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耐心资本持仓逼近历史峰值，A50ETF基金(159592)可比基金中近3月份额、规模增长双料第一！

元，盘中成交额已达1771.66万元，换手率0.43%。数据显示，截至2024年9月18日，该基金本月已累计上涨0.54%，近3月规模增长13.62亿元，实现显著增长，新增规模位居可比基金1/10，近3月份额增长16.66亿份，实现显著增长，新增份额位居可比基金1/10。资金流入方面，A50ETF基金最新资金净流出3129.34万元。拉长时间看，近8个交易日内，合计“吸金”1165.64万元。 A50ETF基金紧密跟踪中证A50指数，中证A50指数从各行业龙头上市公司证券中，选取市值最大的50只证券作为指数样本，以反映各行业最具代表性的龙头上市公司证券的整体表现。指数成分股方面涨跌互现，牧原股份(002714)领涨1.77%，万科A(000002)上涨1.69%，东方雨虹(002271)上涨1.57%；中国神华(601088)领跌1.52%，天齐锂业(002466)下跌1.50%，中国石化(600028)下跌1.10%。从估值层面来看，A50ETF基金跟踪的中证A50指数最新市盈率（PE-TTM）仅15.09倍，处于近1年17.89%的分位，即估值低于近1年82.11%以上的时间，处于历史低位。消息面上，以中央汇金、证金公司、国家外汇局旗下投资公司为主的“国家队”，作为呵护市场的中坚力量。社保基金、养老保险基金、险资等机构因投资风格稳健、持股周期长，和“国家队”一样，也是被市场共同认可的耐心资本。截至今年二季度末，“国家队”合计持仓A股市值达到3.19万亿元，创近5年来同期新高，逼近历史同期峰值。与2023年底相比，“国家队”持仓A股市值增长3780.63亿元。若将保险资金、社保基金、养老保险基金统计在内，这些耐心资本合计持仓市值达到4.61万亿元，同样逼近历史同期峰值水平。华龙证券表示，市场调整空间有限，底部或不远。市场在连续调整后，已经接近前期低点市场风险也逐步释放，一些积极的因素或推动市场底部出现。一是美联储降息确定性增强。二是地方政府债发行明显提速，尤其是8月出现较为明显的增长。三是从市场指标来看，无论市场成交量还是股债风险溢价率指标，都指示市场具备底部特征。因此预计市场调整空间有限，底部或不远。2024年9月5日，央行表示降准仍具备一定空间。强调货币政策在总量上，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，增量资金入市有望提升市场情绪。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-09-19

