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做多时间窗口开启，银行再成“香饽饽”，银行ETF(512800)3日吸金1.4亿元，有何逻辑？

捕捉“中特估”主题机会；约七成仓位聚焦招商银行、兴业银行、西安银行等高成长性股份行、城商行、农商行，是分享银行板块行情的高效投资工具。数据来源：沪深交易所。风险提示：银行ETF被动跟踪中证银行指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.7.15。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险，适合适当性评级C3以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-11-09

两个世界的冲突——从on-ramp说起

国际通用的支付方式。打个比方，你有一张招商银行发行的Visa卡，你可以在中国大陆消费，同时只要开通了跨境支付功能，你也可以去美国英国法国日本等等地方消费。中国大陆银行发行的信用卡在中国大陆消费，这就叫本地收单；去国外消费就叫跨境收单。当跨境收单发生时，你支付了人民币，收款的商家收到的本地货币，这个货币兑换过程是招商银行和Visa来做的。从这个角度来说，信用卡还是非常方便的支付产品。我们的收款主体是立陶宛公司，立陶宛是欧盟成员国，所以欧盟国家的人拿着欧盟发行的信用卡在我们这里支付就算是本地收单；欧盟之外的信用卡在我们这里支付就算跨境收单。这里的说法只是为了让没有支付行业经验的小伙伴们能够理解，并不是特别严谨，有专业知识的小伙伴们就别较真儿了。 1.x%的本地收单手续费和3.x%的跨境收单手续费，在中国商家的角度来看简直是不可理喻！要知道支付宝和微信的手续费早些年只有0.6%，近些年由于竞争的原因，对好多商家只收0.1%-0.3%的费用，不少聚合支付公司更是给出了0费率的政策。不少小伙伴可能觉得中国金融行业很落后，但其实放眼全球，中国的银业和支付业是遥遥领先的，对于商家非常友好。海外的收单机构收取的费用比中国要高得多，但通常也没有到3.x%这么夸张的程度。要知道很多行业的利润可能也就3%。收单机构给出的解释和银行一样：因为你们是做crypto业务的，crypto是超高风险业务，所以费率就高。面对人家的体系和规则，作为创业公司的FaTPay能有什么办法呢？硬着头皮干吧！吭哧吭哧一顿开发，系统终于上线了。用户可以丝滑的使用信用卡支付，在FaTPay这里购买到稳定币。on-ramp业务是个toB业务，因为on-ramp的场景太单一，不足以支撑这个业务成为一个toC业务。所以FaTPay给交易所、NFT平台、钱包等等提供on-ramp服务，让他们的用户能够使用FaTPay服务购买到稳定币。第一个上线的是一家中等规模的交易所。上线当天流量就哗哗的进来了，一笔一笔的成功支付，让整个团队都很激动，这么长时间的努力，被各种折磨，终于有了回报。但没想到的是，我们正在掉入一个巨大的坑：信用卡欺诈。先解释一下什么是信用卡欺诈。大家都用过信用卡在网站上消费吧？比如在亚马逊上购物，到了支付环节，你需要输入你的信用卡三要素：卡号、有效期、CVV（一般是印在卡片背面的三位数字）。亚马逊把这些要素传给支付公司，支付公司验证这些要素，从你的卡里扣款，从而完成支付。如果亚马逊或支付公司对这些信息保存不当，造成数据泄露，那么拿到卡片信息的人就可以用你的卡去消费了。信用卡欺诈在海外由来已久，已经形成了一条相当完整的产业链。有专门负责盗卡的，叫料商，被盗的卡叫做黑卡；有专门负责把黑卡里的钱刷出来的；有专门负责把刷出来的钱再做归集并且转移的。信用卡欺诈也是一个相当复杂的体系，值得专门出一期来讲了。这里大家知道大概怎么回事就行了。除了信用卡欺诈，还有类似于缅北这种诈骗园区。一般都是一个小姑娘（后面都是抠脚大汉）先和被害人培养感情，聊的时间长了就让受害人去投资一个什么什么产品。这时候受害人就可能用信用卡来支付。原来这些诈骗集团骗来钱以后，还得再找人把钱洗干净，才能最终变成利润。洗钱的成本也是非常高的。而现在有了on-ramp，诈骗集团一看，可以直接用受害者的信用卡去支付，然后直接拿到稳定币。链上的资产都是匿名的，简直太方便了！on-ramp服务商的初心是为了服务刚开始接触数字货币的用户，让他们能够快捷的买到数字资产。这下好了，信用卡欺诈和诈骗园区蜂拥而入，on-ramp成了他们最好的工具。