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又破3000点，还有避风港吗？

当下流行的投资策略是什么? 一手红利，一手AI。既有稳健性，又有成长性。从股价涨幅来看，两者的确是最近一年多股市盈利效应的两大支撑。不过，上周四、周五，AI绝对龙头英伟达出现了巨幅的回调，从股价最高位算下来，跌幅达到10%。虽然有美股“四巫日”的影响，但短期内涨幅太大，才是关键因素。要知道，全球“唯三”的3万亿美元市值的公司--微软、苹果和英伟达，市值从2万亿美元升到3万亿美元，微软用了945天，苹果则用了1044 天，英伟达只用96天，是前两者的1/10。短期内涨幅过大，容易引发资金获利了结。毕竟，真正落袋的盈利，才是真的盈利。这也似乎预示着，AI热潮要暂告一段落。因为AI板块积累了庞大的资金，这一次的AI抱团松动，预期会流出相当可观的资金，这些资金会去向何处，很可能就是下一阶段上涨的动力。问题在于，资金到底最有可能流向哪里呢？ 01 哪里可以承载资金？在回答这个问题之前，我们不妨先回看一年来在港股和A股，一个很流行的投资策略--杠铃策略(Barbell Strategy)。什么是杠铃策略？顾名思义，效仿举重运动中的杠铃，两端重，中间轻的策略。具体说来，就是在投资中，这一策略涉及将资金分配到两个极端：一端是低风险、低收益的资产，如国债、定期存款等；另一端是高风险、高收益的资产，如股票、商品、私募股权等。如果映射到纯股票投资，也可以是一端低波动低风险收益稳健的资产，一端是高风险高收益的资产。这种资产配置方法，旨在平衡风险与回报，通过同时投资于低风险和高风险资产，以期在市场波动中获得稳健的收益。投资者通过在风险谱的两端分配资产，可以减少对单一资产类别的依赖，从而分散风险。低风险资产为投资组合提供了稳定的收益来源，即使市场波动，也能保护投资本金。而高风险资产具有较高的增长潜力，在市场表现良好时，可以显著提升投资组合的总体收益。投资者可以根据市场环境和个人风险偏好，调整两端资产的比例，以适应不同的市场周期，无论是牛市还是熊市。投资者首先需要确定自己的风险承受能力和投资目标，再将资产分配到低风险和高风险两端。定期评估市场环境和投资组合的表现，必要时进行调整。在高风险端，选择多个不同的资产类别，以进一步分散风险。设置止损点，控制单一资产的最大损失。杠铃策略为投资者提供了一种在稳健与进取之间取得平衡的方法。通过精心的资产配置和风险管理，投资者可以在追求收益的同时，有效控制风险。套用杠铃策略，AI等众多高科技概念就相当于高风险高收益的一端，而高股息的红利板块，则是杠铃的另一端，这一端代表的是低风险，低波动以及收益稳定等特征。环顾目前的港股和A股市场，除去成长概念，资金依然比较热衷的方向，还有高股息红利、出口链等等。文章开篇就提到，科技成长股面临回调风险，出口链虽然仍然受益于全球疫后复苏，但地缘问题、关税壁垒以及长期性都是风险。相比之下，红利板块不管确定性、持续性，都更高，是少有的能够承接AI等科技股流出资金的地方。 02 市场为何一直钟爱红利？从去年至今，红利概念就一直是A股、港股市场的热门概念。原因大致有三点：首先，是宏观环境的变化。目前，国内经济正进入高质量发展阶段，投资领域也出现变化，其中一个是各类资产回报率普遍换挡回落，资金趋于理智，一边是充裕的资金，另一边是优质资产相对缺乏，这种不匹配，俗称“资产荒”现象。在国债收益率、存款利率等收益率中枢普遍回落的当下，红利股确定的股息率普遍超过资产荒时期各类资产的回报率，使其配置价值凸显。另外，在投资前景面临不确定性时，资本往往倾向于寻找盈利确定性高的资产，低风险低波动的红利资产能够提供确定性溢价。第二，红利股所涉及的行业，一般都是处于成熟发展期的行业，竞争格局清晰，经营的可持续性强，比如金融、基础设施、公用事业、能源等行业。既不像新兴科技行业那样，充满不确定性，也不需要投入过多的资源，才能使经营持续下去，即使是重资产行业，大概率也已经过了资本开支的高峰期。第三，红利股一般有稳健的基本面，盈利、现金流情况都相当不错，也有充足的能力通过“高股息”来回报投资者。在成长性方面，可能无法和新兴的科技公司相比，但基本也不用担心新兴科技公司的常见的风险。巴菲特对于好公司的理解，主要就是两条，一个是有长期稳定的盈利能力，另一个则是有长期稳定的自由现金流能力。这些，正是红利股的特点。如中海油，今年到现在，成功翻倍。相比许多高科技公司的表现都要出色，从股息率上看，中海油达到5.92%，比茅台还要高。 03 港股红利到底有哪些优势？相比A股，港股的红利板块有着不一样特点：最主要的，是估值低。港股一直是全球资本市场的估值洼地，同样的公司，A/H也有明显的估值价差，虽然有港股自身离岸市场流动性低的客观因素，在平时可能会被人诟病，但在红利股受最追捧的当先，反而成为港股的优势，因为对比A股，同样的公司在股息率方面，港股的优势明显。以中海油为例，今年以来，港股中海油的涨幅翻倍，而A股只有60%。即便如此，中海油港股和A股的股息率分别为5.92%、3.74%，港股明显高于A股。另外，和国际市场接轨多年，港股也比较注重通过分红回报投资者，国际资本，特别是长线资金，对于分红也十分看重，投资方和被投资者方所形成的“默契”，使得港股市场在分红方面的表现要领先于内地A股。正因为港股红利股的性价比优势，完善的分红实施制度以及表现，吸引了大量南下资金注入。年初至今，南下资金净流入规模最大的行业均来自高分红行业，金融净流入 901.6 亿港元、能源522.3亿港元、电讯384.1 亿港元、公用事业276.8亿港元。从板块指数表现上，港股红利股明显跑赢大盘。截至6月21日，红利行业涨幅明显，其中能源累计上涨（下同）45.8%，原材料31.9%、电讯14.1%、公用事业8.7%，同期恒生指数涨幅为5.8%。除此之外，多重政策利好也起着关键因素。 4月19日，中国证监会发布了五项资本市场对港合作措施。 5月9日盘后，一则关于“或将减免内地个人投资者通过港股通投资中国香港上市公司的股息红利税”的消息，提振了投资者情绪，提升了港股交易活跃度，尤其是高股息的港股核心资产或将直接受益。自4月中下旬开始，资金加大力度流入港股。截至6月21日，南向资金二季度以来净买入超2200亿港元，创2021年二季度以来的单季净买入额最高值。尽管经历了一个月的调整，港股市场二季度表现依然令人瞩目。二季度以来，恒生指数涨8%，港股通高股息低波动指数涨幅达8%。对于想投资港股红利的投资者而言，通过港股通等投资渠道直接买入红利公司，是一种选择。另外一种选择，则可以通过ETF来参与。港股红利指数比较多，其中，港股通高股息低波动指数长期业绩优于主流港股宽基指数，2021年以来年化收益率约9%，保持稳定收益的同时波动率也更低，可谓在震荡市中“攻守兼备”。跟踪港股通高股息低波动指数的恒生红利低波ETF(159545)管理费仅为0.15%，远低于同类ETF的0.5%；托管费率为0.05%，也是行业平均水平0.1%的一半，目前是市场上所有ETF中费率最低的之一。 04 结语在目前依然充满许多不确定性的市场中，红利股的优势明显，既提供避风港的作用，也不失收益性。特别是港股红利板块，相比A股的高股息率，是吸引南下资金持续增持的重要因素。从长期的投资眼光看，红利策略的持续跑赢，往往来自于红利公司长期的Alpha，也就是ROE水平相对更高、盈利能力相对更强、资本开支低、现金储备充足、经营较为稳定等等，以上这些，才是真正构成投资者稳定的、超额的收益的来源。对于想获取稳定收益，而又想规避个股风险的投资者而言，港股红利方向的ETF，是不错的选择。最后提醒一下，恒生红利低波ETF(159545)已上市，值得大家关注，该ETF的联接基金(A类：021457，C类：021458)正在发售中，认购期6月17日-6月28日，方便场外投资者配置。（全文完）