海内外降息预期共振！地产强势崛起，地产ETF(159707)豪涨逾3%，港股假期两连阳，港股互联网ETF补涨1.66%

一度冲高4%，收盘仍大涨3.1%，全天换手率超10%，成交额近2500万元，交投维持活跃。从日K来看，自9月10日下探上市新低以来，日线已成功斩获四连阳！图片来源：Wind 地产午后为何异动？或与降息预期有关。消息面上，央行有关部门负责人近期表示，货币政策将更加灵活适度、精准有效，加大调控力度，加快已出台金融政策措施落地见效，着手推出一些增量政策举措，进一步降低企业融资和居民信贷成本。机构认为，货币政策的发力及房贷利率的下降对地产具备积极意义。楼市方面，8月市场延续弱复苏，投资端仍然承压。据统计局数据，2024年1-8月，全国房地产开发投资同比下降10.2%，降幅较1-7月持平。全国商品房累计销售面积同比下降18.0%，累计同比降幅较1-7月收窄0.6个百分点，累计销售额同比下降23.6%，较1-7月收窄0.7个百分点。中银证券认为，传统淡季叠加核心城市政策边际减弱，全国商品房销售绝对量处于历史较低水平，需求信心仍然不足。未来市场能否持续修复，仍依赖于接下来政策跟进节奏和力度，以及居民预期的改善。9月或将有一波交易政策的行情，需积极关注增量政策。就板块位置来看，地产仍处历史估值底部。地产ETF（159707）标的指数近期下探2009年以来新低，截至9月18日其PB估值仅0.68X，处近10年不到1%分位点。针对板块机会，平安证券指出，中期趋势性机会在于楼市量价企稳，中期机会或大于风险。配置上，建议关注历史包袱较轻、库存结构优化的优质房企。图片来源：Wind 布局央国企及优质房企，相关产品地产ETF（159707）。资料显示，地产ETF（159707）跟踪中证800地产指数，汇集市场12只头部优质房企，在投资方向上具有明显的头部集中度优势，前十大成份股权重超9成，央国企含量高！地产ETF（159707）也是目前市场上唯一跟踪中证800地产指数的行业ETF，具备稀缺性与辨识度。二、【国有大行表现不俗，银行ETF（512800）放量涨逾1%，收于日内高点！机构：资金脉络看，银行仍是配置主线】今日银行板块全天表现强势，A股顶流银行ETF（512800）早盘逆市红盘，午后下探后再拉起，场内价格收涨1.17%，收于日内高点，全天成交额1.88亿元，环比放量。图片来源：Wind 板块个股方面，国有六大行表现不俗，工商银行领涨逾2%，建、中、农、交、邮储银行均涨逾1%，此外，苏州银行、民生银行、招商银行、杭州银行等涨幅居前。图片来源：Wind ①8月信贷仍疲弱，关注增量政策提振需求。就银行板块基本面而言，8月信贷数据仍疲弱，根据央行相关负责人发言，后续增量政策可期。分析人士解读，值得期待的政策包括进一步降准、降息以及调整存量按揭利率等。假设存量按揭利率下调，虽然短期内抑制银行股价表现，但也意味着早偿率高企这一中期风险的提前缓释，此外银行存款成本的同步调整也有望形成对冲。 ②资产荒环境下，银行板块红利价值仍被看好。配置价值方面，随着8月末以来银行板块回调，截至今日收盘，银行ETF（512800）跟踪的中证银行指数最新市净率PB仅0.56倍，位于近10年12.43%分位点的历史低位。与此同时，中证银行指数股息率（近12个月）为5.57%，较同期无风险利率水平（10年期国债收益率）2.04%显著溢价3.53个百分点，配置性价比依旧突出。图片来源：Wind 长江证券提示，银行股价调整后，配置价值持续回升。沿着高股息的资金脉络看，今年国有大行引领银行股启动中期分红，预计2025年初发放，意味着高分红投资者需要在四季度着手布局并持有，以便获得全年股息分红，由此后续银行或依然是配置主线。银河证券表示，货币政策框架持续优化，"五篇大文章"的部署推进聚集在重点领域以加大支持力度，并引导银行信贷结构的优化。同时，防范化解金融风险的导向不变，利好银行资产质量和风险预期改善。在当前资产荒的环境下，继续看好银行板块的红利价值。