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本周债市波动明显放大，30年国债ETF（511090）今日早盘小幅上涨

涨0.24%，成交量为32367手，总持仓量为138501手。其余国债期货合约10年期国债(T2512)涨0.05%；5年期国债(TF2512)涨0.02%；2年期国债(TS2509)持平0.00%。(数据来源：中国金融期货交易所) 1.资金面央行今日开展2300亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.40%，与此前持平。银行间主要利率债收益率涨跌不一，截至昨日下午16:30，10年期国债活跃券250011收益率下行1bp报1.805%，30年期国债活跃券2500002收益率上行1.2bp报2.105%，10年期国开活跃券250215收益率上行1.25bp报1.9625%。 2.债市资讯近期债市持续宽幅震荡，多空分歧加剧下债市波动明显放大。数据显示，昨日债市受权益市场影响，债券市场早盘回调明显。10年期国债活跃券收益率昨日早盘一度上行至1.825%，再次逼近半年来高位，不过午后快速走强，10年期国债再次下探至最低1.795%附近，全天波动超2.5bp。与此同时，30年期国债波动幅度同样明显，全日上行至2.1%左右。在业内人士看来，短期看市场情绪将持续敏感，1.8%这一关键点位的争夺可能常态化，不过中长期看，支撑债市向好的核心逻辑依然存在，一旦市场情绪稳定，配置力量有望重新占据主导。鹏扬30年国债ETF(511090)是目前市场上首只跟踪中债30年期国债指数的ETF，具备T+0交易属性，既可使得投资者日内低买高卖博取收益，也可帮助投资者快速拉长组合久期或用作对冲权益仓位。该产品可以作为客户的高弹性现金管理工具和组合久期调节工具，短期在市场利率波动放大时，具备较强的交易属性，长期在低利率的背景下，具备较强的配置属性，值得投资者积极关注。风险提示：本处所列示信息仅用于沟通交流之目的，仅供参考，不构成对任何个股的投资建议。“基金有风险，投资需谨慎”

证券之星09-12 10:20

美国8月PPI环比四个月来首次转负，金价续涨迎接美国CPI

rust持仓较上日增加0.28吨，当前持仓量为979.96吨。华西证券表示，随着关税对美国经济产生影响，消费者对通胀的担忧也将加剧，在通胀加剧之际，潜在的降息为美元贬值创造了肥沃的土壤。在通胀持续走高的环境下降息，极有可能推高金价。地缘冲突持续，俄乌双方未见缓和迹象，委内瑞拉局势紧张。长期看，全球货币与债务担忧，使得黄金受益于债务和货币宽松的交易方向，“大而美”法案的通过预计提高美国3.4万亿美元财政赤字，全球多国财政赤字处于高位，国债利率上涨，看好未来黄金价格，受益于金价上涨。黄金ETF基金（159937）及联接基金（A:002610，C:002611，E类：021499）通过投资上海黄金交易所AU9999现货合约，实现与国内金价的高度拟合，具有低门槛、低成本和交易形式多样化等特点，支持T+0交易。长期来看，黄金中枢随信用货币规模而稳定抬升，以及其在资产组合中对冲尾部风险的作用依然是其长期配置价值所在。黄金资产在过热与衰退经济周期里的整体表现较好，投资者可采用定投黄金ETF基金的方式参与投资。产品风险等级：中（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）黄金板块相关个股：潮宏基、湖南黄金、西部黄金、老铺黄金、四川黄金、赤峰黄金、紫金矿业、山东黄金、中金黄金、周大福（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-11 11:31

