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东方财富财经早餐 12月5日周一

。其中不少券商都提及了“跨年行情”。在投资策略上，多家券商表示目前市场上主线不明。行业方面，食品饮料、房地产、建筑材料等成了券商力荐的重点行业。　　e公司：继新荣耀成立两周年引入新股东、深圳国资加码投资后，市场开始传言荣耀将借壳深振业A(000006)实现重组上市，受相关因素等影响，深振业A股价最近6个交易日大涨61%，对此，12月4日晚，深振业A公告澄清：近期网络上流传有关公司重组传闻不实，提醒投资者注意投资风险。　　上交所：上交所发布《上海证券交易所资产支持证券业务规则(征求意见稿)》，向社会公开征求意见。主要包括：一是聚焦资产支持证券特点；二是明确挂牌条件确认程序；三是规范全链条信息披露安排；四是优化发行挂牌程序。　　财联社：自10月底以来，大盘股票指数出现了一波上涨行情，相应股指期货方面则出现了连续多日的升水，在股指期货连续升水的多日里，众多股票中性策略开始出现亏损，数据显示，超七成股票中性策略近三月收益为亏损，其中亏损最大的产品甚至达到了-30.20%的收益。不过也有机构表示，目前IC、IM当季对冲成本已经降至低位，随着成本端的降低，对新开仓策略形成利好，中性产品当前开仓的性价比得到提升。　　21财经：恒大集团于2日晚间7时召开保交楼专题会议，董事会主席许家印出席并讲话，恒大集团各项重点工作正在稳步有序推进中。当日，市场传闻恒大汽车集团总部将解散。对此，多位内部人士证实，该消息不实。　　券商中国：九泰基金、吴刚等涉嫌违法违规案已由证监会调查完毕，证监会依法作出行政处罚：吴刚被采取证券市场5年禁入措施，处罚100万元；九泰基金相关牟取利益行为责令改正，并处100万元罚款。九泰基金时任董事长吴强、时任总经理卢伟忠、时任副总经理吴祖尧等人被给予警告、暂停基金从业资格，并被处罚10万元-30万元不等。证监会表示，本次处罚对九泰基金日常经营将产生一定程度影响。　　中国证券报：临近2023年，顶级海外大行纷纷发布最新投资展望报告。一致看好债市、超配A股和港股等中国相关资产、看涨原油成为不少业内机构的“集体行动”。　　美股：美东时间12月2日，道指收涨0.10%，报34429.88点；纳指收跌0.18%，报11461.50点；标普500指数收跌0.12%，报4071.70点。　　欧股：12月2日，德国DAX30指数收涨0.27%，报14529.39点。法国CAC40指数收跌0.17%，报6742.25点。英国富时100指数收跌0.03%，报7556.23点。　　亚太股市：12月2日，香港恒生指数收跌0.33%，报18675.35点，恒生科技指数收涨1.03%，报3878.81点。日经225指数收跌1.64%，报27764.50点。韩国KOSPI指数收跌1.82%，报2434.72点。　　人民币：离岸人民币兑美元北京时间12月3日05:59报7.0210元，较周四纽约尾盘涨175点，盘中整体交投于7.0723-7.0051元区间。　　黄金：美东时间12月2日，COMEX 2月黄金期货收跌0.3%，报1809.60美元/盎司。　　原油：美东时间12月2日，WTI 1月原油期货收跌1.24美元，跌幅1.52%，报79.98美元/桶；布伦特2月原油期货收跌1.51%，报85.57美元/桶。　　央视新闻：当地时间12月4日，石油输出国组织(欧佩克)成员国与非欧佩克产油国组成的“欧佩克+”在当日举行的部长级会议上宣布，将维持石油生产配额不变。　　环球时报：据报道，针对美国总统拜登签署的《通胀削减法案》，欧洲议会国际贸易委员会主席贝恩德·朗格和德国议员马库斯·费伯呼吁对美国采取强硬政策。他指出，华盛顿保护主义政策特别令人失望，美国通过的法律有可能使欧洲艰难的经济形势雪上加霜。　　央视：根据美国财政部2日公布的数据，今年12月1日，美国联邦政府债务规模已达31.36万亿美元，大大超过美国去年全年约23万亿美元的国内生产总值，进一步逼近31.4万亿美元的法定债务上限。美国彼得·彼得森基金会指出，联邦政府债务不断累积是国会民主、共和两党在财政问题上“不负责任”的结果。　　财联社：美国11月非农就业人数增加26.3万人，预估为增加20万人，前值为增加26.1万人。美国11月失业率为3.7%，预估为3.7%，前值为3.7%。　　每日经济新闻：当地时间12月1日，美国总统拜登在白宫为到访的马克龙夫妇举办了隆重的晚宴，苹果CEO库克等企业家代表和好莱坞名人作陪，将马克龙的三天访问推向高潮。此次法国总统马克龙之行是拜登上台后首次迎来的外国元首国事访问。双方重申了两国深厚的盟友关系，表达了俄乌冲突上的对外政策团结。但在一片祥和之外，马克龙也不惮公开表达对美国的批评，特别是《通胀削减法案》对欧洲企业的伤害，直言补贴政策可能“导致西方的分裂”。　　财联社：经济学家Julia Pollak表示，在劳动力市场上，出现了非常明显的白领阶层需求衰退。当前美国招聘信息增长放缓幅度最大的，都是白领占主导地位的行业，自今年6月美联储加速加息、市场对经济低迷的担忧日益加剧以来，科技行业的招聘岗位减少了36%、商业服务类职位减少了32%，科学和法律类职位减少了约31%。　　央行：中国人民银行、国家外汇管理局联合发布《中国人民银行国家外汇管理局关于境外机构境内发行债券资金管理有关事宜的通知》，完善境外机构境内发行债券资金管理要求，进一步便利境外机构在境内债券市场融资。　　活跃债券：12月2日，截至18:00,10年国债活跃券报2.8950%，下行0.25BP；10年国开活跃券报3.0325%，上行1.25BP。　　国债期货：12月2日，10年国债期货主力合约收盘报99.610，涨0.07%；5年期国债期货主力合约报100.730，涨0.07%；2年期国债期货主力合约收盘报100.765，涨0.05%。　　Shibor：11月2日，隔夜shibor报1.1570%，下跌30.1个基点；7天shibor报1.6930%，下跌3.6个基点；3个月shibor报2.2000%，上涨0.3个基点。

