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豪募超25亿！南网数字即将上会，关联销售占比较高
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网数字”）将在深交所首发上会，保荐人为招商证券。南网数字为电力能源等行业客户提供数字化建设综合解决方案，2024年营收超过60亿元，客户包括南方电网、国家电网、中国华能、中广核等，但公司也存在对南方电网的关联销售占比较高、存货规模上升、行业竞争激烈等风险。 01 聚焦电网及企业数字化领域，关联销售占比较高南网数字以推动电力能源行业数字化转型为主线，逐步发展打造出AI驱动、云边端贯通、软硬件协同的电网数字化、企业数字化和数字基础设施三大业务体系。其中，电网数字化业务包括数字电网智能运行系统、数字电网物联感知设备两大产品类别，推动以电力系统全环节的数据为生产要素，优化电网生产运营；融合人工智能和大数据等新一代信息技术推动电网系统高效、科学决策。企业数字化业务包括企业运营管理系统、企业资产管理系统两大产品类别，为大型企业提供定制化解决方案，提升企业运营与管理能力。数字基础设施业务包括云数一体的基础平台、数据中心（IDC）业务两大产品类别，以灵活架构满足多样需求，打造定制化解决方案，是公司电网数字化、企业数字化业务的技术支撑。公司研发聚焦电力行业的“电鸿”物联操作系统；开发上线自主可控电力行业 “大瓦特”人工智能大模型；成功研制“伏羲”电力专用主控芯片，推动我国能源工控领域核心芯片从“进口通用”向“自主专用”转变。具体来看，2022年、2023年、2024年、2025年1-6月（简称“报告期”），南网数字的电网数字化业务营收占比呈上升趋势，企业数字化的营收占比有所下滑。主营业务收入构成，图片来源：招股书在国家构建新型电力系统的背景下，电力能源行业的数字化转型发展迅速，也吸引着越来越多的企业进入该领域，南网数字面临市场竞争加剧的风险。我国电网数字化领域以国企为主，包括南网数字、东方电子、国电南瑞、四方股份、许继电气等；此外，还有朗新集团、威胜信息等主攻细分市场、体量较小，但业绩弹性较大的公司。企业数字化领域相关企业除了南网数字之外，还包括国网信通、宝信软件、东软集团、远光软件、用友网络、金蝶国际等。公司在数字基础设施领域的竞争对手主要包括三大电信运营商、宝信软件、润建股份、世纪互联等。南网数字所处行业的上游主要包括信息技术、通信技术、电子设备制造以及原材料供应等领域，其供应商包括中国电信、南方电网、广州供电局、神州数码、远光软件等。下游行业主要为电力能源、交通、水务燃气、政务公安、城市建设等。南网数字与南方电网、内蒙古电力集团、国家电网、中国华能、中国华电、中广核、中国三峡集团、国家电力投资集团、中国铁建集团、中国中铁股份等客户建立合作关系。值得注意的是，南网数字存在关联销售占比相对较高的风险。报告期内，公司对南方电网等关联方的销售金额占营业收入的比例分别为93.70%、86.12%、86.33%及85.03%，占比较高，如果南方电网等关联方未来电网数字化建设或改造进度放缓，可能会影响公司的经营业绩。 02 业绩存在波动，毛利率低于同行均值近几年，南网数字的业绩存在波动，其中2023年公司经营业绩同比下滑，2024年有所回升。 2022年、2023年、2024年、2025年1-6月，南网数字的营业收入分别约56.86亿元、42.34亿元、60.9亿元、15.58亿元，对应的净利润分别约6.53亿元、3.77亿元、5.74亿元、0.15亿元。公司预计2025年营业收入为64亿元至67亿元，同比增长5.1%至10.02%；预计归属于母公司股东的净利润为5.72亿元至6亿元，同比增长0.30%至5.21%。值得注意的是，南网数字在上市前存在多次分红行为。公司在2022年、2023年、2025年上半年的现金分红分别为5000万元、2亿元、9000万元。公司主要财务数据及财务指标，图片来源：招股书报告期内，南网数字的毛利率为30.59%、32.65%、30.06%及33.18%。其中，受行业竞争加剧及个别项目影响，2022年至2024年公司的数字电网物联感知设备、数字基础设施毛利率均有所下滑。此外，南网数字的收入及毛利率还受宏观经济及产业政策、客户需求变化、公司技术先进性等因素的影响。未来如果行业竞争进一步加剧、产品技术发生迭代或下游需求减少，可能会影响公司的毛利率和盈利能力。