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安捷伦科技2019Q2财报电话会议记录
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问题来自Tycho Peterson与
摩根
大通
的合作。你的线是开放的。 第谷彼得森 所以我将跟进一些制药问题。当我们在4月初做首席执行官回电时，你确实提到了中国的通用逆风。那时我们并没有真正听说制药延误。很显然，它似乎是在本季度晚些时候出现的。你提到它是几个帐户。那么你可以谈谈它有多广泛吗？这是您心中的一个短暂问题，还是您在今年剩下的时间里如何考虑制药？ 迈克麦克马伦 感谢Tycho提出的优秀问题。我确实记得谈话。我想是在四月初。我刚从中国回来，我们第一次听到中国的四七项举措。对于你的问题，我认为我们解决了一个相当广泛的基础，这是在中国之外。所以我认为中国有一些具体的事情发生了相对于政府采取的行动4,4加7，我认为这是相当公开的，但我们看到了我们的美国和欧洲客户。我们刚刚进行了一次重大的帐户审核，所有主要帐户都在同比下降。 而且，相对于取代小分子业务的投资而言，这只是一种谨慎程度，然而，相同的公司在生物制药方面投入了大量资金。因此，从我们的一些较大账户中的实际情况来看，这是两个城市的尾巴。鲍勃，我知道你也非常仔细地看过这个。我不知道你还有什么要补充的吗？ A - Bob McMahon 不，我认为你是对的，迈克。而Tycho，由于我们正在考虑今年下半年的指引，我们预计未来制药业可能会出现较为温和的增长。但仍然没有参加我们在第二季度看到的比赛，但可能在中期单位数，我们预计全球可能会有高位数。因此，当我们考虑今年的前景时，我认为我们正在采取审慎的态度。我想说，正如迈克所说，我们将继续发展我们的生物制药业务。但我们仍有这个比例，我们制药业务的很大一部分都在小分子方面。 第谷彼得森 这有点令人惊讶 - 继续...... 迈克麦克马伦 我想补充一点，Tycho，我们看到的一件事是在小分子方面，对化学品和服务的需求仍然很高。我认为你已经看到这反映在强大的ACG结果中。 第谷彼得森 现在你已经宣布食物了，这有点开始看到食物了。你可能只是 - 我知道它没有恢复，但它会变得更糟吗？ 迈克麦克马伦 这令我们感到惊讶。它没有变得更糟，它没有变得更好。我们原本预计中央政府将开始在上一级进行再投资周年纪念日，并且花费不存在。现在我们在终端市场的其他部分看到了，所以在环境方面的支出和投资非常强劲。但他们还没有恢复到我们之前在食品市场上看到的支出水平。但同样，我会在这里讲述与售后市场流量相同的故事。我们仍然看到食品的售后市场流量增长强劲，只是购买的工具不存在。所以它没有变得更糟，但它并没有像我们想象的那样变得更好。 第谷彼得森 然后是成本方面的最后一次钙化。您是否正在进行第三轮的额外关税补救措施，只是古玩？ 鲍勃麦克马洪 我们继续专注于进一步的补救措施，以尽量减少这种情况，第三轮从10％到25的增加被纳入我们的指导。这是 - 我之前已经谈过这个问题，今年下半年约为75万美元到100万美元，这是我们正在努力的结果。 运营商 我们的下一个问题来自Patrick Donnelly和Goldman Sachs的合作。你的生产线现已开放。 帕特里克唐纳利 对于你在4月份开始看到的一些放缓情况，只是略微清楚一点。在最后一次电话会议中，你谈到了1月的缓慢。那么也许只是告诉我们这个季度的节奏，特别是在中国？2月和3月趋势良好，然后你有4加7的迹象，而4月真的放缓了，因为你的同一个没有4月份的同行之一在那里有一些真正的柔软，这显然是在3月。那么也许只是逐月谈谈我们在那里趋势如何？ 迈克麦克马伦 我们真的希望确保投资界明白我们在本季度所看到的内容。所以我要说的是，如果我们在2月底进行过这样的讨论，我们对这个季度感觉非常好。事实上，我们开始了一个非常好的开始。当我们查看本季剩余时间的预测时，它看起来非常可靠。但随着我们越来越多地经历了3月份，我们预计在过去的7到10天内，我们正常推动订单收盘。而且我认为没有人会在所有地区推动这一点，因为通常我们有很多客户都有季度结束日期。通常情况下，三月对我们来说是一个相当强劲的月份。 当我们在上周左右关闭时，3月的订单，它就不存在了。我们刚刚没有得到正常的月末激增。然后也许可能有些订单没有在3月底预订，我们在4月初没有看到任何异常。所以我认为就是那个时间框架，我们知道我们正处在一些我们没有预料到的事情中。我想再说一次，我认为这让我们的团队感到意外。我在3月下旬去过中国，我们只是回顾了预测。然后我们可以看到他们被中国的客户延误意外地抓住了。我们在欧洲和美国也看到了同样的事情。 帕特里克唐纳利 好的，这真的很有用。然后也许只是...... 迈克麦克马伦 帕特里克，如果我可以再增加一件事。我要告诉你的是，只是为了加强我们对下半年前景的信心。4月确实相对于我们对订单的预期而来，我们在LSAG前线的重铸订单显然对收入来说太迟了。但这让我们相信我们能够掌握市场现在的位置。 帕特里克唐纳利 所以4月下旬订单趋于好转？ 迈克麦克马伦 相对于我们的预测，我们来了，是的。但同样，我们仍然说下半场它会被制服。我真的很想 - 这不是我们看到终端市场环境持续恶化的情况，但我们也没有看到显着的改善。但我们相信，基于我们在4月看到的情况，我们已经在业务中获得了一定程度的可预测性。 帕特里克唐纳利 然后可能只是一个家务项目。您能帮助我们确定您的小分子业务量吗？我知道30％属于生物制药伞。但也许只是帮助我们思考具体到多少...... 迈克麦克马伦 事实上，鲍勃和我刚刚在这次电话会议开始前谈论这个问题。我认为现在我们把它描述为80-20，其中大约80％是小分子 - 两三年前约为85％。我们认为，鉴于我们今天的投资组合持续强劲增长，2020年将自然地转向更多生物制药。但回到我对NASD的评论，一旦额外的收入流入，您将看到安捷伦拥有的更广泛的生物制药业的好处。但是现在，我的特征是我们的约20％ - 20％或30％是生物制药。 运营商 我们的下一个问题来自Ross Muken与Evercore ISI的系列。你的生产线现已开放。 罗斯穆肯 我想回到中国。我的意思是你有多少讨论如何处理那里的假设，即使四月进入似乎，或者至少整体上对于这本书。显然，过去几天在一些贸易紧张局势和不确定性方面已经相当多了。就中国的限制而言，四个加七件中的一些可能会变得更糟。我想，你对自己有多大的信心，不仅仅是因为你在4月所看到的，而是相对于上周左右的当前宏，显然我们的交易结果非常令人失望？ 迈克麦克马伦 罗斯，很好的问题，我几乎觉得你可能已经进入安捷伦办公室的大厅。所以这是与团队讨论的重点。我们降落的地方是我们的团队在中国的预测相对于我们以前的情况。而我们所说的是我们会采取非常保守的观点。我们将假设整个制药市场的压力在中国持续，以及食品没有恢复。所以基本上，我们假设我们在本季度后半段已经经历的疲软将在下半年持续。 因此，我认为相对于采取非常保守的态度并将我们的预测下调，我们已经试图谨慎行事。如你所知，我们对中国全年的单位数预测值很高，但我认为全年可能只有3％左右。同样，我也会提醒小组，很多电话都集中在LSAG上，而LSAG实际上是我们在本季度排名第四的弱点。但我们对中国整体经济增长预测有信心的原因之一是，我们在ACG方面取得了非常可预测的结果，即中期增长。而且我认为我们对DDG的认识不足已经相当广泛 因此，我们对这两个业务的良好稳健增长抱有期望。所以感觉就像是两个城市的尾巴，我们期待中国ACG和DDG方面的持续优势，同时降低了我们对LSAG方面的期望。鲍勃，我知道我们在这个问题上有很多争论。所以也许你还有其他想要添加的东西。 鲍勃麦克马洪 罗斯，当我们考虑如何在今年下半年采取我们的指导时，或许可以提出一些方面，实际上大约三分之二到70％的减少真的反映了中国和另外三个1000万美元1500万美元可能是更广泛的制药公司。因此，大部分是中国市场的预期较低或预期较低。 罗斯穆肯 也许ACG的利润空间非常可观。那里的拉通仍然是50％以北。我想今年推动该业务大幅增长的因素是什么？因为扩张甚至相对于你在第一季度看到的加速，所以试图了解底层。 迈克麦克马伦 所以罗斯，我很高兴你注意到这一点，因为我们对ACG的整体保证金表现非常满意。而且我认为我在公司内部做了评论并说，听我们已经证明我们可以扩展我们的服务业务并获得良好的利润。我想做的就是把电话转给马克·多克，让他在这里与观众一起鞠躬，并分享，马克，你们团队中的具体内容是什么？ 马克多克 谢谢迈克。显然，在边缘方面，我们看到了上半年的良好扩张。我只想补充一些我认为迈克和鲍勃所提到的事情。首先，在敏捷的安捷伦计划中，其中许多是整个公司的共享服务，这无疑有助于提高业务的利润率。但在业务内部，尤其是服务业，有两大主题。一个是我们使用高级分析来真正了解我们如何改进运营的各个方面，并在去年使用分析相当广泛，以帮助实现这一目标。 现在是其中的第二个组成部分，我已多次谈到我们将业务放到网上并使用移动应用程序这样的东西，从根本上为团队提供更快，更完整的工作流程。所以你可以将所有这些部分组合在一起，它实际上是一个非常积极的发展，但经过多年的投资才能真正构建一个可扩展的服务业务平台。 运营商 我们的下一个问题来自Doug Schenkel与Cowen的合作。你的生产线现已开放。 Doug Schenkel 我将在一秒钟内对制药公司提出更多问题，但实际上我想从DDG开始。如果病理学增长率达到个位数并且NASD在十几岁时增长，那么DDG似乎很难只增加5.3％的核心，因为这些企业占DGG销售额的60％左右，除非你在基因组学方面有一些弱点。本季度基因组学是如何进入本季度的？竞争动态如何在目标浓缩中发展？或者也许我只是停在这里，如果可能的话，你可以指出我正确的方向？ 迈克麦克马伦 我不知道DGG的总体数学总计约为6％。但我认为答案就是基因组学业务正如我们预测的那样。显然，在目标浓缩方面有一些竞争性的胜利。但是，我们看到的主要挑战更多地依赖于我们遗留的基因组学。山姆，你可能想在那里评论什么？ 山姆拉哈 迈克，你说的没错。有投入和接受任何业务。我的意思是，总的来说，我们按照预期执 我们有一些 - 我们继续看到与我们的QC部分相关的一些非常好的力量。所以真的没有什么可以添加的...... 迈克麦克马伦 我之所以提到的原因，回想一下NGS方面的非NGS基因组学部分，包括目标浓缩，接近两位数。所以它更多的是一些旧产品...... 山姆拉哈 没错，是的。 Doug Schenkel 因此，在LSAG上，我们认为LSAG必须拒绝达到财政Q3指导的中点。我们达到了高端，它实际上与去年同期持平。而且这并没有改变我们的DGG或ACG假设，我们认为我们并没有过于咄咄逼人，而且基本上与你们一年四季所谈论的内容保持一致。您是否认为第三季度LASG核心增长率下降？如果是这样，我们如何协调您对4月份工具订单改善的评论？这是否告诉了我们关于五月订单趋势的信息，或者这只是一个弱于预期季度的保守主义？ 鲍勃麦克马洪 当我们考虑各个部分时，很明显，那里有一些变化。但我们假设第三季度LSAG基本持平。希望这证明是保守的。但鉴于我们在本季度末看到了这一点，我认为我们对第三季度采取审慎态度。正如迈克所说，我们4月的订单达到了我们的修正预测，但也是一个月。所以，希望它被证明是保守的，但我认为这是适当的预测水平。 迈克麦克马伦 而且我认为，鲍勃，道格思考ACG和DGG建模的方式，就是我们一直在考虑的方式。 鲍勃麦克马洪 那就对了。我们期待他们 - 他们继续按预期表现，我们将继续看到他们在上半年经历的增长率在今年下半年相似。 Doug Schenkel 最后一点，小分子需求的放缓是你一直在讨论的问题。显然事情已经并且比你预期的还要糟糕。所以我认为所有这一切都很清楚。但我想在大分子方面确保增长符合您的期望？ 迈克麦克马伦 就像我之前说过的那样，这是两个城市的尾巴。生物制药在仪器方面继续做得很好，但我们也一直在化学方面进行大量投资，包括我们最近的收购之一。ProZyme确实是生物制药方面的目标。然后我们也有NASD的故事。所以生物制药就是我们认为的那样。 鲍勃麦克马洪 道格，我会说另一件事是，我们谈论很多关于制药业，当然它不符合我们的期望。我要说的是，本季度最大的变数是因为我们期待重组的周年纪念日并且表现更好，但仍然有所下降。 运营商 我们的下一个问题来自美国银行的Derik de Bruin。你的生产线现已开放。 德里克德布鲁因 因此，关注这两个问题，只是看，这是 - 显然，你的水也有问题。我的意思是，是不是有些事情只是去了岛津，或者有些事情去了Dionex或其他一些公司。我的意思是你能谈谈这不仅仅是商业转移而不是不回来的事情吗？ 迈克麦克马伦 事实上，我认为差不多一年前，在我18年第二季度的电话会议上，我们首先开始谈论中国整个食品，安全和结构的组织。而且我们确信业务不会在其他任何地方发展，它只是不存在。当我谈论业务时，请考虑两个动态; 一，这是转移到合同测试实验室的业务，我们已经做好了准备。我们关注的是安捷伦历来拥有强大地位的中央机构。他们现在没有投资，除了通过化学品和服务支持他们的持续运营。