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QDII基金5月表现：平均回报3.76%

崛起，AI应用落地的速度可能加快，AI推理模型和AI代理人模型可能成为2025年AI革命的重要里程碑。”该基金2025一季度末重仓台积电、英伟达、博通等。图2：建信新兴市场优选A近3个月净值走势华宝海外新能源汽车A在5月表现同样居前，收益率达到13.3%。数据显示，华宝海外新能源汽车A成立于2023年5月，主要投资境外上市的新能源汽车主题相关股票。根据最新财报，2025年一季度末，基金重仓股包括法拉利、英伟达、特斯拉、蔚来等。截至5月31日，该基金前5月净值上涨7.58%。此外，易方达全球医药行业人民币A、富国全球健康生活人民币A等医药相关基金在5月收益率同样居前。 40余只QDII基金收益率告负华泰柏瑞、万家基金等领跌另一方面，2025年5月仅40余只QDII产品收益率为负。华泰柏瑞南方东英沙特阿拉伯ETF在5月回撤幅度居前，达到5.9%。该基金的标的指数为南方东英沙特阿拉伯ETF。图3：万家全球成长一年持有A近3个月净值走势主动权益基金方面，万家全球成长一年持有A跌幅居前，5月收益率为-4.72%。该基金成立于2021年9月，基金经理为黄兴亮。根据基金2025年一季报，基金经理称：“基金组合变化不大，主要减持了短期涨幅较大而超限的个股，以及经营压力较大的部分软件个股，增持了港股创新药公司。截至季度末，基金持仓风格偏成长。” 【读财报】是由新华财经与面包财经共同打造的一档以上市公司财报解读为主要内容的栏目。新华财经是新华社承建的国家金融信息平台，内容全面覆盖全球股市、汇市和债市等金融市场，提供权威、专业、全面的金融信息服务。免责声明：本文仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。版权声明：本作品版权归面包财经所有，未经授权不得转载、摘编或利用其它方式使用本作品。

面包财经06-18 10:15

豆包大模型1.6发布，蚂蚁又有大动作！软件50ETF(159590)大涨超2%，信创50ETF(560850)涨超1%，交投双双放量！

c最强的Claude4Opus，展现出推理模型领域的领先性能。此外，CEO还表示将o3模型的价格降低80%，o3模型从输入/输出分别降至2/8美元。与此同时，o3-pro每输入/输出百万tokens分别收费20/80美元，比o1-pro便宜87%。国泰海通认为，o3-pro在性能提升的同时价格进一步下降，这对AI的加速推广将起到直接利好。（来源：国泰海通证券20250615《海内外AI模型持续迭代加降价，AI应用爆发加速到来》）硬件为基，软件为核。软件50ETF（159590）紧跟中证全指软件指数，一键布局AI软件全产业链！指数精选50只成分股，对于基础软件、应用软件、软件服务覆盖全面：约67%权重为应用软件，15%以上为AI相关领域，信息安全占10%，其余约7%为信息技术和基础软件。场外联接（A类：023254；C类：023255）。【信创引领自主可控与国产替代大时代】天风证券认为，信创引领自主可控与国产替代重大趋势。信创是国家基于国产芯片和操作系统的PC服务器、网络设备、存储设备、数据库、中间件等基础设施的技术创新。从产业结构来看，主要分为基础硬件、基础软件、应用软件和信息安全四大类别，形成了从底层芯片到上层应用的完整技术栈。国际环境的变化是推动信创产业发展的重要外部因素。发展到现在，信创体系逐渐全面，信创硬件产业链上下游关系紧密，从而衍生出来包括中科院系、中国电子系和华为系等。近年来信创从行政的试点领域逐渐向金融、电信、电力等关系国计民生的重要行业加速渗透。当前，信创产业趋势加速，带动板块相关公司业绩高速增长。2023年以来，我国信创替换按照“2+8+N”节奏稳步推进，行政信创开始向区县乡镇下沉，替代核心由电子公文系统转移到电子政务。八大行业中，金融信创替换节奏最快，2023年底金融PC等终端基本完成百分百替换，部分核心系统开始进行替换；电信、电力等行业信创替换节奏也开始加速。2024年以来，特别国债有望成为信创需求侧的重要来源，《2024年工作报告》中提出，为系统解决强国建设、民族复兴进程中一些重大项目建设的资金问题，从2024年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，信创行业增速有望再提速。（来源：天风证券20250611《信创引领自主可控与国产替代大时代》）根据华创证券数据，中证信创指数的DeepSeek概念股权重高达48.1%，在全市场ETF跟踪指数中领先！资料显示，信创50ETF（560850）跟踪中证信创指数，主要权重集中在计算机软件（43%）、云服务（23%）、计算机设备（18%）和半导体（13%），计算机软硬件兼具，可以说和长期主线“国产替代”高度相关，且受到DeepSeek直接拉动。场外联接（A类：021602；C类：021603）。风险提示：任何在本文出现的信息，包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。信创50ETF属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于中证信息技术应用创新产业指数成份股的持有风险，请关注部分指数成份股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-16 14:37