更有甚者，交易所和信用卡欺诈集团狼狈为奸，一起薅on-ramp服务商的羊毛。FaTPay就遇到过这样的情况，刚刚上线一个交易所，就发现欺诈交易比例迅速提升。一天之后我们通知交易所：你们的欺诈交易太高了，我们要先把服务停一停。结果还没等我们停服务呢，也就一个多小时之后，欺诈交易比例刷的一下就降下来了。我们还能说什么呢？欺诈交易对行业的影响这些欺诈交易对on-ramp行业的影响又是什么呢？最直接的影响就是成本。信用卡被盗刷这类事件由来已久，所以Visa和Mastercard这样的卡组织早就有了保护用户的机制。如果你发现你的信用卡被人盗刷了，你可以直接向发卡行（比如你的卡是招商银行发的，那么招商银行就是发卡行）提交拒付申请。拒付也叫chargeback，卡组织有一套专门处理chargeback争议的流程。流程中买卖双方都需要提交证据，由卡组织进行仲裁，来判断是不是真的盗刷。在现实情况中，如果真的是盗刷，买方肯定能提交证据说这不是我授权的刷卡行为，而卖方也能提交证据说这就是在我这里发生的一笔正常消费。对于卡组织来说，持卡人就是客户，客户就是上帝，所以卡组织通常会偏向于维护持卡人的利益，直接造成的结果就是持卡人赢的概率很大，商户赢的概率很小。而商户输了，是需要把这笔钱退还的。除了退还原始的消费金额以外，还需要向卡组织支付25美元左右的罚款。现实中很多商户遇到这种情况就直接退款，都懒得走仲裁流程，反正也赢不了。对于像FaTPay这样的on-ramp服务商来说，这种情况简直就是地狱。诈骗集团用受害者的信用卡在我们这里消费，然后直接拿了稳定币拍拍屁股走人。受害者发现卡被盗刷了，就申请chargeback，然后我们就得乖乖的退款。可是我的币都已经给出去了啊，也拿不回来了啊，光天化日之下的损失啊。对于on-ramp服务商来说，如何对冲这个损失呢？没其他办法，只能提高价格。最简单的计算方式，假设所有交易中有1%的交易会产生chargeback，那么就把卖币的价格提升1%，这样就能对冲掉这个风险。但实际情况没那么简单，对于骗子来说，废了半天劲总算有个上钩的了，还不捞一笔大的啊，所以肯定是能骗多少骗多少。这种情况从我们的角度来看，就变成了如果我的平均客单价是100美元，那么产生chargeback的这些交易可能平均是1000美元。你看，我把卖币的价格提升1%，是对冲不了我的损失的，得提升10%才行。当然这个数字只是为了方便大家理解，真实情况并没有这么高。最终，整个行业对抗欺诈的成本，由消费者来买单了。有人会说这也就是在币圈，正常的消费没这么多乱七八糟的事情。前两天我一个同事发现自己的信用卡被盗刷，消费的商户竟然是加拿大的麦当劳。真实的情况就是普通做生意的商户也时不时会遇到这样的情况。假设盗刷比例是1%，那么商户只能把价格提升1%来对冲。从持卡人的角度来说chargeback这个机制很好，保护了自己。但如果把视角放大到整个消费体系中，所有消费者在买东西的时候都多花了1%的成本。是的，你的1%在一套规则下，最终到了骗子手里。有懂行的小伙伴可能会说，现在有专门的反欺诈（Anti-Fraud）服务商，他们的系统可以识别这些欺诈交易，当信用卡被盗刷的时候，系统会发出警报，直接拒绝这笔交易。没错，FaTPay也使用了这类服务，而且供应商不止一家。但你猜，这些供应商会怎么收费呢？如果我是供应商，我会告诉你：你看，不用我们的系统，你有10%的损失；用了我们的系统，这10%的损失就没了，我们只收你8%的费用。这些反欺诈服务商在整个体系中体现了他们的价值，降低了欺诈交易的比例，降低了交易成本，但触碰不了问题的实质。除了欺诈造成的直接成本之外，还会由此衍生出其他成本。上文中说到支付服务是通过收单机构提供的，收单机构收到用户付的钱，会把钱结算到商户的银行账户。如果产生chargeback，商户要给持卡人退款，收单机构就会从商户的结算款里扣除。这里有一个细节，chargeback的平均发生时间是在消费产生的大约一个月之后。这也很好理解，持卡人并不会在卡被盗刷的那一刻马上有所察觉，一般都是出月度账单了，需要还款的时候，发现好像不对啊，这个月怎么多了这么多钱？这才发现，于是向发卡行申请chargeback。chargeback的流程从发卡行传递到商户这里还需要一段时间。所以通常chargeback发生在消费之后的一个月左右。上文说到，信用卡盗刷已经是一个存在多年的产业链了。