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决策分析：美国劳动力市场数据火爆恐慌指数VIX突破20关键水平收益率攀升引发信贷市场担忧

贷市场的焦虑。高盛集团、摩根士丹利和摩根大通等华尔街策略师就利率上升对股市的影响发出警告，称股市存在进一步下跌的风险。本周美国国债遭到抛售，此前美国立法者成功避免了政府关门，促使交易员加大了对美联储今年将加息的押注。亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克周二敲响了“长期加息”的鼓声，表示央行需要“长期”维持高利率。他预测2024年年底将进行一次降息。其他美联储政策制定者的评论更为鹰派，克利夫兰联储主席洛雷塔·梅斯特周一表示，可能需要再次加息。下一个交易日焦点、风向标： 02:00欧元区8月零售销售(月率) 欧元区8月生产者物价指数(年率) 美国9月ADP就业人数变动(千人) 07:00美国8月耐用品订单修正值(月率) 07:30美国上周EIA原油库存变化(万桶)(至0929) 23:00德国8月季调后贸易帐(十亿欧元) 01:00欧元区欧洲央行行长拉加德发表讲话 07:25美联储理事鲍曼在社区银行研究大会上发表讲话主要货币走势分析：欧元：欧元/美元下跌，收报1.0466，跌幅0.10%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.0490，进一步阻力位于1.0515，关键阻力位于1.0536；汇价下行的初步支撑位于1.0445，进一步支撑位于1.0423，更关键支撑位于1.0399。英镑：英镑/美元下跌，收报1.2076，跌幅0.08%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.2096，进一步阻力位于1.2124，关键阻力位于1.2146；汇价下行的初步支撑位于1.2046，进一步支撑位于1.2024，更关键支撑位于1.1996。日元：美元/日元下跌，收报149.102，跌幅0.58%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于150.331，进一步阻力位151.672，关键阻力位于153.183；汇价下行的初步支撑位于147.479，进一步支撑位于145.968，更关键支撑位于144.627。

埃尔文2023-10-04

闪崩30%一幕重演？法兴大空头骇人警告：眼下像极了1987年市场面临“毁灭性打击”风险

：FactSet）在他发出警告之前，摩根大通资产管理公司的一位策略师周一警告称，收益率飙升可能最终导致“金融事故”。 “最终某些东西会崩溃”！摩根大通策略师警告：这一情形可能引发“金融灾难” 麻烦的迹象一直在酝酿。雷蒙德·詹姆斯(Raymond James)在最近的一份报告中表示，劳动力市场疲软，加上美国消费者因疫情耗尽了多余的储蓄，可能意味着经济最早将在本季度进入拐点。纽约联储预计，到2024年8月，美国陷入衰退的可能性为61%。与此同时，根据耶鲁大学的美国崩盘信心指数，只有32%的个人投资者认为，未来6个月发生1987年那样的股市崩盘的可能性不到10%。（图源：Yale School of Management） “在我的职业生涯中，我从未见过我们在经济周期中的位置如此不确定。承诺已久的衰退仍然潜伏在角落里，还是我们正处于一个新的经济周期的开始？许多投资者显然越来越相信是后者，”爱德华兹说道。他自己的看法呢？经济衰退仍在潜伏，但和其他许多人一样，他一直持有这种观点，但到目前为止被证明是错误的。尽管如此，他还是指出一张图表，其显示卡车运输业的工作岗位急剧下降，这“通常预示着经济衰退即将来临”。（图源：GAMEOFTRADES/法国兴业银行）他发现的其他可能暗示衰退的问题包括：小型公司破产激增以及货币供应信号，如衡量美国流通现金、支票存款、10万美元以下的储蓄存款和货币市场共同基金的M2收缩。另外，衡量流通中的纸币和硬币以及银行存款的M4货币供应也在收缩。（图源：Datastream） “过去几十年，经济学家(尤其是美联储的经济学家)越来越忽视货币供应。货币主义者被边缘化了——如果不是被斥为怪人的话。在我看来，这是一个错误。我不会称自己为货币主义者，但当数据证实货币供应疲软时，我会警觉并注意到这一点。” 爱德华兹还回到了他的“最疯狂的图表”，该图表显示公司净利息支付大幅下降，“与近期历史相比，甚至更加反常”。这位策略师此前曾讨论过企业如何从2020年到2021年以低利率借入长期资金，然后以更高的短期利率再借给美国政府。（图源：Datastream）

