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昂瑞微电子冲击IPO，华为、小米押注，累计未弥补亏损达12亿元

。此外，昂瑞微电子的股东中有不少知名投资机构，包括小米基金、华为旗下的哈勃投资、北京集成电路、中关村科学城和深创投等。昂瑞微电子是一家专注于射频、模拟领域的集成电路设计企业，主要从事射频前端芯片、射频SoC芯片及其他模拟芯片的研发、设计与销售。公司采用Fabless的经营模式，专注于半导体芯片的研发、设计及销售，涉及晶圆制造、芯片封装测试等生产环节委托第三方完成。公司核心产品线主要包括面向智能移动终端的5G/4G/3G/2G全系列射频前端芯片产品（包括射频前端模组及功率放大器、开关、LNA等）以及面向物联网的射频SoC芯片产品（包括低功耗蓝牙类及2.4GHz私有协议类无线通信芯片）。在射频前端领域，公司具备基于多种工艺芯片设计能力，覆盖GaAs/CMOS/SiGe工艺功率放大器、CMOS工艺控制器、SOI工艺开关及LNA等射频前端芯片产品。在射频SoC领域，公司专注于研发高性能、低功耗的射频SoC芯片产品，主要产品包括低功耗蓝牙类SoC芯片和2.4GHz私有协议类SoC芯片。公司主要产品介绍，来源：招股书从收入占比来看，2024年，射频前端芯片占到公司主营业务收入的85.21%，其中5G PA及模组占比最高；射频SOC芯片占比为14.04%。按产品类别划分，公司主营业务收入情况，来源：招股书昂瑞微电子的射频前端芯片下游终端应用领域主要为智能手机，并正在重点拓展智能汽车领域；目前，已在全球前十大智能手机终端中除苹果外所有品牌客户实现规模销售，包括荣耀、三星、vivo、小米、客户A、OPPO、联想（moto）、传音、realme。射频SoC芯片下游应用领域主要为无线键鼠、智能家居、健康医疗、智慧物流等，产品下游市场集中于消费电子领域；其产品已经导入阿里、小米、惠普、凯迪仕、华立科技、三诺医疗等知名客户。 02 报告期内收入有所增长，累计未弥补亏损达12.39亿元通过把握通信制式升级和国产化替代的市场机遇，报告期内昂瑞微电子的营收实现了增长。财务数据方面，2022年、2023年和2024年（报告期），公司的营业收入分别为 9.23亿元、16.95 亿元和 21.01亿元，复合增长率为 50.88%，同期净利润分别为-2.9亿元、-4.5亿元和-6470.92万元。报告期内，昂瑞微电子持续亏损，造成累计未弥补亏损金额较大，截至2024年末，累计未弥补亏损为-12.39亿元。主要原因在于，公司重点攻关关键核心技术，持续加大研发投入，导致研发费用长期处于较高水平，研发费用占销售收入的比例较高。此外，公司实施了员工股权激励，确认了较大金额的股份支付，导致期间费用整体规模较大。报告期内，昂瑞微电子的研发费用率分别为 29.25%、23.38%和 14.94%，其中2022年及2023年，同行业可比均值分别为33.16%、28.18%。与同行业可比公司之间的研发费用率差异较大，主要原因为营业收入规模不同所致。 2023年昂瑞微电子研发人员的平均薪酬为82.82万元，高于同行业可比公司研发人员平均薪酬58.03万元。关键财务数据，来源：招股书报告期内，昂瑞微电子的综合毛利率分别为 17.06%、20.08%和 20.22%。与同行业公司相比，2022-2023 年，昂瑞微电子的毛利率低于同行业可比公司平均水平，其中泰凌微以 SoC芯片产品为主，毛利率总体好于射频前端芯片产品。另外，公司的毛利率低于唯捷创芯。唯捷创芯是第一批为品牌厂商供货的射频前端企业，在定价方面话语权更强，而公司业务正处在快速扩张时期，产品溢价能力和规模效应有待进一步提高。