东方财富网2022-12-05

多只增强策略ETF相继面世，投资者再添场内投资新利器

资产的80%。作为一只采用指数增强型投资策略的ETF，嘉实基金创业板增强ETF(159675)以创业板指数为标的指数，业绩比较基准为创业板指数收益率。该基金具体投资策略包括：股票投资策略、债券投资策略、资产支持证券投资策略、衍生品投资策略、可转换债券、可交换债券投资策略、参与融资及转融通证券出借业务策略等。资料显示，指数增强策略ETF通过指数增强与ETF的结合形式，使得产品既具备了ETF透明度高、交易便捷、成本更低的优势，同时也兼顾了场外指增基金通过主动量化策略获取超额回报的可能。更多增强策略ETF在路上值得注意的是，2022年12月2日当日，2家公募基金管理人宣布旗下各有一只增强策略ETF成立，标的指数均为科创50指数 (000688)。具体来看，鹏华基金科创50增强ETF(588460)基金合同生效日为2022年12月01日，由基金经理苏俊杰管理。该基金募集期间有效认购总户数10,618户，净认购金额10.515亿元。南方基金科创50增强策略ETF(588370)同样于2022年12月1日成立，基金经理为崔蕾、朱恒红。该基金募集期间获净认购金额约9.86亿元。更早之前成立的银华基金中证1000增强策略ETF(159677)上市日期也已确定，该基金将于2022年12月5日登录深交所。国金证券认为，获批的第二批增强策略ETF跟踪指数覆盖了沪深300、中证500、中证1000、创业板、科创50、科创创业50指数，涵盖指数更加丰富，为投资者提供了更加多样化的工具选择。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI自动生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-12-03

