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中信证券：N型电池渗透率提升，看好POE国产化发展

期、POE国产化进度不及预期。　　▍投资策略：　　N型电池+双面组件渗透率提升显著拉动光伏级POE粒子需求，2023年光伏级POE粒子供应弹性有限，国产粒子量产有望于2024年落地，将部分实现进口替代。我们建议关注如下三个投资方向。1）关注POE粒子国产加速替代。国内头部石化化工企业纷纷布局，关注中试效果良好、产能推进较快的企业。2）聚焦催化剂技术迁移突破。关注具备石化催化剂研发实力与生产装备，具备技术积淀与迁移能力的企业。3）关注保供能力较强，POE产能规划充足的胶膜生产企业。

金融界2022-12-13

中信证券：地产复苏预期下，铝板块弹性更大，铜的长周期需求成长则更具确定性

储加息程度以及维持时间超预期。　　▍投资策略: 　　宏观压制因素持续走弱，全球交易所铜、铝库存维持下降趋势，国内经济复苏预期不断增强，上述因素带动铜、铝价格显著上涨。需求与地产密切相关的铝，在地产回暖预期下，板块弹性更大。作为受益于新能源转型的金属，铜长周期需求增长确定性高。当前铜、铝板块相关公司估值处于底部区间，铜、铝价格上涨有望带动企业盈利和估值的双重修复，建议关注有产量增长逻辑的企业。

金融界2022-12-13

【美股盘中】美国股市周一反弹收购案频发提振市场情绪投资者关注周二通胀数据

达克指数下跌4%。 BMO财富管理首席投资策略师Yung-Yu Ma表示：“今天的走势主要是上周表现不佳后的反射性反弹。在明天的CPI报告公布之前，可能存在一些谨慎的乐观情绪，但也存在一些潜在的担忧。我们可以在今天的股票上涨市场中看到这种担忧，实际上VIX指数大幅上涨。”上周表现出色的欧洲今天下跌，而美国正在反弹，它说明了一个信心不足的动荡市场；强大的市场具有更好的一致性。” 一系列交易活动提振了市场情绪。在公司宣布同意被收购后，Coupa Software和Horizon Therapeutics成为周一涨幅最大的两家公司。与此同时，纽约联储的一项调查显示，消费者对11月份的通胀变得更加乐观。该银行对消费者预期的调查显示，消费者预计一年期通货膨胀率为5.2%，比10月份下降0.7个百分点。周二将公布11月消费者价格指数，交易员将寻找通胀放缓的迹象。同一天，美联储将开始为期两天的会议，预计将在周三宣布再次加息，不过交易员预计加息幅度将小于近几个月。除了预期的加息之外，美联储更新的经济预测和主席杰罗姆鲍威尔的新闻发布会可能是央行未来几个月想要做什么的关键信号。 Cornerstone Wealth首席投资官Cliff Hodge表示：“自上月公布10月CPI数据以来，金融状况已大幅缓解，因此美联储可能会利用12月的联邦公开市场委员会会议来扭转这些局面。我们认为市场在第一季度后对利率过于乐观，我们预计鲍威尔会采取更强硬的语气，并且点阵图表明利率将持续更长的时间，而不是目前期货市场所反映的水平。 ”

楼喆2022-12-13

等待CPI数据和联储决议，美股决定性时刻正在到来

sell Investments 首席投资策略师 Erik Ristuben 表示：“目前，对投资者来说，获得正确的位置非常困难；在华尔街确信央行即将完成加息之前，美联储的政策确实抑制了股市的狂欢。”

金融界2022-12-12

为市场“巨震”做好准备！美国CPI携美联储决议本周来袭华尔街迎来“决定性时刻”

