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黄金反复测试2740 分析师：警惕金价重新陷入反传统驱动模式、出现大幅回调
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报告显示，与此同时，低收入消费者预期的收入增长仍然低于高收入消费者。不到两周后举行的美国总统大选也影响了预期。调查显示，共和党和独立选民的信心升至4月份以来的最高水平，而民主党的信心略有下降。这些结果可能反映出共和党人对前总统唐纳德·特朗普获胜的信心日益增强。接受调查的消费者中，预计副总统卡马拉·哈里斯获胜的比例较小。贵金属现货钯金连续第二天创下 10 个月新高，因市场对俄罗斯出口的担忧。钯金最新上涨 4.2%，至 1,205.25 美元。钯金周四上涨 9%，此前彭博新闻报道称，美国要求七国集团盟友考虑对俄罗斯钯和钛实施制裁，引发钯期货部分空头仓位的回补。现货白银本周早些时候触及 12 年高点 34.87 美元，目前持稳于每盎司 33.78 美元。铂金下跌 0.2%，至每盎司 1,023.90 美元。
Peng2024-10-25
开源证券：给予劲仔食品增持评级
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究并发布了研究报告《公司信息更新报告：收入增长稳健，利润增速亮眼》，本报告对劲仔食品给出增持评级，当前股价为12.65元。　　劲仔食品(003000)　　公司收入增长稳健，利润保持高增，维持“增持”评级　　公司2024Q1-3实现收入17.7亿元，同比增长18.7%，归母净利润2.1亿元，同比增长61.2%；其中2024Q3实现收入6.4亿元，同比增长12.9%，单季度收入增速略低于预期，归母净利润0.71亿元，同比增长42.6%。利润增速较为亮眼。我们维持盈利预测，预计公司2024-2026年实现归母净利润3.1、3.9、4.8亿元，同增46.5%、26.1%、22.9%，当前股价对应PE分别为18.5、14.7、12.0倍，维持“增持”评级。　　收入端稳健增长，新产品持续推进　　公司收入端稳健增长，2024Q3营业收入增长12.9%，公司聚焦核心单品，全渠道发展，品牌化建设；线下端持续投入现代系统网点，提升经销商服务水平，精耕传统流通渠道，提升整体铺货率，同时加强与零售量贩渠道的合作。产品端，公司持续聚焦休闲鱼制品、禽类制品和豆类制品，公司深海小鱼在大包装、流通装、散装各规格均保持领先，鹌鹑蛋产品持续创新，新开发无抗鹌鹑蛋、溏心鹌鹑蛋产品，小蛋圆圆品牌力稳步提升。　　成本红利仍在，利润表现亮眼　　毛利率方面，公司2024Q3毛利率达30.1%，同比增长3.3pct，延续上半年以来的30.0%以上毛利率水平，主因鳀鱼库存原材料价格下降所致，预计四季度能够维持。费用端，公司2024Q3销售费用率同比小幅提升0.3pct，主因品牌推广费用和电商平台推广费用所致，公司市场及电商营销较为克制；管理费率同比下降0.4pct，较为稳健。公司2024Q3实现归母净利润0.71亿元，同比增长42.6%，单季度净利率达11.2%，同比提升2.2pct，保持亮眼增长。　　风险提示：公司原材料涨价风险，公司生产安全风险，终端消费力较弱影响需求风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方财富证券高博文研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.86%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.76亿，根据现价换算的预测PE为20.74。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有33家机构给出评级，买入评级29家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为14.27。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
