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Mercado：拉美 “阿里” 慢功夫的千亿市值路

美电商业务，迎来爆发式的增长。（标志性指标：公司在2016~19 年的GMV CAGR为 20.3%，而2019~2022的 GMV CAGR达到 35%）； ② Meli旗下的金融支付业务，正式破圈至电商体系外的线下支付、数字钱包、消费金融等业务，成为拉动公司增长的第二曲线。（标志性指标：2019年 Off-platform TPV首次超过On-platform体系内支付额）基于以上Meli的认识，海豚君后文对Meli的探讨分析也将从电商和金融支付两个板块各自的视角分别出发，尝试探讨它们各自所处的行业环境，Meli目前的行业地位和竞争格局，Meli的差异点和优劣势是什么等问题。本篇将探讨其“核心支柱”电商板块，下一篇这着手于“未来之星”的金融支付业务。二、拉美电商是个好市场吗？ ① 拉美电商仍“方兴未艾”，巴西+墨西哥占约8成份额据eMarketer的统计预测，拉美市场电商行业整体的市场规模在2024年约$1750亿，体量规模稍与另一主要的电商新兴市场--东南亚地区接近，GMV角度国内四大电商平台淘、多、抖、京，随便拎出来一个，年度都比它高。但相比成熟市场体量的差距相当巨大，仅相当于美国市场的约1/7和中国市场的1/12。对一个总人口约5亿上下的美洲市场（剔美加），显然拉美地区的电商市场仍处在中早期发展阶段。结构上，从Meli公司和行业数据看，巴西都是拉美地区最大的单一市场，在2024年巴西一国就占据了占拉美地区电商市场总量的约44%。其次，第二大市场是墨西哥，占地区行业总量的约33%。可见，巴西+墨西哥两国就占到地区行业总量的近8成，势必是电商公司的主攻市场，后文的探讨也就围绕这两国展开。 ② 拉美虽是“电商新兴地”，过往增长并不快虽然拉美和东南亚地区都是电商新兴地，且目前的行业规模体量也在同一量级。但在疫情前，拉美地区电商行业的增速实际一直“不温不火”，明显慢于东南亚市场同期的增长。根据统计数据，东南亚地区在2015~2019年电商行业的年复合增速达到62%。而巴西、墨西哥和阿根廷这三个拉美地区最大市场2016~2020年复合增速只在19%~45%之间，这个增速对一个尚处于行业中早期的市场而言显然算不上快。而根据另一机构的预测数据，拉美地区整体电商行业规模的增速在疫情前2年仅约13%~19%，且在疫情红利期后（2022~24年）行业增速也再度快速回落到仅10%+。由此可见，拉美电商市场虽是个规模尚小的新兴市场，但历史上除了疫情红利期间的两年外（2020~21年），其他年份内的增长都并不高。海豚君认为这也是Meli在其第二曲线--金融业务规模起量前，仅依靠电商业务单一支柱时历史营收增速并不算高的主要原因之一。 ③ 拉美地区经济增长难言有活力从宏观角度看，拉美地区电商行业增长一直并不高的底层原因之一，就是拉美主要国家的宏观经济增长活力并不高。同样以东南亚地区为比，东南亚电商发展不错的原因之一，就是该地区的人口增加较快且年轻人占比高，经济增速也比较高（2010~2020 地区GDP年复合增速达4.2%）。富有活力的人口和宏观经济环境，能给电商等新兴产业提供发展的土壤。而拉美地区三个最大的经济体在2014~2024年10年内的GDP复合增速仅在-1.2% ~ +3.1%之间（以美元计价）。并且人口和经济总量最大的巴西表现最差，使得加权后拉美主要5国的10年GDP平均复合增速仅1.5%，明显跑输的东南亚地区。反映消费支出情况的最终消费支出指标过去10年的加权复合增速同样仅1.7%。一个好消息是，可能受益于疫情期间全球大放水的利好，近5年拉美地区各国的经济和最终消费增速有明显的拉升，加权后的平均GDP和最终消费复合增速分别提升到5.2%和4.3%。