FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网

30多家券商狂发超300亿科创债，证券ETF龙头(159993)红盘上扬

0030)、华泰证券(601688)、招商证券(600999)、国泰海通(601211)、广发证券(000776)、兴业证券(601377)、东方证券(600958)、光大证券(601788)、财通证券(601108)，前十大权重股合计占比78.71%。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-04 11:38

上半年南向资金净流入金额创历史同期新高，港股红利指数ETF(513630)跟踪指数点位再创阶段新高

即港股市场超四成的成交额来自港股通。招商证券认为，降息周期下红利资产仍有配置价值，关注红利资产估值提升空间，近期红利资产整体调整幅度较大，头部高速资产亦有一定调整。头部高速今年业绩稳健、派息预期稳定、基本面没有变化，股价调整后股息逐渐回归至4%左右，进入可配置区间。在利率新常态下，摩根资产管理致力于为投资者把握相对“确定性”优质资产的投资机会，推出的国际“红利工具箱”系列优选基金，为中国投资者提供了覆盖A股、港股及亚洲市场的多元化红利投资解决方案。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-04 07:58

Circle股价反弹超5%，成交额近8亿美元，稳定币市场热潮背后的投资机会与风险

盈利能力，未来需优化成本结构。 —— 招商证券数字资产分析师李明，2025年6月总结 Circle作为“稳定币第一股”的强势反弹，反映了市场对合规稳定币的追捧和《GENIUS法案》带来的政策红利。其商业模式依托USDC储备金的利息收入，具备稳定现金流，但高度依赖高利率环境和Coinbase的分销渠道，面临降息和竞争双重压力。短期内，USDC的流通量增长和全球支付场景的拓展为其股价提供支撑，但高估值和潜在监管风险不容忽视。投资者应关注美联储货币政策变化、传统金融巨头的竞争动态以及Circle与Coinbase的分润协议调整。相比之下，加密货币交易所如Coinbase（2024年净利润25.8亿美元，市盈率43.58倍）在生态中更具盈利优势，可能是更具性价比的投资标的。Circle的未来表现，将取决于其能否在监管趋严和竞争加剧的环境中巩固合规优势并优化成本结构。来源：今日美股网

今日美股网07-04 00:10

7月3日证券概念上涨0.49%，板块个股光大证券、国盛金控涨幅居前

（0.65%）、申万宏源（0.6%）、招商证券（0.52%）、山西证券（0.52%）、财通证券（0.51%）、兴业证券（0.48%）、中银证券（0.47%）、中泰证券（0.47%）、华鑫股份（0.46%）、华泰证券（0.45%）、财达证券（0.44%）序代码股票名称现价涨跌幅主力资金净额主力资金净占比 1 601788 光大证券 18.14 2.66 2.22亿 15.58 2 002670 国盛金控 14.74 2.65 -3216.55万 -1.86 3 600030 中信证券 27.67 1.43 1.04亿 5.22 4 600109 国金证券 8.87 1.14 1202.91万 3.99 5 601881 中国银河 17.12 0.94 3909.42万 5.22 6 600095 湘财股份 9.83 0.82 5043.40万 5.65 7 000776 广发证券 16.78 0.78 -3243.01万 -6.12 8 000750 国海证券 4.08 0.74 7330.61万 15.09 9 600958 东方证券 9.68 0.73 849.61万 3.13 10 601995 中金公司 35.47 0.65 935.93万 1.94 11 000166 申万宏源 5.02 0.6 1349.21万 4.39 12 600999 招商证券 17.47 0.52 904.68万 3.60 13 002500 山西证券 5.84 0.52 -541.49万 -3.88 14 601108 财通证券 7.82 0.51 2028.97万 8.98 15 601377 兴业证券 6.22 0.48 3040.79万 8.15 16 601696 中银证券 10.7 0.47 730.98万 2.84 17 600918 中泰证券 6.46 0.47 -1283.27万 -10.00 18 600621 华鑫股份 15.24 0.46 724.45万 2.32 19 601688 华泰证券 17.87 0.45 -5132.72万 -8.32 20 600906 财达证券 6.86 0.44 -1272.96万 -10.60 板块跌幅居前的股票包括：国信证券（-0.26%）、东吴证券（-0.11%）

金融界07-03 20:08

41亿估值 Vs 0.71%市占率：微脉IPO撕开互联网医疗"皇帝新衣"