有一些商户注册的时候就是为了帮诈骗集团把黑卡里的钱刷出来的，收单机构如果遇到这样的商户，那真是到了血霉了。用一个月的时间猛刷，拿到钱之后就人间蒸发。等持卡人发起chargeback的时候，商户那边早就找不到人了。那怎么办呢？没办法，这笔钱只能由收单机构来赔付，收单机构吃个哑巴亏。收单机构该怎么对冲这个风险呢？行业通常的做法是这样的：FaTPay作为一个商户，假设今天收到了100块钱，收单机构应该把这100块钱全额结算给FaTPay。但收单机构说，不行，我现在还不知道你是不是个好人，后面可能会有chargeback风险。所以这100块钱我只给你结算90块，剩下10%暂时压在我这里，如果日后一旦有chargeback发生，我就从这10%里扣除。假设chargeback扣了3块，那剩下的7块180天之后解锁，打到你的账户上。为什么是180天呢？因为在卡组织的规则中，chargeback的追诉期是180天。也就是说，持卡人发现了卡被盗刷，一定要在180天之内提起申诉。如果超过180天，卡组织就不管了。作为FaTPay，我卖了100 USDT，按理说我应该收到100美元（为了简单，先不考虑其他成本和利润），但实际上我只能收到90美元。可是客户买的100 USDT我可是全额打给客户的，我总不能给客户打90 USDT，然后说剩下的10 USDT我180天之后再给你吧。你看，做一单亏一单，做一天亏一天。而且这10%的保证金是循环抵押的，也就是说今天我收了100块，压了10块，这10块180天之后解锁；明天我又收了100块，又压了10块，这10块又是明天之后的180天解锁。所以总的流水中，整体会有10%的流水一直压在那里。对于一个创业公司来讲，如果一个业务的现金流是正的，那么业务越滚越大绝对是好事。但现在这个情况，现金流为负，业务越滚越大意味着压进去的钱也越来越多。180天之后解锁能够拿到还好，但现在这个经济局势，说不准发生什么黑天鹅。FTX只用了4天就没了，一个收单机构180天之后还在不在谁说的准呢？如何解决这个问题呢？其实很多传统业务中也存在这个问题，这就是个现金流账期的问题，有一堆机构愿意给你放贷帮你解决现金流问题。但借贷是有成本的，我借了100块钱，到期就要还105。这个成本最终谁来承担呢？你猜的没错，就是使用on-ramp服务买币的你。汇率也是个大问题。大多数做on-ramp的公司都在欧洲，因为欧洲有非常明确的监管政策，可以合规的做crypto业务。既然公司设在欧洲，那意味着只能收欧元，可是我卖的是USDT、USDC这类锚定美元的稳定币。稳定币对于我们来说就是“货”，我们进货是要批发的，卖货是要零售的。所以进货和卖货之间肯定会有时间差，这时候汇率变动就变成了风险。还记得去年美元对欧元迅速升值的那段时间，一个月的时间欧元对美元贬值了5%左右。对于我们来说，我们收上来的钱，下次再进货的时候发现只能进的更少了，这还怎么玩。要对冲汇率风险，最终也只能把成本加到价格上，还是消费者买单。看到现在，你应该知道为什么on-ramp买币那么贵了。作为一个普通用户，买币时支付的操作就是输入一些信息然后点一下确认。但在这背后，整个法币体系的支付过程是有N个参与者，及其复杂的一套体系。这里面有银行、卡组织、收单机构、持卡人、商户、支付系统服务商、反欺诈系统服务商、KYC系统服务商、骗子、受害人等等等等，每个角色都在试图保护自己的利益，降低自己的风险。在这样的中多方博弈过程中，交易摩擦不可避免。现在这个世界的法币体系是一个多方长期博弈积累下来的体系，在看似稳定安全的运行过程中，有巨大的成本被消耗了，而普通的消费者在无形之中承担了这些成本。总结 crypto是个崭新的世界，和法币体系完全不同，天然的具有跨越国界的全球化流动性，从这个意义上来说，crypto的交易摩擦比法币体系要小的多。但crypto又有产生了其他的交易成本，我们就不再这里展开讨论了。从旧世界进入新世界是需要勇气的，作为链接两个世界的桥梁，更加会面临一些短期内非常难以解决的问题。这些问题在我们看来就是两个世界的冲突和碰撞。这些问题并不是某个人或者某家公司凭借一己之力可以解决的，而是要靠整个行业内的参与者坚持不懈的build，10年、20年、又或者是50年100年。 FaTPay作为其中一员，有幸能够参与到这个人类有史以来最大的变革当中，能够生活在这个时代，是极其幸运的事情了。上面聊到的问题我们都会逐一解决，我们还会出一系列文章来一点一点给大家剖析我们是如何解决问题，如何和行业一同成长的。敬请期待后续。来源：金色财经