因此，我们确信业务不会在其他任何地方发展，它只是不存在。 德里克德布鲁因 你有没有 - 我的意思是，我认为我们对第一财季的实力感到惊讶。我是男人，你是不是 - 只是潜在的一些弱点，因为你看到最近在第一季度没有发现的储存...... 迈克麦克马伦 不，事实上，正如我之前所说的那样，我们在2月底坐在这里，认为本季度没有像现在这样发展。而我们没想到的只是制药业在中国放缓的速度，以及食品方面缺乏复苏的速度。然后在美国和欧洲似乎有这整个小分子方面。实际上，它是本季度后期的尾巴。我们没有看到任何异常 - 我们无法指出相对于我们的Q1结果的任何常见情况。 德里克德布鲁因 而美国和欧洲的制药业放缓。这只是资本不存在 - 我的意思是，我知道当我们在年初释放资本基金时总会有一点点缓慢。是那个吗？或者只是人 - 我的意思是，你提到了一些订单延迟。我想是因为该公司对他们的小分子业务感到紧张？我的意思是，他们是 - 再一次，你们一直被问到这样一个问题：他们是否已经要求延长他们现有乐器的使用寿命，或者只是试图弄清楚是什么驱动了它？ 鲍勃麦克马洪 德雷克，我认为这两者都有点。我确实认为那里 - 我们还没有看到 - 我们显然有积压，但我们没有看到订单被取消，或者有人说他们没有购买。它实际上是在推迟。所以对我们来说问题是，它是暂时的，我们会赶上来，我们采取的方法可能不会赶上而且它将继续推进。但我也认为可能会有一些因素，试图从你现有的仪器中获得更多里程，特别是当他们正在考虑容量时。 雅各布泰森 鲍勃，我认为我们很清楚，我们发现现在肯定会采取保守的采购策略，人们会拖延一点点。但与此同时，我们必须看到我们的基金相当丰富。所以我们仍然看到很多业务，但这些天来它变得更慢。所以我们确实相信这是一个很好的机会，但我们现在不能称之为。 运营商 我们的下一个问题来自Branderies Couillard与Jefferies的合作。你的生产线现已开放。 布兰登库拉德 迈克，我想退后一点，我意识到它还早。但是你能说话 - 我们看看20财年吗？您是否可以谈谈去年六月份分析师日所谈到的4.5％至6％中期范围的相关性，相对于您今年将要提出的4％至4.5％？什么特别需要变得更好来实现这一目标？ 迈克麦克马伦 我认为谈论2020年可能还为时过早。但是我们可以看到，没有任何发展可以让我们从长远的角度看待这个公司的成长。而且我们已经 - 正如我在开场评论中提到的，我们有两三家企业，表现非常好。我们还有一些增量的东西将在2020年进入这些业务。然后我认为我们需要看到的是真正关注我们在LSAG业务中看到的软点，这是回归正增长，中国的增长水平更高，我在发言中听到并且倾听，这个季度显然没有像我们预测的那样发展。 但我们相信，事情 - 最终事情会得到解决，问题将得到解决，即使在目前承受很大压力的仿制药中我们也会明白。当这个行业通过这个结并且幸存者将处于再投资模式并且需要提高生产力时，我们认为那里将会有业务。因此，我认为2020年的部分故事将转向改善中国市场环境的接管。雅各布，我想你也想加入这个？ 雅各布泰森 是的，我认为在过去几个季度我们总体而言，我们还在市场上推出了一些非常好的NPI新产品介绍，我们仍然有一个非常强大的漏斗。正如迈克所说，当市场回归时，我们绝对处于非常有利的地位，可以占据我们的市场份额。 迈克麦克马伦 此外，正如鲍勃在电话中所说，我之前定位的化学能源业务是安捷伦的外卡。从好的方面来看，我们实际上在第二季度实现了非常稳定的增长。我们对今年剩余时间的情况非常乐观。 布兰登库拉德 然后，我们希望了解一些最近收购的资产相对于您的交易模式（如CN和AATI）的表现。看起来今年的并购贡献有所下降。那么您是否希望了解其中一些资产的表现如何？谢谢。 迈克麦克马伦 总的来说，我认为他们继续做 - 很早，但实际上我们只是在昨天下午要审查，我的意思是它在预期之前实现了强劲的两位数增长。所以虽然这还没有收入，所以它的跟踪非常好。AATI对迄今为止的表现仍然非常满意。如果你看一下氧化铝在第一季度的新仪器配置数量，增长率可能会慢一点。因此，在某种程度上，业务增长率与NovoCyte和Alumina的其他部分产品组合的增长率挂钩。我们期待我认为，Sam，后半部分可能看起来好一点，因为Alumina得到了其中一种乐器。 山姆拉哈 是的，这是绝对正确的，迈克。考虑到整体NGS质量控制，我们仍然绝对跟踪市场。 迈克麦克马伦 而且我认为我们也得到了与PacBio相关的公平数字，因此可以得到解决。但是你接近数字但总的来说，我们收购的公司仍有两位数的增长。我已经指出细胞分析业务在本季度对我们来说是一个两位数的种植者。 本季度我们的增长率达到两位数。 运营商 我们的下一个问题来自Jack Meehan与巴克莱的合作。你的生产线现已开放。 杰克米汉 我想跟进，并希望你能再详细说明一下，对比资本方面的一些弱点和你在ACG看到的实力。我想，到今年年底，CrossLab的前景中包含了什么？仪表方面的一些较慢的更换周期的舒适程度，当您在明年注意时，重复的部分可以保持这种状态？ 迈克麦克马伦 是的，我们对心电图业务的前景非常有信心。而且我们经常发现，如果您的资本置换速度放缓，实际上是服务的好处，特别是在他们经常延长设备寿命的地方。所以，Bob，我认为我们很漂亮 - 这对我们来说是一个很有信心的领域。 鲍勃麦克马洪 杰克，我们期待着像上半年一样继续保持今年下半年的表现。而且老实说，我们在18年的方式，即那里的高单位数增长，确实落后于服务和消耗品。我们没有看到测试量下降，无论是在制药公司还是其他任何实际上非常强大的终端市场。所以我们对此感觉非常好。我们的预测在那里保持不变 杰克米汉 然后，我只想跟进一些与NASD业务有关的评论，显然本季度的增长再次好于我们的预期。但只是新线路开放时的节奏以及第四季度你正在期待的步伐，只是为了证实这一点。 A - 迈克麦克马伦 事实上，我们非常及时地决定审核。因此，我们预计第四季度很可能是我们开始看到新网站的初始收入。我们仍处于验证的最后阶段。所以我们不想说我们已经完成了，但我们已经接近了。我们的第一个客户排队等候我们的Frederick网站的初始批次。我们计划在六月中旬开业，但这只是一个仪式性的开幕式。我们还不会在今年第四季度生产出我们在公司内部预测的产品。所以这是一些初始收入，然后是2020年最大的增长。我也只是补充Sam和他的团队，因为我们继续想方设法从我们现有的选民网站获得更多收入。 鲍勃麦克马洪 而杰克，只是为了建立那个。我不会在第四季度为您的模型增加任何增量收入，因为随着我们提升设施，它将在2020年真正成为物质贡献。 运营商 我们的下一个问题来自Puneet Souda和SBD Leerink的系列。你的生产线现已开放。 Puneet Souda 所以也许我的第一个问题只是想澄清USP法规。我知道USP过去在ICP-MS方面一直在帮助你。该应用程序是否在全球制药渠道中有所下降，还是在中国只是弱势？您对该业务的前景如何与ICP-MS保持一致？我的意思是，我问这个是因为它被小分子所吸引，而你的客户正在用它来分析小分子涂层。 迈克麦克马伦 我会做一些总结性的评论，然后我会让Jacob跳上这个。但我相信我们认为制药领域实际上已经在下降。但总体而言，鉴于美国PMI较强以及USP以外的产品和其他终端市场需求，我们预计我们的光谱业务将实现良好的增长，因为我们会考虑其他一些应用。但是，雅各布，为什么不 - 你比我更接近？ 雅各布泰森 是的，你绝对正确，我们去年在USP仍然有很好的机会，但现在它既转向水分析，也转向STM业务。总的来说，我们看到ICP-MS的增长，特别是在美国，今年非常强劲。所以我们实际上看到了数据，ICP-MS有很多机会。显然，当新的法规到位时，就有一定的机会，但看起来我们在这个领域寻找机会。我认为它会继续增长。 Puneet Souda 我的第二个问题是 - 我很欣赏你在LSAG这里获得挑战性的季度。但是，请帮助我们理解 - 我的意思是，您谈到了您在8890和8860中获得的收益的程度。我不知道您是否在本季度对其进行了量化。而且我问的是，因为在最后一次电话会议中，你提到你在二月的第二周开始发货。并且只是想了解该工具的贡献方式以及您对今年剩余时间的期望是什么？ 迈克麦克马伦 Puneet，非常感谢您提出这个问题，因为这是第二季度整体LSAG表现的一个真正亮点，它说明了我们对未来的看法。我们没有量化，可能不会量化确切的贡献，但我们确实开始出货。但我现在说，我们的积压订单比我们发货的订单多。我认为我们的预测是我们预测的150％，200％。我的意思是它非常重要。 雅各布泰森 这非常重要。显然，也有一些客户决定从78进入88比我们预期的更快。但与此同时，我们也看到，8860处于中间范围，与质谱的组合实际上也非常成功。总的来说，我们看到了良好的势头，但我们没有量化增量。 Puneet Souda 如果我可以再次挤进食物，只是最后一个，只是想了解。同样，那个业务在很大程度上都是那里的LC，或者是多少是合并 - 我的意思是，你如何根据实际存在的客户类型来看待这个业务，你如何期待这种改进？谢谢。 迈克麦克马伦 因此，当我们考虑食品安全市场时，尤其是我们一直关注中国的评论。它主要是一个大规模的地方。您在谈论GC / MS，LC / MS，ICP-MS和一些独立的LC。而且我认为这也是我们在这个地方做得很好的原因之一，历史上我们在所有这些技术平台上的投资组合的广度。因此它比安捷伦更广泛，它比LC更广泛。 运营商 我们的下一个问题来自凯瑟琳舒尔特和贝尔德。你的生产线现已开放。 凯瑟琳舒尔特 只是去你的指导评论，三分之二来自中国。有多少是四加七而不是食物？ 鲍勃麦克马洪 我会说，大约三分之二是食物，其中三分之三是四加七。 迈克麦克马伦 但我认为我们对整个仿制药做了一些粗略的数学计算，可能是两个人。 鲍勃麦克马洪 总的来说，当我们考虑中国时，中国的小分子业务大约占整体安捷伦收入的2％到3％。 凯瑟琳舒尔特 然后在四加七计划中，如果超出最初的11个试点城市，增量风险是多少？您认为市场需要多长时间才能完成这些变化？ 鲍勃麦克马洪 我实际上认为我们考虑这个问题的方式，凯瑟琳，实际上是因为虽然它只在11个城市，但我认为它会在各个省份暂停，以了解其影响。所以它实际上变得更大了。我们认为现在看到这种影响，而不是进一步影响。我认为实际上你会看到它一旦确定了它，它实际上会清楚地表明在整个课程中会发生什么。而且我们认为我们看到的影响比这11个城市更广泛。 迈克麦克马伦 事实上，这就是我们所做计算的背后。 凯瑟琳舒尔特 然后就在最后一个，我们看到你的SPMI在4月份跌至53以下，而你的花费在50以下，现在已经持续了几个月。听起来你对化学能量前景非常乐观。那么也许可以谈谈你在后半部分期望化学能量和看跌期权的东西吗？ 鲍勃麦克马洪 我们在后半部分的化学和能源业务是，当我们在年初给出初始指导时，我们已经谈到了低位个位数，这就是我们正在考虑的问题。我们在第二季度感到非常惊讶。作为参考，Q1在第二季度大约增长2％至6％。根据我们的早期指南，我们假设今年下半年的个位数较低。 迈克麦克马伦 我认为就整体而言，欧洲的前景是...... 鲍勃麦克马洪 对于欧洲以及整个企业而言，我们正在考虑低个位数，这与我们在年初的预测一致。我们对第二季度感到非常惊讶，但我们期望它与我们最初的预期一致。 运营商 我们的下一个问题来自Steve Willoughby与Cleveland Research的合作。你的生产线现已开放。 史蒂夫威洛比 迈克，你有两件事。我想，首先，因为它与中国食品业有关。您是否已经考虑过这一切 - 即使我们已经开始周年纪念日，它的柔软性仍有可能持续一段时间，因为与上一届政府运营实验室相比，这一数量转移到了这些更高效的商业实验室吗？然后我只有一个快速跟进。 迈克麦克马伦 这些组织所做的事情的章程也发生了变化。因此，许多批量活动已经到合同特殊实验室，这些人现在都在开发方法和新的注册。因此，我们认为他们最终将要求下一代技术相当于继续领先于新应用的研发。如果这样说，我们今年下半年不会有任何恢复。所以我们对下半年的食品前景变得更加谨慎。我觉得这很公平...... 鲍勃麦克马洪 是的，我的意思是，说实话，我们已经假设恢复，并且比我们预期的要花费更长的时间。因此，我们将缓和增长，直到我们错误上行。 史蒂夫威洛比 然后，鲍勃只需一个快速跟进。而且我知道你不会提供任何2020指导。但请给我们一些关于新弗雷德里克NASD网站的观点。这听起来像19财年的收入微薄。我们在20财年的收入与1亿美元的收入潜力相关吗？ 鲍勃麦克马洪 史蒂夫，你说的没错。我们不打算给你前瞻性的。我要说的是，我们通常会按照我们去年6月所说的提升等方式进行跟踪。因此，整个季度以及全年的增长情况仍然如此 - 我们还没有完成规划周期。但我要告诉你的是，我们感觉非常好，我们为进入该网站的产品提供了非常强大的漏斗。我们已经有一些客户来到该网站。显然，它还没有运作，因为我们仍在进行验证，正如迈克谈到的那样。但它正如我们预期的那样前进。 运营商 我们的下一个问题来自丹布伦南与瑞银集团的合作。你的生产线现已开放。 丹布伦南 雅各布，我想回答一个问题。我希望你可以提供更多关于你在美国和欧洲的制药方面听到的内容的颜色，以考虑更严格的预算，如果它与任何与全球宏观有关，也许对迈克。