近5年拉美地区更强的宏观经济增长，确实也对应着Meli各项业务的高速增长阶段。（不过往后看拉美地区的经济增长能否维持疫情后的较高增长并不确定，海豚在估值篇会再探讨）。 ④ 线上经济渗透率低，但低基数下提升速度也不快由于拉美地区整体的经济和消费支出增长并不算高，拉美地区电商行业规模的增长快慢更多取决于线上消费渗透率的提升速度。而实际情况是：一方面，拉美地区的线上消费渗透率横向对比全球其他市场明显偏低，逻辑上有显著的提升空间；另一方面，拉美市场的线上渗透率疫情红利期的两年内（2020~21）确实有迅猛的拉升，但随后就又快速放缓。据机构的统计预测，2019年拉美地区整体线上消费渗透率仅为6%左右，与中美等线上经济发达国家的差距巨大。（根据不同机构的预测，差距可达4~5倍）。在疫情红利期间，线上消费渗透率在2020~21两年内提升了约7pct，但在之后2022~24三年内却一共只提升了1pct左右。（注：不同机构预测的线上渗透率可能有不小差异，不能跨机构比较数据）小结以上①~③点，可见初步判断拉美地区的电商行业并不是一个具备明显增长红利的市场，该地区整体经济和消费增长历史上看并不算很高，并且线上渗透率在相当低的基数下、除了疫情红利期外提升速度也并不快。这些因素共同导致，拉美地区电商行业除了红利期的两年内行业规模的增长都算不高。（美元计价下2018，2022~24这几年的增速都仅略高于10%）换言之，以拉美地区为主要市场的电商公司们并不能享受到明显的行业红利，海豚认为一方面，这是Meli历史上在19年以前业绩增长并不那么出彩的底层原因之一；另一方面，由于行业大盘增长不算很快，不能简单跟着市场增长躺赢，通过提升市占率，以及拓展业务边际，实现更强的增长，对拉美电商公司们就尤为重要。三、Meli在拉美电商市场地位如何，影响因素又有哪些根据上文的分析，既然市占率的提升对拉美地区电商公司们尤为重要，那么Meli在拉美电商行业内的市场地位如何？先说判断，若将拉美地区视为一个整体市场，Meli具有绝对领先、望不见对手的市场份额和规模优势；但在各个单一国家市场内、尤其是巴西和墨西哥两个最大的市场内，Meli虽也都是市占龙头，但并非没有竞争。 1、市场仍然分散，Meli是无争议的龙头根据Euromonitor的测算，在2023年Meli占据整个拉美电商市场约26%的份额，从绝对角度看算不上很高。但相对角度，市占排名第二市Amazon在拉美的市占率就仅剩5%，与Meli有着断崖式的差距。也能看到，拉美电商行业的市占集中度明显偏低，市场仍相当分散。以中美两国为例，同为地区市场内的最大玩家，Amazon和阿里巴巴在各自市场内的市占率都在40%左右，远高于Meli。按下图的数据，2023年拉美地区电商CR7（前7大玩家市占率总和）仅约41%，而同期中国电商CR7已高达85%。从这个角度，拉美电商行业理论上仍有非常大的市占率整合的空间，市占率提升可以作为拉美电商公司们重要增长逻辑。分各个国家单独市场概括来看，除了总部所在阿根廷市场Meli具备绝对的市场领先优势外，在巴西和墨西哥市场，在2024年Meli的市占率分别约为1/3和1/5，占相对多数但并非绝对多数。后文海豚将以最大的市场巴西为主进一步更详细的探讨。 2、从Meli vs. Shopee 看，为何Meli能成为龙头老大在拉美最大的市场巴西，头部电商平台有3家，分别是拉美区域龙头Meli、Sea旗下的Shopee、以及巴西本土平台Magazine Luiza。根据机构测算，在2024年这3个平台分别占据了巴西电商行业34%，15%和11%的份额。类比来看的话，海豚认为Meli、Shopee和Magazine Luiza这三家公司的模式和定位可粗略类比为中国的淘宝、拼多多和京东： ① Meli和淘宝类似，是巴西最早、体量最大、使用人数最多的电商平台。