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天风证券：给予上海港湾买入评级，目标价位33.01元

际软基处理综合服务商，技术实力构筑成长护城河》，本报告对上海港湾给出买入评级，认为其目标价位为33.01元，当前股价为25.78元，预期上涨幅度为28.04%。　　上海港湾(605598)　　国际岩土工程综合服务商，首次覆盖，给予“买入”评级　　上海港湾深耕地基处理主业，工程实绩遍布境内、东南亚、中东、南亚、拉美等地区，凭借“高真空击密法”等三大软地基处理核心技术体系，成长为国际岩土工程综合服务商。我们认为公司的核心看点有三点，1）公司在手订单保持较快增长为业绩释放带来支撑，23H1公司新签订单6.7亿，同比+28.90%，其中海外订单占比73.15%；2）地基业务回款好且毛利率水平较高；3）中东及东南亚地区基建投资景气度较高，短期内海外业务有望快速放量。考虑到公司股权激励有望激发增长动能，我们预计公司23-25年归母净利润为2.16/3.11/4.41亿元，根据PEG估值法给予公司24年26倍PE，对应目标价为33.01元，首次覆盖，给予“买入”评级。　　沙特“2030愿景”激发基建投资需求，中沙基建合作前景广阔　　沙特“2030愿景”重点项目拟花费超过1万亿美元，截至23年4月电力、交通、房建和水务四大领域总共在建项目金额1983亿美元，待执行项目金额达1.29万亿美元，基建需求较大。中沙两国合作基础深厚，中国建筑、中国电建已获得Theline先导项目，为后期订单获取打下基础。中东子公司港湾沙特、港湾迪拜23H1分别实现营收3770/4502万元，净利润1103/1167万元，23H1两家子公司合计营收、净利润占比为15%/21%，港湾沙特和港湾迪拜23H1净利率分别为29%和26%，中东地区整体项目盈利水平较好。　　印尼迁都带动东南亚基建需求高增，新加坡围海造陆软基应用前景广阔　　公司深耕东南亚市场，23H1东南亚地区营收占比47%，主要分布于印尼、新加坡、泰国等地，22FY/23H1印尼子公司营收增速分别为22%/118%，上海港湾自2022年以来新签2个印尼地区的重大合同，金额合计3.43亿元，随着项目顺利开展有望获得更多优质订单。印尼基建需求主要聚焦于交通基础设施建设及迁都计划，印尼迁都第一阶段（2022-2024年）预计耗资325至340亿美元，有望带来区域基建投资放量。新加坡围海造地扩大国土面积20％，预计在2030年实现增加100平方千米国土面积的目标，2022年11月上海港湾中标了新加坡LTACR102地基改善工程，合同金额为约合1.65亿元，公司多次参与新加坡填海造陆计划，项目经验丰富，为后续订单获取打下基础。　　地基处理技术优势显著，推动公司高质量发展　　公司拥有高真空击密系列技术、真空预压系列技术、振冲密实系列技术三大技术体系，适用于多种复杂的岩土结构，公司的软基处理技术具备造价低工期短等优点广受客户好评。地基业务位于项目前端，执行周期短（3-12个月），占投资总额比例较小，回款情况较好，且公司地基处理业务通常需根据情况进行定制，毛利率维持在35%左右，盈利能力较强。　　风险提示：国际化经营风险、宏观经济风险、汇率波动风险、股价波动风险、市场竞争加剧、项目新签及施工进度不及预期。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券孙明新研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.68%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.19亿，根据现价换算的预测PE为28.93。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为32.26。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-12-28

领涨主要宽基指数！MSCI中国A50互联互通指数直线拉升，A50ETF(159601)快速反弹

头个股，核心资产、基金重仓、成交主力、护城河、国家队等概念暴露度高，目前跟踪指数的 PE（TTM）处于近三年1.92%左右的分位点，估值性价比凸显。（场外联接基金 A：014530；C：014531）本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-12-28

