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FHE现状、生态格局及未来挑战

、机密 ERC20、私密投票、NFT盲拍卖、更安全的 MPC、抢先交易保护、无需信任的桥等等。三、FHE 生态系统总体而言，链上 FHE 的格局可以概括为 5 个领域：1、通用 FHE；2、特定用例（应用）的 FHE/HE；3、FHE 加速硬件；4、带有 AI 的 FHE；5、替代解决方案 1、通用 FHE 区块链和工具它们是实现区块链机密性的支柱。这包括 SDK、协处理器、编译器、新执行环境、区块链、FHE 模块…… 最具挑战性的是：将 FHE 引入 EVM，即 fhEVM。包括： fhEVM：Zama、Fhenix、Inco network、Fair Math FHE工具/基础设施: Octra、Sunscreen Tech、Fairblock、Dero、Arcium（前Elusiv) 、Shibarium 下面是每个项目的一句话总结。 2、适用于特殊用途应用的FHE/HE Penum：使用 tFHE 进行屏蔽交换/池的跨链 cosmos dex (appchain)。 zkHoldem：Manta Network上的扑克游戏，使用HE和ZKP来证明游戏的公平性。 3、加速硬件每次使用 FHE 进行密集计算（如 FHE-ML）时，引导以减少噪声增长都至关重要。硬件加速等解决方案在促进引导方面发挥着重要作用，其中 ASIC 表现最佳。硬件领域的成员包括：Optalysys、Chain Reaction、Ingonyama、Cysic 每家公司都专门生产可以加速 FHE 引导/计算的硬件，例如芯片、ASIC 和半导体。 4、AI X FHE 最近，人们对将 FHE 集成到 AI/ML 中的兴趣日益浓厚。其中，FHE 可以防止机器在处理敏感信息时学习任何敏感信息，并在整个过程中为数据、模型和输出提供机密性。 AI x FHE 的成员包括：Mind Network、Sight AI、BasedAI、Privasea 5、“替代解决方案” 有的不使用 FHE，而是使用 MPC 来保护高价值数据并进行“盲计算”，而有的则使用 ZKSNARK 来保证加密数据上 FHE 计算的正确性。它们是：Nillion network、Pado Labs 四、FHE 面临的挑战和解决方案与 ZK 和 MPC 不同，FHE 仍处于早期阶段。主要挑战包括：性能缓慢：目前，使用 fh-EVM 的私人智能合约只有 5 TPS。此外，与纯数据相比，TFHE 现在的性能要慢约 1000 倍。对开发人员来说还不够友好：目前仍缺乏标准化算法和整体支持的 FHE 工具。计算开销（成本）高：由于噪声管理和复杂计算的引导，可能导致节点中心化。不安全的链上 FHE 风险：对于任何安全的门限解密系统来说，解密密钥都会在节点之间分配。然而，由于 FHE 的开销很大，这可能会导致验证者数量减少，因此串通的可能性更高。解决方案：可编程引导：它允许在引导期间应用计算，从而提高效率，同时又针对特定应用。硬件加速：与OpenFHE 库一起开发 ASIC、GPU 和 FPGA，以加速 FHE 性能。更好的阈值解密系统：简而言之，为了使链上 FHE 更安全，我们需要一个系统（可以是 MPC），以确保：低延迟、降低节点的去中心化进入门槛、容错。来源：金色财经

金色财经2024-06-14

CPI降温利率冻涨昨夜究竟发生了什么？

此外，Peter Tchir认为债券拍卖以及财政赤字可能会对未来收益率构成压力，债券收益率可能会从目前水平继续上涨至4.3%-4.5%的交易区间。未来将需要更多关注财政赤字，上周对10年期国债拍卖“成功”引发的收益率反弹意义不大，未来每周每月的拍卖规模都将持续扩大，暂无迹象显示会收缩。 “疯狂星期四”或成市场命运转折点，后市行情怎么看？很多朋友问我牛市还在吗？你是不是看现在盘面已经受不了！涨三天一天跌就回到原点，这两天消息面一下利好一下利空，心理是不是心理慌慌的，不知道该怎么操作，6月就是一个猴市上蹿下跳的，我们该怎么操作呢？现在我们目前处于，美联储降息周期前夕。后天很美好，但明天很残酷，很多人都会倒在明天。这里面包含了异常经济数据、门头沟事件、战争冲突等。前几天的回调已经倒了一批人，他们是被异常经济数据（非农数据）弄趴下的。昨天做空的又倒下一批人，他们是被异常经济数据（CPI）弄趴下的。昨天追高开多的人又倒下了，他们是被老鲍讲话弄趴下的。如此复杂的局面，怎么看后面行情的发展，现在怎么操作？我们要从狗庄的角度来想问题。现在很多山寨都跌倒了一个比较合适的位置，通胀正在下降，今年至少降息一次，明年有4次。投资就是炒作预期，是继续砸盘他们能赚钱，还是横盘微涨他们能赚钱呢？肯定是要低吸筹码，等降息预期炒作拉高才能赚钱。因此，我们耐心持有价值的项目就行了，假如你买的是价值现货，没有追高PEPE这些项目，就不用慌。假如是合约，就降低下仓位或者改为现货。我们不要倒在明天，才能看到后天的太阳！疫情其实送了两个牛市，一次是21年的大放水、一次是加了十几次加息后的降息，时间问题。有没有发现现在有关降息的对行情影响特别大，操作也特别难？那就是离大牛越来越近的，各种资金都在蠢蠢欲动。分批次抄底是当下布局现货的最好方式，还是那句话，不要错过每次下跌带来的机会！把握不住进场机会的，跟着一起来，吃一波短期反弹的时机！短期就是要抓住这样的时机，至于长期布局，那就在每次下跌的时候加一部分仓，备好至少3次左右加仓的机会！长期布局选择币种是一个技术活，不然你再加仓，他还是跌！选择热门板块的热门币种真的很重要！总之想抄底，位置很重要，想长期，选择币种很重要！自己不会玩选择跟谁很重要！来源：金色财经