格隆汇2024-06-24

又破3000点，还有避风港吗？

当下流行的投资策略是什么? 一手红利，一手AI。既有稳健性，又有成长性。从股价涨幅来看，两者的确是最近一年多股市盈利效应的两大支撑。不过，上周四、周五，AI绝对龙头英伟达出现了巨幅的回调，从股价最高位算下来，跌幅达到10%。虽然有美股“四巫日”的影响，但短期内涨幅太大，才是关键因素。要知道，全球“唯三”的3万亿美元市值的公司--微软、苹果和英伟达，市值从2万亿美元升到3万亿美元，微软用了945天，苹果则用了1044 天，英伟达只用96天，是前两者的1/10。短期内涨幅过大，容易引发资金获利了结。毕竟，真正落袋的盈利，才是真的盈利。这也似乎预示着，AI热潮要暂告一段落。因为AI板块积累了庞大的资金，这一次的AI抱团松动，预期会流出相当可观的资金，这些资金会去向何处，很可能就是下一阶段上涨的动力。问题在于，资金到底最有可能流向哪里呢？ 01 哪里可以承载资金？在回答这个问题之前，我们不妨先回看一年来在港股和A股，一个很流行的投资策略--杠铃策略(Barbell Strategy)。什么是杠铃策略？顾名思义，效仿举重运动中的杠铃，两端重，中间轻的策略。具体说来，就是在投资中，这一策略涉及将资金分配到两个极端：一端是低风险、低收益的资产，如国债、定期存款等；另一端是高风险、高收益的资产，如股票、商品、私募股权等。如果映射到纯股票投资，也可以是一端低波动低风险收益稳健的资产，一端是高风险高收益的资产。这种资产配置方法，旨在平衡风险与回报，通过同时投资于低风险和高风险资产，以期在市场波动中获得稳健的收益。投资者通过在风险谱的两端分配资产，可以减少对单一资产类别的依赖，从而分散风险。低风险资产为投资组合提供了稳定的收益来源，即使市场波动，也能保护投资本金。而高风险资产具有较高的增长潜力，在市场表现良好时，可以显著提升投资组合的总体收益。投资者可以根据市场环境和个人风险偏好，调整两端资产的比例，以适应不同的市场周期，无论是牛市还是熊市。投资者首先需要确定自己的风险承受能力和投资目标，再将资产分配到低风险和高风险两端。定期评估市场环境和投资组合的表现，必要时进行调整。在高风险端，选择多个不同的资产类别，以进一步分散风险。设置止损点，控制单一资产的最大损失。杠铃策略为投资者提供了一种在稳健与进取之间取得平衡的方法。通过精心的资产配置和风险管理，投资者可以在追求收益的同时，有效控制风险。套用杠铃策略，AI等众多高科技概念就相当于高风险高收益的一端，而高股息的红利板块，则是杠铃的另一端，这一端代表的是低风险，低波动以及收益稳定等特征。环顾目前的港股和A股市场，除去成长概念，资金依然比较热衷的方向，还有高股息红利、出口链等等。文章开篇就提到，科技成长股面临回调风险，出口链虽然仍然受益于全球疫后复苏，但地缘问题、关税壁垒以及长期性都是风险。相比之下，红利板块不管确定性、持续性，都更高，是少有的能够承接AI等科技股流出资金的地方。 02 市场为何一直钟爱红利？从去年至今，红利概念就一直是A股、港股市场的热门概念。原因大致有三点：首先，是宏观环境的变化。目前，国内经济正进入高质量发展阶段，投资领域也出现变化，其中一个是各类资产回报率普遍换挡回落，资金趋于理智，一边是充裕的资金，另一边是优质资产相对缺乏，这种不匹配，俗称“资产荒”现象。在国债收益率、存款利率等收益率中枢普遍回落的当下，红利股确定的股息率普遍超过资产荒时期各类资产的回报率，使其配置价值凸显。另外，在投资前景面临不确定性时，资本往往倾向于寻找盈利确定性高的资产，低风险低波动的红利资产能够提供确定性溢价。第二，红利股所涉及的行业，一般都是处于成熟发展期的行业，竞争格局清晰，经营的可持续性强，比如金融、基础设施、公用事业、能源等行业。既不像新兴科技行业那样，充满不确定性，也不需要投入过多的资源，才能使经营持续下去，即使是重资产行业，大概率也已经过了资本开支的高峰期。