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【基金画像】国泰基金：“惠丰纯债A”年内上涨5.83%

2024年一季报显示，该基金组合采取的投资策略包括1、久期策略；2、收益率曲线策略；3、类属配置策略；4、利率品种策略；5、信用债策略；6、回购交易策略；7、中小企业私募债投资策略；8、资产支持证券投资策略。国泰惠丰纯债债券A持仓以国家债券、中期票据为主，辅以金融债券和企业债券等资产。前五大重仓债券包括23附息国债23、23附息国债09、22附息国债08、21国开20、22工商银行二级03等。截至2024年一季度末，国泰惠丰纯债债券累计实现利润约1.29亿元，当季度实现利润915.73万元。基金经理在2024 年一季报中表示，报告期内资金面整体宽松，债市收益率普降，期限利差及信用利差持续压缩至较低水平。本基金季度内逐渐增配信用债持仓，并灵活参与利率债波段操作，整体采取中性杠杆和弹性久期策略，取得了不错的投资收益。免责声明：本文仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。版权声明：本作品版权归面包财经所有，未经授权不得转载、摘编或利用其它方式使用本作品。

面包财经2024-06-11

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刘煜铭lym3216882024-06-11

张德盛：6.11黄金今日价格回踩多，白银最新走势操作

-2300；　　每日黄金、白银、原油投资策略、每日原油操作建议，黄金白银市场，黄金每日分析，最新操作策略，免费进群一对一指导。张德盛准确率高达90%以上。【张德盛微信号：masd1008 公众号：爱上黄金】　　白银走势分析：　　白银市场昨日开盘在29.178的位置后行情小幅回踩29.116的位置后行情震荡拉升，日线最高触及到了29.819的位置后行情整理，日线最终收线在了29.735的位置后行情以一根上下影线等长的中阳线收线，而这样的形态收尾后，今日的行情29.2-29.0多，止损28.8.，目标看29.82，破位看30和30.3离场准备空。　　如果你刚刚入市，来找我，张德盛会教你边学习边操作;如果你已经身在其中并不理想，可以来找我、我帮助你，不会再让你一错再错;如果你已经在这个市场摸爬滚打却遍体鳞伤，不妨来找张德盛将有信心帮你重拾信心。如果你仓位单子被套，我会根据你的进场点位进行合理的策略。因为每个人被套的点位不一样，解的方法也会不一样，有的适合稳健者有的适合激进者。但是张德盛在这里不可能全部给出完美的答复，建议你带上你的单。只要找到德盛，我定会用最合适的方法实实在在为你解决问题、辅佐你出局。　　本文由张德盛独家供稿：分析文章只是对市场未来可能的描述，只是观点的表达，不作为投资决策依据，投资有风险，交易务必注意合理的仓位配置、资金管理和风险控制，无风控不交易，不要让交易失控。

张德盛薇masd10082024-06-11

中信证券：预计地产政策仍有发力空间，银行股估值提升将更具基本面支撑

（详细测算参见《银行业2024年下半年投资策略》），结论如下： 1）房开贷方面，保交楼和收储作用下，中性情景下开发贷损失对于银行净资产影响幅度约4.4%。我们从样本问题房企的合同负债金额出发，中性假设下保交楼完成70%以及对应项目银行收回70%开发贷，同时考虑收储政策的促回款作用，测算开发贷整体坏账比例达到18.2%；考虑到上市银行已经对开发贷计提较高拨贷比，中性情形下预计损失规模约1.12万亿元，对于银行净资产的影响幅度约为4.4%； 2）零售信贷方面，在资产价格下跌20%的极端假设下，零售住房贷款对于银行净资产的影响幅度约为3%。我们估算，目前房价敏感型贷款（2020-2022年期间投放的按揭信贷以及部分涉及住房抵押的普惠小微贷款）合计规模约25.4万亿。考虑不同层级城市的信贷分布，以及参考香港地区的历史经验，极端情形下，我们测算上市银行净资产损失7557亿元，对于银行净资产的影响幅度约为3%。风险因素：宏观经济增速大幅下行；银行资产质量超预期恶化；监管与行业政策超预期变化；区域经济景气下行；各公司发展战略执行不及预期。投资观点：风险预期反映充分，政策方向夯实估值空间。国常会关注地产部门对于经济运行以及金融稳定的影响，积极储备新的去库存稳市场政策，现有的收储以及保交楼对于银行资产质量亦有积极作用。我们认为，持续出台的地产金融政策将改变银行的地产债务风险预期。伴随风险预期修复，银行股估值提升将更具基本面支撑，同时夯实银行分红收益空间确定性。个股选择方面，推荐两条主线：1）稳健打底：产品逻辑下，高分红、估值波动小的大行更具配置价值；2）成长进攻：增长逻辑下，具备持续阿尔法的公司更有估值提升空间。