模式上以平台型业务为绝对主体，拥有最丰富的商品供给，商品价格定位中档，和相对更好的配送等服务。虽有着不少的竞争对手，但目前仍是是巴西居民无争议的首选电商购物平台。 ② Shopee Brasil则可视为巴西的“拼多多”，最初以跨境电商模式为主进入巴西，目前已基本转型为本土化电商（据悉本土卖家占比已超90%）。战略打法上，Shopee Brasil也以极致性价比为主要标签，提供较高的补贴且以售卖低价商品为主。同时非常注重社交裂变和直播电商模式，在巴西业务的增长非常迅猛。目前Shopee Brasil也开始向“品质化”的转型，增加价格较高的品牌商品供给，并且也开始自建仓储、履约设施以减少在履约时效和体验上与Meli的差距。 ③ Magazine Luiza则有些类似巴西的“京东”，该平台的模式原先以线下实体商超门店零售为主要业务，后续逐步转型以线上渠道维护、目前线上占比已超70%。不同于Meli和Shopee都以3P平台模式为主，Magazine目前仍以自营零售为主(到1Q25，1P和3P模式GMV的比重约为6 : 4)。平台定位上，因是商超转型而来且以自营为主，SKU数量相对最少、商品价格和品质相对更高，在有门店的区域通过门店配送时效性较高，但在无门店的偏远区域在配送时效上较Meli仍有差距。从结果的角度，Meli无疑目前是巴西最大、最成功的电商平台，但具体是哪些因素让Meli脱颖而出？前文海豚已给出了概括性的结论，下文则将基于零售渠道经典的“省、多、快、好”四要素，通过Meli与其最大竞争对手Shopee的对比来一探究竟。 ①“多”的维度，虽然准确且官方的数据来衡量Meli和Shopee平台上整体的SKU数量，但多数新闻报道和调研都显示Meli平台上的商品丰富度明显高于Shopee。以某机构的统计为例，除在Shopee优势的时尚（服饰）品类上SKU数量高于Meli外，多数商品品类上Meli的SKU数量大约比Shopee高出20%~50%。即Meli能给消费者更多、更丰富的商品选择。 ②“省”的维度，市场上大部的统计调研显示Shopee平台整体的定价调性低于Meli， Shopee的“性价比”标签在消费者中的认知更明显。但这点在Shopee进入巴西的早期更加明显，目前两个平台间的同类商品定价差距应当已有所缩窄。由以下两个不同机构的调研可见，第一个调研统计的10个类似商品中，Shopee平台定价比Meil低的有7个，占绝大多数。另一个主要针对服饰类商品（Shopee的优势品类）的价格调研，则显示Shopee的平均定价约比Meli低7%。除了第三方的调研，公司披露的官方数据中，Meli在巴西市场的平均客单价大约在$25左右（在疫情后已有明显下降）。相比之下，Shopee在巴西市场的客单价据预测不超过$10。结合来看，就相似商品，Shopee多数情况下定价会比Meli稍低一些，但差距不算很显著。主要是由于整体商品供给的结构上，Shopee上的低价商品占比更多，从而导致Shopee的客单价远低于Meli。从另一个侧面，根据HSBC在2022年在巴西争对当地不同收入水平消费者首选电商平台的调研， Meli在巴西各收入等级的人群中基本都是首选平台（首选率在20%~27%）。而Shopee则明显呈现出在低收入水平人群内的首选率相当高，但随着人群收入水平提高首选率快速下降的情况。（需注意这是2022年时的调研，目前Shopee在高收入人群中的认可率应当是有改善的） ③“快”的维度，由于拉美地区的自然地理环境和物流基础设施的制约，履约是拉美地区电商业务的主要瓶颈。在这点上，Meli早在2014年就开始建设自营履约能力，目前绝大多数订单（超90%）都已自行配送，因此履约时效和体验上Meli在巴西属于第一梯队。（对此后文有更详细的讨论） Shopee则因一开始以跨境模式为主，且依赖于第三方配送，配送时效和体验上较Meli有较大差距。