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人工智能ETF(515980)半日收涨2.77%，成分股用友网络10cm涨停

工智能业务占比、成长水平和市值规模构建指标体系，选取50只最具代表性上市公司证券作为指数样本，以反映人工智能产业上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年6月30日，中证人工智能产业指数(931071)前十大权重股分别为中际旭创(300308)、新易盛(300502)、科大讯飞(002230)、豪威集团(603501)、中科曙光(603019)、金山办公(688111)、寒武纪(688256)、澜起科技(688008)、浪潮信息(000977)、海康威视(002415)，前十大权重股合计占比52.07%。消息面上，英伟达股价再创新高。摩根士丹利将英伟达的目标价从170美元上调至200美元，维持“增持”评级。开源证券认为，AI巨头或进入AI算力和AI应用大规模投入期，海外巨头资本开支加速释放，AIAgent逐步完善，需高度重视AIDC算力产业链核心投资方向，重视各大细分板块投资机会。平安证券认为，在当前全球AI大模型领域竞争依然白热化背景下，国产开源模型、国产AI大模型应用的国际竞争力正在持续提升。我国国产大模型的持续迭代升级以及大模型应用的普及，将带来对AI算力在训练端及推理端的持续旺盛需求，从而拉动我国AI算力市场持续高景气。我们坚定看好我国AI产业的未来发展，建议关注AI主题的投资机会。人工智能ETF(515980)，场外联接(华富人工智能ETF联接A：008020；华富人工智能ETF联接C：008021)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-31 11:48

ETF盘中资讯|创业板人工智能全线沸腾！159363放量摸高3.73%！AI硬件“易中天”集体新高，AI应用龙头20CM涨停

（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界07-31 11:27

中国出口放缓的初步迹象：7月制造业PMI意外恶化！政治局未释放重大刺激信号

官方周四(7月31日)公布的制造业活动指标显示，7月份制造业收缩幅度超出预期，反映出经济增长放缓以及与美国的贸易紧张局势持续。中国国家统计局周四公布，7月份官方制造业采购经理指数（PMI）为49.3，低于6月份的49.7，也低于彭博调查经济学家得出的中位数预期49.7。PMI低于50表明制造业处于收缩状态。与此同时，衡量建筑业和服务业活动的非制造业指数从上月的50.5降至50.1，也低于预期的50.2。 PMI数据是每个月最早公布的官方经济数据之一，提供了中国经济健康状况的即时快照。自今年4月以来，中国官方制造业PMI持续低于50这一荣枯线，表明制造业处于收缩状态而非扩张。中美之间的紧张关系在4月份升级，双方对彼此进口商品征收超过100%的关税。今年5月，双方达成协议，同意在90天内逐步取消大部分新增关税。这项“停火”协议将于8月中旬到期。本周，中美代表在斯德哥尔摩举行会议后未宣布延长协议，这一结果出乎市场意料。海关数据显示，今年6月中国出口同比增长5.8%，足以抵消对美出口下降的影响。此前数据显示，今年上半年中国对东南亚的出口大幅增长，对美国的出口趋于稳定，从而推动创纪录的贸易顺差。但中国的经济韧性正在面临阻力。上周全国港口的货物吞吐量创下近三个月新低，比前一周下降近7%，表明贸易活动可能开始放缓。在本周三举行的一次中共中央政治局高层会议上，中国最高领导层并未释放将出台重大新刺激政策的信号，尽管国家一直在加大力度发放补贴以鼓励生育。疲弱的消费可能加剧通缩压力。央行近期一项调查发现，中国家庭在上一季度的预期更加悲观，对就业市场的看法降至有史以来的最低水平。这加剧了市场对下半年经济增长放缓的担忧，尽管上半年表现强劲，已超过官方设定的全年约5%的增长目标。

