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中美突发重磅消息！华尔街日报：中国正窃取人工智能秘密以加强间谍活动

客帝国和全球网络窃贼”，以回应北京入侵拜登政府几名高级官员的非机密电子邮件系统的指控。中国驻美国大使馆发言人没有回复《华尔街日报》记者的置评请求。《华尔街日报》报道称，近年来，FBI对保护美国在人工智能领域的创新的兴趣，更直接地瞄准足以处理人工智能程序的芯片制造商，而非人工智能公司本身。几位前美国官员指出，即使内部人士或黑客能够窃取支撑当今先进系统的算法，该系统也可能在六个月内被其他工程师取得的更大进步所淘汰，并被超越。 2022年，芯片制造技术供应商应用材料公司(Applied Materials)起诉其中国竞争对手马特森半导体科技(Mattson Technology)，称该公司一名前工程师在跳槽马特森之前窃取了应用材料公司的商业机密。据知情人士透露，此案引起联邦检察官的兴趣，但尚未提出刑事指控。马特森发言人说，没有任何联邦机构就此事联系过马特森，也没有证据表明所获取的任何应用材料公司的信息曾被马特森使用。这位发言人说，总部位于加州弗里蒙特的马特森于2016年被北京市的一家投资机构收购，该机构目前拥有该公司约45%的股份。该案仍在诉讼中。在11月，马特森起诉应用材料公司，称应用材料的工程师使用在马特森工作期间开发的知识产权申请了专利。《华尔街日报》报道指出，对中国如何利用人工智能的担忧在过去一年里变得如此严重，以至于FBI局长和其他西方情报机构的领导人在10月份与该领域的技术领袖会面，讨论这个问题。据这些公司的高管称，人工智能技术制造商也担心他们的秘密流入中国。熟悉OpenAI的人士称，最近，该公司在对一名前员工的笔记本电脑进行取证调查后，怀疑该员工将公司机密带到中国，OpenAI 随即联系FBI。据一位知情人士透露，这名员工后来被证明无罪。《华尔街日报》称，多年来，美国情报分析人士一直担心，中国通过收集大量被黑客窃取的美国官员和企业高管的个人信息，可能会获得间谍活动的长尾红利。报道指出，美国当局认为，中国情报人员正在将他们多年来从人事管理局(Office of Personnel Management)、健康保险公司和银行窃取的数据库中的敏感信息(包括指纹、外国联系人、金融债务和个人医疗记录)联系起来，以定位和追踪秘密的美国间谍，并查明官员的身份具有安全许可。美国国家安全局前总法律顾问格伦·格斯特尔(Glenn Gerstell)表示：“中国可以利用人工智能为几乎每个美国人建立一份档案，包括他们的健康记录、信用卡、护照号码、父母和孩子的姓名和地址等详细信息。拿这些档案，再加上为中国政府工作的几十万名黑客，我们就面临着可怕的潜在国家安全威胁。” 尽管包括微软公司总裁布拉德·史密斯(Brad Smith)在内的高管们对人工智能武器化感到担忧，但他们指出，这项技术也可以用来发现和减轻攻击。史密斯说：“我们相信，如果下定决心做好工作，我们可以将人工智能用作比用作进攻武器更有力的防御盾牌。这就是我们需要做的。”

风枫2023-12-26

特朗普圣诞节“炮轰”电动车支持者电车产业政策料成美国2024年总统大选焦点之一

”。他不仅攻击了电动车行业支持者，还称拜登政府和暴徒们正在摧毁曾经伟大的美国。9月时，特朗普公开批评白宫宣传的电动车发展是一个骗局，并称白宫向美国制造商提供电动汽车税收抵免相当于在向地狱过渡。特朗普此前还称，如果他再次当选美国总统的话，将大力扶持美国的传统汽车业，以振兴美国的制造业。