但自近1~2年随着Shopee也开始自建履约能力，近期Shopee配送时效和体验与Meli的差距有所缩窄。数据验证上，海豚汇总了JPM定期报告中对一些类似商品在Shopee和Meli上所需配送时间的调研。进行平均后，明确可见2021年以来Meli的配送时效一直快于Shopee，但目前的差距已比较有限。（注：由于不同年份统计时选取的商品和配送地址不完全一致，因此不同年份的数据不完全可以，主要关注同一统计时两个平台见的差距） ④ 小结前文可见，在“省、多、快、好”四个维度内，Meli除了在“省”上稍差于Shopee外，其他3个维度上都可以说是业内最好，这就是其能成为巴西最大的电商平台根本原因之一。不过虽然Meli在巴西仍占据着明显的优势，也可看到随着Shopee尝试增加品质商品的比重，并也自建物流，其与Meli的差距在逐步缩小。目前Shopee无疑是Meli最具威胁的竞争对手。根据媒体报道2024年Shopee在巴西的GMV体量已达到Meli的40%，定量甚至已经超过了Meli（但Shopee的客单价不到Meli的一半）。并且，随着Temu和Tiktok Shop也都在大力拓展巴西市场（我们在后几篇会对此更详细的讨论），可见在巴西这个拉美最大的市场，Meli后续面临的竞争环境也并非高枕无忧。（以下表格统计了Meli和Shopee在2025年初时的各项指标对比，各位可自行查看，我们就不展开） 3、墨西哥 & 阿根廷情况如何？对墨西哥和阿根廷这两国市场，由于篇幅限制就不展开讨论，仅做个简单概述。首先在Meli的创始地和总部所在地--阿根廷市场Meli具备绝对领先的市场份额，甚至不存在较大体量的竞争对手。海豚认为Meli能独占阿根廷市场的主要原因包括，阿根廷近年来存在很夸张的通胀和汇率贬值，且在2025年4月前实施严格的外汇管制，使得海外平台普遍不会考虑阿根廷市场。在墨西哥市场，则是Meli和Amazon分别占据越20%份额的双寡头市场。相比于Amazon在巴西市场的“默默无闻”，其在墨西哥市场的Meli的强劲竞争对手。简单来说，Amazon在墨西哥表现更好的主要原因之一是墨西哥毕竟地理上属北美洲，与美国直接接壤，亚马逊能更好的借助其在美国已有的履约能力。下表也提供了Meli和Amazon在墨西哥市场的各种数据的比对，基本上两家差距不大。海豚也不同费笔墨展开了。四、电商+物流+支付，完善的业务闭环从电商平台的角度，以上可见Meli在“省、多、快、好”四个要素上基本都做到了最好或次好。而将视野进一步拓宽，在电商+物流+支付的大业务闭环上，Meli在后两者的表现同样不俗，共同形成了其业务壁垒。 1、物流—拉美电商最底层的壁垒？作为线上与线下消费最根本的差异之一，履约是完成电商交易的关键最后一环。可以说中国电商行业的规模和渗透率都能领跑世界的核心原因之一，就是效率极高（成本极低）且近乎公共设施化的快递履约能力。相比之下，拉美和东南亚等新兴市场电商渗透率较低的主要瓶颈之一就在于物流履约的困难，在巴西尤其如此。 ① 拉美的地理环境天然制约了履约物流首先，巴西 “快递履约难”的最大限制是其地理和人口分布情况所决定的，不易改变。把以下巴西的人口分布和地形图结合来看，巴西的人口和主要城市都集中在沿着东部海岸线上，国土中央则分别被西北边的亚马逊和东南的大片山区所隔断。导致巴西的主要经济地区不能连接为块状，而是分布在东海岸边一条曲折且狭长的线状区域内，天然给高效的物流运输制造了困难。由于上述地理因素限制和拉美地区并不稳定的治安（盗窃、罢工等），若依靠平台方无法直接管控的第三方物流，线上购物的时效性和稳定性普遍很差。根据HSBC对巴西消费者线上购物履约所需时间的调研，中国早已做到了次日达或当日达的时候，2018年时配送需要5天及以上的比重达81%，到2022年需5天及以上的比重仍有58%。 ② Meli自建物流能力，作为核心壁垒之一由于履约上显而易见的短板，前文已提价Meli早在2014年就开始着手于建立自有履约队伍，替代第三方物流。目前Meli平台采用的履约方式可分为三类，drop-shipiping, cross-docking 和 Fulfillment，具体来看： Drop-shipping: 即最传统的履约形式，平台方近乎不参与履约的任何流程，由商家自行选择履约配送公司完成履约。履约时效和质量完全取决于第三方公司。 Cross-docking: 即国内的JIT（Just in Time）模式。该模式下，在消费者下单后先由商家将货物送至Meli管理的物流中心，随后由Meli负责包装、分拣、配送至买家。较Drop-shipping模型能明显提升配送的时效和稳定性。 Fulfillment: 类似于Amazon或京东的仓配式，商家提前将商品运送至Meli管理的仓储中心。在消费者下单后直接由Meli进行配送，能进一步提升配送的时效性。根据公司官方的披露，Meli自管物流（Managed Logistics，包括Cross docking和fulfillment两种形式）的订单量占比从17年的仅10%左右，到2023年底已快速爬升至94%以上，且自管物流比例快速攀升的阶段约在18年中（即疫情前2年）就已开始。提前加快自管配送建设的选择，让公司更好的享受到了疫情给线上零售带来的红利。且根据JPM的测算，在2024年3季度Meli自管物流中的仓配形式的比重已达约53%（1H19时仅约7%）。换言之，拥有最优质时效和体验的仓配式已成为了Meli主流的物流履约形式。作为Meli在履约能力上快速迭代的成果，据公司披露自2021年初以来，公司所有订单中能实现当日或次日达的比重一直保持在50%以上。在不长的5~6年时间内，Meli的履约体验已由最初级的商家自行配送为主，跨越到了可类比Amazon和京东在全球范围内都属最优异的水平。这种体验在尚属欠发达的拉美地区，可谓降维式的打击。 4、总结总结上文，对本文重点探讨的Meli的电商板块，可以看到： ① 拉美电商并不是一个拥有明显红利的市场，除了疫情爆发后的2年的短暂红利期外，疫情前后该地区电商行业大盘的增长并不算快。行业内的公司并不能靠行业红利“躺赢”，更多要靠公司自身的竞争优势来抢夺市场。拉美地区的线上渗透率仍明显偏低，逻辑上有可观的提升空间，但历史上同样除疫情后2年内有渗透率有明显的拉升外，其余时间渗透率提升的速度并不快。属于长期有空间，但中短期并不好确定提速拐点何时能到来。 ② 在拉美电商行业内，Meli属于绝对的头部平台，在巴西、墨西哥、阿根廷等几个最大的市场内都占据最大市场份额（相对多数而非绝对多数）。不过在巴西和墨西哥，Meli也仍是面临着Shopee、Amazon、以及新进入的Temu和Tiktop的竞争，并非高枕无忧，甚至竞争压力可能会逐渐增强。不过，长期视角看拉美地区整体前7大电商平台整体的市占率CR7仅41%，即便存在竞争，头部电商平台们有携手一起提升市占率的空间。 ③ Meli在拉美电商市场能位居龙头的关键因素—其在“省、多、快、好”四要素内的3个基本都做到了行业最好。提供最多最丰富的商品供给，被最广泛的消费者认可，其物流履约更是在电商的欠发达地区提供了世界范围内都可称一流的仓配模式，拥有极佳的履约时效。不过，目前Shopee等竞争对手也在学习Meli的经营，在商品种类和物流体验上快速逼近。以上是海豚对本文的总结，然而除了上述内容外，Meli旗下在拉美最流行的金融支付工具也是构成其电商业务的壁垒要素之一。且本文第一大段曾提到，Meli自2019年以来业绩和股价爆发在原因之一，正是金融支付业务摆脱对电商业务的辅助定位，快速成长为体量和电商业务近乎相当的另一支柱。对Meli而言，金融支付是个同样重要的业务，甚至在未来的想象空间上可能比电商更大。因此，海豚会在覆盖的下一篇中展开对Meli金融支付的探讨。

