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【青年领“投”人】真格基金创始合伙人方爱之：找到对的人，不追风口，成为造风口的人

风投行业不是特别火，只有几个出名的天使投资机构，创业者数量也没有很多，到了2013、2014年，国家出台了很多创业政策，明显感觉行业整体朝着更加蓬勃的方向去发展了。” 　　作为早期投资机构的创始合伙人，方爱之与真格基金陪伴了许多创业者成长，其中今年3月上市的格灵深瞳是典型代表。方爱之回忆，最早团队在硅谷的谷歌发现了格灵深瞳的创始人赵勇，方爱之曾与徐小平一起为赵勇买飞机票邀请其回国创业。　　方爱之表示：“这种真正能从一开始陪伴一个人、帮他做创业的决定帮他介绍一些资源、让他了解这个市场、帮他搭建团队，走到现在十年后成功上市，对我们来说这种意义非常大。” 　　十一年间，方爱之与真格基金跨越了几个经济周期。如今，当下的资本市场环境对于投资机构的募、投、管、退提出了什么样的新要求，方爱之进行了精炼的总结：“今年更加重视 ‘管’、‘退’，这确实很重要，因为最后考核机构成绩的就是‘退出’。” 　　作为国内知名的早期投资机构，真格基金有着突出的特色和优势。方爱之表示：“真格的投资哲学跟其它基金可能不太一样。我们投资主要是看人, 11年来这个投资哲学一直没变。” 　　以“投资就是投人”为准则，真格基金从不盲目追逐作为的风口，找到找到对的人，成为造风口的人。“我们没有特别去判断下一个风口是什么。举个例子，我们大概从17年开始投了很多芯片项目，那时候芯片也不是特别火，只是因为我们看到了这些创业者开始要做国内的支柱产业，很多创新芯片的想法，所以就开始投资他们。到现在行业都比较认可这些芯片公司。” 　　方爱之表示：“虽然时代在变换，但对于我们投资人来说，投资的逻辑都是一样的，就是去发现新的人在做一些新的什么事情。” 　　对于当下中国的创业环境的优势和投资机遇，方爱之表示：“当下的创业和投资机遇非常清晰。国家鼓励的行业，比如安全、芯片、新能源、数据化都是非常大的领域。在这些领域创业就比较简单，就是国家鼓励我们做的事情就应该去做，国家从上而下定完目标后，创业者、投资人去执行。” 　　对于未来五年的投资机遇，方爱之表示：“很多行业我们都能看到机会，比如说自动内容生成(AIGC)，或者是元宇宙相关的、汽车相关的以及新能源技术等领域都有很多机会。还有一些人还在继续做消费，我们也会考虑他是否有更独特的想法。作为天使投资人，我们持续支持优秀创业者。” 　　>> 更多精彩，可扫码关注北京基金业协会微信、金融界微信

