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汤臣倍健的持久战：千亿级营养品赛道的长跑之路

健力多"进行升级。科技研发：打造独特护城河事实上，作为行业领军企业，汤臣倍健一直将科技创新作为制胜法宝，通过持续加大科研投入，不断推陈出新，巩固行业地位。早在2014年跨境电商政策放开之初，汤臣倍健就意识到国外品牌进军中国市场将带来新一轮竞争。面对基础营养素市场日益激烈的同质化竞争，汤臣倍健果断选择转型，将战略重心转移到功能性产品的自主创新研发上。历经10年砥砺前行，汤臣倍健已在抗衰老、免疫健康、肠道健康等前沿领域取得了一系列重磅科研成果，例如发现抗衰老物质PCC1、自主专利益生菌LPB27等，这些突破性进展为其进一步拓展高端市场奠定了坚实基础。为保持科研优势，汤臣倍健持续加大研发投入。汤臣倍健不仅设立自有研发中心，更积极与全球顶级科研机构开展深度合作，在专利原料及配方研发、新功能和重功能产品注册等方面成果丰硕。截至目前，汤臣倍健已开发出30多种定制原料，获得113项原料及配方发明专利。通过"内外兼修"，汤臣倍健正在构建起VDS行业独有的创新护城河，这将助力其进一步拉开与竞争对手的差距，巩固行业领先地位。布局大单品蓝海，探寻VDS星辰大海在巩固存量市场优势的同时，汤臣倍健将目光投向了更为广阔的增量市场。 2023年初，梁允超在致股东信中明确提出VDS新周期开启的判断，并指出未来将重点打好三场持久战：基础营养素红海之战、大单品蓝海之战和探寻VDS的星辰大海。其中，大单品战略备受市场关注。梁允超希望每隔两三年就能推出一款高科技含量的重功能新品，为消费者和行业带来真正的增量价值。事实上，大单品战略背后是汤臣倍健多年的科研积累。汤臣倍健此前曾联合全球权威科研机构，研究发现天然物质PCC1能有效清除人体内的衰老细胞，其研发的抗衰老新品有望填补国内市场空白，为开拓高端市场打开突破口。类似地，在心血管健康领域，汤臣倍健历时8年研究天然活性物质"轻络素"，相关研究成果已登上多个国际权威科学期刊，也成为国内首家递交新功能及产品注册申请的企业。未来，随着系列高科技新品的陆续问世，有望为汤臣倍健业绩增长提供新的强劲引擎。结语：要做VDS行业的百年老店作为行业龙头老大，业绩的波动自然会让外界的质疑不绝于耳，但“风物长宜放眼量”。站在此时展望，中国VDS的赛道的竞争必然是一场持久战。只有依靠科技研发优势，以及对品质近乎挑剔，才是真正做百年老店应有的态度，才能按照自己的节奏重新回到赛场的领头位置。

金融界2024-08-16

WBTC陷信任危机 tBTC能否趁势而起

C：3000 BTC 这确实是“疯狂的护城河！”WBTC以最薄的利润运营着。价值90亿美元的BTC净赚手续费只有1270万美元。因此，WBTC不太可能很快消失。它在这么多轮周期中积累的流动性和集成不会很快被取代，尤其是在该代表继续运行并保持挂钩的情况下。尽管如此，如果你想促进一个更加去中心化的未来，下次你想桥接BTC到ETH时，你可能会考虑铸造tBTC。关于如何使用tBTC的详细信息请参考：来源：金色财经