金色财经2024-06-13

日本投资者大幅抛售外债，创九年新高！发生了什么？

底，日本国债收益率不断上升，上周的本地拍卖也满足了强劲的需求。” 6月4日和6月6日发行的10年期债券和30年期债券的发行价均高于交易员的预期。6月3日，较长期债券的收益率达到2011年4月以来的最高水平，此后一直下跌。原文链接

投资慧眼2024-06-13

OKX回应帐号安全风波：受影响用户问题已圆满解决、社群呼吁快揪出内鬼

家举报，一经核实，必然重奖大户资讯遭拍卖截图在社群流传就在同一时间，另一名网友@xtony1314 也在X 上贴出疑似OKX 交易所帐户在TG 兜售的截图，怀疑真的有内鬼： OK客户资讯公然在电报上被卖，还都是大户，这真的很恐怖，强大的堡垒都是从内部攻破的，OK内部绝对是出内鬼了。老徐，要赶紧清查，抓人。目前确切状况还也带进一步厘清，不过动区建议您如果担心的话可以更改帐号密码，并开启双因素认证（如Google 验证器）来增强帐户的安全性。在加密行业你想抓住下一波牛市机会你得有一个优质圈子，大家就能抱团取暖，保持洞察力。如果只是你一个人，四顾茫然，发现一个人都没有，想在这个行业里面坚持下来其实是很难的。来源：金色财经

金色财经2024-06-13

高质量护航灿谷(CANG.US)Q1利润增长，数字化+二手车打开想象空间

注册车商覆盖31省251市。一季度中，拍卖成交124单，撮合成交204单。在车交易服务业务以及一站式服务平台的支撑下，灿谷的去金融化也在加速推进。截至2024年3月31日，灿谷的在贷余额为76亿元，跌破100亿元，正持续降低。从在贷余额的变化趋势可以推断，其在贷余额有望在今年内或最晚明年初实现全面清零，平台发展将开启新的征程。同时灿谷仍保持着较为健康的风险敞口，目前M1+逾期率为2.87%，M3+逾期率为1.51%，均处在合理水平。整体来看，面向产业数字化时代，灿谷凭借成熟的数字化能力，打造出了以数字化平台为核心的商业模式。在赋能汽车流通价值链上的各方参与者，帮助车商渡过难关的同时，灿谷自身经营也变得愈发高效。无论是业务模式的发展还是经营指标的变化，灿谷都在顺应中国汽车产业的数字化、科技化变革的大趋势。海内外二手车市场打开广阔发展空间从当前汽车产业的情况来看，灿谷的业务依然具备广阔的发展空间，目前至少存在两方面的价值点有待挖掘。先就国内市场来说，在汽车以旧换新政策刺激下，叠加消费者的消费理念更加多元化，二手车市场景气度恢复上行，将给灿谷带来新的时代机遇。数据显示，今年3月，全国二手车消费实现“双增长”，交易量达到171.03万辆，环比增长42.33%，同比增长9.12%，交易金额达到1180.37亿元。具体来看，新能源二手车以及低车龄的二手车流入市场，并且越来越受到青睐。在这样的发展势头下，汽车报废更新进程和汽车全生命周期需要实现更加有效且完整的流转，将有利于整个新车和销售二手车流通。对于处在汽车流通环节的灿谷来说，其真正实现车源与车况匹配，消除下沉市场二手车交易的信息不对称问题。长期来看，灿谷业务增长有望受益于二手车发展势头，获得来自二手车消费市场的持续推动。此外今年开启了新一轮新能源汽车下乡，不同于往年，今年还重在提升大众对新能源车的接受程度以及补能的便利性，将更加大幅激发下沉市场新能源汽车消费潜力。灿谷在下沉市场的积累深厚，基于其在全国渠道网络的持续开拓，面向广阔的消费市场，可以预见将为灿谷的车交易服务业务收入带来显著增长。据了解，在4月推出“省心购”服务后，二季度灿谷还将继续深化用户参与度和充实平台内容，持续提升会员和车源的数量和质量。这还将有助于灿谷在下沉市场的竞争力提升，刺激收入增长。再就海外市场来说，2023至今，中国在二手车出口市场快速崛起，目标市场包括中东、东欧和非洲的数十个国家。在未来发展趋势上，政策也在积极推动相关业务逐步规范化，二手车出口业务从野蛮生长迈向高质量发展。在此背景下，今年3月，灿谷建立了面向新兴发展国家汽车经销商的二手车信息交互和出口服务平台，可以预见灿谷在二手车出口相关的收入增速将会相当快。随着二手车出口市场呈现高质量发展，灿谷过去在国内市场掌握的汽车流通服务、数字化、平台搭建等多方面的优势，或许可以在海外复用，从而继续巩固自己的行业领先地位。总结当前汽车行业面临着车企价格战、经销商盈利难等问题，尽管灿谷也不能完全规避上述风险，但基于自身在汽车流通和数字化能力等方面的积累，灿谷的业务经营充分体现了韧性。同时，灿谷为行业寒冬过去后的春天到来，做足了充分准备。业务方面，国内新能源车以及二手车出口都将为灿谷带来新的增量。值得一提的是，灿谷在今年4月开启回购，将在未来12个月内，在公开市场上回购5000万美元的美国存托股票(ADS)。表明公司对长期经营有足够底气，并给投资者带来信心。目前，灿谷的现金及现金等价物为11.56亿元，储备充足，为业务拓展提供坚实保障，行业向上周期到来时的规模扩张几乎不成问题。所以接下来，可以关注灿谷的盈利能力得到更多验证，届时股价也有望得到更多提振。