再度见证历史：金价逼近3700美元大关

7亿元。 COMEX 黄金期货市场多头持仓量小幅上涨。这场黄金暴涨的催化剂正是美国劳工统计局9月5日公布的令人失望的8月非农就业报告，以及全球央行持续不断的黄金购买潮。今年以来，现货黄金已累计大涨1000美元/盎司，年内涨幅高达近40%，展现出避险资产的独特魅力。非农数据疲软，就业增长近乎停滞美国8月非农就业增长几乎停滞，仅增加2.2万人，远低于市场预期的15万人，失业率升至4.3%，创2021年11月以来新高。就业数据的疲软程度令人震惊。医疗保健领域的就业增长被联邦政府和能源行业的下滑部分抵消。美国劳工统计局报告显示，自4月以来就业整体也几乎没有变化，显示就业市场动能明显减弱。更令人担忧的是，劳工统计局最新修正数据显示，截至2025年3月的12个月内，美国就业人数可能减少91.1万人（此前市场预期下调40万-100万），显著弱于初值，凸显劳动力市场疲软压力。6月和7月非农新增就业合计下修2.1万人。其中，6月数据进一步下修2.7万人至-1.3万人，是自2020年12月以来新增非农就业首次转负，这一迹象表明美国劳动力市场可能面临比预期更为严重的挑战。劳动参与率与失业率均提升、永久性失业占比回升，显示企业已不再倾向于挽留经验丰富的老员工，劳动力市场的需求端出现了相当大的下滑。这些数据为美联储降息提供了更多理由，也强化了市场对货币政策转向的预期。四大因素推动，金价持续飙升天风证券固收首席分析师谭逸鸣认为，本轮黄金冲上3600美元/盎司高位，其背后有四大推动因素。一是8月以来，对美国货币政策独立性的担忧显著升温；二是美联储降息预期升温，利率下行；三是地缘和经济前景的不确定性，推升市场避险需求；四是近两年黄金上涨的底层支撑，即美元美债的信心动摇，全球央行持续购金。美联储降息预期升温，市场定价更趋鸽派疲弱的8月就业数据进一步强化了市场对美联储降息的预期。市场年内降息预期从约60bp升至72bp，也就是市场押注年内三次美联储会议都会降息25bp。CME FedWatch工具显示，市场定价美联储在9月降息概率已超过90%，远高于一个月前的水平。上周美国经济数据全面弱于预期，市场对美联储9月降息预期强化。美元走弱进一步支撑金价。国泰君安证券指出，8月疲弱的就业数据或为9月降息铺平道路，后续即便8月通胀数据一定幅度地超出预期，也可能被解读为关税带来的一次性冲击而被阶段性忽视，难以对9月降息带来明显掣肘。 FedWatch显示市场定价美联储在2025年将降息2.7次/67.0bps（公布前为2.4次/59.6bps），市场定价25个基点，部分机构押注50个基点。表明市场对美联储的鸽派预期进一步强化。中泰证券分析认为，对美联储而言，劳动力市场走弱或使其在权衡“继续观望”与“及时降息”之间更倾向后者，在9月降息基本得到确认的情况下，年内连续追加降息的预期也有所升温。瑞银财富管理投资总监办公室团队表示，特朗普政府关税和移民政策的影响，尚未完全在美国通胀数据中显现，加之美联储本月有望降息，均对金价构成支撑。另一方面，美联储政策独立性、美国政策可持续性，以及“去美元化”大趋势等，或进一步推升市场的黄金投资需求，各国央行也会延续强劲的黄金买盘。全球央行持续购金，中国连续10个月增持在全球经济不确定性加剧的背景下，全球央行继续大规模增持黄金储备，为金价提供了坚实支撑。中国人民银行9月7日公布的数据显示，8月末中国黄金储备为7402万盎司，较7月末的7396万盎司增加6万盎司，为连续第10个月增持黄金。自2024年11月开启本轮增持以来，中国央行的黄金储备已增加110万盎司，约合34.2吨。中国央行的持续增持行为反映了对黄金作为储备资产价值的认可。世界黄金协会最新报告显示，2025年上半年全球央行黄金净购买量达到约400吨，继续处于历史高位。今年二季度全球官方黄金储备增加了166吨，达到历史高位。从2022年到2024年，全球央行年度购金量连续三年均超过1000吨。央行购金已经成为黄金市场需求端的重要支撑因素。分析师指出，全球央行之所以持续增持黄金，主要是出于地缘政治风险对冲、美元资产过度集中的担忧以及黄金在通胀环境下的保值功能。这种结构性需求变化可能对黄金市场产生长期而深远的影响。而推进储备资产多元化已成为全球央行的趋势。中国民生银行首席经济学家温彬表示，近期黄金已超越欧元成为全球第二大储备资产。地缘局势叠加，避险需求持续升温除了经济因素外，地缘局势因素也为黄金价格提供了额外支撑。地缘冲突、中东局势紧张以及全球贸易关系不确定性等因素均推升了市场的避险情绪。 