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反向路演背后的强者逻辑，绿城管理控股（9979.HK）如何领跑代建下半场？

纾困项目焕新为热盘的体系化能力，以此与投资者搭建信任桥梁。反路演结束后，中金公司亦是发布研报，维持绿城管理“跑赢行业”评级，认可其行业竞争力与未来增长潜力。值得关注的是，此前绿城管理的一系列经营成果与资本动作，更释放出多重行业信号。譬如，中指研究院发布的《中国房地产代建企业排行榜》披露，公司前三季度以2790万平方米新签约规模、706亿元合约销售金额登顶行业双榜，规模优势进一步印证；资本端动作同样亮眼，其自8月29日起已通过公开市场累计回购1000万股股份，总斥资约3067.16万港元（不含相关交易费用），且购回股份已于10月28日正式注销，这在响应新“国九条”鼓励回购注销的政策导向时，更通过减少流通股提升每股收益、以自有资金操作彰显现金流充裕，于资本层面直接传递出对自身价值的坚定认可。从项目端的实景沟通到资本端的真金白银动作，绿城管理正以行动诠释“强者恒强”的底层逻辑。规模筑基品牌赋能，构筑难以复制的竞争壁垒规模与品牌的双重护城河，是绿城管理穿越行业周期的核心底气。从数据维度看，绿城管理连续9年新拓面积市占率超20%，意味着每5个代建项目中就有1个选择绿城管理，远超行业平均水平。长期稳定的市场份额背后，是客户对其履约能力、产品品质的持续认可。财报显示，2025年上半年实现新拓代建项目建筑面积1989万平方米，同比增长13.9%。新拓代建项目代建费约50亿元，同比增长19.1%，代建销售额419亿元，交付建筑面积465万平方米。代建费增速高于新拓面积增速，说明其在规模扩张中兼顾“量”与“质”，项目盈利性未被稀释。而最新披露的前三季度2790万平方米新签规模，更进一步拉大绿城管理与第二名的差距，头部地位愈发稳固。从地域覆盖与存量规模看，绿城管理的规模护城河还体现在风险分散与收入确定性上。截至6月30日，公司代建业务覆盖全国30个省、直辖市及自治区的132座主要城市，合约总面积1.27亿方，再建面积5408万方，既不会受单一区域市场波动的过度影响，也为后续增长提供明确保障。这在行业需求不稳定的阶段，是比短期利润更重要的“安全垫”。规模优势直接转化为品牌信任力。以此次武汉桂湖云翠项目为例，绿城管理从多个强有力的对手中脱颖而出，成为该项目代建方，核心在于公司精准匹配该烂尾楼纾困焕新的核心需求。笔者认为可以从四个维度来看：其一，纾困项目最怕“二次烂尾”，作为代建行业开拓者与龙头，公司20年的专业积淀为项目提供稳定履约保障；其二，强纾困专项能力。仅历时1年，公司便推动武汉20多年首次烂尾楼爆破拆楼，以解决原项目定位矛盾，体现其协调政府资源、推动城市规划调整的核心能力；其三，产品力与市场化运作能力突出。在该项目中，公司134天建成2万方示范区并焕新品牌，通过创新营销实现项目量价双升，保障资产增值变现；其四，高效的合作协同效率。长城6人驻场团队接入自身OA系统实现实时协同，并联动洪山区政府获取政策支持、通过文化赋能改善城市界面，促成多方共赢，有效推进纾困项目落地。这种经项目验证的品牌信任，最终直接转化为市场溢价，桂湖云翠从纾困项目蜕变为武汉热销盘。据悉，该项目于1月至9月跻身武汉销售市场第七位，稳居洪山区销冠，单价较周边竞品每平米高出4000元至7000元。这背后恰印证了绿城管理的品牌价值，购房者愿意为困境项目焕新重生的安全保障、公司的产品品质支付额外成本，而这种溢价能力亦进一步强化公司的盈利韧性，反过来支撑其在规模扩张中投入更多资源打磨服务，形成规模、品牌、溢价、再扩张的闭环。业务多元破局，抗周期能力的核心密码有了规模与品牌的底层支撑，并不足以应对代建行业赛道分化、需求多变的结构性挑战。绿城管理以政府代建、商业代建、资方代建三维业务矩阵构建抗风险屏障，覆盖不同周期下的核心增量，避免单一业务波动对整体经营的冲击。若说政府代建是绿城管理“稳基本盘”的压舱石，尽管受保障房建设短期收缩的行业影响，其依旧在产业园、市政公建等赛道实现突破。