不过，招股书中并未将国产龙头卓胜微的毛利率作对比，2022年至2024年卓胜微的毛利率为52.92%、46.46%、39.49%。公司与同行业可比公司综合毛利率的对比，来源：招股书采购端，昂瑞微电子的生产性采购主要包括晶圆制造和封装测试，主要供应商包括稳懋、Tower、长电科技、甬矽电子等。报告期内，公司对前五大供应商的采购比例分别占当期采购总额的62.65%、61.34%和59.09%。销售端，公司的客户呈现较高的集中度。报告期内，公司对前五大客户销售收入合计占当期营业收入的比例分别为70.44%、75.84%和69.52%。 2024年，公司前五大客户分别为科芯通讯、芯斐电子、大联大、荣耀、力源信息；从区域来看，2024年境外收入的占比为41.79%。招股书称，鉴于集成电路行业的全球化分工及各环节供应商集中度较高等特点，公司无法排除未来国际贸易摩擦进一步升级等风险，可能会导致公司从晶圆代工、封装测试再到终端芯片产品的销售受限，最终对公司的生产经营产生不利影响。 03 射频前端芯片领域急需国产替代按照生产过程来看，集成电路产业链可分为集成电路设计、集成电路制造、集成电路封装与测试三个主要环节。昂瑞微电子的主营业务为射频前端芯片、射频SoC芯片及其他模拟芯片的研发、设计与销售，属于集成电路行业设计企业，位于产业链上游。射频前端是无线通信设备的核心组件，主要处理射频信号，其功能决定了移动终端可以支持的通信模式、接收信号强度、通话稳定性、发射功率等重要性能指标，直接影响终端用户体验。射频前端芯片属于集成电路中的模拟芯片，在模拟芯片中属于进入门槛较高、设计难度较大的细分领域。伴随全球5G网络的进一步推进和普及，射频前端模组化趋势不断凸显，单机射频前端价值量进一步提升，为射频前端行业带来巨大的发展机遇。根据Yole数据，全球射频前端市场规模从2018年的112亿美元增长到2022年的177亿美元，年均复合增长达12.1%。根据Yole预测，到2028年，全球射频前端市场规模将进一步增长到247亿美元，2022年至2028年预计年均复合增长率为5.7%。来源：招股书射频前端主要包含功率放大器（PA）、滤波器（Filter）、射频开关/天线调谐开关（Switch/Tuner）、低噪声放大器（LNA）四类器件。其中，射频功率放大器模组在射频前端中价值占比高。2022年，射频功率放大器模组的市场规模为87亿美元，为射频前端市场规模最大的细分产品领域； 2022年至2028年，射频功率放大器模组市场规模预计将保持5.8%的年均复合增长率，于2028年将达到122亿美元，仍为射频前端市场中规模占比最高的细分产品。射频前端领域现阶段市场份额主要被博通、高通、思佳讯、科沃及村田等国外企业长期占据，全球射频前端芯片市场集中度较高。来源：招股书贸易摩擦推动了我国半导体产业的国产化浪潮，但由于基础薄弱，在研发资金投入和技术积累方面与美国、日本、欧洲等厂商仍存在较大差距。目前，我国射频前端厂商市场占有率仍相对较低、合计不足15%（以金额计），尤其在5G高集成度模组为代表的高端市场占有率更是不足5%（以金额计），在关键技术领域仍有很大的国产化替代空间。在主要国内竞争对手中，昂瑞微电子2024年的收入在国内射频前端厂商中排名第三，仅次于卓胜微、唯捷创芯。招股书显示，昂瑞微本次冲击上市拟募集资金约20.67亿元，拟投资于5G射频前端芯片及模组研发和产业化升级项目、射频SoC研发及产业化升级项目、总部基地及研发中心建设项目。总体而言，昂瑞微电子所处的射频前端芯片领域急需国产替代，报告期内公司实现了营收的增长，但是目前仍未实现盈利；未来，公司能否持续绑定大客户，提高市占率，通过规模效应实现盈利，格隆汇将保持关注。