【美股收盘】美国股市周五小幅收低三大股指连续两周走高工资增长仍在加速

Global Investment高级投资策略师Brian Jacobsen表示：“自8月以来，工资增长一直呈上升趋势，我们必须看到这种趋势逆转，美联储才会对暂停加息感到满意。在那之前，他们将继续朝着暂停加息缩小步伐。” 投资者一直在寻找劳动力市场疲软的迹象，尤其是工资，作为通胀加速降温的先兆，这将使美联储放缓并最终停止当前的加息周期。在美联储主席鲍威尔发表关于缩减最早12月加息的评论后，本周早些时候股市上涨。尽管如此，股市收盘时仍创下当日最低水平，主要股指均下跌至少1%。 CFRA首席投资策略师Sam Stovall表示：“如果有的话，我实际上对市场如何从我们今天的水平回升感到鼓舞。这是市场正在寻找至少12月季节性反弹的另一个迹象，市场开始审视整个山谷并表示一年后美联储可能会按兵不动并考虑降息。” 制定利率的联邦公开市场委员会将于12月13日至14日举行会议，这是在动荡的一年中举行的最后一次会议，美联储试图通过创纪录的加息来抑制自1980年代以来最快的通货膨胀率。尽管周五表现疲软，但主要股指仍连续第二周上涨。苹果、亚马逊等成长型和科技公司因利率上升担忧而承压。标准普尔500增长指数下跌，而科技股在标准普尔500指数的11个主要板块中表现最差。个股方面，福特因11月汽车销量下降而下跌，而DoorDash Inc在RBC下调这家食品配送公司的股票评级后走低。

楼喆2022-12-03

【美股盘中】美国股市周五下跌强劲非农数据打压乐观情绪劳动力市场依然强劲

t Global Advisors首席投资策略师Michael Arone表示：“工人的供应量仍然很低，对工人的需求仍然很高。这意味着工资通胀将保持粘性，这对未来的股市来说是个问题，因为它可能会让美联储保持鹰派立场，而不是鸽派立场。” Lazard Asset Management美国股票主管Ron Temple在一份报告中表示：“另一份强劲的就业报告和高工资增长证实美联储的工作尚未完成，投资者需要重新评估他们对政策收紧结束的乐观情绪，也就是终端利率水平，以及美联储维持利率的时间。” 这是美联储12月13日至14日为期两天的会议之前的最后一份月度就业报告，预计美联储将从近几个月的75个基点加息放缓至50个基点。许多市场观察人士表示，强劲的就业数据确实改变了对12月会议上加息幅度较小的预期。美联储主席鲍威尔在周三的一次讲话中似乎证实了即将放缓的加息步伐，并指出这种回调最早可能在12月开始。本月，股市开局平淡，主要股指在12月的第一天周四收盘涨跌互现。然而，根据Carson Group 分析师Ryan Detrick的说法，没有哪个月份比12月更有可能看到标准普尔500指数收盘上涨，自1950年以来，该基准指数在本月有75%的时间上涨。美联储一直在努力遏制劳动力市场紧张，这是由过多的职位空缺造成的，这给工资带来了上行压力，并导致价格飙升。但许多人担心，鼓励官员继续大幅加息的劳动力市场势头将导致他们过度调整并使美国经济陷入衰退。在今年早些时候的2023年经济展望中，美国银行分析师Michael Gapen警告称，劳动力市场势头可能会使联邦基金利率高达6%，尽管该行预测到5月最终利率将达到5.00-5.25%。虽然迄今为止就业数据反映了美国就业形势的弹性，但经济学家预计，随着利率上升的影响滞后，就业增长将呈下降趋势。美国银行预计2023年失业率将达到5.5%，摩根士丹利预计为4.3%，高盛预计失业率将上升半个百分点至4.2%。

楼喆2022-12-03

决策分析：非农未按剧本“上演”！黄金“V”型反转美股下挫美联储或“鸽转鹰”，接受更高终端利率

t Global Advisors首席投资策略师Michael Arone表示：“工人的供应量仍然很低，对工人的需求仍然很高。这意味着工资通胀将保持粘性，这对未来的股市来说是一个问题，因为它可能会让美联储保持鹰派而不是鸽派。” 这是美联储12月13日至14日为期两天的会议之前的最后一份月度就业报告，市场预计美联储将在会议上将其联邦基金目标利率上调0.5个百分点。但是加息50个基点也将标志着，比央行之前设定的加息75个基点有所放缓。美联储主席杰罗姆·鲍威尔在周三的一次讲话中似乎证实了即将放缓的加息步伐，并指出回调最早可能在12月开始。周三股市上涨回应鲍威尔的讲话，道指收涨超过700点。但道琼斯指数周四收盘下跌近195点，原因是交易员希望在就业数据公布前减少风险敞口。标准普尔500指数周四小幅下跌0.09%，而以科技股为主的纳斯达克综合指数上涨0.13%。周五非农报告公布后，美元指数短线拉升逾100点，黄金承压短线下跌20美元后上扬，现报1793.30美元/盎司。美国银行认为，与非农报告出炉前的市场预期相比，强劲的非农报告出炉后，美联储将不得不接受更高的终端利率。经济学家们表示:“我们仍然预计到明年3月联邦基金利率终值将达到5.0-5.25%，鉴于劳动力市场的持续势头，我们的观点有上升的风险。较慢的加息步伐似乎更有利于管理风险，但在我们看来，强劲的劳动力市场可能意味着，美联储将不得不倾向于采取更多（而非更少）行动，以将通胀控制在可持续下行的轨道上。”