OpenAI大消息！o3降价80% 联手谷歌对抗微软

nAI当月月末也推出旗下成本效益最高的推理模型o3-mini，ChatGPT免费用户可试用o3-mini模型。借兵“劲敌”谷歌获取算力资源 AI军备赛正当时有消息称，OpenAI已与谷歌达成云服务合作协议，后者将为前者AI模型训练提供额外运算资源。在此之前，OpenAI一直与微软进行“深度绑定”，前者的AI模型主要在后者的Azure云端平台上运行，谷歌则一直被视为这二者的强敌。据报道，这一看似不可能的合作于今年5月正式敲定。对OpenAI而言，这有利于摆脱对微软的过度依赖，分散风险；对谷歌而言，这是其云服务业务的重大胜利，尽管这将为自家AI业务引来“拦路虎”。这一竞争关系的转变可能会改写AI竞争的格局。市场普遍认为ChatGPT会动摇谷歌在搜索引擎上的“霸主”地位，但谷歌首席执行官Sundar Pichai则认为AI市场不会只有一个赢家，可以多者共存。另外，早在今年1月，微软就宣布已不再是OpenAI的独家云供应商，但依然享有“优先购买权”。或受近日消息影响，谷歌母公司Alphabet A类股（GOOGL）周二（6月10日）略有上涨，涨幅1.43%，收于178.60美元，今年来的跌幅缩小至5.65%；微软（MSFT）则收跌0.39%。原文链接

TradingKey06-11 18:39

OpenAI又杀疯了！史上最强o3-pro上线、o3降至“白菜价”

c Claude 4 Opus，展现出推理模型领域的领先性能。随着o3-pro的上线，o3 的价格大跳水。稍早前，OpenAI CEO奥特曼宣布：o3大降价80%。现在，o3 模型从输入 10 美元/百万 tokens、输入 40 美元/百万 tokens，直接砍到了 2 美元和 8 美元。与此同时，o3-pro 每输入百万 tokens 收费 20 美元，每输出百万 tokens 收费 80 美元，比 o1-pro 便宜 87%。开源模型跳票、联手谷歌一系列“重磅炸弹”登场之际，奥特曼却意外宣布：开源模型延期至今年夏末。他在社交平台X上表示，团队在开发过程中取得了一些“意想不到且相当惊人”的成果，最终的开源模型“非常值得等待”，但需要更多时间来完善。 “我们将为开源权重模型多花一点时间，也就是说，大家可以在今年夏末期待它的到来，但不会是 6 月。” 另外，奥特曼还发布了一篇题为《温和奇点》的长文，并表示这可能是自己最后一次完全不借助AI写作了。他在文中预测AI的发展指出，2025年，能够进行真正认知工作的代理系统将出现；2026年，能够提出新见解的系统可能会出现；2027年，能够在现实世界中执行任务的机器人可能会出现。在一些非常重要的方面，2030年代很可能与以往任何时期都截然不同，智能和能源将变得异常丰富，有了丰富的智力和能源(以及良好的管理)，理论上可以拥有任何其他东西。此外值得关注的是，OpenAI还将联手谷歌。据悉，OpenAI 计划添加 Alphabet 的谷歌云服务，以满足其日益增长的计算能力需求。此次交易谈判持续了数月，并于今年5月在美国敲定。这也标志着，在算力饥渴之下，人工智能领域两大主要竞争对手开始联手。虽然双方目前均拒绝置评，不过市场还是挺意外的。毕竟，谷歌此前一直是OpenAI与“金主”微软的共同劲敌。加拿大丰业银行分析师对此称，这一发展有些令人惊讶。 “这笔交易……凸显了两家公司为了满足海量计算需求，愿意忽略彼此之间的激烈竞争。最终，我们认为这是谷歌云部门的一次重大胜利，但……人们仍然担心，ChatGPT 正逐渐对谷歌的搜索主导地位构成更大的威胁。”