风起07-31 10:53

ETF盘中资讯|集采招投标启动！联通服务器集采需求发布，信创ETF基金（562030）涨超1.6%，用友网络涨停！

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金融界07-31 10:47

ETF盘中资讯|化工板块开盘下挫，化工ETF（516020）盘中跌超2%！回调或迎上车时机？

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金融界07-31 10:38

ETF盘中资讯|520880新晋创新药“人气王”，半小时放出7亿成交，资金单日狂揽1.3亿元

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金融界07-31 10:38

CPT Markets外汇评析：美通膨率略为上升，美联储公布利率不变！道琼指数跌破原水平，关注明日重点非农数据！

的支撑水平后开始加速跌势，须注意RSI指标来到25的超卖水平，存在反弹的风险。下跌方面，欧元/美元目前的支撑为1.1400水平，接下来是斐波纳契0.618的1.13571水平。上涨方面，若能回到1.1500水平上方，欧元/美元的阻力为7月30日的高点1.15726，再来是斐波纳契0.236的1.16492水平。阻力位: 1.16492 支撑位: 1.13571 美元指数(USDX)：新闻事件：周三，追踪美元兑六种主要货币的美元指数上涨至99.962。美国美联储继续保持按兵不动，将利率维持在4.25%-4.5%不变，其中，理事沃勒、鲍曼投下反对票并主张降息。美联储在声明中指出，上半年经济活动的成长放缓，失业率维持在低位，通膨率「略有上升」。经济数据方面，美国7月ADP就业人数增加10.4万人，预期为7.5万人。美国第二季度实际GDP年化季率初值，好于预期的2.4%。周四，美国经济日程将公布挑战者企业裁员人数、当周初请失业金人数以及PCE物价指数报告。技术面分析：美元指数在突破了99.435的阻力水平后进一步上涨，须注意RSI指标已来到84的超买水平，表示价格存在回落的风险。上涨方面，美元指目前的阻力为斐波纳契0.618的99.819，再来是5月29日的高点100.494。下跌方面，美元指数目前的支撑为斐波纳契0.5的99.162，再来是7月30日的低点98.707。阻力位: 100.494 支撑位: 98.707 道琼指数(US30)：新闻事件：周三，道琼工业指数下跌至44461点。美国美联储继续保持按兵不动，将利率维持在4.25%-4.5%不变，其中，沃勒和鲍曼两位理事持不同意见，赞成降息。美联储在声明中指出，上半年经济活动的成长放缓，失业率维持在低位，通膨率「略有上升」。美联储主席避免就9月降息给予指引，并继续强调将依赖数据。经济数据方面，美国7月ADP就业人数增加10.4万人，预期为7.5万人。周四，美国经济日程将公布挑战者企业裁员人数、当周初请失业金人数以及PCE物价指数报告。技术面分析： CPT Markets分析师指出，道琼指数跌破了44600水平，并开始测试EMA50的支撑水平。上涨方面，道琼指数目前的阻力是2024年12月5日的高点45073点。下跌方面，道琼指数的初步支撑为EMA50均线所在的44198点，再来是44000点的整数水平。阻力位: 45073 支撑位: 43262 CPT Markets風險提示及免責條款 : 以上文章内容僅供參考，不作爲未來投資建議。CPT Markets 發布的文章主要根據國際财經數據報告及國際新聞爲參考依據。