Dan19772022-12-03

果真！非农远超预期、薪资增速恐“吓坏”美联储美元暴拉逾百点黄金美股“跳水”

能避免衰退。道富环球投资顾问公司首席投资策略师Michael Arone表示:“工人的供应仍然很低，而对工人的需求仍然很高。”“这意味着工资上涨将继续保持粘性，这对股市未来是一个问题，因为这可能会让美联储保持鹰派立场，而不是鸽派立场。” 美元周五与美国国债收益率同步跳升，此前数据显示美国11月非农就业人口增加超过预期，可能给美联储升息提供更多动力。美元指数短线拉升逾100点，刷新日高至105.58；美元/日元跳升160点，至135.98高点；欧元/美元短线下跌逾110点，至1.0427低点。（美指30分钟走势图，来源：FX168） Convera驻华盛顿高级市场分析师Joe Manimbo表示，“就业数据好于预期，可以为美联储争取更多时间维持激进政策。”“美元正受到双重利好，一方面是收益率上升，另一方面是由于就业报告对软着陆产生了怀疑，导致避险情绪回升。” 由于美国报告显示月度就业增长强劲上升，助长了美联储可能继续加息的预期，黄金价格应声走低。非农公布之后，现货黄金短线下跌20美元，刷新日低至1778.48美元/盎司。（现货黄金30分钟走势图，来源：FX168）就在一天前，黄金价格创下两年多来最大单日涨幅，并突破1800美元的整数关口，因美联储主席鲍威尔周三的讲话暗示，美联储在对抗通胀的过程中加息的力度可能会减弱。 Kitco.com高级分析师Jim Wyckoff在一份每日报告中表示，强于预期的就业报告有一些“更高的通胀暗示”。上月时薪也大幅上涨0.6%，至平均32.82美元，创下13个月来最大涨幅。Wyckoff说:“市场认为这些数据很火爆。” “综合来看，这份报告被认为过于强劲，令美联储难以接受，暗示美联储将不愿在迄今为止激进的货币政策收紧上做出过多让步，”他说。

夏洛特2022-12-02

震荡市投资如何应对？睿郡资产、希瓦私募、小丰基金有这些思考

进行了解析，还对量化基金等关注度较高的投资策略做了分析，以及对于震荡市投资复盘和多元化资产配置等领域深度交流。　　睿郡资产创始合伙人、执行董事杜昌勇表示，目前股票收益率具有极大吸引力，建议投资者适度乐观，适度提高对权益市场的配置，并提高对短期波动的容忍度。展望未来，杜昌勇认为，市场不会立即进入大牛市，更多的是结构性机会。　　那在投资中该如何积极应对呢？　　杜昌勇表示，会运作权益类相关联金融资产做风险控制和适度增强，有以下几条主线：　　第一，寻找估值合理的优秀公司，特别是低估值、高分红、基本面又有适度改善的公司或许有不错机会；　　第二，新材料、半导体领域会出现自主可控和进口替代机会；　　第三，适度积极参与港股市场。从最近十年看，港股绝对估值基本处于1％分位，风险溢价率水平处于极端底部区域，但港股波动大，会采取相对均衡策略；　　第四，可转债也是绝对收益的较佳工具。　　提及当前布局时机，希瓦私募创始人梁宏指出，目前港股机会大于A股。对备受关注的茅指数、宁指数，他表示，两者各领风骚，谈论任何一类资产需要结合具体行业去看，行业分化比较大。以宁指数为代表的新能源领域，经过多年结构性行情演绎，大量资金都在此板块布局，虽然近期估值有一定下降，但未来整体性风光或许不再，局部领域尚有机会。茅指数看两方面因素，一方面看行业，因为跟宏观经济关联度大，随着近期反弹，后面不同行业有一定分化；另一方面看国内货币、财政政策如何释放，又偏向往哪个行业刺激，政策方向也会导致不同板块有巨大分化。　　在创新药的投资方面，小丰基金基金经理张小丰表示，创新药行业在国内比较新，企业盈利周期靠后，对持续融资需求高，过去几年有泡沫，现在是剩者为王时代，一些没有竞争力的企业退出市场，未来竞争环境变好。从GDP宏观角度看，医药的开支占GDP的比例会逐渐上升，创新药类别占比极速上升，总量增长大。　　青侨阳光基金经理林伟指出，A股创新药PE、PB的历史峰位约10％，港股低估程度更严重，未来修复空间大。生物医药有三大驱动力——经济发展、人口老龄化、科技进步，正好对应三种类型增长点，一是经济增长带来的医疗升级需求，如支付能力提升，创新药渗透率提升；老龄化对医疗行业有好处，GDP中医药支出超额状态是老龄化所带动；整个医疗体系不断升级，新技术持续创造新需求，增长点源源不断，整个价格体系也会往上走，需求会不断释放，这是整个行业景气的基础。　　熙德博远资本创始合伙人李秋实认为，未来一两年港股、美股纳斯达克的生物医药企业存在大幅上涨的可能性。在美股、港股中，双抗、ADC医疗科技、数字医疗领域都存在弹性公司，一些隐形冠军和口腔、眼科、医美相关的器材或药，没有政策影响干扰、壁垒很高，也是未来看好的方向。