8月份俄美会、美乌会一度令市场对俄乌和平很快到来出现了憧憬，但两次会谈后似乎局面又重归沉寂，俄乌领导人之间的直接会谈迟迟没有下文。如果俄乌和平曙光无法继续增强，或者特朗普因而采取了更多的压制措施，如对俄罗斯征收更强的二级关税等，那么市场的相关避险情绪必将再度上涨。此外，特朗普政府的贸易政策也增加了市场不确定性。特朗普此前宣布对加拿大的关税税率从25%上调至35%，并对巴西和韩国部分进口产品加征关税。这一系列举措不仅加剧了与主要贸易伙伴的紧张关系，也会推高进口商品价格，进一步刺激通胀预期。在地缘政治和贸易政策双重不确定性背景下，黄金作为传统避险资产，其吸引力进一步凸显。机构看好后市，高盛看到5000美元多家知名机构继续看好黄金后市表现。高盛在最新报告中力荐黄金为“最坚定的多头推荐”（highest-conviction long）。本轮黄金行情的上涨除了降息预期在交易外，有另外一个重要驱动因子目前亦在发酵—美联储独立性。海外机构高盛认为，如果美联储公信力受损，投资者仅需将极小部分美债持仓转向黄金，金价就可能飙升至每盎司近5000美元的惊人水平。高盛基线预测为2026年中金价升至4000美元，尾部风险情境下达到4500美元，极端情况下逼近5000美元关口。高盛在报告中提出三种金价情景：基线预测为2026年中升至4000美元，尾部风险情境下达到4500美元，而极端情况下若仅1%私人持有美债资金流入黄金市场，金价可能升至近5000美元。分析师团队在最新报告中表示，美联储独立性受损的情形下，市场将面临通胀上升、股债双跌以及美元储备货币地位削弱的多重冲击。相比之下，黄金作为不依赖机构信任的价值储存工具，将成为投资者的避风港。中信证券则预测年底金价有望超过3730美元。中信证券研报表示，4月底以来黄金处在震荡市中，我们认为是关税冲击、美国财政、地缘政治、央行购金等因素形成了复杂的多空平衡。但这些因素的改变有望开启黄金上行趋势。南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹认为，黄金有望延续上涨趋势，年内价格目标看向3700美元/盎司，此轮突破后的上涨目标或可看向4200美元/盎司附近，因助推金价上涨的宏观因素有望继续发酵。瑞银重申了到2026年6月金价将升至每盎司3700美元的预测，并指出在地缘政治或经济状况恶化的风险情况下，不排除金价升至4000美元的可能性。黄金投资需求旺盛，ETF持续资金流入在高金价环境下，二季度全球黄金需求总量（包含场外交易）达1249吨，同比增长3%。世界黄金协会数据显示，黄金ETF投资仍是推高黄金总需求的关键驱动力，二季度流入量达170吨，与2024年二季度的少量流出形成对比。二季度金条与金币投资总量亦同比增长11%至307吨。其中，中国投资者领跑全球，金条与金币需求同比激增44%至115吨。 9月9日，受国际金价大涨的影响，A股黄金概念股集体大涨。截止午间收盘，西部黄金、赤峰黄金、四川黄金等多只股票涨停，中金黄金、山东黄金、湖南黄金等大幅上涨。国内金价也同步走高。9月9日国内黄金饰品价格普遍攀升至高位，每克达到1060元。周生生足金饰品价格涨至1074元/克，老凤祥、周大福、周大生、潮宏基、周六福、六福珠宝足金饰品价格涨至1073元/克。黄金ETF表现强劲，持续关注黄金资产随着美联储降息预期升温、全球央行持续购金以及地缘政治风险加剧，黄金的长期投资价值依然凸显。投资者可通过关注黄金ETF基金（159937）来参与这轮历史性的黄金行情，把握避险资产带来的投资机遇。全球最大黄金 ETF（SPDR 黄金 ETF）持仓量缓慢流入数据来源 iFinD，截至 20250905 短期催化明确：就业数据超预期走弱直接强化降息逻辑，历史表明就业修正周期中黄金往往获得结构性支撑。中期趋势强化：若美联储提前开启降息周期，实际利率下行与美元走弱将双重利好黄金，叠加地缘风险（如贸易摩擦、选举不确定性），央行持续购金等金价韧性较强。明日非农就业报告及美联储官员表态或进一步指引方向，建议密切跟踪利率期货市场隐含概率。黄金ETF基金（159937）近期表现强劲，黄金在投资组合中的重要性在不断加强，来自各国央行和潜在私人投资者的强劲实物需求，建议投资者持续关注黄金资产，长周期来看黄金资产具备潜力非常高。以上产品风险等级为：中（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-10 10:31