格隆汇06-11 10:29

【TradingKey财经早餐】中美伦敦谈判进展顺利，标普三连飙高，特斯拉三日涨15%，稳定币法案迎关键投票

CEO Sam Altman周二宣布，推理模型o3降价80%。另外有媒体报道，OpenAI已与谷歌达成云服务合作协议，这是OpenAI摆脱微软过度依赖的最新迹象。特斯拉Robotaxi：特斯拉自动驾驶出租车服务预计于6月12日在德州奥斯汀推出，马斯克等特斯拉高管在社媒平台发布Robotaxi的街头视频。分析指出，Robotaxi测试结果将成为特斯拉股价的重要推动力。 5月台积电数据：台积电5月销售额环比下降8.3%，同比增长39.6%，至3205.2亿元台币，上月增速为48.1%。今年前五个月累计销售同比增长42.6%，至1.51万亿元台币。台积电总裁魏哲家上周表示，尚未看到客户行为因关税等因素出现任何转变。减肥药与麦当劳：Redburn Atlantic分析师最新下调了麦当劳股票评级，从买入降至卖出，理由是GLP-1减肥药将抑制消费者食欲。这是彭博追踪的41位分析师中唯一下调麦当劳评级的分析师。原文链接

TradingKey06-11 09:38

人工智能成人工智障？苹果AI研究：推理模型LRM简易问题想太多、复杂问题崩溃

在流行的AI大模型的“繁荣假象”：AI推理模型远达不到预期的推理功能——简单问题复杂化，复杂问题直接陷入崩溃。 6月，苹果发表了一篇名为《思考的幻觉：从问题复杂性的角度理解推理模型的优点和局限性》的研究报告。文章指出，现有的一些号称具有“推理能力”或思考能力的AI模型实际上并不具备通用和稳健的推理能力。无论是OpenAI的o1、再到DeepSeek R1、Claude和Gemini等领先模型，他们已经发展到不是简单给出答案，而是生成详尽的“思维链”（Chain-of-thought，CoT）、模仿人类解决问题时的思考过程、甚至自我反思和修正的模型。研究人员称之为“大型推理模型”（Large Reasoning Models，LRMs）。不少人认为，这种技术的发展将推动人类向理想的通用人工智能（AGI）迈进。与常见的强调最终答案准确性的基准测试不同，苹果公司通过不同的复杂性的问题环境对标准模型LLM和推理模型LRM进行了比较，结果推理模型有一些情况下还不如标准模型。低复杂度模式：不带思考链的标准LLM比LRM更准确、更高效，LRM模型容易陷入过度思考的陷阱，造成计算资源浪费和引入错误。中等复杂模式：LRM的思考链的优势开始显现，详尽的思考过程确实帮助模型更好应对增加的挑战。高复杂模式：当问题复杂度升至某个临界点，LLM和LRM模型都彻底崩溃，准确率降至0。然而，现实生活中的多数问题都属于高复杂度模式，这凸显了推理AI模型在实际应用上的挑战。谷歌执行长Sundar Pichai用“人工锯齿智能”（人工智能，AJI）来描述AI不稳定的能力——AI给出的答案时而令人赞叹，时而会犯简单的数字错误，比如连strawberry有多少个r字母都不清楚。原文链接

TradingKey06-09 16:18

信息量爆炸！“互联网女王”发布340页AI趋势报告

力。此前，阿里亦于4月开源新一代混合推理模型Qwen 3（千问3）。截至4月底，阿里通义已开源200余个模型，全球下载量超3亿次，千问衍生模型数超10万个，成为全球最大的开源模型族群。智谱华章也在4月14日集中开源GLM-Z1-Air等模型，包括9B与32B尺寸，涵盖基座模型、推理模型和沉思模型。以上开源模型可免费用于商业用途、自由分发，为开发者提供了最大的使用和开发自由度。据悉，此次模型开源后，智谱华章的GLM-4开源仓库已经在GitHub上斩获超过6000颗星星。最新模型上线智谱开放平台bigmodel后，当天有超过6000家企业和开发者接入，调用tokens日增幅超100%。