金融界2024-06-11

鸡蛋都放一个篮子也不错多元化投资的滑铁卢震惊华尔街

，该市场可以提供潜在的缓冲。然而多元化投资策略的拥趸也心存疑虑。得益于美国公司可靠的利润增长，美股年复一年都是不二投资之选。持有其他任何资产都有表现不佳的记录。投资公司Cambria的创始人，同时也是投资组合理论专家的Meb Faber表示，过去15年是“多元化投资策略的熊市”。他的Cambria全球资产配置ETF（GAA）尽管年化回报率为5%，但自成立以来一直跑输标普500指数，仅一年例外。自全球金融危机以来，美国股市一路狂飙，几乎跑赢了一切资产，同期美债回报率在零利率时代受到压制，外围股市在强势美元的影响下也是萎靡不振。标普500指数年涨幅14%，是发展中国家股票涨幅的两倍，是投资级债券涨幅的三倍。这些数据让那些批评投资多元化策略的人变得底气更足。去年有学者发表了一篇研究文章，称退休人员最好完全避开债券。支持现代多元化资产配置策略的人士反驳称，固定收益之类的资产可以让个人投资者更好地将财务收益与未来支出相匹配。此外，在2000年至2008年间，多元化投资策略胜出，而股市有两次市值腰斩。 “在最糟糕的日子里，多元化是你最好的朋友，”摩根资产管理首席全球策略师David Kelly表示。正确的资产配置有点像家庭保险。你永远不知道什么时候会需要它，但要是没有，你肯定会感到不安心”。许多大型机构投资者正是遵循这个理念，他们定期会调整持仓以便回到理想的资产配置水平。当然，回报率并不是唯一重要的因素。另一个考虑因素是必须忍受多少动荡才能实现盈利。根据一种被称为夏普比率的风险调整回报指标，自1927年以来，Cambria的全球资产配置模型确实优于标普500指数。但在2008年金融危机期间美联储出手救市后，情况开始发生变化。自那以来，标普500指数上演了几乎不间断的涨势，波动率受抑，导致夏普比率升高。 Research Affiliates首席股票策略投资官Que Nguyen表示，在多元化的投资组合中，许多客户越来越怀疑投资小盘股和非美国股票是否能带来好处。 “我们在过去15年里看到的是大企业变得越来越大，”她说。“你不想把所有的鸡蛋都放在一个篮子里，但要坚守信念是很困难的。” 贝莱德的投资组合经理David Rogal表示，通胀可能会持续保持粘性，随着政府增加国债供应以满足财政需求，国债存在下行风险。他最近在MacroMinds Foundation主办的一次小组讨论中指出，“很明显债券市场作为投资组合中的对冲工具已经变得不那么可靠”。 Cambria的Faber表示，迹象表明美国投资者正在适应新的制度，包括加深对本土市场的偏好以及愿意让股票持有量达到创纪录水平。与此同时，大型基金公司正转向非上市公司等另类资产以提振业绩。