金融界2022-12-02

主被动投资双重赋能嘉实中证1000指数增强基金低位出基

现对标的指数的跟踪。同时，通过量化增强投资策略，力争收益增强。嘉实中证1000指数增强基金拟任基金经理龙昌伦表示，增强策略主要由风险模型、Alpha模型和组合优化三部分构成。“风险模型主要是基于中国股票市场特性，通过风险预测和对主动风险敞口的控制，如市场、行业和风格等，力争将投资组合的跟踪误差控制在目标范围内；Alpha模型从估值、成长、营运质量、动量、流动性等多维度刻画股票特征，选取最具投资价值的个股。”龙昌伦同时指出，基金投资过程中将综合市场交易环境和交易成本，运用组合优化器将风险模型和Alpha模型相结合，既控制了相对基准指数的各类风险，同时也充分发挥Alpha模型获取超额收益的能力。在当前市场整体估值较低的背景下，嘉实中证1000指数增强基金不仅是短期博取市场反弹的利器，同期能够长期分享优质“小巨人”的高成长收益。数据显示，相比于沪深300指数，作为小盘股聚集地的中证1000指数具有更高的收益弹性，且长期收益可观。WIND数据显示，截至11月21日，自基日（2004年12月31日）以来中证1000指数上涨568.93%，同期沪深300指数上涨275.42%，其涨幅超过沪深300指数一倍多。嘉实中证1000指数增强基金的发行，为投资者在低位分享A股优质企业的长期价值增长，提供了一个有力抓手。本文来源：财经报道网

证券之星2022-12-02

境外养老金信托的经验借鉴与启示

英国NEST对管理资金的重点是研究开发投资策略和配置投资产品，采取“产品投资+对外委托投资”的方式，将管理的职业养老金计划90％以上的资产委托给外部投资管理人进行市场化长期投资以实现保值增值，即采用了FOF和MOM相结合的投资方式。NEST制定了三年更新一次的《NEST投资准则》，对投资目标、投资理念等均进行了细化。此外，NEST还针对参与职业养老金计划的雇主和雇员的风险偏好和投资需求等多项特征，提供了丰富的养老金投资方案，构建了“1+6”的产品系列以供进行选择。同时，NEST还设置了默认投资机制，即根据参与者退休时间默认选择可投范围内的基金，降低了投资难度。　　三是内部监督管理方面，境外典型养老金信托对于集中管理的养老金信托设置了较为完善的治理结构。例如，英国的NEST采取公司式治理结构，也设置了公司式的组织架构、治理政策和程序。此外，根据《2008年养老金法案》的要求，NEST公司还设有专门的“雇员代表小组”和“雇主代表小组”，分别代表参加NEST的雇员和雇主的利益，以指导NEST公司，并提供养老金运营建议等。　　境外养老金信托实践经验对我国的启示　　一是建议给予信托公司更加丰富的养老金业务资格。从境外经验来看，包含第二支柱、第三支柱在内的私有养老金主要采用了信托制的管理模式，目前我国企业年金、职业年金等的机制设计也是基于信托制度。但是，目前信托公司参与养老金管理的角色不够丰富，信托公司在养老金管理方面的资产隔离和配置优势尚未充分发挥。因此，一方面是建议给予信托公司在企业年金、职业年金方面更多的业务资格，从受托人和账户管理人角色拓展至投资管理人等，另一方面是建议允许信托公司探索参与个人养老金方面的试点，包括个人养老金资金账户管理资格、养老目标理财产品资格和养老基金代销资格等。　　二是鼓励信托公司开发更多具有鲜明信托特色的养老金信托产品。除资产隔离和资产配置优势外，信托公司还具有服务信托优势。对此，信托公司可进一步挖掘和分析市场养老需求，结合养老金管理和养老服务优势，开发更多有鲜明信托特色的养老金信托产品。例如，基于高龄老年人在信托存续期间可能出现丧失意识能力无法支付看护资金等情形或存在财产传承等现实需求，信托公司可以将养老金信托业务与包含养老需求的家族信托、遗嘱信托、特殊需要信托业务相结合，除提供养老金管理金融服务外，还可为有需求的老年人提供兼具养老金管理和代支付医护费用及执行遗嘱继承等服务。　　执笔人：崔继培