格隆汇04-01 19:12

开局霸屏！二季度最强新主线

业估值多数时候是整体比A股要低得多，但投资机构（尤其是外资）或长期资本对港股药企会明显比散户风格更浓的A股资产有更好的配置认可度，进而当资金寻求避险资产时，港股医药股的表现也会更好。而业绩视角来看，当前创新药行业的基本面持续改善，也带来更多的吸引力。数据现实，2024年港股创新药龙头企业年报显示，营收增速普遍超20%，亏损收窄幅度达30%，信达生物、百济神州等率先实现盈利。国泰君安数据显示，当前创新药板块PEG仅为0.8，远低于科技成长板块的1.5，性价比优势相对更突出。从资金面看，创新药板块正迎来“增量资金+存量调仓”的双重利好。2024年基金年报显示，企业年金、养老金等长线资金首次大规模进入创新药ETF，其中某头部ETF机构持仓占比从2023年的15%提升至2024年的28%；北向资金3月累计净流入创新药板块超50亿元，融资余额环比增长18%，显示杠杆资金积极参与。 03 如何布局创新药？整体来看，在低估值、业绩回暖等底层逻辑支撑，叠加长期资金陆续入场增配的支持下，创新药板块未来一段较长时间都将有景气上涨的行情，整体机会是很多。那么，可以如何布局？简单来说，可以遵循先寻找高景气度和高确定性子行业，再沿着产业链挖掘个股的投资路径，投资风格以高集中度、聚焦高景气赛道为核心。在其中，业绩支撑逻辑将是首要的，其次是商业化有望加速打开的细分赛道。创新药是承接了上述多个利好最集中的方向。如百济神州这种业绩高增长的巨头，虽然上涨弹性不是最大，但安全垫会非常好，或者恒瑞医药、信达生物这种今年和明年有不少新品商业化落地预期的。从投资的角度来，配置创新药板块，未来的上涨弹性空间和确定性无疑是最大的。但医药行业错综复杂，子版块众多，医药上市公司有600多家，研究门槛较高。此外，很多医药稀缺标的是在港股上市，港股没有涨跌幅限制，需要50万资产要求，投资门槛进一步抬升。所以借道港股创新药ETF、港股通医药ETF等基金成为很多投资者的选择。港股创新药ETF在今年一季度获得2.13亿元的资金净流入，其聚焦港股创新药板块龙头公司，成分股包含药明生物、百济神州、信达生物、康方生物等多只AI制药龙头，前10大权重股占比71.24%，持股集中、弹性大。同时，其也备受险资青睐，截至去年末，港股创新药ETF十大持有人中有5家保险系企业。 04 尾声近日，市场开始步入“特朗普关税交易”行情，叠加市场出现一些认为AI和机器人板块存在估值泡沫的声音打击了市场的情绪。美东时间4月2日，是特朗普政府对关税政策的落锤时间，美股市场和海外市场已因此几经大跌提前消化利空，受此影响，全球市场的避险情绪开始升温。对国内股市来说，长期被低估、如今又有业绩增长验证利好支持的创新药板块，会是当下较具备安全垫的避险方向。高度共识已形成之下，二季度，创新药很可能会是开启非常不错的布局窗口。不妨多留意下港股创新药ETF(159567)这类基金的上车机会。

格隆汇04-01 18:01

云知声再度闯关港股IPO：近三年累计亏损超10亿元，现金流缩窄至1.56亿元

本总额中拥有约33.93%权益。众多投资机构中，其中启明旗下明富持股9.4095%，挚信资本旗下TBP HK持股8.9376%，和易谷雨持股为8.6045%，中网投持股6.3686%，京东尚科持股3.2654%，中电健康医疗持股为2.3093%，360旗下奇睿天成持股1.9593%，Qualcomm（高通）持股为1.7875%等。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-01 16:41