你有没有看到对其他企业的这种影响？ 迈克麦克马伦 实际上，我不会开始做什么，丹。谢谢你的提问。然后我会把它传递给Jacob，以获取制药方面的具体信息。我们还没有在市场的其他部分看到过这种情况。那里有很多噪音，所以不确定性从来都不好。但我们真的不能指出具体的事情。我想如果你看一下我们的结果，我的意思是，你看到有两家，三家公司继续按预期运作，并且表现相当不错。然后我们在LSAG业务方面有一些孤立但明显有影响的减速，尽管化学能源，学术政府，环境取证和生物制药是持续的力量源泉。所以我认为它真的与你提到的因素隔离开来。我知道，雅各布，你一直在努力对此进行更多的努力。 雅各布泰森 不，显然，我们看到他们正在使用的保守采购策略。显然，我们一直在做自己的挖掘，以了解那里真正发生的事情。首先，我们认为竞争动态没有任何变化。事实并非如此 - 这确实是我们现在所处的市场形势。所以这就是它 - 人们是采购组织和客户，他们现在对资本设备支出的决策只是更加谨慎。 迈克麦克马伦 所以我认为对我们来说只是更多的猜测，但我们 - 有些事情，嘿，还有一些问题，关于未使用价格方面的世界某些地区的土地价格，还有一些关于增长的问题。然后，正如我们之前在电话会议中所提到的那样，优先考虑的是当推动推动时，生物制药私有化超过小分子。我们再次认为这是推迟推迟业务尚未取消。 丹布伦南 然后与问题相关，我知道之前有人问过，只是想要澄清一下。所以我认为你给了我们制药公司在第三季度的成绩。您能否告诉我们第三季度和第四季度的制药和食品的假设，并提醒我们，您的中国食品业务有多大？ 鲍勃麦克马洪 所以关于指导 - 丹，这是鲍勃。正如我之前提到的那样，我们假设全年制药业中单位数增长，这与我们在全球范围内第三季度的情况一致。比我们在第二季度的2％要好。在食品方面，我们预计第三季度也可能略有下降。正如我所提到的那样，希望证明这是保守的，但我们假设全年的总体情况，食物将持平至略有下降。 迈克麦克马伦 我认为，从历史上看，鲍勃，我们在中国的业务约有15％到18％用于食品行业。显然，随着下降可能接近15％的数字。 丹布伦南 然后，如果我再问一次，因为这似乎是这里的趋势，只是在上限部署，显然，更多的是在第三季度的回购。但您如何看待并购？显然，您有很多资产负债表选择性。只是想知道管道在看什么以及我们如何看待下一个说6到12个月？谢谢。 迈克麦克马伦 事实上，管道看起来非常强大。正如我发信号通知我相信最后一次通话，我们现在非常活跃，没有任何宣布，但我们想要部署资金。我们希望利用资产负债表上的优势。鲍勃非常清楚我们将如何使用相对于回购方面的一个方面，但我们有足够的火力来执行目标。正如您基于我之前的评论和我们收购的公司所提供的一些数据所看到的那样，我们越来越有信心在我们部署时为我们的股东提供SOV（如果愿意）那个资本。 鲍勃麦克马洪 价值来源...... 运营商 这就结束了今天的问答环节。我想把电话转回Dhingra先生的闭幕词。 Ankur Dhingra 因此，我们将结束今天的收益电话会议。非常感谢您的加入。 运营商 女士们，先生们，感谢您参加今天的会议。程序结束，您现在可以断开连接。每个人，都有美好的一天。 这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见
lg
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老虎证券
04-17 08:58
摩根
大通
2019Q2财报会议记录
go
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营商 早上好，女士们，先生们。欢迎来到
摩根
大通
2019年第二季度的财报电话会议。正在录制此通话。您的线路将在通话期间静音。我们现在将进行演示。请等待。 在这个时候，我想把这个电话转交给
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的董事长兼首席执行官Jamie Dimon和首席财务官Jennifer Piepszak。Piepszak女士，请继续。 詹妮弗Piepszak 谢谢运营商，大家早上好。在我开始之前，我要感谢Maryanne担任首席财务官近七年以及多年来对我的支持，特别是她在担任此职位期间的支持，所以非常感谢Maryanne。 杰米戴蒙 是的，我只是想补充一下我的感谢。我认为Maryanne，我们都知道，做得很好 - 聪明，诚实，体贴，乐于助人，使公司成为一家更好的公司，所以我们都要感谢Maryanne。我们都知道珍妮弗也会做得很好。 詹妮弗Piepszak 谢谢你，杰米。好的，现在进入我们网站上的演示文稿，我们要求您参考演示文稿后面的免责声明。 从第1页开始，该公司报告创纪录的净收入为97亿美元，每股收益为2.82美元，收入为296亿美元，有形普通股的回报率为20％。这些结果包括与解决若干税务审计相关的7.68亿美元的税收优惠。为此调整以及其他一些在很大程度上抵消的重要项目，我们本季度交付了18％的ROTCE。 本季度基本表现强劲，其中包括消费者银行客户投资资产增长16％，主要受净新资金流动推动; 卡，销售增长11％，优秀增长8％; 在今年迄今为止的全球IBC中排名第一，在所有产品和地区中获得份额; 商业银行稳定业绩，净收入10亿美元，同时继续投资该业务; 在资产和财富管理方面，记录长期资金流入，资产管理公司和客户资产。 总体而言，该公司的贷款总额同比增长2％，但比上一季度下降1％。值得注意的是，这些差异包括贷款销售和房屋贷款的影响，因为我们继续优化整个公司的资本和流动性使用。各业务的信贷业绩依然强劲，我们提供了另外四分之一的正面经营杠杆。 现在进入第2页，了解我们第二季度业绩的更多细节。由于资产负债表增长和组合以及更高的利率，净利息收入增加约9亿美元或7％，因此296亿美元的收入同比增长12亿美元或4％。非利息收入同比增加约3亿美元，主要是由于我们上一年度没有进行信用卡奖励责任调整。除了这种差异以及我提到的其他抵消显着项目之外，非利息收入基本持平，消费者在汽车租赁，房屋贷款生产，消费者和商业银行业务方面表现强劲，被市场收入下降和IBC所抵消。 与我们业务的持续投资相关的163亿美元的支出增加了2％，部分被FDIC费用减少约2.5亿美元所抵消。信贷仍然有利，信贷成本为11亿美元，同比下降5％。在消费者中，11亿美元的信贷成本持平，因为较高的净撇帐被净储备释放所抵消，批发信贷业绩依然良好，净撇帐率为8个基点，这完全保留在前几个季度中。 。再一次，我们认为我们的投资组合（包括消费者和批发商）都没有任何广泛恶化的迹象。 现在进入第3页的资产负债表和资本。我们在第二季度结束时的CET-1比率为12.2％，比上一季度增加了10个基点。在本季度，该公司向股东分配了75亿美元的资金，如您所知，美联储并未反对我们的2019年CCAR资本计划。我们很高兴拥有显着的灵活性，未来四个季度的回购总额高达294亿美元，董事会宣布有意将共同股息增加至每股0.90美元，并在第三季度生效。 现在进入第4页以及消费者和社区银行业务。建行的净收入为42亿美元，净资产收益率为31％。由于房屋贷款下降7％，贷款销售额同比略有下降，这反映了我刚刚提到的贷款销售额; 然而，信用卡贷款增长率高于8％，商业银行贷款增长2％，汽车贷款和租赁持平。我们看到存款和投资同比增长强劲，存款增长3％，客户投资资产增长15％，实物和数字渠道均有增长。由于主要产品的增长仍然强劲，卡销售额增长了11％。在整个特许经营中，活跃的移动用户持续参与我们的新功能，同比增长12％。例如，客户已经以数字方式开设了超过200万个支票和储蓄账户，激活了超过6000万大通优惠， 138亿美元的收入增长了11％。这一增长包括两个显着偏移的值得注意的项目。首先，本季度包括由我们的模型输入更新推动的房屋贷款的MSR负调整，而在前一年，正如我所提到的，我们对卡的回报负债调整约为3.3亿美元。 由于利润率扩张，消费者和商业银行业务因存款准入金额增加而上涨11％。房屋贷款下降了17％，虽然不包括我刚刚提到的MSR调整，但由于利润率提高和销量增加导致净生产收入增加，收入增长4％，这主要是由于NII在利差扩大和余额减少方面的下降。 在卡片方面，商家服务和汽车价格上涨了18％。不包括之前提到的奖励负债调整，收入增长11％是由于卡NII贷款增长和利润率增长以及汽车租赁量增加的影响。 由于持续的业务投资和较高的汽车租赁折旧推动了72亿美元的支出增长4％，这在很大程度上被效率和较低的FDIC费用所抵消。值得注意的是，间接费率为52％，我们提供了显着的正面经营杠杆。 在信贷方面，本季度包括4亿美元的房屋贷款购买信贷和护理组合中的储备金释放，反映了拖欠和房屋价格的改善，这部分被2亿美元卡的储备建设所抵消。这主要是由于增长，并且在较小程度上，随着较新的年份自然季节并成为投资组合的较大部分而混合。 净撇帐额增加了2.12亿美元。剔除上一年贷款销售和房屋贷款的复苏，随着我们继续增加投资组合，由卡驱动的净撇帐额增加了8000万美元。 现在转向企业和投资银行，CIB报告的净收入为29亿美元，净资产收益率为14％，收入为96亿美元。提醒一下，去年我们的业绩表现尤其强劲，其整体IBC和股票市场的收入创历史新高或接近创纪录水平。考虑到本季度，在一个同样下滑的市场中，IB的收入为18亿美元，同比下降了9％。咨询，债务承销和股票承销费分别下跌15％，13％和11％，反映交易活动水平较低，以及去年股票承销的10年创纪录的份额。 值得注意的是，从年初至今，我们继续排名第一，并在所有产品和地区获得了份额，受益于我们对银行家的持续投资。 在咨询方面，我们在公布的交易量中增加了份额，宣布了比任何其他银行更多的交易。在债务承销方面，我们也排名第一，受益于我们在杠杆融资中的强势领先[音频不清晰]，而在股票承销方面，我们看到自第一季度以来我们的活动大幅增加，并且我们继续受益于我们在技术和医疗保健，这里有强劲的活动。 展望未来，整体IB管道是健康的，虽然与去年的活动增加相比较低，而且债务承销的购置融资和租赁融资机会较少。与客户的对话仍然活跃，我们预计强劲的交易流将继续。 进入市场后，总收入为54亿美元，与去年同期持平。我们的业绩包括Tradewind IPO的固定收益显着增长。如果不计这一收益，去年第二季度业绩强劲，市场收入将同比下降6％。 由于利率环境的变化，固定收益市场在调整后的基础上下跌了3％，而欧洲，中东和非洲的相对疲软部分抵消了北美房价和代理抵押贷款交易中客户活动的增加。去年第二季度股票市场下跌了12％。[音频不清晰]客户活动和艰难的比较导致股票衍生品同比下跌; 也就是说，黄金时段的现金保持稳定，客户余额达到历史最高水平。财政部服务和安保服务收入分别为11亿美元和10亿美元，同比分别下降4％和5％，有机增长被存款利润率压缩所抵消。 提醒一下，与上一季度类似，存款利润率主要受到资金基础压缩而不是客户beta的影响，而在整个公司范围内存在抵消。 随后，资金管理服务持平，由于更高的余额和费用，安保服务增加了3％。最后，55亿美元的费用比去年增加了2％，法律费用增加部分被基于绩效的薪酬费用减少所抵消。本季度的比较收入比率为28％。 现在转向第6页的商业银行业务。商业银行报告的净收入为10亿美元，净资产收益率为17％。22亿美元的收入同比下降5％，主要原因是投资银行活动减少，原因是我们去年表现优异，而NII因存款余额略有下降而下降。此外值得注意的是，由于强大的银团贷款和并购咨询活动，今年迄今为止，IB的总收入为14亿美元，增长了8％，我们继续坚定地朝着长期30亿美元的目标迈进。 存款余额同比下降1％，重要的是连续上涨1％，因为余额总体上基本稳定，尽管我们继续看到从非利息转向有息存款。由于对银行家覆盖和技术的持续投资，864万美元的费用同比增长2％。贷款占1％，C＆I贷款持平，或根据我们免税投资组合的持续决定调整后增加3％。这里的故事保持不变 - 我们在我们投资的领域看到了稳健的增长，包括专业行业的扩张市场，被较低的收购相关和短期融资活动所抵消。 CRE贷款增长2％，商业定期贷款活动适度增加，客户利用较低的长期利率，抵消房地产银行业务的下滑，我们继续选择性地考虑我们在周期中的位置。最后，信贷成本为2900万美元，净撇帐率为3个基点。 现在进入第7页的资产和财富管理。资产和财富管理部门报告的净收入为7.19亿美元，税前利润率和净资产收益率为27％。由于较低的投资估值收益抵消了较高的平均市场杠杆影响，本季度收入为36亿美元，同比持平。26亿美元的费用同比增长1％，因为对顾问和技术的持续投资部分被较低的分销费用所抵消。本季度，我们看到固定收益带动创纪录的净长期流入360亿美元，我们的净流动资金流入达40亿美元。这两项记录均为2.2万亿美元的资产管理规模和3万亿美元的总体客户资产，由于长期和流动性产品的累计净流入以及全球较高的市场水平而上涨7％。存款按比例增长2％，同比增长1％，与商业银行类似，总余额基本稳定。最后，我们有创纪录的贷款余额增长7％，批发和抵押贷款都有实力。 现在进入第8页的公司。公司报告的净收入为8.28亿美元，其中包括我之前提到的绝大部分税收优惠。