CPT Markets Limited07-31 10:26

六大航空公司上半年经营数据：客运运力投入同比均提升

上半年收入客公里同比均上升收入客公里指标用来衡量航空公司的旅客周转量。图2：航空公司2025年上半年收入客公里及同比变动 2025年上半年，南方航空的收入客公里最高，达157986.19百万，中国国航及中国东航的收入客公里分别为143336.6百万及131477.9百万，位居第二及第三。从同比增幅来看，6家航空公司2025年上半年收入客公里累计值同比均有增加。其中，中国东航同比增幅较大，达到12.24%。业绩预告显示，2025年上半年中国东航预计归母净利润亏损12至16亿元，同比大幅实现减亏。公告称，2025年上半年，国内民航客运市场呈现稳健发展态势，但受国内市场价格竞争激烈、国际环境复杂多变等因素影响，预计公司2025年上半年经营业绩出现亏损。可用座公里：南方航空居首海航控股同比增幅较大 2025年上半年，南方航空可用座公里达到184837.28百万，同样位居首位。根据最新业绩预告，南方航空2025年上半年预计归母净利润亏损13.38亿元到17.56亿元，公司归因于旅客结构变化、高铁冲击、国际环境不稳定不确定因素增多、全球供应链不畅以及汇率波动等多重因素影响。图3：航空公司2025年上半年可用座公里及同比变动从增幅来看，6家航空公司2025年前6月的可用座公里累计值同比均上升。其中，海航控股的增幅较大，同比上升11.72%。根据最新业绩预告，海航控股2025年上半年预计实现归母净利润4500万元至6500万元，同比将实现扭亏为盈。海航控股称，2025年以来，民航市场持续向好，公司生产经营较上年同期稳步增长。此外，受2025年上半年人民币升值影响，公司产生汇兑收益。【读财报】是由新华财经与面包财经共同打造的一档以上市公司财报解读为主要内容的栏目。新华财经是新华社承建的国家金融信息平台，内容全面覆盖全球股市、汇市和债市等金融市场，提供权威、专业、全面的金融信息服务。（文章序列号：1948669905008201728/GJ）免责声明：本文不构成对任何人的任何投资建议。知识产权声明：面包财经作品知识产权为上海妙探网络科技有限公司所有。

