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AI产业持续爆发引发全球性电力短缺，电网ETF(159320)连续3日上涨，近4天获得连续资金净流入近3000万元

绿电交易增速尤为突出，国家电网固定资产投资稳步提升，近期输变电核心设备采购持续推进，电网投资高景气度得以延续。多位分析人士认为，电网设备板块短期行情受政策与数据催化，长期则受益于市场化改革深化与成本改善，全年盈利改善与价值重估值得期待。消息面方面，在第八届虹桥国际经济论坛“新型储能高质量发展促进全球能源转型”分论坛上，针对当前新型储能发展面临的挑战，国家电网有限公司总工程师孟庆强表示，新型储能应用价值尚未充分挖掘。独立储能目前只参与日前现货市场，实时现货市场优化配置资源的范围受限。同时，当前辅助服务市场品种单一、补偿力度偏低，无法全面反应储能的快速调频、爬坡、容量、惯量、黑启动等多重价值。此外，AI产业持续爆发引发全球性电力短缺，伴随用电需求激增，输配电需求同步成为近期市场焦点。伴随全球人工智能进程加速，算力需求激增推动AI算力中心（AIDC）建设进入高速发展期。华金证券指出，金盘科技紧抓AIDC发展机遇，2025年1-9月实现相关销售收入9.74亿元，同比增长337.47%。公司已成功开发出适用于HVDC800V供电架构的SST样机，转换效率可达98%，并积极推进在国内外重点客户的试运行，加快新产品产业化应用落地。国金证券指出，随着全球AI算力需求的快速增长，AIDC的建设速度显著提升，其对高效率、高密度、高可靠性的电力设备需求也随之增加。诸多传统电网设备公司均在HVDC、SST、超级电容等领域进行了前瞻布局，相关行业有望持续景气。海外云厂商资本开支持续上调，彰显对AI基础设施的强劲投入信心。国元证券分析指出，亚马逊预计2025年资本支出将达到约1250亿美元，主要用于AI相关的数据中心、电力和芯片基础设施；Meta将全年资本支出预期上调至700亿至720亿美元；微软和谷歌也分别显著提升支出指引。这一趋势反映出全球科技巨头正加速布局高算力、高能耗的数据中心体系。行业动态方面，电网设备企业海外市场拓展取得积极进展，业务结构持续优化。华安证券提到，国电南瑞在沙特、南美等市场实现放量增长，2025年上半年国际合同同比增长超200%；思源电气自2020年以来海外营收保持强劲增长态势，CAGR达26.98%，欧洲、北美等成熟市场存在较大设备更新空间，东南亚、中东、非洲等地区则具备广阔的新建需求潜力。场内ETF方面，截至2025年11月6日 11:28，电网ETF(159320)上涨3.00%，冲击3连涨。前十大权重股合计占比52.7%，第一大权重股特变电工上涨8.00%，再创新高！中天科技上涨7.17%，亨通光电、国电南瑞等个股跟涨。截至11月5日，电网ETF近6月净值上涨79.40%，指数股票型基金排名46/3845，居于前1.20%。从收益能力看，截至2025年11月5日，电网ETF自成立以来，最高单月回报为24.48%，最长连涨月数为6个月，最长连涨涨幅为71.45%，上涨月份平均收益率为7.49%。规模方面，电网ETF最新规模达9389.94万元，创近半年新高。份额方面，电网ETF最新份额达5774.52万份，创近半年新高。从资金净流入方面来看，电网ETF近4天获得连续资金净流入，最高单日获得1135.71万元净流入，合计“吸金”2719.27万元。费率方面，电网ETF管理费率为0.50%，托管费率为0.05%，费率在可比基金中最低。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云11-06 11:36