金色财经2024-08-16

京东2024Q2业绩电话会分析师问答

务相结合，为我们的业务成功形成了强大的护城河。因此，这些优势使我们能够在提供卓越用户体验的同时，在成本和效率方面也表现出色。首先，就中国零售市场而言，尤其是线上零售，它提供了巨大的增长机会。因此，当我们从产品类别、用户人口统计和业务创新的角度来审视线上渗透率时，仍然有很大的扩展空间。因此，超市和家居用品等类别的线上渗透率潜力巨大，这些类别的线上销售仍有很大的增长机会。即使是 3C 产品或家电等传统上被视为标准产品的类别，它们也已经拥有很高的在线渗透率。我们继续看到这一类别在线上不断增长。因此，与此同时，我们正在积极开发这些类别的线下零售网络，为我们的用户提供更专业的购物体验。因此，从人口统计学角度来看，对于年轻一代来说，他们从小就在网上购物，他们已经高度定制化——习惯并依赖电子商务平台。现在老一辈也开始接受网上购物，这为增长创造了新的机会。在京东，我们观察到这两个用户群的用户增长强劲，他们的增长率超过了我们整体用户群的增长。此外，新的网络购物模式的出现继续推动网络渗透率的提高。因此，总体而言，正如我们所观察到的，中国实体商品的网络零售正在超越更广泛的零售市场。而从电商市场竞争格局来看，我们看到中国电商行业空间广阔、充满活力，各种参与者都有不同的发展模式、特点和竞争优势。我们认为零售的本质永远归结为两个基本问题：如何提升用户体验，如何与合作伙伴实现共赢。在京东，我们致力于通过不断优化成本效率和用户体验来实现这些长期目标。因此，京东与其他公司的主要差异化因素是，我们的成本效率和用户体验由我们的 1P 零售业务和自营物流服务驱动。在过去的一年里，我们看到，我们加大了力度，加强了我们的供应链能力，提升了我们的用户体验。在第二季度，我们继续看到两位数的用户增长，其中最主要的是创纪录的用户和与我们合作超过两年的长期核心用户，用户的购物频率也保持了两位数的增长。所以总的来说，我们对中国电子商务市场的增长充满信心。艾丽西亚·叶第一个问题是，鉴于中央政府最近宣布支持推动家电以旧换新计划，京东计划如何与当地政府和家电供应商合作。据我了解，京东在正常的日常需求期间一直参与并促进以旧换新过程。中央政府后期的推动能带来多少增量，或者说，我们能期待多少，在未来几个季度转化为京东的营收增长？第二个问题是，鉴于消费情绪疲软，京东是否会将更多重点转移到加强快速消费品 SKU 的供应上，通过创新的价格促销来刺激快速消费品的消费需求，因为该产品实际上在疲软的经济中更具弹性？谢谢。许冉从我们京东的经验来看，推广以旧换新是促进大件消费的有效方式。一段时间以来，我们一直在积极实施相关举措，与品牌合作伙伴建立牢固的合作伙伴关系，并在这方面积累了宝贵的经验。我们高度支持和欢迎政府支持推广以旧换新，以及其他刺激消费的措施。在政策层面，正如您所说，7月底，国家发改委已经出台了以旧换新方面的支持政策，家电是这些支持措施的重点领域，我们预计相关政策将很快出台。目前，在落实方面，我们一直在与地方政府和各品牌合作，落实支持政策和补贴。自 3 月份以旧换新行动计划发布以来，我们一直在与各省市政府建立合作伙伴关系，并被选为政府补贴的指定平台，并将补贴应用于符合政策标准的产品。到目前为止，我们的合作模式和推广工作已经取得了一些积极的成果。