第三，红利股一般有稳健的基本面，盈利、现金流情况都相当不错，也有充足的能力通过“高股息”来回报投资者。在成长性方面，可能无法和新兴的科技公司相比，但基本也不用担心新兴科技公司的常见的风险。巴菲特对于好公司的理解，主要就是两条，一个是有长期稳定的盈利能力，另一个则是有长期稳定的自由现金流能力。这些，正是红利股的特点。如中海油，今年到现在，成功翻倍。相比许多高科技公司的表现都要出色，从股息率上看，中海油达到5.92%，比茅台还要高。 03 港股红利到底有哪些优势？相比A股，港股的红利板块有着不一样特点：最主要的，是估值低。港股一直是全球资本市场的估值洼地，同样的公司，A/H也有明显的估值价差，虽然有港股自身离岸市场流动性低的客观因素，在平时可能会被人诟病，但在红利股受最追捧的当先，反而成为港股的优势，因为对比A股，同样的公司在股息率方面，港股的优势明显。以中海油为例，今年以来，港股中海油的涨幅翻倍，而A股只有60%。即便如此，中海油港股和A股的股息率分别为5.92%、3.74%，港股明显高于A股。另外，和国际市场接轨多年，港股也比较注重通过分红回报投资者，国际资本，特别是长线资金，对于分红也十分看重，投资方和被投资者方所形成的“默契”，使得港股市场在分红方面的表现要领先于内地A股。正因为港股红利股的性价比优势，完善的分红实施制度以及表现，吸引了大量南下资金注入。年初至今，南下资金净流入规模最大的行业均来自高分红行业，金融净流入 901.6 亿港元、能源522.3亿港元、电讯384.1 亿港元、公用事业276.8亿港元。从板块指数表现上，港股红利股明显跑赢大盘。截至6月21日，红利行业涨幅明显，其中能源累计上涨（下同）45.8%，原材料31.9%、电讯14.1%、公用事业8.7%，同期恒生指数涨幅为5.8%。除此之外，多重政策利好也起着关键因素。 4月19日，中国证监会发布了五项资本市场对港合作措施。 5月9日盘后，一则关于“或将减免内地个人投资者通过港股通投资中国香港上市公司的股息红利税”的消息，提振了投资者情绪，提升了港股交易活跃度，尤其是高股息的港股核心资产或将直接受益。自4月中下旬开始，资金加大力度流入港股。截至6月21日，南向资金二季度以来净买入超2200亿港元，创2021年二季度以来的单季净买入额最高值。尽管经历了一个月的调整，港股市场二季度表现依然令人瞩目。二季度以来，恒生指数涨8%，港股通高股息低波动指数涨幅达8%。对于想投资港股红利的投资者而言，通过港股通等投资渠道直接买入红利公司，是一种选择。另外一种选择，则可以通过ETF来参与。港股红利指数比较多，其中，港股通高股息低波动指数长期业绩优于主流港股宽基指数，2021年以来年化收益率约9%，保持稳定收益的同时波动率也更低，可谓在震荡市中“攻守兼备”。跟踪港股通高股息低波动指数的恒生红利低波ETF(159545)管理费仅为0.15%，远低于同类ETF的0.5%；托管费率为0.05%，也是行业平均水平0.1%的一半，目前是市场上所有ETF中费率最低的之一。 04 结语在目前依然充满许多不确定性的市场中，红利股的优势明显，既提供避风港的作用，也不失收益性。特别是港股红利板块，相比A股的高股息率，是吸引南下资金持续增持的重要因素。从长期的投资眼光看，红利策略的持续跑赢，往往来自于红利公司长期的Alpha，也就是ROE水平相对更高、盈利能力相对更强、资本开支低、现金储备充足、经营较为稳定等等，以上这些，才是真正构成投资者稳定的、超额的收益的来源。对于想获取稳定收益，而又想规避个股风险的投资者而言，港股红利方向的ETF，是不错的选择。最后提醒一下，恒生红利低波ETF(159545)已上市，值得大家关注，该ETF的联接基金(A类：021457，C类：021458)正在发售中，认购期6月17日-6月28日，方便场外投资者配置。（全文完）格隆汇声明：文中观点均来自原作者，不代表格隆汇观点及立场。特别提醒，投资决策需建立在独立思考之上，本文内容仅供参考，不作为任何实际操作建议，交易风险自担。