例如华云科创中心、金华信息产业园等项目，为地方带来产业集聚效应，更让公司在政府合作中从工程代建方升级为城市发展服务商，合作粘性显著提升。商业代建则是其“抓市场需求升级”的关键抓手。不同于部分企业陷入低价抢单的恶性循环，绿城管理聚焦“好房子”需求，不盲目铺量，将产品力转化为差异化优势，覆盖一二线高端市场与三四线改善需求。资方代建则以桂湖云翠为样板，在纾困赛道形成独特优势。中金研报指出，该项目自2024年12月开盘以来实现65%的累计去化率，让资方看到存量资产增值的可能性，或将直接推动长城资产与公司形成更多合作的正向循环。整体来看，三维业务矩阵早已形成政府代建稳现金流、商业代建提利润、资方代建拓场景的协同闭环，让绿城管理在行业结构性调整中既能“扛住压力”，又能“抓住新机”，抗周期能力远超单一业务驱动的同行。效率制胜，费率下行期的生存法则随着多元业务矩阵搭建起抗周期安全垫，代建行业另一大共性挑战——管理费率持续压缩，则展现出项目利润空间收窄与企业生存需求的矛盾，倒逼企业向效率深挖。 “七龙珠”能力体系作为绿城管理效率突围的核心抓手，覆盖信任建立、服务落地、资源协同、价值延伸全链条的标准化解决方案，每个维度都精准对应效率提升的关键环节。 1）主体信用：央企背书、一级开发资质、高新企业等认证，能够解决代建合作的信用门槛，减少因信用博弈产生的沟通成本； 2）团队能力：定制化团队配置与管理层多年经验能够确保项目落地，避免因经验不足导致的返工浪费； 3）品牌：绿城品牌的口碑奠定了绿城管理在代建行业的领先地位，同时又区别于重资产的绿城品牌，绿城代建M已建立相较成熟的授权和管控体系； 4）客户资产：积累服务超1000组B端客户与约210万C端客户，能与公司品牌形成老客复购+口碑获客的良性循环； 5）供应链：包括产品类、服务类、产业类、金融类在内的2000多家供应商，能通过规模集采实现建材、施工等环节的成本优化； 6）知识体系：面向B端客户，M登山模型以标准化、流程化、可视化服务确保经营兑现，提高客户的满意度。面向C端客户，M确信社区支撑项目一线标准化应用，助力项目品牌IP打造和销售的区化； 7）金融协同：通过提供资金撮合服务，补上部分项目的资金短板，避免因资金问题导致的工期延误。此次武汉桂湖云翠项目，正是这套体系落地的一大样本。通过强管控与供应商协商，绿城管理以1/3预算撬动复工，存量债权协商减少6000多万现金流支出，更创新性爆破拆除5栋楼实现产品升维，充分体现出主体信用与团队能力的协同。从前期用M登山模型分析原项目定位矛盾，到中期联动政府获取爆破审批支持，再到后期用M确信社区理念规划新产品，每个环节都有标准化方法论支撑，最终用更低成本实现项目价值提升。数字化转型则赋能营销端，通过高管直播、新媒体运营等手段，直接将项目品质、施工进度呈现在购房者面前，这也是使绿城管理三四线项目市占率常达50%以上的关键。此前襄阳项目开盘即售100多套、奉化望山澄庐千万级房源热销10亿等成绩，均是数字化营销精准匹配需求的结果。效率提升的最终成果，直接体现在经营健康度上。 2025年上半年，绿城管理经营性现金流同比增长45%，较去年同期有较好的改善，背后正是体系化管控减少现金流消耗、数字化转型提升资金回笼效率的结果。对此，中金研报认为其改善趋势有望在下半年延续，且环比上半年更优，也从侧面印证出专业机构认为公司这种效率提升并非短期偶然，而是可复制、可持续的长期能力。结语从武汉桂湖云翠的纾困样本到前三季度的双冠业绩，绿城管理的发展逻辑清晰可见。规模与品牌构筑的信任壁垒是基础，多元业务结构提供抗周期缓冲，而管理效率则是利润率的核心保障。这份硬实力已转化为推动行业进步的引领力。截至目前，绿城管理已累计斩获超30项行业TOP1荣誉，且其主编的首个《代建企业综合能力评价标准》已正式发布，不仅填补了代建领域长期缺乏统一评价体系的空白，更从规范服务、明确权责、保障质量等层面，为行业健康发展划定标尺，也让其定义代建高质量发展的定位有了实质支撑。当行业格局从野蛮生长转向专业深耕，绿城管理正以规模×多元×效率的乘数效应，定义代建行业的高质量发展标准，其强者恒强的态势，既是市场选择的结果，更是长期主义的必然。

