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经济学人：全球房地产市场萧条结束了吗？

在已经下降了7%。但是，正如最近的一次拍卖所暗示的，市场正在恢复。悉尼海港边上的深水湾（Double Bay）的一套两居室平房，最近叫价400万澳元。拍卖商吹嘘说，这个房产是个 "绝佳的机会，可以来增加很多价值"。我来翻译一下：这房子想升值，你们得好好装修一下。这并没有阻止那些在门外挤来挤去的富豪们。竞价是疯狂的，槌子最终以超过600万澳元的价格落下。与以往的房地产萧条相比，没有任何迹象表明，房价下跌已经造成了金融问题。银行似乎并不担心不良抵押贷款大增。他们手里的高风险贷款较少，也没有像2008年一样大肆兜售不负责任的次级贷款和债券。在新西兰，抵押贷款的拖欠已经上升，但仍然低于大流行前的标准。在美国，单户抵押贷款的拖欠情况最近达到了金融危机后的最低水平。在加拿大，拖欠抵押贷款的比例接近历史最低点。房地产的困境似乎也没有扼杀经济。疲软的住房投资确实正在拖累经济增长，但影响很小。在以前的房地产萧条中，建筑工人的数量在劳动力市场的其他部分疲软之前就已经急剧下降了。然而今天，对他们的需求仍然红火。在韩国，建筑业的就业率从其大流行的高点略有下降，但现在似乎又在增长。在美国，建筑业的就业率每年上升2.5%，与长期平均值一致。在新西兰，建筑业的空缺率远远高于历史水平。三个因素解释了富裕世界令人惊讶的住房复原力：移民、家庭财务和偏好。首先是移民，这在整个富裕世界都打破了记录。在澳大利亚，净移民人数是大流行前水平的两倍，而在加拿大，净移民人数是以前高点的两倍。新移民的需求正在支持市场。研究表明，每有10万名净移民到澳大利亚，房价就会提高1%。在伦敦，许多新移民来到英国的第一个港口，去年新租房的租金上涨了16%。第二个因素是强劲的家庭财务状况。由于危机后的抵押贷款法规，将信用较差的买家拒之门外，较富裕的人推动了住房的蓬勃发展。2007年，美国的抵押贷款者的信用评分中位数约为700分（中等水平），但在2021年，接近800分（相当不错）。更富裕的家庭可以更容易地吸收更高的抵押贷款利率。但许多借款人也用固定利率锁定了过去低利率。从2011年到2021年，整个欧盟的可变利率抵押贷款的份额，从接近40%下降到不到15%。即使利率上升，整个富裕国家的偿债支出与收入的平均比例，仍然低于大流行前的标准。因此，与以前的经济衰退时期相比，不得不缩小规模或出售的家庭较少。大流行本身也发挥了作用。在2020-21年，许多家庭大幅削减了消费，导致积累了价值数万亿美元的大量 "超额储蓄"。这些储蓄也缓冲了家庭对更高利率的冲击。高盛公司的分析表明，各国的超额储蓄存量与房价的弹性之间存在正向关系。加拿大人在大流行期间积累了大量储蓄，与预期相反，房价最近已经稳定下来。瑞典人积累的现金较少，而他们的住房市场则要弱得多。第三个因素与人们的偏好有关。英格兰银行发表的研究表明，人们住房需求正在变化，可能包括更喜欢在家办公，或者喜欢独立屋而不是公寓的渴望，解释了大流行期间英国房价增长的一半原因。在许多国家，包括澳大利亚，平均家庭规模已经缩小，这表明人们不太愿意与人合住。而在通货膨胀率较高的时候，许多人可能希望投资于实物资产，如房产和基础设施，这些资产能更好地以实际货币保持其价值。所有这些都可能意味着住房需求仍将高于大流行之前的水平，限制了价格的潜在下跌。住房萧条可能只是被推迟了吗？也许吧。过去的一些房价下跌，包括在19世纪末，是磨人而不是壮观的。央行家们也可能有意提高利率或将其保持在高位，直到较高的货币成本真正开始产生影响。让房主感到更穷是央行逼着他们削减开支的一种方式，慷他人之慨是央行减少通货膨胀的老毛病。然而，我们有理由相信最坏的情况已经过去。在去年达到历史最低点之后，整个富裕世界的消费者信心正在回升。家庭平均而言仍有大量的超额储蓄。住房的结构性短缺意味着，如果有人不能购买，几乎总是有人愿意。而且，几乎没有迹象表明人们正在失去对家庭办公室和在家中健身的兴趣。房地产的繁荣可能已经结束了，但却是在遮遮掩掩，而不是大鸣大放。

