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债市早报：国有险企长周期考核机制落地；资金面略有收敛，债市整体偏弱震荡

月11日印发《关于引导保险资金长期稳健投资进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》。《通知》明确要求，进一步加强国有险企长周期考核。一方面，将净资产收益率由“当年度指标+三年周期指标”调整为“当年度指标+三年周期指标+五年周期指标”，权重分别为30%、50%、20%；另一方面将资本保值增值率由“当年度指标”调整为“当年度指标+三年周期指标+五年周期指标”，权重分别为30%、50%、20%。以降低市场波动对国有商业保险公司当年绩效评价结果的影响，引导其长期投资、价值投资、稳健投资，更好发挥其长期机构投资者作用。上述要求自2025年度绩效评价起开始实施。【金融机构发售投资型产品应进行适当性匹配】7月11日，金融监管总局发布《金融机构产品适当性管理办法》，要求金融机构了解产品、了解客户，将适当的产品通过适当的渠道销售给适合的客户。金融监管总局有关司局负责人表示，《办法》旨在践行以人民为中心的价值取向，将保护金融消费者权益的关口前移。为保障政策平稳实施，《办法》将自2026年2月1日起施行。金融机构发行或者销售、交易的收益具有不确定性且可能导致本金损失的投资型产品，以及保险产品，其适当性管理均适用于《办法》相关规定。【交易商协会对6家主承销商启动自律调查】7月11日，交易商协会发布公告称，对6家主承销商启动自律调查。协会监测到，在广发银行2025-2026年度二级资本债券项目中，中国银河证券股份有限公司、广发证券股份有限公司、兴业银行股份有限公司国泰海通证券股份有限公司、中信建投证券股份有限公司、中信证券股份有限公司等6家主承销商中标承销费引发市场关注。依据《银行间债券市场自律处分规则》，交易商协会对相关机构启动自律调查。若相关方在业务开展过程中存在违反自律规则的情况，将依据有关规定予以自律处理。【首批10只科创债ETF最终募集290亿，基金公司筹备二批上报】7月11日，据财联社，首批科创债ETF首募成绩出炉，10只科创债ETF均仅用1日即完成发行，最终合计募集289.88亿元。其中，富国、博时旗下科创债ETF触达募集上限，启动末日比例配售，有效认购申请确认比例分别为96.575974%、99.272%。当前10只科创债ETF均已成立，按照计划将于7月17日上市。此外，记者获悉，多家基金公司已经在筹备第二批科创债ETF申报，积极参与债券ETF发展。（二）国际要闻【特朗普称对墨西哥、欧盟征收30%关税，8月1日实施】当地时间7月12日，美国总统特朗普在社交媒体平台“真实社交”上发布致墨西哥和欧盟的信件，宣布自2025年8月1日起，美国将对来自墨西哥和欧盟的输美产品征收30%的关税。特朗普在信中表示，如果墨西哥在打击贩毒集团、阻止芬太尼流入方面取得实质性成效，或欧盟愿意向美国开放贸易市场、取消关税、非关税政策及其他贸易壁垒，美国或将考虑对关税政策作出相应调整。近日，特朗普先后致信20多个国家领导人，称将从8月1日起对这些国家征收新关税。他在美国全国广播公司新闻台10日播出的采访中还说，其他尚未收到关税信的贸易伙伴可能面临15%至20%的全面关税。（三）大宗商品【国际原油期货价格转涨，国际天然气价格继续上涨】7月11日，WTI 8月原油期货收涨2.8%，报68.45美元/桶；布伦特9月原油期货收涨2.5%，报70.36美元/桶；COMEX黄金期货涨1.41%，报3372.70美元/盎司；NYMEX天然气价格收涨0.24%至3.357美元/盎司。二、资金面（一）公开市场操作 7月11日，央行以固定利率、数量招标方式开展了847亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，投标量847亿元，中标量847亿元。Wind数据显示，当日有340亿元逆回购到期，因此单日净投放资金507亿元。（二）资金利率 7月11日，资金面均衡中略有收敛。当日DR001上行2.00bp至1.343%，DR007下行2.27bp至1.472%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 7月11日，股市冲高回落，债市随之由弱转暖，整体偏弱震荡。