Bing Ventures 研报：Cosmos DeFi 生态一览

。ATOM庞大的LP池比例为自己创造了护城河，使其拥有稳定的资金来源。 Cosmos的特性 Cosmos利用其Cosmos SDK和区块链间通信（IBC）功能，允许各种区块链自由通信和交互。这使得 Cosmos 生态系统中的协议能够更好地为 ATOM 提供流动性。此外，Cosmos 的跨链功能使其能够与其他链上的资产进行交互，进一步增强其流动性。相比之下，Polkadot生态系统的流动性集中度相对较低。这表明 Polkadot 生态系统中的协议对 DOT 流动性的依赖较少，或者 Polkadot 生态系统中的其他资产对流动性的贡献更大。这将 Polkadot 与 Cosmos 区分开来，凸显了 Cosmos 原生资产（ATOM）构建的护城河。跨链交易活动：尽管生态系统庞大，但跨链活动较低，表明存在一定程度的封闭性为了衡量跨链资产交易的活跃程度，我们研究了 IBC 网络中价值最高的三个公链。总体而言，这三个链上的链上资产主要是其生态系统中的原生资产。值得注意的是，Injective的资产几乎100%来自其生态系统，这表明IBC网络中的公链目前倾向于发展其内部生态系统。 Osmosis 的跨链交易量最高，几乎是 Injective 的两倍，几乎是 KAVA 的三倍。这标志着Osmosis在跨链交易活跃度和吸引力方面处于领先地位。跨链交易活动 Osmosis 的高跨链交易量凸显了其作为 DEX 的核心优势，以及吸引跨链流动性和交易的能力。这也表明Osmosis上的用户和项目更倾向于跨链交易。虽然 Injective 的跨链资产价值低于 Osmosis，但仍然很高，表明其在某些特定资产或交易对中的活跃度。KAVA的跨链资产价值最低。这与 Kava 的核心业务是借贷平台这一事实相符，该平台更关注链内借贷活动而不是跨链交易。对原生资产的依赖 Osmosis、Injective 和 KAVA 所表现出的对原生资产的依赖反映了 Cosmos 生态系统当前的发展重点。流动性中原生资产的高比例可能表明这些链更加重视其内部生态系统和应用程序的开发。没有 BTC 和 ETH 虽然BTC和ETH是加密货币市场的两大资产，但它们在Osmosis、Injective、KAVA上的流动性相对稀缺，尤其是Injective和KAVA。这表明Cosmos生态系统仍处于整合跨链资产的早期阶段。 Cosmos生态系统的封闭性 Cosmos 生态系统中的这种孤立性可能是有意保护其内部生态系统免受外部市场波动的影响。另一方面，也体现了Cosmos生态的技术和战略选择，即：更加强调 IBC 网络内链之间的交互。借贷市场的健康状况：主流资产缺乏吸引力，需要更积极的创新在当前的加密货币生态系统中，借贷协议已经变得不可或缺，它为用户提供了一种去中心化的借出或借入资产的方式。为了更深入地研究 Cosmos 生态系统中借贷协议的性能，我们比较了 Umee、Kava Lend、Aave 和 Compound。通过这样的比较，我们可以更好地了解Cosmos在借贷领域的地位和潜力，以及它与其他主流借贷协议的区别。 Cosmos 的贷款价值 (LTV) 比率约为 75%，与主要平台相差不大。作为 Cosmos 上的主要借贷协议，Umee 提供的 BTC 利率高于主要平台，但在 ETH 和 USDT 利率方面被 Aave 超越。KAVA Lend 没有 ETH 和 USDT 的数据。显然，Cosmos 上的借贷协议更注重借贷其原生生态系统资产，其相对较低的利率未能吸引投资者。为了在竞争激烈的 DeFi 市场中取得成功，这些协议可能需要重新考虑其策略，可能会提高利率或引入其他激励措施来吸引用户。从流动性角度来看，Cosmos 生态系统内的借贷协议具有一定的局限性。Umee 和 Kava Lend 的流动性主要以 Cosmos 生态内的代币为中心，与以 BTC、ETH、USDT 等主流资产为中心的主要平台有明显区别。原生代币依赖的优势与其他资产相比，Cosmos 生态系统的原生代币在 Umee 和 Kava Lend 上拥有明显优越的流动性。这种流动性的增强为 Cosmos 代币提供了稳定的市场，有助于维持其价值和需求。