港交所2025Q3业绩再创历史新高，保险盈利持续改善，全市场唯一港股通非银ETF(513750)涨超2%，单日“吸金”超6亿元规模创成立以来新高！

趋势。保险资金权益配置力度持续加大，投资收益显著改善。招商证券认为，当前险企积极把握资本市场回暖机遇，提升权益资产配置比例，推动总投资收益率明显回升。以中国人寿为例，前三季度总投资收益率达6.4%，同比提升1.0个百分点；新华保险年化总投资收益率更是达到8.6%，同比上升1.8个百分点，反映出险资通过优化资产结构、布局新质生产力等领域，有效增厚了投资回报。这一趋势表明保险行业正充分享受权益市场上涨带来的弹性红利。场内ETF方面，截至2025年11月6日 11:25，中证港股通非银行金融主题指数强势上涨2.28%，港股通非银ETF(513750)上涨2.32%。前十大权重股合计占比81.23%，其中权重股中国人寿上涨4.29%，新华保险上涨3.45%，中国人民保险集团上涨2.99%，中国平安、香港交易所等个股跟涨。从估值层面来看，港股通非银ETF跟踪的中证港股通非银行金融主题指数最新市盈率（PE-TTM）仅7.91倍，处于近3年8.57%的分位，即估值低于近3年91.43%以上的时间，处于历史低位。规模方面，港股通非银ETF最新规模达229.54亿元，创成立以来新高。份额方面，港股通非银ETF最新份额达137.35亿份，创成立以来新高。从资金净流入方面来看，港股通非银ETF近5天获得连续资金净流入，最高单日获得6.53亿元净流入，合计“吸金”17.12亿元。港股通非银ETF(513750)：市场首只且唯一一只跟踪港股非银指数的ETF，不受QDII额度限制；其中牛市“第二旗手”保险占比超6成。从港股通证券范围中选取符合非银行金融主题的不超过50家上市公司证券作为指数样本，以反映港股通范围内非银行金融主题上市公司的整体表现。场外联接(A类：020500；C类：020501)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云11-06 11:36

存储芯片价格不断飙升，芯片大反攻，海光信息涨超10%！同类费率最低档的芯片50ETF(516920)大涨近4%，连续6日吸金！

最低档的品种！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。芯片50ETF（516920）属于较高风险等级（R4）产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云11-06 11:35

什么情况？三角防务20CM一字板！所在板块大受提振，国防军工ETF（512810）持续拉升，资金连续4日增仓

）同时是融资融券+互联互通标的，是一键投资国防军工核心资产的高效工具，覆盖『商业航天 + 低空经济 + 可控核聚变 + 大飞机 + 深海科技 + 军用AI 』等诸多热门题材。数据来源于沪深交易所、公开资料等。风险提示：国防军工ETF被动跟踪中证军工指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.12.26。2020-2024年分年度历史收益分别为：67.91%、14.28%、-25.74%、-11.02%、8.20%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。以上个股均为标的指数成份股，仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金的风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界11-06 11:35