向港交所递交招股书，拟登陆主板市场，由招商证券（香港）与德意志证券担任联席保荐人。这家头顶“中国最大患者导向型AI全病程管理服务商”光环的企业，自成立以来累计完成六轮融资，吸引源码资本、IDG资本、百度资本等头部机构，以及阿里巴巴CEO吴泳铭、腾讯联合创始人吴霄光等互联网大佬入局。然而，透过招股书披露的财务数据与行业格局，这家估值达41亿元的独角兽正面临主营业务增长停滞、市场份额微弱、AI战略含金量存疑等多重挑战，其商业模式可持续性引发市场深度质疑。行业地位之困：第三大收入背后的0.71%市占率在互联网医疗赛道扎堆冲刺资本市场的背景下，微脉选择以“全年收入”为统计口径，宣称自身位列中国全病程管理服务市场前三，且为“最大的患者导向型AI赋能服务商”。但这一看似光鲜的标签，在行业高度分散的现实面前显得苍白无力。据弗若斯特沙利文数据，2024年中国互联网疾病管理市场参与者超百家，微脉虽以6.53亿元营收跻身行业第三，但市场份额仅0.71%，较第二名0.89%的差距进一步拉大。横向对比同期递表的竞争对手：健康之路以注册用户数计市场份额达3.2%，健康160凭借合作医院数量占据2.8%份额，而微脉的“收入排名”实则源于其更重的服务模式——其全病程管理业务包含治疗预约、用药指导、家庭护理等全链条服务，导致客单价显著高于单纯的信息撮合平台。这种“以重博大”的策略并未转化为竞争优势。招股书显示，微脉前五大客户贡献营收占比持续低于15%，客户集中度远低于行业平均水平，反映出其尚未建立稳定的大客户合作网络。更值得警惕的是，公司2024年营收增速已从2023年的27.5%骤降至8.2%，核心业务增长乏力迹象显现。盈利迷局：连续三年亏损下的成本压缩游戏尽管微脉在招股书中强调“经调整EBITDA亏损持续收窄”，但财务数据揭示其盈利改善主要依赖成本削减而非业务增长。2022-2024年，公司营收从5.12亿元增至6.53亿元，但同期年度亏损仍达1.93亿元，经调整EBITDA亏损率虽从-42.5%收窄至-2.5%，却仍未能实现经营层面扭亏。拆解其成本结构可见端倪：2024年销售费用同比下降29.9%至0.949亿元，行政费用减少11.4%至0.471亿元，研发费用压缩25.3%至0.30亿元，三项费用削减总额0.567亿元，远超同期营收增量0.25亿元。这种“节流式”改善难掩毛利疲软：2024年毛利率为19.9%，较2023年仅提升1个百分点，且显著低于京东健康、平安好医生等头部企业。核心业务增长分化进一步加剧盈利压力。作为营收支柱的全病程管理业务，2024年收入增速从2023年的10.46%骤降至7.49%；保险经纪业务受“报行合一”政策冲击，收入同比下滑37.48%至0.56亿元；仅医疗健康产品销售业务保持28.4%增长，但该业务毛利率难以支撑整体盈利。 AI战略虚实：第三方模型架构下的技术依赖症在招股书中，微脉将AI技术视为核心壁垒，宣称其CareAI平台整合多模态大语言模型与动态医疗知识库，可实现智能分诊、用药提醒、康复跟踪等功能。然而，技术细节披露暴露出两大隐患：其一，基础模型依赖第三方风险。CareAI基于外部供应商提供的大型语言模型构建，微脉无法控制模型架构、参数及更新节奏。这意味着其AI能力完全受制于基础模型供应商的技术迭代，一旦合作终止或模型升级滞后，将直接影响服务稳定性。招股书明确提示：“若第三方模型停止服务或性能下降，可能对业务造成重大不利影响。” 其二，研发投入与战略定位错配。2023-2024年，微脉研发费用分别为0.399亿元、0.298亿元，占营收比例从6.4%降至4.6%，远低于同期销售费用率。这种“重营销轻研发”的资源配置，与其宣称的“AI驱动型企业”定位形成鲜明对比。估值泡沫隐现：41亿估值与3600万现金的生死时速微脉的资本故事始于2016年A轮融资，此后六年完成六轮融资，累计募资超15亿元。年初完成D+轮融资后，公司投后估值达5.6亿美元（约41亿元人民币），较2020年C轮融资时的1.5亿美元暴涨273%。然而，高估值背后是沉重的财务负担：招股书显示，所有IPO前投资者均获授予若干特殊权利。而这些权利中包括了，若微脉未能在2026年7月7日起三年内完成IPO，投资者有权要求赎回优先股。截至2024年末，公司按公允价值计量的金融负债高达19.84亿元，而同期现金及现金等价物仅3614万元，流动比率仅为0.2倍。即便不考虑赎回义务，其经营活动现金流也持续净流出，2024年净流出3950万元，资金链濒临断裂。市场对比显示，微脉当前估值已超过多数可比公司。以2024年营收计算，其PS（市销率）达6.3倍，高于健康160（3.8倍）、智云健康（4.1倍）等未盈利企业。若参照京东健康（PS=2.1倍）、平安好医生（PS=1.8倍）等已盈利企业的估值水平，微脉合理市值应不超过14亿元，当前估值存在显著泡沫。破局之路：从资本游戏到价值创造面对多重挑战，微脉的突围路径需回归医疗本质。一方面，需深化与公立医院的合作，通过SaaS服务切入院内管理场景，构建“院前-院中-院后”全流程服务闭环。目前其合作医院虽达2000家，但多数仅停留在挂号导诊等浅层服务，未能渗透至诊疗核心环节。另一方面，AI战略需从“概念包装”转向“价值落地”。可借鉴IBM Watson Health的教训，避免盲目追求技术炫技，而是聚焦于单病种管理场景，通过真实世界数据（RWD）训练垂直领域模型，形成可量化的临床价值。例如，在糖尿病管理中实现血糖波动预测准确率提升20%，或将获得保险公司支付方认可，打开商业化空间。对于投资者而言，需警惕微脉成为下一个“流血上市”的案例。若其无法在2026年前证明盈利能力，或将重蹈医渡科技（股价较发行价跌82%）、智云健康（市值缩水75%）等企业的覆辙。在互联网医疗行业从流量竞争转向价值竞争的转折点上，唯有回归医疗本质、构建可持续商业模式的企业，才能穿越资本寒冬。