金融界2023-12-26

美军袭击伊拉克、巴以突传两则重磅！黄金冲高2063避险升温比特币上攻4.35万美元陷“温水煮青蛙”模型

loyd Austin)发布声明称，在拜登总统的指示下，美军对真主党旅及其附属组织在伊拉克使用的三个设施进行了必要和适当的打击。这些精确打击是对伊朗支持的民兵对驻伊拉克和叙利亚的美国人员进行的一系列袭击的回应，其中包括伊朗附属真主党旅及其附属团体今天早些时候对埃尔比勒空军基地的袭击，旨在破坏和削弱能力与伊朗结盟的民兵组织负有直接责任。 (来源:US Department Of Defence) “周初的袭击导致三名美军人员受伤，其中一名军人伤势严重，我为受伤的勇敢的美国人祈祷，”他续称。他强调：“让我明确一点，拜登总统和我将毫不犹豫地采取必要行动来保卫美国、我们的军队和我们的利益。没有更高的优先级。虽然我们无意使该地区的冲突升级，但我们承诺并做好充分准备，采取进一步的必要措施来保护我们的人民和设施。” 巴以冲突新进展：以色列强调不停战以军空袭叙利亚英国《金融时报》(Financial Times)报道称，内塔尼亚胡周一访问了加沙，在被围困的飞地会见了士兵，并承诺继续推进针对哈马斯的战争，因为政府面临越来越大的压力，要求解救仍被该激进组织扣押的人质。#巴以冲突# (来源:Financial Times) 内塔尼亚胡在视察加沙地带北部的一个军队集结地时对士兵们说：“无论谁谈论停止，都不存在这样的事情。”加沙地带是自10月7日战争爆发以来遭受最严重轰炸的地区，以色列声称已获得对大片地区的军事控制。内塔尼亚胡在政府公布的一份交流文件中表示，“战争将持续到最后”，并附上以色列领导人身穿军事装备、会见部队以及听取以色列国防军指挥官通报情况的照片。但呼吁停战的声浪渐涨，以色列国内的批评声日益高涨，原因是军事上缺乏明显的成功，士兵死亡人数不断增加，而且据信仍有100多名人质被哈马斯和加沙地带的其他派别扣押，哈马斯拒绝在没有永久停火的情况下讨论新的囚犯交换。内塔尼亚胡周一在议会发表讲话时被迫为加沙的军事行动辩护，称需要“军事压力”才能释放人质，并表示以色列将“倾尽所有”来实现这一目标。他补充说，战争“还远未结束”。他还表示，由于人质家属提出抗议，他已联系多国寻求帮助，并打断了他在以色列议会的演讲，高呼“没有时间”再等待亲人获释。亲属还担心，人质可能会在以色列对加沙地带的猛烈轰炸中丧生。以色列反对派领导人亚伊尔·拉皮德(Yair Lapid)表示，人质的返回必须作为首要目标，然后才能实现摧毁哈马斯的军事力量。他提到：“这就是强者所做的事情。” 伊朗国家通讯社援引伊朗精锐革命卫队的话说，以色列周一还对叙利亚首都大马士革郊区发动空袭，造成伊朗高级军事顾问拉齐·穆萨维(Razi Mousavi)死亡。 (来源:Twitter) 伊朗国家通讯社援引伊朗伊斯兰革命卫队的话说，穆萨维在叙利亚“负责后勤支持”，以帮助伊朗支持哈马斯。它还将穆萨维与卫队圣城旅负责人卡西姆·苏莱马尼(Qassem Soleimani)联系起来，后者于2020年在巴格达的一次无人机袭击中被美国击毙。据路透社报道，警卫队表示，以色列将为杀害这位将军“付出代价”。据以色列媒体周日报道，埃及与卡塔尔一起试图促成以色列和哈马斯之间的休战，并起草了一份停火和人质协议提案。该计划将使战斗停止两周，并释放40名被哈马斯扣为人质的妇女、儿童和老人，以换取以色列监狱中的120名巴勒斯坦人。但协议在周一很快就陷入困境，因为哈马斯重申，如果不“全面停止侵略”，它不会参与谈判。以色列外交部长周一表示，他已指示外交部将一名拒绝延长签证期限的联合国雇员驱逐出境，并拒绝联合国为其另一名雇员提出的签证申请，批评该组织“虚伪”。红海供应链：马士基准备复航多家海运公司未跟进彭博社报道称，马士基在咨询报告中表示：“我们目前正在制定计划，让第一批船只过境红海，并尽快投入运营。在这样做的同时，确保我们员工的安全至关重要，也是我们应对红海/亚丁湾地区充满挑战的局势的首要任务。” (来源:Financial Times) 就在这一消息发布的两天前，马士基表示，由胡塞武装在以色列与哈马斯战争中发动无人机袭击造成的混乱，预计将持续数月。马士基周日强调，尽管恢复了红海运输，但“该地区的总体风险并未消除”。该公司指出，若具体风险加剧，将“毫不犹豫地”重新评估其船舶和员工的安全状况。