金融界06-02 08:37

美国贸易法院叫停“对等关税”，资金抢筹这一方向

eepSeek R1作为新一代国产开源推理模型，性能比肩国际顶尖大模型，同时训练及推理成本显著下降，将极大推动AI应用的开发部署，随着AI应用逐步爆发，推理侧算力需求有望进一步提升。三、板块向下空间小：拥挤度、成交额已回落至偏低水平在经历调整后，科技成长板块已再度来到了一个性价比较高的区间。我们拿资金拥挤度和成交额这两个反映板块资金热度的指标来看：拥挤度方面，当前多数科技细分方向拥挤度已回落至偏低水平，而部分红利和内需资产当前拥挤度已经上升至高位；成交占比方面，当前TMT成交占比目前回落至22%、23%左右的历史低位，已低于2023年和2024年多数科技风格调整到位时的水平。这也意味着，一旦利空事件缓和，或者利好因素增加，资金交易情绪更容易被点燃，推动板块成交放大，热度上升，从而助力行情修复。布局AI算力、果链修复反弹机会，普通投资者如何一键布局？ 5G通信ETF（515050）——AI+果链双重驱动 5G通信ETF（515050）跟踪中证5G通信主题指数，聚焦5G产业链龙头公司，既有光模块光通信（中际旭创、新易盛、天孚通信）、设备商（中兴通讯、紫光股份）、连接器（立讯精密）、半导体（卓胜微、唯捷创芯）等算力硬件核心标的，又覆盖了苹果产业链（立讯精密、歌尔股份、生益科技）、物联网、卫星通信、6G等景气赛道龙头企业。截至5月29日，跟踪指数估值仅25.59倍，处于11.54%的历史分位，安全边际显著。当前5G建设周期红利未退，AI算力需求又添新引擎，双重驱动下确定性更强。创业板人工智能ETF华夏（159381）——高弹性低费率投资利器创业板人工智能ETF华夏（159381）跟踪创业板人工智能指数，选取创业板上市的AI主业公司，实现AI产业硬件+软件+应用龙头全覆盖，日内涨跌幅限制为±20%。行业分布上在光模块、光芯片、IT服务等概念上的暴露度较高，前十大成分股股包含新易盛、中际旭创、天孚通信三大光模块龙头，北京君正、全志科技两大芯片设计公司，以及软通动力、润泽科技、光环新网、网宿科技、深信服等IDC、云计算、数据中心行业龙头公司，深度受益AI算力爆发+算力国产替代。目前年管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，场内综合费率在可比基金中最低。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-30 10:48

【一周科技动态】进击的英伟达和褪色的小弟？Trump关税拉锯，最受伤是AAPL？

收入。替代方案：通过四大需求增长点（推理模型、AI工厂、AI扩散、企业代理）部分抵消了中国市场的下滑，并强调主权AI（如沙特、阿联酋合作）的贡献，仍对短期增长构成压力。若中国政策进一步收紧，可能影响NVDA在亚太地区的系统销售（如GB200）和供应链布局。上周我们提到英伟达开放ASIC生态后，包括 $迈威尔科技(MRVL)$ 在内的小弟可能重新受益。本周Marvell公布的1QF26业绩以及指引中并没有表现很强的增长动力，收入表现符合市场预期，主要得益于数据中心业务的持续增长和运营商基础设施业务的回暖。AI相关收入占比显著，主要来自定制ASIC芯片和光模块芯片，尤其是受益于亚马逊Trainium 2芯片的量产爬坡。中国区业务贡献了公司约40%的收入，但因中美摩擦存在不确定性。 GAAP口径下的毛利率因收购资产摊销影响而看似超预期，剔除后的调整后毛利率为59.2%（-0.3% QoQ），基本符合预期。公司对Q2的收入指引为20亿美元，环比增长5%，符合市场预期，但AI业务增速未见显著提升（2025年人工智能ASIC芯片出货量将同比增长约40%，达到约400万个）显示其增长动力仍依赖数据中心业务的常规扩张，暂时来看ASIC的预期也没有提到。整体来看，Marvell的业绩在AI业务持增长的情况下稳健，但缺乏惊喜。软件方面的Salesforce则也开始警惕宏观需求 $赛富时(CRM)$ 尽管AI产品增长势头良好，但宏观经济对部分市场需求的压制（公共部门、制造业和欧洲市场的需求不确定性可能拖累收入增长，尤其是Marketing和Commerce Cloud仍面临压力），以及AI投资可能对利润率的短期拖累。Informatica收购的整合效果与cRPO增长拐点的出现，也将影响未来业绩，或面临竞品替代压力（Zoho CRM、微软的Dynamics 365、Monday.com等等）期权观察家——大科技期权策略本周我们关注：Trump硬刚法庭，Apple的命不是自己的？ Trump和法院的拉锯战，最“命悬一线”的可能是苹果。若关税恢复/维持：苹果在中国组装的iPhone、Mac等产品可能面临10%关税，直接增加成本（每年或达数十亿美元）。苹果此前通过调整供应链（如转移部分产能至印度、越南）部分规避，但核心产能仍依赖中国。若关税取消：短期利好供应链成本，但长期不确定性仍存（如特朗普可能改用其他法律工具恢复关税） 5月29日裁定特朗普对华关税部分无效，短暂提振苹果股价（+1.5%），因市场预期供应链成本压力缓解。但5月30日上诉法院的“暂停令”恢复关税，使不确定性重现。苹果的应对策略包括游说豁免、提价及供应链多元化，但长期仍面临中美脱钩下的高成本或市场份额流失风险。短期股价波动受政策摇摆主导，长期则取决于供应链调整及地缘政治走向。期权方面，本周到期（5.30）交易并不大（PUT对冲和Covered CALL无平仓压力），而下周6.6到期的期权，市场整体的观点是“波动增大”，最大为平仓的PUT在180，最大为平仓的CALL在225，也反应了对关税影响不确定的态度。再给个持仓大科技股的理由——为何"TANMAMG"组合总超大盘？七巨头（Magnificent Seven）组成一个投资组合(“TANMAMG”组合)，等权重、每季度重新调整权重。回测结果从2015年以来表现是远超 $标普500(.SPX)$ 的，总回报达到了2390.72%，同期 $标普500ETF(SPY)$ 回报243.02%，超额收益2147.69%。今年以来大科技股出现回调，回报为-2.69%，不及SPY的0.98%；过去一年组合的夏普比率上升至0.91，SPY为0.55，组合的信息比率0.97。

