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高盛警告：特朗普关税冲击下美企利润率面临考验

纪录增长27%至42亿美元。美国银行和摩根大通也因交易业务增长实现稳健盈利。然而，零售和汽车行业受到关税成本冲击，部分企业利润率已开始下滑。例如，通用汽车预计2025年因关税成本增加约20亿美元，可能导致裁员以保护利润率。高盛策略师表示：“财报季将揭示企业应对关税的策略，投资者需密切关注成本转嫁能力和销量变化。”此外，标普500企业整体利润在2024年第四季度创历史新高，同比增长5.4%，但关税政策的不确定性可能削弱2025年增长动能。市场背景与驱动因素关税政策的不确定性是当前市场的主要驱动因素。2025年4月，特朗普政府宣布的“互惠关税”引发市场震荡，标普500指数年内下跌约9%。美元走弱（2025年第一季度对欧元下跌约10%）进一步加剧了出口导向企业的压力。消费者信心指数因关税引发的价格上涨预期而下降，2025年3月降至近一年低点。此外，美联储预计在2025年7月、9月和11月各降息25个基点，以应对经济增长放缓和通胀压力（核心PCE通胀率预计达3.5%）。以下为关税对主要行业的影响对比：编辑总结特朗普政府推行的激进关税政策为美国企业带来了显著挑战，高盛警告即将来临的财报季将考验企业利润率。金融板块在交易收入驱动下表现稳健，但汽车、零售和科技行业因成本上升面临压力。市场对关税的不确定性和美元走弱加剧了投资者的谨慎情绪。美联储的降息预期可能缓解部分压力，但企业需通过成本控制或价格调整应对关税冲击。未来，投资者应关注企业财报中的成本转嫁策略和全球经济数据，以判断市场走势和行业复苏前景。 2025年相关大事件 2025年6月27日：美联储公布年度压力测试结果，22家大型银行全部通过，提振银行股盘前表现，高盛上涨3%。 2025年4月2日：特朗普签署行政命令，实施10%普遍关税，并对部分国家加征更高关税，标普500指数单日下跌2.5%。 2025年3月31日：高盛上调美国2025年经济衰退概率至35%，预计GDP增长率降至1.7%。 2025年3月28日：美国第四季度企业利润创历史新高，同比增长5.4%，但关税不确定性引发市场担忧。 2025年2月7日：高盛发布报告，预计特朗普关税将使标普500每股收益下调2-3%。国际投行及专家点评 “关税的直接影响将在第二季度财报中显现，企业若无法有效转嫁成本，利润率将显著承压。”——高盛策略师David Kostin，2025年6月30日，来自彭博社 “汽车和零售行业将首当其冲，通用汽车等企业可能通过裁员应对成本上升。”——Oxford Economics首席经济学家Ryan Sweet，2025年3月27日，来自路透社 “美联储的降息计划可能缓解关税对经济的冲击，但通胀预期上升将限制政策空间。”——J.P. Morgan分析师Natasha Kaneva，2025年6月25日，来自彭博社 “特朗普的关税政策意在重塑贸易格局，但可能引发全球报复性关税，加剧经济不确定性。”——UBS分析师Giovanni Staunovo，2025年4月8日，来自界面新闻 “企业利润率面临的压力不仅是成本问题，消费者信心下降可能进一步抑制需求。”——Barclays分析师Jason Goldberg，2025年4月7日，来自CNBC 来源：今日美股网

