推进全球宏观政策协调，参与国际金融规则制定。持续推动国际货币基金组织份额改革，支持国际货币基金组织上海中心建设并发挥积极作用。七是进一步优化中央银行金融管理和服务。强化央行履职法治保障。完善多层次、多元化支付服务体系。有序推进信息科技系统整合。大力发展多层次征信市场。持续优化央行县域金融服务。扎实做好经济金融研究、金融业综合统计、货币发行、数字人民币研发、经理国库、反洗钱国际评估等各项工作。全面加强内部管理，充分发挥工会和共青团等群团组织凝心聚力作用，强化内部审计监督、离退休干部服务、后勤服务、集中采购、安全保卫等工作。会议指出，2025年是“十四五”规划收官之年，中国人民银行系统要坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚定拥护“两个确立”，坚决做到“两个维护”，认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，奋发作为、迎难而上，以金融高质量发展服务中国式现代化。国家外汇局领导班子成员，中国人民银行各部门、各分支机构、各所属单位主要负责同志，派驻纪检监察组负责同志等参加会议。中央财经委办公室、中央金融委办公室、国务院办公厅、审计署有关同志应邀出席会议。

金融界01-04 18:54

早报 (01.04）| 美国重磅！约翰逊艰难连任众议院议长；择机降准降息！央行建议“加大货币政策调控强度”

模，拓展“两重”建设支持范围。2、推动房地产市场止跌回稳，继续提振资本市场。3、适当提高退休人员基本养老金和城乡居民基础养老金，提高城乡居民医保财政补助标准。4、进一步向民营企业开放国家重大科研基础设施。5、稳步推进服务业开放，推动扩大电信、医疗、教育等领域开放试点。6、支持海南大力培育发展外向型经济。7、今年将安排100亿元支持紧密型县域医共体建设。8、采取有效措施鼓励外资企业境内再投资。 2. 渣打调高中国2024年年GDP预测料达官方目标渣打银行调高中国去年第4季经济增长预测，由4.8%调高至5.3%，全年经济增长预测由4.8%调升至5%，达到官方定下全年增长目标。 3. 央行逆回购操作本周净回笼2892亿元中国央行昨日进行193亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.50%，与此前持平。因有1078亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼885亿元。中国央行本周共开展2909亿元逆回购操作，因本周共有5801亿元逆回购，本周整体上实现净回笼2892亿元。 4. 泽连斯基：特朗普有能力“阻止”普京是结束俄乌战争的关键乌克兰总统泽连斯基最新表示，美国当选总统特朗普“有能力阻止”俄罗斯总统普京，他将成为持续近三年的俄乌战争结果的关键因素。他表示：“特朗普可以很果断。对我们来说，这是最重要的事情。他这种品质确实存在。他可以在这场战争中发挥决定性作用。他有能力阻止普京，或者更公平地说，帮助我们阻止普京，他有能力做到这一点。” 5. 韩国新生儿人数9年来首次正增长韩国政府部门发布的数据显示，韩国2024年新生儿人数超过24万，同比增长3.1%，9年来首次正增长。韩国去年总人口为5121.7万，连续5年呈减少趋势。韩联社称，对于已进入“人口紧急状态”的韩国来说，这次新生儿人数出现反弹实属罕见。 6. 美国12月ISM制造业PMI为49.3 超预期美国12月ISM制造业PMI为49.3，录得3月份以来新高；预期48.4，前值48.4。美国12月ISM新订单指数为52.5，创下去年1月以来最高水平；前值50.4。 1. 国办：加大中药研发创新支持力度积极支持名老中医方、医疗机构中药制剂向中药新药转化国务院办公厅日前印发《关于全面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展的意见》。加大中药研发创新支持力度。完善中医药理论、人用经验和临床试验相结合的中药特色审评证据体系，建立医疗机构规范收集整理人用经验数据的机制。健全符合中药特点的中药监管体系。积极支持名老中医方、医疗机构中药制剂向中药新药转化。鼓励运用符合产品特点的新技术、新工艺、新剂型改进已上市中药品种。 2. 光伏大消息沙特能源部下属的沙特电力采购公司近日公布了沙特第一组电池储能系统（BESS）项目的合格投标人名单，项目总储能容量达8吉瓦时（GWh）。据公布的名单，共有33家公司入围沙特储能电池项目预选，其中包括9家中国公司：中能建海外投资有限公司、中国电力工程顾问集团国际工程有限公司、中国南方电网国际（香港）公司、远景能源公司、晶科电力（香港）、华能集团孙公司尚华投资公司、国家电投黄河上游水电开发有限公司、协鑫智慧能源（苏州）有限公司、中国电建。 3. 1月1日起启动实施2025年深圳市家电产品以旧换新补贴政策从2025年1月1日起，启动实施2025年深圳市家电产品以旧换新补贴政策。第一批补贴品类包括冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机等8类家电产品，对个人消费者购买2级及以上能效或水效标准的上述产品给予以旧换新补贴，补贴标准为产品销售价格的15%。对购买1级及以上能效或水效标准的产品，额外再给予产品销售价格5%的补贴。每位消费者每类产品可补贴1件，每件补贴不超过2000元。昨日，A股方面，沪指跌1.57%报3211点，深证成指跌1.89%，创业板指跌2.16%。全天成交1.28万亿元，较前一交易日缩量1273亿元，全市场近4700股下跌。AI应用股集体下挫，退税商店、商业百货板块现跌停潮，算力板块大幅回撤。贵金属板块逆市走高。港股方面，恒指、国指分别上涨0.7%及0.97%，恒生科技指数涨1.05%，盘中曾一度涨至2.2%。大型科技股普遍上涨，小米涨约7%创历史新高，美团涨2%，阿里巴巴涨1.6%，京东涨1.28%。消费电子、黄金、新能源车企、石油、煤炭上涨。军工股、餐饮股跌幅靠前，中资券商股、光伏股、教育股走低。龙虎榜中，昨日净买入额前三为国星光电、益民集团、天和磁材，分别为2.23亿元、9261.47万元、5618.81万元；净卖出额前三为电光科技、好想你、鑫科材料，分别为2.93亿元、1.39亿元、1.36亿元。主力动向，昨日南下资金净买入港股92.69亿港元，净买入盈富基金50.62亿、恒生中国企业7.07亿、工商银行6.74亿、中国移动3.87亿、中国海洋石油1.72亿、腾讯控股1.63亿，净卖出小米集团-W 9.53亿、阿里巴巴-W 1.69亿、建设银行1.61亿。两市融资余额：截至1月2日，上交所融资余额报9480.29亿元，深交所融资余额报8952.59亿元，两市合计18432.88亿元，较前一交易日减少70.08亿元。