格隆汇2024-06-13

高质量护航灿谷(CANG.US)Q1利润增长，数字化+二手车打开想象空间

注册车商覆盖31省251市。一季度中，拍卖成交124单，撮合成交204单。在车交易服务业务以及一站式服务平台的支撑下，灿谷的去金融化也在加速推进。截至2024年3月31日，灿谷的在贷余额为76亿元，跌破100亿元，正持续降低。从在贷余额的变化趋势可以推断，其在贷余额有望在今年内或最晚明年初实现全面清零，平台发展将开启新的征程。同时灿谷仍保持着较为健康的风险敞口，目前M1+逾期率为2.87%，M3+逾期率为1.51%，均处在合理水平。整体来看，面向产业数字化时代，灿谷凭借成熟的数字化能力，打造出了以数字化平台为核心的商业模式。在赋能汽车流通价值链上的各方参与者，帮助车商渡过难关的同时，灿谷自身经营也变得愈发高效。无论是业务模式的发展还是经营指标的变化，灿谷都在顺应中国汽车产业的数字化、科技化变革的大趋势。海内外二手车市场打开广阔发展空间从当前汽车产业的情况来看，灿谷的业务依然具备广阔的发展空间，目前至少存在两方面的价值点有待挖掘。先就国内市场来说，在汽车以旧换新政策刺激下，叠加消费者的消费理念更加多元化，二手车市场景气度恢复上行，将给灿谷带来新的时代机遇。数据显示，今年3月，全国二手车消费实现“双增长”，交易量达到171.03万辆，环比增长42.33%，同比增长9.12%，交易金额达到1180.37亿元。具体来看，新能源二手车以及低车龄的二手车流入市场，并且越来越受到青睐。在这样的发展势头下，汽车报废更新进程和汽车全生命周期需要实现更加有效且完整的流转，将有利于整个新车和销售二手车流通。对于处在汽车流通环节的灿谷来说，其真正实现车源与车况匹配，消除下沉市场二手车交易的信息不对称问题。长期来看，灿谷业务增长有望受益于二手车发展势头，获得来自二手车消费市场的持续推动。此外今年开启了新一轮新能源汽车下乡，不同于往年，今年还重在提升大众对新能源车的接受程度以及补能的便利性，将更加大幅激发下沉市场新能源汽车消费潜力。灿谷在下沉市场的积累深厚，基于其在全国渠道网络的持续开拓，面向广阔的消费市场，可以预见将为灿谷的车交易服务业务收入带来显著增长。据了解，在4月推出“省心购”服务后，二季度灿谷还将继续深化用户参与度和充实平台内容，持续提升会员和车源的数量和质量。这还将有助于灿谷在下沉市场的竞争力提升，刺激收入增长。再就海外市场来说，2023至今，中国在二手车出口市场快速崛起，目标市场包括中东、东欧和非洲的数十个国家。在未来发展趋势上，政策也在积极推动相关业务逐步规范化，二手车出口业务从野蛮生长迈向高质量发展。在此背景下，今年3月，灿谷建立了面向新兴发展国家汽车经销商的二手车信息交互和出口服务平台，可以预见灿谷在二手车出口相关的收入增速将会相当快。随着二手车出口市场呈现高质量发展，灿谷过去在国内市场掌握的汽车流通服务、数字化、平台搭建等多方面的优势，或许可以在海外复用，从而继续巩固自己的行业领先地位。总结当前汽车行业面临着车企价格战、经销商盈利难等问题，尽管灿谷也不能完全规避上述风险，但基于自身在汽车流通和数字化能力等方面的积累，灿谷的业务经营充分体现了韧性。同时，灿谷为行业寒冬过去后的春天到来，做足了充分准备。业务方面，国内新能源车以及二手车出口都将为灿谷带来新的增量。值得一提的是，灿谷在今年4月开启回购，将在未来12个月内，在公开市场上回购5000万美元的美国存托股票(ADS)。表明公司对长期经营有足够底气，并给投资者带来信心。目前，灿谷的现金及现金等价物为11.56亿元，储备充足，为业务拓展提供坚实保障，行业向上周期到来时的规模扩张几乎不成问题。所以接下来，可以关注灿谷的盈利能力得到更多验证，届时股价也有望得到更多提振。