今日美股网07-01 00:10

高盛富国银行领涨：22家美国大型银行全数通过美联储2025年压力测试

行 11.6 10.0 约110 8 摩根大通 15.2 12.5 约180 9 从数据看，摩根大通以最高CET1比率展现了行业领先的资本实力，而高盛在交易业务中的潜在损失较高，但仍保持充足缓冲。富国银行和美国银行在零售银行业务中的稳健表现使其在压力测试中表现优异。整体来看，大型银行的资本缓冲远超监管要求，为未来扩张和股东回报提供了空间。编辑总结 2025年美联储压力测试结果显示，美国银行业在模拟的极端经济衰退中展现了强大韧性，22家大型银行全部通过测试，资本缓冲充足。这不仅为银行增加股息和回购计划提供了空间，也增强了市场对银行业的信心。尤其以高盛、富国银行和美国银行为代表的银行股，凭借稳健的资本管理和市场表现，预计将在2025年下半年继续吸引投资者关注。然而，测试情景的相对宽松引发了部分争议，监管透明度和资本要求调整仍需进一步观察。银行业需在支持经济和优化资本分配之间找到平衡，以应对潜在的全球经济不确定性。 2025年重大事件回顾 2025年6月27日：美联储发布2025年压力测试结果，22家大型银行全部通过，模拟损失5500亿美元，盘前银行股普涨，高盛涨2.7%，富国银行涨2.4%，美国银行涨1.2%。 2025年4月7日：高盛上调美国经济衰退概率至45%，因贸易战升级引发市场担忧，预计2025年经济增长率降至1.3%，银行股短期承压。 2025年2月12日：美联储发布2025年压力测试情景，假设失业率升至10%，商业地产价格下跌30%，较2024年情景略为宽松，提振银行业信心。 2025年1月15日：富国银行资产上限解除，结束了长达七年的监管限制，盘前股价上涨3.5%，反映市场对其增长潜力的乐观预期。国际投行专家点评 2025年6月28日，摩根士丹利分析师Betsy Graseck：美联储压力测试结果显示银行业资本实力强劲，高盛和富国银行的优异表现反映了其在投资银行和零售银行业务中的稳健性。预计2025年股息增长将推动银行股估值上行，建议增持高盛，目标价550美元。来源：摩根士丹利研究报告 2025年6月27日，高盛分析师Richard Ramsden：尽管测试情景较2024年温和，22家银行的通过率表明行业整体抗风险能力增强。美国银行的零售业务为其提供了稳定的现金流，建议买入，目标价48美元。来源：高盛投资简讯 2025年6月26日，瑞银分析师Erika Najarian：压力测试结果为银行释放资本提供了空间，富国银行在解除资产上限后的增长潜力尤为突出。预计其2025年投资银行业务收入增长10%，建议持有，目标价65美元。来源：瑞银市场分析 2025年6月25日，巴克莱分析师Jason Goldberg：高盛在压力测试中的表现优于预期，其交易业务风险敞口可控。2025年资本返还计划预计增加15%，建议增持，目标价540美元。来源：巴克莱季度报告 2025年6月24日，德意志银行分析师Matt O’Connor：美联储测试的透明度提升有助于市场信心，22家银行的通过表明行业已为潜在衰退做好准备。美国银行的多元化业务模式是其亮点，建议买入，目标价50美元。来源：德意志银行投资展望来源：今日美股网

今日美股网07-01 00:10

高盛与Meta股价创新高，加密货币概念股集体上涨

经）专家点评 2025年6月25日，摩根大通分析师Kenneth Worthington表示：“高盛在投资银行领域的多元化战略使其在高利率环境中依然保持盈利能力，其股价突破700美元反映了市场对其长期增长的信心。”（彭博社） 2025年6月20日，伯恩斯坦分析师Gautam Chhugani指出：“Meta的广告收入增长和AI技术应用使其成为科技股中的领跑者，预计其市值将在2025年底突破2万亿美元。”（伯恩斯坦研究报告） 2025年6月15日，Wedbush证券分析师Dan Ives评论：“Coinbase受益于加密货币市场的回暖，其大宗交易服务的推出进一步巩固了市场地位，预计2025年交易量将增长30%。”（CNBC） 2025年6月10日，Piper Sandler分析师Patrick Moley表示：“CleanSpark的比特币持有量突破1万枚，其高效挖矿模式使其在行业中具有竞争优势。”（华尔街日报） 2025年6月5日，富国银行分析师Mike Mayo指出：“Iris Energy的可持续能源战略和算力扩张使其成为加密货币挖矿领域的黑马，未来一年股价有望再涨20%。”（富国银行研究报告）来源：今日美股网

