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苹果FY2025Q2业绩电话会议分析师问答
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在进行的其他供应链变革（包括在印度），投资者应该如何看待毛利率的走势？这些变革应该如何影响成本结构？我们应该如何看待毛利率的走势？我会继续跟进。蒂姆·库克我们很高兴能将更多产能带到美国。正如你所知，我们在台积电亚利桑那州的项目中扮演着至关重要的角色，也是该项目最大的客户，也是第一个从该项目获得产品的客户。这就是即将生产的SoC。我们还有玻璃、Face ID模块和大量芯片在美国生产。事实上，目前有190亿个芯片正在美国12个州生产。这显然涉及到电阻和电容层面。所以，正如Kevan所说的，有些成本已经计入利润率中了。正如你所知，我们目前不会对本季度之后的情况进行预测。凯文·帕雷克考虑到未来的利润率，我或许可以补充几点。我想提一下几点观察：每个产品周期都不同，多年来，我们一直管理着良好的毛利率。我们在平衡单位收入利润率方面做出了明智的决定。当我们推出新产品时，由于我们引入了新功能和新技术，它们的成本结构往往比被取代的产品更高。我们在降低这些成本和结构方面确实拥有良好的记录，可以在整个产品生命周期内持续改进。我们的产品和服务都有不同的盈利水平，它们在市场上的相对成功会影响整体毛利率。希望以上内容对您有所帮助。瓦姆西·莫汉鉴于一些不确定的消息，你可能不会对服务业务做出增长预测。但是，Tim，你能否分享一下你在欧洲等地区观察到的开发者行为，这些地区现在出现了一些替代应用商店？你从轶事或数据中观察到了哪些开发者行为，无论这种行为是大规模的还是小规模的？你能分享一下实际发生的情况吗？蒂姆·库克正如Kevan之前提到的，它已经融入到我们业绩中，也融入到我们公司的整体形象中。但正如你所知，《数字市场法案》于去年三月生效，我记得是去年三月。《数字市场法案》已经颁布一年多了，在此期间，其他应用商店也已经存在了一段时间。所以，目前在欧洲，实际数据中已经包含了一些变化。未来可能还会有更多变化，等等。我不想预测本季度之后的情况。大卫·沃格特这是一个更宏观的供应链哲学问题。那么，在你们之前电话会议上谈到的变化之后，您能否更新一下您对弹性和冗余度的看法？我想了解的是，我们如何看待两到三年后你们的供应链？至少在短期内，你们对今年剩余时间的展望中是否存在一些出口管制问题的风险？我同时会问第二个问题。您量化了9亿美元的关税损失。或者Kevan，您在6月份季度展望中对需求背景的思考，会不会对整体收入产生影响？蒂姆·库克就弹性和风险等方面而言，我们的供应链非常复杂。供应链中始终存在风险。所以我不会告诉你任何不同的看法。我们之前的经验是，将所有东西都集中在一个地方风险太大。因此，随着时间的推移，我们在供应链的某些环节（不是整个环节，而是其中的某些环节）开辟了新的供应来源。而且你可以看到这种情况在未来会持续下去。凯文·帕雷克我们的最佳想法体现在我们提供的展望中。不过，我想再次强调，我们对展望所做的假设是基于以下假设：截至本次电话会议，全球关税税率、政策和应用情况与当前保持不变，并且全球宏观经济前景不会从今天开始恶化。大卫·沃格特到目前为止，至少从上个月的情况来看，对需求还没有可量化的影响？有没有办法从4月初到5月初来预测一下？凯文·帕雷克我想说我们的最佳想法体现在我们提供的范围中。萨米克·查特吉我想您在上次财报电话会议上提到了Apple Intelligence在已推出的国家/地区对iPhone销量产生了明显的影响。我只是好奇，在更广泛的国家/地区推出这项服务后，您是否会继续看到类似的影响？或者您提到的与Siri相关的延迟，个性化Siri功能，是否对消费者的升级意愿产生了影响？蒂姆·库克在三月季度，我们发现在已推出 Apple Intelligence 的市场中，iPhone 16 系列的同比表现比未推出 Apple Intelligence 的市场更强劲。我认为你提到的很多语言版本都是在四月份推出的，所以它们实际上是在第三季度推出的。萨米克·查特吉您现在对消费者或消费者对整体宏观经济的反应有很多见解。我知道您在所有指引的开头都提到了宏观经济将保持一致。但是，您如何看待美国消费者的消费行为？他们如何应对关税的影响？我们看到美国第一季度的GDP也出现了萎缩。当您观察商店的销售速度或iPhone投资组合中的降价购买行为时，您认为消费者目前对宏观经济的反应如何？蒂姆·库克我不是经济学家，所以我首先想说的是：就整体而言——正如大家从整个公司的角度来看，我们的业绩环比增长了5%。美国显然占据了美洲业务的绝大部分，大家也可以看到美洲在本季度的表现。关于这一点，我想说的就这些。我不想预测未来几个月会发生什么。过去，我对第二季度的业绩相当满意。克里什·桑卡尔谢谢你提供的关于美国5000亿美元投资的信息。我有点好奇这笔投资的构成是如何考虑的？资本支出和研发支出各占多少？德克萨斯服务器的投入占多少？