加美财经2023-06-14

2023 年Q1 L1 发展现状

都有一个全球收费市场，所有用户都被迫在拍卖中竞争。如果 NFT 铸币厂引发 gas 战争，只想转移代币的用户也会受到影响。顾名思义，Solana 的本地收费市场对每个账户设置了计算限制，并允许用户参与单独的gas 拍卖以修改每个账户的状态。验证者所有公链都经历了以美元计价的质押代币总额环比增长，正如市场上涨期间所预期的那样。Stacks（403%）和Solana（125%）在环比增长中处于领先地位。每个网络的总质押（美元）增长略高于其市值增长，表明质押原生代币的净增长。以太坊的安全预算仍然最大，超过200亿美元，截至 2023 年 Q1，有 326 亿美元的ETH质押。与用户一样，验证者数量在网络中也没有完全标准化。虽然跟踪验证者的数量很容易，但跟踪节点操作员的数量更困难。每个节点运营商的验证者比例将因每个公链而异，很大程度上取决于权益权重机制。具有某种权益权重限制的 L1 包括： -以太坊：质押权重上限为 32 ETH（2023 年 Q1末总质押的 0.0001%）。 -Avalanch：质押权重上限为 300 万 AVAX（占 2023 年 Q1 末总质押的 1.3%）。 -Cardano：质押权重限制由动态参数确定，目前为 7000 万 ADA（占 2023 年 Q1 末总质押的 0.3%）。 -Polkadot：全部活跃的验证者无论质押权重如何，都获得相同的奖励。最低质押权重是动态的，目前约为 214 万 DOT（占 2023 年 Q1 末总质押的 0.3%）。 -Harmony：质押权重限制在有效中位数权益的 85% 到 115% 之间。相对于其总质押，以太坊的质押权重限制最低。虽然在 2023 年 Q1 有超过 56 万个验证者，但节点运营商的数量远远少于此。据ethernodes数据，有超过3500个同步的物理验证节点，这可能是一个被低估的数字。Nodewatch的数字大约是这个数字的两倍，尽管目前还不清楚Nodewatch是否还包括验证器以外的其他节点。在以太坊之后，拥有最多验证者的是Polkadot（2932），Solana（1620）和Avalanche（1192）数字为验证者人数。中本聪系数衡量可能导致网络停止的实体数量。以太坊经常引用一到二的中本聪系数，主要是由于 Lido 的质押集中。但是，我们使用了 Solana 基金会计算的数字，该数字考虑了 Lido 内的各个节点运营商，并使用了 50% 的股份门槛而不是 33%。虽然中本聪系数如今通常用于衡量验证者之间的投票权分布，但还有其他几个重要因素影响验证者集弹性的因素，包括： -地理分布：由于地缘政治风险、法规、自然灾害和其他事件，同一位置的节点过多可能会危及网络的健康。 -托管提供商分布：由于中断或加密节点运营商禁令，使用相同托管提供商的节点过多可能会危及网络的健康（参见Hetzner和Solana）。尽管验证器节点可以自托管，但随着硬件需求的增加，这变得更加困难。以太坊社区将其去中心化的帽子挂在它有多少质押者身上。尽管数字并不准确，但以太坊的自托管验证者运营商可能比许多网络拥有的验证者运营商总数还要多。 -委托人分配：如果委托人取消权益，来自一个委托人的总股份高度集中可能会破坏网络的稳定性。此外，许多网络的基金会目前委托很大一部分代币来补贴最低验证者要求并分散投票权。 -客户端多样性：大多数网络依赖于一个验证器客户端，使系统容易受到客户端错误或攻击。Jump的Firedancer客户端将使Solana成为除以太坊之外唯一的多客户端网络（不包括彼此分叉的客户端）。注意：我们在这里将Hedera排除在分析之外，因为它的验证器集是许可的。与用户活动分析一样，仅包括雪崩C链验证者数据。每个子网可以使用全局集中的三个到所有验证器。在2023年 Q1 结束时，推出的子网有 4 到 14 个验证器。 03 生态系统分析 DeFi 正如市场反弹期间预期的那样，以美元计价的 TVL 也有所增长。对于大多数 L1，市值的环比变化大于 TVL 的变化。这种关系可能表明 TVL 的增加更多是由于价格上涨而不是净资本流入。尽管如此，以太坊仍然是 TVL 的主要领导者，其次是 BNB Chain 和 TRON。Stacks 和 Cardano 表现出色，分别增长了 276% 和 172%。Stacks TVL 从大约 2 月 17 日到 22 日显着增加，与 STX 的价格上涨相吻合。Cardano TVL 在整个季度稳步上升，并受益于下文详述的几种稳定币的推出。 NEAR 是一个例外，其 TVL 在整个季度都在下降，22% 的环比下降主要发生在 USDC 脱钩期间，详见下文。 DeFi 多样性衡量构成 DeFi TVL 前 90% 的协议数量。跨协议的更大 TVL 分布可降低因漏洞利用或协议迁移等不良事件而导致广泛生态系统传染的风险。