证券之星2024-10-25
下周FAAMG 收益预览：五大巨型科技公司季度业绩早知道
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公布各自的收益。 “FAAMG”利润和收入增长以及指导更新将成为股市的下一个考验。因此，当“五大”超级科技公司发布最新财务业绩时，需要关注以下几点。即将到来的收益季对 FAAMG 集团来说至关重要 - Alphabet (NASDAQ:GOOGL)、Meta Platforms (NASDAQ:META)、微软 (NASDAQ:MSFT)、亚马逊 (NASDAQ:AMZN) 和苹果 (NASDAQ:AAPL)。这五家市值超高的科技巨头在过去 12 个月中推动了股市的很大一部分涨幅，它们正准备发布季度业绩，所有人都在关注它们在持续的宏观经济不确定性中的表现。即将发布的收益值得注意的是，根据 InvestingPro 的数据，在发布各自报告前的几周内，这些公司的利润和销售额预期均大幅上调。以下是每家公司发布收益报告时的预期和需要关注的关键指标。 1. Alphabet * 财报日期：10 月 29 日星期二 * 每股收益预测：1.85 美元（同比增长 19.3%） * 收入预测：862 亿美元（同比增长 12.4%）谷歌母公司 Alphabet 将成为第一家公布财报的“FAAMG”公司，该公司将于美国东部时间 10 月 29 日星期二美国股市收盘后 4:00 发布最新季度业绩。重点将放在其核心广告业务上，这仍然是这家科技巨头的主要收入来源。投资者也将密切关注 YouTube 的表现，尤其是在其 Shorts 和广告策略发生变化之后。另一个需要关注的领域是 Google Cloud 的增长，近几个季度以来，Google Cloud 经历了巨大的扩张。该公司一直在大力投资其云业务，除了 Google Cloud Platform 之外，还包括 Google Workspace 生产力应用程序，以追赶市场上排名前两的 Amazon Web Services 和 Microsoft Azure。分析师上调了他们的利润和销售预期，预计业绩稳健：在接受调查的 32 位分析师中，有 18 位上调了他们的 GOOGL 收益预测，反映出比最初预期增长了近 12%。 GOOGL 股票——今年迄今上涨了 16.5%——周四收于 162.72 美元。7 月 10 日，该股创下了 191.75 美元的历史新高。按当前水平，这家总部位于加利福尼亚州山景城的公司市值为 2.01 万亿美元，是美国证券交易所第四大市值最高的公司。 2. Meta Platforms * 收益日期：10 月 30 日星期三 * 每股收益预测：5.27 美元（同比增长 20.1%） * 收入预测：403 亿美元（同比增长 18%） Meta Platforms 是社交网络 Facebook、Instagram、Threads 和 WhatsApp 的母公司，预计将于 10 月 30 日星期三美国市场收盘后（美国东部时间下午 4:05）发布第三季度收益，预计这将是该公司有史以来最赚钱的季度之一。大部分焦点将集中在其广告收入和 Reality Labs 部门的增长上，该部门负责该公司的虚拟和增强现实项目。此外，投资者将关注 Facebook、Instagram 和 WhatsApp 等平台上的用户参与度指标，以及 Meta 如何应对影响广告定位的隐私政策变化。 Meta 受益于对数字广告的强劲需求，这一趋势可能会反映在其营收增长中。此外，该公司将 Reels 货币化的努力及其进军 Metaverse 的努力将受到密切关注。分析师一直持乐观态度，大幅上调了 Meta 的每股收益 (EPS) 和收入预期。 META 股票昨日收于 567.78 美元，与 10 月 7 日的历史高点 602.95 美元相差不远。这家总部位于加利福尼亚州门洛帕克的社交媒体巨头的股价今年迄今已出现惊人的反弹，上涨了 60.4%。按当前水平，Meta 的市值为 1.44 万亿美元，是美国股市第六大最有价值的公司。 3. 