此外，这种集中的流动性还为这些代币提供了一定程度的价格稳定性，减轻了市场波动的影响。流动性限制尽管Cosmos生态系统的代币在这些平台上享有较高的流动性，但这限制了其他主要资产和稳定币的流入。BTC 和 ETH 作为加密货币市场的主导资产，对于任何 DeFi 协议的流动性都至关重要。虽然 Umee 和 Kava Lend 的策略可能会带来短期效益，但从长远来看，可能会削弱他们吸引更广泛用户群和资本的能力。市场竞争与战略调整当前的 DeFi 市场竞争非常激烈。各种区块链和协议正在不懈努力，提供更广泛的资产对和服务，以吸引用户和资本。在这种环境下，过度依赖生态系统的原生资产可能会使 Cosmos 借贷协议处于竞争劣势。为了应对这种竞争，Cosmos 借贷协议需要调整策略，引入更多样化的主流资产和稳定币，并提供更具竞争力的利率和服务。结论与展望本质上，Cosmos 的 DeFi 生态系统不仅仅是单个 DeFi 项目的堆栈。Cosmos 构建的是一个庞大的基础设施生态系统。DeFi项目既可以是公链，也可以是公链上的项目。这使得 Cosmos 的 DeFi 生态系统有点复杂。一个项目本身可以是一条链，旨在发展其生态系统，也可以是一个将自己与其他链连接起来的项目，以扩大其在 DEX、借贷等特定领域的影响力。释放 ATOM 的价值 Cosmos DeFi 市场正处于关键阶段。Stride 和 Osmosis 等公司引入的流动性质押资产为生态系统注入了新的活力和机遇。Stride 提供了将 ATOM 作为 LST 资产的机会，而 Osmosis 则提供了 LSTFi 平台。两者都加强了 Cosmos 与其他区块链生态系统更好的互操作性的基础。然而，与以太坊相比，Cosmos 的 Stake 生态系统滞后，并且高度依赖其主网。因此，Cosmos 质押的未来很大程度上取决于 Cosmos 生态系统本身的发展。对于创新的流动性质押衍生品项目，重点不仅应该是为 ATOM 持有者提供与验证者进行质押的机会，还应该通过跨链衍生品市场寻找流动性。这不仅会提升ATOM的流动性，还会给生态系统外的用户带来额外的收益。简而言之，Cosmos目前缺少的是类似于Terra的‘黑洞’。跨链资产管理创新 Sommelier 凭借其智能金库和跨链功能，为用户提供先进的资产管理工具，为 Cosmos 生态带来更多的流动性和多样性。其独特的链下计算和无桥资产能力为 DeFi 提供了更高效、安全、经济的解决方案，吸引了更多的开发者和项目加入 Cosmos 平台。此外，原生USDC的引入解决了Cosmos长期以来缺乏稳定币的问题，为市场参与者提供了更好的链上交易策略和风险管理工具。我们正在关注的细分市场交易聚合器和跨链桥：在多链世界中，交易聚合器和跨链桥为用户提供无缝体验，促进链之间轻松的资产转移。Cosmos 的 IBC 是一个典型的例子，但该领域还有足够的进一步扩展的空间。稳定币和货币市场：ATOM作为Cosmos的原生代币，在其生态系统中具有不可替代的价值。但为了提高稳定性，稳定币系统至关重要。机会在于开发一个稳定币系统，该系统不仅与 ATOM 紧密结合，而且还可以与 RWA 等各种类型的货币市场合作。从更广泛的市场角度来看，由于流动性有限，目前加密市场看跌。由于当前的市场状况，Cosmos 的 DeFi 项目的 TVL 普遍不高。然而，Cosmos 独特且不断变化的本质，尤其是其独特的异构架构和其 ATOM 代币备受争议的实用性，吸引了众多开发者。随着加密生态系统的发展，许多成熟的项目正在从单一的企业转向开发自己的公共区块链，而 Cosmos 的开发人员友好的环境和 SDK 组件使其成为首选。与此同时，以太坊的 DeFi 创新正在向 Layer 2 转移。由于缺乏固有的互操作性，流动性仍然分散，对整个生态系统的增长构成挑战。相比之下，Cosmos DeFi 凭借其原生的 IBC 互操作性而蓬勃发展。总体而言，Cosmos DeFi 市场正处于强劲增长轨道。各种创新和项目的推出为其提供了巨大的增长潜力。随着更多项目和技术的融合，质押资产价值得到有效释放，协议流动性问题得到解决，相信Cosmos DeFi市场将继续扩大。来源：金色财经