为什么美国政府开门比特币才能涨？

商业地产危机，正通过区域性银行、房地产投资信托 REITs 和养老基金，向整个金融系统扩散系统性风险。在消费端，汽车贷款的警报也已拉响。新车价格飙升至平均 5 万美元以上，次级借款人面临高达 18-20% 的贷款利率，违约潮正在到来。截至 2025 年 9 月，次级汽车贷款的违约率已接近 10%，整体汽车贷款的拖欠率在过去 15 年里增长了超过 50%。在高利率和高通胀的压力下，美国底层消费者的财务状况正在迅速恶化。从 TGA 的隐形紧缩，到隔夜利率的系统高烧，再到商业地产和汽车贷款的债务爆雷，一条清晰的危机传导链条已经浮现。华盛顿政治僵局意外点燃的导火索，正在引爆美国经济内部早已存在的结构性弱点。交易员们怎么看后市？面对这场危机，市场陷入了巨大的分歧。交易员们站在十字路口，激烈地辩论着未来的方向。 Mott Capital Management 代表的悲观派认为，市场正面临一场堪比 2018 年底的流动性冲击。银行准备金已降至危险水平，与 2018 年美联储缩表引发市场动荡时的状况极为相似。只要政府停摆持续，TGA 继续吸走流动性，市场的痛苦就不会结束。唯一的希望，在于 11 月 2 日财政部发布的季度再融资公告 QRA。如果财政部决定降低 TGA 的目标余额，可能会向市场释放超过 1500 亿美元的流动性。但如果财政部维持甚至提高目标，市场的寒冬将变得更加漫长。知名宏观分析师 Raoul Pal 代表的乐观派，提出了一个引人入胜的痛苦之窗理论。他承认，当前市场正处于流动性紧缩的痛苦之窗中，但他坚信，在这之后将是流动性洪流。未来 12 个月，美国政府有高达 10 万亿美元的债务需要滚动续作，这迫使它必须确保市场的稳定和流动性。 31% 的美国政府债务（约 7 万亿美元）将在未来一年内到期，加上新增债务发行，总规模可能达到 10 万亿美元｜图源：Apollo Academy 一旦政府停摆结束，被压抑的数千亿美元财政支出将如洪水般涌入市场，美联储的量化紧缩 QT 也将技术性结束，甚至可能转向。为了迎接 2026 年的中期选举，美国政府将不惜一切代价刺激经济，包括降息、放松银行监管、通过加密货币法案等。在中国和日本也将继续扩张流动性的背景下，全球将迎来新一轮的放水。当前的回调只是牛市中的一次洗盘，真正的策略应该是逢低买入。高盛、花旗等主流机构则持相对中性的看法。他们普遍预计，政府停摆将在未来一到两周内结束。一旦僵局打破，TGA 中被锁定的巨额现金将迅速释放，从而缓解市场的流动性压力。但长期的方向，仍取决于财政部的 QRA 公告和美联储的后续政策。历史似乎总在重复。无论是 2018 年的缩表恐慌，还是 2019 年 9 月的回购危机，最终都以美联储的投降和重新注入流动性而告终。这一次，面对政治僵局和经济风险的双重压力，政策制定者们似乎又一次走到了熟悉的十字路口。短期来看，市场的命运悬于华盛顿政客们的一念之间。但从长期来看，全球经济似乎已经深陷债务-放水-泡沫的循环而无法自拔。这场由政府停摆意外触发的危机，可能只是下一轮更大规模流动性狂潮来临前的序曲。