老虎证券05-30 09:27

英伟达FY2026Q1业绩电话会议分析师问答

Moore 太好了，谢谢。你们讨论围绕推理模型扩展推理能力至少一年了。正如你们所说，我们确实看到了成果。我们也从你们的客户那里听到了这一点。能否介绍一下你们能够满足多少这类需求，以及推理业务对你们来说可能有多大？未来我们是否需要全面的 NVL72 机架规模解决方案来支持推理？黄仁勋嗯，我们希望服务于所有AI，而且我认为我们有望服务于大多数AI。Grace Blackwell NVLink72是当今推理AI的理想引擎，可以说是理想的计算机思维机器。这有几个原因。第一个原因是，推理所需的令牌数量是一次性聊天机器人的100倍甚至1000倍。它本质上是在自我思考，逐步分解问题。它可能会规划出多条通往答案的路径。它可能会使用工具、阅读PDF、浏览网页、观看视频，然后得出结果，也就是答案。思考的时间越长，答案就越好，也越智能。因此，我们想要实现的目标，以及 Grace Blackwell 的设计初衷，就是为了大幅提升推理性能，让您能够完成所有这些工作，并能尽快获得响应。与 Hopper 相比，Grace Blackwell 的速度和吞吐量大约高出 40 倍。因此，这将带来巨大的优势，在降低成本的同时，提升响应质量，并提供卓越的服务质量。所以，这就是根本原因。这也是 Grace Blackwell 开发 NVLink72 的核心驱动力。当然，为了做到这一点，我们必须彻底改造，甚至彻底重新设计这些超级计算机的整个构建方式——但现在我们已经全面投入生产了。这将会非常令人兴奋，令人无比激动。维韦克·阿里亚谢谢你的提问。首先我想向科莱特澄清一下。关于中国市场的影响，我记得之前提到过大约150亿美元，所以第二季度的损失是80亿美元。那么，剩下的几个季度是否还会有一些不利因素呢？科莱特，请问如何建模呢？ Jensen，接下来我想问您一个问题。回到GTC大会，您概述了未来几年人工智能支出将达到近1万亿美元的路线图。我们现在处于这个扩张阶段的哪个阶段？您是否认为所有支出方，无论是云服务提供商、主权云服务提供商、企业还是扩张型企业，都会呈现出一致的增长趋势？我们是否应该预期这期间会有一些消化期？您的客户讨论如何帮助您构建明年的增长模型？科莱特·克雷斯是的，Vivek。非常感谢你关于H20的问题。是的，我们第一季度确认了46亿美元的H20。我们未能发货25亿美元，所以第一季度的总销售额应该是70亿美元。展望第二季度，我们发现中国数据中心的收入将大幅下降。我们之前强调过，第二季度我们为H20计划的订单金额为80亿美元。展望未来，我们确实还有其他订单无法履行。因此，这些订单被计入了我们减记的45亿美元金额中。减记的金额与库存和采购承诺有关，而我们的采购承诺与我们对已收到订单的预期有关。然而，展望未来，更大的问题是我们无法服务的市场规模。我们估计，由于我们目前没有适合中国市场的产品，未来的潜在市场规模将接近500亿美元。黄仁勋 Vivek，或许最好的思考方式是，人工智能涵盖多个方面。当然，我们知道人工智能是一项不可思议的技术，它将改变每个行业，从软件开发方式到医疗保健、金融服务、零售，我想，包括交通运输、制造业等所有行业。而我们正处于这一变革的开端。但或许换个角度思考这个问题：我们在哪里需要智能？我们在哪里需要数字智能？它存在于每个国家，每个行业。正因如此，我们认识到人工智能也是一种基础设施。它是一种开发技术的方式——交付一种需要工厂的技术，而这些工厂会生产代币。正如我提到的，这些工厂对每个行业、每个国家都至关重要。因此，从这个角度来看，我们实际上还处于起步阶段，因为这项技术的采用实际上还处于早期阶段。现在，我们达到了一个非凡的里程碑，人工智能能够推理、思考，也就是人们所说的推理时间扩展。当然，它创造了一个全新的时代——我们进入了一个推理将成为计算工作负载重要组成部分的时代。但无论如何，这将是一个新的基础设施，我们正在云端构建它。美国确实是起步较早的国家，并且可以通过美国云平台使用。