微软 * 财报日期：10 月 30 日星期三 * 每股收益预测：3.10 美元（同比增长 3.7%） * 收入预测：655 亿美元（同比增长 14.2%）微软将于美国东部时间 10 月 30 日星期三下午 4:10 美国股市收盘后公布第一财季收益和收入更新，投资者热切期待其云计算部门 Azure 的最新消息。微软的增长Crosoft 的云业务一直是该公司的主要驱动力，市场希望看到其继续保持发展势头，尤其是在亚马逊 AWS 和谷歌云的激烈竞争中。人工智能与微软软件产品（如 Office 365 及其云服务）的整合也将成为焦点，尤其是在该公司与 OpenAI 建立高调合作伙伴关系之后。投资者将关注任何与人工智能相关的收入贡献以及宏观经济趋势对企业支出的影响。 MSFT 股票昨晚收于 424.73 美元。这家总部位于华盛顿州雷德蒙德的软件和硬件巨头的股价在 2024 年上涨了 13%，并在 7 月 5 日升至创纪录的 468.35 美元。微软的市值为 3.16 万亿美元，是全球第三大最有价值的公司。 4. 亚马逊 *收益日期：10 月 31 日星期四 *每股收益预测：5.27 美元（同比增长 20.1%） *收入预测：403 亿美元（同比增长 18%）亚马逊定于美国东部时间 10 月 31 日星期四下午 4:00 发布其第三季度财务业绩，市场期待强劲的数据，尤其是其云计算部门亚马逊网络服务 (AWS) 和电子商务业务。亚马逊的 AWS 被广泛认为是云计算领域的领导者，领先于微软 Azure 和谷歌云，其表现对亚马逊的整体业绩至关重要。这家零售巨头的北美和国际电子商务业务也将受到密切关注，尤其是在消费者面临通胀压力的情况下。分析师将热切关注亚马逊的物流和广告业务表现如何，因为这些部门对公司的增长越来越重要。 AMZN 股价周四收于 186.38 美元。7 月 8 日，股价升至 201.20 美元的历史高点，到 2024 年将上涨 22.7%。这家总部位于华盛顿州西雅图的电子商务和云计算巨头市值为 1.96 万亿美元，是美国证券交易所上市的第五大最有价值公司。 5. 苹果 * 财报日期：10 月 31 日星期四 * 每股收益预测：1.55 美元（同比增长 6.1%） * 收入预测：942 亿美元（同比增长 5.3%）苹果将成为最后一只公布季度业绩的“FAAMG”股票，该公司将于美国东部时间 10 月 31 日星期四下午 4:30 市场收盘后公布第四财季收益。分析师预计该公司的 iPhone 部门将取得强劲业绩，但中国和更广泛的消费电子市场的挑战可能会影响增长。苹果的服务部门包括来自 App Store、Apple Music 和 iCloud 的收入，预计将成为其收益的主要贡献者。这家科技巨头在这一领域取得了强劲增长，使其成为投资者关注的重点。此外，华尔街正在寻找迹象，以判断苹果的可穿戴设备（如 Apple Watch 和 AirPods）是否能保持强劲的增长轨迹。 InvestingPro 对分析师收益修正的调查显示，分析师在过去 90 天内将其每股收益预期上调了 20 次，而下调了 5 次。 AAPL 股票——今年迄今已上涨 19.8%——周四收于 230.57 美元，距离 10 月中旬的历史高点 237.49 美元不远。按当前水平，这家总部位于加利福尼亚州库比蒂诺的消费电子集团的市值为 3.51 万亿美元，是全球最有价值的公司。结语随着 FAAMG 大型科技公司集团准备报告其季度业绩，在利润和销售预期均大幅上调后，人们对其寄予厚望。在创新、云增长、数字广告和人工智能驱动的进步的推动下，这些科技巨头有望在其关键业务领域取得强劲表现。然而，投资者应保持谨慎，因为鉴于这些公司对主要股指的巨大影响力，任何未达标或表现不佳都可能引发大盘大幅波动。 Tips FAAMG 是 Microsoft、Apple、Google、Amazon、Facebook(现已更名为 Meta)的首字母缩写。FAAMG 历经岁月打磨，已成长为具备强规模效应、高竞争壁垒、高净利润率的美国科技巨子。
丰雪鑫992024-10-25
天风证券：给予兔宝宝买入评级