格隆汇2024-06-13

以太坊研究员和 a16z 研究员合著：区块空间分配机制

，提议者（随机选择的验证者领导者）通过拍卖将他们的区块构建权卖给出价最高的竞标者。下图展示了这一流程（我们排除了中继，因为它们实际上是构建者的延伸）。提议者被激励将其区块构建外包，因为构建者（专业从事交易排序以提取 MEV 的代理）支付给他们的报酬高于他们自己构建区块所能获得的报酬。回到我们「保持验证者奖励均等在 MEV 存在的情况下」的目标，我们看到 mev-boost 允许所有验证者进入构建者市场，实际上保持了独立质押者和专业质押服务提供商之间接近等同的 MEV 奖励——很好！但是… 当然，mev-boost 有一些问题，这些问题仍然让以太坊社区的一些成员感到困扰。简而言之，以下是服用 mev-boost 药物的一些负面副作用：中继 – 这些受信任的第三方在提议者和构建者之间撮合区块的销售。对中继的巨大依赖增加了协议整体的脆弱性，如通过重复、事件、涉及、中继所展示的。此外，由于中继没有固有的收入来源，正在实施更多的（和封闭源代码）捕获利润的方法（例如，作为服务的时序游戏和出价调整）。协议外软件脆弱 – 除了中继，参与 mev-boost 市场需要验证者运行额外的软件。独立质押的标准套件现在涉及运行四个二进制文件：（i）共识信标节点，（ii）共识验证者客户端，（iii）执行客户端，以及（iv）mev-boost。对于独立质押者来说，这不仅增加了显著的开销，依赖这些软件在硬分叉期间也提供了另一个潜在的故障点。参见 Shapella 事件和 Dencun 升级，了解由更多协议外软件引起的复杂性。构建者集中化和审查 – 尽管这可能不可避免，但 mev-boost 的大规模采用加速了构建者的集中化。三个构建者占了大约 95% 的 mev-boost 区块（占所有以太坊区块的 85%）。mev-boost 实施的是公开喊价，第一价，胜者全得拍卖，导致高水平的构建者集中化和战略出价。包含列表或其他抗审查工具尚未实施，构建者对交易的包含和排除有极大的影响——（见 censorship.pics）。时序游戏 – 虽然时序游戏被认为是 Proof-of-Stake 协议的一个基本问题，mev-boost 推动质押服务提供商在薄利竞争。此外，中继（代表提议者进行 mev-boost 拍卖）作为复杂的中间商，促进了时序游戏。因此，我们看到营销鼓励通过与特定提供商进行质押来提高收益。 (2) 枚举必要的「设定舞台」之后，让我们更仔细地看看区块空间分配机制的本质。区块空间分配的要素考虑获取区块空间的游戏；MEV 激励代理参与，而协议内和协议外软件的组合定义了规则。设计这个游戏时，应考虑哪些要素？为回答这个问题，我们使用了「谁、什么、何时、何地、如何」这一熟悉的修辞模式（希望第 1 节足够回答了「为什么」），我们称之为 W^4H 问题。谁控制游戏的结果？什么是玩家争夺的商品？何时游戏发生？何地 MEV 预言机来自何处？如何选择区块构建者？这些问题看似过于简单，但单独考虑时，每个问题都可以看作是衡量机制设计空间的一个轴。为了证明这一点，我们强调了一些过去探索过的区块空间分配机制的不同种类。虽然它们看起来不相关，但通过理解它们如何回答 W^4H 问题，它们之间的关系变得清晰。执行票和其他方法我们呈现了许多不同的提出机制的纲要。请注意，这只是这些设计周围相当庞大文献的一个子集——（见infinite buffet）。对于以下每一个，我们只总结了关键思想（详见相关工作）。执行票关键思想：区块构建和提议权直接通过协议发行的「票证」出售。票证持有者被随机抽样为区块构建者，提前通知。票证持有者有权在分配的时间段内生产区块。区块拍卖 PBS（Proposer-Builder Separation）关键思想：协议通过随机领导人选举过程授予区块生产权。选定的验证者可以将其区块直接卖给构建者市场或在本地构建。构建者必须在拍卖中承诺特定区块。mev-boost是区块拍卖 PBS 的协议外实例；如最初提出的，ePBS 是协议内等效。 MEV 燃烧/ MEV 平滑关键思想：一个委员会负责在提议者在拍卖中选择的出价上设置最低值。通过要求提议者选择「足够大的」出价，创建一个MEV预言机。MEV要么在委员会成员之间平滑，要么燃烧（平滑到所有 ETH 持有者）。