格隆汇2024-06-24

非农数据公布前后对黄金价格的影响

长时间。在消化期内，投资者会重新评估其投资策略，导致黄金价格进一步波动。非农数据对黄金投资策略的影响了解非农数据对黄金价格的影响，对于黄金投资者制定投资策略至关重要。以下是几种常见的投资策略： 1. 短线交易策略对于短线交易者来说，非农数据公布前后的波动是获取短期利润的好机会。这类交易者通常会在数据公布前后迅速进出场，利用价格剧烈波动获利。然而，这种策略风险较高，需要投资者具备较强的市场分析能力和快速反应能力。 2. 长线投资策略长线投资者更多关注黄金的长期趋势，而非短期波动。尽管非农数据可能导致黄金价格短期内剧烈波动，但对长期趋势的影响相对有限。长线投资者可以利用非农数据公布后的价格波动，逢低买入或高位卖出，优化投资成本。 3. 对冲策略对于持有大量黄金头寸的投资者来说，非农数据公布前后可以采用对冲策略来管理风险。例如，如果持有多单，那可以在非农数据公布前做空，以对冲黄金价格可能下跌的风险。如果数据公布后黄金价格下跌，做空的收益可以抵消多单黄金头寸的损失。 4E大宗交易平台的优势在制定和执行上述投资策略时，选择合适的交易平台至关重要。4E大宗交易平台在这一方面提供了显著的优势： 1. 支持多种大宗商品 4E平台支持黄金、白银、原油、天然气等多个大宗商品衍生品交易，投资者可以在同一平台上进行多元化投资，分散风险。 2. 高杠杆和多空交易 4E平台提供10-300倍杠杆的多空交易，这使得投资者可以通过较小的资金撬动更大的市场头寸，提高了资金利用效率。当然高杠杆也意味着更高的风险，投资者需要谨慎操作。 3. 平台稳定顺畅，透明报价 4E平台以其稳定顺畅的交易体验和透明的报价体系著称，确保投资者可以在快速变化的市场中及时执行交易。低费用的交易成本也为投资者节省了大量资金。 4. 低门槛交易 4E平台的最低交易手数仅为0.01手，金额不到10美元，尤其适合新手投资者。这大大降低了进入市场的门槛，使得更多投资者能够参与到大宗商品交易中来，逐步积累经验。非农数据对黄金价格的影响显著且复杂。了解非农数据的发布机制及其对市场的影响，可以帮助黄金投资者更好地应对市场波动。选择如4E平台这样稳定、透明、低费用和低门槛的平台，可以为投资者提供更好的交易环境和工具，帮助他们在复杂的市场中更好地把握机会，实现投资目标。来源：金色财经