金融界2024-06-11

【美股收市】美股迎来关键一周，华尔街收近历史高位

会降息一次，即11月。但CFRA首席投资策略师Sam Stovall表示，通胀仍然徘徊在高位，引发投资者的持续担忧。加拿大皇家银行资本市场以Lori Calvasina为首的策略师表示，投资者对美联储降息时机的判断仍然过于乐观。摩根士丹利E*Trade的Chris Larkin表示：“利率猜谜游戏仍在继续。即便是最友好的通胀数据也可能无法促使美联储在9月之前采取行动。” 苹果WWDC大会苹果股价收跌1.91%。WWDC发布会的内容未激起投资者的强烈兴趣。苹果宣布了新的人工智能功能，包括OpenAI的ChatGPT支持的工具，承诺提供个性化、安全且集成到iPhone制造商软件中的技术。早前市场对苹果未来的人工智能领域发展抱有过大期待，此次发布会的内容并未到达投资者的预期。英伟达1拆10生效无论经济和利率如何变化，受益于人工智能热潮的公司仍在持续报告大幅增长。英伟达1拆10正式生效，盘初曾跌超3.2%，最终收复早盘跌幅，收盘上涨0.75%。这是该公司实施 1拆10股票分割后的首个交易日。股价从上周五的收盘价1208.88美元调整为120.88美元，总市值不变，但单股价格更为便宜，这将吸引更多散户易于购买。美国银行此前分析，在宣布拆股后的12个月内，股票平均上涨25%，而同期标普500指数的平均回报率为12%。债券市场 10年期美国国债收益率从上周五晚些时候的4.43%升至4.46%。两年期国债收益率与美联储预期更为接近持平，从4.89%下滑至4.88%。焦点个股西南航空收涨约7%，成为涨幅最大的股票之一。此前埃利奥特投资管理公司表示，已持有该公司19亿美元的股权，并正在推动新的领导层对该航空公司的软件、战略和运营进行现代化改造。海上钻探公司Diamond Offshore Drilling股价上涨10.91%。全球最大的海上石油钻井平台承包商Noble Corp.同意以16亿美元的价格收购该公司。另外，随着原油价格收复春季以来的部分大幅下跌，能源生产商的股票上涨。亨廷顿银行股价下跌6.12%，是市场上跌幅最大的股票之一，原因是该公司下调了今年一项关键利润组成部分的预测。 Meta涨约2%，美国最高法院同意考虑驳回一项涉及数十亿美元的股东诉讼，该诉讼指控Meta Platforms Inc.在政治咨询公司剑桥分析公司的数据收集丑闻上误导投资者。美国超威半导体公司AMD股价收跌约4.5%，摩根士丹利将其股票下调，称投资者对该芯片制造商人工智能业务的期望“似乎过高”。游戏驿站再度下跌超过12%，延续上周五下跌39.38%的表现，“散户带头大哥”当天在YouTube直播，但该公司近期宣布了股票增发计划。