南网数字的综合毛利率低于同行业可比公司综合毛利率均值，其中，公司毛利率高于国网信通，低于远光软件，与东方电子和宝信软件处于同一水平，主要由于各自公司的业务结构及应用领域存在差异。公司综合毛利率与同行业可比公司综合毛利率对比情况，图片来源于招股书南网数字还面临存货跌价风险，报告期各期末，公司存货账面价值分别约12.69亿元、19.41亿元、19.63亿元、28.27亿元，呈逐年上升趋势，占各期末总资产比重也从16.5%增加至24.06%。市场规模方面，我国电力能源数字化市场可分为数字化服务和数字化升级改造两大类，而我国的电网建设投资主要来源于国家电网和南方电网。其中，数字化服务主要涉及智能电网、自动化控制、巡检运维、灵活性服务、能源管理系统等，2024年市场规模约2620亿元，占比约83%，且呈持续提升趋势，预计2025年数字化服务市场规模将达到3110亿元。数字化升级改造主要包括大数据、人工智能、云计算、区块链等技术应用改造，2024年市场规模约为530亿元，占比约为17%，预计2025年数字化升级改造市场规模约为590亿元。数据来源：亿欧智库；图片来源于招股书 03 广东广州冲出一家IPO，由南方电网间接控股南网数字注册地位于广东省广州市黄埔区，公司成立于2017年，前身为鼎信信息科技有限责任公司，主要服务于南方电网，致力于打造数字化智慧能源信息技术产品体系。 2019年，鼎信科技公司更改为南方电网数字电网研究院有限公司，并完成对南网科研院智能电网、用电计量、信息通信所，以及网级计量中心、电能量数据中心、网络信息安全、芯片等业务的全面整合。从2022年开始，公司改制组建了数字电网公司、数字平台公司、数字企业公司、大数据公司、人工智能公司和传感公司等子公司，实现业务板块的精细化管理和专业化运营。并将系统运维、网络安全服务、通信等业务进行剥离。股权结构方面，南网数字的控股股东为数字集团，间接控股股东为南方电网。本次发行前，南方电网间接控制公司85%股份。南网数字董事长刘育权出生于1971年，研究生学历，博士学位，电力系统及自动化、工商管理专业。刘育权曾历任广州电力工业局变电管理所继保工、二次施工专责、继保专责；还当过广东省广电集团有限公司广州供电分公司变电一部副经理、调度中心主任；以及广州供电局有限公司副总经理，南方电网生产技术部、输配电部副总经理等职务。本次IPO，南网数字拟募集资金约25.54亿元，用于时空智能数字孪生平台建设项目、新一代智能物联感知与协同控制系统建设项目、先进电力人工智能平台与智慧生产营销应用建设项目、新一代国产化企业数智化管理系统建设项目、能源行业数据要素流通交易与服务平台建设项目、深圳先进数字能源技术研发基地及技术交付中心建设项目。募集资金投资方向与使用安排，图片来源于招股书
格隆汇09-23 12:51
两大监管重拳突袭！中国证监会叫停RWA代币化试点香港稳定币巨头遭封杀
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球RWA市场当前规模约为290亿美元。招商证券则在上月引用行业预测指出，到2030年，该市场规模或将超过2万亿美元。券商与企业的探索动作在市场实践层面，多家中资机构已率先行动： - 广发证券香港子公司今年6月推出了名为“GF Tokens”的收益型产品，由美元、港元和离岸人民币挂钩支持，其合作伙伴 HashKey Chain 当时披露了相关情况。 - 招商银行国际（CMBI）上月协助深圳福田投资发行了一笔 5亿元人民币（约7029万美元）的RWA数字债券，被视为内地银行系机构探索数字金融的重要案例。 - 房企新城控股集团也在7月宣布将在香港成立研究机构，专注于推动RWA代币化研究和应用。与此同时，港股市场对相关消息反应剧烈。国泰君安国际今年6月获批在港提供加密货币交易服务，消息公布后股价一度飙升逾400%。复星国际则因董事长郭广昌与公司稳定币团队在8月初会见香港高层官员的消息，股价在8月12日最高上涨28%。监管信号与市场展望分析人士指出，中国证监会的最新举动并非全面否定RWA代币化，而是强调在创新业务快速发展的同时，必须配套足够的风险防范和透明度机制。业内普遍预计，未来中国在该领域的监管将呈现“双轨制”：境内市场：继续维持对零售层面的严格管控，避免资本外流和金融风险积聚；香港市场：在一定程度上被作为数字资产和金融创新的“试验田”，但北京方面将保持密切关注并通过窗口指导影响其发展节奏。