美国上周宣布的这项多国行动将加强红海的海军特遣部队，以确保商船安全通过全球最重要的贸易动脉之一，这些商船曾在红海遭受胡塞武装的无人机和导弹袭击。周六，一艘在距印度海岸约200海里处运行的油轮遭到无人机袭击，这是第一起针对红海以外船只的事件。据美国国防部称，这架无人机来自伊朗，这也是胡塞武装发动一系列袭击以来的第一架无人机。除了马士基采取行动，其他航运巨头似乎都正在评估复航可能性，运价方面的短期冲击已显现。马士基、达飞、MSC等在内的航运巨头试图通过附加费来弥补其额外成本，附加费用从250美元至3000美元不等。长荣海运内部流出的报价显示，2024年初运价分别为3694美元/TEU和5988美元/FEU，算上附加费，集运价格呈倍数上涨。据中国媒体消息，多家A股上市公司也在互动平台上回应投资者关切。瑞茂通海通发展在回复投资者时表示，目前受地缘影响，前往欧洲的船舶运力紧张，运价有所上涨。美元陷入“温水煮青蛙”熊市行情美元周二在假期清淡的交易中试图找到底部，因有迹象表明全球最大经济体的通胀正在降温，这可能会给美联储明年降息的空间带来压力。与此同时，由于日本央行可能很快结束其超宽松政策的前景，日元稳定在最近五个月高点附近。在2022年和2023年的大部分时间里，随着全球其他主要央行开始激进的加息周期，该政策使日元承受压力。 (来源:FX168) 圣诞节后的第二天，货币走势基本平静，澳大利亚、新西兰和香港市场仍因节礼日公共假期而休市。欧元/美元下跌0.06%至1.1019美元，但距离上周触及的四个多月高点1.1040美元并不算太远。英镑汇率几乎没有变化，为1.2701美元，而澳元和新西兰元则挤在最近五个月高点附近。周五公布的数据显示，美国11月物价出现逾3.5年来首次下跌，推动通胀年增幅进一步低于3%，并提振了市场对美联储2024年3月降息的预期。一周前，美联储政策制定者在央行今年最后一次政策会议上为2024年降息打开了大门，此举导致美元走低。富国银行分析师表示，“美联储在通胀方面取得了相当大的进展，年初核心通胀率已接近5%，但确保通胀持续朝着2%目标迈进的工作尚未完成。” 黄金技术分析：MACD、EMA强化短期看涨趋势 FXEmpire分析师Arslan Ali表示，圣诞节当天，黄金出现微妙但显着的上涨，录得0.36%涨幅。从关键技术指标中可以看出，这种上涨反映了投资者的谨慎乐观态度。金价枢轴点位于2044美元，直接阻力位为2070美元。进一步阻力位为2088美元和2108美元，这是潜在上涨的关键水平。相反，支撑位设定为2018美元、1999美元和1974美元，这可以为任何下行趋势提供缓冲。相对强弱指数(RSI)为60，表明看涨情绪，表明有进一步上涨的潜力。这得到了MACD的支撑，MACD的值为1.25，信号为7.55，暗示有上升动力。此外，金价目前高于2033美元的50天指数移动平均线(EMA)，强化了短期看涨趋势。最近突破2045美元的下降趋势线进一步表明了买入趋势，表明高于该水平的看涨前景。 (来源:FXEmpire) 比特币技术分析：看跌逆转情绪陷入胶着 FXLeaders指出，比特币当前的技术分析揭示了几个可能决定其短期轨迹的关键价格水平。枢轴点定为42797美元，直接阻力位为45038美元、46704美元和48945美元。这些阻力位对于比特币恢复上涨势头至关重要，是其价格上涨的潜在障碍。相反，比特币在41162美元找到直接支撑，进一步支撑位在38891美元和37256美元。这些水平可以在防止进一步下跌方面发挥重要作用，为抵御看跌趋势提供缓冲。相对强弱指数(RSI)为44，移动平均线收敛分歧(MACD)为-111.85，信号线为89.98，表明市场看跌情绪。然而，比特币目前高于43313美元的50天指数移动平均线(EMA)的位置增加了一层复杂性，暗示潜在的看涨暗流。比特币图表模式的一个关键观察点是其位于50 EMA线上方，这表明在43200美元大关上方存在潜在的买入趋势。这种模式表明，如果比特币维持在这一水平之上，可能会引发看涨势头，扭转当前的看跌趋势。总之，比特币的整体趋势在43200美元上方显得谨慎看涨，表明有可能测试更高的阻力位。 (来源:FXLeaders) 然而，加密货币市场以其不可预测性和情绪的快速变化而闻名。全球经济状况、监管新闻和区块链领域的技术进步可能会迅速改变市场动态，导致比特币价格突然发生变化。随着投资者和交易员观察比特币的表现，未来几天对于确定其在不断变化的数字货币格局中的短期轨迹至关重要。#VIP会员尊享#