股息铸就价值！看好银行板块配置性价比的投资者，相关产品银行ETF（512800）。银行ETF（512800）被动跟踪中证银行指数，成份股囊括A股42家上市银行，近三成仓位布局工商银行、农业银行、交通银行等国有大行，捕捉“高股息”主题机会；约七成仓位聚焦招商银行、兴业银行、江苏银行等高成长性股份行、城商行、农商行，是跟踪银行板块整体行情的高效投资工具。三、【探底回升！龙头宽基A50ETF华宝（159596）成功收涨！超大盘龙头午后发力，唯独茅台缺席】 A50龙头资产大面积回暖，超大盘龙头午后力挺大盘，强劲带动龙头宽基A50ETF华宝（159596）探底回升，一度上探0.76%。截至收盘，A50ETF华宝（159596）场内价格上涨0.44%终结此前两连跌，全天放量成交1.25亿元。图片来源：Wind 复盘A50龙头股今日表现，主要有以下两大看点： ① 降息大戏即将开启，资金追捧大盘“高股息” 中证A50指数市值前10成份股中仅贵州茅台下跌，其余9股全部上涨。值得关注的是，上涨个股多具备高股息特征，包括招商银行、中国神华、中国石化、中国平安、长江电力等。消息面，市场预计北京时间9月19日凌晨美联储将宣布其四年来的首次降息。目前美联储基准利率处于5.25%-5.5%的20年高点，降息几乎板上钉钉。降息周期下，市场风险偏好继续处于相对低位，主流资金再度涌向“高股息”龙头。图：中证A50指数总市值TOP10成份股涨跌幅（9月18日）图片来源：Wind ② 茅台再创阶段新低，消费龙头纷纷跟跌贵州茅台跌势未止，今日继跌2.85%，股价收于1266.9元，再刷本轮调整新低，总市值跌落至1.6万亿元。伊利股份、中国中免、片仔癀等多只消费龙头股集体跟跌。影响因素或主要有两方面：其一，白酒“旺季不旺”。中秋白酒动销窗口期已落下帷幕，渠道普遍反馈动销有所下滑，下滑幅度在双位数以上。需求预期影响下，近期茅台批价持续回落。其二，8月社零较平淡。根据国家统计局，2024年8月社会消费品零售总额38726亿元，同比增长2.1%（市场预期+2.7%），餐饮收入同比增长3.3%，烟酒类增长3.1%，社零延续弱复苏态势。 A50龙头资产短线反弹，后市能否延续？综合券商最新研报观点来看，目前机构普遍认为A股已具备市场底部特征，且磨底过程可能加快，建议投资者保持耐心，等待市场拐点信号。而在市场从底部走出来的过程中，核心资产可能将迎来估值修复和盈利提升的戴维斯双击，具备较高配置价值。逢跌配置A50核心资产，投资工具A50ETF华宝（159596），该ETF被动跟踪的中证A50指数汇聚各行业核心龙头公司，50只成份股分别来自50个中证三级行业，全面表征A股标杆型核心资产。数据、图片来源：沪深交易所、华宝基金、Wind等，截至2024.9.18。风险提示：地产ETF被动跟踪中证800地产指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2012.12.21；银行ETF被动跟踪中证银行指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.7.15；A50ETF华宝被动跟踪中证A50指数，该指数基日为2014.12.31，发布于2024.1.2。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根据基金管理人的评估，地产ETF（159707）、银行ETF（512800）、A50ETF华宝（159596）风险等级均为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对该基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资须谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-09-18