金融界2022-12-28

工银投资中信证券等入股智己汽车智己汽车增资至108亿

引入了工银投资、中信证券投资等多家知名投资机构。　　天眼查信息：https://www.tianyancha.com/company/4132800316

金融界2022-12-27

首部山东省创业投资行业年度发展报告重磅发布

考。　　据本报告统计显示，山东省创业投资机构数量、管理资本总量均保持稳步增长的态势，行业整体呈现生机蓬勃的发展势头。创业投资机构（募集资金和受托管理）在山东省创业投资市场居于主导地位，创业投资机构（自有资金和自聘管理团队）居于从属地位（见图1、2）。从机构区域分布来看，青岛、济南、烟台和淄博等地市机构相对集中。从机构发展来看，行业集中度趋势逐渐显现。其中鲁信创投、青松资本、海尔创投、源创投资等一批头部创投机构脱颖而出。　　从山东区域创业投资行业资本来源来看，国有资本和非金融资本居于主导地位。按照资本构成分类Ⅰ标准划分，国有资本出资规模约占总量的六成，社会资本出资规模约占总量的三成。民营机构、国有独资投资机构和政府引导基金出资规模在十类出资主体中分别位列前三。　　按照资本构成分类Ⅱ标准划分，金融资本出资规模约占总量的三分之一，非金融资本出资规模约占总量的三分之二。其中，基金约占金融资本出资规模的四成, 已成为金融资本中最主要的组成部分。　　山东创投机构立足本省、布局全国，践行“投早、投小、投科创”的投资理念，以财务投资为主，战略投资为辅，投资方向主要集中在制造业、科技服务、生物科技、软件产业、新材料工业、医药保健、半导体、金融业、IT服务业等行业，其中，制造业投资项目数量和金额在所有行业中占比均位列第一位。　　另外，随着资本市场注册制改革不断推进，退出渠道进一步畅通，退出项目数量和股本金额均加速增长并创历史新高，“退出难”问题在一定程度上得到缓解（见下图）。　　回购和上市是主要退出方式，并购和清算等是次要退出方式。从上图中也可以看出，上市退出的比重波动上升，并购等其他方式退出的比重持续上升，回购退出的比重持续下降，项目退出结构持续优化。

金融界2022-12-26

广汇能源：资产负债结构明显优化和改善，偿债能力提升

绩的稳定增长以及良好的成长性”才是众多投资机构看好以及买进并持有600256的核心基础。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-12-26

南山控股：控股子公司拟参与设立合伙企业

（002314.SZ）发布了关于与专业投资机构共同投资的公告。深圳市新南山控股（集团）股份有限公司（以下简称“公司”）控股子公司宝湾物流控股有限公司（以下简称“宝湾物流”）作为有限合伙人，宝湾物流全资子公司南京宁华供应链管理有限公司（以下简称“南京宁华”）作为普通合伙人，与有限合伙人海口远见共创一号基金（有限合伙）（以下简称“海口远见”）、普通合伙人天津远见创新投资管理有限公司（以下简称“天津远见”）于近日签署了《广东家湾基础设施投资合伙企业（有限合伙）合伙协议》（以下简称“合伙协议”），共同投资设立广东家湾基础设施投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“合伙企业”），其中宝湾物流首期实缴出资10,050万元，南京宁华出资100万元，出资方式为货币出资，资金来源为自有资金。该合伙企业将根据合伙协议约定专注于重要城市区域的仓储物流类资产进行股权投资。根据相关规定，本次投资事项无需提交公司董事会、股东大会审议。本次对外投资事项不构成关联交易，也不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-12-25