格隆汇7小时前

AMD强劲业绩验证AI逻辑，科创100指数ETF(588030)回调或迎布局机会

7%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）以上产品风险等级为：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云7小时前

光伏ETF基金(516180)涨近1%，机构看好国内储能厂商出海

上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云7小时前

光伏ETF基金(159863)翻红上涨近1%，中国—东盟跨境电力互济超750亿千瓦时

消息面上，近年来，中国与东盟能源电力投资合作不断升温，双方跨境电力互济超750亿千瓦时，其中绿电占比超过90%，东盟已经成为中国能源对外投资与建设的重要目的地。初步统计，截至2024年底，双方合作的水电、风电、光伏项目累计投资比2014年增长超5倍，装机规模增长了15倍。据不完全统计，中企参与东盟国家的能源电网项目超190个，总金额超920亿美元。开源证券指出，当前光伏行业反内卷已取得一定积极成效，Q3主链上游环节预计显著减亏。后续重点关注供需两条主线：（1）供给侧：硅料收储平台落地及产业链限产措施。（2）需求侧：关注“十五五”光伏装机需求支撑，出口退税取消及严禁低于成本价销售要求的执行。在供需两端反内卷的推进下，产业链供需关系有望迎来快速修复，并推动组件价格抬升。光伏ETF基金紧密跟踪中证光伏产业指数，中证光伏产业指数从主营业务涉及光伏产业链上、中、下游的上市公司证券中，选取不超过50只最具代表性的上市公司证券作为指数样本，以反映光伏产业上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年10月31日，中证光伏产业指数(931151)前十大权重股分别为阳光电源(300274)、隆基绿能(601012)、特变电工(600089)、TCL科技(000100)、通威股份(600438)、正泰电器(601877)、TCL中环(002129)、晶澳科技(002459)、德业股份(605117)、天合光能(688599)，前十大权重股合计占比60.74%。光伏ETF基金(159863)，场外联接(A：021084；C：021085；I：022862)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云7小时前

算力产业链高景气度不变背景下，数字经济ETF(560800)整固蓄势，机构：数字经济与AI加速发展国产芯片市场

智能工作负载。在当前巨头纷纷加速算力投资背景下，产业链高景气度不变。国产算力端，银河证券指出，“十五五”规划政策顶层设计明晰，半导体全产业链迎来战略机遇期，同时数字经济、人工智能等战略新兴产业的加速发展，也将为国产芯片创造出前所未有的庞大应用场景和市场空间。数字经济ETF紧密跟踪中证数字经济主题指数，中证数字经济主题指数选取涉及数字经济基础设施和数字化程度较高的应用领域上市公司证券作为指数样本，以反映数字经济主题上市公司证券的整体表现。据Wind数据显示，截至2025年10月31日，中证数字经济主题指数(931582)前十大权重股分别为东方财富(300059)、寒武纪(688256)、中芯国际(688981)、海光信息(688041)、北方华创(002371)、澜起科技(688008)、中科曙光(603019)、兆易创新(603986)、汇川技术(300124)、科大讯飞(002230)，前十大权重股合计占比53.93%。 (以上所列示股票为指数成份股，仅做示意不作为个股推荐。过往持仓情况不代表基金未来的投资方向，也不代表具体的投资建议，投资方向、基金具体持仓可能发生变化。市场有风险，投资需谨慎。) 数字经济ETF(560800)，场外联接(鹏扬中证数字经济主题ETF发起式联接A：015787；鹏扬中证数字经济主题ETF发起式联接C：015788)。风险提示：本产品由鹏扬基金发行与管理，销售机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，本公司管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的预示和保证。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云7小时前