以太坊在DeFi Diversity中得分为22分，其次是Polygon（19），Solana（18）和BNB Chain（16）。该排名与TVL的排名大致相似，但TRON是一个值得注意的例外，TRON的 TVL 排名第三（54亿美元），但其中超过70%来自JustLend。此外，JustLend TVL由三个独立钱包主导。大多数 L1 的日均 DEX 交易量环比均增长。与TVL一样，Stacks和Cardano的环比增幅最大，分别为330%和101%。在 3 月 11 日 USDC 脱钩期间，每日 DEX 交易量飙升，这得益于以太坊有超过 200 亿美元的交易量。该峰值几乎是Terra / Luna，Celsius和FTX崩溃期间发生的前一年峰值的两倍。总体而言，稳定币市值在过去一个季度继续稳步下降，其中有几起与稳定币相关的大型事件： -硅谷银行挤兑事件导致 USDC 暂时停摆脱钩，从 3 月 10 日到 3 月 13 日，达到 0.87 美元的低点。从 3 月 10 日到季度末，USDC 在所有链上的市值下降了 24%。 -2月13日，监管机构指示Paxos停止发行 BUSD，当时 BUSD 是继 USDC 和 USDT 之后第三大最受欢迎的稳定币。从2月13日到季度末，BUSD 在所有链的市值下降了52%。 Ethereum、Polygon、Solana、Avalanche 和 Hedera 都有原生的 USDC 发行。他们受到USDC流出的负面影响，USDC 是每条链在脱钩之前的最高稳定币。同样，BUSD 是 BNB Chain 上的主要稳定币，导致其稳定币市值环比下降31%。这是 L1 除Hedera之外的最大环比降幅，Hedera 仅使用 USDC，环比下降36%。上述事件导致一些 BUSD 和 USDC 持有者换成 USDT，从 2 月 13 日到季度末，所有链的市值增长了 17%。TRON是这次迁移的最大受益者，因为TRON的主要用例之一已经变成了持有和转移USDT。其稳定币市值环比增长30%。只有 Cardano 的稳定币市值环比增长更大，达到262%。Cardano 没有任何USDC，USDT 或 BUSD，因此不受上述事件的影响。Cardano 市值排名前两位的稳定币 IUSD 和 DJED 分别于 2022 年 Q4 和 2023 年 Q1 推出。它们的持续增长对于 Cardano 生态系统的影响至关重要。借贷的总价值指标为 L1 的 DeFi 活动提供了额外的背景信息。尽管大量借款可能导致更不稳定的清算，但借款通常表明用户信任以及协议在哪里赚钱（来自清算和借款费用）。请注意，DefiLlama 在其借款数据中不包括 CDP 债务。因此，Cardano、Stacks 和 Tezos 被排除在这种分析之外，因为他们的全部或大部分DeFi债务来自 CDP 协议。在所有 L1 中，借贷的总价值环比增长17%。与 TVL 和 DEX 交易量一样，以太坊仍然是主导网络，接近40亿美元，其次是BNB Chain，为7.35亿美元。与这些指标不同的是，Avalanche 领先于 Polygon，尽管差距在整个季度有所缩小。 NFTs 尽管 gas 较高，但以太坊仍然是 NFT 活动的首要场所。Blur 在 2023 年 Q1 在交易量方面是以太坊市场的第一，通过 2 月中旬的代币发布和空投获得了强大的立足点。根据 hildobby 的 Dune 数据，其平均每周交易量份额从31%上升到59%。只有 Polygon 在环比日均交易量中超过了以太坊，环比增长101%。尽管以太坊在每日独立 NFT 买家方面也处于领先地位，但使用此指标，它与其他链之间的差距小于交易量。以太坊平均每日独立 NFT 买家环比增长 88%。Coinbase 在 2 月底在以太坊上推出了一个纪念 NFT，以庆祝其L2 Base 的公布。“Base, Introduced” 系列可多天免费铸造，这在2月26日达到顶峰，吸引了超过12.2万名独立买家。另外，只有 Polygon 在季度平均每日独立买家数量上超过了以太坊，环比增长 89% 尽管其平均每日数字环比下降，但 Tezos 的独立 NFT 买家在本季度末，推出免费的开放版迈凯轮 F1 系列后的一周内超过 10000 人。开发者开发者数据是不完善的，但Electric Capital的开发者报告为衡量开发者活动设定了最佳标准。它将开发人员衡量为向生态系统贡献原始开源代码的作者，并将全职开发人员衡量为每月上班 10 天以上的时间。在 L1 中，全职开发人员（dev）环比下降了4%。以太坊仅下降了0.1%，并且仍然是开发人员的顶级生态系统。以太坊的全职开发数量为1976，几乎等于所有其他 L1 的总和。Hedera 是全职开发人员数量增加了最多的公链，环比增长28%至64人。来源：金色财经