sell Investments)首席投资策略师Erik Ristuben表示：“目前，投资者很难找到正确的位置。在华尔街确信美联储即将完成加息之前，美联储的政策确实抑制了股市的狂欢。” 在关键的一周到来之前，投资者普遍缺乏信心，这在期权市场上表现得相当明显。在截至12月2日的过去10周中，芝加哥期权交易所波动率指数(VIX)有80%的交易日下跌。Bespoke Investment Group汇编的数据显示，自这一华尔街所谓的“恐慌指数”问世以来，这种情况仅发生过三次。分析服务机构SpotGamma的创始人Brent Kochuba说：“有一种感觉是，考虑到本周CPI数据和利率决定等重大事件，VIX指数跌得太多了。人们开始意识到，也许变得有点过于自满了。” 与此同时，对冲单只股票亏损的需求推动下，芝加哥期权交易所(CBOE)上周三股票卖权/买权比率升至1.5，创下2001年以来的最高水平，也是今年平均水平的两倍多。 (截图来源：彭博社) 期货市场的定价显示，美联储的政策利率将在2023年上半年达到4.9%左右的峰值。这意味着，在抑制高企通胀之际，美联储仍有进一步加息的空间。卡森投资研究公司(Carson Investment Research)的数据显示，在过去的8个加息周期中，美联储一直在提高借贷成本，直到高于CPI。 (截图来源：彭博社) 如果美联储12月14日加息50个基点，联邦基金利率将位于4.25%-4.5%的区间。与此同时，预计周二的CPI报告将显示，美国11月份CPI同比涨幅从上月的7.7%放缓至7.3%。但没有什么是确定的。在生产者物价指数(PPI)强于预期后，美国股市上周五出现震荡。上周五美国政府公布了备受关注的一项通胀指标——11月PPI。数据显示，11月PPI同比上涨7.4%，预估为7.2%；美国11月PPI环比上涨0.3%，预估为0.2%。财富管理公司Homrich Berg首席投资官Stephanie Lang说：“现在对投资者来说肯定是个棘手的时刻。如果历史有任何迹象表明美联储有过超调的记录，那么这让我们对股市持谨慎态度。”该机构建议投资者保持防御性，并看好必需消费品和医疗保健类股。

tqttier2022-12-12

中信证券：明年国内光伏地面电站装机有望迎来高速增长

，部分产业链环节存在供给瓶颈。　　▍投资策略：　　在硅料价格下行带来组件价格和装机成本下行的情况下，在有项目时间周期约束的情况下，明年国内光伏地面电站装机有望迎来高速增长。我们建议积极关注地面电站装机对于相关产业链的拉动，其中包括双玻组件、集中式逆变器、跟踪支架和部分N型组件产品。

金融界2022-12-12

60%投资者看好A股、港股！顶级基金经理：中国在重新开放时值得买入

买入的理由。贝莱德投资研究所亚太区首席投资策略师本·鲍威尔表示：“就他们的新冠方法而言，中国似乎确实发生变化。” 他看到中国盈利上行潜力，以及美国和欧洲的下行潜力。 (来源:彭博社) 经历了艰难的一年，中国股市将以大幅反弹结束2022年。恒生中国企业指数在11月进入牛市，自10月低点以来已上涨38%，此前中国政府出人意料地改变了对新冠控制和房地产行业支持措施的政策，该指标仍较2021年2月的峰值下降44%。参与调查的投资者还认为中国股票的估值具有吸引力，MSCI中国指数的预期市盈率为11倍，低于过去五年的平均水平。彭博数据显示，虽然MSCI中国指数的12个月盈利预测在过去一个月有所上升，但仍远低于大流行前的水平。摩根大通策略师Marko Kolanovic本周回应对中国的看好，他在2023年展望中表示，在有利的货币条件和最终全面重新开放的情况下，他仍然看好中国。尽管如此，并非所有调查参与者都如此积极。基金经理表示，中国股市面临的最大风险是政府政策和法规的不确定性。 M&G Investments的股票、多资产和可持续发展首席信息官Fabiana Fedeli表示：“在地缘政治方面、从新冠清零政策重新开放以及监管环境方面，阻力依然存在。” 她说，虽然中国有机会，但投资者需要有所选择。彭博经济研究，中国最新的月度工业生产、投资和零售销售数据可能相当惨淡，但它们可能标志着世界第二大经济体因新冠疫情限制而遭受的打击已经结束。在邻国日本，短观指数可能表明大型制造商仍面临需求疲软的压力，而在印度，通胀可能放缓。中国领先的一种方式是股票上市。虽然今年全球大多数主要交易所的首次公开募股都出现下滑，但中国公司筹集了创纪录的920亿美元，一些投资者预计这种繁荣将继续下去。随着世界上一些最大的中央银行看到通胀受到抑制的迹象，利率的大幅上涨似乎终于放缓。美联储预计将在周三加息50个基点，比上次加息幅度小其最后四次政策会议，而欧洲央行和英格兰银行可能会在第二天效仿。全球遏制通货膨胀的斗争开始出现伤亡。韩国金融界的一个角落展示了当银行、建筑商、投资者和地方政府卷入一个复杂的金融体系时会发生什么。在更大的范围内，债务成本转移的其他受害者包括整个国家。从加纳到巴基斯坦再到巴布亚新几内亚，这就是债务支付吞噬政府财政的方式。观察上周中国股市表现，投资者押注中国股市将出现更持久的复苏，因为新冠限制措施的放松和房地产危机，也就是他们最大的两个痛点，现如今正提振了市场情绪。中国当局正在加速摆脱新冠清零，取消一些最严厉的限制，包括频繁测试。这些举措在澳门引发了类似的转变，而香港则谨慎地准备全面重新开放。 (来源:彭博社) “收益取决于中国在新冠政策放松方面的巨大举措，”Forsyth Barr Asia Ltd.高级分析师Willer Chen表示：“这种势头可能会持续下去，直到我们开始对第一波爆发进行现实核查。现在，这是一种放任自流的市场模式。” 在最新一轮的宽松政策中，澳门放宽了对中国游客的检测要求，而香港政府则缩短新冠患者的隔离期。在大陆，尽管新冠病例继续激增，但当局已经放弃了大规模封锁和集中隔离。自10月底以来，彭博社对赌场运营商(中国潜在旅游业恢复的主要受益者)股票的衡量指标已经上涨了一倍多。摩根大通预计，随着估值保持在“舒适”水平，该股将进一步上涨。所有这一切都标志着在大盘悲观情绪持续数月之后，形势正在迅速转变。越来越多的基金经理和策略师加入看涨行列，摩根士丹利策略师预计中国股市的表现将普遍优于新兴市场和全球同行。