A股惊现荒诞一幕，15分钟之内零成交，全天仅成交170万元，科创板上市公司丛麟科技闹哪样？

不过丛麟科技全天仅成交170万元，实际换手率为0.24%，甚至出现了长达15分钟一股未成交的尴尬情况。金融界查询丛麟科技分时成交发现，在18日午后1点丛麟科技以15.25元/股成交10手之后，在随后的15分钟内，丛麟科技一直未能出现有效买盘，直至15分钟后才出现第二笔成交，以15.30元/股的价格成交了一手，结束了这尴尬的一幕。从丛麟科技全天分时成交看，丛麟科技的织布机走势十分明显，多次出现了行情图画直线的情况，流动性十分尴尬。值得注意的是，这只是丛麟科技流动性不足的一个掠影。 9月3日丛麟科技成交额仅仅为121.4万元，9月5日丛麟科技成交额更是萎缩至116.4万元，期间更是多次出现长时间没有成交的情况，其中9月3日下午1点5分到1点27分，丛麟科技没有一股成交。在1点28分成交了两手后，丛麟科技再次陷入“安静”，指导1点53分才又出现成交。9月5日，丛麟科技在上午10点50分成交了两手后，直到午11点21分才又出现成交。在丛麟科技出现这荒诞一幕的背后，A股出现极端缩量。据华西证券统计显示今年8月以来A股量能明显萎缩，两市日成交额一度回落至5000亿元下方，换手率下行至0.8%以下，创2020年以来新低，但仍高于2018年的低位。此外，全A成交额/流通市值、全A成交额/上市公司数分别回落至2019年以来低位。不过，为何这一幕出现在丛麟科技身上，或许与其自身基本面有关。资料显示，上海丛麟环保科技股份有限公司成立于2017年，注册资本13832万人民币，法定代表人为宋乐平，经营范围含环保科技领域内的技术服务、技术咨询、技术开发、技术转让，环保建设工程专业施工等。 2023年，丛麟科技营业收入、归母净利润分别为63,479.76万元、8836.24万元，分别同比下滑13.42%、49.5%。这也得到上交所的关注。上交所要求丛麟科技结合公司分业务危废处置量、处置价格、产能、产能利用率的变化情况，量化分析公司本期各项主营业务收入、净利润大幅下滑的具体原因，相关经营指标及其变动趋势与同行业可比公司是否存在明显差异等。对此，丛麟科技回复称受宏观经济波动影响，危废处理行业面临供过于求和业内激烈竞争的挑战，危废处置单价短期内呈下降趋势。这种情况在今年上半年并未得到有效缓解。8月24日，丛麟科技发布2024年中报，公司实现营业总收入2.88亿元，同比下降14.35%，归母净利润5275.83万，同比下降37.57%。具体来看，丛麟科技2024年半年度实现总营收2.88亿元，同比下降14.35%。成本端营业成本1.88亿元，同比下降0.82%，费用等成本7467.35万元，同比下降2.27%。营业总收入扣除营业成本和各项费用后，归母净利润5275.83万元，同比下降37.57%。在各种原因夹杂中，就出现了丛麟科技的荒诞一幕。

金融界2024-09-18

昆药集团连续7个交易日下跌，期间累计跌幅14.55%

日下跌，期间累计跌幅14.55%，累计换手率11.53%。资金流向方面，近5日内该股资金总体呈流出状态，低于行业平均水平，5日共流出-5123.51万元。资料显示，昆药集团股份有限公司主要从事药物研发、生产及销售、医药流通及大健康产业。公司新增国内授权发明专利9件、外观专利6件、PCT发明专利1件。公司“集团财务业务一体化管控能力”项目入选2022年工信部新一代信息技术与制造业融合发展试点示范名单。中国药店杂志社主办的2022-2023中国药店发展报告暨中国药店价值榜发布会上，昆药血塞通软胶囊、昆中药参苓健脾胃颗粒、昆中药舒肝颗粒、贝克诺顿阿莫西林荣获“2022年度中国药店店员推荐率最高品牌”奖项。中国中药协会主办的中国中药产业高质量发展论坛暨第三届中国中药品牌建设大会上，公司荣登“2022中成药企业百强榜”位列第13位，“2022中药上市公司TOP30”位列第12位。昆中药博物馆（非遗体验馆）荣获“春融同心·昆明市统战文化基地”称号；子公司上海昆恒医药科技有限公司认定为上海市“专精特新”中小企业。昆药血塞通软胶囊、昆中药参苓健脾胃颗粒荣获2023乌镇健康大会西湖奖，最受药店欢迎的明星单品奖。公司再次获得由国家认证认可监督管理委员会批准，中健安检测认证中心颁发的三七道地药材认证证书；子公司昆中药顺利通过知识产权管理体系贯标再认证（知识产权贯标是指贯彻《企业知识产权管理规范》（GB/T29490-2013）这一知识产权管理的国家标准），位列“2023年度云南省创新管理知识产权国际标准实施试点企业名单”。公司实际控制人：中国华润有限公司 (持有昆药集团股份有限公司股份比例：9.43%）。截至2024年9月18日，6个月以内共有 24 家机构对昆药集团的2024年度业绩作出预测；预测2024年每股收益 0.75 元，较去年同比增长 27.12%，预测2024年净利润 5.64 亿元，较去年同比增长 26.76%。