格隆汇01-04 08:07

中国人民银行计划进行美联储式政策改革，使用单一主要利率来引导信贷需求，减少窗口干预

维模式中转变出来。” 信贷需求因长期的房地产市场低迷而崩塌。中国人民银行还担心，信贷增长目标可能导致不顾风险的无差别放贷，从长期来看，这种行为是浪费的。央行表示：“结合高质量发展的要求，近年来这些量化目标已经逐步被淘汰。中国人民银行将更加关注利率控制的作用，并改善市场化利率的形成和传导机制。” 作为政策转型的一部分，中国人民银行去年明确表示，主要政策工具将是七天逆回购利率，而不是之前使用的一系列利率。减少强调信贷增长目标，有助于遏制中国国内过剩产能泛滥的问题，这种过剩导致国内坏账累积，并对钢铁等全球产业造成干扰。不过，央行在实施向利率导向转变的过程中面临困难。政府希望将资金导向高科技和制造业，而通过旧有的信贷扩张系统更容易实现这一目标。即使在努力实现政策结构性变革的同时，中国人民银行也面临提振经济的压力。 2024年，作为自新冠疫情以来最强力刺激措施的一部分，央行两次下调了七天逆回购利率，并三次下调了影响房贷价格的五年期利率。根据与会者透露，中国人民银行行长潘功胜以及其前任易纲和周小川，最近与中国一些最大银行的官员会面时，推动贷款采用基于风险的定价机制。与会的银行家警告称，市场长期以来依赖人民银行的指导，这可能会导致在为长期贷款定价时出现混乱。这凸显了向新系统过渡的挑战。对于国际投资者来说，如果中国人民银行成功推进这一改革，那么中国的货币政策将开始与美国、欧洲或日本的系统更为相似。 2024年，人民银行还在公开市场上购买政府债券，以向金融系统注入资金。这是该央行二十年来首次采取此类行动，与美联储的操作方式类似。分析人士表示，人民银行在构建基于利率的系统方面仍缺乏一些关键要素。例如，尚未制定定期公开政策决策会议的时间表。摩根大通中国经济学家朱海斌指出：“如果没有这样的指导，市场参与者可能会发现自己需要猜测接下来会发生什么。” 来源：加美财经