台积电亚利桑那工厂的投入占多少？你能提供任何关于这笔5000亿美元投资的细节信息吗？蒂姆·库克有很多，而且都是这样。我们不会透露具体的分成比例，但随着我们在密歇根州、德克萨斯州、加利福尼亚州、亚利桑那州、内华达州、爱荷华州、俄勒冈州、北卡罗来纳州和华盛顿州等不同州扩建工厂，这其中会涉及到资本支出和运营支出。在德克萨斯州建立先进的服务器制造厂，我们是通过合作伙伴完成的。我们通过合作伙伴进行制造，但我们会投入相当一部分销售成本，以及一些运营支出，我相信也会投入一些资本支出。所以，这其中会有一些。克里什·桑卡尔您过去谈到过边缘计算的人工智能。显然，从iPhone和Mac的角度来讨论这个问题非常具有现实意义。但我只是有点好奇，当您谈到边缘计算的人工智能时，当前的智能手机规格或改进的硬件和芯片规格是否足以满足未来边缘计算LLM的推理需求？或者您认为需要一种全新的设备？我只是有点好奇，从现在开始，您如何看待边缘计算设备的演变。蒂姆·库克我们今天将在 iPhone 16 上推出 LLM。我们客户使用的某些查询是在设备上进行的，而其他查询则会转到私有云，我们基本上将设备的安全性和隐私性模拟到云端。还有一些查询，为了获得全球知识，则与 ChatGPT 集成。所以，我们对这里的机遇感到非常兴奋。我们对路线图感到非常兴奋，我们对正在取得的进展感到非常满意。理查德·克莱默鉴于你承认新的 Siri 系统交付时间比你预期的要长，我想回到上次电话会议中的问题，问问你从这些延迟中得到了哪些教训？你是否将其归因于组织因素，还是你遗留的软件堆栈？还是研发支出的问题？投资者在 WWDC 或之后应该关注哪些关键的门槛因素，才能判断苹果能否兑现上次 WWDC 上发布的一些承诺？谢谢。蒂姆·库克回顾一下我们在 WWDC 上说过的内容，我们讨论了 iOS 18 中将会推出的一系列不同功能。我们已经发布了一系列功能，从写作工具到无缝连接到 ChatGPT、Genmoji、Image Playground、Image Wand、Clean Up 和 Visual Intelligence，再到用简单的提示制作电影或记录回忆的影片、AI 驱动的照片搜索、智能回复、优先通知等等，不胜枚举。我们已经交付了很多功能，就在几周前，我们刚刚将其扩展为多种语言版本，包括法语、德语、意大利语、葡萄牙语、西班牙语、日语、韩语、简体中文以及针对新加坡和印度的本地化英语版本。所以，我们已经交付了很多功能。然而，正如你提到的，对于更加个性化的 Siri，我们需要更多时间来完成工作，使其达到我们的高质量标准。原因并不多，只是比我们预想的要长一些。但我们正在取得进展，我们非常高兴能够推出更加个性化的 Siri 功能。凯文·帕雷克我们并没有低估我们业务的投资不足。我们在研发方面投入了大量资金，而且这还在持续增长。我们正在继续增加研发投入。因此，我们肯定会进行所有我们认为必要的投资，以实现我们的路线图。理查德·克莱默一些涉及苹果的、备受瞩目的法律案件很难被忽视，无论是昨天的Epic禁令案，还是涉及默认搜索的谷歌反垄断审判。投资者显然担心这些案件可能会对你们的服务业务造成重大影响。你现在是否认为你们有足够的方法来减轻苹果服务业务可能受到的一些负面影响，这些负面影响可能来自拟议的方案，或者可能来自业务面临的法律压力而非商业压力？蒂姆·库克让我在凯文面前就此发表几点评论。我们强烈反对昨天的案件。我们已经遵守了法院的命令，并将提起上诉。至于你提到的司法部起诉谷歌的案件，该案件仍在审理中，除此之外我没有什么可补充的。因此，我们正在密切关注这些案件。但正如你所指出的，这些案件存在风险，而且结果尚不明朗。亚伦·雷克斯我想稍微回到人工智能战略上。我知道，蒂姆，在你准备好的评论中，你提到了构建一些自己的基础模型。我很好奇，你认为苹果拥有自己的基础模型有多重要。与此相关的是，当我们看到苹果每季度的支出高达30亿美元，而其他一些公司的支出是这个数字的数倍时，你如何看待你们的数据中心布局？你认为这个战略会如何实施？蒂姆·库克在数据中心方面，我们采用混合策略。除了我们正在进行的数据中心投资外，我们还利用第三方资源。正如我在5000亿美元投资中提到的，我们正在向许多州扩张。其中一些州正在投资数据中心。因此，我们确实计划在该领域进行投资，而且我们不会限制其发展。正如Kevan所说，我们首先投资业务，这是我们最重要的事情。就基础模型而言，我们希望拥有特定的模型，并且我们也会进行合作。因此，我不认为这是单一模型或全部模型。我们已经在基础模型上工作了很长时间，并且目前正在交付一些产品，显然，这些产品包括设备自带的和私有云计算中的。亚伦·雷克斯我很好奇本季度推出的 iPhone 16e 是否会内置你们的 C1 调制解调器，我很好奇您如何看待调制解调器战略的实施，或者可能只是苹果内部芯片机会的持续深化？蒂姆·库克我们非常高兴第一台的发售，而且一切进展顺利。我们很高兴能够从真正关注电池续航和其他客户需求的角度出发，生产出更好的产品。我这么说吧，我们已经开启了一段旅程。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)