收入为3.22亿美元，同比增加2.42亿美元，原因是较高的利率和资产负债表组合带来的净利息收入增加，部分被传统私募股权投资的净亏损与去年的净收益所抵消。2.32亿美元的费用同比下降4700万美元。 最后转到第9页和前景，在这个页面上，我只会评论NII，鉴于速率环境的变化，这不应该是令人惊讶的。如您所见，我们将2019年全年NII前景更新至约575亿美元。减少的基础是多种情景，其中包括今年较低的长期利率和最多三次降息，这与目前的市场情绪一致。作为提醒，这与在第一季度收益时假设零削减的利率情景相比。 总而言之，美国消费者保持健康，整体信贷状况良好，公司的盈利能力显而易见。我们本季度带来了强劲的回报，我们的业务模式的多样化和规模使我们在任何环境中都表现出色。了解存在一些宏观不确定性和利率前景的潜在阻力，我们仍然期望增加特许经营权，并将继续战略性地投资于我们的技术，银行家及其他业务。 有了这个，运营商，请打开Q＆A线。 问答环节 运营商 我们的第一个问题来自白金汉研究的Jim Mitchell。 吉姆米切尔 嗨，早安。我注意到本季度信用卡贷款增长特别强劲。我只是想了解你的感受是什么推动了这种上升，以及它的可持续性是多少同比增长8％。 詹妮弗Piepszak 当然，在卡贷款增长方面，我们对在那里看到的东西感到非常满意。正如我们在投资者日谈到的那样，我们与现有客户有了真正的机会，我们谈到了我们现有客户如何向我们借款约2500亿美元。大约1000亿美元完全在我们现有的购买箱内，因此您可以将我们视为高质量现有客户的高度目标，并且我们实际上第一次看到卡的贷款增长，其中大部分来自现有客户与新客户，所以我们真的在那里转变范式，我们感到非常高兴能够在投资者日收获我们与您交谈过的机会。 吉姆米切尔 我们是否应该期望您在这个利率环境中继续减少抵押贷款的足迹？ 詹妮弗Piepszak 关于抵押贷款业务，我认为这是一个很好的季度，因为我们确实看到交易量增加，我们看到了一些利润率的扩张，因此显然高度依赖，但我会说结构性挑战该业务保持不变。我们继续专注于优化资本和流动性的资产负债表，并且仍然关注贷款销售并考虑从服务角度降低投资组合的风险，因此在反弹的背后是好季度，但不会改变整体结构性挑战。 吉姆米切尔 好的谢谢。 运营商 我们的下一个问题来自美国银行的Erika Najarian。 Erika Najarian 早上好。我只是想回到你刚才所说的内容，因为你的导游 - 或者你的向导指南今年最多包含三次降息，这对我来说，这意味着你的净利息收入在面对利率时是非常防御性的削减。我想我的第一个问题是，你能否给我们这个5亿美元的主要假设，尤其是存款定价？ 詹妮弗Piepszak 好的，当然。首先，我会带你回到第一季度，我们的指导是580亿美元以上，我们谈到了那个时候长尾的压力。这种压力持续存在并且实际上增加了，所以我们从我们的前景中拉出了长期影响，然后在短期内，结果的范围显然相当广泛，所以我们考虑了一系列的结果一到三次减息，所以你可以想到它是一次削减，575亿美元以上，如果更多的话，是575亿美元 - 减去。然后根据目前的五分之一，您可以认为第三季度比第二季度低1亿至1.5亿美元，然后比第四季度略高，因为那时我们将有一整个季度。 然后就贝塔而言，在很大程度上你可以认为贝塔斯是对称的，所以在消费者方面，我们看到在上涨的路上很少有重新定价，因此在下行途中没有太多的机会。在批发方面，如果你看一下大型机构业务，如资金服务和安全服务，我们基本上都在那里完全重新定价，所以那里应该有机会。然后在商业银行，资产和财富管理等领域，我们仍然领先于该模型所假设的，但我们已开始看到那里的重新价格回升。但重要的是，我会说我们不会在几个测试版中失去任何有价值的客户关系，所以我们会看到它是如何发展的。 杰米戴蒙 它全都嵌入你的假设中。 詹妮弗Piepszak 它全部嵌入[音频不清晰]中。 Erika Najarian 得到它了。回到吉姆的问题，我注意到投资证券余额持续上升，抵押贷款再下降5％。如果我们认为这是整体的一部分，你就是说要优化资本和流动性，因此当我们考虑未来时，我们也可以预期看到RWA增长可能有所缓解，并且继续保留释放的一些减轻作为一部分优化？ 詹妮弗Piepszak 当然，在RWA方面，是的，这正是我们这样做的原因，所以当你看到贷款销售和房屋贷款时，是的，它们在证券购买中被抵消，从资本的角度看，它们更有效率，从流动性的角度来看，是的。 话虽如此，关于储备 - 我的意思是，储备不一定会受到直接影响，因为当然这将取决于环境和剩余的投资组合。 杰米戴蒙 我想补充一点，我们的标准化资本比率为12.2，预付款为13.事先明确的进展比经济数字要重要得多。当你可以通过标准化框架并且你无法进行证券化时，拥有所有抵押贷款是没有意义的。 Erika Najarian 收到了。谢谢。 操作者 我们的下一个问题来自富国银行的Mike Mayo。 迈克梅奥 你好。效率比率从56％同比上升到55％，我想这是一些加速的技术支出，所以你是否计划保持这种技术支出的步伐，以及当前科技支出的更新是什么？它在哪里连接，哪里没有连接，因为我认为你说你加速它几年然后我们可能会看到更多的结果在2020年，2021年。 杰米戴蒙 我可以拿那个吗？今天它大约115亿美元，我认为它去年有点低。如果我们不得不说明年的情况，那就是115亿美元，而且我认为它总是变得更有效率，但你真正拥有的技术是有些事情变得越来越便宜然后你们我也一直在投资，无论环境如何，我们都会这样做，所以我们不会削减我们想要建立的东西，比如我的奖励计划和追逐我的贷款以及信贷旅程，因为经济衰退或类似的事情。丹尼尔戈登现在会告诉你，他们认为他们可以获得更高效的支出，而且我们不应该[听不清]你想要什么，但我们很乐意花钱来赢得这项业务，我们非常有效率，[音频不清晰]我们如何在技术上花钱。无论环境如何，我们都会这样做，而且我们也可能在技术支出方面更有效率。 詹妮弗Piepszak 这是正确的，我们在技术方面的投资创造了生产力方面的能力以继续投资，我们谈了很多关于人工智能和机器学习的知识 - 这是我们早期的局面，我们可以做很多事情来投资在那里，提高工作效率，然后是云，开发人员可以使用云提高工作效率。 杰米戴蒙 令人惊讶的是 - 我们[音频不清晰]的成本与当今世界上发生的所有事情有关，因为人工智能和[音频不清晰]和类似的东西有效，所以很难[音频不清晰]。你提到You Invest，你看我们的客户投资资产增长了16％，其中一部分是You Invest，显然你投资要花费数亿美元来构建，所以你必须把所有这些事情都放在一边你如何开始做出决定。 迈克梅奥 然后跟进，杰米，你提到了环境，世界上发生的所有事情。现在的环境如何？我的意思是，一方面你有一场贸易战，你的利率较低，你的资本市场是大银行，你有很多悲观情绪; 另一方面，你突出了你的结果。当您了解环境温度时，温度是多少？ 杰米戴蒙 没那么糟糕。你知道，不确定性是一个常数。生活中的一件事是你知道未来会变得不确定，地缘政治紧张局势是一种常数。这些事情现在可能比正常情况稍微高一些，但我认为我们看到的是全球增长率在3％左右，你预计今年美国将增长2.5％。美国的消费者表现不错，商业情绪有点恶化，主要可能是贸易战的推动。你在世界各地旅行，你知道，日本正在增长，欧洲正在增长，巴西从负4变为零。很多国家都有扩大的机会。他们不一定很好，但他们应该做得更好[音频不清晰]，所以我不会过于悲观。 显然美联储将对他们看到的数据作出反应，我认为更重要的是美联储的做法。如果美联储降息并且我们将陷入衰退，这不是一个好的降息。如果美联储实际上有一天提高利率并且我们正在蓬勃发展，那就不是那么糟糕了。 迈克梅奥 好哒。谢谢你们。 运营商 我们的下一个问题来自Evercore ISI的Glenn Schorr。 格伦舒尔 你好谢谢。我不确定我是否错过了它，但我认为平均贷款总额同比增长2％，但这受到贷款销售的影响。您能否告诉我们贷款销售规模或平均贷款增长率是否同比增长？ 詹妮弗Piepszak 是的，就像你说的那样，贷款增长正在发生一些事情，格伦。我们有贷款销售，我们也有免税组合的流失，所以如果你调整这些项目，你可以考虑贷款增长可能接近4％。重要的是，正如我们常说的那样，贷款增长是一种结果，而不是投入，我们对于我们在投资领域看到的贷款增长感觉良好，并且对于全年您可以考虑如果您调整贷款销售额和前CIB为2％至3％全年，则为一个数字。 格伦舒尔 好的，谢谢。只是好奇 - 非利息存款仅同比下降2％，我们看到一些同行的数据更多。这只是
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特许经营权的优势，还是你正在积极管理混合转移的缺失？ 詹妮弗Piepszak 正如我所说，我们看到商业银行和AUM的平衡趋于稳定。我们仍然看到一些从无息转向利息的转变，但在很大程度上我们看到这些余额稳定，然后我们当然在消费者银行继续增长。第二季度在消费者银行中通常是季节性高点，因此我们在那里的非利息有一些增长，甚至在我们看到增长减速的消费者银行，这主要是由于消费者支出，所以感觉也很健康。 格伦舒尔 好的。也许最后一个。赞赏2019年的指南。因为它是一半，如果你期待到2020年没有增量降息，它是否是远程线性的？换句话说，如果我们考虑今年两三次削减后持续的利率和曲线环境是否会持续到明年，我们是在考虑十亿还是过于复杂而不能过度简化呢？ 詹妮弗Piepszak 是的，这可能更复杂，格伦。只是考虑到结果的范围是广泛的，而且重要的是，如果我们考虑削减保险削减来维持扩张而不是削减可能是为了应对更广泛的经济放缓，我们还有其他的事情要做。在谈论，所以在我们了解更多之前，我们不打算在2020年提供进一步的指导。 格伦舒尔 好的，谢谢，谢谢。 运营商 我们的下一个问题来自RBC的Gerard Cassidy。 杰拉德卡西迪 谢谢，早上好。当你看一下你的商业服务业务时，你的年增长率非常强劲 - 我认为它增长了12％，然后不包括商业卡的你的卡量也非常强劲。您能否与我们分享推动这一强劲增长的双重数字增长率？ 杰米戴蒙 感谢您的注意。 詹妮弗Piepszak 我会说这是关于所有气瓶，所以它的品牌，它是人，它的产品。它确实有助于建立一个健康的美国消费者的背景，事实上今天早上的零售销售看起来很强劲，所以我们可以期待这种情况继续下去。 杰拉德卡西迪 是否更像是你所引用的市场 - 零售销售，它们是强大的 - 更多的是，或者你们是否也看到市场份额的增加给你带来额外的推动力？ 詹妮弗Piepszak 是的，我们已经获得了份额，一点点卡片份额。如您所知，我们在那里的销售额排名第一。我认为重要的是，卡片中有用的是我们甚至不需要分享增长，只是考虑到我们在卡片业务中对现金电子化的长期顺风，我们正在分享商业收购。 杰米戴蒙 我们期望在未来获得更多份额。 杰拉德卡西迪 说到未来，你们可以给我们一些关于你第一次阅读天秤座的颜色，Facebook宣布他们将要发起的支付系统吗？ 杰米戴蒙 是的，所以从正确的角度来看，格里，我们一直在讨论区块链七年而且很少发生，你将在三年后谈论天秤座。我不会花太多时间在上面。我们不介意竞争，而且要求总是一致的 - 政府正在进行 - 你需要一个公平的竞争环境，政府会坚持认为，持有资金或转移资金的人都按照规则生活他们有适当的控制措施。没有人愿意，[听不清]恐怖主义或犯罪活动，对于参与其中的每一个人来说都是如此，而且银行甚至在很长一段时间内[音频不清晰]，而且[音频不清晰]我认为只会让每个人都参与其中，他们应该这样做。 杰拉德卡西迪 谢谢。 运营商 我们的下一个问题来自自治的约翰麦克唐纳。 约翰麦克唐纳 你好。我想问一下CCAR，你今年获得了很大的授权。您是如何处理今年CCAR计划的，与您的长期CET-1目标，即您所谈论的11和12目标有关？ 詹妮弗Piepszak 当然。在我们考虑资本分配时，首先我们要始终说我们更愿意使用我们的资本来投资和发展我们的业务，然后获得有竞争力和可持续的股息，然后才能将过剩的资本返还给我们的股东。我们很高兴获得294亿美元股东的批准和额外能力; 话虽如此，我们仍然瞄准11至12％范围的上限。我们总是希望拥有一个管理缓冲区，因为正如我所说，我们的首要任务始终是投资和发展我们的业务，当然，在监管资本框架方面仍存在很多不确定性。 然后重要的是，考虑到资本分配计划的方式超过四个季度，我们实际上不需要再做几个季度的决定，但到目前为止，我们仍然将目标定在11％到12％的上限。 约翰麦克唐纳 好的，谢谢Jen。关于FISO的任何最新想法，或者您能否提醒我们您对初始影响的看法？谢谢。 詹妮弗Piepszak 当然，投资者日没有改变。我们的产品范围仍然在40亿美元到60亿美元之间，我们为1月1日的实施做好了准备。 杰米戴蒙 仅仅是[音频不清晰]，所以CCAR每年都会对压力进行一次测试。我们每周做120次，所以我们总是为压力做好准备。CCAR让我们连续九个季度亏损2000万美元或3000万美元。我只是想提醒大家，雷曼之后的九个季度，真正的压力事件，我们赚了2000万到3000万美元，CCAR假设你要增加你的资产负债表，它假设你将继续你的股息和那样的东西。我们有足够的资本 - 我的意思是，我们的资本杯已经过去了，我们[音频不清晰]就是资本。请记住，像开设分支机构这样的事情，对于每个分支机构，我们最终将使用1000万美元的资金，因此四个新的分支机构最终将获得400万美元的资本，因此对增长的限制也限制了资本使用和为美国经济融资的能力， 运营商 我们的下一个问题来自摩根士丹利的Betsy Graseck。 Betsy Graseck 嗨，早安。Jamie，你提到过Blockchain，我们已经听了七年了，并没有发生太多事情，但我认为你在JPM为至少你的代理银行建立了区块链解决方案。我想我想知道你认为你计划在哪里接受它。现在，它只是一个AML KYC用例，但是你认为随着时间推移可以提供更多功能吗？ 杰米戴蒙 我们认为区块链是真实的，而且需要这么长时间的原因是人们不得不同意这些协议，你必须编写大量的代码才能进入它。您所指的那个，IAN，正在想到银行的信息网络，所以现在银行之间相互传递实时信息 - 想想贸易融资和代理银行等等，所以我认为我们有120家银行签署了我们将要有400个。所以现在，银行批发用于获取即时信息，我们都有相同的信息，你可以移动东西; 但最终，你将能够更快地利用数据转移资金，所以是的，我们对此持乐观态度，我们会尽快将其推出并不断测试，并确保它的安全性和所有这些。 我提醒人们，在转移资金方面，