金融界2022-12-02

开源证券：2023年食品饮料最大投资主线就是消费复苏把握四条主线

续消费复苏主线，把握确定性原则——行业投资策略-20221201 　　1、市场表现：食品饮料年初至今跑输大盘，主要源于估值回落　　2022年1-11月食品饮料板块下跌22.8％，跑输沪深300约9.8pct，在一级子行业中排名靠后。分子行业看，葡萄酒一枝独秀（+11.6％），食品饮料中唯一获得正收益的板块。啤酒（-3.6％）也跌幅较少。白酒（-24.9％）、乳品（-27.6％）跑输食品饮料板块。涨幅分解来看，股价下跌主要源于估值回落：食品饮料2022年1-11月PE较2021年底回落36.1％，预计2022年净利增长17.2％，两者共同作用，年初至今板块股价下跌22.8％。　　2、总量判断：经济仍受影响，需求曲较为平缓　　从宏观层面看，2021年开始疫情缓慢复苏，2022年疫情多地蔓延，给经济带来较大影响。并且疫情仍在持续，全年来看经济低速运行或已成为行业共识。2022年前三季度GDP增3.0％，是2021年以来的增速低点。同时9月社零数据仍延续低速运行（2.3％），1-9月累计增速0.7％，预计四季度也在偏低位置。整体看由于疫情影响，宏观经济环境尚未表现出强劲增长，社零数据也在偏弱区间运行。　　3、2022年节奏回顾：疫情是最大变量，全年呈降速走势　　（1）从需求端来看，一季度是白酒传统的消费旺季，春节期间全国疫情控制较好，白酒正常回款。二季度华东区域有疫情蔓延，白酒动销受到疫情扰动，从报表来看二季度也体现出压力。三季度中秋国庆旺季，虽也有疫情影响，但企业回款端正常进行，报表均有较好表现，更多压力体现在渠道端。　　（2）年内多数大众品面临需求收缩问题，库存成为此时厂家平衡发货与动销的调节器。二季度在低基数效应下公司业绩普遍较好，年中企业考虑到完成季度任务目标，选择提高库存以完成出货任务；三季度部分企业降速增长。我们判断当前行业需求接近底部。考虑到低基数效应，展望2023年大众品增速可能更优。　　4、投资主线：延续消费复苏主线，把握确定性原则　　往2023年展望，食品饮料最大投资主线就是消费复苏。受疫情影响经济2022年仍在低位运行，消费走弱后，从基本面的角度来看，我们判断行业已经处于筑底过程。二季度以华东为主的多个市场不同程度受到疫情影响，主要体现在餐饮需求与物流供给受限。三季度疫情仍在多个区域蔓延，中秋国庆旺季受到疫情影响。在全国对疫情重视程度提升背景下，我们认为疫情对于消费的影响在年内达到最大化，多数子行业2023年应处于回暖改善过程；从估值角度来看，经过前期回调，食品饮料已步入合理布局区间，部分企业估值已低于近年平均水平。假定现有政策不发生明显变化，预计2023年行业估值稳定，板块仍需回归业绩增长主线，建议把握确定性原则。我们选取2023年食品饮料交易策略四条主线：一是选择基本面稳健向上品种，布局白酒龙头；二是关注企业由于自身业务周期向上，处于困境反转的投资机会；三是上游成本变化情况，布局成本回落品种。四是关注主题性投资机会，比如共同富裕背景下乡村振兴带来的投资机会。　　风险提示：宏观经济波动风险、消费复苏低于预期风险、原料价格波动风险。

金融界2022-12-02

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