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华尔街唱衰财报季但押注四季度反弹
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摩根士丹利和摩根大通的策略师都表示，盈利前景正在减弱，并可能继续低迷。不过市场普遍预计，美国利润衰退将在本季度结束。摩根士丹利分析师Michael Wilson表示，随着财报季开始，过去几周标准普尔500指数盈利修正幅度大幅下滑。盈利修正幅度指的是评级上调与下调的个股数量。 Wilson写道，鉴于这是一年中业绩修正幅度往往会上升的时候，进一步表现不佳“将表明包括宏观经济不利因素在内的其他周期性风险正在推动业绩修正。” 花旗集团的业绩修正指数显示，在财报季到来之前，评级下调的速度连续四周超过评级上调的速度。摩根大通策略师Mislav Matejka预计这种情况将持续下去。 Matejka在一份报告中写道，“最近，美国和欧元区的每股收益修正似乎再次走弱，”“我们认为这种下降趋势可能会持续下去。” 这些悲观的观点与分析师们在圣诞季前更为乐观的基调形成鲜明对比。上周五，包括摩根大通在内的银行业巨头发布了财报，财报季拉开了序幕。即将公布的业绩将进一步揭示企业如何应对利率上升和消费者需求放缓等不利因素。长期利率走高的前景本月令市场感到不安，10年期美国国债收益率触及逾10年来的最高水平。投资者预计美联储将维持紧缩政策，这将重新引发因中东冲突而加剧的经济衰退担忧。加拿大皇家银行资本市场策略师Lori Calvasina表示，就股价反应而言，财报季开了个好头，尽管每股收益上修幅度略降，且评论暗示不确定的宏观经济背景正在对企业造成影响。根据数据，在迄今公布财报的几家标准普尔500指数成份股公司中，88%的业绩超过了预期。 Calvasina略微上调了对2023年和2024年标普500指数每股收益的预测。她在一份报告中写道：“我们对2024年的预测假设通胀明显放缓，下半年利率压力缓解，GDP和工业生产预测疲软。” 尽管盈利修正趋势看起来很弱，但市场普遍预计，美国利润衰退将在本季度结束。根据预测，分析师预计，标准普尔500指数成分股公司第三季度收益将较上年同期下降0.8%，而今年最后一个季度将反弹6.2%。 Wilson表示，“我们希望公司指引能够提供更清晰的第四季度预期，这应该反过来为2024年的修订定下基调。”
金融界2023-10-17
华尔街策略师就利润前景恶化发出警告
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摩根士丹利和摩根大通等机构策略师称，盈利前景正在走弱并可能保持低迷。随着财报季拉开序幕，摩根士丹利的Michael Wilson称，标普500指数的盈利修正宽度指标 —— 指的是评级上调与下调的股票数量对比 —— 在过去几周大幅下降。 Wilson在报告中写道，鉴于每年这个时候盈利修正往往会出现上弯，如果表现进一步不佳将表明，包括宏观逆风在内的其他周期性风险正在推动盈利修正。花旗的盈利修正指数显示，下调评级的速度已经连续第四周超过上调速度。摩根大通策略师Mislav Matejka预计这种情况将持续。 “最近，美国和欧元区的每股收益修正似乎再次走弱，”Matejka在报告中写道。 “我们认为这种下行趋势可能持续。” 看跌观点与分析师在财报季前的更乐观基调形成鲜明对比，财报季周五拉开序幕，包括摩根大通在内的银行业巨头发布财报。即将公布的财报将进一步揭示企业如何应对利率上升和消费需求放缓等不利因素。较长时间内维持较高利率的前景本月令市场感到不安，10年期美债收益率触及十多年来最高水平。投资者预计美联储将维持政策紧缩，重新点燃了此前因中东冲突而加剧的经济衰退担忧。加拿大皇家银行资本市场策略师Lori Calvasina称，就股价反应而言财报季开局良好，尽管每股收益修正略微转为负值，而且评论表明不确定的宏观经济背景正在对公司造成影响。行业研究汇编的数据显示，在迄今已发布财报的少数几家标普500指数公司中，有88%的业绩好于预期。 Calvasina小幅上调了她对标普500指数成份股公司2023年和2024年的每股收益预测。“我们对2024年的预测假设通胀显著放缓、利率压力在下半年缓解以及GDP和工业产值预测疲软，”她在报告中写道。尽管盈利修正趋势似乎较弱，但市场仍普遍预期美国利润衰退即将结束。根据行业研究汇总的预测，分析师预计标普500指数成份股公司第三季度利润将同比下降0.8%，然后将在最后三个月反弹6.2%。 “我们期待公司业绩指引能更清楚地反映第四季度预期，这应该会为2024年的修正奠定基调，”Wilson写道。