今日美股网07-01 00:10

【美股盘前】贸易谈判进展乐观，监管松绑提振银行股走高，高盛涨3%，英伟达市值冲刺4万亿，特斯拉跌1%

股，高盛盘前涨近3%，富国银行涨2%，摩根大通和摩根士丹利盘前均上涨。 1、盘前异动股涨幅最大的三只股票： - Professtional Diver (IPDN)涨179.89% - Webuy Global Ltd(WBUY)涨54.88% - Klotho Neroscienc (KLTO)涨45.81% 跌幅最大的三只股票： - INmune Bio (INMB)跌55.72% - JVSPAC Acquisition (JVSA)跌44.90% - Argo BlockchainAD (ARBK)跌44.53% 2、市场要闻加拿大取消数字税美加恢复谈判上周五，美国总统特朗普指责加拿大对美国科技公司征收数字服务税，并宣布终止与加所有贸易谈判。 30日，加拿大宣布取消数字服务税，两国领导人确认将恢复谈判。 Fed压力测试为银行监管松绑铺路美联储上周公布的对22家资产超千亿美元银行的压力测试显示，大摩、小摩、高盛、富国等所有大型银行均能够在极端假设情境下将资本水平维持在监管要求之上。分析指出，此次结果为特朗普放松监管议程提供有力支持。高盛：美股Q2财报将看到关税直接影响美股二季度财报季将在7月中旬拉开帷幕。高盛预计，此次财报季将捕捉到关税的直接影响。虽然大部分关税增加的成本可能会转嫁给客户，但如果企业被迫吞下高于预期的关税成本份额，企业利润率将承压。据估计，二季度美股企业EPS增长2.6%，为两年来最小增幅。巴克莱：关税影响将在下半年波及全球据虽然最近的经济数据可能表明经济学家对美国通胀上涨和就业降温的担忧过虑了，但巴克莱表示，关税的影响可能会在下半年到来，核心通胀率有望超过3%，美国经济增长出现疲软但能避免彻底的衰退，全球经济受到的损伤或许比美国小。 3、重要数据/事件美国6月芝加哥PMI 美国参议院就特朗普减税法案进行投票亚特兰大联储行长博斯蒂克讲话【来源：TradingKey】原文链接

TradingKey06-30 19:47

特朗普金融松绑引爆行情！花旗200亿回购剑指“去监管红利”

有助于缩小与其他大型银行的估值差距。摩根大通现在的估值很高，交易价格接近有形账面价值的 3 倍，而美国银行和富国银行则接近 2 倍。值得注意的是，富国银行直到最近才解除资产上限，其股票的交易价格是有形账面价值的近两倍，而花旗集团仅为 0.9 倍。来源：YCharts 总结对于投资者而言，关键在于减少银行持有过多资本的压力应提升回报，并带来更高的资本回报。花旗集团应与其他大型银行一样从中受益，其股票仍在有形账面价值以下交易。投资者本应在股价低迷时买入，但花旗集团目前仍非常便宜，尤其是如果股价突破 85 美元的双顶形态的话。最大的风险在于，改善的监管环境对资本回报无帮助，美国因贸易紧张局势陷入经济衰退，导致股价回落至之前的低点甚至更低。 $花旗(C)$

老虎证券06-30 19:37

决策分析：加拿大对特朗普妥协了！美元来到转折点，非农提前一天出炉

注美联储在7月就降息，而非等到9月。摩根大通美国经济学主管Michael Feroli指出：“虽然初请失业金人数从近期高位有所回落，但续请人数再次上升。”他还提到，消费者对劳动力市场的信心在最新调查中也出现恶化。“这两个信号表明，6月失业率可能将上升至4.3%，甚至存在升至4.4%的显著风险。” 如果失业率升至4.4%，市场很可能将7月降息概率从当前的18%上调，并将全年降息幅度预期从63个基点进一步上调。鲍威尔将露面美联储主席鲍威尔将在本周二的欧洲央行辛特拉论坛上与多国央行行长同台，届时他将有机会重申其对政策路径的谨慎立场。对未来降息的预期在一定程度上缓解了市场对美国财政赤字和大规模国债发行的担忧，使美债收益率保持稳定。 10年期美国国债收益率维持在3.28%，上周累计下跌9个基点。但美元则表现不佳，部分原因是市场担心特朗普政府的关税政策和政策混乱将拖累经济增长，削弱“美国例外论”。美元指数下滑至97.075，接近三年低点。欧元目前接近2021年9月以来的高点，报1.1735美元，上周累计上涨1.7%；英镑也徘徊在类似高位，交投在1.3733美元。美元兑日元下跌0.5%，至143.86；兑加元下跌0.1%，至1.3665，主要受贸易谈判利好影响。凯投宏观资深市场经济学家James Reilly指出，今年迄今美元的跌幅为1973年实行自由浮动汇率制度以来的最大。 “在这个节点，美元的进一步走弱可能会形成自我强化趋势，因欧洲和亚洲的未对冲投资组合可能会追赶，”他说，“因此，我们认为，当前阶段对美元来说可能是一个转折点——要么就此反弹，要么还将下跌5%左右。” 大宗商品市场方面，随着市场风险情绪回暖，黄金承压，目前徘徊在3,284美元，距离4月创下的历史高点3,500美元仍有距离。油价则因市场担忧OPEC+计划增产而持续下跌，上周累计下滑12%。布伦特原油期货下跌14美分，至每桶67.63美元；美国WTI原油下跌28美分，至每桶65.24美元。