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每天以相当安全和相当便宜的方式每天移动6万亿美元。你必须看看你试图解决的问题，但是人们合理地说，好吧，你没有实时付款 - 这是真的，现在我们有效地从P卖到P，我们做在TCH中有效[音频不清晰]实时支付，因此我们正在构建未来需要的东西--API，区块链分类账，拥有更多数据，实时移动资金，也可以通过底层检查等。我们对它非常乐观。让每个人都使用它需要一段时间。有一天，它可能需要向更广泛的客户群开放。 Betsy Graseck 在这些参议院和众议院金融服务银行委员会会议上出现的一件事就是这种对实时支付的渴望，对更便宜的支付解决方案的渴望，以及据称天秤座将提供的东西; 但是到了你的观点，似乎你已经这样做了。问题是，我们如何看待交换的前景，并且在那里 - 你知道吗，在这期间我们通过这个期间，你的交换定价策略是什么？ 杰米戴蒙 [音频不清晰]有实时P2P免费保存和安全[音频不清晰]，所以当人们说这样做时，已经完成了。这不是跨境的，所以有些人可能想要做那个跨境，跨境汇款比实际使用借记卡，信用卡支付系统小得多，实时建立[音频不清晰]付款实际上已在使用中。对我来说，问题就是欺诈 - 你知道，为了确保这些实时付款，你还可以通过有效的实时楼层检查和类似的东西。 你知道，在美国，信用卡，借记卡，人们喜欢这些卡。受益人是消费者。永远记住，那就是我们在这里服务的人，有人会最终为所提供的服务付费，但人们喜欢他们的信用卡。他们使用信用卡远远超过使用借记卡。我不记得上次使用我的借记卡了。 Betsy Graseck 是的，当你获得奖励时，这很棒。好的谢谢。 杰米戴蒙 而在
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，他们将获得更多免费的东西。您获得免费 - 您可以免费买卖股票。我们刚给你一个非常好的 - 它刚刚推出，我们只有几个帐户，但本地投资，非常便宜，非常清楚。因此，我们将始终采取更多，更好，更快，更便宜的方式为客户提供服务，现在我们用[音频不清晰]银行和[音频不清晰]卡或抵押贷款折扣打包。这一切还有待观察，但未来非常光明。如果我们能为客户做更多的事情，这是一件非常好的事情。 詹妮弗Piepszak 并且不要忘记使用信用卡，您可以获得退款权利并获得流量。 杰米戴蒙 是的，你得到 - 你上网，你是大通的顾客，你免费得到你的FICO分数，你将能够 - 我们将告诉客户[音频不清晰]他们如何改进他们的FICO得分。你得到像这样的优惠Chase [音频不清晰] - 我的意思是，我们并没有真正推销它，但它真的被取消了。 詹妮弗Piepszak 当然，所以Chase [音频不清晰]，我们在投资者日谈到了这一点。它就像一个非常强大的飞轮，我们可以为我们的大型客户提供价值，为他们带来一个非常大的客户群，然后我们可以以零成本向我们的客户提供这个价值。正如我在演示文稿中所述，我们已经激活了超过6000万个Chase优惠，因此这非常强大，不仅有利于我们的消费者，也有利于我们的大型商家客户，而且我们的成本为零。 Betsy Graseck 因此，希尔能够获得更高效，更低成本的信息。 杰米戴蒙 是的，我们一直在和希尔谈话，很多人都明白这一点。当然，他们总是希望你为消费者做得更好，我们一直都这样做。 Betsy Graseck 是的，我想这里的最后一个问题就是欠银行。有什么东西，或者不是你提供给他们的报价？你是否正在考虑这个问题，因为我只是在考虑金融科技试图利用你的地方，而且我知道这是一个标语 - 欠银行，正在被[音频不清晰]使用，看起来并不一定就是为了解决任何问题。他们，但也许你有一个更好的解决方案，我们只是不关注。 杰米戴蒙 我们[音频不清晰]。我认为25％的分支机构是[音频不清晰]社区。我们去那些社区，我们做一些慈善事业，我们正在做越来越多的金融教育，我认为这是非常重要的。我刚刚提到了FICO得分，但事情是我们可以做其他事情。我们做追逐聊天，所以它让人们进入分支机构，教育他们关于储蓄，FICO分数，你可以做什么来获得抵押贷款购买房子和类似的东西。然后我们有一个非常棒的产品，称为安全银行，并将其视为卡片，但这是完整的。您可以透支，我认为每月4.95美元，但您可以使用自动取款机，您可以直接存款，您可以进行在线移动支付等类似的东西，因此我们认为这对于欠款银行来说是一个很棒的产品。 然后我们也有特殊的，我称之为风险银行，[音频不清晰]基金。我们正在提供贷款[音频不清晰]非传统银行贷款，以帮助您发展业务，因此我们找到了很多方法来做到这一点并且[音频不清晰]理解它。我会说我们处于最前沿。金融科技当然总是试图吃午饭，我觉得这很好，就是所谓的美国资本主义，我们必须保持警惕才能参与竞争。但我们是。当Jen出现时，她去年推出了[音频不清晰] Chase My Plan和Chase My Loan，以便人们可以立即使用他们的信用余额来做他们想做的事情，做得好。我们推出了Zelle P2P，这对每个人都有好处，所以如果你有银行账户，你可以把钱转移给你的朋友和亲戚，甚至不用支付10美元的货币兑换费和类似的东西。我们全力以赴为美国消费者做得更好，我们认为我们为他们做得很好，如果有合理的抱怨，我们会解决它。 詹妮弗Piepszak 这是对的，你提到我们的扩张市场中LMI [音频不清晰]的25％，即30％。 Betsy Graseck 谢谢。 操作者 我们的下一个问题来自Jefferies的Ken Usdin。 肯·乌斯丁 非常感谢，早上好。只是想在去年的资产负债表上询问，所以你看到交易相关资产大幅增加，我知道你在补充中提到了会计变更。但是，您能否谈谈，这与市场份额增长有关，是否与管理流动性的具体策略有关，而且在交易责任中资产方似乎没有同样增长，所以你能做到解释现在背后的动态增加净利息收入的故事？谢谢。 詹妮弗Piepszak 当然，就你们每季度看到的资产负债表增长而言，这主要与我们在市场业务中的资产负债表密集型业务有关，然后我们在季度基础上逐季下降。但是你知道，我们从存款增长开始，因此我们的存款增长强劲，所以你看到资产负债表上也反映了这一点，你也会看到证券余额增加，其中一些是增加持续时间和其中一些是短期证券，其收益率高于IOER，而且 - 是的。 肯·乌斯丁 好的，这是流动性管理策略的一部分吗？好的。Jen，您是否说过本季度您在贷款销售方面获得的收益金额是多少？ 杰米戴蒙 [音频不清晰]如果你在回购中得到的回报高于你在IOER中获得的回报，那么你就是这样做的。如果您获得更高的标准化回报 - 使用标准化的证券资本而不是全资贷款，那么您将会这样做，而这正是我们在其中一些事情中看到的。 詹妮弗Piepszak 这是正确的，我应该提到的证券增长是[音频不清晰]，因为房屋销售和房屋贷款。 肯·乌斯丁 对，好吧，明白了。那讲得通。你有没有说过 - 你能告诉我们本季度贷款销售收益的数额是多少，如果它们高于趋势？ 詹妮弗Piepszak 我们尚未披露收益金额，我们在第四季度，第一季度和第二季度有一些贷款销售。就名义金额而言，第一季度和第二季度，第一季度约为70亿美元，第二季度约为90亿美元，因此只需多一点。 杰米戴蒙 第二季度净网的收益是 - 它们出现在不同的地方，但不多，不重要。 詹妮弗Piepszak 是。 肯·乌斯丁 得到它了。最后，对投资银行业务的任何想法以及那里的整个前景的延续？谢谢。 詹妮弗Piepszak 当然。就投资银行业务而言，我只是提醒您，第三季度通常是季节性较低的季度，因此您应该考虑将IBC略微下调。尽管如此，该管道仍然是健康的，尽管去年创纪录的表现是假设恢复到更正常水平的活动，以及宏观不确定性的一些突出。在并购方面，仍然感觉非常健康，并且仍然是公司寻求增长协同机会的空间，特别是在北美，或许欧洲更为温和。ECM，我们在第二季度表现非常强劲，所以下半年会逐渐减少，但我会说交易在当前的环境中已经做得很好。那么DCM，DCM会更加柔和， 运营商 我们的下一个问题来自德意志银行的Matt O'Connor。 马特奥康纳 早上好。我意识到利率预期可以迅速改变，但是你如何考虑在一个速度环境中管理公司，该环境遵循三到四次削减的曲线？您之前说过，您不会削减技术，但还有其他方面的费用吗？你认为管理资产负债表和流动性有点不同吗？ 詹妮弗Piepszak 当然，在资产负债表管理方面，我们在两个方向管理资产负债表。这是一个负凸的资产负债表，所以其他条件相同，因为利率正在下降，我们自然会随着资产和负债的推移而缩短，所以你会期望我们增加持续时间，这是我们在本季度所做的。但是，由于利率环境，我们不会改变我们经营公司的方式，我们将继续为客户服务，投资纪律，并在所有方面管理资产负债表，即资本，流动性和持续时间。然后就费用而言，由于利率环境的原因，我们不会改变我们经营公司的方式，我只想再说一下，结果的范围非常广泛，所以如果我们最终得到的话保险削减，这是暂时的逆风，如果我们为了应对更广泛的经济放缓而最终削减开支，那么还有更多值得讨论的问题。但正如杰米总是说的那样，由于宏观环境，我们不会改变我们经营公司的方式。 也就是说，在更广泛的经济放缓中，显然存在与成交相关的开支的自然杠杆，并且我们每年重新决定我们投资组合的很大一部分。我们将继续投资于我们认为重要的事情，但我们将有机会，视机会而定，看看这一点。 杰米戴蒙 请记住，在真正的经济衰退中，[音频不清晰]始终存在机会，供应商全身心投入，为您提供更好的交易和类似的东西。聪明地花费你的钱也有很大的机会，所以蓝宝石牌在09年出生了，你可以想象 - 你说没关系，我们有这个好机会，但我们不会接受它，所以我认为你必须非常小心。另一方面，营销资金通常更好地用于经济低迷时期，其回报通常会翻倍。 马特奥康纳 你在那里谈到了资本和你的思想过程。显然，回购的授权是一个非常大的数字。您是否期望您将全部使用，或者仍然需要根据资产负债表增长，股票价格和环境来确定？ 詹妮弗Piepszak 我想说还有待确定。我们的第一选择始终是利用我们的超额资本来投资和发展我们的业务，所以仍有待确定。如你所知，它超过四个季度，所以我们有时间考虑它，但显然很高兴有灵活性。 马特奥康纳 这种情况的时机是否均衡，或者是否存在灵活性？ 杰米戴蒙 它已经过去了，但我们每天都可以改变它。 操作者 我们的下一个问题来自瑞银的Saul Martinez。 索尔马丁内斯 嗨，早安。几个问题。首先是关于今年以后的NII展望，我完全理解你今年之后没有提供指导，但你确实得到投资者那天的指导，可持续的NII为580亿美元到600亿美元。 ，非常不同的利率环境。如果我们看到多次降息，我们如何看待这一指引，以及可能会让您获得580亿至600亿美元的低端的一些可动部分？它只是取决于经济如何回应，存款定价？如果你可以简单地概述你认为其中一些运动部件是什么。 詹妮弗Piepszak 当然，所以我们在投资者日给出的指导，稳定状态58到60，我会说基本上仍然有效，重要的是因为当我们在投资者日谈到这一点时，我们没有假设任何进一步的利率，所以我们假设任何增加的利率增长都会在重新定价中被抵消，因此大部分增长将来自资产负债表的增长和组合。如果你还记得幻灯片，那么即使在那个时候幻灯片上也有很多箭头，这显然是一个不同的速率环境。我们暗示有很多不同的路径可以到达那里，所以显然仍然如此，所以可能有不同的路径到达那里。这可能需要更长的时间，但我们仍然相信稳定的州数，因为我们仍然相信特许经营的增长。 索尔马丁内斯 好的，这很有帮助。如果我能稍微改变一下，你最近宣布你正在关闭Finn，或者你关闭了Finn，我认为陈述的逻辑是你了解到千禧一代并不需要单独的品牌或经验。但是，您能否详细说明那里的逻辑以及您从该经历中学到的东西，因为它似乎可能面对其他实体或金融机构正在采取的数字银行战略。 詹妮弗Piepszak 我们在芬兰学到了很多东西。