金色财经2023-12-27

华尔街的“瓜”：金融危机反而“攻城略地” 小摩轻松当“接盘侠”一枝独秀步入巅峰昔日全美最大银行都是手下败将

应，在最大的银行周围挖了一条越来越深的护城河。”

marsh2023-12-27

底部位置基本确认，A50ETF(159601)右侧布局窗口打开

头个股，核心资产、基金重仓、成交主力、护城河、国家队等概念暴露度高，目前跟踪指数的 PE（TTM）处于近三年1.92%左右的分位点，估值性价比凸显。（场外联接基金 A：014530；C：014531）本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-12-27

“黄金交叉”正在形成，这些股或迎来上涨行情

orkforce Solutions的护城河更具信心，我们的新高分辨率模型表明，在持续强劲的定价权、TWN创纪录的增长、客户渗透率和在抵押贷款业务回归到更正常水平的基础上，有可能实现可持续的多年两位数营收和盈利增长。”

金融界2023-12-27

麻利学园创始人黄士铨：提高投资审美，决定成败的第一关就是审美观

外，黄士铨提出了要练好基本功、要建立好护城河守住辛苦赚来的钱，以及要找到好老师这三点。练好基本功。要强化基础的金融认知，金融底层是一道计算题。面对财富，要做好保值、增值和传承三件事。更简单的说，保值，找好一种策略；增值，找好一两种有效的策略；传承，找好一两种有效的工具和策略。 “客户是有多变性的，作为投资顾问或是作为资产管理方的我们，要做的事情不是帮客户把这三件事情同时做好，也许分开做会做的更好。”黄士铨称。守住辛苦赚来的钱。投资要建立一个简单的护城河。做资产配置的目的不是发财，投资前要做风险切割。风险没有做好切割之前做的任何投资，都会变成投顾人员的噩梦。找到好老师。要系统的学习、长期的训练和陪伴。“当市场下行、不好的时候，没有办法提供财富价值，就必须提供情绪价值。告诉他一件事情，我们都是在一块儿的，这个才是投资者教育。”黄士铨表示。黄士铨再次强调了投资审美的重要性。“投资审美这四个字是我今年7月份突然悟透的。做所有投资，不管是买基金也好，买股票也好，选择投顾也好，选择经理人也好，你会发现最终决定成败的第一关就是审美观。”他表示。

金融界2023-12-26

特斯拉投资者宣布已换车：“我厌倦了Model Y”

改进，同时补充说，特斯拉拥有巨大的技术护城河。然而，格伯说，洛杉矶的高端电动汽车买家正在选择购买Rivian。在后来的一篇帖子中，格伯解释了他决定换掉Model Y的原因，他说：“推进可持续交通是我们的目标。我喜欢很多电动汽车。为什么这会困扰你？我厌倦了Model Y，对不起。是时候有一个新的model Y了。为什么我不能喜欢很多电动汽车？我喜欢好几个足球队。难道不行吗？” 格伯最初宣布要换掉他的Model Y，是在特斯拉CEO马斯克支持X上的一篇所谓的“反犹”帖子引发争议之后。格伯认为马斯克的行为对特斯拉的品牌造成了巨大损害。虽然马斯克后来为这篇帖子道歉，但格伯本月早些时候表示，他还是订购了一辆Rivian的R1S。不过，格伯此前已表示，他没有出售特斯拉股票的计划。根据格伯川崎财富投资管理公司的第三季度13F报告，特斯拉仍然是该公司最大的重仓股，持仓规模约为1亿美元。

金融界2023-12-26

金融界第十二届“金智奖”年度价值评选结果揭晓科大讯飞等24家企业荣获“杰出品牌”称号

和保证。卓越品牌，是上市公司资本价值的护城河。该奖项通过进行消费者、投资者认知调查与媒介数据收集、案例等，对其中品牌活力有杰出表现的上市公司进行表彰。高质量发展要求上市公司通过技术创新、管理创新、市场拓展等多种手段，不断提高自身的核心竞争力，实现长期可持续发展。金融界期望通过设立该奖项，促使更多的上市公司聚焦主业，用心经营，加快创新，在高质量发展的道路上越走越稳健。获得2023年度“杰出品牌”称号企业名单