云涌06-30 16:57

2025年美元年中收官：贬值10%创1970年代以来最差H1，下半年继续跌？

兴业银行预计，下半年美元可能维持弱势。摩根大通表示，今年年底衡量美元强弱的指标可能还会下跌2%。原文链接

TradingKey06-30 16:08

5连涨！人工智能ETF(515980)收涨2.05%，成分股科沃斯涨超6%，中际旭创、神州泰岳跟涨

工智能催化下，算力需求呈现爆发式增长。摩根大通研报指出，预测CPO市场将在2027年开始显著增长，2028年市场规模将超过10亿美元，并在2030年突破50亿美元。民生证券表示，国产算力与国产模型的协同崛起，正在重构中国AI产业的底层逻辑，为技术自主与产业升级注入核心动能。2025年DeepSeek横空出世，在模型性能比肩海外头部厂商的同时推理成本大幅降低，为国内AI应用落地实现“平权”。另一方面，国产算力厂商产品性能正在逐渐得到AI厂商的认可。人工智能ETF(515980)，适配当前产业快速发展，全面开花的业态。场外投资者也可以选择华富人工智能ETF联接基金（A类008020，C类008021），通过投资目标ETF跟踪指数，布局人工智能板块中具有高增速潜质的优质企业。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-30 16:08