小萧2022-12-12

华西策略：岁末年初之防疫政策优化后的三条投资主线

、汽车等消费行业持续性较强。　　四、投资策略：演绎估值修复，围绕政策发力方向布局。我们认为11月11日以来的A股是非常典型的一轮估值修复的行情，可类比于上海解封之后的“六月”行情。经济基本面的扭转难以一蹴而就，但防疫政策优化后的经济复苏预期快速发酵。12月政治局会议已明确提出“更好统筹疫情防控和经济社会发展，要优化疫情防控措施”，预计疫情对经济社会影响最大的阶段将逐步过去。以一个月维度来看，A股结构性机会仍多，接下来中央经济工作会议为主要看点，围绕政策发力方向布局。配置上，建议关注：　　1）受益于防疫政策优化的：医药、可选消费（餐饮、旅游、酒店、航空）、必选消费；　　2）疫后复工复产相关的：央企基建；　　3）稳增长和产业政策发力方向：地产产业链、安全产业链等。　　■风险提示：政策调整超预期；疫情反复；黑天鹅事件等。　　目 / 录　　　　正文　　01国内防疫政策持续优化，提升防控科学性、精准性　　今年11月以来，国内疫情防控政策持续优化。11月10日，中共中央政治局常委会召开会议，强调了“进一步优化调整防控措施”。在隔离转运、核酸检测、人员流动、医疗服务、疫苗接种、服务保障企业和校园等疫情防控、滞留人员疏解等方面采取更为精准的举措。11月11日，国务院联防联控机制公布了“进一步优化防控工作的二十条措施”，措施涉及风险人员的隔离管理期限和方式、风险区域的划定、外防输入、整治层层加码、医疗救治、疫苗接种和药物储备等。包括：对密切接触者的管理措施调整为“5天集中隔离+3天居家隔离”、不再判定密接的密接、取消入境航班熔断机制、加大“一刀切”、层层加码问题整治力度等。　　12月7日，“新十条”发布，在“二十条”的基础上进一步优化疫情防控措施，降低疫情对经济的干扰。12月7日，国务院联防联控机制综合组发布《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知》，提出十条进一步优化落实疫情防控的措施，包括：科学精准划分风险区域；进一步优化核酸检测；优化调整隔离方式；落实高风险地区“快封快解”等。　　“新十条”出台后，各地区疫情防控政策迅速调整优化，多地出台刺激政策或发放消费券，支持旅游、免税、餐饮等领域的消费。随着防控政策的持续优化和防控效率的提升，疫情对经济的干扰进一步减弱将是大趋势。　　　　　　　　02内外资风险偏好抬升，北向资金大举进攻　　防疫优化政策密集出台下，内外资对中国明年的经济增长预期有了明显改善。“二十条”和“新十条”防疫优化措施的出台均伴随着人民币汇率的升值行情，叠加美元指数走弱，中国资产的吸引力得到提升，全球资金流出压力放缓。北向资金大举进攻A股，11月11日至今（截至12/8）累计净买入规模达874亿元，是今年下半年以来净买入最密集的时期。　　“二十条”发布后，长端债券收益率上行，A股走估值修复行情，上证指数重回3200点附近。11月11日至12月9日，十年期国债收益率上行近20BP，中美利差倒挂幅度从-112BP收敛至-68BP，经济复苏预期为主要驱动；权益市场方面，在市场风险偏好的驱动下，A股走出了一轮估值修复的行情。11月11日至12月9日，A股风险溢价从3.34％回落至2.85％，当前位于近三年+1倍标准差的下方。杠杆资金也出现净买入，两市融资余额上行至1.47万亿附近，融资买入额占A股成交额之比也回升至7.5％上方的年内相对高位。　　　　　　　　　　03从周边地区经验看防疫政策放松的影响　　参考周边地区防疫政策调整后消费走势，若政策放松后出现新增病例大幅反弹，居民消费复苏节奏将受到扰动。在疫情可控的前提下，若叠加消费券发放等刺激政策，居民消费意愿将大幅反弹。　　