海豚投研07-10 18:20

涨超1%！红利ETF国企（530880）即将分红

力军。横向对比市场主流红利指数的股息率指标可以发现，截至6月20日，上证国企红利指数股息率5.6%，位于同类股息率最高水平，近10年PB分位数为52%，位于历史中枢水平。此外，红利ETF国企（530880）综合费率也是同类指数跟踪产品中最低水平。没有股票账户的也可借道场外联接一键布局，银河上证国有企业红利ETF发起式联接A：023162；银河上证国有企业红利ETF发起式联接C：023163。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。

金融界07-10 18:08

“关税疲劳”：特朗普贸易新闻掀不起大水花！黄金冲破3323，开启有意义反弹？

回升，也支撑了金价的反弹。然而，该领先指标仍低于中轴，目前约为48.50，显示市场看涨动能不足。因此，金价需要持续突破3,323美元的50日简单移动均线（SMA），才能开启更有意义的反弹，目标将指向3,346美元的21日SMA。进一步上行时，3,377美元（23.6%斐波那契回撤位）可能构成强阻力。反之，若在50日SMA受阻回落，将加大抛售压力，金价可能重新测试3,297美元的38.2%斐波那契支撑位。若跌破该水平，则可能进一步下探本月低点3,248美元。

欧罗巴07-10 17:57

许浩：7.10黄金走势反扑上涨，现货黄金行情走势分析

树的树干，枝枝叶叶就是技术分析中的各种指标。　　　　随着特朗普宣布将于8月1日起对日韩商品征收25%关税引发美股大跌，叠加中国央行6月延续第八个月黄金购买，提振了避险买盘，金价反弹最终收于3300美元/盎司之上。然而美元走强至一周高位仍令多头有所顾虑，7月7日美元指数上涨0.57%至97.67，延续上周强劲就业数据带来的涨势，令美元计价黄金对其他货币持有者更昂贵，抑制了部分国际需求。但美元指数今年已下跌10%接近三年半低点，长期疲弱趋势以及美国政策不确定性可能继续为黄金提供潜在支撑。　　　　黄金技术面分析：黄金虽然是多头趋势，但上涨的阻力很大，周二再次到3345下跌，周三延续上一个交易日的弱势，现在3345已经形成双顶，周三低点在3282，也就是说，小周期3345的双顶和3282形成了一个倒三角震荡区间，本周黄金的多空就要关注这个三角区间的破位与否。如果周内多头延续，破位3345，多头才能放量，上方才能看到3365，3400，如果周内空头延续，跌破3280，空头才能放量，下方就可以看到3245。当然我还是要在这里说明一下，即使黄金跌倒3120都是多头趋势，不要怀疑这一点。　　　　对于当前的行情而言，周三走出小幅反弹，但是无法站稳在3310上方的话还是处于弱势，日线周期的支撑在3280，*在3345，刚好在布林中轨到布林下轨的区间内，上下试探均有可能。H4周期要关注反弹力度，如果反弹站稳在3310之上，那么就会向3325运行，站稳3325后基本可以确定这波回调暂时结束，上方再看3345，我更加看好这种走势的可能性。所以小周期还是要强调在支撑做多，下方关注3285-80附近支撑点，上方看3325，3345两个*点。综合来看，今日黄金短线操作思路上许浩建议以回调做多为主，反弹高空为辅，上方短期重点关注3335-3345一线阻力，下方短期重点关注3305-3295一线支撑。许浩在线z1156729226指导已经公布在朋友圈，每天会在指导微信上给出亚盘、欧盘、美盘行情分析和操作方向，准确率百分之九十以上，全是免费。目前对黄金白银（纸黄金 /白银、黄金/白银t+d）投资感兴趣、资金遭到严重缩水，收益不理想的朋友,仓位上有套着单的朋友，都可以找许浩/(微信：z1156729226)聊聊。　　　　投资本身没有风险，失控的投资才有风险。不要用你的侥幸去挑战行情，运气这东西是有，碰上一次别再去奢望第二次。学会止损，止损比止盈更重要，因为任何时候保本都是第一位的，盈利是第二位的；止损的最终目的是保存实力，提高资金利用率和效率，避免小错铸成大错，甚至导致全军覆没。止损不能规避风险，但可以避免遭到更大的意外风险，所以止损技巧是每个投资者都应该掌握的。止损就是投资的生命线，不要因小失大最后得不偿失。记住一句话，当你真正懂得如何去控制风险才是你扭亏为盈的时候。