在全球范围内，RWA被视为数字金融和传统金融结合的重要突破口。若监管框架逐步成熟，这一市场有望在未来五到十年迎来爆发式增长。但对中资券商而言，如何在把握新兴机遇的同时兼顾合规与风险，将是未来发展的关键。区域市场格局与潜在影响业内人士指出，北京对RWA代币化的谨慎与香港对稳定币的严格监管，折射出监管部门在平衡创新与风险上的不同考量：散户转向：香港散户可能被迫转向合规新发行的稳定币，或直接使用法币进行交易，交易习惯将被迫改变。交易所调整：香港持牌交易所需重新规划稳定币产品，或推动本土合规稳定币的开发。新机遇出现：对有意申请牌照的合规稳定币与RWA项目而言，这是进入香港市场的窗口期。许正宇透露，稳定币发牌制度将采用“邀请制”，初期名额有限，以控制风险，并优先向大型合规金融机构开放。区域竞争：在香港收紧之际，新加坡、迪拜等地可能凭借更灵活的监管吸引更多数字资产项目和资本流入。香港稳定币新规：USDT/USDC几乎被禁与RWA监管趋紧同步，香港在稳定币监管方面亦传来重磅消息。9月17日，香港财经事务及库务局局长许正宇在立法会书面解释《稳定币条例》时确认：散户禁令：未获香港金管局牌照的稳定币（包括USDT、USDC等）只能提供给专业投资者，散户完全被排除在外。交易渠道收紧：所有稳定币交易必须通过五类“认许提供者”进行，包括持牌发行人、持牌交易平台、持牌银行、获批支付机构及特别批准的信托/金融机构。OTC与找换店渠道被彻底切断。这意味着，香港稳定币市场的灰色地带被正式终结。对于大多数无法达到“专业投资者”（至少800万港元资产门槛）的普通用户而言，主流稳定币已基本无法触及。
财经风云 1评论09-23 06:35
OpenAI与中国“果链”龙头企业达成战略合作，聚焦A股核心资产的A500ETF龙头(563800)红盘蓄势，立讯精密、张江高科等多股涨停
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机器人、化工、电池以及大众消费龙头。招商证券认为，国庆节前市场走势往往较为平淡，而节后市场风险偏好则出现明显改善。展望后市，目前市场仍处于牛市阶段，驱动A股本轮上行的原因没有发生变化，市场有望继续沿着低渗透率赛道的方向演绎。 A500ETF龙头(563800)，均衡配置各行业优质龙头企业，一键布局A股核心资产；场外联接(A类：022424；C类：022425；Y类：022971)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云09-22 15:02
证券ETF龙头(159993)上涨近1%，8月份证券交易印花税同比增长226%
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1688)、广发证券(000776)、招商证券(600999)、国泰海通(601211)、东方证券(600958)、兴业证券(601377)、光大证券(601788)、天风证券(601162)，前十大权重股合计占比79.16%。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云09-22 14:50
信创再度爆发！海光信息、中科曙光双双大涨10%，信创50ETF(560850)涨2.5%！科创50指数ETF(588870)一度涨超3%
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芯片3年规划，国内自主可控加速发展】招商证券指出，HW全联接2025大会展示灵衢超节点互联协议，宣布未来3年将陆续推出系列大型数据中心产品，并展示超节点和集群产品，中美博弈背景下本土AI算力芯片实力逐步提升。近期产业调研显示，后续国内先进逻辑及先进存储扩产预期向好，建议关注AI算力产业链及半导体自主可控赛道投资机会。国内算力芯片大厂侧面给出未来成长展望，高增长指引预期展现乐观信心。国内海光近期激励计划25-27年营收同比增长目标值定为+55%/+45%/+33%，三年CAGR 44%，分别对应142/206/275亿元收入，寒武纪指引25年营收50-70亿元。此外市场对近期互联网大厂自研芯片关注度持续提升，背后映射的是国产算力芯片技术实力的大幅提升和突破，未来持续看好国内公司在自主可控AI算力芯片领域的国产替代节奏。