插槽（slot）拍卖 PBS 关键思想：类似于区块拍卖 PBS，但代替销售插槽给构建者市场无需承诺特定区块——有时称为区块空间期货。通过不要求构建者承诺特定区块，未来的插槽可以提前拍卖，而不是等待插槽本身。部分区块拍卖关键思想：允许出售区块空间的更灵活单元。不是出售整个区块或插槽，而是允许提议者出售他们的_一部分_区块，例如，区块顶部（对套利者最有价值），而保留其余区块构建。在其他 Proof-of-Stake 网络中运行，例如 Jito 的区块引擎和 Skip MEV lane。 APS 燃烧即执行拍卖关键思想：来自 Barnabé 的新提案，迫使提议者提前拍卖区块构建和提议权。插槽提前（固定时间）出售，无需承诺特定区块；委员会（如同 MEV 燃烧/平滑）确保竞标足够大。通过比较这些提案在 W^4H 问题上的回答，我们可以看到它们是同一设计空间中的不同部分。应用 W^4H：比较分析对于每个 W^4H 问题，我们描述了上述提案中不同的权衡。为了简洁起见，我们不会分析每个问题对应每个提案的情况，而是重点强调每条问题线索带来的关键差异。谁控制游戏的结果？在执行票机制中，协议通过随机选择持票者来决定游戏的赢家。在区块拍卖 PBS 中，提议者（协议选出的领导者）单方面选择游戏的赢家。在 MEV 燃烧机制中，提议者仍然选择赢家，但胜出的出价受到委员会的约束，从而减少了提议者的自主权。竞争的是什么？在区块拍卖 PBS 中，整个区块被出售，但出价必须承诺区块内容。在插槽拍卖 PBS 中，整个区块被出售，但不需要承诺特定的区块内容。在部分区块 PBS 中，区块的一部分被出售。游戏何时进行？在区块拍卖 PBS 中，拍卖在插槽期间进行。在插槽拍卖 PBS 中，拍卖可以在许多插槽（例如 32 个）之前进行，因为没有区块内容的承诺。在执行票机制中，票据被分配到固定提前期的插槽。 MEV 预言机从哪里来？在 MEV 燃烧/平滑机制中，委员会强制要求选出的出价足够大，这个出价就是预言机。在执行票机制中，票据的总花费作为预言机。如何选择区块构建者？在区块拍卖 PBS 中，任何外包的区块生产都是赢家通吃分配，最高出价者获得区块构建权。在执行票机制中，可以实现许多不同的分配机制。例如，在原始提案中，随机选择票据，机制是「按票据数量比例分配」；在这种情况下，最高出价者（持有最多票据者）只是拥有最高的被选中概率，并不保证获得区块构建权。如果以上内容看起来晦涩难懂，不要担心。接下来的部分将深入探讨这些不同的分配机制。动机回顾在继续之前，让我们回顾一下我们最初的动机：区块空间分配机制旨在在存在 MEV 的情况下保持验证者奖励的同质性。这是一种很好的基础，但如果这是我们唯一的目标，为什么不继续使用 mev-boost？记住，mev-boost 有一些负面影响，可能需要我们设计的最终协议具有抵抗能力。我们强调区块空间分配机制的其他四个潜在设计目标：鼓励更广泛的构建者竞争。允许验证者和构建者之间的信任互动。在基础层协议中纳入 MEV 意识。完全从验证者奖励中移除 MEV。请注意，虽然（1、2、3）相对无争议，（4）则更具争议性（并且需要（3）作为前提条件）。协议可能希望通过消除 MEV 奖励，确保共识层奖励（协议控制的部分）更准确地反映整个系统的激励。这也涉及到质押宏观经济学和协议发行等问题——这是一个更具政治性的讨论。另一方面，MEV 奖励是网络使用的副产品；MEV 可以被视为原生代币的价值捕获机制。我们在这里不试图解决这些问题，而是探索不同答案如何影响机制设计。我们可以在协议设计层面做些什么来符合这些期望？如上所述，有许多权衡需要考虑，但在接下来的部分中，我们将探讨「如何选择区块构建者？」以在某些方面进行改进。 (3) 质询编辑注：正如之前提到的，这部分比其他部分更长、更技术化——如果你时间（或兴趣）有限，可以直接跳到第 4 节。部分目标：展示在两种最熟悉的分配区块提议权利的方法（我们称之为「按比例全额支付（Proportional-all-pay）」和「赢家通吃（Winner-take-all）」）之间，MEV 预言机质量和机制公平性之间的定量权衡。我们打算通过以下子部分来实现这一目标：基础知识在深入探讨执行票可能实现的分配机制之前，我们必须先建立模型。考虑一个协议，出售执行票的规则如下：价格固定为1 WEI，且可以无限量购买和出售票据。注意：这种版本的执行票实际上相当于创建了两种独立的质押机制——一个用于证明，一个用于提案。