金融界07-03 14:57

ETF盘中资讯｜突破60港元，小米新高后跳水，半日重挫逾4%，发生了什么？港股互联网ETF持续溢价

稀缺性的港股科技资产有望引领牛途继续。招商证券认为，从资金角度看，港股市场相较于A股市场交易集中度高，更多的增量资金集中在头部的少数标的，资金的“抱团”行为更加坚实，往往在上涨时能打出锐度。此外，即将到来的美元降息周期也更加利好港股市场，关注科技互联网板块。变局时刻，把握港股核心科网龙头。港股互联网ETF（513770）及其联接基金（A类 017125；C类 017126）重仓“ATM”三巨头，合计持有“阿里系”、“腾讯系”、“小米系”合计权重达61.06%，成为本轮港股科技行情的高效投资利器。数据显示，本轮行情启动以来至6月末，中证港股通互联网指数累计涨幅超28%，明显优于恒指、恒科指同期表现，区间最大涨幅更是高达56.21%，领涨弹性突出。截至2025年6月30日，港股互联网ETF（513770）年内日均成交额5.94亿元，支持日内T+0交易，不受QDII额度限制，流动性佳！提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。数据来源：沪深交易所等。注：中证港股通互联网指数近5个完整年度的涨跌幅分别为：2020年，109.31%；2021年，-36.61%；2022年，-23.01%；2023年，-24.74%；2024年，23.04%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。风险提示：港股互联网ETF被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数基日为2016.12.30，发布于2021.1.11，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金投资有风险，基金投资须谨慎。