Sissi2024-06-11

资深市场人士：随着“所有泡沫”破裂，2025年美股将面临40%“断崖式”跌幅

期间投资者所经历的更为严重。#2024投资策略# 这位哈佛商学院的校友多年来一直预测股市将出现大崩盘和随之而来的经济萧条，这次他再次对市场状况发出警告。登特表示，由于过去十年来过度宽松的货币和财政政策导致资产价格膨胀，股市看起来正处于“所有泡沫之中”。登特估计，当泡沫最终破裂时，标准普尔 500 指数可能下跌 86%，纳斯达克综合指数可能下跌 92%。他表示，芯片制造商英伟达等“英雄”股票可能下跌 98%，这意味着市场将崩溃数万亿美元。 “股市一定会崩盘。现在有触顶的迹象，”登特周日（6月9日）接受福克斯商业新闻网采访时表示，并指出股市现在“勉强”创下新高。 “我们必须看到 40% 左右的跌幅，才能说泡沫终于破灭了。一旦势头如此之大，我认为就很难停下来，”他警告说。登特估计，这个泡沫已经形成了14年，比历史上大多数泡沫持续时间要长得多，通常大多数泡沫都会持续五六年才会破裂。登特表示，这在一定程度上是因为自 2008 年经济衰退以来，市场一直受到大量刺激。他根据累积的预算赤字和自那时以来印刷的现金量估计，自金融危机以来，市场已从约 27 万亿美元的刺激计划中受益。与此同时，过去十年的大部分时间里，利率也一直保持在超低水平，这有助于推高资产价格。 “股市已经持续上涨了很长时间，所以你必须预料到这次崩盘会比 2008 年和 2009 年更严重，”他说。“这实际上是第二次科技泡沫，”他补充道，指的是 21 世纪的互联网泡沫。登特预测，由于美联储为控制通胀而快速收紧货币政策，投资者可能在明年年初至年中看到其影响。高利率对股市不利，并可能通过收紧金融条件导致经济陷入下滑。 “泡沫之后不会出现衰退，泡沫之后会引发萧条，”登特说道。“我可以告诉你，历史上没有一次泡沫没有以悲剧收场，而这次的泡沫规模更大、持续时间更长。” 可以肯定的是，登特的观点在华尔街是一个例外，越来越多的投资者开始期待经济软着陆的前景。美国经济仍保持稳固基础，国内生产总值继续呈现较慢但仍为正的经济增长。美国就业岗位也在稳步增加，最新的就业报告轻松超出预期。

Dan19772024-06-11

分析师警告：美联储今年或不降息

更进一步，预计今年不会降息。#2024投资策略# 这比投资者继续押注的预测更为悲观，联邦基金期货显示 2024 年将至少降息一次 25 个基点。对于年初预计降息多达七次的市场来说，这也是一个巨大的转变。然而，对于加拿大皇家银行美国股票策略主管 Lori Calvasina 来说，即使降息一次也太多了。她告诉彭博社，由于股市的定价是基于对宽松货币政策的预期，如果美联储不采取行动，股指可能会暴跌。她表示，如果今年利率不放松、通胀仍比预期更为坚挺、且美国国债收益率维持高位，基准标准普尔 500 指数可能跌至 4,900 点，较当前水平下跌 8.5%。但其他人指出，有理由长期维持高利率。市场资深人士、Yardeni Research 总裁埃德·亚德尼 (Ed Yardeni) 表示，美联储应该“休假”，并在 2024 年之前保持利率不变。在他看来，央行已成功将利率正常化到应有的水平，而且没有对经济造成影响。 “如果他们在没有必要的情况下继续降低利率，股市可能会崩盘，从而引发其他问题，就像我们在 20 世纪 90 年代末看到的那样，”亚德尼在谈到 20 世纪 90 年代后期发生的股市泡沫破灭时表示。他说，相反，市场可以预期未来 12 个月内会出现一到两次降息，但不会在今年年底之前出现。与此同时，Catalyst Capital 的 David Miller 同意美联储不应该在 2024 年降息，理由是这会导致通胀进一步上升。当然，也有人持相反观点。穆迪分析公司首席经济学家马克·赞迪(Mark Zandi) 周一警告称，利率维持在高位的时间越长，经济出现问题的可能性就越大。 “我脑子里浮现出这样一个画面：金融系统就像一个引擎，在利率上升的压力下，金融系统剧烈摇晃，”他告诉彭博社。“到目前为止，金融系统只靠一点胶带和美联储及银行监管机构的帮助才得以维持。但金融系统能维持多久？为什么？为什么要这么做？”