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券250011收益率上行0.65bp至1.6660%，10年期国开债活跃券250210收益率上行0.50bp至1.7430%。数据来源：Wind，东方金诚债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 7月11日，3只产业债成交价格偏离幅度超10%，为“19宝龙MTN002”跌超67%；“H0宝龙04”涨超122%，“H1碧地02”涨超192%。。 2. 信用债事件国美电器：公司公告，公司在6月新增重大被执行信息及失信记录，涉及金额超8200万元，并新增7笔失信被执行人记录。东方时尚：公司公告，法院决定对公司启动预重整程序。交大昂立：公司公告，公司因涉嫌信披违法违规被证监会立案。武汉天盈投资：公司公告，已被法院裁定的公司债券持有人，将按《重整计划》获当代集团管理人现金清偿。金地集团：公司公告，6月公司实现签约金额31.0亿元，上半年累计实现签约金额171.5亿元，同比下降52.52%。三六零：公司公告，预计半年度净亏损约为2.4亿元-3.2亿元，亏损系公司销售费用投入增加。曲文控：公司公告，曲江大明宫建设开发5821.6万元融资租赁纠纷案正与债权人积极协商债务重组；曲江大明宫投资2249.5万元融资租赁纠纷本金已全额偿还。江苏盐城港大丰港开发：公司公告，子公司江苏盐城港智慧港口票据逾期1253万元，目前均已结清。富力地产：公司公告，6月公司销售收入18.1亿元，同比增加57.39%；上半年总销售收入约73亿元，同比增加30.36%。（三）可转债 1. 权益及转债指数【权益市场三大股指集体收涨】 7月11日，A股冲高回落，银行股午后跳水，稀土永磁、券商板块走强，上证指数、深证成指、创业板指分别收涨0.01%、0.61%、0.80%，全天成交额1.74万亿元，创三个月新高。当日，申万一级行业大多上涨，上涨行业中，非银金融涨超2%，计算机、钢铁、有色金属、医药生物涨超1%；下跌行业中，银行跌逾2%，其余下跌行业跌幅较小。【转债市场主要指数涨跌不一】 7月11日，转债市场走势分化，当日中证转债、深证转债分别收涨0.03%、0.20%，上证转债受银行转债拖累收跌0.08%。当日，转债市场成交额694.44亿元，较前一交易日放量10.67亿元。转债市场个券多数上涨，469支转债中，303支收涨，157支下跌，9支持平。当日上涨个券中，汇通转债涨超14%，博瑞转债涨超6%；下跌个券中，恒帅转债、塞力转债、飞鹿转债、景23转债、再22转债跌逾3%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪今日（7月14日），锡振转债上市。 7月11日，佳力转债公告将转股价格由10.63元/股下修至8.68元/股；卫宁转债、鸿路转债公告预计触发转股价格下修条件。 7月11日，恒辉转债公告将提前赎回；洪城转债公告不提前赎回，且在未来12个月内（2025年7月12日至2026年7月11日），若再度触发提前赎回条款，亦不选择提前赎回；银信转债公告即将满足提前赎回条件。（四）海外债市 1. 美债市场 7月11日，各期限美债收益率普遍上行。其中，2年期美债收益率上行4bp至3.90%，10年期美债收益率上行8bp至4.43%。数据来源：iFinD，东方金诚 7月11日，2/10年期美债收益率利差扩大4bp至53bp；5/30年期美债收益率扩大4bp至97bp。 7月11日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行3bp至2.37%。 2. 欧债市场 7月11日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行3bp至2.69%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行2bp、1bp、1bp和3bp。数据来源：英为财经，东方金诚 3.中资美元债每日价格变动（截至7月11日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界07-14 11:17