此外，推理侧和边缘端存力需求提升，国内厂商加速技术创新。如江波龙已构建完整企业级产品线，佰维存储推出SP系列企业级PCIe SSD，德明利推出固态硬盘等企业级存储解决方案，兆易、北京君正等厂商3D DRAM等存算一体方案推进顺利。（来源：招商证券20250919《HW披露AI芯片3年规划》）中原证券表示，近期国内厂商一改在算力芯片领域低调的风格，阿里和HW算力进展及成果相继发布，集中对市场释放了积极的信号。对比年初DeepSeek-R1发布，中国不光在模型层对标海外厂商，在硬件层也通过集群计算方式补足了芯片上的差距，在超节点和集群层面的全球领先，而且还实现了HBM的自主和互联技术的重要突破。因此对中国AI和算力产业长期发展给予更加积极的预期，仍然继续看好近期行业市场表现。（来源：中原证券20250919《国产算力芯片迎来高光时刻》） 20CM抓反弹，首选“硬科技龙头”科创50指数ETF(588870)！资料显示，科创50指数ETF（588870）跟踪科创50指数，囊括了科创板50只市值最大、流动性最好的龙头股，综合覆盖电子、医药、电力设备和计算机等新质生产力板块。科创50指数 ETF（588870）的管理费率低至0.15%，托管费率低至0.05%，为全市场费率最低档！场外联接（A类：024980；C类：024981）。根据华创证券数据，中证信创指数的DeepSeek概念股权重高达48.1%，在全市场ETF跟踪指数中领先！资料显示，信创50ETF（560850）跟踪中证信创指数，主要权重集中在计算机软件（43%）、云服务（23%）、计算机设备（18%）和半导体（13%），计算机软硬件兼具，可以说和长期主线“国产替代”高度相关，且受到DeepSeek直接拉动。场外联接（A类：021602；C类：021603）。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。换手率高意味着市场对此标的的投资分歧大，潜在投资风险较高。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。科创50指数ETF（588870）属于较高风险等级（R4）产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。信创50ETF属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云09-22 14:40
美联储降息落地，攻守均衡的基金该怎么选？
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资产倾斜的空间仍然较大。（观点参考：《招商证券#【招商策略】A股调整结束了吗？后市应如何应对？——A股投资策略周报（0907）》，2025.09.07） A股后市仍有上行空间，权益基金的配置价值也更加凸显。从长期维度来看，尽管2022年-2024年主动权益基金的业绩有较大幅度的波动和回调，但自2009年以来的17年中，主动权益基金指数有10年跑赢沪深300，拉长期限来看，主动权益基金整体收益率和相对沪深300指数的超额收益率均非常可观。（数据来源：Wind，数据截至2025年8月31日，我国股市运作时间较短，过往表现不代表未来。主动权益基金在2010、2011、2013、2015、2018、2019、2020、2021、2022、2025年至今跑赢沪深300。）名将掌舵，攻守均衡追求“风险收益最优解” 在此背景下，国泰启明回报混合基金（基金代码：024356）的发行或为投资者布局权益市场提供理想工具。公开资料显示，国泰启明回报混合基金为偏股混合型基金，股票资产占基金资产的比例为60%-95%，其中港股通标的股票投资比例不超过全部股票资产的50%。公开资料显示，国泰启明回报混合基金拟任基金经理张容赫，具有13年从业经验、4年投资管理经验，曾任券商机构宏观策略研究员，2014年3月加入国泰基金，目前担任国泰蓝筹精选等基金的基金经理。由于宏观策略经验丰富，张容赫市场适应性强，能够预判宏观趋势，把握行业机会。宏观视野与宽广的行业能力圈，使他能够跨越不同的宏观环境及行业周期趋势下进行灵活配置，有利于争取较为稳健的业绩表现。在张容赫看来，投资就是在特定的约束下，寻找风险和收益的最优组合。