金色财经2023-11-08

公募基金2023年三季度保有规模下滑，银行渠道仍保持规模优势

8.1%，万得全A指数下跌3.4%。招商银行、蚂蚁基金、天天基金依旧占据股票+混合公募基金保有规模前三，但规模均有较大降幅。其中招商银行下滑443亿元，蚂蚁基金下滑476亿元，天天基金下滑357亿元。从整体上看，银行仍然占据不可撼动的重要位置，拥有股混保有规模超过1000亿元的银行有6家。另外，券商在100家代销机构中占据了53家，数量占比持续增加。银行、独立基金销售机构和保险及代理机构在榜单中的数量有所变动。在股混保有规模排名中，中信证券、华泰证券、广发证券分列前三名。中信证券规模环比增长10.06%，华泰证券规模环比增长4.24%，广发证券规模环比增长2.79%。银行方面，保有规模合计为25283亿元，环比下降8.9%；独立基金销售机构保有规模合计为13282亿元，环比下降7.7%；保险及代理机构规模为716亿元，环比下降0.7%。在非货币市场公募基金保有规模方面，银行保有规模环比下降2.4%；券商保有规模环比增长6.38%；独立基金销售机构保有规模环比下降2.7%；保险及代理机构规模环比增长0.6%。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-11-08

招商永隆银行：11月8日汇市评论

美元周二上涨，上周的大幅抛售，被认为是过度的短期操作，而欧元因德国数据疲弱而受到打击。上周五的美国就业报告疲弱於预期，也拖累美元疲弱。美汇指数上涨0.37%至105.64。