会员

市场焦点2023-10-04

美股收盘：道指跌超430点勉强守住33000点关口中概股多下跌完美日记跌超6%

银行、富国银行跌超2%，花旗跌超1%，摩根大通小幅下跌。热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌2.24%。爱奇艺、好未来、携程网跌超4%，小鹏汽车、富途控股跌超3%。截止收盘，道琼斯指数下跌430.97点，跌幅1.29%报33002.38点；标普500指数下跌56.91点，跌幅1.33%报4231.48点；纳斯达克综合指数下跌248.31点，跌幅1.87%报13059.47点。纽约商品交易所12月交割的黄金期货价格收跌0.31%，收于每盎司1841.50美元。纽约商品交易所11月交割的西德州中质原油期货（WTI）价格上涨41美分，涨幅为0.5%，收于每桶89.23美元。热门中概股周二多数下跌，纳斯达克金龙指数跌2.24%。凯信远达医药涨超7%，兰亭集势，车车科技，医美国际，敦信金融涨超6%，亿咖通科技，亘喜生物，能链智电涨超5%，阳关动力涨超4%，e家快服，见知教育，寺库，公路控股涨超3%，晶科能源，华米，鑫苑置业，拍明芯城，百世集团，康迪车业，拓臻生物涨超2%，海川证券，泛华金融，泛生子基因等涨超1%。第九城市跌超23%，开心汽车跌超19%，优克联跌超11%，金生游乐跌超10%，比特数字，悦商集团，比特矿业，中国天然资源，海王资源跌超8%，昱辉阳光，盈丰科技，艾斯欧艾斯，中汽系统，小牛电动跌超7%，亚太电线电缆，逸仙电商，亿航，丽翔教育，中阳金融，叮咚买菜，聚好商城，金山云，极光，物农网等跌超6%。网易有道，达达集团，途牛，云米科技，世纪互联跌超5%，携程，爱奇艺，1药网，老虎证券，趣店好未来，万国数据跌幅超4%，小鹏汽车，高途，乐信，品钛，36氪，汽车之家，陌陌，团车跌超3%，微博，百度，360数科，乐居，宝尊电商，腾讯音乐，阿里巴巴，唯品会，京东，新东方，蔚来跌超2%，斗鱼，蘑菇胡姐，拼多多，嘉楠科技，理想汽车，云集，荔枝，满帮，猎豹移动跌超1%，哔哩哔哩，网易，简普科技，虎牙，中通，欢聚集团，贝壳小幅下跌，美国8月职位空缺数超出预期招聘人数三个月来首次增多受白领职位增加推动，美国8月职位空缺意外增多，凸显出雇主对劳动力的持续需求。美国劳工统计局周二发布的职位空缺和劳动力流动调查（JOLTS）显示，8月份空缺职位数量增至961万，7月份数据修正后为892万。招聘人数小幅增加，裁员保持在低位。就业数据高于接受调查的所有经济学家的预估。报告发布后，美国国债收益率上涨，标普500指数下跌。美联储梅斯特：若美经济稳定，将支持11月加息克利夫兰联邦储备银行行长Loretta Mester表示，如果经济表现与9月会议时大致相同她就会支持在11月份下次议息时支持再度上调利率。 “如果下次会议时经济表现与我们最近一次开会时差不多，我会”支持再次加息，Mester周二表示。美联储在9月的上次政策会议上将基准利率目标区间维持在5.25%至5.5%的22年高点不变。同时公布的“点阵图”显示19位决策者中有12人预计年内还会加息一次，且认为2024年降息次数少于此前预估。美联储官员Bostic认为应长期维持高利率不应急于加息或降息亚特兰大联储行长Raphael Bostic称美联储应将利率维持在高水平“很长一段时间”，以促使通胀率回落至2%的目标水平。 Bostic周二在亚特兰大的一个活动上谈到美联储基准利率时表示：“我不急于加息，但也不急于降息”。 “如果我们过早地降息，或者发出没有决心的信号，就不会实现2%的目标，而我们必须达到2%。这是没有商量余地的，”他说。“所以，我希望维持。我认为在很长一段时间内，这样做是合适的。” 目前美债收益率与2007年水平相当但股市却便宜许多美国国债收益率的变动幅度可能算不上极端，但它们达到的水平肯定是投资者很长时间以来所没有经历过的。随着有关利率将进一步上升的警告不断升温，股票交易员要接受这些水平还需要时间。摩根大通的杰米·戴蒙正在谈论7%的利率。美联储最鹰派人物、理事Michelle Bowman认为还会多次加息。鉴于最近通胀有所降温，许多人可能对她的预测不屑一顾，但值得记住的是，追随美联储鹰派，或者我的同事Ven Ram所说的“鹰派点”，一直以来是投资者更好的选择。不信利率更高更持久道富押注美联储明年将大幅降息更高更持久的口号席卷全球债券市场，道富环球投资管理却反其道而行。这家华尔街巨头押注随着经济增长和通货膨胀进一步放缓，美联储明年将降息至少整整一个百分点，是市场隐含的降息幅度的两倍。 “联邦基金利率明年需要大幅下降，” 该公司驻波士顿的首席投资官Lori Heinel在接受采访时表示。“我们认为至少降息四次，也就是降息100个基点，甚至可能200个基点。”她说，管理3.6万亿美元资产的道富环球投资管理据此预期购买了更多较长期美国国债。日元跌破150后迅即反弹市场怀疑日当局或已出手日元兑美元脱离一年来最低水平，市场猜测日本官员正在采取行动减缓日元跌势。日元周二在纽约市场一度触及1美元兑150.16日元，创下2022年10月以来最低水平。此前发布的一份报告显示美国劳动力需求依然坚挺。日元后来又在短短几秒钟内飙升近2%，最高达到1美元兑147.43日元。但是随着美债收益率上涨至2007年以来最高点，日元重拾跌势，最新报149左右。