中银策略：压制因素缓和，高质量慢牛新格局开启

老金成为居民财政配置主要资产项，养老金投资机构在资本市场地位举足轻重，影响市场整体偏好。以智利为例，1981年智利确立以个人投资账户为基础的个人养老金制度时，其国内上市公司市值仅为 GDP的 26.6％，资本市场基础薄弱；到 2017 年，当智利个人养老金规模占 GDP 比例为 72％时，股票市值与GDP 之比也提升到 106.35％。此外，衡量金融市场深度的重要指标之一“M7-M1”在个人养老金计划推出后也得到了长足发展，从1981年占GDP的27.7％增长到2000年的87.5％。同时，个人养老金能够和资本市场形成良性互动，共同发展。以个人养老金发展相对较好的美国为例，个人养老金制度建立40年来，在 IRA 等制度安排下，个人养老金与公募基金互相促进，资产规模稳步增长，带来资本市场的长期繁荣，带动创业创新，促进美国经济持续增长。从OECD国家数据看，2020年OECD国家个人累计制养老金计划存量平均占到GDP的99.9％，中位数26.5％，同期我国为4.1％，横向比较成长空间广阔。　　　　再平衡效应：个人养老金长期入市有望推动股市潜在风格变化，成长、周期风格更为受益。再平衡效应主要来源于养老金新增资金入市对整体机构偏好产生的影响，总量上来源于缴纳个人养老金群体累计存入的金额，我们预测远期2050年这一部分将达到GDP的20％；结构上来源于权益仓位的提升，2020年OECD国家个人养老金权益配置比例平均为30.2％，而当前国内养老产品/年金产品这一比例通常在10％附近，有较大提升空间。最近四个季度与目前专业投资机构持仓风格分布相比，养老金产品高配了成长、周期板块，低配了金融、稳定、消费板块。假设中期2025年第三支柱个人养老金存量额达到GDP的2％，我们认为再平衡效应的存在将推动机构长期投资风格提升成长、周期的权重。　　　　？　　5.3 中国特色估值体系：关注央企系统性低估的修正　　估值维度我们推荐中国特色估值体系建设对央企板块估值提升的推动。易会满主席在金融街论坛上提出的“探索建立具有中国特色的估值体系”论断是年末资本市场讨论的热题，后续上交所也发布了《中央企业综合服务三年行动计划》，旨在推动央企估值回归合理水平。上市央企低估值的情况在A股市场长期存在，特别是今年以来我们观察到有很多经营发展稳健、质地优良的央企股价跌破了净资产。从上交所的统计数据看，2022年前三季度，上交所央企营业收入、净利润占上交所整体营收和利润均超过50％，但其市值仅占上交所总市值的40％左右；整体PE约8倍，低于上交所整体PE 13倍。央企低估值的情况不能简单归结于市场有效性不足，从企业自身层面看，央企上市公司成熟度高、平均盘子都很大，也有行业特性，这部分因素导致的低估是结构性低估；另一层面从市场整体看，A股上市公司存在显著的流动性溢价，换手率高的公司更容易获得高估值，市场追求以公司的财务价值定价，而央企上市公司换手普遍不活跃，自由流通股比普遍较低，散户为主体的投资者结构无法给央企的社会贡献准确定价，这部分因素导致的低估是系统性低估。　　　　我们认为当前时点，具有中国特色的估值体系建设活动的第一阶段目标就是推动央企板块估值修正，为后续更多的资本市场操作创造前提条件。在此前的国企改革三年行动方案中，以及对部分试点企业提出了市值管理上的目标，提出“重视市场反馈，合理引导预期，提升上市公司价值”。从上交所发布《中央企业综合服务三年行动计划》看，推动央企板块估值修正的抓手主要有两块，一是提升与投资者沟通的能力，提高透明度与信息披露质量，这块是目前民营企业显著做得更好的领域；二是通过开展央企专业化整合，推动打造一批旗舰型央企上市公司，预计后续央企平台资本运作、并购重组和子公司分拆上市动作的概率也会提升。　　具体落到估值修正上，我们认为结构性低估（规模因子、行业因子、风格因子等）是客观上较难变化的，因此更应该关注系统性低估（流动性因子、投资观念等）的修正。流动性层面，经验证据表明换手率对估值有正向贡献，因此如何提升公司对投资者吸引力是下一步工作的重点，包括提升与投资者交流的频率、更高频次组织公司调研活动、及时回应市场关切问题、盘活战略性持有股本都是可以提升流动性因子表现的重要手段；而投资观念的改变则依赖于投资者教育以及投资者结构的演变，长期资金以及机构投资者比例的提升能够更好的弱化投资的短期财务目标，赋予公司的分红价值以及社会价值以更高的决策权重，一个可参考的范式为ESG准则。ESG准则侧重于上市公司社会价值的衡量，广受国际机构投资者认可。在今年5月发布的《提高央企控股上市公司质量工作方案》中，国资委对于央企ESG信息披露做出了进一步规范，2022年推动更多央企披露ESG专项报告，力争到2023年实现全部央企发布ESG专项报告，而2021年只有41.52％的央企发布过独立的ESG报告，从未发布ESG报告的央企占比达21.45％。通过推动ESG信息披露规则加快落地，央企的社会价值有望得到更广泛的认可，最终在央企的估值上有所体现。　　　　风险提示　　（1）逆周期政策力度或发力效果不及预期：经济的有效复苏仍待逆周期政策的进一步发力，逆周期政策力度或发力效果不及预期可能对复苏进程形成拖累；　　（2）疫情发展超预期恶化：当前新冠疫情形势仍然严峻，病毒变异进程仍未停止，仍具有较高的不确定性；　　（3）俄乌局势发展超出预期：俄乌局势演变对于全球经济、国际局势都具有较为重要的影响，俄乌局势发展超出预期或对我国经济或股票市场造成冲击。