许浩说金 2评论07-10 17:53

特朗普再次施压鲍威尔降息欧元兑美元能否维持涨势？

掉头向下，显示空头力量正主动出击。KD指标中，双线维持向下运行，对欧元兑美元走势形成压制，但上涨趋势并没有改变。后市欧元兑美元可能会继续上探，上方阻力位在1.1800一线。欧元兑美元上行初步阻力位于1.1800，进一步阻力位1.1850，关键阻力位于1.1900；欧元兑美元下行的初步支撑位于1.1650，进一步支撑位于1.1580，更关键支撑位1.1500。原文链接

TradingKey07-10 17:39

海拍客港股IPO，婴幼儿配方奶粉贡献7成收入，毛利率逐年下滑

的海拍客而言是很不利的。公司主要运营指标，图片来源于招股书海拍客的业务依赖于低线市场对其数字平台所提供产品的需求，出生率、消费者的需求偏好、家庭可支配收入等因素均会影响公司的经营业绩。本次赴港IPO，海拍客拟募集资金用于加强与生态系统中其他参与者的合作；增强科技能力及完善IT基础设施；有选择地在产业价值链中寻求战略联盟、收购及投资机会；营运资金及其他一般企业用途。

格隆汇07-10 17:29

ETF甄选 | 三大指数集体收涨，稀土、房地产、光伏等相关ETF表现亮眼！

进一步加码。该机构指出，地产作为早周期指标具备指向性作用，配置地产即是在配置经济风向标。从竞争格局看，拿地和销售表现优异的企业仍集中于头部国央企及少数混合所有制与民企，品质房企将在“好房子”的政策导向中更具优势。此外，需求侧的拆迁、供给侧的收储以及闲置土地处置等政策正在推进中，预计一二线城市将更为受益。相关ETF：房地产ETF基金(515060)、房地产ETF(159768)、房地产ETF(512200)、地产ETF(159707) 【多家硅片企业上调硅片价格，机构：行业有望迎来供需拐点】消息面上，市场消息显示，多家硅片企业在9日下午上调了硅片报价，不同尺寸的硅片价格涨幅在8%—11.7%，而且是一线及二三线企业普遍上调。中国有色金属工业协会硅业分会数据，本周硅料成交均价普遍环比上涨逾6%。兴业证券指出，光伏行业当前面临供需失衡与价格持续下探的困境，多晶硅料环节价格已逼近龙头企业现金成本线，行业普遍亏损，需通过供给侧协同优化及约束非理性竞争来缓解内卷。光伏玻璃环节因产能刚性和自律减产经验，预计2025年7月起通过“冷修”等方式主动缩减供给，修复价格体系。行业库存分化明显，硅料库存高位，硅片因抢装需求库存下降，电池片持续垒库。当前PB估值处于周期底部，随着产能出清及政策引导，行业有望迎来供需拐点。相关ETF：光伏ETF易方达(562970)、光伏ETF基金(516180)、光伏ETF基金(159863)、光伏ETF(159857)、光伏ETF(515790) 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-10 17:28