金融界2023-10-17
【美股收市】市场焦点重回“基本面” 企业盈利报告超华尔街平均预期三大股指全面飙升
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超出华尔街预期，周一股价上涨4.7%。摩根大通、富国银行和联合健康集团上周五公布最新季度业绩后股价上涨。由于收益率和油价上涨、通胀高企以及中东冲突，华尔街的一些人士正准备迎接今年年底出现的更多波动。一些分析师认为，全面的地区冲突可能导致油价飙升至每桶 100 美元以上，从而带来全球经济衰退的风险。但合众银行财富管理高级副总裁Lisa Erickson表示，对盈利的关注可以在短期内给投资者带来乐观情绪。周末，以色列军方继续敦促居民撤离加沙北部，因为人们普遍预计会发生地面入侵。国务卿安东尼·布林肯周一在与以色列总统艾萨克·赫尔佐格的会晤中承诺美国方面的支持。 10年期美国国债收益率周一上涨约8个基点至4.712%，而随着投资者解析战争的最新消息，WTI原油期货和布伦特原油期货在上周五上涨近6%后，周一分别在每桶87美元和91美元附近窄幅波动。 Moneta Group首席投资官Aoifinn Devitt表示：“上周显然是对地缘政治意外的震惊反应。我们正在使动荡正常化并将其考虑在内，然后市场就会回归基本面。” 根据美国银行研究部股票策略团队的数据，在32家标准普尔500指数公司公布收益后，该指数中的公司每股收益平均超出华尔街预期9%。总体而言，经过两个季度的下滑后，标准普尔500指数公司的每股收益与去年同期相比增长了1%，预示着美国企业盈利衰退可能结束的早期迹象。在周一的一份研究报告中，加拿大皇家银行资本美国股票策略主管Lori Calvasina表示，尽管存在“宏观阻力”，但财报季的表现“稳健”。个股方面，体育休闲品牌Lululemon股票上涨了10%，达到了自2021年12月以来的最高水平，因为公司计划下周将加入标普500指数。辉瑞以需求下降为由下调了其 COVID-19 疫苗的销售预期，周一股价上涨 3%。然而，华尔街分析师认为成本削减和新药品推出仍可能推动增长，从而推动了该股的上涨。这一消息对那些与疫苗生产有更大关联的制药公司产生了相反的影响。辉瑞公司的COVID疫苗合作伙伴Moderna和BioNTech的股价都下跌了6%以上。在一份泄露的Snap内部备忘录显示该公司对2024年设定了宏伟目标后，Snap的股价上涨了12%。根据The Verge的报道，Snap预计明年的日活跃用户（DAU）将超过4.75亿，高于华尔街的预期。广告收入预期也提高了20%。比特币上涨了5%，交易接近28000美元，因为投资者正在等待美国证券交易委员会就有史以来首个现货比特币ETF的决定。
楼喆2023-10-17
小心这群美债买家！
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增持美国国债的不仅仅是手持快钱的基金。摩根大通在其年中展望中估计，共同基金今年将购买2750亿美元的美国国债净发行量，比2022年增加近14倍，而养老金和保险公司将再购买1500亿美元，为2017年以来最多。但这种需求是有代价的。摩根大通银行美国利率策略联席主管Jay Barry在接受采访时说：“由于这些买家对价格更为敏感，因此寻找利率平衡点的道路将是崎岖不平的。随着时间的推移，这将导致更高的期限溢价和更陡峭的收益率曲线。” 另一方面，美联储的数据显示，外国持有的美国国债占比已经下降了一段时间，今年年初下降到27%左右，是2002年以来的最低水平。日本账户历来是美国政府债券最活跃的买家之一，在今年日元暴跌的情况下，日本账户尤其面临着高得令人望而却步的对冲成本。最近，由于存款余额急剧下降，美国商业银行一直在抛售美国国债。美联储的数据显示，美国国债和非抵押贷款机构债务的持有量已从2022年7月的1.8万亿美元的历史高位跌至上个月的约1.5万亿美元。另外，美联储通过其量化紧缩计划，每月允许多达600亿美元的国债从其资产负债表上滚出。其囤积的国债已从去年的峰值5.8万亿美元缩减至约4.9万亿美元。前加拿大央行官员、贝莱德投资研究所现任所长Jean Boivin说：“以前缺乏弹性的买家——央行、外国投资者和银行，现在正在缩减规模。美联储的量化紧缩意味着其他买家变得更加重要。” 上周四，30年期美债以远高于现行市场利率的收益率出售，表明需求疲软。