金融界2022-12-25

全国社会保障基金理事会副理事长陈文辉：深化资本要素市场化改革，引导更多资金转化为长期资本

各种原因，很难实现项目的完全退出，一些投资机构担心因此产生信用或合规风险，从而影响了投资意愿。股权基金实物资产分配可解决投资者后顾之忧，但目前在实操上仍存在政策障碍，建议有关部门关注。

金融界2022-12-25

全国社会保障基金理事会副理事长陈文辉：资本是市场经济的核心要素，对实现高质量不可或缺

各种原因，很难实现项目的完全退出，一些投资机构担心因此产生信用或合规风险，从而影响了投资意愿。股权基金实物资产分配可解决投资者后顾之忧，但目前在实操上仍存在政策障碍，建议有关部门关注。

金融界2022-12-25

重磅！“加密女王”、28岁斯坦福学霸认罪料将在320亿美元惊天大案中指控SBF

digm、软银集团和红杉资本等众多知名投资机构，也是当时交易量第三大的加密货币交易所。 Alameda Research则是SBF创建的另一家风险投资公司，主要业务则是为加密资产做市。 2021年8月，为了专注于他的加密货币交易所，SBF将Elison由交易员提拔为联席CEO。自此，Ellison一举杀入SBF的核心圈子，这在一个由男性主导的行业中可不常见。 “他们的全部目标是使财富最大化，”Alamada的一位员工说。“他们的世界里，从没有低风险这个词。” 这家量化交易公司对每天50亿美元的交易量收取基点，一天能够赚取大约300-400万美元。而通过将这些收入投资到Uniswap和Compound等区块链平台上，Alamada每年又能额外产生7%到50%的收益。同年，Ellison顺利入选福布斯30名30岁以下的经纪人物。然而短短几个月后，SBF的商业帝国却在悄无声息中迅速崩盘。

夏洛特2022-12-25

2023年重返中国！中澳外交关系“终于解冻” 澳企等待中国正式重启圆桌会议

亚商业委员会、澳中商业委员会和政府贸易投资机构澳大利亚贸易委员会之间进行协调。如果代表团继续进行，澳洲联邦银行(CBA)首席执行官兼商业委员会董事会成员马特科明预计将成为代表团的一员。澳洲联邦银行在3月份以18亿美元的价格出售了杭州银行的股份，但承诺至少再持有这家中国银行5.57%的股份三年，该银行还持有中国银行齐鲁银行较小的少数股权。澳洲联邦银行还与澳大利亚国民银行(National Australia Bank)首席执行官罗斯·麦克尤恩(Ross McEwan)保持联系，麦克尤恩正在考虑是否参加，具体取决于代表团的时间安排以及是否继续进行。取消中国于2020年11月对价值200亿美元的澳大利亚商品征收的高额贸易关税，对Penfolds制造商 Treasury Wine Estates具有重大意义，该公司被迫转向其他亚洲和美国市场，并推出一系列Penfolds产自中国宁夏。 “就我个人而言，我期待着在2023年再次前往中国，并与我们的员工、客户和合作伙伴面对面地重新联系，”Treasury Wine首席执行官蒂姆·福特说。 “虽然现在判断澳大利亚葡萄酒的关税在短期内是否会发生变化还为时过早，但对话令人鼓舞，我们强烈支持进一步的外交和商业接触，我们将长期致力于中国市场。” 必和必拓首席执行官迈克·亨利也可能是派往中国的任何澳大利亚商业代表团的成员，这家矿业巨头在一份声明中表示，它欢迎两国在建交50周年之际进行“积极和建设性的接触”。 “我们期待支持双边商业代表团和CEO圆桌会议，我们也期待在旅行限制解除后与我们的客户和合作伙伴亲自会面，”声明说。澳大利亚外交和贸易部发言人重申黄英贤的观点，即取消对中国的关税符合两国的利益。发言人说：“澳大利亚政府期待澳大利亚和中国恢复商业代表团，并就贸易和经济问题重新展开对话。”

小萧2022-12-23

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