黄金日线级别震荡收敛还将持续，日内如何布局，免费体验！

追多相当漂亮吃上了多头！　　①日线指标macd死叉缩量震荡，灵动指标sto向下修复且快线出现折线向上，代表价格有反弹迹象。而我们从均线布林带看目前蜡烛图属于震荡走势且压力在中轨和均线重合点3344附近。支撑位于下轨3272一线。　　②4小时目前macd金叉初建，灵动指标sto进入超买区域代表价格震荡偏强。而目前蜡烛图在中轨和均线上方对应支撑3319-3314以及3305一线，趋势线压力在3329随着时间推移会降低！　　　　③小时线macd金叉高位震荡，灵动指标sto向下修复，代表价格短期在3313上方运行。　　　　综合而言：目前上方关注3330一线和3344压力，因为日线目前属于震荡走势，所以价格冲高中轨附近可以进行空单思路。而目前日线蜡烛图是光脚所以回撤会跌破3313一线，除非价格直接光头光脚拉升。　　　　策略：　　　　【1】跟随4小时趋势线压力线短空《目前在3328-30区域》破位个5美金就走，若是突破参考3344压力看一波回踩然后再跟进一波多单　　　　【2】下方3305-08附近多，防守3298，目标看3320-3330-3340站稳中轨可以持有　　　　【3】3290-92附近多，防守3282，目标上看不变。4小时实体下破90后反弹85-90直接追空！目标待定！【以上建议仅供参考，实时思路盘中给与及时提醒；投资有风险，入市需谨慎；参考建议，盈亏自理】　 1.每周开放部分五千迷你仓实仓名额（名额有限），提供免费一对一实时进出场专属提示，资金仓位配比，风险技术把控……计划你的交易！交易你的计划！　　　　2.每周开放部分免费体验单（3天6单）名额，不限平台，同享实仓一对一实时进出场提示！　　　　3.每周提供部分微仓学习名额，交易手数最小低至0.1手，交易成本低风险小。同时每天白盘和晚间分析更新第一时间一对一免费推送提供具体操作建议参考，为新手前期学习交易的最佳选择！　　　　希望笔者的文章能给你带来收获，在接下来的投资里顺风顺水。笔者专注于现货市场十载有余，市场经验丰富，稳健操作，让你的资金得到合理的掌控和赢利，欢迎广大黄金投资者前来交流。免费赠送技术教学　　　　全方位指导时间：早7：00┄次日凌晨2：00（周末也从不停歇，可供随时咨询)VX《zyzd1123》

金油控盘大师07-10 17:13

英伟达市值突破4万亿美元，人工智能ETF(515980)全天成交1.10亿元，单月最高回报超30%！

工智能业务占比、成长水平和市值规模构建指标体系，选取50只最具代表性上市公司证券作为指数样本，以反映人工智能产业上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年6月30日，中证人工智能产业指数(931071)前十大权重股分别为中际旭创(300308)、新易盛(300502)、科大讯飞(002230)、豪威集团(603501)、中科曙光(603019)、金山办公(688111)、寒武纪(688256)、澜起科技(688008)、浪潮信息(000977)、海康威视(002415)，前十大权重股合计占比52.07%。消息面上，美东时间7月9日，英伟达盘中股价一度涨至164.42美元，创盘中历史新高，日内涨幅扩大到2.8%，市值突破了4万亿美元，成为全球第一家达到这一里程碑的公司。国信证券指出，近期在北美算力强势上涨的带动下，相关映射链条成为主要情绪拉动点，行业关注度明显提升。我们坚定看好2025年电子板块在“宏观政策周期、产业库存周期、AI创新周期”共振下的“估值扩张”行情。人工智能ETF(515980)，场外联接(华富人工智能ETF联接A：008020；华富人工智能ETF联接C：008021)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-10 15:58

泰和科技接待1家机构调研，包括西部证券

回复:泰和科技每位高管都有相对应的考核指标,跟经营相关的有经营指标,自身工作相关的有相应指标,年终会根据指标完成情况进行年终奖评定考核;业务人员薪酬是由固定工资加年终奖金构成,年终奖金是根据业务人员市场开拓情况等决定;其他人员几乎都是固定工资加年终奖金,年终奖金是根据全年对泰和科技的贡献决定。 7、未来2-3年的盈利增长点来自哪些? 回复:主要是水处理药剂、电子化学品(包括各种高纯物、螯合剂、分散剂、光刻胶用树脂)、新材料、电池材料(包括钠电的正负极、固态电解质的原料硫化锂以及硫化物固态电解质等)、合成生物等,以及在建的和拟建的项目等等。

金融界07-10 15:57

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