这是我们最大的市场，也是我们最大的用户群，我们将继续看到这种情况的发展。但除此之外，我们还必须看到人工智能进入企业，也就是本地部署，因为很多数据仍然在本地。访问控制非常重要。将所有公司的数据都迁移到云端非常困难。所以，我们将把人工智能引入企业。大家也看到了，我们发布了几款非常令人兴奋的新产品，包括运行所有企业级和AI应用的RTX Pro Enterprise AI服务器，以及专为希望在本地工作的开发者设计的DGX Spark和DGX Station。总而言之，企业级AI才刚刚起步。对于电信运营商来说，如今很多电信基础设施未来都将由软件定义并基于人工智能构建。因此，6G 将基于人工智能构建，而这些基础设施也需要进一步建设。正如我之前所说，现在还处于非常早期的阶段。当然，如今每家生产产品的工厂都会拥有一个与之配套的人工智能工厂。这个人工智能工厂不仅会驱动工厂本身的人工智能创建和运行，还会为工厂生产的产品和部件提供动力。所以，很明显，每家汽车公司都会拥有人工智能工厂。很快，还会有机器人公司出现，这些公司也会开发驱动机器人的人工智能。所以，我们正处于这一切建设的开始阶段。 CJ Muse 是的，下午好。感谢您回答这个问题。上个月有很多大型GPU集群投资公告，您提到了沙特阿拉伯、阿联酋的一些项目，此外，我们还听到了甲骨文和xAI的报道，仅举几例。那么，我的问题是，还有其他规模和规模相同的项目尚未宣布吗？或许更重要的是，这些订单如何影响你们Blackwell的交付周期，以及你们目前对2025年即将过半的预期？黄仁勋嗯，我们今天的订单比我上次在GTC大会上谈到订单时多。不过，我们也在扩大和建设我们的供应链。他们做得非常出色。我们正在美国本土建设，但我们的供应链在未来几年乃至很多年都会保持相当繁忙的状态。至于后续公告，我下周将前往欧洲。几乎每个国家都需要建设人工智能基础设施，而且他们正在规划无数个人工智能工厂。我记得在讲话中，科莱特提到大约有100个人工智能工厂正在建设中。还有很多尚未公布。我认为这里的一个重要概念，也更容易理解，就是像其他影响每个行业的技术一样，电力当然是其中之一，它成为了基础设施。当然，我们现在所知的信息基础设施，也就是互联网，影响着每个行业、每个国家、每个社会。智能无疑是其中之一。我不知道有哪个公司、行业或国家会认为智能是可有可无的。它是必不可少的基础设施。所以，我们现在已经实现了智能数字化。因此，我认为我们显然正处于这种基础设施建设的起步阶段。我确信每个国家都会拥有它。我确信每个行业都会使用它。这种基础设施的独特之处在于它需要工厂。它有点像能源基础设施，电力。它需要工厂。我们需要工厂来生产这种智能，而且这种智能正变得越来越复杂。我们之前提到，过去几年我们在推理人工智能方面取得了巨大突破。现在，有能够推理的代理，有使用各种工具的超级代理，还有超级代理集群，代理之间相互协作，解决问题。所以，你可以想象一下，与一次性聊天机器人以及现在使用基于大型语言模型构建的人工智能的代理相比，它们需要的计算密集程度要高得多。所以，我认为我们正处于建设的初期，未来应该会有更多的公告。本·雷茨是的，你好。谢谢你的提问。首先我想问一下科莱特，请她稍微澄清一下你的业绩指引，或许可以换一种说法。H20 的 80 亿美元似乎比大多数人预想的要多出大约 30 亿美元，这与你在第二季度放弃的部分有关。所以，这意味着，根据你的业绩指引，为了达到 450 亿美元的目标，其余业务的业绩要比预期高出 20 亿到 30 亿美元左右。所以，我想知道你这个计算是否合理。然后，就业绩指引而言，这意味着中国以外的业务表现比华尔街预期要好一些。所以，我想知道你认为主要的驱动因素是什么。然后，Jensen，我的问题的第二部分，我知道你每次都会给出一个季度的预测，但关于人工智能扩散规则的取消以及主权财富基金的这种势头，你们过去在类似的电话会议上也曾多次表示，你们对全年的连续增长更有信心，等等。考虑到人工智能扩散规则的取消和供应链的扩张释放了需求，当前的环境是否让你对全年的连续增长更有信心？