已连续亏损5个季度！金证股份(600446.SH)两大股东再抛减持计划

将督促股东合规操作并及时披露进展，提示投资者关注风险。在主营业务承压与核心股东套现的双重背景下，公司能否凭借金融科技主业聚焦实现业绩反转，仍需观察下半年项目交付与回款效率的实际改善。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-14 11:08

“上台阶”行情有望延续，A500ETF嘉实(159351)冲击3连涨，成分股思源电气、科沃斯10cm涨停

一步指出，当前市场走势良好、资金充沛，投资者情绪高涨，上证指数呈现“多头均线发散”走势。这意味着指数即使步入回调格局，下跌空间也较为有限，中线仍有机会冲击去年10月8日前高3674点。没有股票账户的投资者可以通过A500ETF嘉实联接基金(022454)一键布局A股500强。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-14 11:07

今日权益登记！港股红利低波ETF派红包，险资长投重点方向

更加凸显。这次新规规定，国有保险公司投资考核将进一步优化、并更加立足长期价值。有机构计算得出，预计未来国有保险公司将加大A股市场投资——其中，险资每增配1%的股票资产，将为市场带来约3500亿元的增量资金。而红利资产的高分红与长期稳健走势，无疑将成为险资长投的重点方向。港股红利低波ETF（520550）跟踪的恒生港股通高股息低波动指数，汇聚了一批经营稳健、现金流充沛的港股优质企业。其成份股丰厚的分红派息能力展现出强大的“类债券”吸引力，是波动市中比较稀缺的确定性收益来源。当前该指数市盈率仅7.26倍，市净率低至0.62倍，大部分成份股处于“破净”状态，提供了极高的安全垫。最新股息率高达5.82%，处于近十年37.32%的分位点，近十年有60%以上的时间还会更高，远超国债收益率。今年以来，南向资金净买入港股高息股数额惊人，银行、公用事业等“现金奶牛”行业成为重点加仓对象。截至上周五（7月11日），南向近一个月净流入银行占成交额9.4%，在所有行业中位居第一。此外，煤炭、交通运输等红利资产获南向净流入成交额也比较高，从下图可以看出：红利ETF方面，“真·月月分红”的现金流引擎是港股红利低波ETF（520550）最核心的竞争力。相比市场上多数按季度分红的红利ETF，520550创新性地采用月度评估分红机制，大大提高了现金分红的频率和可预期性。想象一下，除了工资之外，您的投资账户也能每月“发薪”——这份持续流入的现金流，无论是用于生活开支还是再投资滚雪球，都极具实用价值。同时，投资成本也是长期收益的重要侵蚀因素。港股红利低波ETF（520550）综合费率仅0.2%，傲视同类红利ETF。更低的费率意味着更多真金白银留在口袋里，日积月累下复利效应惊人。最重要的是，作为红利策略，港股红利低波ETF（520550）并非只守不攻。截至7月11日，ETF年内收益率高达20.62%，跑赢了所有申万一级行业指数。标的指数在获取稳定股息的同时，也充分分享了港股价值重估带来的上涨红利，真正实现了“下有股息托底，上有估值弹性”。不过红利投资的长期魅力在于分红复投追求复利，让雪球越滚越大。大家可以把握今天的权益登记机会，收盘前持有港股红利低波ETF（520550）锁定本轮分红、开启持续现金流入的关键一步。作者：三好金融民工风险提示：文中提及的指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界07-14 11:07

港股通创新药ETF工银(159217)正式被纳入两融标的！同类管理费率最低、上市以来跟踪误差最小

有连云07-14 10:57

拉长资产端考核周期，险资入市提速！央企红利50ETF(560700)、高股息ETF(159207)等红利主题ETF涨近1%，冲击周线4连阳

政部正式印发《关于引导保险资金长期稳健投资进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》（财金〔2025〕62号），标志着保险资金长周期考核机制全面落地。该政策将国有商业保险公司核心绩效指标“净资产收益率”（ROE）和“（国有）资本保值增值率”的考核方式，由此前的“当年度指标+三年周期指标”升级为“当年度指标+三年周期指标+五年周期指标”，权重分别设定为30%、50%和20%。新规自2025年度绩效评价起实施，其他商业保险公司可参照执行。这一制度性突破旨在破解保险资金“长钱短投”的结构性矛盾。国信证券指出，《通知》通过将70%考核权重锚定三年以上周期，有望从根源上化解保险资金属性与考核错配的矛盾，持续释放险资增量资金潜力。结合偿付能力优化、风险因子调降等配套措施，险资有望持续加大资金入市规模。短期看，险资入市为市场注入流动性活水；长期看，其“耐心资本”属性将持续推动以红利资产为代表的配置诉求。红利资产相关ETF方面，2025年7月14日开盘，多只红利板块相关ETF持续走强。具体来看，央企红利50ETF(560700)涨近1%，最新规模为6.66亿元，居同类产品第一，盘中成交额也为同类第一；高股息ETF(159207)4月上市以来，涨幅超12%，已连续3日获资金净流入；红利ETF港股(520900)一度涨超1%，盘中成交额居同类产品第一，备受市场关注；红利ETF广发(159589)年初至今份额涨超6%，前一交易日获资金净流入。中国银河证券指出，长期来看，外部环境扰动加大成为新挑战，政策护航A股市场平稳运行，多政策齐发将进一步优化资本市场投资环境。后续A股市场有望延续稳中向好态势。配置方面，安全边际较高的资产。低估值、高股息特性契合中长期资金配置需求，在外部不确定性与低利率环境下兼具安全边际与收益确定性。相关ETF产品： 1. 央企红利50ETF(560700)：紧密跟踪中证国新央企股东回报指数，主要选取国务院国资委下属现金分红或回购总额占总市值比率较高的50只上市公司证券作为指数样本，以反映央企股东回报主题上市公司证券的整体表现。场外联接(A类：019428；C类：019429；F类：021946)。 2. 高股息ETF(159207)：紧密跟踪中证智选高股息策略指数，中证智选高股息策略指数选取50只连续分红且现金分红预案股息率较高的上市公司证券作为指数样本，以反映股息率较高上市公司证券的整体表现。一键低成本、高效率配置高股息板块优质资产。 3. 红利ETF港股(520900)：紧密跟踪中证国新港股通央企红利指数，从港股通范围内选取国务院国资委央企名录中分红水平稳定且股息率较高的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通范围内股息率较高的央企上市公司证券的整体表现。红利ETF广发(159589)：紧密跟踪中证红利指数，从沪深市场中选取100只现金股息率高、分红较为稳定，并具有一定规模及流动性的上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场高股息率上市公司证券的整体表现。场外联接(A类：021399；C类：021400)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-14 10:57