权益市场表现方面，防疫政策放松并不能使得股市出现趋势性的改变，经济本身所处周期决定股票市场走势。结构方面，医药和消费板块实现超额收益的概率较高。　　3.1.防疫政策调整时间较长　　从周边地区防疫政策调整路径看，以中国香港、中国台湾和新加坡为例，其调整均经历了几个月至一年多不等的时间，整体节奏上是渐进式的放松。　　一、中国香港地区疫情防控政策调整路径　　中国香港自2022年4月起逐步调整防疫政策，9月份政策明显放松，政策放松后疫情较为平稳。2022年4月21日，中国香港开始分阶段放宽社交距离措施，5月份进一步放宽。9月26日，香港对入境检疫隔离政策作出调整，由“3+4”改为“0+3”、取消上机前必先取得核酸检测阴性证明，用快测代替、取消未打针人登机限制等。“0+3”政策实施后，香港地区的确诊病例、死亡病例数及比例基本稳定。11月3日，香港解除对餐饮场所堂食的时间限制；11月17日，香港进一步放宽社交距离措施，包括在顾客一般会佩戴口罩的处所，疫苗通行证由“主动查核”改为“被动查核”等。　　　　　　二、中国台湾地区疫情防控政策调整路径　　2022年初起，中国台湾疫情防控政策逐步优化，9月份之后明显宽松。2月份，中国台湾放宽外籍商务人士入境限制规定，3月份放宽疫情警戒标准，松绑戴口罩规定，调整入境居家检疫政策等。9月份之后，台湾防疫政策明显宽松，例如开放旅客自行驾车，全面恢复免签待遇，取消机场核酸检测等；10月13日起，中国台湾正式将入境政策调整为“0+7”，同时开放免签证国家/地区入境，取消观光禁团令；11月8日起，台湾将确诊者隔离措施放宽为“7+n”天，同住接触者改“0+7”自主防疫，取消居家隔离，不再强制公共场所量体温，并取消旅行团、健身房、边境、八大行业等疫苗3剂令。　　　　　　三、新加坡疫情防控政策调整路径　　新加坡从2021年中宣布“与新冠共处”，到2022年10月恢复日常活动的正常状态，总体上经历了一年多时间。2021年6月，新加坡政府打出“与新冠共处”的口号，随后疫情放宽政策逐步宽松。但到12月，由于奥密克戎变种迅速传播，新加坡阶段性暂停了疫苗接种者旅游走廊计划。2022年3月，新加坡宣布奥密克戎疫情高峰期已过，将迈向“与新冠共存”，此后疫情管控政策走向全面宽松。　　　　　　3.2.疫情本身的发展和刺激政策决定消费反弹的力度　　从周边地区经验看，疫情本身的发展和刺激政策共同决定消费反弹的力度。以中国香港为例，今年4月，中国香港特区政府宣布首阶段放宽社交距离措施，并发放消费券支持消费，居民消费意愿明显回升，4月香港的零售业总销货价值同比增速大超市场预期。另一方面，防疫政策放松后的新增病例的反弹将限制居民消费的复苏。以中国台湾为例，今年4月起，中国台湾地区防疫政策持续放松，但由于新增病例抬升，居民消费信心指数持续下滑，零售营业额同比增速自 6 月以来也逐月回落。　　（1）中国香港：疫情缓解叠加消费券刺激，4月居民消费大幅反弹。　　2022年4月，疫情缓解叠加政府消费券刺激，中国香港地区消费出现大幅反弹。促消费政策方面，4月7日起，中国香港特区政府向约630万名符合资格的市民发放2022年消费券计划第一阶段的电子消费券，每人5000港元，该阶段消费券涉及金额约315亿港元。在消费券发放的刺激下，香港各大商圈的零售额和客流大幅回升。根据新鸿基披露，4月7日至10日，旗下15商场生意及人流分别较上月升20％及30％。4月21日，中国香港特区政府政府宣布首阶段放宽社交距离措施，同时疫情处于可控范围内，居民的消费意愿明显回升。根据香港政府统计处公布数据，4月香港的零售业总销货价值为301.73亿元，同比增长11.68％，大超市场预期。　　　　（2）新加坡：防疫政策放松后，消费数据逐步恢复。　　自新加坡2021年6月宣布“与新冠共处”以来，消费数据呈现逐步恢复态势。