第一步，明确投资目标的约束条件，将约束转化为可以量化检视的标准，即“基准”；第二步，通过个人投资判断，找到基准增强的来源，创造超额收益；最后，动态检视投资判断结果，控制风险。 “自上而下是组合前进的方向盘，自下而上是组合速度的发动机。”张容赫的一大优势就在于其在宏观方向把控上的精准度，超10年宏观策略研究经验，构建了一套自上而下的投资框架体系，注重宏观分析和行业比较，此外，再结合一定个股指标选出股票。历史业绩或是检验基金经理投资能力的“试金石”。张容赫自2024年2月21日起管理的国泰蓝筹精选，近1年涨幅46.40%，任职以来涨幅超46%，年化回报接近30%。不仅历史业绩出色，基金的风险控制指标也表现良好，张容赫任职以来最大回撤、卡玛比率、夏普比率指标显著优于同类基金平均。（数据来源：国泰基金、Wind，数据截止：2025年8月31日，张容赫任职时间为2024年2月21日。基金业绩经托管行复核。同类指Wind二级分类-偏股混合型基金。张容赫任职以来最大回撤、卡玛比率、夏普比率指标分别为-13.73%、1.15、2.06，同类基金平均为-20.28%、1.02、1.42。我国基金运作时间较短，过往业绩不代表未来表现。）除了主动权益，张容赫在固收+产品的管理上也取得了优异的业绩。以其管理的国泰招享添利为例，该产品属于“固收+”产品，股债均衡配置，基金经理力求控制股票仓位中枢为15%左右。基金最近1年收益率10.57%，基金经理任职以来年化回报超7%。在取得优异业绩的同时，基金风险控制同样优秀，基金经理任职以来的夏普比率、卡玛比率、最大回撤显著优于同类基金平均。（数据来源：Wind，截止2025年8月31日，张容赫自2024年1月9日基金成立日起管理，基金业绩经托管行复核。同类指Wind二级分类-偏债混合型基金。张容赫任职以来最大回撤、卡玛比率、夏普比率指标分别为-2.27%、1.26、3.20，同类基金平均为-4.61%、1.18、2.16。我国基金运作时间较短，过往业绩不代表未来表现。本观点仅代表当时观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成投资建议或保证，亦不作为任何法律文件。）把握趋势，关注顺周期板块预期差机遇为何要选在此时发行国泰启明回报？在当下行情中，基金经理又该如何建仓？对于这些投资者比较关心的问题，张容赫表示，选择此时发行新基金离不开对后续市场走势的周密分析以及对产品的信心。对于后续市场，张容赫认为，2025年很可能是经济周期的拐点，目前依然是触底、磨底阶段，2026年是否有周期性的大的反转复苏，取决于能否看到政策带来的通缩趋势性扭转与周期见底共振上行。政策方面，增量政策窗口期或可关注三季度末、四季度初，即外需压力显著放大同时存量政策规模见底时期。 “在结构性牛市中，‘保住收益’比‘获取收益’更难也更重要。”张容赫表示，当前市场更类似“结构性牛市”，行情由特定叙事（如AI）、资金推动和海外映射驱动，而非经济基本面的全面改善。因此，国泰启明回报混合在组合建仓时，会时刻关注国内政策的波动情况以及海外风险的释放，从波动率本身出发，控制组合波动。在组合建仓上，张容赫表示，国泰启明回报混合或将选择预期差更大的顺周期板块作为建仓的主力结构。更多关注以券商、建筑为代表的大权重，核心资产中的顺周期部分（消费为主、周期为辅），以及政策刺激的成长部分（如“反内卷”行业）。张容赫还提醒，投资者需明确自己的投资“世界观”，并选择与之匹配的“方法论”。对于多数不具备深度研究能力的投资者，选择公募基金这类专业资管产品或是更合适的投资方式。投资者不妨关注此次发行的国泰启明回报混合（基金代码：024356），把握权益市场长期价值。风险提示：观点仅供参考，将随市场变化而变化，不构成投资建议和承诺。截至2025年半年末，张容赫管理的公募产品各阶段业绩如下：国泰央企改革股票A（成立日期2015/09/01，业绩比较基准为中证央企指数×80%+ 中证综合债指数×20%，张容赫自2023/06/07管理至今）2020年- 2025年上半年业绩/比较基准：66.50%/9.14%，-7.19%/8.77%，-32.08%/-11.06%，-10.78%/-1.63%，27.20%/16.45%，-3.56%/0.53%；国泰蓝筹精选混合A（成立日期2020/02/27，业绩比较基准为70%×沪深300指数+ 20%×中债综合指数收益+10%恒生指数收益率，张容赫自2024/02/21管理至今） 