金融界2024-09-18

ETF市场日报 | 沪深300相关ETF再获资金布局！房地产相关ETF涨幅居前

额回升，消费ETF龙头(560680)换手率居股票类首位成交额方面，短融ETF(511360)成交额再居市场首位，达136.01亿元。银华日利，华宝添益成交额回升至百亿元之上。沪深300相关ETF成交额回升，均超10亿元，华泰柏瑞沪深300成交额再近40亿元。换手率方面，基准国债ETF(511100)换手率回落至104.79%，富国货币ETF(511900)换手率居前，消费ETF龙头(560680)成交额居股票类ETF首位。 ETF发行市场方面，明日暂无最新动态以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-09-18

美联储降息在即，国内政策预期升温，30年国债ETF(511090)盘中涨超1%，实时成交额已超10亿元

创新高。实时成交额已达10.75亿元，换手率26.05%，市场交投活跃。 Wind数据显示，30年国债ETF最新规模达40.95亿元。该ETF近8个交易日内有6日资金净流入，合计“吸金”4.32亿元。消息面上，美联储于当地时间9月17日至18日举行货币政策会议，预计将于当地时间18日公布最新的利率决议。华泰证券指出，海外风险偏好修复，股债波动率有所缓和。美联储降息在即，降息幅度仍存不确定性。国内债市降准降息预期增强，股市存量博弈，基本面预期仍待提振，政策力度期待加力。广发证券认为，逆周期政策仍是后续关键，潜在的政策空间包括降准、降息、调整存量房贷利率、扩大对收储的政策支持，以及继续调整一线城市房地产金融政策。中金公司指出，短期内“增量政策”选项中降准的概率大于降息。业内人士认为，30年国债ETF是较好的组合管理工具，不管用于平衡组合久期还是对冲权益仓位，其配置价值、交易价值都较为突出。首先，30年期国债ETF交易门槛低，个人投资者可以直接购买，最小交易单位为100份，约1万元。其次，交易效率高，买卖即时成交，并可实现T+0日内回转交易。最后，有多家做市商提供流动性，买卖即时成交，不缺对手盘，流动性较为充裕。风险提示：本产品由鹏扬基金管理有限公司发行与管理，销售机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，本公司管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的预示和保证。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-09-18

煤炭板块攻守兼备，资源ETF(510410)盘中涨超2%，山煤国际领涨

9元，盘中成交额已达475.94万元，换手率1.13%。据国家统计局数据显示，2024年8月全国原煤产量39655万吨，同比增长2.8%，日均产量1279万吨，环比增长1.6%；1-8月全国原煤产量30.52亿吨，同比下降0.3%。信达证券认为在全国煤炭增产保供的形势下，煤炭供给偏紧、趋紧形势或将持续整个“十四五”乃至“十五五”，或需新规划建设一批优质产能以保障我国中长期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下，经济开发刚性成本的抬升有望支撑煤炭价格中枢保持高位，叠加煤炭央国企资产注入工作已然开启，愈加凸显优质煤炭公司盈利与成长的高确定性。当前，煤炭板块具有高业绩、高现金、高分红属性，叠加行业高景气、长周期、高壁垒特征，以及低估值水平和一二级估值倒挂，煤炭板块投资攻守兼备。继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。资源ETF紧密跟踪上证自然资源指数，上证自然资源指数选取沪市中规模大、流动性好的50只资源类上市公司证券作为指数样本，以反映沪市资源类上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2024年8月30日，上证自然资源指数(000068)前十大权重股分别为中国石化(600028)、中国海油(600938)、陕西煤业(601225)、中国神华(601088)、紫金矿业(601899)、中国石油(601857)、中国铝业(601600)、洛阳钼业(603993)、山东黄金(600547)、北方稀土(600111)，前十大权重股合计占比49.04%。资源ETF(510410)，场外联接(C类：019910；A类：050024)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-09-18