会员

小萧2023-12-26

马斯克再次批评拜登政府“冷落”特斯拉

马斯克再次在社交媒体上发帖对拜登政府表达不满，他写道：“别忘了白宫冷落特斯拉，把我们排除在电动汽车峰会之外，并在同一个季度称赞通用汽车‘引领电动汽车革命’，而通用仅交付了26辆电动汽车(不是打字错误)，特斯拉交付了30万辆。”一位X用户评论称：“这到底是什么原因呢？是因为特斯拉没有成立工会吗？是因为拜登不喜欢马斯克说过的一些有争议的话吗？”马斯克回应称：“民主党的大多数人都是由工会控制的——他们比环保主义者的影响力大得多——拜登尤其如此(他很乐意承认这一点)。在拜登发布在白宫网站上的演讲中，他的原话是‘UAW选举了我’。早在我‘发表有争议的言论’之前，白宫就开始冷落我了。”

金融界2023-12-26

“平安夜”不平安加沙遭以军空袭血洗遇“最致命夜晚” 内塔尼亚胡罕见松口：代价沉重！英伟达此举被全网赞爆

居民和巴勒斯坦媒体称，以色列加强了对加沙中部布赖吉的空中和地面炮击。加沙中部难民营的当地居民表示，他们经历了战争开始以来最糟糕的夜晚之一。与此同时，美国芯片制造商英伟达（ Nvidia）及其员工向以色列和外国非营利组织捐赠了 1500 万美元，以支持受战事影响的平民。以色列总理本杰明·内塔尼亚胡周日（24日）对内阁表示，“战争使我们付出了非常沉重的代价。但是，我们别无选择，只能继续战斗。”

marsh 1评论2023-12-25

风高浪急 2024又是“战火纷飞”的一年？民主何去何从 “特朗普”和这号人物说了算

关键的重头戏：11月5日美国总统大选，拜登和特朗普或上演二度对决据跟踪公司 AdImpact 称，预计这将是美国历史上最昂贵的选举，将有超过100亿美元用于政治广告。政治广告本身日益引起关注，人们担心人工智能（AI）在制造深度伪造和传播虚假信息方面所起的作用。