以太坊上涨背后：BitMine财库公司推动ETH价值，Tom Lee解析机构投资机会与长期增长潜力

的财库战略持续提高每股对应的 ETH 持仓量。例如，7 月 8 日每股对应 4 美元的 ETH，到 7 月 27 日已增至 23 美元，短短 20 天增幅近 6 倍。Tom Lee 强调，通过普通股直接操作，使投资人一眼即可理解公司的长期增值逻辑，而无需依赖复杂衍生工具。公司 ETH持仓量价值(美元) 每股ETH增幅 BitMine (BMNR.US) 187 万枚约81.6 亿 7月8日: 4美元 → 7月27日: 23美元 Sharplink Gaming (SBET.US) 数据未公开推测增持趋势明显持续增持中 Tom Lee访谈要点与投资理念 Tom Lee 在 Level Up 播客中分享了自己从摩根大通首席策略师到创立 Fundstrat 的经历，以及进入加密领域的历程。他认为，ETH 当前尚未真正成为“机构资产”，处于早期阶段，因此存在巨大的长期增长潜力。他将 2025 年的以太坊机会比喻为“金融行业的1971时刻”，认为区块链正在推动金融资产的创新和迁移。财库公司与ETF投资对比 Tom Lee 对比了财库公司与 ETF 投资策略： ETF 提供直接 ETH 敞口，但持仓量固定。财库公司通过普通股不断增加每股 ETH 持仓，实现“每股 ETH 加速效应”。以 MicroStrategy 为例，五年间股价涨幅约 30 倍，而 BTC 本身涨幅约 11 倍，显示财库策略可获得更高杠杆收益。因此，对于寻求长期增值的机构投资者而言，财库公司提供了更强的累积收益潜力，同时伴随股价流动性和波动性。市场趋势与机构采用机会随着美国监管环境逐步有利，加密资产的机构采用率上升。ETH 的支付轨道和资产代币化项目正在获得机构关注，市场正在逐步向链上迁移。Tom Lee 表示，ETH 未来可能成为金融创新核心之一，其合理估值潜力可达 6万美元，约有 18 倍的增长空间。与此同时，财库公司通过简洁资本结构和策略操作，能够在加密寒冬中保持优势，实现股东价值最大化。编辑总结本轮以太坊上涨显示出财库公司在加密市场的重要作用。BitMine 通过持续增持和简洁透明的战略，增强了每股 ETH 持仓量，实现了强大的市场话语权。机构投资者正逐渐重视 ETH 资产配置，财库公司与 ETF 的组合投资策略正在形成新的长期增长逻辑。在未来区块链和加密资产的广泛应用下，ETH 有望成为金融创新的核心参与者，同时财库公司将继续在投资者收益和市场结构中发挥关键作用。常见问题解答问：BitMine 财库公司为何成为 ETH 上涨的主要推动力？答：BitMine 通过持续增持 ETH 并提高每股对应 ETH 持仓量，形成强大买盘力量，使 ETH 价格和市场话语权显著上升。问：ETF 与财库公司投资 ETH 有何区别？答：ETF 提供固定 ETH 敞口，适合低成本、直接投资；财库公司通过股票增持 ETH，实现“每股 ETH 加速效应”，潜在收益更高但伴随股价波动。问：Tom Lee 所谓“1971 时刻”指的是什么？答：他将 ETH 的机构采用和金融创新比作 1971 年美元脱离金本位，强调区块链正推动金融资产迁移和创新，ETH 将成为核心参与者。问：财库公司如何应对加密寒冬？答：通过保持简洁资产负债表、利用传统主营业务和质押收益维持现金流，并可在股价折价时进行回购或并购，实现长期战略优势。问：ETH 的长期合理估值如何计算？答：Tom Lee 将支付轨道价值与交易手续费收入相加，结合市盈率估算，认为 ETH 合理估值可达 6 万美元，未来增值空间约 18 倍。来源：今日美股网