加美财经01-04 00:00

A股连跌三天敏感时刻！央行重磅发声，下一阶段将择机降准降息，维护资本市场稳定

加大存量商品房和存量土地盘活力度，推动房地产市场止跌回稳，完善房地产金融基础性制度，助力构建房地产发展新模式。值得注意的，在12月31日开始，A股突如其来的连续三个交易日出现大幅回调，创业板指数三天下跌8.63%，深成指下跌7.25%，沪指下跌5.75%，这也让开门红预期彻底落空，同时也创下2016年熔断以来最差开年表现。对此，有网友吐槽“已经跌麻了”！今日外汇市场也出现一定波动。午后人民币走软，3点15分左右在岸人民币兑美元加速下跌，跌破7.3大关，截至发稿人民币兑美元一度触及7.3190低点，创2023年11月3日以来新低。在资本市场的关键时刻，央行借助第四季度货币政策委员会例会安抚市场敏感的神经。此外，本次会议也是央行货币政策委员会成员新一轮调整之后的首次季度例会。中国人民银行12月27日公布的最新货币政策委员会委员名单显示，货币政策委员会现有13名成员。对比此前名单，中国银行业协会会长谷澍加入，央行原副行长张青松、银行业协会上一届会长田国立退出。此次会议，由中国人民银行行长兼货币政策委员会主席潘功胜主持，货币政策委员会委员徐守本、李春临、廖岷、李云泽、吴清、康义、朱鹤新、王一鸣、黄海洲出席会议，新加入的货币政策委员会的中国银行业协会会长谷澍也出席会议。宣昌能、黄益平因公务请假。

金融界01-03 21:19

中国突传重磅！英国金融时报:中国央行货币政策将实现历史性转变变得更像美联储

银行贷款)市场规模的思维模式。” 由于房地产市场长期低迷，信贷需求已经崩溃。中国央行还担心，信贷增长目标会导致不考虑风险的盲目放贷，从长远来看，这是一种浪费。中国央行告诉《金融时报》：“与高质量发展的要求相一致，这些量化目标近年来已逐步取消，”央行表示。“中国人民银行将更加重视利率调控作用，完善市场化利率的形成和传导。” 作为机制改革的一部分，中国央行去年澄清，其主要政策工具将是7天期逆回购利率，而不是迄今为止所依赖的一系列利率。减少对信贷增长目标的强调，可能会抑制中国严重的产能过剩。产能过剩已导致中国国内出现坏账，并扰乱钢铁等全球行业。但中国央行一直难以实施其利率政策的转变，因为政府希望将资金导向高科技和制造业，而通过旧有的信贷扩张系统更容易实现这一目标。就在中国央行试图对政策进行结构性调整的同时，它也面临着推动提振经济的压力。在2024年期间，作为新冠大流行以来最激进的刺激方案的一部分，央行两次下调7天期利率，三次下调影响抵押贷款价格的五年期利率。这些举措是在中国国家主席习近平承诺实现5%经济增长的背景下做出的。根据与会者透露，中国人民银行行长潘功胜以及其前任易纲和周小川，最近与中国一些最大银行的官员会面时，推动贷款采用基于风险的定价机制。参加会议的银行家们警告称，由于市场习惯于中国央行的指引，在为长期贷款定价时可能出现混乱，这突显了向新体系过渡的挑战。英国《金融时报》称，指出，对于国际投资者来说，如果中国人民银行成功推进这一改革，那么中国的货币政策将开始与美国、欧洲或日本的系统更为相似。在2024年，中国央行在公开市场上购买政府债券，以向金融系统注入资金。这是中国央行二十年来首次采取此类行动，这与美联储执行其政策的方式相同。分析人士表示，中国央行仍缺乏一个以利率为基础的体系所必需的一些要素，比如定期召开公开披露的政策决策会议。摩根大通(JPMorgan Chase)中国经济学家朱海斌表示：“如果没有这样的指引，市场参与者可能会发现自己只能猜测接下来会发生什么。”

tqttier01-03 14:08

12月金融数据或好于预期，平安债券ETF三剑客活跃上行，活跃国债ETF(511020)冲击3连涨

部分银行12月新增贷款大幅高于11月。房地产市场初步止跌回稳，按揭信贷小幅好转。料12月个贷+3500亿，对公+6000亿。1月新增贷款预计4万亿以上。预测12月社融增量2.6万亿，社融增速7.9%，环比回升0.1PCT。我们预测12月份社融增量2.6万亿（23年12月社融增量1.93万亿），同比多增，多增主要来自政府债券及企业债券净融资。展望2025年，我们预计隐性债务置换导致新增贷款同比少增，而政府债券净融资同比扩大，社融增量相对平稳，社融增速小幅回落。近期债市行情已经让债市投研框架阶段性全面失效，正反馈时涨的多猛，未来负反馈就有多么剧烈。中国债市低票息高波动时代已经到来。平安基金债券ETF三剑客成员包括公司债ETF(511030)、国开债券ETF(159651)和活跃国债ETF(511020)，产品类型包括国债、政金债和信用债，久期横跨长、中、短，能够助力投资者穿越债市周期。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云01-03 13:21

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