老虎证券昨天10:16
诚通证券：给予联影医疗增持评级
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服务创收的协同增长格局。　　盈利预测及投资建议　　盈利预测：我们预测公司2025-2027年，营收分别为128.8/152.9/174.8亿元，分别同比增25.0%/18.7%/14.2%；归母净利润为20.5/24.3/28.7亿元，分别同比增62.1%/18.6%/18.1%。　　当前市值1064.3亿元（截至2025年4月29日收盘数据），对应PE（2025E）为52.0倍，公司作为国内影像设备龙头企业，国内医疗设备招采节奏恢复，境外收入正快速提升，我们维持“推荐”评级。　　风险提示：国内医疗设备招采不及预期；海外地缘政治影响出口风险；医疗影像设备行业竞争加剧风险；系统风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华源证券刘闯研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为33.38%，其预测2025年度归属净利润为盈利18.71亿，根据现价换算的预测PE为58.55。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级11家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为162.77。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星昨天10:16
专业筑基、创新领航：探寻苏州银行的价值增长密码
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贷款3628.90亿元，穆迪评级跃升至投资级，全球银行排名攀升至第253位。这一成绩的背后，是苏州银行在“生态协同、创新驱动、专业服务”发展下取得的实践成果，更彰显其服务国家战略、深耕区域经济的使命担当。 “生态圈”专属方案：开放协同强化价值共创当科创企业手握专利却难换贷款，急需资源却难寻系统服务时，金融机构如何助企破题？苏州银行近三年助推30余家企业成功上市的成绩单背后，暗藏着一套科创金融的专属“解题方程式”。该行在“产品经理+风险经理+客户经理”的科创“铁三角”工作机制支撑下，以“生态联盟+数字平台+协同机制”三位一体发展驱动，加强跨部门协同联动，形成覆盖客户全生命周期的服务闭环。通过整合政府、园区、创投、律所等资源，搭建“GOAI生态圈”，提供“股权+债权”“授信+非授信”“金融+非金融”“融资+融智”的系统集成一站式服务，创新“投贷联动”模式，以生态化打法持续扩展科创金融服务半径。例如，该行针对科创企业推出“科创指数贷”，这项把技术专利、人才团队等“软实力”转化为融资“硬通货”的创新，已精准输血超12000家科创企业，授信总额突破1200亿元。同时，数字化平台建设是该行协同增效的关键引擎：成为全省首家以受理服务机构身份成功接入数币央行端系统的城商行，升级全线上化、智能化、数字化、可定制化的供应链平台“苏行e链”，获得“年度卓越数字化供应链综合金融服务平台”奖项。创新产研融合“智囊团”：前瞻布局响应新形势在紧跟国家政策导向与发展趋势下，区域银行该如何以“战略穿透力”破解系统性难题？苏州银行通过深耕行业研究，聚焦重点领域，精准推出“五个一批”综合金融服务方案支持苏州工业园区深化开放创新，发布“345”行动助力营商环境优化，以“五维十策”专项举措为外贸企业提供汇率避险、跨境融资等综合解决方案。同时，前瞻研判“双碳”趋势，充分发挥政策资金杠杆效应，支持清洁能源领域发展。面对苏州市“1030”产业体系蓝图，该行锁定高端装备制造、新一代信息技术等六大战略赛道，以 “三计划”（伴飞、展翅、领航）分层扶持企业成长，开发“苏心科创力”专属评价模型，为科创企业赋予“价值动态身份证”。当金融服务深度嵌入城市发展肌理，或许才是区域性银行突围高质量发展的密钥所在。该行聚力“民生+财富”发展引擎，积极响应国家扩大内需政策，推出“促消费、惠民生”系列方案，助力本土消费市场回暖。成为储蓄国债承销团新成员，财富管理规模持续扩容，加快推进资质牌照申设，持续深化银租联动，稳步推进村镇银行改革，提升苏新基金投、研、交专业能力，填补江苏省公募基金空白，完善综合金融服务版图。全周期需求适配：打造“苏心”品牌服务矩阵 “融资成本高过利润”是当前小微企业的普遍焦虑，折射出普惠金融的碎片化痛点，苏州银行依托“苏心·融享智惠”特色产品体系，上线信用产品“苏心惠”、泛场景供应链产品“票链贷”，并将苏州地区“征信贷”产品向江苏省内其他地区复制推广。围绕供应链、科创、抵押、征信、场景“五大客群方向”，以3.77%的平均投放利率，助力小微企业破解融资难题，并全新构建“苏心零售”品牌体系，2024年获零售银行杂志社“TOP10城商银行零售银行奖”。 “苏心生活”权益平台则成为该行链接民生与金融的“超级入口”，通过完善客户圈层圈群经营体系，以客群专区、定向场景专区为主阵地，联动本地优质政企资源，打造特约商户、联盟会员等板块，为客户提供更多元、更优质的场景服务，平台注册用户超20万户，陆续开展各类活动近200场。三代社保卡累计发卡超470万张，打造“先诊疗后付费”等智慧服务标杆，针对银发客群发布“苏心康养”养老金融品牌，创新升级“幸福里”康养俱乐部与“银龄通”服务，尊老卡发卡近35万张，树立适老化服务典范，智能时代助力银发一族跨越“数字断崖”。从资产规模新突破到科创跨境双线发力，从生态协同纵深推进到民生服务深入人心，苏州银行正在与区域发展同频共振中筑牢客户基础，以精细化管理不断夯实发展基盘，为城商行高质量发展提供了“量质平衡”的范本。在银行业竞争加剧的背景下，其深耕区域、聚焦实体的战略定力，或将成为新一轮增长的关键支撑。
金融界昨天10:16
苹果FY2025Q2业绩电话会议高管解读财报
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力，包括在美国。我们最近宣布了未来四年投资5000亿美元的计划。我们将在密歇根州、德克萨斯州、加利福尼亚州、亚利桑那州、内华达州、爱荷华州、俄勒冈州、北卡罗来纳州和华盛顿州等多个州的工厂扩建团队。我们还将在德克萨斯州开设一家用于先进服务器制造的新工厂。预计到2025年，我们将从十几个州采购超过190亿个芯片，其中包括今年在亚利桑那州生产的数千万个先进芯片。我们还从一家美国公司采购iPhone使用的玻璃。总而言之，我们在美国50个州拥有超过9000家供应商。现在我来谈谈产品，首先是 iPhone。iPhone 营收为 468 亿美元，同比增长 2%。本季度，我们推出了 iPhone 16e，这是我们 iPhone 16 系列的一款出色的入门级新机。它搭载我们最新一代的 A18 芯片，并包含 Apple 全新设计的 C1 调制解调器，这是 iPhone 史上最节能的调制解调器，使 iPhone 16e 拥有所有 6.1 英寸 iPhone 中最长的电池续航时间。与此同时，iPhone 16 和 iPhone 16 Plus 用户正在探索如何使用“相机控制”，无论是捕捉惊艳影像，还是利用“视觉智能”探索世界。我们的 iPhone 16 Pro 机型继续受到用户的青睐。它们搭载了 A18 Pro 的卓越性能和效率，并拥有更大的显示屏、先进的相机系统和精美的设计。 Mac 营收达 79 亿美元，同比增长 7%，对 Mac 而言，这是一个又一个辉煌的季度。本季度，我们为产品线带来了多项重大更新。全球最受欢迎的笔记本电脑如今更加出色。搭载 M4 处理器的 MacBook Air 配备 1200 万像素中央摄像头，性能大幅提升。现在，它推出了全新的亮丽天蓝色。全新 Mac Studio 是我们迄今为止推出的最强大的 Mac，配备了 M4 Max 和全新的 M3 Ultra 芯片。它是真正的 AI 强者，能够完全在内存中运行拥有超过 6000 亿个参数的大型语言模型。Apple Intelligence 为 Mac 带来了强大的功能，包括写作工具和通知摘要等功能，帮助用户保持专注，完成更多工作。说到 iPad。本季度营收为 64 亿美元，同比增长 15%，再创两位数增长的佳绩。我们的 iPad 系列持续助力用户学习、工作、娱乐，以及随时随地释放想象力。搭载 M3 技术的全新 iPad Air 兼具强大的性能和卓越的便携性，无论您是带着它穿梭于街头还是环游世界，都能轻松驾驭。Apple Intelligence 与 Apple Pencil Pro 相得益彰，照片 app 中的清理工具可消除干扰，备忘录 app 中的图像魔杖功能可将简单的草图转化为精美的插图。可穿戴设备、家居及配件业务营收为 75 亿美元，较去年同期下降 5%。从步道到自行车道，Apple Watch Series 10 是您健康健身之旅中不可或缺的伙伴。AirPods 4 采用开放式设计，配备主动降噪功能，带来非凡体验。客户不断告诉我，AirPods Pro 2 的听力健康功能对他们来说至关重要，我们也一直在扩展这些功能的可用性，以覆盖全球更多用户。数百万用户已经接受了听力测试，我们收到的关于这项新助听功能的故事令人动容，展现了这些创新如何真正改变人们的日常生活。这有力地提醒我们，精心设计的科技能够带来巨大的影响。与此同时，Apple Vision Pro 凭借我们最新的 Apple 沉浸式视频 Metallica 将音乐会体验提升到全新水平，您一定会亲眼目睹，难以相信。visionOS 2.4 为 Vision Pro 用户解锁了首批 Apple Intelligence 功能，同时邀请他们使用 Spatial Gallery 应用探索精心策划、定期更新的空间体验。在零售方面，除了本季度新开的两家门店外，我们还期待着在今年晚些时候在阿联酋开设一家新的零售店、在沙特阿拉伯开设在线商店以及在印度开设新的零售店。