金融界2023-10-04

中国概念股收盘：能链智电涨超5%，第九城市跌超23%、完美日记，叮咚买菜跌超6%

银行、富国银行跌超2%，花旗跌超1%，摩根大通小幅下跌。热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌2.24%。爱奇艺、好未来、携程网跌超4%，小鹏汽车、富途控股跌超3%。截止收盘，道琼斯指数下跌430.97点，跌幅1.29%报33002.38点；标普500指数下跌56.91点，跌幅1.33%报4231.48点；纳斯达克综合指数下跌248.31点，跌幅1.87%报13059.47点。热门中概股周二多数下跌，纳斯达克金龙指数跌2.24%。凯信远达医药涨超7%，兰亭集势，车车科技，医美国际，敦信金融涨超6%，亿咖通科技，亘喜生物，能链智电涨超5%，阳关动力涨超4%，e家快服，见知教育，寺库，公路控股涨超3%，晶科能源，华米，鑫苑置业，拍明芯城，百世集团，康迪车业，拓臻生物涨超2%，海川证券，泛华金融，泛生子基因等涨超1%。第九城市跌超23%，开心汽车跌超19%，优克联跌超11%，金生游乐跌超10%，比特数字，悦商集团，比特矿业，中国天然资源，海王资源跌超8%，昱辉阳光，盈丰科技，艾斯欧艾斯，中汽系统，小牛电动跌超7%，亚太电线电缆，逸仙电商，亿航，丽翔教育，中阳金融，叮咚买菜，聚好商城，金山云，极光，物农网等跌超6%。网易有道，达达集团，途牛，云米科技，世纪互联跌超5%，携程，爱奇艺，1药网，老虎证券，趣店好未来，万国数据跌幅超4%，小鹏汽车，高途，乐信，品钛，36氪，汽车之家，陌陌，团车跌超3%，微博，百度，360数科，乐居，宝尊电商，腾讯音乐，阿里巴巴，唯品会，京东，新东方，蔚来跌超2%，斗鱼，蘑菇胡姐，拼多多，嘉楠科技，理想汽车，云集，荔枝，满帮，猎豹移动跌超1%，哔哩哔哩，网易，简普科技，虎牙，中通，欢聚集团，贝壳小幅下跌，