“京东系”版图扩大！刘强东又将收获一个IPO，6家上市公司市值超过7000亿

显示，京东工业在发展过程中获得众多知名投资机构青睐。2020年完成由GGV纪源资本领投的2.3亿美元A轮融资，红杉资本中国基金、CPE等机构跟投。2023年B轮融资由阿布扎比主权基金Mubadala和阿布扎比投资基金42XFund共同领投，估值达67亿美元，约合人民币485亿元。目前，京东通过JD Industrial Technology Limited持股77.32%，刘强东通过Max I&P Limited持股3.68%，阿布扎比投资基金42XFund和Mubadala各持股1.57%，红杉中国持股1.37%。此次IPO募集资金将用于增强工业供应链能力、拓展跨地域业务及潜在的战略投资。京东工业近年来业绩大幅增长。2022年至2024年，公司营业收入从141.35亿元增长至203.98亿元，复合年增长率达20.1%。净利润方面，从2023年的479.9万元大幅增长至2024年的7.62亿元，增长率高达15775%。这一增长得益于公司在工业供应链领域的深耕。数据显示，中国工业供应链市场规模从2019年的8.3万亿元增长至2024年的11.4万亿元，预计2029年将达到13.8万亿元。京东工业在MRO采购服务市场的规模已达到第二名的近三倍。在2024年福布斯中国内地富豪榜上，京东刘强东以74亿美元身价排名第42位。

金融界04-01 14:09

新版证券发行与承销管理办法发布施行，中长期资金入市可期，平安中证A50ETF(159593)近半年新增规模居同类产品第一

行股票锁定比例更高、锁定期限更长的网下投资机构，相应提高其配售比例。业内人士表示，银行理财和保险资管是中长期资金的重要构成，此次制度改革有利于推动更多中长期资金参与股票发行，给资本市场带来更多的增量资金，同时鼓励更多机构投资者长期投资，优化资本市场投资生态，促进“长钱长投”的制度环境构建。中证A50指数ETF紧密跟踪中证A50指数，中证A50指数从各行业龙头上市公司证券中，选取市值最大的50只证券作为指数样本，以反映各行业最具代表性的龙头上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年2月28日，中证A50指数(930050)前十大权重股分别为贵州茅台(600519)、宁德时代(300750)、中国平安(601318)、招商银行(600036)、美的集团(000333)、长江电力(600900)、比亚迪(002594)、中信证券(600030)、紫金矿业(601899)、立讯精密(002475)，前十大权重股合计占比53.45%。中证A50指数ETF(159593)，场外联接(平安中证A50ETF联接A：021183；平安中证A50ETF联接C：021184)。沪深300ETF平安紧密跟踪沪深300指数，沪深300指数由沪深市场中规模大、流动性好的最具代表性的300只证券组成，于2005年4月8日正式发布，以反映沪深市场上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年2月28日，沪深300指数(000300)前十大权重股分别为贵州茅台(600519)、宁德时代(300750)、中国平安(601318)、招商银行(600036)、美的集团(000333)、长江电力(600900)、比亚迪(002594)、兴业银行(601166)、东方财富(300059)、中信证券(600030)，前十大权重股合计占比22.5%。沪深300ETF平安(510390)，场外联接(平安300ETF联接A：005639；平安300ETF联接C：005640)，相关指数基金(平安沪深300指数量化增强A：005113；平安沪深300指数量化增强C：005114)。中证500ETF平安紧密跟踪中证小盘500指数，中证系列规模指数分别反映沪深市场不同市值规模上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年2月28日，中证小盘500指数(000905)前十大权重股分别为光启技术(002625)、江淮汽车(600418)、华工科技(000988)、润和软件(300339)、东山精密(002384)、四川长虹(600839)、软通动力(301236)、欣旺达(300207)、水晶光电(002273)、光线传媒(300251)，前十大权重股合计占比6.09%。中证500ETF平安(510590)，场外联接(平安500ETF联接A：006214；平安500ETF联接C：006215)，相关指数基金(平安中证500指数增强A：009336；平安中证500指数增强C：009337)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-31 13:30