现在让我们来看看服务业务，我们实现了创纪录的266亿美元营收，同比增长12%，所有类别均表现强劲。从早上收听自己喜欢的播客开始，到用Apple Pay买杯咖啡，再到下午在Apple Books上阅读最新的畅销书，再到使用App Store中自己喜欢的App，或是晚上使用Fitness+进行健身，Apple服务正在丰富我们用户的日常生活。凭借《工作室》、《你的朋友和邻居》以及塑造文化的《遣散》等精彩剧集，Apple TV+ 已成为本季度收视率创纪录的必看平台。我们也对即将上映的由布拉德·皮特主演的电影《F1》充满期待，该片将于今年夏天上映，将带您深入了解地球上最激烈的运动之一。今年还有更多精彩内容等着您。难怪 Apple TV+ 已获得超过 2500 项奖项提名，并荣获 560 项大奖。我们也以前所未有的方式与体育迷们互动，从观看我们喜爱的球队在周五晚间棒球比赛中击球，到使用 MLS 季票为当地球队加油，再到通过 Apple Sports 应用关注一级方程式赛车 (F1) 赛事，追踪每场大奖赛的比赛结果。说到软件。我们刚刚发布了 iOS 18.4，将 Apple Intelligence 引入了更多语言版本，包括法语、德语、意大利语、葡萄牙语、西班牙语、日语、韩语和简体中文，以及新加坡和印度的本地化英语版本。多年来，我们不断推出诸多深度功能，旨在帮助用户创造更美好的生活，而人工智能和机器学习正是这些功能的核心。正因如此，我们在 Apple Silicon 的设计中配备了神经引擎，为我们产品和第三方应用中的众多 AI 功能提供支持。这也使 Apple 产品成为生成式 AI 的最佳设备。在 WWDC 24 上，我们发布了 Apple Intelligence，并分享了将整个生态系统的生成式 AI 融入用户日常使用的各种 app 和功能的愿景。为了实现这一目标，我们构建了自主研发的高性能基础模型，专门用于日常任务。我们设计了贴近用户需求、易于使用的实用功能。此外，我们还不遗余力地构建了一个保护用户隐私的系统，无论请求是在设备上处理，还是通过私有云计算在云端处理，这都是隐私和 AI 领域向前迈出的非凡一步。自从我们推出 iOS 18 以来，我们已经发布了许多 Apple Intelligence 功能，从有用的写作工具到 Genmoji、Image Playground、Image Wand、Clean Up、Visual Intelligence 以及与 ChatGPT 的无缝连接，我们让用户能够通过简单的提示创建他们记忆的电影，并添加了 AI 驱动的照片搜索、智能回复、优先通知、邮件摘要、消息等。我们还将这些功能扩展到了更多语言和地区。至于我们之前宣布的更具个性化的 Siri 功能，我们需要更多时间来完成，以使其达到我们的高质量标准。我们正在取得进展，并期待着将这些功能交付到用户手中。谈到可持续发展。我们刚刚庆祝了地球日，并自豪地宣布，我们的排放量已比2015年的水平减少了60%。如今，我们在运营过程中使用更多的清洁能源，产品中也使用了比以往更多的再生材料。我们已与供应商合作，将17.8千兆瓦的可再生电力投入使用。我们还节省了数十亿加仑的淡水，并将数百万吨的垃圾从填埋场转移。所有这些都将帮助我们在2030年实现整个供应链和产品生命周期的碳中和目标方面取得重要进展。现在，让我来介绍一下关税对3月季度的影响，并简要介绍一下我们对6月季度的预期。由于我们能够优化供应链和库存，3月季度的关税影响有限。目前，由于我们不确定本季度结束前可能采取的措施，我们无法准确评估6月季度的关税影响。然而，假设本季度剩余时间内当前的全球关税税率、政策和应用保持不变，且不增加新的关税，我们估计其影响将导致我们的成本增加9亿美元。此估计值不应用于预测未来几个季度的业绩，因为某些特殊因素将利好6月份季度。就我们而言，我们将一如既往地管理公司，做出深思熟虑的决策，专注于长期投资，并致力于创新及其创造的可能性。展望未来，我们依然充满信心，坚信我们将继续打造全球最优秀的产品和服务，坚信我们有能力创新并丰富用户的生活，坚信我们能够继续以 Apple 一贯的卓越方式运营我们的业务。下个月，我们迫不及待地欢迎开发者社区参加全球开发者大会，并期待发布一些激动人心的公告。凯文·帕雷克尽管外汇汇率带来近2.5个百分点的不利影响，我们3月份当季营收仍同比增长5%，达到954亿美元。我们在追踪的大多数市场也实现了增长。产品营收达到687亿美元，同比增长3%，这主要得益于iPhone、iPad和Mac销量的增长。得益于我们高水平的客户满意度和忠诚度，我们所有产品类别和地理区域的活跃设备安装量均创下历史新高。服务收入达266亿美元，同比增长12%，尽管外汇汇率波动超过2个百分点。正如蒂姆所说，这创下了历史新高。我们在每个地区都有所增长，在发达市场和新兴市场均实现了两位数增长。公司毛利率为47.1%，处于我们预期区间的中段，环比增长20个基点，这主要得益于良好的产品组合。产品毛利率为35.9%，环比下降340个基点，主要受产品组合、外汇和季节性杠杆率下降的影响。