转债估值有待进一步修复，可转债ETF(511380)最新规模超188亿元，溢利转债涨超9%

TF（511380）盘中跌0.40%，换手率5.65%，成交金额超10亿元，近10日吸金超18.9亿元，最新规模超188亿元。成分券少数上涨，涨幅上，溢利转债涨超9%，松原转债、福能转债涨超3%，晶瑞转债、通光转债、金现转债、起步转债均涨超2%，平煤转债、蓝天转债、龙净转债、天路转债、博汇转债均涨超1%；跌幅上，希望转2、伟隆转债跌超4%，鹰19转债、帝欧转债、伟24转债均跌超3%，集智转债、赛龙转债、科顺转债、山鹰转债、大中转债均跌超2%。国信证券表示，近期低价转债表现相对占优，先前信用风险的部分错杀得到一定修复。总体来看，转债市场在前期估值压缩后，近期表现反映其面对市场波动所可能的向下空间相对有限；当前市场大面积破面破债底的现象依旧严重，市场价格中位数、偏债型转债YTM等指标均处于历史极值位置，从可转债ETF份额延续增长、以及沪深交易所披露的月度持仓数据来看，需求端保险、信托等资金增配意愿仍较高，结合当前上市的优质新券相对有限的供给端格局，后续转债估值有待进一步修复。然而，上周公布的通胀数据整体偏弱，金融数据显示居民、企业端新增贷款均同比减少，仍反映当前市场需求不足、经济回升动能偏弱，股市弱势下转债难有大面积行情，配置时仍需注重个券的挖掘：方向上，一方面，当前许多偏债型转债的到期收益率仍明显高于同评级同期限的信用债利率，纯债替代仍有较高价值，可适当择取距离到期年限近、偿债能力较强、且正股退市风险较低的个券进行配置，同时可关注避回售、减资清偿诉求较高个券的条款博弈机会；另一方面，待权益市场企稳后，大盘成长高端制造品种估值有望率先修复，可围绕业绩主线和主题投资适当加仓偏股和平衡型转债，关注设备更新及消费品以旧换新、消费电子换机需求相关的果链等主题性机会。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-09-18

2.04%，债市多空再探讨，30年国债指数ETF(511130)盘中上涨70个bp

走高，上涨70个bp，成交额近6亿元，换手率20.77%，交投活跃。华安固收团队表示，本周利率连续创新低，10Y国债活跃券的到期收益率突破此前2.10%的心理底部来到2.04%附近，短端利率降至1.33%附近，与资金利率延续倒挂，与1Y存单利差在60bp左右，当前债市多空进行分析：首先，从中长期来看利率中枢仍有望进一步下行。在宏观经济增速放缓、银行存贷差与净息差收窄、金融脱媒、全球储蓄过剩的环境下，债牛可能仍未止，10Y国债到期收益率有望下行至2.0%以下。其次，短期来看，9月债市可能随时面临回调，但较10月仍是更合适的做多窗口期。考虑到当前长端收益率一路创新低，由Q2的“2.30%处横盘”变为“2.10%心理底部”，再到当前的2.04%，利率“下行过快”所可能引发的监管关注似乎已如“悬在上空的一把刀”，虽然当前债市顺风，但回调随时可能发生，潜在的利空因素仍不容忽视。 7月下旬，央行在降息的同时减免MLF质押物，释放中长期债券进而增加长端利率调控空间，再次“超预期”。 8月初，随着大行卖债，部分投资者聚焦于当前存量债的二级流通比例并推测大行可能的“卖债空间”，但可能并未想到续发与增发的国债所带来的新一轮卖债。因此，站在当前时点债市超预期的回调仍有可能发生，例如： ①大行加大10Y与30Y券种的净卖出。从央行最新续作的两期特别国债来看（以2400101.IB为例），近期数个交易日该券的卖盘几乎只有大行，总规模在600亿元左右，而其余额在3000亿元，说明当前其二级市场的流通量或较低，后续其卖出仍有充足“子弹”，但当前该券种为非活跃券。而对于30Y国债而言，若以大行在二级市场的净卖出量来推算，也有一定的空间，且当前2400004.IB已成为30Y国债的活跃品种。 ②节后银行系资金面超预期收紧。由于中秋假期，9月申报纳税期限截止延长至18日，叠加MLF到期量为5910亿元且当前资金面具有“月末平滑”的特征，节后资金面已然面临一定挑战，若大行再次减少净融出或提高融出利率，资金面或将出现明显的收紧压力（短端利率与资金利率倒挂，长端利率也已逼近2%，杠杆套息或进一步受限），当前大行的净融出在2.78万亿元，银行系整体净融出在3.3万亿元，从银行系+货基的融出水平来看，处于今年30%分位点附近。但与10月相比（资金面不稳定性加大、政策组合边际变化更为明显等），9月可能是更适宜的做多窗口。一方面，大行虽有卖债可能，但其本身也面临一定的资产荒，原因在于大行在8月卖债以来，同时加大了7-10Y地方债的买入，从时间序列上看8月以前其对地方债通常为净卖出，说明近期大行在买入短端的同时也在补充长久期债券（单周净买入在100亿元左右），而大行通常具有一级认购、二级分销的职能，其真实净买入可能高于数据显示，考虑到地方债具有一定的风险权重，我们认为当下大行可能存在一定的资产荒（本周其同样加大存单配置）。因此，从技术面角度上看当前银行系+非银机构的需求力量均不弱。另一方面，当前的短债利率仍有需求支撑，同业存单是较具性价比的选择。资金面虽然可能边际收紧，但短端利率下行后，其需求端依然不弱，大行本周对于1Y以下国债的配置力量较上周明显增强，3Y以下国债净买入超1000亿元。近期同业存单的需求端也明显增强，二级主要买入机构由上周的农商行+保险切换为本周的大行+农商行+多数非银机构+其他（含外资）。此外，季末理财或已开始回表，在释放部分基金的赎回压力后，叠加月末资金平滑的条件下，资金面的波动或相对更可控。综上所述，中长期利率下行的趋势不变，短期债市具有回调可能，但9月是较10月更为有利的做多窗口期，从品种配置上，同业存单与10Y期限利率债更具性价比，若短期债市出现明显回调，急跌+慢牛的组合可能再次出现。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-09-18