IreneLim2023-12-25

中国官媒突发警告：一个小事件可能引发中美战争！

国《新闻周刊》) 在11月份，美国总统拜登(Joe Biden)在旧金山会见了中国国家主席习近平。这是中美两个超级大国的领导人一年来的首次面对面会晤，会晤发生在亚太经合组织论坛期间。此次“习拜会”被视为恢复中美之间正常沟通、防止两国竞争升级的关键一步。然而，中国官媒《环球时报》在上周六警告说，一个小事件就可能引发重大后果。这篇题为“中美军事会谈是一个‘积极信号’，但这只是第一步”的社论写道：“但在高期望的背后，人们担心一个小事件可能引发中国和美国这两个大国之间的战争，甚至是不可控制的风险。” 《新闻周刊》提到，《环球时报》的观点并不总是反映中国的官方政策。《环球时报》社论提到，中央军委委员、军委联合参谋部参谋长刘振立12月21日应约与美军参联会主席布朗进行了视频通话。这是中美两国元首上个月旧金山会晤的重要成果之一，也是两军高层交流在停滞近一年半后的首次恢复，因而受到外界高度关注。文章指出，这次通话被广泛认为是“实质性的”，“是两支世界上最强大军队关系中的重要一步”，释放出“积极的信号”。从中不难看出，外界对中美稳定军事关系的高度期待。然后，《环球时报》警告说，美国离引发战争只有一步之遥。社论提到，2022年7月时任美国国会众议长佩洛西不顾中方强烈反对，“执意”访问台湾，导致中美两军高层交流中断。在美国对中国东南沿海的抵近侦察、对台海局势的干涉都有增无减的情况下，中美发生直接军事摩擦的风险大大升高，美方也觉得不妙。《环球时报》称，此次通话是中方“应约”举行的。但中美军事交流的根本目的是什么？双方的认知存在差异，这特别需要美方对中方在交流中所强调的重点有充分的认识。美国《新闻周刊》通过电子邮件联系了美国中央司令部和白宫，请其置评。《新闻周刊》还通过网络媒体向美国国务院寻求置评。《环球时报》社论还表示，美国“从未充分尊重”中国的“核心利益和重大关切”，并补充说，这些行为是“危险的根源”。社论称：”如果华盛顿不承认这个问题，那么中美之间军事对抗的风险将永远存在。” 《环球时报》并称，如果美国希望改善与中国的关系，就必须改变其行为。这并不是《环球时报》第一次对美国发出不祥的警告。在今年10月，该报称美国“正在全球范围内煽动战争风险”。今年早些时候，《环球时报》猛烈抨击美国为台湾提供8000万美元军事融资的计划。

天马行空2023-12-25

Mysteel：由滞胀到衰退，主要商品的价格表现

加息对经济系统的损害的不确定性较大，是拜登谋求连任断不能忍受的。沃尔克说过，“解决通胀，同时不引发经济衰退，是不可能的。”20世纪70年代末期的高通胀引致美国的紧缩政策出台，美国经济大幅衰退，卡特黯然下台。不要高通胀，也不要快速衰退的结果，只能让美联储选择持续的高利率环境。高利率伴随着经济长期低迷，这种搭配的可能性较大。从康波周期的规律来看，在周期末期往往就是如此表现。因此，地缘冲突加剧或许是时代的轮回。全球亟需新一轮的技术革命，提升生产效率和资本收益率，降低滞胀带来的后遗症（比如地缘矛盾加剧）出现的概率。因此，在美联储降息落地之前，需求侧对商品价格的长期抑制需要被重视。在滞胀转向衰退的这段时间，什么样的资产表现较好，什么样的资产表现较差？在滞胀转向衰退的期间，债券收益率上涨，表现最好。结合历史数据，从1970年1月至2020年9月，美国的股票、债券和大宗商品表现如下表。在滞胀阶段，大宗商品表现最佳，债券表现第二，股票最差；在衰退阶段，债券表现最佳，股票表现第二，大宗商品表现最差；综合来看，在滞胀转向衰退的期间，债券收益率上胀，表现最好。表1：美国三大资产年化收益率阶段债券股票大宗商品衰退 6.30% -3.24% -17.90% 复苏 3.46% 20.02% 3.26% 过热 2.87% 7.67% 26.74% 滞胀 1.33% -8.05% 22.56% 均值 3.23% 9.25% 7.57% 数据来源：泽平宏观，Mysteel 在我国的商品投资时钟，贵金属在滞胀转向衰退时期表现最佳。结合历史数据，通过计算我国南华工业品指数、南华农产品指数、南华金属指数和南华能化指数，我国的工业品、农产品、金属、能源化工和贵金属表现如下表。在滞胀和衰退期间。只有贵金属收益率为正，表现最佳，因此在我国的商品投资时钟，贵金属在滞胀转向衰退时期表现最佳。但贵金属在复苏和过热阶段表现不及工业品、金属和能源化工，体现出了贵金属在经济形势不好的情况下的避险功能。表2：我国大宗商品各板块收益率表现阶段工业品农产品金属能源化工贵金属衰退 -22.94% -13.97% -20.51% -29.20% 4.25% 复苏 43.81% 0.17% 60.01% 25.85% 22.01% 过热 29.39% 18.97% 35.60% 25.83% 15.58% 滞胀 -9.03% -8.43% -7.79% -9.77% 5.79% 均值 8.96% -0.37% 14.87% 2.66% 11.41% 数据来源：泽平宏观，Mysteel 目前，国际大宗商品中，贵金属表现最佳，能源板块表现最差。2023年以来，能源板块下跌幅度较大，跌幅超过10%；金属板块有涨有跌，整体呈现下跌态势；但贵金属黄金及白银都呈上涨趋势。从国际大宗商品的整体情况来看，结合国际经济体的重要指标，目前全球经济表现出了滞胀转向衰退阶段的明显特征。表3：国际大宗商品各板块收益率表现类别品种标的年涨跌幅能源原油 WTI原油近月合约 -10.76% 动力煤 CZCE主力合约 -10.86% 天然气 NYMEX天然气 -46.92% 贵金属黄金 COMEX活跃合约 15.01% 伦敦现货 11.53% 白银 COMEX活跃合约 5.06% 有色金属铜 LME3个月合约 0.80% LME现货 -0.43% 铝 LME3个月合约 -2.12% LME现货 -1.94% 铅 LME3个月合约 5.88% 锌 LME3个月合约 -7.57% 镍 LME3个月合约 -26.92% 锡 LME3个月合约 26.83% 数据来源：Mysteel 目前，我国贵金属表现最佳，农产品表现最弱。结合当下，大宗商品的表现从9月开始，除了贵金属黄金的价格表现坚挺，其他板块都呈现出了下降趋势。从2023年1月至今，我国农产品价格表现最差，而从9月开始，工业品、农产品、金属和能源化工都呈现出下跌趋势。由于疫情期间我国的经济发展与全球断联，我国的美林时钟投资周期与全球错位，滞胀向衰退转换的特征也并不明显。表3：2023年我国大宗商品各板块收益率表现板块 2023年1月至今收益率 2023年9月至今收益率工业品 3.28% -1.12% 农产品 -31.08% -4.49% 金属 1.05% -0.18% 能源化工 43.15% -2.12% 贵金属 13.65% 1.03% 数据来源：Mysteel 本文作者：上海钢联 Mysteel研究员刘儒上海钢联 Mysteel宏观研究员李爽