金色财经2023-06-13

DAOrayaki｜L2网络与比特币生态系统的新可能性

以构建 DAO、DEX、NFT、代币、拍卖、借贷平台、存储解决方案等各种 dApp。通过类似 Taproot 的交易，将任何数据嵌入比特币区块链现在是可行的，确保在比特币网络上进行永久存储并继承其特性，如可访问性和不可变性。无信任计算机正在努力实现一个在比特币网络上运行的 Turing-Complete 虚拟机。来源：金色财经

金色财经2023-06-13

一文了解稀有聪的前世今生

ool_official可以参与稀有聪拍卖，目前价格约 500-700 u 一枚 uncommon 非普通聪，这也是目前入手价格最低的渠道。 5、ord.io @ord_io是最为主流的稀有聪铭文交易所，对于不同稀有度的铭文有清晰高效的检索。 6、gamma.io @trygamma也可以交易稀有聪铭文，但检索功能不太完善。来源：金色财经

金色财经2023-06-13

福田汽车等成立会享福科技公司注册资本9700万

本9700万人民币，经营范围包括二手车拍卖、二手车经纪、二手车交易市场经营、汽车零配件批发、汽车销售、租赁服务等。股东信息显示，该公司由河北凯曼汽车销售有限公司、福田汽车（600166）、享福汇（天津）科技有限责任公司等共同持股。