ChainCatcher链捕手11-06 11:29

均胜电子今日登陆港股，"汽车电子+具身智能"双轮驱动打开成长空间

产业的偏好明显；另一方面体现了A+H为投资者提供了跨市场套利机会。公司层面，均胜电子年内股价累计上涨超过100%，市场关注度显著提升。当前，均胜电子H股相对A股有超30%的折价，从估值角度看具备一定安全边际。登陆港股有望引入更多国际投资者、触发“二次定价”。但仅凭折价与情绪并不足以支撑投资结论，仍需回到公司“价值”本身进行系统评估。图：均胜电子年内A股股价一路走高核心看点一：领先的市场地位与核心竞争优势均胜电子是领先的智能汽车科技解决方案全球供应商。根据弗若斯特沙利文数据，按2024年收入计算，公司是中国乃至全球第二大汽车被动安全产品供应商，市场份额分别达到26.1%和22.9%，同时更是全球最大的方向盘、安全带和安全气囊供应商之一。从全球化能力看，均胜电子已在亚洲、欧洲、北美等主要汽车市场搭建了“Local for Local”平台。其在全球拥有超过60生产基地与超过25研发中心、能够与全球整车厂同步研发、同步供给。根据公开信息，2024年海外客户收入占比达74.7%，客户覆盖中国与全球前十大整车厂，连续四年位列中国跨国公司100大与跨国指数榜首，证明其“深度全球化”的组织与客户网络粘性。不难看出，公司已形成以技术、制造与客户网络为核心的深度全球化”运营体系。然而，相较于已知的稳固核心竞争优势，资本市场更关注的是均胜电子在新周期下的结构升级逻辑。在汽车智能化、全球化，以及具身智能两股长浪叠加之下，公司的汽车电子业务进入订单兑现期，机器人关键部件实现从0到1的实质性突破。核心看二：智能化订单爆发与价值量提升驱动增长汽车电子业务是公司的核心增长引擎之一。通过持续的技术创新和市场拓展，均胜电子已经建立起覆盖智能座舱、智能驾驶、智能网联、新能源管理等多个领域的完整产品矩阵。今年以来，公司在智能座舱领域动作频频，技术创新亮点集中。上半年，均胜电子推出的沉浸式智能座舱JoySpace+，集成了全域飞控旋钮、巨幅光场屏、水晶自定义控制键，以及天空之境显示屏等全新技术，兼顾视觉沉浸感与交互体验，一经发布便获得行业及主机厂的高度关注与好评。同时，均胜电子通过投资欧冶半导体、黑芝麻智能等芯片半导体公司，已经打造基于国内外不同芯片平台的智能驾驶、智能座舱等产品解决方案。图：均胜电子已推出高阶智驾多款域控制器这些创新产品的持续推出，使均胜电子在智能汽车电子领域的技术领先地位进一步稳固，也成为推动公司智能化业务快速增长的关键。 2025年，公司智能化订单迎来量与质的双重突破。数据显示，前三季度，均胜电子累计新获订单全生命周期总金额约714亿元，其中汽车电子业务约318亿元。其中，第三季度，公司新获订单金额超预期达402亿元，创下近年来历史新高。订单增长的核心驱动力来自头部自主品牌及造车新势力，不仅包含了其多个当前市场的畅销车型，更锁定了多个自主品牌的下一代平台项目。尤其值得关注的是，仅10月公司就获得超过200亿元的新订单。其中，公司新获两家头部品牌主机厂项目定点，将开发并提供一系列汽车智能化产品，包括CCU（中央计算单元）、智能网联等产品，全生命周期订单总额预计约为150亿元，计划2027年量产。同月，公司再次获得约50亿元的智驾域控、座舱车载多联屏等全球定点项目。高端产品订单接连落地，不仅体现了公司在智能汽车科技领域的综合实力获得市场认可，更带来了显著的产品价值量提升。从订单结构变化来看，公司正经历一场系统性升级：从“低附加值硬件”提升到“高附加值电子/软件”，从“低景气赛道”切换到“高景气智能化”，并从“单次供货”逐步转向“可持续迭代的电子架构/域控平台”，单车价值量、平台粘性与跨代迭代的复用率同时提升，为公司锁定了更具穿越周期性的收入与利润弹性。这种结构升级带来的效应已体现在财务上。2025年上半年，公司汽车电子业务毛利率同比提升2.2个百分点至21.5%，智能化业务的高附加值特性已经开始在财务层面得到体现。看点三：人形机器人业务开启全新增长曲线 2025年初，公司明确升级“汽车＋机器人 Tier 1”战略定位，正式进入具身智能赛道。