我的钢铁网2023-12-25

双旦假期中低波动率是风险资产的有利因素

撑被测试之后，油价也不出意外的回升至“拜登点位”之上。（70下方美国会回购原油储备，100美元附近抛售储备）如果美股的势头在新的一年可以得到延续，那么铜和油依然还会有补涨的空间。反过来，如果商品走弱的话，则需要对美股的前景多一份谨慎。而在黄金上，金价重新回稳至前期历史高位附近。此前刷新高位之后的回撤快速而猛烈，导致我们新加仓的多头被迫离场，但长线头寸并未有变化。慢涨急跌是牛市里比较明显的特征之一，因此在盘整站稳以后，黄金依然可以继续向上探寻更高的价格水平。围绕2085/90这一水平的拉锯可能会在假期行情中占据主线，但只要保持在1987的回撤低位之上波动和运行，就不会影响到整体格局。最后，在年末之际，预祝广大投资者在新的一年交易能够顺风顺水。赚的大赚，亏的小亏。对了还有最最最后一件事，老虎社区年度人物评选又要开始了，大家如果觉得2023年我们讲的还行，可以小小的支持一下。虎友们可以点击https://www.laohu8.com/post/254044405182512 或者扫码进行参与。 $NQ100指数主连 2403(NQmain)$ $SP500指数主连 2403(ESmain)$ $道琼斯指数主连 2403(YMmain)$ $黄金主连 2402(GCmain)$ $WTI原油主连 2402(CLmain)$