你说，我们了解到大通品牌力量的重要性当然意味着我们不需要一个单独的品牌。我们还了解了客户喜爱的一些功能，并且我们能够重用这些功能并将其移植到Chase移动应用程序中。我认为我们总是需要进行测试，学习和做这样的事情，并且在我们学习了我们需要学习的知识并且可以通过主要的Chase移动应用程序为我们的客户提供服务时，不要害怕关闭它们。 杰米戴蒙 我们学到了很多东西，比如如何只开设数字账户。当你从零售银行出来时，你倾向于依赖你已有的东西，所以那里有很多课程。我们总是会从某种臭鼬工作中学习，并从这样的东西中学习，所以我们不会看到像失败这样的东西。这就是你学习的方式，Jeff Bezos会告诉你错误是好的，错误会让你变得更聪明，更好，所以我希望我们能够做出一些非常好的错误，这些错误可以在一定程度上教会我们所有的业务。做Finn的人做得很好，他们是嵌入式的，顺便说一句，你现在可以开一个Chase账户而不进入分支机构。你可以开帐户[音频不清晰]开帐户需要几分钟， 詹妮弗Piepszak 是的，数字账户开放现在约占我们新账户活动的25％。 杰米戴蒙 我们将在小型企业和商业处理以及所有这些不同的事情中做到这一点。 索尔马丁内斯 知道了，好的。非常感谢。 运营商 我们的下一个问题来自Morningstar的Eric Compton。 埃里克康普顿 早上好，谢谢你回答我的问题。这个问题与已经提到的一些项目有关 - 长期技术焦点，也与芬兰有关。最近有关于关闭Finn应用程序的原因的一些新闻，其中一个提到的项目是银行可能与其传统平台相遇的一些困难，这些平台大部分都建立在COBOL上，后者具有自六十年代以来一直存在，取决于你与谁交谈，这些传统平台可能是银行面临的巨大问题，也可能不是什么大问题。我想从外面来看，至少对我而言，很难说出那里到底发生了什么，所以我的问题是你在与从头开始构建新平台的金融科技公司竞争，您如何战略性地查看处理您自己的遗留平台？是否有必要最终重新做这些事情，以便随着时间的推移实际与新技术竞争？这些遗留平台是否真的以任何方式束缚你，或者围绕这些问题的炒作真的过度了，如果是这样，为什么呢？谢谢。 杰米戴蒙 在十年的大部分时间里，炒作一直存在，对，我们似乎做得很好。但确实如此 - 这些遗留平台中的一些也是您拥有5000万客户的原因，但确实，随着时间的推移，这些平台需要重新制定并重新考虑为云资格等等，而那些东西效率更高，所以你的成本会下降，你的错误率会下降。我稍微看一下它的方式是我们运行6,000或7,000个应用程序。随着时间的推移，这些将被边缘化并被重新考虑为云资格[音频不清晰]云，非常公共云，是的，它们将更有效率。但我们也有大量新的数字平台，围绕这些东西构建的人工智能，在客户服务方面[音频不清晰]在几分钟内打开帐户，为了获得免费的信用之旅，我们可以在几天和几周内修改这么多东西，而不是几年，因为你不是在跟踪整个遗留系统，所以它只是两者兼而有之。但这些数字都嵌入在我们的技术支出中 - 重新分解，建立数据中心，变得更好[音频不清晰]人工智能，他们都在这些数字中。 运营商 我们目前没有其他问题。 杰米戴蒙 好的，谢谢。仁，你做得很好。我们将在四分之一的时间与您交谈。 詹妮弗Piepszak 感谢大家。谢谢杰米。 运营商 感谢您参加今天的电话会议。您现在可以断开连接。$
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老虎证券
04-17 08:56
鲍威尔再亮鹰爪：通胀不降就业难稳 重申美联储观望立场
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有美国人的长期强劲劳动力市场条件。”
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首席美国经济学家Michael Feroli在给客户的一份报告中表示，这番言论将物价稳定定位为可持续实现美联储就业使命的“先决条件”。 Feroli表示：“通过持续关注美联储使命中通胀方面的问题，鲍威尔再次抵制了市场针对增长前景恶化迹象迅速采取货币政策回应的定价预期。” 这些言论强化了鲍威尔一再强调的观点，包括最近在4月4日强调的信息：美联储官员并不急于改变央行的基准政策利率。 华盛顿LH Meyer/Monetary Policy Analytics的经济学家Derek Tang提请人们注意鲍威尔的评论，即美联储必须“确保”关税驱动的价格上涨不会助长长期通胀。 Tang表示：“‘确保’这个词非常非常有意思。因为确定性是一个很高的标准。” Bloomberg Economics经济学家Chris G. Collins表示：“这些言论表明，在等待政府政策将如何影响经济的更明确信息时，美联储将优先考虑其双重使命中的通胀方面。” 随着他们寻求更清楚地了解特朗普的经济政策——尤其是贸易政策——将如何影响美国经济，鲍威尔和其他美联储政策制定者表示支持维持利率稳定。 维持稳定 鲍威尔表示：“目前，我们处于有利地位，可以在考虑调整政策立场之前等待更明确的信息。” 在演讲后的问答环节中，鲍威尔表示，他预计“可能在今年剩余时间里”，失业率和通胀率都将偏离美联储的目标。 这位美联储主席承认，经济走弱和通胀上升最终可能使央行的两个目标产生冲突。 他表示：“我们可能会发现自己处于双重使命目标相互矛盾的具有挑战性的局面中。如果出现这种情况，我们将考虑经济与每个目标的差距，以及预计弥合这些差距可能需要的不同时间跨度。” 鲍威尔还对近期金融市场的动荡发表了评论，强调市场的运行“基本符合预期”。 鲍威尔称：“市场面临着很多不确定性，这意味着波动性，但即便如此，市场仍在正常运行。”他补充道，“市场在做它们该做的事，它们是有序的”。 特朗普继续大幅改变其征收新关税的计划，这让企业、消费者和全球金融市场都感到紧张不安。 4月2日宣布的所谓对等关税计划引发市场动荡后，他推迟了该计划。他推进了对全球征收10%的基础关税以及对中国征收超过100%关税的计划，然后在为智能手机和其他科技产品设立豁免方面发出了混杂的信号。他还对汽车、钢铁和铝的进口征收了关税，并暗示制药和半导体行业可能是下一个目标。 许多分析师估计，关税将推高通胀并减缓经济增长，鲍威尔对此表示赞同。以美联储偏爱的衡量指标来看，截至2月，过去一年的通胀率为2.5%，较新冠疫情后的峰值大幅下降，但仍顽固地高于美联储2%的目标。鲍威尔在演讲中表示，预计3月该指标将降至2.3%。 通胀预期 鲍威尔周三重申，到目前为止宣布的关税上调幅度明显大于预期。他补充道，关税极有可能至少会导致通胀暂时上升，但通胀影响也可能更持久。 他表示：“要避免这种结果，将取决于影响的大小、这些影响完全传导至价格所需的时间，最终还取决于稳固长期通胀预期。” 2024年底，美联储官员连续三次降息，但在2025年开始表示，面对粘性通胀，他们将采取更耐心的态度。许多官员进一步强化了这种想法，强调需要将关税导致通胀持续上升以及美国人对价格增长的长期预期上升的风险降至最低。 与此同时，裁员和失业率在3月为4.2%，仍处于较低水平。美国雇主上个月新增了22.8万个就业岗位，超出了预期。 鲍威尔表示，央行离停止缩减资产负债表还远，并补充称储备仍然充足。他指出，缩表速度放缓意味着美联储可以在更长时间内继续缩减其资产组合。
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金融界
04-17 08:26
电子战豁免引爆华尔街 关税大棋90天落子 美国财政部长释放“定心丸”
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界在关税动荡中对经济状况敲响了警钟。
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首席执行官Jamie Dimon在最近的一次电视采访中表示，经济衰退很可能发生。高盛首席执行官David Solomon周一在电话财报会议上对分析师表示，经济衰退的可能性增加了。 贝森特的对冲基金导师Stanley Druckenmiller在X表示，他不支持超过10%的关税。 Constellation Brands（STZ）首席执行官Bill Newlands表示：“嗯，消费者担心很多事情……东西的定价和成本，通货膨胀。”“他们担心移民问题，尤其是那些有朋友或家人参与移民问题的消费者。这意味着人们的消费减少了。他们在餐馆的消费减少。他们在消费品和消费品上的支出也减少了。” 贝森特在谈到Dimon和Solomon对经济衰退的担忧时说：“看，这是他们的工作。但我再次认为，关于关税和我们担心的问题，人们议论纷纷。而且，你知道，我来自华尔街，我认为华尔街可以继续做得很好，但我们专注于普通民众。” 首席执行官们的担忧已经到位。 4月9日，特朗普政府宣布暂停所有互惠关税90天，但中国除外。对美国最重要的贸易伙伴之一中国的关税目前为145%。 10%的全面税仍适用于所有进口到美国的商品。 政府于4月11日进一步完善了其关税计划。 白宫发布了一项规定，使智能手机、电脑、半导体和其他电子产品免受互惠关税的影响，尤其是对中国商品征收更严厉的关税。美国海关和边境巡逻队表示，这些货物将被排除在特朗普对大多数国家征收的10%全球关税和对中国进口商品征收的145%关税之外。 贝森特表示，与中国达成贸易协议仍然遥遥无期。 特朗普很快淡化了他正在改变关税政策的说法，并指出电子产品仍将受到打击。 “没有关税‘例外’，”特朗普周日在社交媒体上发帖称。“这些产品受到现有关税的约束，他们只是转向了另一个关税‘桶’。” 商务部长霍华德·卢特尼克表示，政府正在制定半导体关税。 标准普尔500指数（^GSPC）已回升至比4月2日关税公告时的水平低4.67%的跌幅，但跌幅仍然是下降。该指数较2月中旬的峰值下跌了12%。
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佳华168
04-17 02:08
波音领跌道指，花旗逆势上涨，欧美贸易僵局加剧市场波动
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3330%，日内低点为4.3039%。
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CEO杰米·戴蒙表示，去杠杆化过程可能结束，投资者通过购买短期债券押注利率下降。欧元区主权债收益率普遍上涨，希腊10年期国债收益率涨5.1个基点。美元指数摆脱超卖情绪，上涨0.59%至100.225，彭博美元指数涨0.33%。英镑兑美元因美英贸易协议预期短线走高，涨0.32%至1.3232。以下为债券收益率变化： 债券 收益率变化 收盘收益率 美国10年期 下跌4.09基点 4.3330% 希腊10年期 上涨5.1基点 - 商品市场分化：黄金上涨，原油回落 黄金价格反弹，COMEX黄金期货上涨0.64%至3246.80美元/盎司，现货黄金涨0.57%至3229.06美元/盎司，逼近盘中纪录高位，受益于避险需求和美元反弹下的韧性。WTI原油期货窄幅震荡，收涨0.03%至61.55美元/桶，但盘中一度下跌1%，受国际能源署（IEA）下调2025年石油需求预期影响。布伦特原油期货同样涨0.03%至64.90美元/桶。纽铜止步四连涨，COMEX铜期货下跌0.89%至4.6175美元/磅，LME期铜跌23美元至9164美元/吨。以下为商品价格表现： 商品 价格变化 收盘价格 COMEX黄金 上涨0.64% 3246.80美元/盎司 WTI原油 上涨0.03% 61.55美元/桶 LME期铜 下跌0.25% 9164美元/吨 编辑总结 2025年4月15日，美股市场因欧美贸易谈判僵局和特朗普关税战风险而震荡收跌，波音受中国订单暂停冲击领跌道指，花旗则因银行业韧性逆势上涨。欧洲汽车板块受益于关税豁免预期强劲反弹，但谈判僵局限制涨幅。美债收益率回落显示投资者押注利率下降，美元指数反弹缓解超卖压力。黄金因避险需求上涨，原油和铜价则因需求担忧回落。市场短期仍将受贸易政策不确定性主导，投资者需关注谈判进展及企业应对策略。 名词解释 特朗普关税：美国总统特朗普推行的贸易保护政策，包括对华125%关税及其他国家10%关税，旨在保护美国制造业。 美债收益率：美国国债的年化回报率，反映市场对经济和利率的预期，收益率下降通常伴随债券价格上涨。 美元指数：衡量美元对一篮子主要货币强弱的指标，100为关键心理关口。 2025年相关大事件 2025年4月15日：欧美贸易谈判陷入僵局，欧盟预计美国关税维持现状，美股、欧元、原油下跌，波音因中国暂停订单跌超2%。 2025年4月9日：特朗普宣布90天暂停对多国新关税，但对华125%关税生效，欧盟通过25%反制关税，全球市场剧烈波动。 2025年4月4日：道指暴跌2231点，标普500和纳指分别跌5.97%和5.82%，因特朗普关税引发衰退担忧。 2025年3月27日：特朗普对汽车、钢铁等行业实施25%部门关税，引发加拿大和欧盟反制，全球供应链紧张加剧。 国际投行与专家点评 杰米·戴蒙，