Linlin2024-06-11

彭博深度：美股占据投资主导地位，多元化大“熊市”困扰华尔街专业人士

一只基金的收益超过了该指数。#2024投资策略# 根据 Cambria Funds 保存的模型，多元化投资组合在这段时间内仍能实现每年约 6% 的回报率。然而，表现不佳的趋势正在成为历史——而且随着人工智能推动的股市崩盘持续下去，情况可能会变得更糟。总体而言，根据 Cambria 的数据，在过去 15 年中，多元化投资组合有 13 年落后于美国大盘股指数，这种情况在近一个世纪的数据中仅出现过一次。投资公司 Cambria 的创始人兼投资组合理论专家梅布·法伯 (Meb Faber)表示：“如果你的邻居把所有的钱都投入标准普尔指数，那么你看起来就像个白痴。” 对于小投资者和大型基金经理来说，落后的心理影响都会带来压力，尤其是对于那些坚持策略的人。Preqin 最近的一项研究显示，从养老金到捐赠基金和基金会，机构将 21 万亿美元存入传统的多元化战略中，这些战略将资金分散到债券、股票、房地产和现金等各种投资中。是的，将赌注押在美国股票上看起来很危险，因为 Nvidia Corp. 和其他科技巨头主导着全球最大的股票市场，带来了前所未有的集中风险。与此同时，如果股市出现大崩盘，高企的美国国债收益率将提供潜在的缓冲。然而，多元化的追随者们却心存疑虑。由于美国企业可靠的利润引擎，美国股市年复一年地保持着唯一的游戏。持有其他任何东西都会导致表现不佳。法伯称过去 15 年是“多元化的熊市”。他价值 5,400 万美元的 Cambria Global Asset Allocation ETF（股票代码：GAA ）自成立以来，尽管年化收益达到 5%，但除一年外，其余年份都落后于标准普尔 500 指数。 “多元化的熊市” 过去 15 年中，全球资产配置模型有 13 年落后于标准普尔 500 指数（图源：彭博）尽管历史上也有过类似的惨败，最终都以多元化解决，但这一次的等待却格外漫长。如今，像安东尼·锡拉丘兹 (Anthony Syracuse)这样的金融顾问经常发现自己不得不抑制那些急于追逐大型科技股上涨的客户，因为与其他市场相比，这些公司的估值过高。 “这可能是一次极其困难的谈话，”动态财务规划创始人锡拉丘兹说。“每个人都想最大化自己的回报。” 自全球金融危机以来，美国股市一直表现强劲，在零利率时代债券收益受到抑制而国际股市在强势美元的重压下萎靡不振的时期，美国股市几乎跑赢了所有股票。标准普尔 500 指数年涨幅达 14%，是发展中国家股票涨幅的两倍，是投资级债券涨幅的三倍。在此背景下，几乎所有远离美国股票的人都会有错失良机的感觉。过去 15 年，PIMCO StocksPLUS Long Duration Fund ( PSLDX ) 是晨星跟踪的 372 个资产配置组合中唯一一个领先于标准普尔 500 指数的基金。这些数据让那些认为多元化——无论理论上多么合理——从长远来看会给投资者带来损失的人更加有信心，因为多元化持有的是表现不佳的投资。去年，学者们发表了一项研究报告，称退休人员最好完全不投资债券，这一反抗得到了公开发表。现代配置的支持者则反驳道，固定收益等资产可以让个人投资者更好地将财务收益与未来义务相匹配。此外，多元化投资组合在 2000 年至 2008 年期间胜出，而在此期间，股票价值曾两次缩水一半。摩根大通资产管理公司首席全球策略师戴维·凯利 (David Kelly)表示：“多元化是你最糟糕的一天里最好的朋友。正确的资产配置有点像家庭保险。你永远不知道什么时候会需要它，但你永远不应该因为没有它而感到不安。” 这种逻辑在一定程度上解释了许多大资金专业人士的决策，他们定期调整持股，以回到理想的资产配置水平。很难打败美国大盘股即使考虑到波动性，自 2009 年以来很少有资产表现比它更好（图源：彭博）当然，纯粹的回报并不是唯一重要的事情。另一个考虑因素是必须承受多少动荡才能获得利润。根据风险调整后的回报指标——夏普比率，自 1927 年以来，Cambria 的全球资产配置模型确实表现优于标准普尔 500 指数。但在 2008 年金融危机期间美联储出手拯救市场后，情况开始发生变化。自那以后，标准普尔 500 指数几乎一直保持上涨势头，波动性基本保持平稳，夏普比率也更高。 “每个人都在问，分散投资是否有意义？” Altfest Personal Wealth Management 高级投资组合经理Mayukh Poddar表示。“在后疫情时代，很多人更加关注股市回报。” Research Affiliates 股票策略首席投资官Que Nguyen表示，在多元化投资组合中，许多客户对投资小型股和非美国股票的好处越来越怀疑。 “过去 15 年我们看到的是，大公司越来越大，”她说。“你不会想把所有的鸡蛋都放在一个篮子里，但保持信心很难。” 在某些圈子里，固定收益的避风港地位也受到质疑，因为在 2022 年通胀引发的抛售期间，该资产类别与股票一起下跌。（图源：彭博）贝莱德公司 (BlackRock Inc.) 投资组合经理戴维·罗加尔 (David Rogal)表示，通胀可能持续居高不下，使得在政府增加国债供应以满足财政需求之际，债券市场面临风险。罗加尔在宏观思维基金会 (MacroMinds Foundation) 最近主办的一次小组讨论中表示：“很明显，债券市场作为投资组合的对冲工具已经变得不再可靠。” 鉴于估值过高和货币政策紧缩的前景，人们很容易认为股市上涨已经结束。然而，今年标普 500 指数仍保持领先地位，涨幅再次领先于世界其他地区，与美国国债的下跌形成鲜明对比。 Cambria 的 Faber 表示，有迹象表明美国投资者正在适应新制度，包括本土偏好加剧以及愿意让股票持有量膨胀至创纪录水平。与此同时，大资金管理者正在转向私人控股公司等另类资产，以此来提高业绩。 Faber表示：“这波股市繁荣没有结束日期。机构投资者一直在努力投资股市，但他们寻求的救星是私募股权，也就是美国股票。”