在需求动态发生变化的同时，美国的财政赤字继续飙升，在截至8月份的11个月里已高达1.52万亿美元，而且还看不到结束的迹象。在挥霍无度的情况下，美国未偿还的有价债务已膨胀到超过25万亿美元，自2020年初以来增长了约50%。8月份，财政部在两年半的时间里首次扩大了季度债券销售规模，大多数华尔街交易商预测，未来两个季度的拍卖规模将进一步扩大。更重要的是，由于美联储加息，政府的偿债成本急剧上升，每年攀升至约6000亿美元，目前约占税收收入的14%。道明证券公司的美国利率策略主管Gennadiy Goldberg表示，“供应似乎正变得更加令人担忧，并给美国国债市场带来了不利因素。如果宏观经济没有取得胜利，我们被困在这种利率的时间比我们预期的要长，而且没有出现经济衰退，那么供应方面的不利因素就会变得越来越重要，影响也会越来越大。” 对许多人来说，影响已经显而易见。在过去三个月里，美联储衡量期限溢价的指标飙升了一个多百分点，自2021年以来首次转为正值，推动了长端利率的大幅上升。作为衡量收益率曲线的常用指标，两年期债券与10年期债券之间的差距也在这段时间内飙升（尽管仍为负值），这表明投资者需要更多的资金来锁定更长期的收益。摩根大通资产管理公司的投资组合经理Priya Misra说：“我们必须面对不同的国债买家群体。国债的边缘买家将是资产管理公司。这将意味着更多的波动，因为这些买家对价格和流量更加敏感。外国央行不得不投资其储备，银行不得不投资其存款。但资产管理公司的需求由资金流入和不同资产类别表现而定的。”
金融界2023-10-17
华尔街顶级策略师：衰退仍在路上标普500指数年底前或下跌16%
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26.905,0.14,0.54%)和摩根大通策略师都撤回了对2023年经济衰退的预测。但正如坎特罗维茨警告的那样，未来几个月对数据的修正可能会开始讲述一个不同的故事——尤其是在美联储打算维持高利率以减缓消费者需求的情况下。
金融界2023-10-17
亏损加剧美债多头遭遇至暗时刻仍不退缩
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债市场。“硬着陆即将到来，”亨特说。摩根大通资产管理公司的固定收益首席投资官Bob Michele在10年期美国国债收益率触及4.30%时削减了他在美国国债上建立的超配头寸。此后，收益率已经上涨了50多个基点。虽然目前的水平看起来很有吸引力，但这位在债券市场工作了40年的老手正在等待尘埃落定。 Michele说：“我们必须尊重市场的技术面，看看在什么情况下会冲高。”他今年早些时候曾预测，到8月份，整个曲线的收益率可能会低至3%。他说，“如果较长期限的收益率超过5.25%，而就业市场保持坚挺，那么就是真正撤退的时候了。” 先锋集团和私募股权巨头KKR & Co Inc．等公司曾将今年的美国国债回归吹捧为“风暴中的锚”。但现实却令人唏嘘不已。自4月份以来，10年期美债收益率已连续上涨。由于以色列和哈马斯之间的冲突加剧了市场对冲突升级的担忧，交易员们开始追逐风险最小的资产，美债因此在过去一周收复了一些失地。但在涨势背后，核心的不确定性并没有消失，美联储表示下一次利率变化可能是加息。可以肯定的是，现在如果对持仓做出180度大逆转，代价将是高昂的。杰富瑞国际公司（Jefferies International）汇编的数据显示，许多多头头寸是在收益率为3.75%时建立的。即使在债券暴跌之后，仍有一些指标表明投资者可以持有更长时间。所谓的收益率与期限比率（衡量债券收益率需要攀升多少才能抹去未来利息支付价值的指标）徘徊在89个基点左右。安联全球投资者英国有限公司（Allianz Global Investors UK Ltd．）的投资组合经理Mike Riddell说，尽管转向了期限较短的债券，但他仍然“非常看好债券”。对于为Robeco管理多资产投资组合的Aliki Rouffiac而言，较高的收益率增加了经济硬着陆的风险，这也是她利用债券对冲股票可能出现的长期回落的原因。安盛投资管理公司（AXA Investment Managers）核心投资首席投资官Chris Iggo说：“这是棘手的三年。市场让怀疑者有更多理由质疑固定收益的价值。不过，让我大胆地说一句。明年将是债券年。”
金融界2023-10-17
【欧股收市】中东动荡局势延续欧洲斯托克波动率指数触及8周高点欧洲收市小幅收高