服务毛利率为75.7%，环比增长70个基点，主要受产品组合变化的影响，部分被外汇影响所抵消。运营支出达到153亿美元，同比增长6%。净利润为248亿美元，摊薄每股收益为1.65美元，同比增长8%，创下3月当季纪录。运营现金流也表现强劲，达到240亿美元。现在，我将提供更多关于我们每个收入类别的细节。iPhone 收入为 468 亿美元，同比增长 2%，这得益于 iPhone 16 系列的推动。iPhone 活跃用户基数在总体和各个地区都创下了历史新高，iPhone 升级用户数量同比增长了两位数。根据凯度最近的一项调查，在 3 月份季度，iPhone 是美国、中国城市、英国、德国、澳大利亚和日本最畅销的机型。根据 451 Research 的测量，我们继续看到美国客户满意度高达 97%。 Mac 营收达 79 亿美元，同比增长 7%，这得益于最新款 MacBook Air、MacBook Pro 和 Mac Mini 机型的强劲表现。这一业绩表现全面，各地区市场均实现同比增长。Mac 安装基数创历史新高，无论是升级用户还是 Mac 新用户，都实现了强劲增长。美国客户满意度报告显示，其达到 95%。 iPad 营收达 64 亿美元，同比增长 15%，这得益于搭载 M3 处理器的新款 iPad Air。iPad 安装基数再创历史新高，本季度购买 iPad 的用户中超过一半是新用户。根据 451 Research 的最新报告，美国客户满意度高达 97%。可穿戴设备、家居及配件业务营收为 75 亿美元，同比下降 5%。需要注意的是，与去年同期推出的 Apple Vision Pro 以及去年推出的 Watch Ultra 2 相比，我们面临的挑战更为严峻。与此同时，Apple Watch 的用户基数创下历史新高，本季度购买 Apple Watch 的用户中超过一半是首次购买。Apple Watch 在美国的客户满意度最近达到了 95%。我们的服务收入创下266亿美元的历史新高，同比增长12%。剔除外汇负面影响后，这一增长率与12月季度的同比增长率相当。我们在3月季度表现强劲，活跃设备安装基数的增长为我们的未来带来了巨大的机遇。我们各项服务的客户参与度也持续提升。交易账户和付费账户均创下历史新高，其中付费账户同比增长两位数。付费订阅量也实现了两位数增长。我们平台各项服务的付费订阅量已超过10亿。我们持续提升服务质量和广度，从News+的新增功能到Arcade上的新游戏。Apple Pay持续为我们的客户提供便捷、安全且私密的支付解决方案，我们欣喜地看到Apple Pay的活跃用户数量创下历史新高，同比增长两位数。转向企业。各组织正在加大对 Apple 产品和服务的投资，以提高生产力和员工敬业度。例如，毕马威 (KPMG) 最近为所有美国员工推出了 iPhone 16，这反映出他们对 Apple 安全和隐私功能的信心。我们也持续看到 Mac 在企业领域的强劲表现。拉丁美洲最大的数字银行 New Bank 已选择 MacBook Air 作为其数千名员工的标准配置。借助 Vision Pro，企业正在不断探索新的创新方法来充分利用这项技术。领先的工程和 3D 设计软件提供商达索系统已将 Apple Vision Pro 原生集成到其下一代平台中，为数千家企业客户带来强大而沉浸式的空间体验。现在，我们来谈谈我们的现金状况和资本回报计划。本季度末，我们持有1330亿美元的现金和有价证券。我们有30亿美元的债务到期，商业票据增加了40亿美元，导致总债务达到980亿美元。因此，截至本季度末，净现金为350亿美元。本季度，我们向股东返还了290亿美元，其中包括38亿美元的股息及等价物，以及通过公开市场回购1.08亿股苹果股票获得的250亿美元。鉴于我们对当前及未来业务的持续信心，董事会今天批准额外追加1000亿美元用于股票回购，以维持我们实现净现金中性的目标。我们还将股息提高4%，至每股普通股0.26美元，并计划在未来每年增加股息，正如过去13年来所做的那样。该现金股息将于2025年5月15日支付给截至2025年5月12日登记在册的股东。随着我们进入六月季度，我想回顾一下我们的展望，其中包括苏哈西尼提到的那些前瞻性信息。重要的是，我们提供的预测假设全球关税税率、政策和应用截至本次电话会议时仍然有效。并且，本季度全球宏观经济前景从今天起不会恶化。尽管整体环境充满不确定性，我们仍将根据这些假设以及我们在电话会议开始时提到的风险因素，提供公司整体层面的预测。我们预计6月份当季公司总收入将同比增长低至中个位数。我们预计毛利率在45.5%至46.5%之间，其中包括蒂姆之前提到的9亿美元关税相关成本的预估影响。我们预计运营支出在153亿美元至155亿美元之间。我们预计营业收入和支出成本（OI&E）约为负3亿美元，不包括少数股权投资按市价计算的潜在影响，我们的税率约为16%。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)