金融界2023-12-24

深度分析Op超级链投资价值

一个强大的网络效应，这就是Op超级链的护城河，一旦形成此势，很可能意味着L2战争的终结，Op超级链独霸L2生态。形成网络效应，打造护城河，独霸L2生态或许才是Op超级链最终战略目标。以上种种都是在说好的一面，下面就主要展开说说，Op不具备高增长效应的主要因素：为啥Op代币不具备Alpha机会？当然，Op作为投资标的，稳定跑赢通胀问题不大，但是我这里所谓Alpha机会就是超额收益，放在股市是10倍，放在币圈就是类似于ETH和AXS类似的100倍甚至更高。先说结论，以ETH作为锚定标，Op只有略多于Beta收益（大盘收益），无超额收益，再说具体逻辑，主要有两个逻辑：一、Op代币赋能难题这也是所有L2代币赋能难题首先安全层攫取了大部分利益，Op超级链的安全层就是ETH，L2的前提就是基于L1的安全性，因此L2在怎么设计经济模型，大头利益（属于ETH）永远都动不了，所以L2链代币可剩余的操作赋能空间就只剩一部分了。没办法，L2的先提条件就是如此，L2链代币的赋能就好比一个先天发育不足的小孩，后天营养在怎么怼，始终有限。先天问题谈完了，在谈后天优化部分后天部分可以分为资产属性和功能属性：资产属性上，Op代币目前并不具备，直接看DEX的LP交易对，主要是ETH和各个稳定币，这一点上甚至不如ATOM，ATOM在Cosmos生态中也是出现了赋能难题，但ATOM在子链的DEX中是作为主力资产的，LP池的配对量非常高。在功能属性上，Op代币不太可能作为L2链的Gas币，这倒不是技术上的难题，而是用户体验的问题，一旦Op代币强制作为Gas币，竞争者会笑疯，甚至可能遭到ETH社区抵制。共享排序器赋能变数大当然还有大家提到最多的共享排序器，用户可以将Op代币作为质押，成为排序者，并为其服务收取费用。这是目前最好的Op代币赋能方案，但是这中间的变数太多了。首先就是利益冲突，早在2021年，Op就在讲去中心化排序器，为何迟迟不落地呢，真的是技术难度大，或许有，但更可能是利益上的权衡，中心化的排序器收益权全归项目方自己，为什么要把这个收益权送给大家。其次，Op代币到底赋能不赋能其实跟生态没有直接关系，生态该发展还得发展，看看BASE链，因为L2链确实是不需要发币（暴击），发币的核心需求还是为了早期的融资，所以大家并没有想，发完币之后该怎么设计模型和解决赋能问题。那什么时候去中心化排序器会推出？两种情况： 1、因为中心化排序器带来的直接风险事件 2、其他L2推出了去中心化排序器，倒逼Op 否者，让Op项目方自觉放下手里的金饭碗有点不现实，也不符合人性。二、Op估值被一级市场过于挖掘大家可以仔细研究下今年Op的流通市值增长和Op的价格图，你一定会惊讶，Op今年各种大招轰炸，为啥代币表现平平，一方面是市场环境限制，但你细看Op的流通市值，你才愕然道，原来Op代币的流通市值今年翻了5倍流通市值高速倍级增长，但代币价格却萎靡不振，只能是一种情况，就是新代币的超高速率释放，大量数倍于现有流通数量的新Op代币进入市场。这就是另一个Op代币不为人知的秘密，所以大家看FDV（全市值）是非常有必要的，目前Op的FDV是54亿美金，流通市值是11亿。短期你可以忽略FDV，但如果你是长期囤Op，就必须看FDV，而不是只看流通市值，因为大部分的Op正在等待释放进入市场，自然会牺牲Op长期价格，且这是一个钝刀慢活，在不知不觉中完成的，所以长期囤Op，又想获得超高赔率的投资者，好好看看Op的FDV，如果在FDV的基础上，你还认为有超额赔率的话，那就可以长期赌高赔率，否者就老实吃Beta收益，因为来错场地了！来源：金色财经

金色财经2023-12-24

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