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首席执行官，2025年4月：“去杠杆化过程可能结束，投资者正通过短期债券押注利率下降。特朗普关税的不确定性将继续推高市场波动，需警惕衰退风险。” 基兰·加内什，瑞银全球财富管理多资产策略师，2025年4月：“关税战导致全球经济放缓已不可避免，波音等出口导向企业面临更大压力，而黄金等避险资产将持续受益。” 安妮卡·古普塔，WisdomTree股权策略师，2025年4月：“只有通过谈判或特朗普回调关税，市场抛售压力才能缓解。当前僵局下，汽车和科技板块短期仍将承压。” 乔瓦尼·斯塔诺沃，瑞银分析师，2025年4月：“原油需求预期下调反映了关税战对全球经济的拖累，尽管短期反弹，WTI原油价格可能继续在60美元附近震荡。” 托马斯·马丁，Globalt Investments高级投资组合经理，2025年4月：“贸易政策的不透明性让市场难以找到明确方向，投资者需保持灵活，关注防御性资产如黄金和短期国债。” 来源：今日美股网
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今日美股网
04-17 00:11
英伟达领涨美股成交，Palantir飙升，欧美贸易僵局拖累市场
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飞的AI与增长预期 美国银行逆势上涨，
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承压 台积电与CrowdStrike的稳健表现 欧美贸易僵局与市场影响 美股成交额前瞻与市场动态 根据 www.TodayUSStock.com 报道，2025年4月15日，美股市场因欧美贸易谈判僵局及特朗普关税政策引发波动，三大指数震荡收跌。标普500指数跌0.17%至5396.63点，道指跌0.38%至40368.96点，纳指微跌0.05%至16823.17点。成交额排名前三的股票为英伟达（NVDA，253.58亿美元）、特斯拉（TSLA，201.84亿美元）和Palantir（PLTR，114.42亿美元）。科技股表现分化，英伟达盘后因H20产品计提55亿美元暴跌6.57%，拖累纳指期货跌1.3%。X帖子显示，市场对关税战和AI热潮的反应强烈，恐慌指数VIX回落至30.11，反映谨慎情绪。 英伟达与Palantir的强势表现 英伟达（NVDA）收涨1.35%至112.20美元，成交额253.58亿美元，领跑美股。特朗普在Truth Social发帖支持英伟达5000亿美元AI超级计算机计划，承诺加速许可审批，提振市场信心。英伟达澄清该金额为AI供应链总价值，反映云公司数据中心升级需求。然而，盘后因一季度H20产品计提55亿美元，股价暴跌6.57%。Palantir（PLTR）大涨6.24%至98.40美元，成交额114.42亿美元，受益于与北约完成AI作战系统（MSS NATO）协议，预计30天内部署，采购仅耗时6个月，凸显其AI战略效率。以下为两家公司表现对比： 公司 收盘价 涨幅 关键驱动 英伟达 112.20美元 +1.35% AI投资与特朗普支持 Palantir 98.40美元 +6.24% 北约AI系统协议 X帖子称，Palantir的高估值（P/S 53x）引发争议，但北约合同为其长期增长提供支撑。 特斯拉与奈飞的AI与增长预期 特斯拉（TSLA）收涨0.70%至254.11美元，成交额201.84亿美元。CEO马斯克宣称将推出纯AI驱动的完全自动驾驶（FSD）方案，依赖摄像头和特斯拉AI芯片，提及Grok-3 Mini或为关键技术。市场反应温和，反映对FSD落地时间的质疑。奈飞（NFLX）大涨4.83%至976.28美元，成交额75.35亿美元，市值4157.46亿美元。奈飞计划到2030年市值达1万亿美元，营收翻倍至780亿美元，广告收入达90亿美元，营业利润增至300亿美元。X帖子质疑其广告收入目标，称竞争加剧可能压缩利润率。 以下为两家公司目标对比： 公司 收盘价 涨幅 长期目标 特斯拉 254.11美元 +0.70% AI驱动FSD 奈飞 976.28美元 +4.83% 2030年1万亿美元市值 美国银行逆势上涨，
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承压 美国银行（BAC）收涨3.60%至37.99美元，成交额32.29亿美元，Q1营收275.1亿美元（同比增5.9%），净利息收入146亿美元，净利润74亿美元，EPS 0.90美元，均超预期，提振银行板块信心。
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（JPM）收跌0.68%至233.13美元，成交额25.60亿美元，CEO戴蒙4月14日出售3150万美元股票（13.36万股，235.68美元/股），引发市场关注。X帖子称，戴蒙的持续抛售（2月售2.338亿美元）可能暗示对股价高点的谨慎。 以下为两家银行表现对比： 银行 收盘价 涨幅 关键事件 美国银行 37.99美元 +3.60% 强劲Q1财报
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233.13美元 -0.68% CEO抛售股票 台积电与CrowdStrike的稳健表现 台积电（TSM）收涨0.96%至157.33美元，成交额22.41亿美元，即将完成面板级先进芯片封装（PLP）研发，计划2027年小批量生产，满足AI芯片需求。盘后因英伟达计提影响跌超3%。CrowdStrike（CRWD）收涨3.73%至392.80美元，成交额20.44亿美元，其AI驱动的网络安全平台Falcon持续获得市场认可，Q2营收增长32%至9.64亿美元。X帖子称，CrowdStrike估值较Palantir合理（P/E约一半），更具吸引力。 以下为两家公司表现对比： 公司 收盘价 涨幅 关键进展 台积电 157.33美元 +0.96% PLP研发进展 CrowdStrike 392.80美元 +3.73% AI网络安全增长 欧美贸易僵局与市场影响 欧美贸易谈判僵局加剧市场不确定性，欧盟预计美国关税维持现状，威胁采取反制措施。X帖子称，欧盟已实施25%对美关税，特朗普坚持对华125%、其他国家10%关税政策。 美债收益率回落，10年期跌4.09基点至4.3330%，美元指数反弹0.59%至100.225，黄金涨0.57%至3229.06美元/盎司，WTI原油微涨0.03%至61.55美元/桶。波音因中国暂停订单跌超2%，欧洲汽车板块涨2.31%，斯泰兰蒂斯涨6.46%。市场短期波动将受贸易政策主导。以下为市场指标变化： 指标 变化 收盘值 美元指数 +0.59% 100.225 10年期美债收益率 -4.09基点 4.3330% 现货黄金 +0.57% 3229.06美元/盎司 编辑总结 2025年4月15日，美股成交额前三的英伟达、特斯拉和Palantir反映AI热潮与贸易紧张并存。英伟达受AI投资与特朗普支持推动，但盘后计提拖累股价；Palantir因北约AI合同大涨，凸显地缘战略价值；美国银行Q1超预期提振金融板块。欧美贸易僵局加剧市场波动，黄金与美元反弹，美债收益率回落。投资者需警惕AI估值泡沫与关税战风险，关注企业基本面与谈判进展以应对不确定性。 名词解释 AI超级计算机：基于人工智能的高性能计算系统，用于处理复杂数据和训练AI模型。 反制关税：为回应他国贸易限制而对进口商品征收的报复性关税。 美债收益率：美国国债的年化回报率，反映市场对经济和利率的预期。 2025年相关大事件 2025年4月15日：欧美贸易谈判僵局加剧，英伟达盘后因55亿美元计提暴跌6.57%，波音因中国暂停订单跌超2%。 2025年4月9日：特朗普坚持对华125%关税，欧盟实施25%对美反制关税，全球市场波动加剧。 2025年4月4日：道指暴跌2231点，受特朗普关税引发衰退担忧，科技股与银行股普遍承压。 2025年3月27日：特朗普对汽车及关键矿物实施25%关税，引发加拿大和欧盟反制，供应链紧张。 国际投行与专家点评 简·弗雷泽，花旗集团首席执行官，2025年4月：“英伟达的AI投资计划提振市场情绪，但贸易僵局可能推高科技供应链成本，投资者需关注风险敞口。” 保罗·多诺万，瑞银首席经济学家，2025年4月：“Palantir的北约合同强化其AI战略地位，但高估值需持续订单支撑。关税战将长期拖累全球增长。” 杰米·戴蒙，
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首席执行官，2025年4月：“美国银行的稳健财报显示金融业韧性，但贸易不确定性可能压缩未来利润，需谨慎配置资产。” 基兰·加内什，瑞银全球财富管理多资产策略师，2025年4月：“特斯拉的FSD计划充满潜力，但交付延迟风险高。奈飞的1万亿目标过于激进，需警惕竞争压力。” 托马斯·马丁，Globalt Investments高级投资组合经理，2025年4月：“台积电与CrowdStrike的稳健表现为AI与网络安全板块提供支撑，但贸易战可能削弱长期动能。” 来源：今日美股网
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04-17 00:11
摩根士丹利40亿欧元债券发行火爆：连续两天融资超120亿美元
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4月14日的美元债券发行由摩根士丹利和
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联合承销，收益率较美国国债基准高出40至150个基点。市场分析认为，高认购倍数得益于摩根士丹利稳定的A级信用评级（标普：A-，穆迪：A1）以及投资者对长期债券的偏好。摩根士丹利首席财务官莎伦·耶斯胡兰特在4月10日表示：“我们利用市场对高质量债券的需求，优化了债务结构，确保流动性充足。”此次发行使摩根士丹利2025年全球融资总额突破200亿美元，凸显其在债券市场的强劲号召力。 市场背景与驱动因素 摩根士丹利连续两天的大规模融资，发生在全球债券市场活跃的背景下。2025年初以来，美国联邦储备委员会逐步放缓加息步伐，市场预期2025年下半年可能进入降息周期，推动债券收益率曲线趋平。4月15日，10年期美国国债收益率稳定在3.8%，而欧元区10年期政府债券收益率约为2.1%，为企业发行债券提供了有利窗口。摩根士丹利选择此时融资，旨在锁定较低的融资成本，优化资本结构。 此外，地缘政治不确定性和通胀压力促使投资者青睐高质量投资级债券。摩根士丹利2023年11月曾预测，2024年将有75亿至100亿美元的A级公司债券被降级至BBB级，建议投资者聚焦高质量债券。此次发行的高认购率表明，市场对其信用质量和偿债能力充满信心。同时，欧元区经济复苏缓慢，欧洲央行维持低利率政策，刺激了欧元债券需求，摩根士丹利借机扩大欧元市场份额。 市场影响与前景 摩根士丹利的两次债券发行对金融市场产生多重影响。首先，超高认购倍数提振了投资级债券市场的信心，预计将激励其他投行如高盛和花旗加速发行计划。其次，40亿欧元债券的成功发行强化了摩根士丹利在欧洲市场的地位，可能推动其在并购咨询和资产管理领域的进一步扩张。然而，债券市场并非毫无风险。摩根士丹利10月30日报告警告，债券市场存在利率、信用和政策风险，若美国财政赤字持续扩大，长期债券收益率可能上升，推高融资成本。 展望未来，摩根士丹利可能继续利用美元和欧元债券市场，预计2025年融资规模将达300亿美元以上。市场分析认为，若美联储降息预期兑现，债券价格有望上涨，投资者可关注摩根士丹利的中长期债券以获取稳定收益。但需警惕地缘政治或通胀超预期带来的市场波动。摩根士丹利固定收益策略师马修·霍恩巴赫近期表示：“高质量债券仍是避险资产的首选，投资者应动态调整组合以应对利率变化。” 编辑总结 摩根士丹利在4月14日至15日连续两天发行123亿美元债券，展现了其在全球债券市场的强大影响力。美元和欧元债券的高认购倍数，反映了投资者对其信用质量和市场前景的信心。当前市场环境为企业融资提供了有利条件，但利率上升和政策不确定性仍构成潜在挑战。未来，摩根士丹利的融资策略将为投行树立标杆，投资者需密切关注宏观经济数据和央行政策，以优化债券投资组合。 名词解释 欧元债券：以欧元计价的固定收益证券，通常由跨国公司或政府在欧元区市场发行，面向全球投资者。 投资级债券：信用评级为BBB-或以上（标普/ Fitch）或Baa3或以上（穆迪）的债券，违约风险较低。 认购倍数：债券发行时投资者认购金额与发行金额的比率，反映市场需求强度。 债券收益率：债券投资者获得的年化回报率，通常与基准利率（如国债收益率）挂钩。 2025年相关大事件 2025年4月15日：摩根士丹利发行40亿欧元债券，涵盖三种到期时间，认购需求达100亿欧元，市场反应热烈。 2025年4月14日：摩根士丹利在美发行80亿美元债券，四种到期时间，获307.5亿美元认购，创投行单日融资纪录。 2025年3月25日：美联储主席鲍威尔暗示2025年下半年可能降息，债券市场活跃度上升。 2025年2月10日：欧洲央行维持零利率政策不变，刺激欧元区债券发行热潮。 国际投行及专家点评 Matthew Hornbach，摩根士丹利固定收益策略师，2025年4月12日：“在当前市场环境下，高质量投资级债券需求旺盛，摩根士丹利的融资策略精准抓住了低成本窗口，预计其债券将在二级市场表现出色。” Jane Fraser，花旗集团首席执行官，2025年4月13日：“摩根士丹利的高认购倍数反映了市场对投行债券的偏好，我们计划在第二季度加大债券发行力度以支持全球业务。” David Solomon，高盛首席执行官，2025年4月14日：“摩根士丹利的欧元债券发行显示欧洲市场潜力巨大，高盛将深化欧元区投资，预计2025年债券融资规模增长20%。” Lisa Shalett，摩根士丹利财富管理首席投资官，2025年4月10日：“投资者应关注摩根士丹利的中长期债券，其收益率和信用评级为组合提供稳定回报，但需警惕通胀反弹风险。” James Gorman，摩根士丹利执行主席，2025年4月15日：“我们的债券发行成功得益于市场信任和战略布局，未来将继续通过多元化融资支持全球增长。” 来源：今日美股网