爱迪特：11月3日接受机构调研，鹏华基金、华能贵诚信托等多家机构参与

上升25.05%；负债率11.74%，投资收益1549.59万元，财务费用-1080.06万元，毛利率52.13%。该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流出3739.46万，融资余额减少；融券净流入4512.0，融券余额增加。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星7小时前

比特币“崩盘”警报拉响！10万美元关口失守，47万人爆仓18亿美元

，过去24小时内，全球超47万加密货币投资者遭遇强制平仓，总金额逼近18亿美元，创下8月以来的单日爆仓纪录。其中，多头仓位占比超过九成，显示市场看涨情绪遭遇“踩踏式”崩塌。10x Research创始人Markus Thielen分析称，10万美元不仅是整数关口，更是大量杠杆仓位的强平线。随着比特币自10月历史高点12.6万美元累计回落近20%，技术形态已逼近“技术性熊市”门槛，算法交易程序触发连锁卖盘，进一步放大跌势。市场情绪恶化之际，散户与机构投资者均表现出谨慎态度。Compass Point分析师Ed Engel指出，散户现货买家的参与度显著低于以往周期，长期持有者抛售成为常态。与此同时，美国现货比特币ETF连续四个交易日净流出，累计失血约13.4亿美元，其中贝莱德旗下IBIT单日流出4亿美元，为11只同类基金中最高。分析认为，美联储主席鲍威尔的鹰派言论及美股估值过高预警，是引发资金外逃的主因。鲍威尔11月议息会议后表示，12月是否降息“远未成定局”，推动美元指数反弹至三个月高点；而高盛与摩根士丹利首席执行官双双警告美股可能回调10%—20%，风险情绪外溢至加密市场。市场分析师Damian Chmiel警告，若比特币价格持续低于10万美元，可能引发更急剧的抛售，下一个支撑位或下探至4月低点7.4万美元附近，较当前水平仍有约30%的潜在下行空间。然而，部分机构仍选择逆势加仓。Strategy公司宣布增持397枚比特币，耗资约4560万美元，平均买入价为每枚114771美元。根据其提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件，该公司目前共持有641205枚比特币，总采购成本达474.9亿美元，平均持仓成本为每枚74057美元。此外，华尔街知名多头Fundstrat的Tom Lee维持乐观展望，预测比特币到2025年底可能飙升至15万至20万美元，称近期历史性清算未动摇其长期信心

金融界7小时前

王鹏点金：停摆破纪录，黄金承压下行！

850。【以上观点仅供参考，并不构成投资建议，你的点赞与转发就是对我最大的支持！】

王鹏点金7小时前

四季度风格切换继续，成长与价值风格跷跷板效应明显，平安上证红利低波动指数A（020456）备受关注

踪误差的最小化。在正常情况下，力争控制投资组合的净值增长率与业绩比较基准(上证红利低波动指数收益率×95%+银行活期存款利率（税后）×5%)之间的预期日均跟踪偏离度的绝对值小于0.35%，预期年化跟踪误差不超过4%。现任基金经理白圭尧，具有6.4年证券从业经验，自2025年6月25日任职以来回报达1.53%。平安上证红利低波动指数A紧密跟踪上红低波指数，上证红利低波动指数选取50只流动性好、连续分红、红利支付率适中、每股股息正增长以及股息率高且波动率低的证券作为指数样本，采用股息率加权，以反映分红水平高且波动率低的证券的整体表现。截止2025年9月30日，平安上证红利低波动指数A指数基金前十大重仓股分别为中远海控、中粮糖业、中创智领、南钢股份、成都银行等，前十大权重股合计占比28.67%。关注平安上证红利低波动指数A(020456)，关联基金(平安上证红利低波动指数E：024611；平安上证红利低波动指数C：020457)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云7小时前

黄金股票ETF基金(159322)接近翻红，前期调整幅度已充分！

有连云7小时前

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