面包财经07-31 10:22

ARM：“芯片税” 撑场面，烧钱之下订单 “有点冷”？

成环节，更快将产品推向市场) 3、核心指标：①年化合同价值（ACV），公司本季度年化合同价值为 15.3 亿美元，环比增长 11.9%，其中本季度有 3 笔 CSS 许可证升级；②剩余未完成订单（RPO），公司本季度剩余未完成订单为 22.3 亿美元，环比几乎持平，这明显低于市场预期（25 亿美元）；③ACV/RPO 比值：本季度 ACV/RPO 为 0.68，呈现上升的趋势，这表明公司当前订单结构更偏向于短期。 4、经营费用：研发费用大幅提升，销售费用相对平稳。其中公司本季度研发费用为 6.5 亿美元，同比增长 34%。研发费用的大幅提升，主要是公司加大了对下一代技术的研发投入。研发费用的再次提升，对公司利润释放产生直接压力，公司本季度利润端出现明显回落。 5、下季度指引：ARM 预期 2026 财年第二季度营收为 10.1-11.1 亿美元，区间中值环比本季度收入基本持平，接近于市场预期（10.6 亿美元）；公司预期 Non-GAAP 的 EPS 为 0.29-0.37 美元，区间中值低于市场预期（0.35 美元），主要受研发投入增加的影响。海豚君整体观点：指引和订单数据直接影响市场信心 ARM 本季度营收和毛利率接近于市场预期，但利润端出现明显下滑，主要是公司再次加大了在研发端的投入。虽然公司当前毛利率维持在 97%，但本季度的研发费用率再次回升到了 61.7%，这将直接影响市场对公司利润释放的预期。相比于当期业绩表现，市场更关注于公司指引、年化合同金额和剩余未完成订单情况。受 3 笔 CSS 许可升级的带动，公司的年化合同金额达到了 15.3 亿美元，但公司指引和订单情况都相对平淡，尤其是公司的剩余未完成订单环比几乎不增长。当前 ARM 的高估值中，包含着市场对公司 “持续高成长，快速消化估值” 的期待，然而以上情况，这无疑会增加市场对公司 “增速放缓，高投入之下，利润难以释放” 的担心。对于 ARM 的业务情况，主要有三个关注点： 1）版税业务：是公司最为稳健的一项。尽管关税影响可能导致搭载 Arm 知识产权的设备出货量出现波动，但 Arm 在人工智能/定制芯片（如 Grace、Cobalt、Axion、Graviton）方面的增长态势，以及 CSS/v9 技术的采用，将继续推动版税业务收入的增长； 2）许可证业务：Arm 的授权收入及年度合同价值（ACV）增长能否维持在远高于其长期目标水平（即中高个位数百分比）。由于与人工智能需求相关的授权业务加速增长（即计算需求越高，Arm 产品的应用就越多），Arm 的授权收入和年度合同价值（ACV）已呈现出高于目标水平的趋势。 3）研发投入的情况：由于公司毛利率维持在 97% 的高位，而经营费用也是影响公司利润释放的关键一环。有报道称 Arm 正在开展内部芯片开发工作，在此背景下，其不断增加的研发支出也将成为市场关注点。如果公司保持着 “高成长、高投入” 市场也能接受，但增速一旦出现下滑，那么高投入将直接成为公司的负担。由于 ARM 毛利率相当稳定，公司业绩增长主要来自于收入的扩张以及规模效应下费用率的下降，因而收入端的表现将最为关键。从短期角度看：当前公司仍将受到 AI 需求推动，结合公司当前市值（1730 亿美元），对应 2026 财年 PS 接近 37 倍（收入同比 +17.6%）。参考公司 PS 历史估值区间大约在 20-50 倍之间，当前估值还略高于区间中枢。ARM 的估值明显高于其他 IP 同类公司的估值（10 倍 PS 左右），其中主要包含了市场对公司行业地位、客户结构和成长性的认可。而如果公司一旦不能交出更为满意的 “答卷”，公司股价也将承受相应的冲击。对于 ARM 的投资，更多地看重于公司中长期的成长性。尽管智能手机终端市场会受行业面影响，但 AI 数据中心、汽车等业务仍将给公司带来增长。凭借英伟达的 Grace CPU、亚马逊的 Graviton、微软的 Cobalt 以及谷歌的 Axion 等产品，公司也将在数据中心领域的市场份额继续提升。整体来看，ARM 本次财报的中长期逻辑仍在，但 “收入增速下滑、投入大幅增加” 还是会影响公司的成长性预期，对公司当前的高估值带来了压力。以下是海豚君对 ARM 的具体分析：一、整体业绩： 1.1 收入端 ARM 在 2026 财年第一季度（即 25Q2）实现营收 10.53 亿美元，同比上升 12.1%，接近市场预期（10.59 亿美元）。主要增量来自于版税业务，本季度版税业务同比增长 25%，而许可证业务出现回落。 1.2 毛利端 ARM 在 2026 财年第一季度（即 25Q2）实现毛利 10.2 亿美元，同比增长 12.9%。本季度的毛利率为 97.2%，同比提升 0.7pct。由于公司毛利率长期维持在 95% 以上，因而毛利表现整体与收入端相近。 1.3 经营费用 ARM 在 2026 财年第一季度（即 25Q2）的经营费用为 9.1 亿美元，同比增长 25.6%，本季度公司再次加大了对研发的投入。本季度经营费用率达到了 86.3%，这直接挤压了公司的利润率。具体费用端情况，拆分来看： 1）研发费用：本季度公司的研发费用为 6.5 亿美元，同比增加 34%，公司加大了对下一代技术的研发投入。结合外媒推测，ARM 可能已经开启了内部芯片的研发。 