2020年- 2025年上半年业绩/比较基准：66.55%/19.27%，-9.77%/-4.38%，-17.74%/-16.56%，-17.46%/-8.86%，14.69%/13.54%，2.28%/2.04%；国泰招享添利六个月持有混合发起A（成立日期2024/01/09，业绩比较基准为85%*中债综合全价指数收益率+10%*沪深300指数收益率+5%*中证港股通综合指数(人民币)收益率，张容赫自2024/01/09管理至今，胡智磊自2025/06/18管理至今） 2024年-2025年上半年业绩/比较基准：9.32%/7.45%，1.88%/0.84%。数据来源：产品定期报告。我国基金运作时间较短，过往业绩不代表未来，其他基金业绩不构成本基金业绩表现的保证。国泰启明回报属于混合型基金，风险收益等级相对较高，购买前请详阅基金法律文件，选择风险匹配的产品。基金有风险，投资须谨慎。
金融界09-22 11:30
芯原股份涨近15%，科创人工智能ETF汇添富(589560)涨超3%，科创芯片50ETF(588750)涨超2%！机构：AI仍是主线，国产算力芯片迎高光时刻
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支高增&自研芯片催化&海外业绩映射】招商证券指出，AI仍是主线。从基本面看，AI云业务保持高增速。Q2国内云厂商AI需求旺盛驱动收入加速增长，POE（中国民营企业）云服务收入增长4年来首次超过国有电信公司。自研芯片成为近期AI大厂新的催化，并且近期市场逐渐呈现“重模型、轻应用”的特征。从海外视角来看，博通、甲骨文财报验证了AI持续高景气，海外映射仍然存在。（来源于招商证券20250918《AI仍是港股主线，继续推荐港股互联网与有色——港股策略周报（0915）》）贝莱德指出，AI是“超级驱动力”，中国具备AI发展优势，中国有大量优秀工程师，有政策支持，亦有资本市场融资体系，且此前中国科技股与美国科技股存在显著估值差距，近期估值修复进一步提振了国内投资者信心。同时，中国投资者面临低利率环境，也更愿意转向收益潜力更高的股市。【国产算力芯片迎来高光时刻，超节点和集群层面双双赶超】中原证券表示，近期国内厂商一改在算力芯片领域低调的风格，阿里和华为算力进展及成果相继发布，集中对市场释放了积极的信号。对比年初DeepSeek-R1发布，看到中国不光在模型层对标海外厂商，在硬件层也通过集群计算方式补足了芯片上的差距，在超节点和集群层面的全球领先，而且还实现了HBM的自主和互联技术的重要突破。因此也对中国AI和算力产业长期发展给予更加积极的预期，仍然继续看好近期行业市场表现。（来源于中原证券20250919《国产算力芯片迎来高光时刻，超节点和集群层面双双赶超》）开源证券表示，国产AI芯迅速崛起，有望逐渐成为国内算力需求的主流选择！产品层面，以寒武纪、海光信息、芯原股份为代表的国产AI芯片厂商及百度、阿里、华为等国内大厂产品性能快速提升，逐渐替代国外产品。芯原股份近期公告，截至2025年第二季度末，其在手订单金额为30.25亿元，已连续七个季度保持高位，创公司历史新高。2025年7月1日至2025年9月11日，公司新签订单12.05亿元，较2024Q3全期大幅增长85.88%，新签订单已创历史新高，其中AI算力相关的订单占比约64%，充分彰显国产算力需求旺盛。此外，百度与阿里巴巴已逐步将自主研发的芯片应用于AI模型训练，部分替代了英伟达的产品。生态层面，国产厂商也在尝试构建自主生态，推动产业链协同发展。根据国芯网报道，海光要面向全栈产业伙伴开放CPU互联总线-HSL，海光HSL的全面开放，有利于加强与GPU、DPU、OEM、IO、OS等链上伙伴的生态协同，有望形成全面开放创新产业链，共同开展技术攻关、方案优化、应用创新及市场开拓。（来源于开源证券20250921《周观点：继续推荐国产AI算力》）布局新一代科技革命核心技术，分享AI产业爆发过程的发展红利，认准高成长、高弹性的科创人工智能ETF汇添富（589560），紧密跟踪科创AI指数，全面布局AI算力+技术+应用三大环节，充分受益于“政策驱动+技术迭代+基本面稳健增长”三重催化下AI产业链爆发行情，“20CM”涨跌幅优势在行情爆发时抢反弹更快！看好算力底层核心硬科技，聚焦科创芯片！科创芯片50ETF（588750）跟踪复制科创芯片指数，涨跌幅弹性高达20%，覆盖算力底层核心——尖端芯片产业链，高纯度、高锐度、高弹性！低门槛布局AI算力核心环节，抢反弹快人一步！场外投资者可关注联接基金（A：020628；C：020629），可7*24申赎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云09-22 10:51