随着中央政府最近宣布的政策，我们将在与政府和合作伙伴的坚实合作基础上，进一步开展以旧换新计划方面的合作，帮助在系统层面和流程层面向当地消费者分配补贴。例如，我们在技术后端以及各个方面都已做好准备。除了线上合作以外，我们还利用线下渠道，包括京东家电体验店、家电连锁店等，为全国的消费者提供各类以旧换新促销服务。同时，我们与品牌商合作，推出京东家电以旧换新线上线下服务，并在全国20个省市推出以旧换新补贴活动，为不同地区的消费者提供更实惠的产品和更便捷的服务。回到你的问题，从我们的业务角度来看，这次新政策的发布，我们确实预计这将有效推动我们家电行业的增长，对于京东来说，它将提供一定的增量，我们预计京东平台以旧换新的销售份额在不久的将来会增加。我们还将利用以旧换新服务——我们在系统和流程上的以旧换新服务能力，最大限度地利用这一机会实施相关措施，并与当地政府和制造商合作，进一步刺激家电消费。谢谢。第二个问题是关于超市品类。我们在超市品类的运营能力提升方面取得了一些进展，并带来了一些健康的营收增长。尽管竞争激烈，但超市品类非常分散，分散在市场上。从我们的运营改进来看，我们仍然对这一品类的长期潜力充满信心。通过利用京东的独特优势，我们相信京东超市将继续帮助我们提升用户体验并扩大市场份额。它将成为整个公司的主要增长动力。汤玛斯·张我的第一个问题是关于盈利前景。管理层能否分享您对未来几年盈利和利润前景趋势的看法？我的第二个问题是关于股东回报。管理层能否分享您关于股票回购和股息的最新报告？单甦我们的中长期目标是实现高个位数的利润率，我们对实现这一目标充满信心。我们的主要增长动力包括平台生态系统的增长、品类组合优化以及各个品类的利润率提高。因此，京东集团第二季度净利润创下历史新高，达到 145 亿元人民币，净利润率为 5%，这主要得益于内部供应链效率的提高，毛利率有所提高。我们认为未来潜力巨大——长期来看利润率将进一步提高。随着我们的业务和运营效率不断提高，我们相信我们将在长期内实现高个位数的利润率。我们的长期盈利能力将由我们强大的市场地位和对用户体验的关注所支撑。通过不断投资于我们的产品、价格和服务，我们能够提升用户的体验和满意度，从而推动我们的 GMV 增长并扩大市场份额。通过利用我们不断增长的规模和市场份额，我们进一步提高了供应链效率，这反过来将促进健康的利润增长，使我们能够再投资并提升用户体验。总而言之，京东的盈利能力有足够的增长空间。得益于 3P 贡献的提高和品类组合的改善，以及每个品类的利润潜力。因此，我们的长期利润率目标仍设定在较高的个位数。在股东回报方面，我们仍然致力于回报股东。第二季度，我们在美国和香港股票市场回购了价值约 21 亿美元的股票，相当于 1.37 亿股普通股或 6,840 万股 ADS，约占我们截至 2024 年 3 月 31 日已发行股票的 4.5%。上半年，我们完成股份回购总额达33亿美元，相当于2.24亿股普通股或1.12亿股美国存托凭证，占2023年底公司总流通股数的7.1%。此外，我们在第二季度完成了12亿美元的年度股息支付计划，上半年通过股息和回报方式向股东共计返还约45亿美元。对于未来的股东回报计划，我们将继续执行回购计划，目标是长期内逐步减少流通股总数。我们还将维持基于利润的股息支付，确保股东从公司的价值创造中受益。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老