小米YU7：电车界LABUBU？小米开启新产品周期！恒生科技ETF基金(513260)窄幅震荡，机构：流动性宽裕，港股三季度具配置机会！

小时大定破28.9万！】 6月29日，摩根大通发布行业点评，称小米YU7为“电动汽车界的泡泡玛特拉布布（LABUBU）”，尽管产能受限，但市场热度不减，该现象或将推动中国自主电车品牌市场份额加速提升。 6月26日，小米召开人车家发布会，发布了小米YU7、首款AI眼镜、MIX Flip2小折叠等一系列产品。核心亮点在于： 1）YU7大爆：YU7定价标准版/Pro版/Max版分别为25.35/27.99/32.99万元，基本贴合前期市场预期，上线3分钟大定突破20万台，一小时突破28.9万台，18小时锁单超24万台，相比SU7 4分钟大定突破1万、27分钟大定破5万、24小时破8.8万表现明显强劲。从定价看，小米YU7锚定Model Y，性能领先的同时有定价优势。YU7定价标准版/Pro版/Max版分别为25.35/27.99/ 32.99万元，基本贴合前期市场预期（此前市场的主流预期在米YU7定价贴合Model Y，Model Y改版后价格为26.35万元（两驱版）/31.35万元（四驱长续航版），YU7性能全面对标Model Y，并比Model Y参数更优，主要体现在动力性能、内饰外观、续航&充电、车机交互等方面，并配有激光雷达， HUD等，同时小米YU7起售价比Model Y低1万元，有望成为年度爆款SUV。产能方面，目前小米二期工厂已完成验收，预计7-8月量产即满产，现有一期工厂极限产能约为每月2.7-2.8万。小米汽车在手订单（SU7+YU7）预计为50-60w台。在一期工厂持续满载+二期工厂产能爬坡的情况下，公司当前的在手订单需要接近一年的时间来消化。6月19日，小米竞得北京亦庄新城一块占地48.51万平方米的工业用地，紧邻小米汽车二期工程项目，结合土地位置和规划，或为小米后续工厂建设。 2）首款AI眼镜：小米AI眼镜集第一人称相机+耳机+随身AI助手为一体，标准版/单色电致变色版/彩色电致变色版售价分别为1999/2699/2999元，对标竞品Ray-Ban Meta AI眼镜（定价299美元）优势在于：更轻、续航更长、配置超级小爱。首发AI眼镜，发售当晚，电致变色版本首发售罄。AI方面，内置超级小爱，支持语音控制拍照录像、问答、翻译、扫码支付、生活助理等功能。硬件方面，小米眼镜重量40g（约为普通眼镜的2倍），支持线上线下近视配镜。配备小米金沙江电池，续航能够达到8.6小时，是Ray-Ban Meta的2倍，采用双芯方案，比Ray-Ban Meta多了一颗低功耗芯片。（来源：中信建投20250628《YU7销量再爆：1小时大定破28.9万》）【华泰：港股流动性宽裕逻辑不改，三季度或提供配置机会！】华泰证券认为，流动性宽裕的资金面逻辑不改，三季度或提供配置机会。过去一周，海外协议达成推动市场修复，香港虚拟资产牌照发放进一步提振市场情绪。指数快速回暖反映的是在南向资金持续增配、外资关注度提升、香港本地资金面宽裕的综合作用下，市场流动性高度宽松放大了人民币资产重估的赔率优势，这一趋势或将贯穿全年。配置上，三季度或依然有波动，但反而提供配置机会，逢低买入并持有依然是可行操作，重点关注科技（硬科技、互联网及AI）、消费（地产周期下半段的修复性机会，如互联网消费、医药、大众消费领域的个护、乳制品及农林牧渔等），大金融（香港本地股及中资股）仍作为底仓配置。华泰证券指出，南向资金持续流入，是港股整体行情和行业轮动的核心驱动力。年初至今南向累计流入6794亿元，接近2024年全年总和（7440亿），且流入持续性强，大规模资金沉淀在港股市场。港股扩容和增配是重要中长期趋势。南向资金是港股行业轮动的核心动力。今年2-3月行情中，南向大幅增持港股，红利、新消费、AI科技和创新药四个板块均有增持（0.4pct、0.5pct、0.9pct、1.5pct）；4月以来南向继续增持港股（1.0pct），并加大创新药、新消费和红利增持力度（3.2pct、2.0pct、1.4pct），AI科技增持幅度放缓（0.4pct）。外资4月后增持幅度比南向低，AI科技和新消费参与更多。在美元走弱，国内地产调整进入后半场的大背景下，外资已不再流出香港市场（2025年至今流入2.1亿美元 vs. 2024年流出31.5亿美元）。结构上，年初科技行情期间外资减持红利及创新药（-0.5pct、-0.2pct），增持AI科技及新消费（0.8pct、1.1pct），4月以来趋势进一步强化。往后看，在人民币不再走弱甚至有升值预期的大背景下，华泰证券对外资在中国资产进行分散性配置的需求并不悲观。（来源：华泰证券20250629《港股行情和轮动的资金面线索》）看好DeepSeek带来的历史性投资机遇，不妨关注全市场费率最低档的恒生科技ETF基金（513260），管理费仅为0.15%，较其他同类ETF显著更低，也是全市场唯一的管理费仅15BP的恒生科技ETF基金！恒生科技ETF基金（513260）还设有场外联接基金（A类：013127；C类：013128）方便7*24申赎。港股通科技30ETF（520980）将于7月2日正式上市。聚焦港股科技龙头，一键布局中国科技领军企业！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，若盲目投资溢价率过高产品，可能遭受重大损失。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。恒生科技ETF基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等；以上产品投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-30 15:17

五年最强！美债上演史诗级大反弹，交易员疯狂押注美联储降息

远，10年期美债收益率则为4.5%。摩根大通的利率策略师在6月13日维持了该公司的预测，即10年期美债收益率到年底将达到4.35%，高于当前水平。该行预计美联储将在12月进行首次降息，随后在明年初连续进行三次降息。落后于曲线？不过，投资者对美联储因等待更清晰的经济前景而最终落后于曲线的可能性保持警惕。鲍威尔本人上周告诉国会，如果通胀或就业创造等硬数据显著走弱，美联储可以更早地放松政策，并实现其至少两次25个基点降息的预测。而就业市场是一个滞后指标，这一点债券交易员们并未忽略。摩根士丹利的全球宏观策略主管Matthew Hornbach上周表示，该公司认为10年期美债收益率今年年底将达到4%，到2026年底将“接近3%”。Hornbach表示，虽然他们不认为今年会有任何降息，但一旦关税的暂时性通胀影响过去，劳动力市场的疲软真正显现，美联储“明年将会大幅降息”。 TCW Group的全球利率联席主管Jamie Patton表示，美联储官员之间的分歧增加了政策失误的可能性。她倾向于持有两年期和五年期美债，因为在美联储降息幅度超过预期的情景下，这两个品种将受益最大。 Patton说，“这就像驾驶舱里坐着十几个飞行员，他们都对目的地机场的高度争论不休，如果你不知道你要去哪里，那颠簸着陆的可能性就增加了。”

金融界06-30 13:58

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