老虎证券昨天10:06
“对中国，这是生死攸关的问题”！彭博:特朗普的攻击正引发支持习近平的浪潮
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透露姓名，以就敏感话题自由发言。金融投资者、中国东部沿海地区的制造商、各部门的决策者，甚至在习近平权力斗争中失利的精英派系，都纷纷支持他。就连那些经常批评习近平的人，以及近年来饱受其政策打击的企业家，也希望他在这场前所未有的经济冲击面前能够坚定立场。出口家具的宁波商人James Zhang表示：“大家确实团结一致，不低头、战斗到底。妥协没有出路，只有死路一条。”他60%的收入来自美国市场。公众情绪是中美对峙的关键因素，特朗普将关税上调至一个多世纪以来的最高水平后，这场对峙将对全球经济和金融市场产生深远影响。尽管两国都将遭受打击，但对习近平而言，赌注尤为高昂：任何解决方案都可能超越关税层面，并可能在未来几十年影响中国的经济崛起和全球影响力。总部位于华盛顿的战略与国际问题研究中心的中国问题专家Scott Kennedy说：“对特朗普来说，这是一场展现强硬的贸易战；对中国来说，这是生死攸关的问题。” 特朗普一再呼吁习近平打电话达成协议，押注高额关税会迫使他妥协。然而，这些关税反而激起了一股爱国主义浪潮，为这位自毛泽东以来最强势的中国领导人提供了坚持立场的空间。尽管中国对谈判持开放态度，但北京官员并不确定特朗普想要什么，也担心习近平会陷入难以预测的境地，从而使他看起来软弱。中国政府官员担心，任何让步都只会招致特朗普的更多要求，他随时可能威胁提高或降低关税。特朗普仅仅基于贸易逆差来计算关税，并试图劝说其他国家对北京采取行动，这进一步加深了中国方面的担忧，即特朗普政府只是想遏制中国崛起，让美国不惜一切代价取胜。美国国家安全委员会发言人James Hewitt表示：“特朗普政府已明确表示，不会容忍中国供应芬太尼以及损害美国人民利益的不公平贸易行为。中国应该真诚地与我们合作，否则他们可能会失去进入全球最大市场的机会。” 彭博社指出，习近平政府对自身有足够信心，认为可以通过大量刺激措施来抵消最严重的冲击，因为政府牢牢控制着经济，并能有效遏制任何动荡。相比之下，特朗普正面临着来自华尔街主要支持者越来越大的让步压力，甚至共和党议员也发出了不满的声音，如果经济放缓、物价上涨，他们就可能丧失席位。特朗普已经暂停了对全球大部分地区征收惩罚性关税，并对针对中国的关税设置关键豁免。短期来看，中国的民族主义情绪为习近平争取了时间，为经济找到解决方案。在特朗普加征关税之前，中国经济就已经饱受房地产危机和通缩放缓的困扰，社会不满情绪不断上升。彭博经济研究计算，若关税维持在目前水平，中国对美出口可能被削减80%以上，若工厂无法开拓新市场，中国GDP将因此缩水两个百分点。哈佛大学肯尼迪学院美亚关系讲席教授Rana Mitter表示：“中国政府本来需要为经济困境作出解释，现在有可能将很多问题归咎于关税施加的影响，即使实际上关税与此关系不大。” 从长期来看，特朗普的行动正在加强习近平继续掌权的理由，实现他所谓的“中华民族伟大复兴的中国梦”。这包括推进“中国式现代化道路”，收复如台湾等在“百年屈辱”期间失去的领土。当时，殖民势力控制了包括上海和香港在内的沿海港口。随着特朗普发动贸易战并使全球舆论转向反对中国，习近平因放弃前领导人邓小平提出的“韬光养晦”策略而在国内遭到一些批评。然而，如今很少有人质疑习近平的做法。宁波的出口商James Zhang说：“2019年政府来我们行业协会做民意调查的时候，大家还是有很多分歧。有些人对美国还抱有幻想，希望中国政府能尝试友好沟通，甚至做出妥协。” 他补充道：“现在已经不仅仅是贸易战的问题了。” 彭博社指出，这场战斗的号召唤醒了中国的官僚体系。多年来，官员们一直保持低调，以避免卷入习近平的清洗运动。然而，据知情人士透露，最近，他们正夜以继日地工作，更高效地协助出口商应对他们眼中的外部敌人。从阿里巴巴到京东和拼多多，中国互联网巨头纷纷推出扶持本土出口商的政策。阿里巴巴旗下的淘宝-天猫平台降低了平台费和商品推广费，并正在组织每周的出口营销活动。京东计划一年内采购至少价值2000亿元人民币的出口产品，转销至国内市场。中国决定抗争的部分原因是别无选择。自行承担关税成本，会让很多企业家破产。总部位于杭州的一家中型电商平台高管Vivian Chen表示：“现在我们基本上都懒得谈判了。” 彭博社指出，对习近平来说，最好的情况是他能挺过这场风暴，建设一个更具韧性、与世界更加融合的中国，并开始取得一些技术突破。这其中包括在DeepSeek近期的成功基础上再接再厉。DeepSeek展示了中国如何在美国技术限制下继续前进。至少目前，全国大部分民众都在支持他。一位在广东、印度和东南亚经营工厂的中国玩具及纺织制造商表示：“几个月前，我还在说，我从未见过人们如此不满——对自己的生活不满，对习近平不满，对未来充满担忧。” 这位人士说：“现在，一切都变了。人们仍然非常担心自己的工作和收入——他们抑制消费——但现在的敌人是美国。一切问题的罪魁祸首是美国。”