Dan19772024-06-11

如果你错过了2022年10月以来的股市大涨，以下是你该做的事情

未来成功的机会。拥抱波动性#2024投资策略# 要成为一名成功的投资者，就必须接受一定程度的风险、不确定性，以及股票在涨跌之间摇摆不定的痛苦。投资者可能犯的最大错误之一就是根据股市的起伏不定来调整投资分配，而不是坚持长期计划。这就是为什么如果你错过了股市反弹，那么未来接受不确定性就至关重要。 “未来本质上是不可知的，即使人们能够正确预测会发生什么，也不知道它会如何发生或何时发生。这就是为什么我们有必要接受现实，即即将到来的一年可能是好年头，也可能是坏年头，或者介于两者之间，”劳埃德说。更重要的是，持有现金对投资者的心理会造成极大的压力，并且可能会在未来引发更多问题。 “袖手旁观会让投资者陷入这样的境地：好消息让他们感到沮丧，甚至可能希望听到坏消息，这样市场就会下跌。这样一来，他们就像农民一样，决定不播种，希望严重的干旱能证明自己的判断是正确的。这种颠倒的激励体系对投资者的心理可能造成极大的折磨，因为市场中的每一个波动都会让人对自己的处境感到苦恼，”劳埃德说。因此，如果您仍坐拥现金而不进行投资，希望在下一次股市下跌时让您的资金发挥作用，劳埃德建议您调整心态，“拥抱未来的不确定性”。劳埃德说：“他们可以采取行动，与财务专家一起审查他们的财务目标，并寻求重新平衡他们的目标资产配置，以符合他们的长期目标。” 购买尚未上涨的资产虽然标准普尔 500 指数在过去一年里大幅上涨，但这并不意味着市场上没有划算的交易机会。劳埃德强调，美国核心固定收益资产类别仍然遭受着痛苦的熊市，而且由于利率上升，尚未恢复。这意味着，一旦利率开始下降，债券价格就会大幅上涨。劳埃德表示：“我们认为，债券表现优异的条件已经牢固确立，利率也尚未反映这一点，这为投资者创造了机会。” 预计美联储将于9月份开始降息。 “在任何特定时刻，未来可能看起来光明而充满希望，也可能黑暗而险恶。甚至可能同时具有这两种特征，只是对不同的人来说如此。无论个人观点如何，我们认为投资者应该接受未来是不可知的，但仍应坚持投资之路，”劳埃德总结道。

Dan19772024-06-11

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