金融界07-03 14:37

突破60港元，小米新高后跳水，半日重挫逾4%，发生了什么？港股互联网ETF持续溢价

稀缺性的港股科技资产有望引领牛途继续。招商证券认为，从资金角度看，港股市场相较于A股市场交易集中度高，更多的增量资金集中在头部的少数标的，资金的“抱团”行为更加坚实，往往在上涨时能打出锐度。此外，即将到来的美元降息周期也更加利好港股市场，关注科技互联网板块。变局时刻，把握港股核心科网龙头。港股互联网ETF（513770）及其联接基金（A类 017125；C类 017126）重仓“ATM”三巨头，合计持有“阿里系”、“腾讯系”、“小米系”合计权重达61.06%，成为本轮港股科技行情的高效投资利器。数据显示，本轮行情启动以来至6月末，中证港股通互联网指数累计涨幅超28%，明显优于恒指、恒科指同期表现，区间最大涨幅更是高达56.21%，领涨弹性突出。截至2025年6月30日，港股互联网ETF（513770）年内日均成交额5.94亿元，支持日内T+0交易，不受QDII额度限制，流动性佳！提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。数据来源：沪深交易所等。注：中证港股通互联网指数近5个完整年度的涨跌幅分别为：2020年，109.31%；2021年，-36.61%；2022年，-23.01%；2023年，-24.74%；2024年，23.04%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。风险提示：港股互联网ETF被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数基日为2016.12.30，发布于2021.1.11，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金投资有风险，基金投资须谨慎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-03 14:08

增收不增利的微脉公司冲刺港股IPO，三年亏逾7.5亿元

总部位于杭州的AI全病程管理服务企业由招商证券国际和德意志银行担任联席保荐人，开启了其资本化征程。根据招股书披露，微脉在2022年、2023年及2024年营收分别为5.12亿元、6.28亿元和6.53亿元人民币，呈现稳步增长态势。然而增收不增利的现实同样醒目：同期年度亏损分别高达4.14亿元、1.50亿元和1.93亿元，三年累计亏损超过7.5亿元。财务数据显示，微脉虽然尚未实现整体盈利，但多项指标呈现积极变化。公司毛利率从2022年的17.2%提升至2024年的19.9%，显示业务运营效率有所提高。更值得注意的是其经调整净亏损的大幅收窄：从2022年的2.33亿元降至2023年的9911万元，再到2024年的3020万元，2023年和2024年分别同比收窄57.5%和69.5%。微脉在招股书中特别强调，其绝大多数全病程管理中心已实现月度医院合作经营利润率正数。微脉将自己定位为“中国最大的服务患者的AI+全病程管理服务提供商”。按2024年收入计算，该公司位列中国前三大全病程管理服务提供商。其核心业务模式在于与公立医院的深度绑定。截至2025年6月20日，微脉已与157家医院直接签约并设立全病程管理中心，同时在每家合作医院配备多学科健康管理团队。此外，公司还与超4700家医院及医疗机构在支付结算、病历调阅等领域开展合作，构建了广阔的医疗网络。业务收入构成方面，2024年全病程管理服务贡献了72%的收入（4.7亿元），医疗健康产品销售占19.4%（1.26亿元），保险经纪业务占8.6%（5626万元）。尽管前景广阔，微脉仍面临多重挑战。最核心的是公司收入高度依赖全病程管理服务，药品销售和保险经纪占比较低。微脉在招股书“风险因素”坦承：“我们的业务在很大程度上取决于我们与医院的合作关系。倘若我们无法维持与合作医院的现有关系，或无法找到对我们未来扩张至关重要的新医院或机构并与之合作，我们的业务、财务状况及经营业绩可能受到重大不利影响。” 微脉的核心技术支撑是其自主研发的CareAI平台，该平台采用多智能体系统（M.A.S.）及混合模型（MoM）架构，被列为中国首批AI医疗健康管理平台之一。 2023年，公司推出国内首个健康管理大语言模型CareGPT，并基于此开发健康管理智能体CareAI。该系统可分析患者交流内容，提供文字、图片、视频等多形态健康建议，辅助健康管理师设计全病程管理方案。中国全病程管理市场正处于高速增长期。据弗若斯特沙利文报告，该市场规模已从2020年的163亿元增至2024年的614亿元，复合年增长率达39.3%。未来增长潜力更为可观，预计到2030年，市场规模将达到3654亿元，2024年至2030年的复合年增长率为34.6%。政策红利成为重要驱动力。国家《促进健康消费专项行动方案》等政策推动医疗模式向全生命周期管理转型，医院对全病程管理的需求日益攀升。但市场参与者的技术投入与商业化的平衡也是一大挑战。技术商业化落地仍需时间，且技术投入与短期盈利目标存在矛盾。微脉表示，此次IPO募集资金将主要用于提升AI能力并扩大AI应用场景；扩大全病程管理服务；扩大医疗管理生态圈；策略性投资或收购；以及补充营运资金。公司创始人裘加林现年47岁，通过iChoice Holding间接控制公司已发行股份总数24.35%的投票权，为单一最大股东。微脉已完成多轮融资，D+轮融资后估值达5.59亿美元。投资方阵容强大，包括源码资本（持股9.45%）、元璟资本（持股7.96%）、IDG Capital（持股13.68%）、千骥资本（持股12.82%）等十余家知名机构。市场前景看似光明，中国全病程管理市场规模预计将从2024年的614亿元增至2030年的3654亿元。但如何将4700家合作医院的网络资源转化为可持续的盈利模式，仍是这家医疗AI企业需要解决的难题。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-03 11:48