2022年4月22日，新加坡全面放开堂食，进一步放开边境，带动5月新加坡餐饮服务指数（现价）同比增长40％，零售销售指数（现价）同比增长18.1％。2022年4月-9月，新加坡零售销售指数（现价）同比增速持续双位数高增长。截至2022年二季度，新加坡私人消费支出同比增速达12.23％，增速已恢复至疫情前水平。　　　　（3）中国台湾：4月起防疫政策边际宽松，但疫情反弹导致消费者信心持续下滑。　　防疫政策放松后的新增病例反弹将限制居民消费的复苏。2022年4月，中国台湾防疫政策边际放松，缩短密切接触者居家隔离天数，从“10+7”调整为“3+4”模式。随后的一个月，中国台湾地区出现了政策放开后的第一个感染高峰，5月份每百万人新增病例最高达到3500例。随后尽管台湾的防疫严格指数逐步下降，但由于疫情的反复，消费者信心指数持续下滑，零售营业额同比增速自 6 月以来也逐月回落。根据台湾经济发展研究中心数据，10月消费者信心指数跌至61.22点，为2009年12月以来新低。　　　　3.3.防疫政策调整，对股市带来哪些影响？　　从中国香港、中国台湾和新加坡股市和防疫政策调整的相关性来看，疫情防控政策放松并不能使得股市出现趋势性的改变，经济本身所处周期决定股票市场走势。伴随防疫政策边际宽松后的新增病例反弹或海外黑天鹅事件，均有可能导致权益市场的波动加大。　　1）中国香港4月份放宽社交距离措施，9月底实行“0+3”，防疫措施进一步放宽。但受国内经济下行压力加大和海外流动性紧缩影响，今年1-10月，恒生指数大幅下跌37％；2）中国台湾的防疫政策自2022年初起逐步宽松，2022年1-10月，台湾加权指数震荡下行；3）新加坡防疫政策在2021年6月和2022年4月两轮边际宽松时，PMI处于景气区间，新加坡股指表现为震荡上行；2022年8月新加坡防疫政策第三轮边际宽松时，PMI迈向荣枯线下方，新加坡股指表现为震荡后下行。　　　　　　　　　　从港股和台湾市场行业表现来看，防疫政策明显优化后，医药和消费板块实现超额收益的概率较高。　　1）中国香港防疫政策放松后，恒生医药和消费行业短期超额收益明显，其中医药行业持续性强。中国香港防疫政策明显放松后（9月26日起实行“0+3”）的5个交易日和10个交易日，恒生医疗保健业和必需性消费领涨；防疫政策放松后的20个交易日，恒生医疗保健业领涨；防疫政策调整至今，恒生医疗保健业持续领涨。　　2）中国台湾防疫政策放松后，消费行业持续性较强。中国台湾的防疫政策明显放松（9月1日起开放入境旅客自行驾车等）后的5个交易日，台湾消费行业（食品、防止、观光、贸易百货等）表现居前；防疫政策放松后10个交易日，消费、医药和信息技术（纺织、计算机及外围设备、食品、生技医疗、观光等）表现居前；防疫政策放松后20个交易日，观光和食品行业领涨；防疫政策调整至今，台湾观光、纺织、汽车、电子零组件等行业持续性较强。　　　　　　04投资建议：演绎估值修复，围绕政策发力方向布局　　我们认为11月11日以来的A股是非常典型的一轮估值修复的行情，可类比于上海解封之后的“六月”行情。经济基本面的扭转难以一蹴而就，但防疫政策优化后的经济复苏预期快速发酵。12月政治局会议已明确提出“更好统筹疫情防控和经济社会发展，要优化疫情防控措施”，预计疫情对经济社会影响最大的阶段将逐步过去。以一个月维度来看，A股结构性机会仍多，接下来中央经济工作会议为主要看点，围绕政策发力方向布局。　　配置上，建议关注：1）受益于防疫政策优化的：医药、可选消费（餐饮、旅游、酒店、航空）、必选消费；2）疫后复工复产相关的：央企基建；3）稳增长和产业政策发力方向：地产产业链、安全产业链等。　　05风险提示　　政策调整超预期；疫情反复；黑天鹅事件等。