金融界2023-06-13

MEV 市场规模及参与者分布未来如何发展

MakerDAO和Euler两者都使用拍卖进行清算，而不是贷方 Compound 和 Aave，后者将清算设置为固定折扣。在 Maker 和 Euler 的案例中，由于保管人在价格上竞争以清算贷款，清算用户的损失减少了。换句话说，它重新获得了他们可能会失去的价值。对于 Aave 和 Compound，有固定的清算折扣。这意味着被清算的用户遭受固定损失，而不是可能小于固定金额的可变损失。随着应用程序争夺用户和流动性，我们可以期待 dApps 实施减少价值泄漏的功能，以鼓励使用竞争对手。 dApp 将如何考虑分配价值？该协议可以实施拍卖费用，将一些价值转移回代币持有者，而不是通过清算拍卖来减少 LP 的损失。我们希望应用程序使用机制设计（主要是拍卖）和更智能的参数默认值的更好组合来堵住用户体验到的 MEV 泄漏。一些示例包括 UI 警告，以防止 AMM 的粗指、波动和池感知滑点限制。可以轻松避免著名的208 万美元 USDC 到 0.05 美元 USDT的掉期。相关meme 回顾我们的 MEV 分类法，我们预计某些类别比其他类别更容易最小化。例如，通过更智能的滑点设置，可以最大限度地减少抢跑和夹击。然而，某些形式的 MEV 可能是不可避免的——例如，如果不更改基本协议 [2]，就无法轻易减少 DEX 之间的套利。谁决定MEV的未来？ MEV 市场格局将继续向前发展，并影响各种市场参与者。许多问题仍然存在：协议将如何平衡不同用户群体的需求，以及这些群体之间的价值如何流动？市场会决定应该返还多少 MEV，还是协议设计者会进行干预？用户会倾向于更能保护他们免受 MEV 影响的协议，还是用户根本不在乎？我们预计特定应用的 MEV 将在中期接近零。从长远来看，跨应用程序的 MEV 将通过协议设计慢慢将更多价值转移回订单流的发起者。最终，最能保护用户的协议和 dApp 将获胜。非常感谢 Sina、Hasu、Dev Ojha、Walter Smith 和 Christine Kim 的对话和反馈。尾注： [1]来自不同数据提供商的 MEV TAM 估计。 MEV TAM 来自不同数据提供商的估计。 [1] Chorus One 的年化数据约为每年 921 亿美元（他们的数据从 2020 年 8 月开始，到 Merge 结束） [2] Chorus One 进一步将数字分为好 MEV 和坏 MEV，7.1395 亿美元好（套利和清算）+ 1206.11 美元坏 (sandwiches) [3] EigenPhi 只有 2022 年及以后的数据 [4] Flashbot 在 Dune 中确实有三明治数据，不幸的是数据不是特别干净。然而，四处挖掘得出的数字与 Chorus One 的顶线相似。 [2]在不改变底层 L1/L2 协议的情况下，场地之间的套利很难最小化。一些设计包括拍卖对块中第一笔交易的访问权，但这需要对基础层进行更改。尽管可能存在一些结构，如果足够比例的 ETH 验证者重新质押，则可以进行额外的协议拍卖。 [3]来自 Osmosis 的 Dev 指出如何通过将预言机纳入应用链的共识中来缓解这种情况（强制 ⅓ 的验证者集串通是困难的）。或许可以使用重新质押来缓解这种情况。或拍卖“提交”预言机更新的权利，从而获得前/后运行权来源：金色财经