金融界2023-10-04

令人担忧！“全球资产定价之锚”突破4.8%，对全球市场意味着什么？

的压力，尤其是高收益风险经济体。根据摩根大通（JPMorgan）的数据，在避险美国国债的基础上，额外的收益率垃圾级政府支付的硬通货债务已升至800多个基点，较8月1日的低点高出70多个基点。“长期走高叙事的加剧，以及油价的上涨，也是美元广泛走强的主要驱动力，”巴克莱美洲外汇和新兴市场宏观策略主管Andrea Kiguel表示。“此举导致该地区货币走软，当地利率出现暴力抛售时，新兴市场信贷利差将扩大。” （注：本文图片均来自reuters.com）

丰雪鑫992023-10-04

台积电市值已蒸发770亿美元芯片行业复苏或需更长时间

端AI芯片订单的放缓速度也快于预期。摩根大通分析师Gokul Hariharan等人近期在报告中表示，鉴于个人电脑、智能手机和非AI服务等多数终端市场疲软，所有这些都意味着，进入2024年，台积电的复苏将放缓。“鉴于宏观前景不明朗，我们预计2024年上半年订单将保持低迷。” 与此同时，鉴于台积电曾在6月警告称，资本支出可能会处于320亿-360亿美元年度指引的低端，分析师对其资本支出亦转谨慎。汇总的预估均值接近300亿美元。虽然削减资本支出通常被视为积极而审慎的成本管理工具，但分析师表示，最近的削减显示出更长时期内对芯片需求的悲观情绪以及对复苏周期被拉长的担忧。高盛集团最近将台积电明年的资本支出预估下调逾20%，至250亿美元，因为担心台积电可能会推迟海外产能扩张计划。这一规模将是疫情开始以来的最低水平。数据显示，台积电的12个月盈利预测也从去年10月的高点下修约8%，而一项亚太整体指标则基本持平。眼下的部分问题在于早些时候对台积电尖端技术3纳米芯片的乐观情绪。该产品去年12月量产，被视为一项技术突破，有望彻底改写从苹果公司的iPhone到英伟达的AI生成器在内的一切。但是，由于消费需求疲软，这一美好前景遭遇了一些挫折。本月早些时候，台积电据报告知主要供应商推迟高端芯片制造设备的交付。摩根大通称，英伟达、Advanced Micro Devices Inc．和高通甚至可能把他们的芯片订单推迟到2025年。花旗集团分析师表示，宏观经济疲软的情况下，鉴于需求无法恢复到疫情前的水平，“我们确实预计复苏可能需要更长时间，”Laura Chen最近在报告中写道。不过，台积电仍有许多积极因素。该公司二季度的市场份额稳定在59%，其在芯片制造领域占据领导地位，仍具吸引力。Counterpoint Technology Market Research的数据显示，其最大的竞争对手三星电子的市场占有率为11%。分析师对台积电的评级仍高，彭博数据显示，没有分析师予其卖出评级，12个月平均目标价较前收盘价高出24%。作为英伟达和AMD等公司的主要代工企业，只要其下月发布的第三季度财报显示其AI相关业务有惊喜，就有可能刺激买盘重燃。不过，在整体经济复苏之前，交易员可能基本上会保持观望。瑞穗证券亚洲分析师Kevin Wang称，投资者可能会对台积电客户的库存调整时间长于预期变得更加谨慎。“由于终端需求疲软，我们现在预计这种调整将延续到明年第一季度甚至是第二季度，”他补充道。