设计上的小改动，例如不允许票据转售给协议，可能对市场运作产生巨大影响，但这不是本文的重点。我们只是狭隘地探讨在已有票据持有者集合的情况下的区块空间分配问题。值得注意的是，从协议的角度看，区块生产者和证明者是独立的个体——个人必须选择参与协议的哪个部分，通过决定质押还是购买票据。次级票据市场可能会发展成为一个在拍卖市场及时出售构建权的场所（就像今天的 mev-boost 一样）。此外，构建者可能选择直接与协议互动，购买执行票，但他们的资本可能更适合作为活跃的流动性，捕捉交易场所之间的套利。因此，他们可能更愿意在次级市场上在拍卖时购买区块空间。为什么我们要局限于这种发布价格无限供应的机制？两个原因：不清楚一个复杂的市场是否可以在共识层实现。客户端优化使得任何具有消费级硬件的验证者都可以参与网络。这个需求可能与快速拍卖、绑定曲线或其他可能的票据销售机制不兼容。关于售出的票据数量、链上票据销售包含的MEV（元MEV？！）以及票据销售的时间（和时间游戏）的问题似乎更接近执行层关注的问题，而不是以太坊共识可以合理实现的问题，同时保持硬件要求有限。「可以想象 ET 市场相关交易的包含可能会引发 MEV，无论这些交易是包含在信标区块中还是执行有效负载中。」——Barnabé在《More pictures about proposers and builders》中说。即使（一个大假设）协议能够实施一个更严格的票证销售市场，该机制的设计空间也是巨大的。已讨论了许多潜在的定价机制，例如，绑定曲线、1559风格的动态定价、拍卖等；对这些进行一般性陈述超出了本文的范围。因此，我们专注于「无限量、1 WEI固定价格」的执行票版本，在这种情况下，协议内化的复杂性最小。在这种框架下，我们可以问一个可能正在燃烧你的问题，「给定一组执行票持有者，如何选择赢家？」……听起来很简单，对吗？事实证明，即使是这样一个看似简单的问题，我们也有很多可以说的；让我们探索几种不同的选择。 x:b→[0,1]n ∑ixi(b)=1 p:b→Rn≥0 模型考虑通过购买执行票获得 MEV 奖励的重复游戏：每个周期，每个玩家提交一个出价，表示他们购买的票证数量。用向量 b 表示出价，其中 bi 是第 i 个玩家的出价。每个玩家对赢得区块生产权有一个估值。用向量 v 表示估值，其中 vi 是第 i 个玩家的估值。每个时间步，一个分配机制根据出价向量决定每个玩家的分配。假设竞标者是风险中立的，我们可以等效地说他们每个人被分配到「区块的一部分」，这也可以解释为「赢得某个区块的概率」。在n个玩家的游戏中，用x: b →[0,1]^n表示实现分配机制的映射，其中 xi(b) 是第 i 个玩家的分配，在 ∑ixi(b)=1 的约束下（即机制完全分配）。每个玩家的付款在每轮收取。用 p: b →Rn≥0 表示根据出价集确定的支付规则，其中 pi(b) 是第 i 个玩家的付款。每个玩家的游戏效用函数定义为 Ui(b) = vi xi(b) - pi(b)，即玩家效用等于其赢得区块的价值乘以获得部分再减去支付的金额熟悉的分配机制考虑两种（完全不同的）可能机制。比例全付（对原始执行票提案的轻微修改）每轮期间，所有玩家提交出价。用向量 b 表示出价。出价赢得游戏的概率是出价值除以所有出价值的总和每个玩家无论游戏结果如何都要支付其出价（因此称为「全付」），pi(b) = bi。胜者全得（当前 PBS 的实现）每轮期间，所有玩家提交出价。用向量 b 表示出价。最高出价者赢得游戏，因此x_i(b) = 1，如果 max(b) = bi 且xi(b) = 0（例如，平局时优先考虑出价较低的玩家）。只有赢得的玩家支付其出价，因此pi(b) = bi，如果 max(b) = bi且pi(b) = 0（同样的平局处理方式）。比较结果为了展示这两种机制的不同结果，考虑一个有两个玩家的游戏，其中玩家 1 的估值为 v1 = 4，玩家 2 的估值为 v2 = 2（我们考虑一个完全信息的设置，其中个人估值是常识。）。比例全付结果：均衡出价：b1 = 8/9，b2 = 4/9 均衡分配：x1 = 2/3，x2 = 1/3 均衡支付：p1 = 8/9，p2 = 4/9 这感觉是直观正确的；当v1 = 2·v2（玩家 1 对区块的价值是玩家 2 的 2 倍），玩家 1 出价、接收和支付的金额是玩家 2 的两倍。