tqttier昨天10:02
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主次节奏：原油走势触底反弹，日内延续向上
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主次节奏昨天10:01
李槿：5/1反弹承压遇阻，非农前顺势空为主
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李槿外汇昨天10:00
主次节奏：5.2一句话看懂黄金Gold
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主次节奏昨天09:58
开源证券：给予龙大美食增持评级
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5710301240019号），不构成投资建议。
证券之星昨天09:56
中原证券：给予平高电气增持评级
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行研究并发布了研究报告《年报点评：电网投资高景气带动核心业务稳健增长，2025Q1业绩亮眼》，给予平高电气增持评级。　　平高电气(600312)　　事件：　　公司发布2024年年报和2025年一季报。2024年，公司实现营收124.02亿元，同比增长11.96%；归母净利润10.23亿元，同比增长25.43%；扣非归母净利润9.93亿元，同比增长22.99%。2024Q4公司实现营收45.16亿元，同比增长24.43%，环比增长58.84%；实现归母净利润1.66亿元，同比变化-36.89%，环比变化-48.62%；扣非归母净利润1.44亿元，同比变化-44.35%，环比变化-54.32%。　　2025Q1营业收入25.10亿元，同比增长22.82%；实现归母净利润3.58亿元，同比增长55.9%；扣非归母净利润3.56亿元，同比增长56.2%。公司2025Q1业绩表现亮眼。　　高压、配网板块核心业务稳健增长。高压板块实现营收76.98亿元，同比增长25.06%，毛利率25.06%，同比增加2.66个百分点。2024年公司确认甘孜等14间隔1000千伏GIS，庆阳换流站等97间隔750千伏GIS。配网板块2024年实现营收32.42亿元，同比增长11.43%，毛利率16.03，同比增加0.21个百分点。配网产品销量增加，公司持续开展提质增效，毛利率略有提升。　　国际业务及运维检修业务承压。运维检修及其它板块，营收11.64亿元，同比下降0.89%，毛利率25.16%，同比减少4.61个百分点。主要是由于合同结构发生变化，收入基本持平，毛利率同比下降。国际业务板块营收2.04亿元，同比下降71.79%，受国际政治经济形势影响，在执行项目由于延期导致原材料等成本增加及客户资信影响，同时汇率变动，本期汇兑收益同比减少，造成国际业务亏损。　　电网投资持续保持高景气，利好公司业务。2024年，我国电网工程建设完成投资6083亿元，同比增长15.3%，增速同比提升10个百分点。2025年一季度，全国电网投资额766亿元，同比增长14.7%，电网投资维持高景气度。2025年两网投资持续增加，根据年初规划，2025年国家电网投资将首次超过6500亿元，南方电网计划2025年投资总额1750亿元，两网2025年总投资预计超过8250亿元，创历史新高。2025年我国预计有“两交五直”共7条特高压线路投产，未来几年，列入计划可能开工特高压“十六交十二直”共计28条线路，“十五五”期间我国特高压工程投资预计保持稳定。　　盈利能力与投资建议：预计公司2025-2027年营收142.15/157.21/173.89亿元，净利润13.53/15.16/16.53亿元，对应的EPS为1.0/1.12/1.22元，对应的PE为16.51/14.73/13.52倍。维持“增持”评级。　　风险提示：电网投资不及预期、大宗商品剧烈波动、宏观政策风险证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券韩金呈研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达85.81%，其预测2025年度归属净利润为盈利15.65亿，根据现价换算的预测PE为14.1。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级10家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为22.64。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星昨天09:46

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