今日美股网09-10 00:11

美联储降息乐观情绪升温，黄金再创历史新高

最高水平。不过，目前黄金 ETF 的总持仓量仍低于新冠疫情期间及俄乌冲突爆发时的高点，这意味着黄金仍有更大的上涨空间。黄金现货价格报每盎司3643.52美元。彭博美元现货指数小幅下跌，白银价格走低，钯金和铂金价格则有所上涨。

金融界09-09 16:40

CFTC：截止9月2日当周洲际交易所(欧洲)原油期货和期权持仓报告

合约单位:（1000 桶的合同）总持仓量:962736 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 105040 73201 265563 580482 615277 951085 954041 11651 8695 较8月26日当周总持仓量变化(10135) 3493 147 135 7241 11460 10868 11742 -733 -1608 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 10.9 7.6 27.6 60.3 63.9 98.8 99.1 1.2 0.9 (交易商总数：135) 22 42 59 58 59 120 123

Elaine09-08 00:00

CFTC：截止9月2日当周CBOT(芝加哥商品交易所)豆粕期货和期权持仓报告

：合约单位:（100 吨的合同）总持仓量:669416 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 93678 165741 173631 350226 293785 617534 633156 51882 36260 较8月26日当周总持仓量变化(-7861) -9148 24597 -826 3520 -32033 -6453 -8261 -1408 400 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 14 24.8 25.9 52.3 43.9 92.2 94.6 7.8 5.4 (交易商总数：370) 92 104 115 150 122 308 285

Elaine09-08 00:00

CFTC：截止9月2日当周CBOT(芝加哥商品交易所)大豆期货和期权持仓报告

约单位:（5000 蒲式耳的合同）总持仓量:1074829 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 150238 130963 318252 550437 552099 1018927 1001314 55903 73516 较8月26日当周总持仓量变化(18192) 653 7535 4766 12436 7712 17855 20013 337 -1821 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 14 12.2 29.6 51.2 51.4 94.8 93.2 5.2 6.8 (交易商总数：634) 161 152 205 244 266 521 525

Elaine09-08 00:00

CFTC：截止9月2日当周CBOT(芝加哥商品交易所)豆油期货和期权持仓报告

合约单位:（60000 磅的合同）总持仓量:674605 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 119781 86428 221980 297190 339233 638952 647642 35653 26964 较8月26日当周总持仓量变化(-1879) -8565 879 1762 4881 -4249 -1922 -1608 43 -271 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 17.8 12.8 32.9 44.1 50.3 94.7 96 5.3 4 (交易商总数：352) 130 72 121 114 118 290 270

Elaine09-08 00:00

CFTC：截止9月2日当周COMEX(纽约商品期货交易所)黄金期货和期权持仓报告

约单位:（100 金衡盎司的合同）总持仓量:764782 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 310958 66526 243208 144884 413771 699050 723506 65732 41276 较8月26日当周总持仓量变化(131500) 42016 7315 70322 16595 38186 128932 115822 2568 15678 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 40.7 8.7 31.8 18.9 54.1 91.4 94.6 8.6 5.4 (交易商总数：394) 231 86 165 62 71 348 268

Elaine09-08 00:00

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