在4月成立全资子公司宁波均胜具身智能机器人有限公司后，均胜电子迅速组建研发团队、搭建产品体系，已基本完成机器人关键部件解决方案的搭建。目前，公司成功推出了机器人全域控制器、AI头部总成、能源管理系统、传感器系列、轻量化机甲等核心产品。这一转型推进速度之快，体现出公司在前沿领域的执行力与体系迁移能力——这条新曲线并非“从零造塔”，而是系统性迁移与复用。公司在汽车电子长期积累的多模态感知、软硬件垂直整合、域控制器（含舱驾融合/智驾域）开发能力，以及在BMS与轻量化材料的工程化量产经验，天然可映射到机器人核心部件平台。各行业专家与券商分析师纷纷指出，在技术突破、政策支持、市场需求与产业链成熟共同作用下，2025年成为人形机器人量产元年，相关产业从实验室研发正式迈入规模化商业应用的新阶段。当前，国内外领先企业纷纷公布其2025年的量产或批量交付计划。在这场新工业革命中，均胜电子快速从汽车领域的Tier 1供应商，切换至具身智能的Tier 1 供应商，率先实现商业化落地，抢占先机。目前，公司已与智元机器人、银河通用、RIVR等国内外头部机器人企业建立战略合作，产品已实现送货或批量供货。根据公开消息，公司已向著名的北美大客户送样和供货头部等核心零部件。另外，浙商证券研究所在研报中披露，公司已为某海外公司批量交付机器人后脑勺、颈部、肩部、膝盖及手指等部件，正在探讨下一代头部显示方案和头部总成供货；国内客户方面，公司实现了定制化主控板的批量供货，多种精度 IMU、定制化鱼眼相机等传感器陆续送样。根据媒体消息，近期智元机器人发布其重磅新品——精灵G2人形机器人，并宣布将同步开启与均胜电子过亿元采购合同的首批交付商用，正式落地汽车零部件制造场景。据智元机器人相关人士介绍，精灵G2是智元机器人在工业、制造领域的主打产品，目前已获得数亿元订单。均胜电子兄弟均普智能公司宣布，其机器人年产能将扩产至3000余台，侧面印证了机器人业务蓬勃发展。均胜电子通过机器人业务这一“新曲线”，正在打开一个远超汽车产业的增长想象空间。据MarketsandMarkets的预测，2030年全球人形机器人市场预计152.6亿美元，2025-2030年复合增长率为39.2%；据中国信通院预测，2045年后，我国在用人形机器人或超过1亿台，整机市场规模可达约10万亿元级别。另外，基于汽车模式向机器人模式的自然延伸，有利于进一步释放“汽车工程体系×机器人新场景”的乘数效应，结果往往是“1+1远大于2”的故事。看点四：基本盘稳健，盈利能力的持续修复与提升汽车安全仍是“盈利压舱石”。公司在安全业务上通过垂直一体化与全球产能重构提升效率（例如核心零部件自制与产线优化），叠加组织运营改善，带动整体毛利率稳步提升，经营质量显著向上，为智能化与机器人投入提供稳定现金流与利润护城河。根据均胜电子刚发布的A股三季报，2025年前三季度，均胜电子延续了上半年的增长势头，实现营业收入约458亿元，同比增长11.45%；归母净利润11.2亿元，同比增长19%，其中，第三季度归母净利润约4.1亿元，同比增长约35.4%，环比增长约12.4%。公司整体毛利率持续提升，前三季度同比提升约2.7个百分点至18.3%；第三季度同比提升约2.9个百分点至18.6%，其中汽车安全业务毛利率提升至约17.2%，双双录得近年来最优水平，显示盈利能力显著修复。报告期末，公司经营活动现金流量净额约36.4亿元，保持充沛。这些财务指标的良好表现，证明了公司成长逻辑的可行性和可持续性，预计这一趋势仍将延续。这一系列数据验证了均胜电子“修复—成长—再加速”的内在逻辑。汽车安全通过全球化效率提升带来利润修复与现金流回正，新业务依托技术与订单兑现带动结构升级，整体经营韧性显著增强。公司在港股上市进一步为其囤足弹药。根据招股书，均胜电子港股上市募资资金将用于公司的汽车智能解决方案和前沿技术的研发和商业化、智能制造升级与供应链优化、海外业务拓展及潜在标的的投资与并购。从投资逻辑看，均胜电子的成长路径呈现出清晰的“三重共振”结构：短期，汽车安全业务利润率修复带来业绩弹性；中期，智能汽车订单逐步量产，驱动收入与估值上行；长期，人形机器人业务打开全新成长天花板，重塑公司成长曲线与想象空间。随着其正式登陆港交所，公司有望获得国际资本的重新定价。