Cherry2023-11-08

沪深300ETF易方达(510310)：盘中震荡回调0.68%，IMF上调今明两年中国经济增长预期

重股包括贵州茅台、宁德时代、中国平安、招商银行、五粮液等各行业头部企业，前十大权重股占比合计约22.15%。（数据来源：中证指数公司，指数成份股不代表个股推荐）图片来源：中证指数官网，数据截至2023年11月7日消息面上，2023年11月7日，国际货币基金组织(IMF)上调中国经济增长预期，预计今明两年实际GDP将分别增长5.4%和4.6%，较此前预计均上调0.4个百分点。IMF指出，中国不会出现通缩情况，随着产出缺口持续缩小，预计到2024年底，核心通胀将升至2.1%。招商证券认为，虽然近期总量和高频数据较9月有所走弱，但这并不影响A 股底部反弹，A 股反而有所上涨，上证综指从短期底部已经反弹100 点左右。短期数据波动不是当前A 股走势的主要矛盾，中长期问题如何解决才是关键。目前来看，地方政府化债措施落到实处缓解了市场担忧，近期A股反弹与优化中央和地方政府债务结构政策落到实处有明确关系。沪深300ETF易方达(510310)，场外联接(A类：110020；C类：007339)。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-11-08

野村：内银今明两年盈测各下调1.3%及2.2% 上调中行目标价至3.13港元

策实施，中国宏观前景改善，仍然继续看好招商银行，认为其盈利能力较具韧性，缓冲较同业高，具利润率相对较高，予买入评级，并将中国银行目标价由3.07港元上调至3.13港元，评级中性。野村亦对建设银行给予买入评级，目标价为5.67港元。

金融界2023-11-07

招商银行(03968.HK)下跌2.89%，报30.25元/股

11月7日，招商银行(03968.HK)盘中下跌2.89%，截至14:42，报30.25元/股，成交3.05亿元。招商银行是中国的一家股份制商业银行，主要业务包括商业银行、金融租赁、基金管理、人寿保险、境外投行、消费金融和理财等。截至2022年末，招商银行总资产10.14万亿元，营业收入3447.83亿元，净利润1380.12亿元，服务零售客户数1.84亿，管理客户总资产(AUM)达12.12万亿元，公司客户数252.61万户，客户融资总额(FPA)5.12万亿元。截至2023年三季报，招商银行营业总收入2581.33亿元、净利润1138.9亿元。

金融界2023-11-07

沪深300ETF易方达(510310)：三季度经济数据向好态势较为明显，低费率布局核心资产发展

重股包括贵州茅台、宁德时代、中国平安、招商银行、五粮液等各行业头部企业，前十大权重股占比合计约22.32%。（数据来源：中证指数公司，指数成份股不代表个股推荐）图片来源：中证指数官网，数据截至2023年11月6日华福证券认为，经济或持续恢复向好。从三季度经济数据来看，剔除基数影响后，三季度经济恢复向好态势较为明显，其中服务业动能仍然对经济发挥了重要的支撑作用，同时工业生产经营出现了积极变化。具体从需求端来看，三季度社会消费品零售总额增速逐月改善，服务零售维持快速增长；投资方面，民间投资跌势暂止，制造业投资增长加速，基建投资维持较高增速，房地产市场虽然仍在磨底，但从趋势上来看已经出现向好迹象；出口方面，出口降幅连续两个月收窄。此外，从价格因素来看，PPI同比降幅已经连续三个月收窄，CPI环比连续三个月上涨。沪深300ETF易方达(510310)，场外联接(A类：110020；C类：007339)。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-11-07

行情未动，资金先行，银行ETF(512800)单日获增仓7718万元，信心来自哪里？

捕捉“中特估”主题机会；约七成仓位聚焦招商银行、兴业银行、西安银行等高成长性股份行、城商行、农商行，是分享银行板块行情的高效投资工具。数据来源：沪深交易所。风险提示：银行ETF被动跟踪中证银行指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.7.15。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险，适合适当性评级C3以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-11-07

招商银行(03968.HK)上涨2.63%，报31.25元/股

11月6日，招商银行(03968.HK)盘中上涨2.63%，截至15:00，报31.25元/股，成交3.0亿元。招商银行是中国的一家股份制商业银行，主要业务包括商业银行、金融租赁、基金管理、人寿保险、境外投行、消费金融和理财等。截至2022年末，招商银行总资产10.14万亿元，营业收入3447.83亿元，净利润1380.12亿元，服务零售客户数1.84亿，管理客户总资产(AUM)达12.12万亿元，公司客户数252.61万户，客户融资总额(FPA)5.12万亿元。截至2023年三季报，招商银行营业总收入2581.33亿元、净利润1138.9亿元。

金融界2023-11-06

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