金色财经2024-06-24

山寨币大额解锁抛压拖累比特币：10X Research 深度剖析市场动荡

。投资者需要保持谨慎，并随时调整自己的投资策略，以应对市场的变化。来源：金色财经

金色财经2024-06-24

近5000只股下跌，43位基金经理发生任职变动

核心的成员，能决定一只基金的投资方向、投资策略以及投资风格，基金经理出色的择时选股能力和调研预测能力是基金业绩的有力保证，所以基金经理是投资者在选择基金产品时的重要依据；基金经理的变动很大程度上会影响到基金产品未来的表现，是一个需要特别关注的信息。根据巨灵统计的数据显示，近30天（5.24-6.24）共有509只基金产品的基金经理发生离职变动。其中今天（6.24）有40只基金产品发布基金经理离职公告，从变动原因上来看，有16位基金经理是由于工作变动从管理的38只产品中离职的，有1位基金经理是由于产品到期从管理的2只产品中离职的。宝盈基金朱建明现任基金资产总规模30.14亿元，管理过的基金多为混合型，任职期间回报最高的产品是宝盈睿丰创新混合A/B（000794），为混合型基金，在任职的7年又172天时间内获得45.67%的回报。新基金经理上任方面，华夏基金孙蒙现任基金资产总规模为172.42亿元，管理过的基金多为股票型，任职期间回报最高的产品是华夏中证500指数增强A为指数型基金，在任职的4年又69天时间内获得60.22%的回报，新任华夏智胜优选混合A、华夏智胜优选混合C这2只基金产品的基金经理。近一个月（5月24日-6月24日），博时基金参与公司调研的数量最多，共调研64家上市公司，然后调研较为活跃的还有国泰基金、嘉实基金和富国基金，分别调研51家、48家、47家上市公司；从调研行业上来看，基金公司对通用设备行业的上市公司调研次数最多，共有185次，其次是半导体行业，基金公司调研了152次。从个股调研情况上来看，最近1个月（5月24日-6月24日）最受公募基金关注的是乐鑫科技，属于半导体行业，主营业务为集成电路设计;软件开发;软件销售;人工智能基础软件开发;人工智能应用软件开发;信息技术咨询服务;集成电路销售;集成电路芯片及产品销售;电子产品销售;物联网设备销售;灯具销售;货物进出口;技术进出口;电子元器件批发;电子元器件零售。(除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动)许可项目:出版物批发;出版物零售，共有69家基金管理公司参与调研，其次是锐明技术和远光软件，分别接受65家、57家基金管理公司的调研；将时间周期缩短到最近一周（6月17日-6月24日）来看，基金调研数量第一的公司是乐鑫科技，属于半导体行业，公司主要经营范围是集成电路设计;软件开发;软件销售;人工智能基础软件开发;人工智能应用软件开发;信息技术咨询服务;集成电路销售;集成电路芯片及产品销售;电子产品销售;物联网设备销售;灯具销售;货物进出口;技术进出口;电子元器件批发;电子元器件零售。(除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动)许可项目:出版物批发;出版物零售，共被69家基金机构调研；然后被调研数量较多的股票是怡和嘉业、蓝帆意料和甘肃能化，分别接受39家、35家和33家基金机构的调研。

金融界2024-06-24

推高美股、压制波动率，美股“空头撤退”到极限了？

做空者望而却步。不过，寻求低波动率的投资策略意味着市场对负面消息的敏感度正在增加。报告指出，从历史水平来看，当前隐含的空头波动性交易已经相当“宽泛”（extended），因此，一旦出现负面新闻或事件，容易引发市场恐慌，导致投资者重新评估对市场的看法，从而增加卖压，逆转之前的空头回补趋势，进而加速股市的下跌，使美股面临更大的脆弱性。