业绩拐点确认，AI+具身智能，联想控股(03396.HK)的戴维斯双击

系最完整、企业数目最多、持续时间最长的投资机构，可以说已经在AI领域建立起了先发优势和生态优势。 Deepseek出现以后，AI渗透率快速提升，技术的成熟带来AI应用的爆发，其中最具前景的领域之一便是具身智能。联控在具身智能领域的布局非常前瞻，是目前投资企业数量最多、门类最齐全的投资机构。联控在具身智能领域可不仅局限于投资，而是深入参与并全面赋能。，包括自身推出的晨星六足机器人，还为机器人公司量产提供制造服务，大幅降低量产成本。这一切都表明联想控股不只是想当个投资者，而是想在具身智能领域深入发展。最近还有境外媒体说联想控股可能要出售卢森堡国际银行。如果这是真的，那联想控股可能是在谋划一些大动作，比如把更多的资源往AI和具身智能方向倾斜。当然，具体还得看公司后续的公告。从估值来看，联想控股目前的PB估值仅在0.35左右，是全球最便宜的AI概念股和具身智能概念股之一。以前因为业绩亏损和业务很多元，估值被压得很低。而目前联想控股业绩已经进入上升轨道，AI和具身智能的利好正在逐渐显现，如果卢森堡银行真的出售，公司的业务结构可能会有大变化，，届时联想控股的估值逻辑有机会发生系统性重构。当下正是逢低布局的好时机。

格隆汇03-31 09:50

国家发展改革委加力支持民营企业参与“两新”，促进民营经济高质量发展

台。该平台通过政府搭桥的方式，破解创业投资机构和创新创业企业之间的信息不对称问题，推动优秀创业投资项目和创投机构有效对接，提升项目投资对接效率，降低对接成本。这一平台的建立，为民营企业提供了更多融资渠道和创新资源，助力其在科技创新领域实现突破。结语国家发展改革委加力支持民营企业参与“两新”政策，不仅为民营企业提供了政策支持和资金保障，也为其品牌建设和科技创新搭建了重要平台。这一系列举措的实施，将进一步激发民营经济的活力，推动其在高质量发展中发挥更大作用。未来，随着政策的持续优化和落实，民营企业将在更广阔的舞台上展现其创新力和竞争力，为中国式现代化建设贡献更多力量。

金融界03-31 08:49

每周股票复盘：通宇通讯（002792）卫星通信业务取得多项进展

公司加速卫星通信产业布局，进行多项股权投资。机构调研要点：公司海洋应用主要为船载卫星天线及低轨相控阵天线，业务稳步发展。机构调研要点公司围绕卫星通信产业，已形成覆盖技术研发、产品制造及资本协同的全产业链布局。2017年收购西安星恒通公司，在卫星通信领域已有一定技术积累。2023年设立成都俱吉毫米波技术有限公司全资子公司，布局卫星通信及未来6G方面。2023年底在咸宁市设立全资子公司“通宇卫星通讯（湖北）有限公司”，布局卫星通信产业园。2024年底以来，公司继续加速卫星通信产业布局，出资3000万元参股鸿擎科技；与国资武汉洪山资本投资有限公司共同出资成立湖北中洪通宇空间技术有限公司；与华真资本共同设立“广东通宇华真空天产业基金合伙企业（有限合伙）”。依托公司在微波及毫米波的技术优势，经过多年的研究开发，目前公司卫星通信产品覆盖“星-地-端”三大应用场景，已形成包括地面站终端、卫星通信载荷及卫星通信终端应用等三大类产品。在2023年卫星通信产业化有实质性进展后，公司先后在国家项目中标地面站以及星上通讯组件订单，并在2024年中报正式确认部分卫通业务收入。公司地面站组网表现获得客户一致认可。地面站终端产品、卫星相控阵天线、Macro WiFi、船载卫星天线、列车车载产品等已小批量交付。公司近期通过股权投资参股蓝箭鸿擎科技，其主要业务为通讯卫星整星生产，为我司卫星业务客户供应商之一；另一个投资企业上海京济通信技术有限公司，其专注于卫星平台和有效载荷的研发，主要核心产品系统已应用于“吉林一号”卫星，以及国家项目的星上组件。近期公司也出资1.8亿元（占股90%）与武汉洪山资本合资成立“湖北中洪通宇空间技术有限公司”，聚焦卫星通信技术研发与市场拓展。公司海洋应用主要为船载卫星天线及低轨相控阵天线，该类业务近年稳步发展。近海、远洋渔船目前主要应用为卫星通话和定位及短报文通信，随着远洋及深海探索的发展，通信天线在海洋经济中的应用广泛且关键。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星03-29 04:19