金融界2022-12-11

20多年以来首见！华尔街对2023年前景异常悲观两大相似预测引发关注

的部分。（图源：蒙特利尔银行资本市场投资策略团队、FactSet）一个陷入衰退的经济体为何会有更好的股市表现，归根结底取决于美联储将如何应对。如果说投资者在2022年吸取了一个教训的话，那就是高利率对大多数股票来说都是一个问题。在经济衰退中，美联储更有可能降息，或者至少停止大幅加息。投资者将在下周得知美联储主席鲍威尔的立场以及华尔街对未来一年的两部分预测是否更有可能实现。

夏洛特2022-12-11

中欧基金李彤：债券市场趋于成熟，需更精细化的分工管理

　　近日，中欧基金2023年度投资策略会上，有着27年海内外投资经验的中欧基金债券投资策略组联席投资总监李彤结合海外经验，剖析了当前债券市场所面临的机遇与挑战，她表示随着中国债券市场的不断发展成熟，未来公募基金债券投资将会走向精细化分工和团队协作的新模式。　　“债券市场即将迎来一个新的时代”，李彤在分享中表示，如今做好固收投资的难度越来越大，究其原因是债券市场来到新旧交替的阶段，进而产生了三大困境：一是资产端的困境，随着市场愈发成熟，利率债的走势不如此前明确，增加了判断难度，投资者的多样化和成熟化同时使得市场迅速反应各类消息，价格往往一步到位，增加了趋势交易的难度。并且债券的违约也逐渐常态化。二是基金经理面临的困境，资产端的变化导致风格轮动周期加速，大方向性策略调整的操作难度增加；三是现有产品的定位不够明确、业绩基准缺乏针对性，增加了投资者找到与其风险承受能力、收益目标相匹配的产品的难度。　　对于如何走出上述困境，李彤也给出了具体的建议，她认为，债券市场趋于成熟是造成困境的根本原因，因此不妨从成熟市场借鉴经验，先要从产品设计和资金配置上做到产品的精细划分，包括券种、信用等级、久期。对于产品投资运作环节的组织架构也要做到分工明确，增强按照客户风险收益偏好制定投资策略的能力，团队中的每个成员必须要在一个领域有所擅长并能把知识输出到其他成员，对基金经理的认可也不再局限于业绩和规模，而是注重投研框架的更新与分享，对团队的投资贡献会成为绩效考核的主要指标。　　此外，李彤还分享了中欧基金近些年来在固收领域的实践探索，公司在固收投委会之下已经搭建起债券投资策略组、多资产策略组、固收研究部在内的，以研究驱动、投研一体的固收投资团队。而在在投资理念上，追求自上而下与自下而上缺一不可，尤其是信用投资方面，更加强调中观上的研究。同时，人员配置上，按产品线、产品投资的不同分为现金管理、纯债策略、工具性投资和境外投资四个小组，实行“老带新”的人员搭配，并加大研究投入、强调中观配置。　　谈及未来的投资机会，李彤表示，短期来看利率波动的可能性比较大，经济复苏的两个关键因素：地产和疫情，市场预期和现实结果会不断平衡演变。“二十大”报告对经济增长提出追求更高质量发展的定调，从中长期看，利率仍有下行的机会，结合日本和美国的经验，信用市场则需要更多不同行业和不同信用资质的企业出来发债，进行市场性定价，提高整个市场流动性，进而带来结构性改变。　　风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。未经同意请勿引用或转载。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

证券之星2022-12-10

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