金融界2024-06-24

麦肯锡：从涟漪到波浪——资产代币化的变革力量

数百种代币化资产的可组合性，高度定制的投资策略将成为可能。将数据存储在共享账本上可以减少与手动对账相关的错误，并提高透明度，从而降低运营和技术成本。虽然对代币化货币市场基金的整体需求部分取决于利率环境，但它现在已成为其他基金吸引力的早期萌芽。贷款和担保区块链贷款尚处于萌芽阶段，但颠覆者已开始在这一领域取得成功：Figure Technologies 是美国最大的非银行房屋净值信贷额度 (HELOC) 贷款机构之一，发起量达数十亿美元。 Centrifuge 和 Maple Finance 等 Web3 原生公司以及 Figure 等公司已经促成了涉及区块链的超过 100 亿美元的贷款发行。我们预计贷款代币化将得到更多采用，特别是仓库贷款和链上贷款证券化。传统贷款的特点是劳动密集型流程和中介参与度高。区块链支持的贷款提供了一种替代方案，具有许多好处：实时的链上数据保存在统一的主分类账中，作为单一事实来源，促进整个贷款生命周期的透明度和标准化。支持智能合约的支出计算和简化的报告减少了所需的成本和劳动力。缩短的结算周期和更广泛的资金池可以实现更快的交易流程，并有可能降低借款人的资金成本。未来，对借款人的财务元数据进行代币化或监控其链上现金流可以实现完全自动化、更公平和准确的承销。随着越来越多的贷款转向私人信贷渠道，增量成本节约和速度对于借款人来说是有吸引力的好处。随着整体数字资产采用的增长，预计 Web3 原生的需求将会增加。债券和交易所交易票据过去 10 年，全球已发行了名义价值总额超过 100 亿美元的代币化债券（全球未偿名义债券为 140 万亿美元）。近期值得注意的发行人包括西门子、卢加诺市和世界银行，以及其他公司、政府相关实体和国际组织。此外，基于区块链的回购协议（repos）已得到采用，导致北美每月交易量达到数万亿美元，并从现有流量的运营和资本绩效中创造价值。数字债券发行可能会继续下去，因为一旦规模扩大，潜在收益很高，而且目前的门槛相对较低，部分原因是刺激某些地区资本市场发展的胃口。例如，在泰国和菲律宾，代币化债券的发行通过分项化使小额投资者能够参与其中虽然到目前为止，收益主要体现在发行方面，但端到端代币化债券生命周期可以通过数据清晰度、自动化、嵌入式合规性(例如，在代币级别编码的可转移性规则)和简化流程(例如，资产服务)来提高至少40%的运营效率。此外，更低的成本、更快的发行或分块化可以通过实现“及时”融资(即通过在特定时间筹集特定金额来优化借款成本)和利用全球资本池来扩大投资者基础，从而改善小型发行人的融资。聚焦回购回购协议或“repos”是当今可以观察到代币化采用及其好处的一个例子。 Broadridge Financial Solutions、高盛和摩根大通目前每月的回购交易量达数万亿美元。与某些代币化用例不同，回购不需要价值链范围内的代币化来实现物质利益。将回购标记化的金融机构主要捕获运营和资本绩效。在运营方面，支持智能合约的执行可实现日常生命周期管理的自动化（例如，抵押品估值和保证金充值）。它减少了错误和结算失败并简化了报告； 24/7 即时结算和链上数据还通过短期借款的日内流动性和增强抵押品的使用来提高资本效率。从历史上看，大多数回购期限为 24 小时或更长。日内流动性可以降低交易对手风险，降低借贷成本，实现短期增量借贷惰性现金，并减少流动性缓冲。实时、24/7、跨司法管辖区的抵押品流动性可以提供更高收益、高质量的流动资产，并实现该抵押品在市场参与者之间的优化流动，从而最大限度地提高其可用性。后续资产浪潮前面描述的第一波资产已经为今天和未来两到三年的采用提供了某种程度独立的途径。相反，只有在先前的资产类别奠定了基础，或者尽管短期效益的证据有限，但有催化剂刺激进步时，其他资产类别的代币化才更有可能扩大规模。在许多市场参与者看来，代币化具有巨大潜力的一类资产是另类基金，它可能会引发管理资产的增长并简化基金会计。智能合约和可互操作的网络可以通过自动化投资组合再平衡来更有效地大规模管理全权委托投资组合。它们还可以为私人资产提供新的资本来源。分拆和二级市场流动性可能有助于私募基金从散户小额和高净值个人那里获取新资本。此外，统一主账本上的透明数据和自动化可以提高中后台活动的运营效率。包括阿波罗和摩根大通在内的多家现有企业正在进行实验，测试区块链上的投资组合管理可能是什么样子。然而，为了充分实现代币化的好处，基础资产也必须被代币化，而监管方面的考虑可能会限制可获取的资产。对于其他几种资产类别，采用可能会较慢，要么是因为预期收益只是增量，要么是出于满足合规义务或缺乏对关键市场参与者采用的激励等考虑（图表 2）。这些资产类别包括公开交易和非上市股票、房地产和贵金属。克服冷启动问题冷启动问题是采用创新的一个常见挑战，其中产品及其用户需要以健康的速度增长，但两者都无法单独取得成功。在代币化金融资产的世界中，发行相对容易且可复制，但只有实现网络效应才能实现真正的规模：当用户（通常是需求方的投资者）捕获真正的价值时，无论是来自成本节约还是更高的流动性，或增强合规性。在实践中，虽然概念验证实验和单一基金的推出取得了进展，但代币发行者和投资者仍然遇到了熟悉的冷启动问题：由于交易量不足以建立强大的市场，有限的流动性阻碍了发行；担心失去市场份额可能会导致先行者通过支持传统技术的并行发行而产生额外费用；尽管有相当大的好处，现有企业可能会由于既定流程（以及相关费用）的破坏而经历惰性。