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该国公共财政紧张感到担忧。个股方面，摩根大通将瑞典钢铁公司SSAB从“中性”上调至“增持”后，其股价上涨2.4%，也提振了该指数。金融股上涨1.0%，其中瑞银上涨1.9%，此前加拿大皇家银行将这家瑞士银行上调至“跑赢大盘”。 BioNTech股价下跌7.2%，此前合作伙伴辉瑞因COVID-19疫苗和治疗药物销量下降而于周五大幅下调了全年收入预期。英国在线超市Ocado股价下跌5.8%，巴克莱银行将该股评级从“平配”下调至“减持”。由于美国基金KKR提出的数十亿欧元收购方案前景存在不确定性，意大利电信股价下跌6.2%。
楼喆2023-10-17
美联储料将继续按兵不动但不会宣布加息周期结束
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价格持续上涨，从而加剧通胀压力。纽约摩根大通投资管理公司的投资组合经理普里亚·米斯拉表示，经济数据中反复出现的“虚假信息”将使政策制定者对结束进一步紧缩的信号保持警惕。美联储官员越来越注重平衡超调风险（并引发可能的衰退）与让通胀回到目标水平的需要。他们还担心会犯与加拿大央行相同的错误，加拿大央行在六月份有条件暂停后不得不重新启动加息行动，理由是“需求过剩”比预期更为持久。
金融界2023-10-17
摩根大通第三季度净利息收入创纪录新高 CEO戴蒙警示风险：这可能是世界几十年来最危险时期
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摩根大通公布的第三季度净利息收入再创历史新高，并上调对全年的预测，得益于利率上升及收购第一信托银行。这家美国最大的银行还减少了贷款损失准备金，尽管其首席执行官杰米·戴蒙警告称，经济前景越发阴云密布，特别是考虑到在乌克兰和中东的战争导致地缘政治风险上升。 “这可能是世界几十年来最危险的时期，”戴蒙周五在声明中称。他还敦促谨慎对待第三季度创下的历史纪录。“这些业绩得益于我们的超额净利息收入和信贷成本低于正常水平，这两者都将随着时间推移而趋于正常化。” 与摩根大通相仿，富国银行财报也实现了增长。富国银行周五公布的净利息收入也高于预期。随着美联储维持更高利率的时长超出多数经济学家的预期，第三季度财报为了解美国消费者和企业表现提供了最新信息。截至9月30日的三个月，摩根大通实现净利息收入229亿美元，高于分析师预期。该行表示，目前预计今年此项收入将达到885亿美元。摩根大通股价一度上涨5%，之后涨幅收窄。富国银行最大上涨4.8%，随后涨幅回落。周五为自美国监管机构提出资本新规以来的首轮银行财报季的第一天。这套新规将迫使八家最大的银行把资本金提高约19%。华尔街高管曾表示，提高资本要求将放慢经济增长。投资者密切关注管理层有关潜在后果的新评论。摩根大通表示，贷款总额同比增长18%。存款下降1%。该行公布净冲销为15亿美元，增加的原因是信用卡贷款。戴蒙上个月表示，信用卡损失近年来极低，损失的上升属正常化过程。摩根大通把潜在不良贷款拨备减少了1.13亿美元，而分析师此前预计拨备会增加。投资银行业务收入为17亿美元，高于预期。股票承销和并购咨询收入同比下降，而债券承销收入增加。受股票成交下降10%影响，市场业务收入同比减少。不过，固定收益交易收入意外增加1%，分析师此前预计会略降。摩根大通将增加归因于证券化产品和信贷的收入上升。
金融界2023-10-16
美股开盘：三大股指集体高开曼联跌超9%
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份公司将在本周公布财报。摩根士丹利和摩根大通的策略师都表示，企业盈利前景正在减弱，并可能继续低迷。不过市场普遍预计，美国利润衰退将在本季度结束。摩根士丹利分析师Michael Wilson表示，随着财报季开始，过去几周标准普尔500指数盈利修正幅度大幅下滑。中东紧张局势、油价重返每桶90美元上方、美国国债收益率上升以及第三季度企业盈利前景的减弱，使股票交易员在本周初的情绪谨慎。随着美国国债收益率与原油价格攀升，许多华尓街市场人士预计美股将在年底前出现更多波动。居高不下的通胀与巴以冲突的升级强化了这种预期。 Interactive Investor市场主管Richard Hunter表示：“随着不确定性因素增多，投资者倾向于谨慎行事。” 但巴克莱分析师Ajay Rajadhyaksha表示，企业财报与美联储的利率政策立场可能会在短期内给投资者带来乐观情绪。
金融界2023-10-16

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