胜者全得结果：均衡出价：b1 = 2+ϵ，b2 = 2 均衡分配：x1 = 1，x2 = 0 均衡支付：p1 = 2+ϵ，p2 = 0 这相当不同。玩家 1 的出价刚刚超过玩家2的价值（我们用 ϵ 表示一个小量），接收全部分配。玩家 2 什么都没得到也没支付。现在考虑每种情况下机制收集的「收入」（或出价总和）：比例全付收入： b1 + b2 = 4/3 胜者全得收入： b1 = 2+ϵ 胜者全得的收入更高，相当于更准确的MEV预言机（因此协议烧毁或平滑的MEV更多），而不是比例全付。直观上，通过将区块生产权分配给价值较低的玩家（如比例全付所做），我们放弃了如果将整个权利分配给价值最高的玩家本可以获得的收入。对于更完整的处理，请参见附录 1。另一个需要考虑的因素是分配机制的「公平性」或「分配」。例如，假设我们同意以下指标：√x1⋅x2（我们使用几何平均，因为如果 x1 + x2 的总和固定，几何平均在 x1 = x2 时最大，如果任意 x1 或 x2 为零，则为零）。现在，让我们看看两种候选机制的公平性结果：比例全付公平性：√1/3⋅2/3≈0.471 胜者全得公平性：√1⋅0=0 这里，两个机制的「性能」翻转了——赢家通吃不如按比例全额支付公平，因为「玩家2」没有获得任何分配。这展示了在分配区块提案权利时，MEV 预言机质量和机制公平性之间的定量权衡。这个小例子揭示了一个关键结论：MEV 预言机的质量和公平性之间存在根本性权衡。按比例全额支付机制（也就是原始的执行票提案）更为公平，因为两位玩家都有一定概率赢得游戏，这鼓励每个玩家（尤其是高价值玩家）相应地调整他们的出价，从而降低了机制的收入和 MEV 预言机的准确性。第一价格机制引发了更高的出价，因为投标者只有在赢得整个区块生产权时才需支付，从而增加了收入，但这种赢家通吃的动态使得分配变得不公平。开放性问题：按比例全额支付机制是否是「最佳」的防 Sybil 攻击机制？在无需许可的环境中，我们只考虑防 Sybil 攻击的机制，即玩家通过分拆其出价为多个身份不会受益。我们认为按比例全额支付机制处于防 Sybil 攻击机制的理想区间，在收入/MEV 预言机准确性和公平性方面都表现良好。我们留下一个有趣的开放问题，即确定按比例全额支付机制的「最优性」程度（例如，我们未能找到另一个在收入和公平性上都优于它的防 Sybil 攻击机制）。（与具体计算相关的旁注#1和#2可查看原文） (4) 推论让我们总结一下学到的东西。第 3 节展示了执行票机制实例中 MEV 预言机准确性和公平性之间的基本权衡。一个协议可能愿意为更多的分配和熵付费（以减少收入的形式），以改善和维持协议的可信中立性。此外，使用模型推导出平衡出价有助于我们了解代理在面对各种分配和支付规则时可能的反应。进一步的问题（回到我们的三个 W^4 问题）：玩家竞争的是什么？我们能否扩展模型维度，允许不同玩家对区块的不同部分有不同的价值（例如，套利者可能特别重视区块顶部，但对其余部分没有价值）？游戏何时进行？如果游戏提前很久进行而不是在插槽期间进行，MEV 预言机的准确性会如何变化（例如，定价未来预期的 MEV 与当前可实现的 MEV）？如何选择区块构建者？是否存在在收入和公平性上都优于按比例全额支付的防 Sybil 攻击机制？我们能否更正式地描述收入和公平性之间的基本权衡？考虑到防 Sybil 攻击的约束，应该探索哪些替代的分配和支付规则（例如，图洛克竞赛，其中分配规则由参数 α>1 决定，公式为 i=bi^α/∑jbj^α），我们能否确定最优选择？回到更广泛的视角，其他版本的 W^4H 问题可能需要不同的模型来推理。谁控制游戏的结果？在委员会强制执行的机制版本中，可能会出现怎样的合谋行为？如果即时区块拍卖继续在协议外进行，我们是否应该明确描述次级市场？游戏何时进行？在考虑提前销售区块空间与同插槽销售时，网络延迟有多关键？值得建模部分同步环境吗？如果多插槽 MEV 是可行的，区块构建者的估值会如何变化？ MEV 预言机来自哪里？如果来自委员会，委员会成员是否有不诚实行为的激励？这些激励是否取决于协议捕获的 MEV 是被燃烧还是被平滑？如常，开放性问题层出不穷，但我们希望（a）W^4H 问题有助于扩展对区块空间分配机制的理解，（b）对分配机制的深入探讨有助于了解执行票的潜在设计空间。来源：金色财经