金融界2023-10-04

目前美债收益率与2007年水平相当但股市却便宜许多

股票交易员要接受这些水平还需要时间。摩根大通的杰米·戴蒙正在谈论7%的利率。美联储最鹰派人物、理事Michelle Bowman认为还会多次加息。鉴于最近通胀有所降温，许多人可能对她的预测不屑一顾，但值得记住的是，追随美联储鹰派，或者我的同事Ven Ram所说的“鹰派点”，一直以来是投资者更好的选择。标普500指数期货目前处于盘中低点，10年期国债收益率接近盘中高点。上一次收益率飙升至今天的水平是在2007年，当时股市的市盈率要低得多。就在当年12月经济衰退开始之前，当时的利率和今天一样高，当时国债收益率在当前水平或者更高的时候（2006年第一季度至2007年第三季度），平均收益率约为4.79%。当时标普500指数相对于加权预期盈利的市盈率平均为15.3倍。目前的比率约为19。

金融界2023-10-04

美30年期国债收益率升至2007年以来的最高水平

这样的抛售力度仍继续让专家感到困惑。摩根大通策略师Jay Barry昨日晚间在报告中表示，这基本上表明投资者放弃了多头押注。 “我们一直担心头寸和对冲技术可能对美国国债构成持续的负面影响，”Barry写道。名义收益率的上升与通胀调整后收益率的上升同步。10年期实际收益率周二接近2.4%，过去一个月内由低于2%水平持续上涨。30年期实际收益率升至2.46%，上升7.6个基点。 “长端实际收益率还有进一步上升空间——通胀下降的速度不足以令市场满意，而且美联储降通胀的架构是要放慢经济增长，而这并不完全令市场满意，”RJ O’Brien董事总经理John Brady表示。

金融界2023-10-04

摩根大通：债券收益率飙升正在引发金融混乱，美联储终将收拾残局

FX168财经报社(北美)讯摩根大通策略师表示，债券收益率飙升正在引发金融混乱，美联储将不得不收拾残局。摩根大通资产管理公司的戴维·莱博维茨表示，随着债券收益率飙升，金融危机正在酝酿之中。 “最终会发生金融事故……有些东西会崩溃，”他周一表示。摩根大通策略师警告称，债券收益率飙升有引发金融混乱的风险。莱博维茨周一表示，持续的固定收益抛售可能引发市场动荡，并且需要某种“意外”才能说服美联储在 2024 年开始大幅降息。莱博维茨表示：“如果利率继续以以往的方式上涨，最终就会出现金融事故，最终会出现一些问题，这将使美联储朝另一个方向发展。” 他补充道：“但股市似乎仍然认为美联储将在 2024 年为了宽松而放松，但我就是做不到这一点。”他指的是交易员对明年借贷成本可能开始下降的预期。莱博维茨发出警告之际，10 年期国债收益率正处于 16 年高点。美国30年期通胀保值债券（TIPS）收益率突破2.5%，为2008年以来最高水平。

丰雪鑫992023-10-04

美联储明年将“大幅”降息最多可达200个基点华尔街投行大举增持长期美债

人兼首席执行官Bill Ackman和摩根大通资产管理公司首席投资官兼全球固定收益、货币和大宗商品 (GFICC) 集团的负责人Bob Michele都认为收益率将持续上升。美联储的点阵图显示，年终政策利率预测中值将略高于目前的5.5%水平，达到5.6%。道富银行继续持有近10%的现金基金，但倾向于购买更多债券。它一直在增加长期国债的持有，同时继续增持美国股市。即使经济放缓，Lori Heinel也认为相对坚韧的消费者需求有助于提振华尔街股市。与此同时，鉴于该地区的能源脆弱性，她转而减持欧洲股市，并维持对亚洲的负面展望，考虑到中国令人失望的疫情后复苏。她表示：“我们将会看到一个经济增长放缓的环境，而且中央银行官员们最终会觉得他们已经采取了足够的措施，这将为利率提供足够的空间，使其按照我们认为应该走向的方向发展。”

楼喆2023-10-04

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