2）销售及管理费用：本季度公司的销售及管理费用为 2.6 亿美元，同比增加 8.4%。在收入端增长的影响下，销售及管理费用也有所增加。 1.4 净利润 ARM 在 2026 财年第一季度（即 25Q2）实现净利润 1.3 亿美元，同比环比都明显下滑，低于市场预期（1.87 亿美元）。公司毛利率相对稳定，本季度大幅增加了研发支出，这直接将净利率被挤压至 12.3%。由于公司在下季度仍将保持较高的经营费用，在收入端环比基本持平的情况下，公司下季度的净利润仍将面临压力。二、各业务细分：版税稳健增长，许可证又现乏力从 ARM 的分业务情况看，版税业务收入占比提升至 55%，主要是本季度版税业务实现 25% 的同比增长，然而许可证业务出现了回落。 2.1 许可证业务 ARM 的许可证业务在 2026 财年第一季度（即 25Q2）实现营收 4.68 亿美元，同比下滑 0.8%。其中本季度有 3 笔 CSS 许可证升级，一部分收入计入本季度，其余部分计入剩余未完成订单中。本季度公司总客户数目不变，仍维持在 358 个。其中全授权客户数增加至 45 个，灵活授权客户业减少了 1 个，灵活授权客户转向全授权形式。由于多个高价值协议在签订时间和规模上的正常波动，以及积压订单带来的贡献，许可证业务收入每个季度都会有所不同。对于公司，主要关注于年化合同价值（ACV），以便更好地了解许可证业务的潜在增长率。本季度年度合同价值（ACV）提升至 15.3 亿美元，环比增长 11.9%，本季度受 3 家 CSS 许可证升级的带动。在当前 AI 需求的推动下，增速表现远好于公司此前中高个位数增长的长期目标。然而本季度公司剩余履约价值（RPO）为 22.3 亿美元，基本持平，是明显低于市场预期（25 亿美元）。结合公司的 AVC/RPO 指标看，公司当前的订单结构更偏向于短期。 2.2 版税业务 ARM 的版税授权业务在 2026 财年第一季度（即 25Q2）实现营收 5.85 亿美元，同比增长 25.3%。版税业务依然是公司最为稳健的一项，本季度所有目标终端市场的特许权使用费收入均在增长，包括智能手机、数据中心、汽车和物联网领域。由于基于 Armv9 和 CSS 的旗舰智能手机持续受到青睐，智能手机领域的增长速度比整体市场快一个数量级。数据中心领域仍是 ARM 的主要看点，公司的 Neoverse 芯片在超大规模数据中心的市场份额有望从去年的 18% 增长至今年预计的近 50%： a）在通用领域中，Arm 凭借 Graviton、Google Axion、Microsoft Cobalt 等产品持续抢占 x86 份额； b）在 AI 领域中，前代 NVIDIA Hopper 依赖外部 x86，而新一代 Grace Blackwell 采用集成 Arm 设计，使 Arm 从该领域 0 份额跃升至近乎独占。另一方面看，阶梯式上升 CSS 费率将助力版税业务的业务。Armv8 约 2.5%-3%，Armv9 约 5%，初代 CSS 约 10%，新一代 CSS 超 10%。随着越来越多的客户采用 CSS，形成 “更高价值→更高费率→更多客户→更高收入” 的循环。综合数据中心市场的增长和 CSS 费率升级来看，公司的版税业务依然会实现稳健增长，公司的长期看点也依然还是在的。 <本篇完> 海豚投研关于 ARM 的相关研究 2025 年 5 月 8 日电话会《ARM（纪要）：关税对公司没有直接影响》 2025 年 5 月 8 日财报点评《ARM：指引预警 “泼冷水”，估值泡沫要戳破？》 2025 年 2 月 6 日电话会《ARM（纪要）：未来重点看 “课税” 能力成长性》 2025 年 2 月 6 日财报点评《ARM：AI 助力业绩达标，高估值仍是 “甜蜜负担”》 2024 年 11 月 7 日电话会《ARM：云服务和汽车市场份额将持续增长（FY25Q2 电话会）》 2024 年 11 月 7 日财报点评《ARM：AI 信仰，撑得住百倍估值吗？》 2024 年 8 月 1 日电话会《ARM：下调全年版税收入预期（FY25Q1 电话会纪要）》 2024 年 8 月 1 日财报点评《ARM：指引失温，AI 信仰遇冷》 2024 年 5 月 9 日财报点评《ARM：狂欢过后，AI 在减速吗？》 2024 年 2 月 8 日财报点评《ARM：AI 的翅膀，还能飞多久？》 2023 年 9 月 13 日 ARM 深度《ARM：卖完阿里，软银下一个命根子真值五百亿？》本文的风险披露与声明：海豚投研免责声明及一般披露

海豚投研07-31 10:18

宁王：价格鏖战，能否破出国内内卷困局？

意业绩雷，市占率和客户结构才是核心观察指标》 2022年04月22日财报点评《人心涣散杀估值，宁德时代迎来盈利和信心的双重考》 2021年10月28日财报点评《面对 yyds 的宁德时代，是否还要敬畏估值？》 2021年08月25日财报点评《宁德时代：投资不止远方的故事，还有眼下的业绩》 2021年07月14日公司深度《宁德时代（下）：信仰筑起 “刚性泡沫”？》 2021年07月07日公司深度《宁德时代（上）：万亿市值的底气在哪里？》本文的风险披露与声明：海豚投研免责声明及一般披露

海豚投研07-31 10:09

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