所以，首先是Colette的问题，然后是Jensen的问题。非常感谢。科莱特·克雷斯谢谢Ben的提问。我们回顾一下我们第二季度的业绩指引和之前提供的评论，如果没有出口管制，我们将会收到大约80亿美元的H20订单，这是正确的。这在我们第二季度的展望中是有可能实现的。所以，我们在这里也谈到了我们在Blackwell、Blackwell众多客户中看到的增长，以及我们在满足客户需求方面的持续增长。所以，综合这些因素，我们才得出了之前的指导意见。我将把剩下的交给詹森，看看他想如何带我们。黄仁勋是的，谢谢。Ben。我想说，与年初相比，与GTC时间框架相比，有四个积极的惊喜。第一个积极的惊喜是推理AI的需求呈阶跃函数式增长。我认为现在相当明显的是，AI正在经历指数级增长，而推理AI确实取得了突破。人们对幻觉或其真正解决问题的能力感到担忧，我认为很多人正在跨越这一障碍，意识到代理AI和推理AI的高效性。所以，第一个惊喜是推理AI及其需求的指数级增长。第二，你提到了人工智能的扩散。看到人工智能扩散规则被废除真是太好了。特朗普总统希望美国获胜，他也意识到我们并非这场竞赛中唯一的国家。他希望美国获胜，并认识到我们必须将美国的体系推向世界，让世界建立在美国体系之上，而不是其他选择之上。因此，人工智能的传播和废除几乎恰逢世界各国开始意识到人工智能作为基础设施的重要性之时。人工智能不仅是一项备受瞩目且意义重大的技术，更是其产业、初创企业和社会的基础设施。正如他们必须建设电力和互联网基础设施一样，也必须建设人工智能基础设施。我认为这是一种觉醒，它将创造许多机遇。第三是企业级人工智能。代理能够工作，并且正在做着——这些代理确实相当成功。与生成式人工智能相比，代理式人工智能具有颠覆性的意义。代理能够理解模糊甚至隐晦的指令，能够解决问题，使用工具，并且拥有记忆等等。所以，我认为企业 AI 已经蓄势待发。我们花了几年时间构建一个能够集成和运行企业 AI 堆栈、运行企业 IT 堆栈，并添加 AI 功能的计算系统。这就是我们上周在 COMPUTEX 上发布的 RTX Pro Enterprise 服务器。几乎所有大型 IT 公司都加入了我们的行列，对此我们感到非常兴奋。所以，计算是一个堆栈，是其中的一部分。但请记住，企业IT实际上由三大支柱组成：计算、存储和网络。现在，我们终于将这三者整合在一起，并将以此为基础推向市场。最后，是工业人工智能。请记住，世界重新排序的影响之一，如果你愿意这么说的话，就是一个地区将制造业转移到本土，并在各地建厂。当然，除了人工智能工厂之外，世界各地还在建设新的电子制造和芯片制造工厂。所有这些新工厂都恰好创造了Omniverse、人工智能以及我们在机器人技术领域开展的所有工作兴起的良机。因此，这第四个支柱非常重要。每家工厂都会有一个与之相关的AI工厂。为了创建这些物理AI系统，你必须训练大量的数据。所以，回到更多数据、更多训练、更多AI的创建、更多计算机的问题上。因此，这四个驱动因素正在真正加速发展。蒂莫西·阿库里非常感谢。Jensen，我想问一下关于中国的问题。听起来7月份的指导意见假设没有H20的SKU替代品，但如果总统希望美国获胜，似乎就必须允许你向中国运送一些产品。所以，我想我对此有两点看法。首先，你们是否已获准将新的改进版产品运往中国？你们目前正在生产，但第二财季无法发货？然后，您之前估计每季度中国出口额在70亿到80亿美元之间。一旦您获得允许出口回中国的产品，我们能恢复到这样的季度出口额吗？我想我们都在努力确定什么时候以及在什么时候在我们的模型中增加多少出口。所以，无论您能说什么，都非常感谢。黄仁勋总统有计划，有远见，我相信他。至于我们的出口管制，有一套限制措施。新的限制措施几乎使我们无法再将霍珀用于任何生产用途。所以，新的限制措施意味着霍珀的末日到了。我们的选择有限。所以，关键在于理解这些限制。关键在于理解这些限制，看看我们能否推出一些有趣的产品，继续服务于中国市场。目前我们没有任何计划，但我们正在考虑。显然，目前的限制相当严格。我们今天没有什么可以宣布的。