老虎证券2024-08-16

天融信半年报解析：行业挑战下，如何寻找增长新动力

在网络安全行业中，口碑与信任如同坚实的护城河，企业购买安全服务时，不仅是资金的投入，更是深厚信任的寄托。由于网安产品的使用与升级存在显著的路径依赖特性，中途更换合作伙伴的成本相当高昂，这使得已经建立起良好口碑和信任关系的企业拥有了稳固的市场地位。近年来，随着国家持续加大对科技创新、信创产业的支持力度，信创产业已成为保障国家信息安全及重点领域安全的战略性新兴产业。党的二十大报告明确提出要“以国家战略需求为导向，集聚力量进行原创性引领性科技攻关，坚决打赢关键核心技术攻坚战”。在这一大背景下，信创系列政策密集出台，信创产业正加速向全行业应用推进，各行业在信创建设方面的投入也有望加速增长。对于网络安全企业而言，面对不可逆转的信创大趋势和建设过程，需要加大投入，提前完成产品和方案与多个品牌、多种技术架构的国产CPU、操作系统等核心部件的兼容适配，以满足各行业的应用需要。这一过程中，那些已经提前投入并具备全品类信创网络安全产品的头部网络安全企业，如天融信等，凭借多年技术与渠道积累所构建的竞争优势，能够为各行业客户提供全面的产品和解决方案，从而在市场竞争上占据主导地位，获得更大的市场占有率。从数据层面观察，行业内部企业的盈利能力呈现出明显的分化态势。天融信等龙头企业凭借稳固的市场地位和显著的竞争优势，形成了难以逾越的护城河。预计短期内，这一竞争格局将保持稳定，龙头企业将继续引领网络安全行业的发展方向。提质增效显成效大环境寒冬对网络安全企业带来了直接且严峻的挑战，最显著的影响便是业务量的减少。由于客户预算的普遍缩减，新项目的开展受阻，甚至已有的服务合同也可能面临被取消或缩减的风险。为了应对这一困境，部分企业不得不考虑如何有效降低运营成本。同时，市场上的竞争也愈发激烈，企业间为了争夺有限的市场份额，在部分下游用户行业中还存在价格战愈演愈烈的情况。面对这些挑战，网络安全企业需要采取积极有效的应对策略。天融信公司作为行业中的一员，今年上半年继续积极实施提质增效战略，并取得了一系列显著成效。首先，天融信加强了内部管理，通过优化流程、提升效率来降低成本，同时保证服务质量。例如，公司引入了AI等自动化工具来减少人工干预，不仅提高了工作效率，还有效减少了人为错误。其次，天融信优化了业务结构，专注于自身擅长的领域，并提供专业化服务。同时，公司还积极拓展新的业务领域，如云计算、数据安全、工业互联网安全、车联网安全等，以适应不断变化的市场需求。这种业务结构的优化使得公司在市场上更具竞争力。今年上半年，公司在新方向新业务方面，云安全收入同比增长 51.52%，云计算收入同比增长 35.80%，信创安全收入同比增长22.99%。细分行业方面，卫生行业收入同比增长 46.45%，能源行业收入同比增长 33.42%，政法行业收入同比增长 31.13%，交通行业收入同比增长 15.63%。最后，天融信始终将提升服务质量作为核心竞争力的体现。在寒冬中，公司更加注重客户满意度，通过提供定制化服务、快速响应客户需求、定期的安全培训和咨询服务等，不断提升客户黏性。这些举措使得公司在竞争中脱颖而出，赢得了客户的信任和支持。正是由于天融信在提质增效战略上的积极实施和有效执行，公司的收入质量得到了显著提升，毛利率同比增长近8个百分点。同时，期间费用整体下降约3%，其中研发费用同比下降约6%，管理费用同比下降约30%。这些数据的背后，是公司在费用控制方面采取的有效措施和运营效率的提升。天融信的成功经验为其他网络安全企业提供了有益的借鉴和启示。增长新动力——AI+安全在AI驱动下，安全平台的能力边界向外进一步延伸，能够对不同安全域实现全方位纳管，形成整体防御合力。安全大数据是核心壁垒，AI提升了安全产品的海量数据分析、理解、自动化处理和生成的能力，头部厂商的优势非常明显，格局上强者恒强，头部的份额持续提升。天融信作为网络安全领域的领军企业，依托其丰富的产品线，构建了一套“AI+情报”赋能的云网端综合间谍软件防御方案。该方案能够实时发现、阻断并清理间谍软件，确保企业业务的安全运行，为企业筑起一道坚实的网络安全防线。天融信将 AI 技术能力应用于公司网络安全产品、威胁情报及知识库等方面，并将威胁情报、知识库以订阅服务的方式提供给用户，公司订阅服务多年持续增长。公司 2014 年成立 AI 研究团队，开启网络安全领域的机器学习、深度学习、自然语言处理等人工智能技术研究和应用。2018 年，公司将自然语言理解、NER 技术应用于威胁情报及知识库。2020 年，公司开始研究类大模型，应用类大模型技术的威胁情报与知识库在精准度、产出效率方面均大幅提升；2023 年，公司正式推出天问大模型，具备风险预测、安全分析、情报抽取、知识生成、逻辑推理和决策行动等能力，经过不断学习与优化，能够对复杂场景的网络攻击行为展开实时监测和预警，构筑稳固的安全防护屏障。2024 年，公司积极探索“AI+安全”的深度融合与创新，基于大模型、小模型、自然语言处理、机器学习、深度学习等 AI 技术应用，发布了天问大模型系统、产品小天、云上小天、天问智算云平台等系列产品，主要应用于威胁检测、安全运营、知识问答、算力管理等场景，实现 AI 全面赋能。截至24年6月，公司累计申请 AI 领域专利 270 余项。展望未来，随着人工智能和机器学习技术的不断成熟，网络安全防御将更加智能化和自动化。天融信将继续关注这些新兴技术的发展，不断创新和完善其网络安全防御体系，为企业业务的安全运行提供更有力的保障。