港药融资已超过去3年总和！100%创新药含量的港股通创新药ETF(159570)大涨近2%，近10日大举揽金超16亿元！
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港药融资：截至8月已超过去三年总和】招商证券指出，2025年至今，港股医药涨幅领跑市场，无论是成交量还是融资情况均处于近几年新高。国内创新药的研发能力、研发意愿均得到了长足进步和提升，逐步走出资本寒冬，与一二级投融资形成正循环，继续看好创新药及创新产业链的后续发展。随着港股市场回暖以及鼓励创新政策落地，2025年初至2025年8月31日，港股医疗保健行业累计募资金额为615.0亿港元，其中通过IPO募资207.2亿元，募资金额已经超过过去3年全年金额。而随着行情转暖，以及政策鼓励“A+H”同步上市，2025年前8个月港股医疗保健行业上市后募资金额407.9亿元，超过同期IPO金额，同样也超过过去3年年度总金额。从具体行业看，2025年前8个月，药品及生物科技仍然是募资核心行业，合计金额为576亿元，占总募资金额93.6%，达到近5年新高。此外，A+H成为“新风尚”，内地药企纷纷赴港上市。2024年以来政策持续鼓励企业境外上市为A股企业赴港上市提供便利和支持，同时国内企业海外业务不断发展，借助国际资本优势拓展融资渠道成为头部企业重要考量。2025年5月，恒瑞医药登陆港股募资112亿港元，创下2020年以来港股医疗保健行业最大融资规模记录，同时实现港股最新市值高于A股的逆差，点燃市场热情。（来源：招商证券20250920《港股医药领跑市场》）【创新药静待BD落地，关注三大关键特征！】国金证券表示，创新药产业向上趋势不变，由于海外MNC重磅单品陆续迎来专利悬崖，通过BD引进管线弥补收入缺口的战略未来有望持续。过往全球创新药产品授权合作在下半年更为密集，创新药板块行情静待后续BD持续催化。国金证券继续对医药板块在2025年走出反转行情抱有强烈信心，创新药主线和左侧板块困境反转依旧是2025年医药板块的最大投资机会。创新药建议关注泛癌种潜力的双/多抗药物，解决未满足临床需求的慢病药，持续关注ADC、双抗/多抗、小核酸赛道等的投资机会。（来源：国金证券20250920《创新药板块静待BD落地》）上周创新药震荡调整，国盛证券认为，创新药震荡是市场交易方面的问题（短期缺重磅催化），本质上，产业逻辑没有任何变化。当下创新药5-10年第二波浪潮才刚刚开始，资本市场演绎也刚刚开始，并且这轮创新药的核心词是“颠覆”。Q4创新药有望迎来下一波机会，BD预期、重磅会议数据等逐步向好。展望未来，中短期维度看，继续深挖创新药，为Q4反攻做准备，以海外大药、中小市值科技革命为主。另外整体把握预期“中国超市”逻辑下海外大药、中小市值科技革命等主题反复轮动演绎，后续创新药要逐步回归龙头化、颠覆化、严肃化三个特征。（来源：国盛证券20250921《未来1-2个季度全球创新药重要会议和MNC的BD支出节奏》）【关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF（159570）】港股通创新药ETF（159570）标的指数100%布局创新药！港股通创新药ETF（159570）标的指数是弹性更高的创新药，截至7月末，2025年内涨幅超109%，港股医药类指数领先！底层资产是港股，可以T+0交易！关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF（159570），场外联接（A类：021030；C类：021031）！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。文中个股仅作为指数成份股客观展示，不代表任何投资建议。港股通创新药ETF（159570）属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。港股通创新药ETF（159570）标的指数为国证港股通创新药指数，该指数近5个完整年度（2020-2024）的涨幅分别为88.80%、-21.59%、-25.60%、-22.80%、-10.50%。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云09-22 10:22