给富人看病的卓正医疗冲击港股IPO，2023年之前持续亏损

卓正医疗在发展的过程中吸引了不少知名投资机构的参与，截至递表前，腾讯、富德生命人寿旗下的Waterwood、天图资本的持股比例均在5%以上。在2021年9月的E轮融资中，公司的投后估值为5.1亿美元，约36亿人民币。卓正医疗是一家私立中高端综合医疗服务机构，以2023年收入计，公司在国内市占率排名第三。来源：招股书截至2025年3月10日，卓正医疗一共拥有23家医疗服务机构，其中21家是由公司设立的，2家是通过外部收购而来的。在中国，卓正医疗一共拥有20家医疗服务机构，包括18家诊所和两家医院，涉及城市包括深圳、广州、北京、成都、苏州、长沙、上海、重庆、杭州及武汉。其中，来自深圳、广州和武汉的收入较高，2024年均超过了1亿元。海外方面，公司在新加坡经营着3家全科诊所。未来，公司打算继续通过内生增长和战略收购扩大公司的医疗服务机构网络，并渗透到更多的新一线城市。截至2024年12月31日，公司有379名全职医生，他们在取得执业资格后平均拥有约15年的执业经验，其中约81%的医生在加入公司之前曾在顶级三级甲等医院执业。公司医疗机构所在城市，来源：招股书 02 收入有所增长，2023年之前持续亏损卓正医疗的收入主要来自通过线下医疗服务机构和在线医疗服务平台提供医疗服务，涵盖儿科、齿科、眼科、皮肤科、耳鼻喉及外科、妇科及内科等一系列专科。为更好地服务患者并加深与患者的关系，公司于2020年12月在所有医疗服务机构推出以年费为基础的“卓正会员计划”。截至2024年12月31日，公司共有10.81万个卓正会员账户。此外，公司还在国内拓展了39所国际学校客户，为其提供校内医疗管理服务。 2022年、2023年及2024年（报告期），卓正医疗线下及线上医疗服务平台的付费患者就诊总人次分别为52.98万人次、73.34万人次及90.58万人次。各报告期患者回头率分别为75.7%、78.2%及80.0%。从线上和线下的收入占比来看，卓正医疗大部分收入来自线下，2024年线下部分占到总收入的91.1%。其中儿科、齿科、皮肤科的收入占比相对较高。线上及线下就诊人次和次均费用，来源：招股书随着就诊患者人次的增长，卓正医疗的收入也有所增长。报告期内，公司的收入分别为4.73亿元、6.9亿元、9.59亿元，复合年增长率为42.3%。利润方面，2022年及2023年分别录得净亏损2.22亿元、3.53亿元，其中大部分是属于“优先股公允价值变动”的亏损；2024年扭亏，净利润为8022.7万元。若抛开优先股公允价值变动，仅从经营性亏损的角度来看，2022、2023年的经调整净亏损分别为1.23亿元、0.44亿元，2024年则是净利润1070万元。在2022年1月1日之前，卓正医疗已经累计亏损了12.19亿元，亏损来源主要包括两块：1、非现金项目8.31亿元，主要是可转换可赎回优先股公允价值变动及以股份为基础的付款开支；2、3.89亿元的累计经营亏损。卓正医疗在此前的融资中发行了可转换可赎回优先股，导致公司的负债较高。各报告期末，公司录得的负债总额分别为25.05亿元、28.8亿元及30.85亿元，由此也导致股东权益为负数。