证券之星2024-08-15

华夏华润商业REIT投资者开放日活动圆满举行

力，华润万象生活通过精细化运营持续筑牢护城河，积累了深厚的品牌资源、会员体系、人才储备，建立了行业领先的全价值链商业运管能力。面向未来，华润置地已将商业REITs明确为重要战略方向，在参与各方共同努力下、在广大投资者大力支持下，将倾力打造好华润商业REIT这个“好平台”，坚持“长期主义、业主心态、客户视角、专业致胜”四大原则，通过专业运管能力和完善运管体系，赋能项目高质量经营，扎实做好资产价值提升计划，积极创造阿尔法收益，实现REIT长期稳定现金分红以及资产收益和资产价值可持续有韧性增长，积极回馈投资者，增强投资者参与感、获得感、重视感。华夏基金基础设施与不动产业务部联席行政负责人莫一帆也在活动致辞中表示，在公募REITs领域，华夏基金一直致力于与华润这样优秀的原始权益人合作，为市场提供多元化的优质资产。华夏基金与原始权益人/运管机构充分发挥各自的优势，为基金平台持续赋能，为投资人提供专业的服务、创造更高的收益。未来，华夏基金将继续深化与华润商业资产、华润万象生活的合作，在保持首发项目优秀的经营水平的同时，挖掘优质资产、做好扩募准备，努力提升基金投资回报，与资本市场共享优质购物中心成长的红利。在交流环节，青岛万象城总经理贾蕊、华润商业资产财务负责人朱国桃和华夏华润商业REIT基金经理郑韬向参会人员介绍了项目运营策略、未来经营展望以及基金自成立以来的经营成果和财务指标，并就投资者关心的问题进行了交流和解答。自华夏华润商业REIT今年2月7日成立以来，基金管理人与运营管理机构紧密合作，推动基金业绩稳步实现，基金收入和可供分配金额均超过同期预算。截至今年6月30日，华夏华润商业REIT基金累计实现收益2.74亿元，基金累计可供分配额达1.38亿元，较基金招募说明书同期预测值完成度达102%。在创造优异业绩的同时，华夏华润商业REIT也积极与投资者分享收益成果，成立后不满百日就公告了首次分红，不满6个月就公告了第二次分红，目前累计分红金额达到1.38亿元，年化分派率达5.04%，超过基金招募说明书同期预测值。未来，在条件允许情况下，努力提升分红效率与分红频次，保障投资者及时获得投资回报与投资满足感，努力提供更佳的投资者体验。自华夏华润商业REIT等首批消费REITs面世以来，消费REITs快速扩容，目前已有6只消费REITs成功发行，另有多只已获批或在申报中，消费REITs正在成为公募REITs市场浓墨重彩的风景线。未来，华润置地和华夏基金将共同努力，持续提升底层资产经营表现，支持华夏华润商业REIT持续、稳定、健康发展，积极打造消费REITs行业标杆，以高品质的项目和优良的业绩回馈广大投资者。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-08-15