金色财经2023-06-12

Paradigm：以太坊交易的intents范式——架构及风险

金色财经2023-06-12

兴业投资：需求忧虑压制供应收紧，美油70美元关口

70.10。周一关注：美国短期国债拍卖 2023-06-12

兴业投资2023-06-12

CEX难逃监管宿命详谈DEX的困境与机遇

0-75% 。CowSwap 进行批量拍卖，而批量拍卖会引入延迟，使它们对有毒订单流没有吸引力，因此 Balancer 可以安全地为其降低费用，增加其 LP 的利润。积极的流动性管理集中流动性头寸 (Uniswap V3) 允许 LP 将其流动性引导至特定价格范围。这使得 LP 或第三方可以将流动性保持在当前市场价格附近，并大幅提高 LP 的资本效率。积极的流动性管理甚至可以保护 LP 免受某些 LVR 的影响。有了可靠的预言机，AMM 甚至可以自行设置当前预言机价格附近的流动性，因此不需要主动的 LP 管理。 Maverick 成功地利用这一策略大幅提高了 LP 的资本效率。动态滑点和波动率预言机由于 AMM 的损失取决于套利者信号优势的大小，因此有毒订单流更有可能出现在更不稳定的代币对上。在传统订单簿中，做市商会在市场波动较大时增加价差。AMM 可以做同样的事情，并根据当前的市场波动动态调整费用。 Uniswap v3 已经有了一个粗略的版本，它为同一交易对提供不同的费用等级，并让 LP 选择适合该代币对价格波动的费用等级。做市商也会调整他们的滑点，以重新平衡他们的头寸以达到他们的目标——AMMs 可以为他们的 LPs 做类似的事情。抗 MEV 隐私交易提交绕过公共内存池的隐私 RPC 是有效保护交易免受抢先交易和三明治攻击的一种方式。批量拍卖批量拍卖是使价格公平的好方法：你可以在一段时间内批量下单，同一交易对的所有交易都以相同的价格执行。这减少了你的交易被抢先交易的可能性。批量拍卖还增加了阻止有毒订单流的延迟。与负延迟预言机一样，批量拍卖的可组合性较低。它们还极大地改善了交易的定价、可用流动性和路径。这主要消除了交易回溯的可能。如前所述，CowSwap 已经运行批量拍卖，为交易者带来更公平、更安全的结算。动态滑点容忍度设置滑点并不容易。如果交易对价格波动较大，滑点太小会使你的交易失败，而滑点太大会使你容易受到三明治的攻击。因此，为了避免交易失败，去中心化交易所通常具有较高的默认滑点容忍度。然而，有了波动率和深度预言机，DEX 用户界面可以做得更好，并为每笔交易预测正确的滑点。这有助于用户避免三明治攻击或交易失败。 1inch 已经运行逻辑来动态设置滑点。所有 LP 都成为即时 LP 还有一种方法可以减轻即时 (JIT) 流动性攻击：与上面对 LP 的「最后查看」一样，如果你更改模型以确定用户签署交易后的价格，那么你可以允许每个人提交他们的即时报价并公平竞争。然而，这只适用于愿意运行积极策略并能够单独响应每笔交易的 LP。从结构上讲，批量拍卖也是即时流动性交易，因为是在用户提交交易后找到流动性和价格。总结虽然公共区块链是交易所的优秀基础设施，但 DEX 尚未处理大部分交易量。交易量和做市商尚未完全上链的原因有很多：价格没有竞争力，交易者的用户体验不好，收益率太低，执行不安全。幸运的是，所有这些问题都已经有了很好的解决方案，它们有望将大部分交易量带到链上。非常感谢@ankitchiplunkar、@thegostep、@orbmis、@SimonAHarman、@paul_burlage、@CyrillePastour 和@senken_io 提供的有用输入和深入反馈。来源：金色财经

金色财经2023-06-11

一周预告公布5月 CPI美联储基准利率新鲜出炉

威尔召开货币政策新闻发布会。苏富比拍卖行在纽约举行三箭资本 NFT 藏品的第二次拍卖，本次拍卖将出售 Dmitri Cherniak、Tyler Hobbs、Jeff Davis 等艺术家的 37 件作品。此次拍卖将标志着有史以来规模最大的数字艺术品现场拍卖。本次 NFT 拍卖的亮点包括 Cherniak 的 Ringers #879，该 NFT 于2021年8月被三箭资本联合创始人以1800 ETH 的价格收购，当时价值约580万美元。免责声明：本文章仅代表作者个人观点，不代表本平台的立场和观点。本文章仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。用户与作者之间的任何争议，与本平台无关。如网页中刊载的文章或图片涉及侵权，请提供相关的权利证明和身份证，本平台相关工作人员将会进行核查。来源：金色财经

金色财经2023-06-11

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