黄金原油今日行情走势分析及黄金独家在线操作策略布局

王启蒙现货黄金07-14 10:50

30年国债ETF博时(511130)早盘飘绿，机构：长期低利率逻辑不变，本次调整时间或有限，超调或蕴藏部分机会

久期约21年，对利率变动高度敏感，值得投资者关注。产品风险等级：中低（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-14 10:48

华为9月首发高速L3商用方案！汽车零件ETF（159306）涨超0.5%

上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-14 10:48

特朗普关税新动作引发市场避险情绪，黄金重启涨势？

来走势，市场近期分歧较大。一方面，多家投资机构继续唱多黄金；另一方面，有观点认为，黄金后续上涨动力不足，金价或呈震荡态势。谈及近期金价的震荡，中国（香港）金融衍生品投资研究院院长分析，一是地缘局势缓和，海外扰动因素出现边际改善，导致避险资金的流入意愿和投资意愿下降；二是近期美国一系列经济数据保持稳定，美元指数出现反弹，对短期黄金价格的进一步上涨形成了压制。随着特朗普近期对于关税的诸多发言及行动，市场注意力逐渐重新转向关税，东吴期货表示，特朗普暗示对大多数贸易伙伴征收更高关税，避险情绪回升，黄金三连涨。预计贸易政策及地缘政治等因素将支撑黄金长期维持震荡上行趋势。国泰君安研究所表示，上周黄金价格窄幅震荡，略有回升。地缘政治扰动结束后，近期风险偏好回升，延续了5月以来的“修复”主线。另外，上周特朗普表示，如果美国政府官员指控鲍威尔在美联储总部装修问题上误导国会议员的说法属实，鲍威尔应该“立即辞职”。这一表态加剧了特朗普对美联储主席的批评，后者一直要求激进降息并暗示可能在鲍威尔任期结束前提名继任者。投资者可能将此类事件解读为对美联储独立性的直接冲击，使美联储面临极端的制度性压力。鲍威尔（美联储）坐镇全球美元货币体系的顶峰。将导致美国国债收益率曲线陡峭化，黄金重新上行。中长期来看，央行购金具有持续性，叠加全球货币的泛滥和去美元化趋势，将继续支撑金价中枢上行，后续黄金可能仍偏强。黄金ETF基金（159937）及联接基金（A:002610，C:002611，E类：021499）通过投资上海黄金交易所AU9999现货合约，实现与国内金价的高度拟合，具有低门槛、低成本和交易形式多样化等特点，支持T+0交易。长期来看，黄金中枢随信用货币规模而稳定抬升，以及其在资产组合中对冲尾部风险的作用依然是其长期配置价值所在。黄金资产在过热与衰退经济周期里的整体表现较好，投资者可采用定投黄金ETF基金的方式参与投资。产品风险等级：中（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）黄金板块相关个股：潮宏基、湖南黄金、西部黄金、老铺黄金、四川黄金、赤峰黄金、紫金矿业、山东黄金、中金黄金、周大福（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-14 10:48

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