格隆汇11-06 11:27

近5日合计“吸金”11.47亿，30年国债ETF(511090)最新规模超328亿，份额达2.73亿

账式国债组成（不包含特别国债），可作为投资该类债券的业绩比较基准和标的指数。风险提示：本产品由鹏扬基金管理有限公司发行与管理，销售机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，本公司管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的预示和保证。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云11-06 11:26

算力板块再度反弹！“大空头”原型做空英伟达，AI泡沫化了吗？

块高位调整，华尔街近期也有机构提示AI投资泡沫。近期，美国传奇空头迈克尔·伯里(Michael Burry)旗下的赛恩资产管理公司最新披露的持仓显示，他已开始大举做空AI概念股龙头股英伟达和Palantir，此消息一出，引发市场巨震，英伟达及其他一众大型科技股、AI概念股均录得下跌。那么当前算力板块是机会、还是风险，又怎么看待AI泡沫论呢？如何看待美国空头做空英伟达为代表的AI概念股？ 11月4日，美股科技板块巨震回调，消息面上，《大空头》原型迈克尔·伯里（Michael Burry）10亿美元大举做空科技股。根据美国证券交易委员会(SEC)周一公布的截至2025年9月30日的第三季度持仓报告（13F），因2008年做空美国楼市、提前预感到次贷危机而成名的对冲基金经理、大空头伯里，买入了100万股（1.86亿美元）英伟达的看跌期权，以及500万股的（9.12亿美元）Palantir看跌期权，占据该基金80%仓位，总计名义价值逾10亿美元。并且，这个伯里上周就已在社交平台发帖暗示AI泡沫，配图为他在电影《大空头》中的角色，”周一晚间，他又在账号上发布了一组图片，其中包括关于英伟达等公司“循环融资”担忧的图表。这一系列操作也引发了业内人士的激烈反驳，人工智能软件公司Palantir的首席执行官Alex Karp公开怒斥卖空者，在一档节目中，他表示：“他做空的这两家公司恰恰盈利能力极强，这非常奇怪。” 并且暗示这个伯里在操控市场，"关于做空非常复杂，老实说我认为这是在操纵市场。我们取得了有史以来最好的业绩。甚至不清楚他这么做是不是为了平仓离场。这些人表面上标榜道德，但实际上却在做空全球最优秀的企业之一。“ 那么作为投资者我们应该如何看待呢？首先，短期内这些知名投资大佬的言论和行为确实会引发相关AI概念股、美股的震荡，因为情绪也有一个消化的过程，直观的结果就是股价下跌，而且英伟达前一阵市值还达到了历史性的5万亿美元，从技术上来说，确实存在调整的必要性，市场也期待板块的回调能够提供较高性价比的上车机会。不过我们也不能一下子就被吓到了，这个Michael Burry操作手法并非一成不变，而是调仓很快，2024年底还是中概股的坚定多头，一季度就是空头；2025年一季度还是英伟达的坚定空头，二季度就是坚定多头。总结而言，大家也确实需要去关注到短期美股、以及国内外AI概念股的回调风险。但考虑到AI的高景气度，以及美股纳斯达克不到38倍的估值水平，如果后续调整到位，或者风险事件被市场消化，可能会产生比较高性价比的买点。当前AI领域，尤其是美股科技板块是否产生了较大泡沫？尽管目前市场上确实出现了一些暗示泡沫警示信号，但目前来看，说AI产生泡沫还为时过早，当前市场环境与2000年的互联网泡沫有本质区别。支撑这一判断的关键点在于两点：第一是领军科技公司的股价飙升背后有强劲的盈利增长和稳健的基本面作为支撑，这与过去依赖“希望和炒作”的泡沫有着本质区别。以“科技七巨头”（Magnificent 7）为首的领军企业拥有强劲的基本面，它们能产生巨额的自由现金流、进行股票回购并支付股息，这在1999年是极为罕见的。其次，尽管估值偏高（如“七巨头”市盈率为31倍，市场为23倍），但仍低于历史泡沫时期的极端水平。例如，当前市值最高的五家公司的市盈率为29倍，而2000年泡沫顶峰时高达50倍。美股科技巨头资本开始是否能够延续增长？