内外资齐涌入！外资单周净流入创近10个月新高，港股科技50ETF（159750）规模新高
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%，环比0.3%，均持平预期和前值。招商证券认为，结合当前美国经济基本情况，2024年9月以来开启的这轮降息属于美联储进行的“预防式降息”，此次重启降息是开始而非结束，未来市场可能会反复交易降息预期。从历史经验看，在美联储首次启动或重启预防式降息后，A股与港股后市上涨概率显著上升。具体来看，港股在降息后一至两周内上涨概率达75%；降息后三个月，A股及港股上涨概率分别达到100%和75%；半年后，港股上涨概率更是高达100%。对此，招商证券表示，中期维度上，整体继续看好美联储重启降息环境下，A 股和港股的投资机会。来源：Wind，招商证券从资金面看，内外资延续净流入中国资产。外资方面，截至9月17日，EPFR口径下外资净流入境外中资股18.6亿美元，创去年11月以来单周新高。南向依然低配科技，按恒生科技入通成分股在港股通流通市值占比对比，当前南向低配科技2.7%，相比7月初的低配3.0%略有提升但依然低配。中信建投指出，随美联储降息，港美利差明显缩小下，短期再次触及弱方保证概率不高，流动性紧张有所缓解。同时外资不断上调港股市场及中国资产，外资有望持续流入。南向资金方面，或是受A股进入整理期，风险有所上升，自八月份南向资金整体流入开始加速。内外资有望持续流入港股。正处A股整理期，港股优势凸显，可重点关注港股核心成长板块。全市场唯一覆盖“中国十大科技股”的港股科技类指数港股科技指数（931674）相对恒生科技指数表现更优。港股科技指数（CNY）自基日2014年12月31日至2025年9月19日，累计涨幅131.68%，同期恒生科技指数涨幅109.81%。数据来源：Wind，统计区间：2014年12月31日—2025年9月19日、风险提示：文中提及的指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。
金融界09-22 10:10
券商板块基本面改善趋势明显，券商ETF(512000)盘初小幅飘红，近17天连续"吸金"超64亿！
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，下同），合计派现1.84亿元；前一天招商证券向全体股东每股派现0.119元，合计派现10.35亿元。有分析认为，就板块后市投资而言，“真金白银”正在路上，叠加下半年以来A股整体行情向好、成交维持活跃状态，券商行业基本面改善趋势明确，头部券商、并购重组主题标的投资价值获得机构青睐。东吴证券表示，证券行业转型有望带来新的业务增长点。受益于市场回暖、政策环境友好，券商经纪业务、投行业务、资本中介业务等均受益。有行情，买券商！公开资料显示，券商ETF（512000）及其联接基金（A类 006098；C类007531）被动跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括49只上市券商股，其中近6成仓位集中于十大龙头券商，“大资管”+“大投行”龙头齐聚；另外4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性，吸收了中小券商阶段性高爆发特点，是集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具。数据来源：沪深交易所等。风险提示：券商ETF被动跟踪中证全指证券公司指数，该指数基日为2007.6.29，发布于2013.7.15。中证全指证券公司指数2020~2024年年度涨跌幅分别为16.55%、-4.95%、-27.37%、3.04%、27.26%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云09-22 09:51

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