到时候，我们会与政府沟通，讨论这个问题。 Jake，Aaron 感谢您回答问题，也祝贺您本季度取得如此佳绩。我想请您进一步介绍一下您在网络业务方面看到的强劲表现，特别是以太网解决方案在通信服务提供商 (CSP) 中的采用情况，以及您观察到的网络附加率的变化。黄仁勋是的，谢谢你。我们现在有三个网络平台，也许是四个。第一个是扩展平台，可以将一台计算机变成一台更大的计算机。扩展非常困难。向外扩展比较容易，但向上扩展很难。这个平台叫做NVLink。NVLink配备了芯片、交换机和NVLink Spines，非常复杂。但无论如何，这是我们的新平台，扩展平台。除了 InfiniBand，我们还有 Spectrum-X。我们一直认为，以太网是为处理大量独立流量而设计的，但对于人工智能来说，需要多台计算机协同工作。人工智能的流量具有极强的突发性。延迟至关重要，因为人工智能需要思考，它希望尽快完成工作，而大量的节点需要协同工作。因此，我们增强了以太网，增加了诸如超低延迟、拥塞控制、自适应路由等功能，这些技术以前只在InfiniBand中才有。结果，我们提高了这些集群的以太网利用率。这些集群规模巨大，利用率从最低的50%上升到85%甚至90%。所以，区别在于，如果你有一个价值100亿美元的集群，并将其效率提高40%，那么价值就高达40亿美元。这真是不可思议。所以，坦白说，Spectrum-X真的是一个本垒打。正如我们在准备好的发言中所说，上个季度，我们在Spectrum-X的采用中增加了两个非常重要的云服务提供商。最后一个是 BlueField，它是我们的控制平面。在这四个控制平面中，网络控制平面用于存储，用于安全，对于许多希望在用户之间实现隔离的集群、多租户集群，同时仍然能够使用并拥有极高性能的裸机性能，BlueField 是理想的选择，并且在很多情况下都被使用。所以，我们拥有四个网络平台，它们都在不断发展，而且做得非常好。我为我们的团队感到非常自豪。操作员我们回答问题的时间就这么多了。Jensen，我会把电话转给你。黄仁勋谢谢！这标志着新一轮强劲增长的开始。Grace Blackwell 已全面投入生产。我们已全面投入运营。现在，我们拥有多个重要的增长引擎。推理，曾经是工作负载的轻量级，如今正随着创收型 AI 服务而蓬勃发展。AI 的发展速度之快，其规模将超过以往任何平台的变革，包括互联网、移动和云计算。Blackwell 旨在支持 AI 的整个生命周期，从训练前沿模型到大规模运行复杂的推理和推理代理。随着后期训练以及强化学习和合成数据生成等方面的突破，训练需求持续增长，但推理正在呈爆炸式增长。推理 AI 代理需要的计算能力要高出几个数量级。我们下一代增长平台的基础已经扎实，随时可以扩展。主权人工智能，各国正在投资人工智能基础设施，就像过去投资电力和互联网一样。企业人工智能，人工智能必须能够在本地部署并与现有IT集成。我们的RTX Pro、DGX Spark和DGX Station企业人工智能系统已准备好对价值5000亿美元的本地或云端IT基础设施进行现代化改造。所有主要的IT提供商都在与我们合作。从训练到数字孪生仿真再到部署，工业人工智能，NVIDIA Omniverse和Isaac GR00T正在为全球的下一代工厂和人形机器人系统提供支持。人工智能时代已经到来，从人工智能基础设施、大规模推理、自主人工智能、企业人工智能和工业人工智能，NVIDIA 已经做好准备。欢迎参加 6 月 11 日在 VivaTech 大会上 GTC Paris 的主题演讲，探讨量子 GPU 计算、机器人工厂和机器人，并庆祝我们携手在亚太地区打造 AI 工厂的合作伙伴关系。NVIDIA 乐队将在法国、英国、德国和比利时巡演。感谢您今天的财报电话会议。巴黎见。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券05-29 22:08

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