家电出口强劲增长，龙头家电ETF(159730)盘中上涨2.31%，长虹美菱涨超8%

0.89元，盘中成交额已超470万元，换手率11.93，市场交投活跃。从估值层面来看，龙头家电ETF跟踪的国证龙头家电指数最新市盈率（PE-TTM）仅12.31倍，处于近1年2.72%的分位，即估值低于近1年97.28%以上的时间，处于历史低位。根据海关总署数据，2024年8月中国家用电器出口量4.2亿台，同比+17.7%；美元口径，出口金额90.3亿美元，同比+12.0%；人民币口径，出口金额644.1亿元，同比+11.6%。根据产业在线数据，2024年9-11月空调外销排产同比增速分别为+31.8%/+33.6%/+22.0%，冰箱外销排产增速分别为+2.3%/-0.6%/-5.2%，洗衣机外销排产同比增速分别为-2.2%/+2.2%/+5.1%。展望后续，兴业证券认为，短期维度，新兴市场增量需求、欧美市场渠道补库部分抵消基数走高影响，预计24H2家电出口景气延续，空调外销增速尤为亮眼；长期维度，依托制造与供应链优势及持续提升的品牌力，中资家电品牌有望持续抢占全球市场份额，成长空间值得期待。该机构表示，高股息+政策托底，看好下半年家电内外销景气延续，继续推荐低估值、高股息白电龙头以及自主品牌出海强α标的。龙头家电ETF紧密跟踪国证龙头家电指数，国证龙头家电指数反映沪深北交易所中家电行业优质上市公司的市场表现。数据显示，截至2024年8月30日，国证龙头家电指数(980028)前十大权重股分别为美的集团(000333)、格力电器(000651)、海尔智家(600690)、德业股份(605117)、三花智控(002050)、石头科技(688169)、公牛集团(603195)、海信家电(000921)、老板电器(002508)、科沃斯(603486)，前十大权重股合计占比80.68%。龙头家电ETF(159730)，场外联接(A类：021480；C类：021481)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-09-18

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