近期，北美四大云厂商（微软、亚马逊、Meta、谷歌）公布最新一季度财报，算力投资继续加码。2025年三季度，合计资本开支同比增长68%至964亿美元，Factset一致预期25年资本开支将达到3633亿美元（同比+63%）。不仅如此，各家均保持对25年/26年资本开支的积极指引： 1. 微软：预计2026财年的资本支出增长率将超过2025财年； 2. 亚马逊：预计2025年全年的资本支出约为1250亿美元； 3. Meta：上调25年资本开支指引至700-720亿美元（前值：660-720亿美元）； 4. 谷歌：上调25年资本开支指引至910-930亿美元（前值：850亿美元）。全世界AI算力战略性开支也在加速。近期，英伟达与德国电信正式签署协议，将共同投资10亿欧元(约合12亿美元)在德国新建一座人工智能数据中心，以补强欧洲支撑大模型训练的算力短板。德国最大电信运营商德国电信周二在一份声明中表示，该设施将成为欧洲规模最大的项目之一，并计划于2026年第一季度投入运营。值得一贴是，早些时候微软公司也宣布，将在未来四年内向阿拉伯联合酋长国投入超过79亿美元，用于建设数据中心、发展云计算以及加强本土团队建设总结来看，目前美股科技巨头继续保持稳健经营表现，伴随上游算力供给改善，北美三大云平台延续收入增速上行势头，AI算力仍继续处于供不应求状态，有机构预测，2025/2026年北美四大云计算厂商（CSP）CAPEX同比+61%/27%、AI CAPEX同比+94%/59%，但同时，2027年增长情况仍缺乏能见度。对于AI板块，从投资角度看，有什么建议？当前AI涨到一定程度，不可避免出现了一些市场分歧，例如OpenAI需求真实性、订单履约能力，行业循环融资&债务融资，以及AI产业投资当下仍显脆弱的ROI等，也使得市场分歧和扰动明显增多。但是我们判断，在当下有利宏观环境支撑下，叠加强劲的微观供应链数据支撑，以及AI战略重要性的提升，美股AI CAPEX叙事短期仍将大概率延续，但AI技术、宏观预期的高度不可预测性，亦使得市场乐观市场情绪存在随时反转的可能。在投资策略上，我们仍建议遵从“边走边看”的短视逻辑，并紧密关注未来6个月的美国宏观预期、科技巨头指引、AI产业进展等核心变量。可以在保留一定科技底仓，再根据市场变化择机加减仓。或者采取网格交易思路，严格执行低买高卖。相关ETF：创业板人工智能ETF华夏（159381），跟踪创业板人工智能指数（970070.CNI），精准布局创业板人工智能主业公司。光模块CPO权重占比51.8%，同时覆盖国产软件+AI应用企业，具备较高弹性。其中前三大权重股为中际旭创（24.78%）、新易盛（19.40%）、天孚通信（5.11%）。场内综合费率仅0.20%，位居同类最低。场外联接（A类：025505；C类：025506） 5G通信ETF（515050）跟踪中证5G通信主题指数，最新规模超80亿元。深度聚焦英伟达、苹果、华为产业链。前五大持仓股：中际旭创、新易盛、立讯精密、工业富联、兆易创新。相关ETF全称：华夏中证5G通信主题ETF（515050），场外联接(A类：008086；C类：008087)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云11-06 11:26

智能车ETF泰康(159720)涨超1.2%，小鹏汽车将推出3款全栈自研量产Robotaxi，明年开启试运营

绑定自动驾驶与电动化的产业趋势。与直接投资单一企业相比，ETF通过“一篮子”配置规避了个股波动风险，同时能够分享行业整体成长的红利。在“技术突破—政策加码—规模扩张”的正向循环推动下，智能车ETF泰康（159720）具备穿越周期、长期受益的优势。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云11-06 11:26

涨超1.4%！自带杠铃策略的上证180ETF指数基金(530280)备受关注

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有连云11-06 11:26

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