老虎证券2023-12-25

Mysteel：降息预期仅是高利率环境下的短期扰动

韧性较强。这些或许都得益于在疫情期间，拜登政府实施了无限量化宽松政策，将联邦基金利率下调至零附近，直接发现金到家庭和中小企业，从而刺激了美国企业扩大投资。同时，即使加息，流动性过剩也使经济韧性能维持一段时间。并且加息也有一定的积极效应，即海外美元回流，加息吸引了海外资金流向美国资本市场，购买美元资产，从而推升了资产价格。因此，从就业和通胀数据来看，美国经济似乎表现过热，即使在紧缩的货币政策下依旧超出预期。美国CPI数据趋势性下跌成定局，但由3%到2%的路径可能较长，因此高利率环境可能继续维持。疫情期间的量化宽松政策使美国经济免于萧条，但政策的后遗症是高通胀，叠加工资上涨引起成本推进型通货膨胀，核心CPI数据难跌，生活成本高昂给员工和企业带来较大的压力。美联储在高通胀的压力下，实施了近40年最激进的加息政策，不断加息导致的高利率环境又存在许多负面影响。在我们此前写的《10 年美债收益率创 16 年新高，高利率环境危害几何？》一文中提到，高利率环境不仅给美国经济带来流动性衰竭的风险，也成为抑制全球经济发展的重要因素，全球大类资产价格上涨幅度有限。人民币有限度的升值是高利率环境下加息周期结束的附加影响。随着加息结束，以及美国经济衰退的声音再起，美元指数下行压力出现，人民币汇率随之出现外生性的上升动能。美国经济结构性衰退的可能性增加。高通胀叠加高利率，美联储是否继续加息已成为难题，这不仅关乎全球其他经济体的发展，更是美国自身能否走出困境的关键。此前由于美国服务业、通胀和就业相关指标情况较好，美联储可以坚持加息，但若从制造业、房地产和债券市场看，美国经济出现了结构性衰退。美国制造业PMI从5月开始，已连续5个月在荣枯线以下，美国商品库存周期还处于去库阶段；房地产虽然在通胀压力下价格创新高，但是成交量却急剧萎缩，呈现“有价无市”的现状，成交量连续4个月下跌，根据Redfin估计，2023年，美国成屋销售总量预计将为410万套左右，这将是2008年雷曼兄弟倒闭引发全球金融危机后的最低水平；而债券市场则是在10月18日，10年期美债收益率创下16年来新高，截至11月14日，也一直处于高位震荡。在经济结构性风险下，美联储不能仅从就业、通胀来观察宏观经济走势进而施策，加息的可能性很小。至少可以说，美国经济韧性将逐渐被削弱，此时美联储降息预期高与低并不重要，未来降息预期将会经历数次修正，市场与美联储将反复博弈。如果将全球前三大经济体美国、中国、欧盟对比，美国经济的表现给市场的意外更大，而影响资产价格波动的是预期差。从去年年底到今年年初开始，市场都认为美国经济会衰退，但是实际情况是美国经济数据更有韧性，造成强烈的反差，导致相应的资产价格表现比较强。预计四季度美国经济的不确定性增加：一方面房地产市场量价表现不一，销售同比跌幅收窄而成交价格下降；另一方面美国经济韧性赖以持续的消费数据方面，美国消费者信心指数显著下降。近几个月以来，美国劳动参与率略微上升，需求端指标略微降温，劳动力市场供需失衡的现况得到缓解。更重要的是，如前文所述，美国消费数据滑坡是确定性事件。美国经济大概率可能不会硬着陆，但美国经济韧性将逐渐被削弱。未来国际大宗商品市场的交易逻辑恐仍将是“衰退”甚至是“通缩”。从康波周期的规律来看，在周期末期往往就是高利率下的经济衰退。即使加息周期结束，流动性可能会边际改善，也不足以促成商品价格形成趋势性反弹。这也是我们认为需求恢复缓慢（包括房地产不大可能出现“V型”底），价格有顶的重要原因。回到国内，库存周期与产能周期共振向下，未来需求恢复将是弱恢复。以钢铁行业为例，现在正处于长短周期的底部，此时除了依靠经济和行业内生的动能恢复外，还需借助外力，特别是由政策加速周期轮动，尽快走出周期底部。未来，即使进入被动去库或主动补库阶段后，商品价格也并非一定上涨。当产能过剩问题较为明显，叠加下游需求过于疲软时，将呈现出弱库存周期的特点。钢铁行业正面临着这两大问题。若出现弱补库，钢价上涨的动能并不足，甚至不能排除价格中枢继续下移的可能。本文作者：Mysteel研究员刘儒 Mysteel宏观研究员李爽博士

我的钢铁网2023-12-25

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