其中一个例子就是债券的代币化。几乎每周都会宣布发行新的代币化债券。尽管目前有数十亿美元的代币化债券在流通，但相对于传统发行的好处微乎其微，二级交易仍然稀缺。在这里，克服冷启动问题需要构建一个用例，其中抵押品的数字表示可以带来物质利益，包括更大的流动性、更快的结算和更多的流动性。提供真正、持续的长期价值需要跨多方面价值链的协调以及参与者对新数字资产类别的广泛参与。考虑到升级金融服务行业底层运营平台的复杂性，我们认为需要最小可行价值链（MVVC）（按资产类别）来扩展代币化解决方案并克服其中的一些挑战。为了充分实现本文所述的好处，金融和合作机构必须在通用或可互操作的区块链网络上进行合作。这种互联的基础设施代表了一种新的范式，并引发了监管方面的担忧和一些考虑（图表 3）。目前正在努力为机构金融服务构建通用或可互操作的区块链，其中包括新加坡金融管理局的 Project Guardian 和受监管的结算网络。 2024 年第一季度，Canton Network 试点汇集了 15 家资产管理公司、13 家银行以及多家托管机构、交易所和一家金融基础设施提供商来执行模拟交易。该试点验证了传统孤立的金融系统可以利用公共许可的区块链，同时保持隐私控制。虽然公共和私有区块链都有成功的例子，但尚不清楚哪一个将承载最多的交易量。目前，在美国，大多数联邦监管机构都不鼓励使用公共区块链进行代币化。但在全球范围内，许多机构都选择以太坊这一公共网络，因为它具有流动性和可组合性。随着统一账本的不断构建和测试，公共网络与私有网络的争论还远未结束。前行之路将金融资产代币化的现状与其他范式转变技术的出现进行比较表明，我们正处于采用的早期阶段。消费技术（例如互联网、智能手机和社交媒体）和金融创新（例如信用卡和 ETF）通常在诞生后的前五年内表现出最快的增长（年增长率超过 100%）。然后，我们发现每年增长放缓至 50% 左右，最终在十多年后实现 10% 至 15% 的较为温和的复合年增长率。尽管早在 2017 年就开始了试验，但直到最近几年才出现代币化资产的大规模发行。我们对 2030 年市值的估计假设，各资产类别平均复合年增长率为 75%，其中第一波资产处于领先地位道路。尽管可以合理地预期代币化会刺激金融业的这种跨越数十年的转型，但对于能够“赶上潮流”的先行者来说可能会带来特别的好处。先驱者可以占领超大的市场份额（特别是在受益于规模经济的市场中），提高自身效率，制定格式和标准议程，并从拥抱新兴创新的声誉光环中受益。代币化现金支付和链上回购的早期推动者已经证明了这一点。但更多机构处于“观望”状态，期待更清晰的市场信号。我们的论点是，代币化正处于一个临界点，这表明，一旦我们看到一些重要的标志，包括以下内容，这种模式可能会太慢：基础设施：区块链技术有能力支持万亿美元的交易量；集成：不同应用的区块链展现出无缝互连性；推动因素：用于即时交易结算的代币化现金（例如 CBDC、稳定币、代币化存款）的广泛使用；需求：买方参与者大规模投资链上资本产品的意愿；监管：提供确定性并支持跨司法管辖区更公平、更透明和更高效的金融体系的行动，并明确数据访问和安全性。虽然我们还没有看到所有这些标记的出现，但我们预计采用浪潮（广泛使用）将跟随前面描述的标记化浪潮。这种采用将由金融机构和市场基础设施参与者领导，他们聚集在一起，在价值获取方面建立领先地位。我们将这些合作称为最小可行价值链。 MVVC 的例子包括 Broadridge 运营的基于区块链的回购生态系统，以及摩根大通与高盛和纽约梅隆银行合作的 Onyx。在接下来的几年中，我们预计会出现更多的 MVVC，以从其他用例中获取价值，例如通过代币化现金进行即时企业对企业支付；资产管理者对链上资金进行动态“智能”管理；或政府和公司债券的高效生命周期管理。这些 MVVC 可能会得到现有企业和金融科技颠覆者创建的网络平台的支持。对于先行者来说，风险与回报并存：投资新技术的前期投资和风险可能很大。不仅先行者受到关注，而且开发基础设施以及在遗留平台上运行并行流程都是时间和资源密集型的。此外，在许多司法管辖区，缺乏参与任何形式的数字资产的监管和法律确定性，并且尚未提供关键的推动因素，例如批发代币化现金和结算存款的广泛使用。区块链应用的历史充满了此类挑战。这段历史可能会阻止那些在传统平台上一切如常的老牌企业，他们可能会觉得更安全。但这种策略会带来风险，包括市场份额的重大损失。由于当今的高利率环境已经为一些代币化产品（例如回购协议）产生了明确的用例，因此市场状况有可能迅速影响需求。随着采用代币化浪潮发展，例如监管的明确性或基础设施的成熟，数万亿美元的价值可以在链上转移，为先行者和颠覆者创造一个相当大的价值池（图表 4）。短期内，包括银行、资产管理公司和市场基础设施参与者在内的机构应评估其产品套件，并确定哪些资产最能从过渡到代币化产品中受益。我们建议质疑代币化是否可以加速战略优先事项，例如进入新市场、推出新产品和/或吸引新客户。是否存在可以在短期内创造价值的潜在用例？需要哪些内部能力或合作伙伴关系来利用市场转变所创造的机会？通过将（买方和卖方）的痛点与买方和市场条件结合起来，利益相关者可以评估代币化对其市场份额造成最大风险的地方。但要实现全部利益，需要召集交易对手合作创建一条最小可行的价值链。现在解决这些成长的烦恼可以帮助现有的参与者避免在需求不可避免地激增时追赶。来源：金色财经