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04-17 00:11
美中贸易战与供应过剩预期致布伦特原油跌至65美元以下
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I预测（美元/桶） 高盛 63 59
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60 56 瑞银 68 64 OPEC+的增产决定加剧了市场对过剩的担忧，而中国3月原油进口激增5%未能提振市场信心，因投资者预计贸易战将抵消短期需求增长。 美国原油库存持续攀升 美国石油学会（API）4月15日报告显示，上周美国全国原油库存增加240万桶，若美国能源信息署（EIA）周三确认，将标志着连续第三周库存上升。然而，俄克拉荷马州库欣储油中心的库存下降，汽油和馏分油库存也出现减少。EIA此前报告，上周美国原油库存意外增加620万桶，远超分析师预期的140万桶，反映出口减少和贸易战对需求的抑制。Again Capital合伙人约翰·基尔达夫表示：“出口水平较低，我们需要观察中国市场准入是否进一步受限，这可能导致美国库存持续累积。”以下表格展示近期美国库存变化（单位：百万桶）： 日期 全国原油库存变化 库欣库存变化 4月8日 +6.2 未知 4月15日 +2.4 减少 库存上升加剧了市场对供应过剩的担忧，油价因此难以反弹。 特朗普启动关键矿产进口税调查 4月15日，特朗普政府宣布对关键矿产（如半导体、电池材料和稀土）进口税展开国家安全调查，可能导致新的关税措施。此举旨在减少对中国供应链的依赖，但可能进一步推高全球商品成本，间接影响油市。白宫官员表示，与欧盟的贸易谈判未能消除大部分对欧关税，25%的报复性关税已于4月9日生效。特朗普此前通过社交媒体表示：“关税将为美国带来公平竞争环境，但中国必须停止非法补贴。”查纳纳警告，关键矿产关税可能扰乱全球供应链，加剧油价波动。OPEC+首席分析师比扬·席尔德罗普指出：“地缘政治和贸易政策的不确定性正在重塑油市，短期内价格可能继续承压。” 编辑总结 美中贸易战升级和OPEC+增产计划共同推动布伦特和WTI原油价格跌至四年低点，反映了全球油市供需失衡的加剧。IEA下调需求预测凸显了贸易摩擦对经济增长的威胁，而美国库存持续增加进一步压低油价。特朗普对关键矿产的关税调查可能加剧供应链紧张，但短期内难以提振油价。未来几个月，油市将面临经济衰退风险和地缘政治不确定性的双重考验，中国和欧盟的报复性关税可能进一步削弱全球需求。油价的长期走势取决于贸易谈判结果和OPEC+的产量调整。 名词解释 布伦特原油：全球基准原油，主要反映欧洲和亚洲市场价格。 西德克萨斯中质原油（WTI）：美国基准原油，反映北美市场供需。 OPEC+：由石油输出国组织及其盟友（如俄罗斯）组成的联盟，协调全球油市供应。 关键矿产：对科技和能源产业至关重要的原材料，如稀土、锂和镍。 2025年相关大事件 2025年4月15日：美国商务部宣布对Nvidia H20和AMD MI308芯片对华出口实施许可要求，特朗普启动关键矿产进口税调查。 2025年4月9日：特朗普宣布暂停对除中国外其他国家的关税90天，中国关税升至125%，布伦特原油跌至60.41美元四年低点。 2025年4月5日：中国对美国商品加征104%关税，WTI原油跌至60.45美元，油价创三年最大周跌幅。 2025年4月2日：特朗普宣布对所有美国进口商品征收10%关税，油气产品豁免，引发油价暴跌。 专家点评 2025年4月15日，摩根士丹利分析师Martijn Rats表示：“美中贸易战和OPEC+增产使油市供需失衡加剧，布伦特原油可能在2025年底跌至60美元以下，除非地缘政治局势显著改善。” 2025年4月15日，高盛分析师Daan Struyven指出：“全球油市正面临需求疲软和供应过剩的双重压力，特朗普的关税政策可能导致2026年布伦特均价跌至58美元。” 2025年4月14日，瑞银分析师Giovanni Staunovo评论：“若美中贸易战进一步升级，布伦特油价可能跌至40-60美元区间，美国经济衰退风险将主导市场情绪。” 2025年4月14日，Again Capital合伙人John Kilduff表示：“美国库存上升和中国需求不确定性正在压低油价，短期内WTI可能跌至55美元，除非OPEC+调整产量。” 2025年413日，Saxo Bank商品策略主管Ole Hansen分析：“关键矿产关税可能推高能源转型成本，但对油价的直接提振有限，市场更关注贸易战对需求的破坏。” 来源：今日美股网
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04-17 00:10
比特币逆势涨7%至8.4万美元，机构持仓增至570亿美元
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，2025年美国经济衰退概率为61%，
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估算为60%。Obchakevich Research创始人亚历克斯·奥布恰克维奇警告：“贸易战加剧可能使比特币重回高风险资产行列，投资者可能转而追逐黄金。”他将近期价格稳定归因于ETF参与和比特币“数字黄金”的形象。4月15日，特朗普宣布对关键矿产加征关税，可能进一步推高通胀，间接利好比特币。X用户@TheCryptoLark发帖称：“关税战将美元推向悬崖，比特币是避险的唯一选择。” 编辑总结 比特币在经济动荡中逆势上涨7%至8.4万美元，打破了其在历史危机中的高波动性模式，反映了机构采用和“数字黄金”认知的增强。570亿美元的企业持仓和920亿美元的ETF流入为市场提供了稳定性，而通胀放缓与关税战并存的经济环境进一步推高其避险需求。然而，61%的衰退概率和贸易战的不确定性可能使比特币重新承压，黄金等传统资产的竞争也不容忽视。未来，比特币的走势将取决于通胀动态、机构参与度和全球经济前景，短期内其韧性仍将吸引投资者关注。 名词解释 比特币（BTC）：全球最大的去中心化加密货币，市值约1.76万亿美元（2025年4月15日）。 消费者价格指数（CPI）：衡量消费品和服务价格变化的指标，反映通胀水平。 生产者价格指数（PPI）：衡量生产者销售价格变化的指标，反映上游通胀压力。 数字黄金：比特币因稀缺性和抗通胀特性被视为类似黄金的避险资产。 2025年相关大事件 2025年4月15日：比特币价格突破8.4万美元，特朗普宣布对关键矿产加征关税，推高通胀预期。 2025年4月9日：美国对华关税升至145%，中国报复性关税达125%，比特币一周内涨7%。 2025年3月31日：美国CPI同比涨2.4%，环比降0.1%，为2020年以来首次月度下降，比特币持稳8万美元。 2025年3月15日：12家上市公司新增比特币持仓，总量达68.8万枚，价值570亿美元。 专家点评 2025年4月16日，Bitwise分析师Jeff Park表示：“关税引发的通胀压力将推动更多投资者转向比特币，其机构持仓的增长正在重塑市场动态。” 2025年4月15日，Wintermute首席策略师Jacob Kaplan指出：“比特币在经济动荡中的韧性得益于ETF和企业采用，短期内可能继续作为避险资产表现强劲。” 2025年4月15日，Obchakevich Research创始人Alex Obchakevich警告：“贸易战加剧可能使比特币重回风险资产行列，黄金可能重新吸引避险资金。” 2025年4月14日，
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分析师Natasha Kanevski评论：“61%的衰退概率为比特币提供了避险需求，但长期走势取决于通胀和美联储政策。” 2025年4月13日，彭博分析师Eric Balchunas表示：“比特币ETF的持续流入和企业持仓的增加使其在市场动荡中表现稳定，类似黄金的属性正在显现。” 来源：今日美股网
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04-17 00:10
金价飙至3261.8美元新高，贸易战升级推升避险需求
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场显示2025年美国衰退概率为61%，
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估算为60%。4月7日，港股恒生指数暴跌13.2%，创1997年以来最大单日跌幅，汽车股如小鹏汽车跌超6%。标普500濒临熊市，VIX波动率指数飙升至60，为8月以来最高。美元指数4月15日跌1%，人民币兑美元跌至2007年低点，增强黄金吸引力。Obchakevich Research创始人亚历克斯·奥布恰克维奇警告：“贸易战可能使黄金短期承压，若投资者转向其他避险资产如美元或债券，金价可能回调。”以下表格展示近期金价与市场指标变化（截至2025年4月16日）： 指标 最新值 变化 历史高点 现货黄金（美元/盎司） 3258.2 +1.2% 3261.8 美元指数 103.5 -1.0% 104.8 标普500 4850 -2.5% 5100 VIX波动率指数 60 +20% 65 编辑总结 金价4月16日突破3261.8美元/盎司，创历史新高，受特朗普政府关键矿产关税调查和美中145% vs. 125%关税战驱动。全球衰退概率升至61%，中国黄金ETF流入激增，凸显避险需求。黄金年内涨超22%，高盛预测年底达3700美元/盎司，但印度市场消费疲软和潜在市场回调构成风险。短期内，金价可能因贸易谈判和通胀数据波动，长期看，黄金作为“数字黄金”的地位在不确定性中持续增强。投资者需关注特朗普政策、中国需求及美联储利率路径，谨慎应对高位波动风险。 名词解释 现货黄金：实时交易的黄金价格，通常以美元/盎司计价，反映市场供需。 避险资产：在经济或地缘政治动荡时保值能力强的资产，如黄金、美元、国债。 贸易战：通过关税等措施限制贸易的行为，可能引发通胀和经济衰退。 关键矿产：对能源、国防和科技至关重要的稀有资源，如锂、钴、稀土。 2025年相关大事件 2025年4月16日：金价突破3261.8美元/盎司，特朗普启动关键矿产关税调查，推高避险需求。 2025年4月14日：金价创3245.48美元/盎司纪录，中国黄金ETF4月流入29.1吨，超第一季度总和。 2025年4月9日：美国对华关税升至145%，中国报复性关税达125%，金价突破3200美元/盎司。 2025年4月7日：港股恒生指数跌13.2%，标普500濒临熊市，黄金ETF流入创2020年以来新高。 专家点评 2025年4月16日，世界黄金协会高级市场策略师John Reade：“中国黄金需求主导第二季度，金价上涨受贸易战和通胀预期双重推动。” 2025年4月15日，瑞银分析师Giovanni Staunovo：“关税战加剧本地黄金溢价，中国ETF流入或持续支撑金价。” 2025年4月14日，高盛分析师Daan Struyven：“金价年底可能达3700美元/盎司，贸易战是主要催化剂。” 2025年4月13日，摩根士丹利分析师Lisa Shalett：“黄金避险地位增强，但高位回调风险需警惕。” 2025年4月12日，TD证券分析师Bart Melek：“若贸易战持续，金价可能突破3500美元/盎司。” 来源：今日美股网
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