巴菲特大老爷们是怎么看上A妹代言的Ultra Beauty的？

共性，正好当下的ULTA都符合有较深护城河（美妆）稳定且向上的业绩（虽然增速掉至个位数，但仍比很多消费企业好）较低的估值（当前TTM的PE为12倍）优秀的现金，最好还有分红（资产负债率较好，虽然还没有分红，但有望分红）而选择现在这个时间点开仓左侧交易者开仓往往可能是市场触底之前。既然是Q2的13F，从7月公布的一些消费数据来看，可能还未触底。可能意味着巴菲特“见底”消费。因为9月大概率是会降息50基点，高利率环境对负债较高的家庭压力很大，如果降息周期开启，那意味着美国消费可能迎来转机。可选消费品的周期波动远大于大盘，且可能领先于指数。从过去10年的走势图也可以看出，目前是ULTA/SPX相对较低的时候，就算是抄底 $标普500(.SPX)$ ，选择ULTA的持仓可能会有更高的α 如何用魔法打败魔法？其实按照目前股价来看，巴菲特这笔交易还在“浮亏”阶段，这是左侧交易者大概率会遇到的情况。即便是消息公布后盘后涨12%，顶多也是接近他的成本价。换言之，如果你现在买入，是“抄了巴菲特的底”。当然还有一种用魔法打败魔法的办法，就是用巴菲特的方式来“抄底”，选择Sell PUT期权，无论是收入权利金，还是建仓，这都是个不错的选择。

老虎证券2024-08-15

Pantera Capital：我们为何投资aPriori

他们的流动性质押解决方案创建了一个技术护城河。他们在Monad生态系统中与主要oracle供应商的紧密关系使他们能够快速创建oracle price feed，这是推动DeFi采用的重要组成部分。这一战略定位使aPriori能够解决其他流动性质押协议所面临的重大挑战。（4）卓越的团队 aPriori的主要优势来自于其由具有丰富区块链和高频交易经验的业内资深人士组成的卓越团队。执行团队核心人员有：首席执行官Ray：Ray曾在Jump Crypto主导特殊项目，也曾在Flow Traders曾任高频交易员。Ray作为Pyth Network的贡献者，带来了丰富的中间件开发经验，在Pyth Network，他曾帮助协议扩展到30个链，服务150多个dApp。首席技术官Olivia：Olivia 曾是Coinbase的高级软件工程师，她设计并构建了内部分布式跟踪管道，可每秒处理100万条跟踪流量。她带来了基础设施和高度可用性系统方面的专业知识。我们很高兴能够领投aPriori的800万美元种子轮融资，他们将继续在Monad上构建MEV和流动性质押必不可少的基础设施。来源：金色财经

金色财经2024-08-15

上证50上涨1.37%，“以大为美”风起，上证50ETF天弘(认购代码：530003)应运而生

品饮料和非银金融，龙头企业的价值属性和护城河效应明显。中证指数官网显示，上证50指数前十大权重股包括贵州茅台（600519.SH）、中国平安（601318.SH）、招商银行（600036.SH）、长江电力（600900.SH）等各行业龙头，前十大权重股合计占比约为50.39%。（数据来源：中证指数官网，截至2024年8月14日）消息面上，全球资金流向监测机构EPFR最新发布的周度数据显示，中国股票基金的资金流入推动EPFR追踪的新兴市场股票基金在8月第一周再次流入资金，这也是连续第十周中国股票基金获资金流入。招商证券表示，近十年的历史数据统计显示，进入中报业绩披露期，市场多选择业绩相对稳定的大盘龙头进行避险，风格方面价值风格相对占优。综合各方面来看，8月依然维持基于DCF定价模型（现金流折现模型）的“高ROE（净资产收益率）高FCF（自由现金流）龙头风格有望占优”的判断。上证50ETF天弘（证券代码：530000，认购代码：530003）正在发行中，助力投资者把握“以大为美”风格下的大盘龙头机遇。市场有风险，投资需谨慎。个股仅为展示需要，不代表推荐。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-08-15

一周涨超140% 是什么造就了Sui？

a、Toncoin一样，兼具市场热度与护城河。就目前Sui的表现来看，确实是在蓝筹山寨币普遍低迷的当下给了投资者希望，不过仅以此将其视作Solana杀手不免言之尚早。因此正如高盛前高管所说，当Sui完全打破下行趋势后才有可能与SOL进行比较。来源：金色财经

金色财经2024-08-14

Solayer 的 Restaking 是一个好生意吗？

认为 Solayer 能够快速建立生态护城河的原因。来源：金色财经

金色财经2024-08-14

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