金色财经2024-06-24

上市险企绿色金融透视：中国太保绿色保险保额较高

引，搭建集团绿色投资整体框架，制定完善投资策略应用与投资流程管理，努力提升集团绿色投资—模与绩效。2023年，中国人保服务绿色发展投资规模979亿元。人保资产为中国人保全资子公司，中国人保通过人保资产对大部分保险资金进行集中化和专业化运用管理。截至2023年底，人保资产已设计发行2只“双碳”主题的组合类保险资管产品，“人保资产碳中和绿色债”规模为1.18亿元，“人保资产碳中和灵活配置”规模为6626.54万元。另类产品发行方面，2023年人保资产发行绿色产品3只，规模18亿元。另外，人保资本持续关注绿色发展领域投资，投资中广核浙江三澳核电项目，项目全部建成范营后，每年可减少二氧化碳排放4368万吨；为河钢集团引入保险资金23.5亿元，助力其推进全球氢能还原与利用技术研发，促进传统产业节能减排。【读财报】是由新华财经与面包财经共同打造的一档以上市公司财报解读为主要内容的栏目。新华财经是新华社承建的国家金融信息平台，内容全面覆盖全球股市、汇市和债市等金融市场，提供权威、专业、全面的金融信息服务。免责声明：本文仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。版权声明：本作品版权归面包财经所有，未经授权不得转载、摘编或利用其它方式使用本作品。

面包财经2024-06-24

张德盛：6.24黄金今日价格回踩多，白银走势分析操作

320附近，　　每日黄金、白银、原油投资策略、每日原油操作建议，黄金白银市场，黄金每日分析，最新操作策略，免费进群一对一指导。张德盛准确率高达90%以上。【张德盛微信号：masd1008 公众号：爱上黄金】　　　白银走势分析：　　白银市场上周开盘在29.525的位置后行情先回落，周线最低给到了28.897的位置后行情强势拉升，周线最高触及到了30.851的位置后周五受到基本面压力强势回落，周线最终收线在了29.526的位置后，周线以一根上影线极长的射击之星形态收线。白银日线结构来看，白银昨日下跌后日线收一根阴柱，而且跌破日线布林带中轨支撑，当前K线持于中轨下方，支撑转化为阻力*，整体结构向下运行，另外，MACD指标保持死叉向下继续放量，目前价格又回到下行通道内，那么继续看震荡下行。短线4小时图连阴下坠又回到下行通道内，导致均线再次死叉，整体结构向下运行，另外MACD指标保持死叉向下继续放量中，短期整体趋势依旧看震荡下行，因此白银操作上建议逢高做空为主。上方关注30.0压力，下方关注29.0支撑。　　白银操作策略：建议今日的行情29.0-29.2多，止损28.8，目标看29.6-29.8，建议上方触及29.8空，目标29.5-29.3，　　如果你刚刚入市，来找我，张德盛会教你边学习边操作;如果你已经身在其中并不理想，可以来找我、我帮助你，不会再让你一错再错;如果你已经在这个市场摸爬滚打却遍体鳞伤，不妨来找张德盛将有信心帮你重拾信心。如果你仓位单子被套，我会根据你的进场点位进行合理的策略。因为每个人被套的点位不一样，解的方法也会不一样，有的适合稳健者有的适合激进者。但是张德盛在这里不可能全部给出完美的答复，建议你带上你的单。只要找到德盛，我定会用最合适的方法实实在在为你解决问题、辅佐你出局。　　本文由张德盛【张德盛微信号：masd1008 公众号：爱上黄金】独家供稿：分析文章只是对市场未来可能的描述，只是观点的表达，不作为投资决策依据，投资有风险，交易务必注意合理的仓位配置、资金管理和风险控制，无风控不交易，不要让交易失控。

张德盛薇masd10082024-06-24

与1929年崩盘有明显相似之处！分析师警告：一场严重的崩溃可能即将到来

采访时，CFRA Research首席投资策略师Sam Stovall讨论了股市可能会出现大幅回调的原因。 Stovall说道：“我认为股市仓位真的处于‘紧张’状态，我们必须看到盈利预期上修，以证明这一点是合理的。跑赢大盘的只有科技股。我觉得这是一架只用一个引擎的大型喷气式飞机，你想知道它能在空中停留多久。”

tqttier2024-06-24

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