国恩股份冲刺港交所：毛利率连降三年，实控人持股过半

日，国恩科技向港交所主板提交上市申请，招商证券国际为独家保荐人。国恩股份业务覆盖大化工与大健康两大产业板块。在大化工领域，公司主要有三大业务，分别为绿色石化材料、有机高分子改性材料、有机高分子复合材料，形成“单体－*树脂－有机高分子改性材料╱有机高分子复合材料－制品”纵向一体化产业链。产品覆盖家电、汽车、新能源、消费电子、包装、医疗、可降解材料等诸多行业领域。在大健康产业方面，公司以天然骨胶原为核心，打造覆盖原料（明胶、胶原蛋白）剂型载体（空心胶囊）－终端产品（胶原+系列）的产业链协同优势，建立起to B端的明胶、空心胶囊、胶原蛋白，to C端“胶原+”系列产品等协同发展、相互促进的大健康产业格局。毛利率连降3年财务数据显示，2022-2024年，国恩股份营业收入持续攀升。2022年为134.06亿元，2023年增长至174.39亿元，同比增幅达30%，2024年进一步增长10%至191.88亿元。利润方面，2022年年内利润为7.24亿元，2023年下降至5.4亿元，同比下降25.5%，2024年回升至7.21亿元，同比增长33.5%。从毛利率来看，2022-2024年分别为11.8%、9.2%、8.3%，呈下降趋势。公司称，主要由于绿色石化材料（在大化工板块中毛利率相对较低）销售增加；大化工板块中高分子复合材料的市价下跌所致。 2025年第一季度，公司营业收入为44.12亿元，同比下降0.23%；归母净利润为1.11亿元，同比下降9.79%。王氏夫妇持股56.41% 股权结构上，王爱国夫妇为国恩股份控股股东，其中王爱国直接持股46.45%，其配偶徐波直接持股3.32%，夫妻通过世纪星豪持股6.64%，二人合计持股约56.41%。国恩股份于2015年6月在深交所上市，发行价为17.47元/股，共募集3.49亿元。截至2025年7月2日，公司股价达26.57元/股，总市值达72亿元。募集资金用途方面，公司计划将资金主要用于扩大泰国、中国的新生产基地产能；用于香港的投资，包括设立地区总部及生产基地升级；用作运营资金及一般企业用途。（文章序列号：1940317098635038720/PLH）免责声明：本文不构成对任何人的任何投资建议。知识产权声明：面包财经作品知识产权为上海妙探网络科技有限公司所有。

面包财经07-03 11:32

近一周新增规模同类居首，软件ETF(159852)连续3天净流入超亿元

%，上涨月份平均收益率为9.98%。招商证券指出，生成式AI正在改变计算机和软件开发行业的商业模式，从传统的“基于授权的软件模式”转变为“按结果收费的服务模式”，AI应用成为劳动替代品，针对服务市场，规模远超传统软件市场。该机构认为，海外软件巨头在AI应用研发阶段具有先发优势，直接与头部大模型厂商合作，而我国通用大模型仍处于追赶阶段。制造业是我国优势领域，为AI技术提供优质落地场景，AI在制造业中的应用潜力较大。此外，我国C端AIGC应用发展迅猛，头部科技公司凭借大模型能力主导创新，用户体验领先。企业服务软件是AI Agent的理想落地场景，AI Agent能提升效率并实现业务流程自动化，未来三年82%的企业计划整合AI Agent到工作流中。数据显示，截至2025年6月30日，中证软件服务指数前十大权重股分别为科大讯飞、金山办公、同花顺、恒生电子、润和软件、三六零、软通动力、拓维信息、指南针、中国软件，前十大权重股合计占比60.56%。场外投资者还可以通过软件ETF联接基金（012620）布局AI软件投资机遇。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-03 11:17

24小时热点