金色财经2024-06-13

爆炸行情来了！今日CPI+美联储绝对冲击，小心超鹰派信号中国又有坏消息

其他方面，美国国债在39亿美元的成功拍卖后小幅走高，法国10年期国债在连续四天下跌后保持稳定。在10年期国债拍卖结果强劲之后，美国国债隔夜反弹，并保持稳定。10年期国债收益率保持在4.402%，前一交易日下跌7个基点。在外汇市场，美元指数保持了自上周五非农就业报告以来的所有涨幅，兑主要货币维持在105.25附近。欧元上涨0.1%至1.0752美元，但此前三天均下跌，因对法国选举可能对政治和政策的影响感到紧张。由于政治不确定性让投资者感到不安，并促使三家评级机构警告称紧急选举对法国信用评级构成风险，法国股票和债券本周遭到重创。在行业数据显示美国原油库存下降后，油价继续上涨，即便国际能源署预测本十年将出现市场过剩。油价连续第三个交易日上涨。布伦特原油期货上涨0.7%至每桶82.53美元，美国原油期货上涨0.9%至每桶78.62美元。

欧罗巴2024-06-12

决策分析：倒计时！CPI+美联储双重风暴迫近中国数据惹担忧，美元坚挺

经震撼的债券市场反弹。在10年期国债拍卖结果强劲的背景下，美国国债隔夜反弹，收益率保持在4.4079%，此前一个交易日下跌了7个基点。 “美国国债将对点阵图和鲍威尔可能的鸽派倾向做出反应，呈现温和的看涨陡化。然而，鉴于持续的数据依赖前景，预计仍将进行区间交易，”道明证券的分析师表示。油价连续第三个交易日上涨。布伦特期货上涨0.5%，至每桶82.36美元，美国原油期货上涨0.7%，至78.45美元。与此同时，现货黄金价格下跌0.1%，至2315美元。

云涌2024-06-12

【直击亚市】拜登又要对中国芯片出手！今日CPI与美联储绝对劲爆，中国PPI通缩继续

美联储年内降息提供依据。10年期国债的拍卖需求强劲，认购倍数为2.67，为2022年2月以来的最高水平。澳大利亚国债周三小幅走高。中国通胀数据出炉亚洲主要数据显示，中国5月份消费者价格指数(CPI)连续第四个月高于零，工业品出厂价格指数(PPI)仍处于通缩状态。根据中国国家统计局的数据，2024年5月中国居民消费价格指数(CPI)同比上涨0.3%，这是该指数连续第四个月保持在零以上。这一涨幅与4月份相同，并且略低于彭博社对经济学家的调查预测中值0.4%。另一方面，工业生产者出厂价格指数(PPI)继续处于通缩状态，自2022年底以来一直如此。5月份PPI同比下降1.4%，而经济学家预期为下降1.5%，较4月份的2.5%的降幅有所收窄。中国经济近期经历了自全球金融危机以来最长的通缩期，因为即使在中国重新开放后，国内需求仍然疲软。彭博社调查的经济学家预测，今年消费者价格将上涨0.7%，远低于3%的官方目标。部分消费价格的上涨可能是由于行政决定，而不是需求的改善。地方政府最近几个月提高了公用事业费和火车票价，这可能会推高价格指数，但会减少家庭在其他方面的消费能力。拜登又要限制AI芯片另外，据美国彭博社11日报道，拜登政府正在考虑进一步限制中国获取可用于人工智能的芯片技术，目标是最新进入市场的新型硬件设备。不具名的知情人士说，美国白宫的目标是让中国更难组装构建和操作人工智能模型所需的复杂计算系统，并在这项技术商业化之前将其隔绝起来。知情人士称，美国工业与安全局最近已向技术咨询委员会提交GAA限制草案，但目前尚不清楚当局何时会做出最终决定，因为目前的草案限制范围被业界人士批评过于广泛，官员们仍在划定潜在新规的范围。报道称，目前还不清楚新措施将着眼于限制中国开发自己GAA芯片的能力，还是进一步阻止海外企业，尤其是美国公司向中国电子设备制造商出口相关产品。 “在之前的措施对市场人气的影响逐渐消退之后，中国市场需要新的催化剂，而且随着美联储推迟降息，中国宣布政策宽松的难度似乎越来越大，”盛宝资本市场策略师Charu Chanana说，“尽管科技行业的乐观情绪持续，但在美国CPI和联邦公开市场委员会(FOMC)今天宣布的事件风险到来之前，市场变得略微谨慎。” 市场聚焦CPI与美联储决议对亚洲交易员来说，美国货币政策仍是唯一最关键的事件，即便印度大选后出现波动，日本央行正准备做出自己的利率决定，各种东南亚货币正在测试关键支撑位。彭博美元强势指数保持了连续四天的上涨势头，逼近今年以来的高点。市场普遍预期美联储周三将维持借贷成本在20年高位不变，但官员的季度利率预测(即点阵图)不太确定。野村证券策略师Chetan Seth表示，这些预测“可能是一个重大的市场变动事件，特别是如果点阵图只显示2024年降息一次，而不是市场普遍认为的两次降息的话。” 根据彭博经济的数据，新的点阵图可能表明，今年将有两次25个基点的降息，而3月份的点阵图则为三次。经济学家们预计，5月份的CPI数据将给美联储带来通胀正在放缓的额外保证。在降息之前，美联储必须确信通胀正坚定地朝着目标前进。因此，可能需要更多令人信服的证据来证明反通胀趋势，”日兴资产管理公司全球策略师Naomi Fink说，“作为一家公司，我们的观点是，美联储今年能够实施一次降息。” 在大宗商品方面，油价连续两天上涨，此前行业数据显示，在国际能源署(IEA)发布市场前景报告之前，美国原油库存正在减少。

云涌2024-06-12

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