不过，可转换可赎回优先股将于上市后自动转换为普通股，将从负债重新指定为权益，公司预期负债净额将转为资产净额状况。其后，公司预计不会因可转换可赎回优先股公允价值变动而确认任何进一步亏损或收益。关键财务数据，来源：招股书毛利率方面，报告期内分别为9.3%、19.3%、23.6%。毛利率提升主要归因于公司的经营效率提高及就诊人次增加，由此带来了规模经济效益。据招股书，中高端医疗服务机构的主要成本构成包括僱员薪金及福利开支、折旧及摊销、药品、耗材及其他存货的成本。其中，僱员薪金及福利开支占收入成本最大比例，一般介于50%至80%之间。药品、耗材及其他存货的成本一般占总成本约15%至25%，而折旧及摊销一般占总成本约8%至25%。由此可以看出，作为一家医疗服务机构，员工工资是重要的支出项。报告期内，卓正医疗的员工工资及福利开支总额（包括计入收入成本、销售开支及行政开支的开支）分别为3.8亿元、4.36亿元及5.65亿元，占到公司同期总收入的80.2%、63.2%及58.9%。医生是高端医疗服务机构的核心竞争力所在，为了留住人才，卓正医疗实施了一系列股份激励计划。报告期内，公司分别产生以股份为基础的薪酬开支人民币1110万元、930万元及人民币3840万元。 03 行业高度分散，竞争激烈在中国，医疗服务机构包括医院、基层医疗服务机构（如社区卫生服务中心、乡镇卫生服务中心、村卫生室、门诊部、诊所等）及专业公共医疗服务机构（如疾病控制中心、专业疾病防治机构、妇幼保健院、卫生监督所等）。截至2023年底，中国共有医疗服务机构106.7万家。按所有制类型划分，医疗服务机构可分为公立医疗服务机构及私立医疗服务机构。随着医疗保健意识的提高和消费者偏好的升级，越来越多的患者选择私立医疗服务机构来提升医疗体验。 2019年至2023年，私立医疗服务机构的付费患者就诊人数以4.5%的复合年增长率从12.45亿人次增加至14.81亿人次，预计从2023年至2028年将进一步以2.8%的复合年增长率增长，到2028年将达到17.03亿人次。其中，中高端的私立综合医疗服务机构的总收益从2019年的178亿元增加至2023年的402亿元，复合年增长率为22.6%，预计2028年将达到851亿元，2023年至2028年的复合年增长率为16.2%。 2019年至2028年（预测）私立中高端综合医疗服务机构总收益（中国），来源：招股书从竞争格局来看，中国私立中高端综合医疗服务市场高度分散，且机构数量在持续增长。2019年数量为6993家，到2023年增至10007家，复合年增长率为9.6%；这也意味着有更多的竞争对手在抢夺这块蛋糕。根据沙利文的资料，在中国所有私立中高端综合医疗服务机构中，按2023年的收入计，卓正医疗排名第三，市场份额为1.7%。公司此次上市募集资金，主要计划用于研发人工智能前沿技术，以及搬迁在深圳的一家现有医疗服务机构、在杭州和上海开设新的医疗服务机构等。卓正医疗根据过往的运营经验估计，新开一家医疗服务机构，要达到月度收支平衡一般需要1到3年；投资回收期方面，从投入运营算起一般是需要2至5年。未来，卓正医疗不仅需要在人才激励和单店盈利之间寻找平衡，还需要在内生增长和外延扩张之间找到平衡。公司能否通过过往的管理经验提高经营效率，实现稳健增长，格隆汇将保持关注。

格隆汇03-28 18:21

大放水来临！锁定稀缺龙头舱位，领跑未来十年财富赛道

远超社区内部。所以在实际投资经验中，投资机构和富豪多元资产配置有个 “成功公式”：超千家高净值家庭聚集社区+社区多出入口C位+周边商超支撑薄弱。而除了租金的溢价空间，事实上这类商铺还具备非常明显的资产价值点。以深铁懿府映巷系商业为例，撬动高品质商业街首排财富机会之余，其70年产权也比普通商铺多30年，即便不考虑租金涨幅，未来也多30年收租时间。 19席鎏金空间，多业态灵活赋能事实上，在国家战略布局层面，每个城市都朝着TOD模式发展，每个与城市共生的项目都成为城市提升居民生活质感的重要一环。商务部自2021年推动 “一刻钟便民生活圈” 建设。根据商务部发布的《2023年度城市一刻钟便民生活圈发展报告》显示，截至2023年12月，平均每个生活圈有1.15座社区商业中心。可惜随着深圳核心区域的成熟，真正释放给市场的机会并不多。深铁懿府这次推出的臻稀资产包19席，除了15席稀缺临街商铺，4席是独立商业封面。（1）15席精品空间，潮流灵活新坐标深铁懿府临街首排商铺，层高最大约5.4米，但最大开间却有8.4米。这样的精品空间，展示性、空间利用、经营灵活性等方面都具有诸多优势。临街首排C位具有极高的曝光度和可视性，一线临街与社区直达不仅精准捕捉外部街面客流和内部社区刚性消费需求，更弥补了传统商铺“单边依赖”的短板。再搭配盖板广场，坐拥天然“人气磁场”，极大程度地绑定了商铺前场的天然聚客力和消费黏性。约8.4米宽阔的开间可充分进行橱窗展示、广告布置，能够更好地展示商品或服务特色，层高最大约5.4米的高度，为空间布局及使用效率提供了更多可能性。而开阔的落地玻璃门面，也增加了内部的透视性，保证了商铺的采光以及通透性。无论是作为颜值至上的咖啡馆、猫咖还是空间设计氛围极致的陶艺摄影馆，都是潮流的新坐标，打造出休闲文化+精品生活配套互动场所，完美适配城市中心高净值人群的消费需求和生活节奏。并且建筑面积约41—124平的鎏金空间，各个面积段可灵活组合，无论是空间打造还是业态选择，都能实现商铺的实用率最大化，衍生出更多的可能性。从物理空间到人流动线，系统性地定义了创富基因。（2）4席府系自用叠界+资产保障双驱，激活全天候复合场景但深铁懿府映巷商街的亮点，不仅在于鎏金商铺，更在于封藏版独立商业界面。因为深铁懿府4席独立商业封面很好地平衡了都会与自然诗意共生的边界，是不可多得的进阶府系意境封面。每一席独立商业都拥有一整面约10.8米挑高的玻璃幕墙，不仅能将安托山的天际线引入室内，更能将府系园林的绿篱高树收纳在眼底。而4席独立商业也将映巷系列的休闲商街串在一起，形成了一条天光霓影交汇的时尚带，为整个安托山夜色增添一抹靓丽的视觉色谱。另外，其二层设计精妙，既填补了商脉休息场所空白，又能把握社区脉动。与纯商铺物业不同，独立商业约10.8米挑高+约11.5米的进深+约7.9—8.2米的开间，空间更阔绰通透。这不仅突破传统商街的局限和单一功能，更融合商业经营与休闲休憩，实现都市人工作与休闲休憩的自由切换。相比约5.4米高的商铺，其约10.8米挑高视野更为开阔，“前店掘金，后园养心”实用性更强，一整面玻璃幕墙，兼具生活与时尚感。站在室内前望是商业繁华深处，转身则见府系园林绿野，这种双界切割视觉效果在深圳极为罕见。就更不用说要做到“一铺掌舵商业动脉，一叠界可私藏园林资产”了。无论是映巷纯商铺还是独立灵活商业叠界，都是安托山豪宅区内不可多得的生活与资产沉淀藏品，也是投资的优质选择。但这类与高净值群体相邻、灵活度和可塑性强的资产本就稀缺，前期深铁懿府几百席的资产包都遭到了热购，而这次推出19席（预售许可证号为深房许字(2025)南山001号、深房许字(2025)南山002号），数量更少，更有可能引发资金激烈角逐，或许又要拼手速了。（免责声明：以上数据及观点仅供参考，不代表开发商承诺。）作者 | 林波荔

格隆汇03-28 16:10

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