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近期对兔宝宝进行研究并发布了研究报告《收入增长有韧性，Q3归母净利润同比大增42%》，本报告对兔宝宝给出买入评级，当前股价为12.65元。　　兔宝宝(002043)　　经营质量提升，利润增速亮眼　　公司发布三季报，兔宝宝Q1-3实现收入64.6亿，同比+12.79%，实现归母、扣非净利润分别为4.82、4.27亿，同比+5.55%、+14.14%；Q3单季度实现收入25.6亿，同比+3.56%，实现归母、扣非净利润为2.38、1.92亿，同比+41.5%、+23.5%。Q1-3非经常性损益为0.56亿，同比减少0.28亿。Q3业绩表现亮眼主要系毛利率改善、费用率压降以及Q3投资净收益同比增加0.29亿元。　　Q3毛利率小幅回升，费用管控成效持续显现　　24Q1-3公司毛利率为17.3%，同比下滑1.54pct，单三季度毛利率为17.07%，同比提升0.21pct；期间费用率同比下滑1.86pct至6.56%；销售、管理、研发、财务费用率分别为3.70%、2.58%、0.72%、-0.44%，分别同比变动-0.21、-1.20、-0.14、-0.32pct，费用管控能力提升。　　净利率略有承压，应收账款较好改善　　24Q1-3资产及信用减值损失为1.01亿，同比增加0.57亿，综合影响下24Q1-3净利率为7.62%，同比-0.60pct，单三季度净利率提升2.42pct至9.53%。24Q1-3公司CFO净额为4.20亿，同比少流入-4.55亿，收付现比分别为99.92%、97.37%，同比-5.41、+5.68pct。截至24Q3应收账款较年初减少1.96亿，其他非流动资产较年初增加0.67亿，主要为裕丰汉唐的支付工抵房款增加。　　中长期仍看好公司发展潜力，维持“买入”评级　　24年上半年现金分红2.30亿（含税），分红比例为94.21%，高分红彰显投资价值。目前多地推出住宅装修以旧换新补贴，或能促进家装消费回暖。考虑到地产销售复苏整体较慢影响板材需求，我们下调公司盈利预测，预计公司24-26年归母净利润为6.6/7.6/8.7亿（前值为7.2/8.3/9.4亿），对应PE为16/14/12倍，维持“买入”评级。　　风险提示：原材料价格大幅上涨；下游需求不及预期；渠道拓展不及预期；行业竞争恶化。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券戚舒扬研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.59%，其预测2024年度归属净利润为盈利6.99亿，根据现价换算的预测PE为15.06。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级12家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为11.84。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
证券之星2024-10-25
财政部：高度重视非税收入变化情况，强调严禁征收过头税费，坚决杜绝乱收费、乱罚款、乱摊派
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费需求持续释放，文化、体育和娱乐业税收收入增长23.2%，交通运输、仓储和邮政业税收收入增长12.4%；制造业方面，受上述特殊因素等影响前三季度制造业税收收入同比下降，但部分细分行业税收收入保持稳步增长，如铁路运输设备制造税收收入增长7%，船舶及相关装置制造税收收入增长6.4%。前三季度，全国非税收入31344亿元，同比增长13.5%，主要是各级政府多渠道盘活国有资源资产，带动国有资源（资产）有偿使用收入和国有资本经营收入增加，两项合计拉高非税收入增幅10.8个百分点。财政支出方面。今年以来，各级财政部门认真落实积极的财政政策，坚持适度加力、提质增效，加大对基本民生和重点领域的经费保障，保持财政支出强度，重点支出得到了比较好的保障。前三季度，全国一般公共预算支出201779亿元，同比增长2%。全国主要支出领域中，社会保障和就业支出32115亿元，增长4.3%；教育支出29979亿元，增长1.1%；农林水支出17668亿元，增长6.4%；城乡社区支出15100亿元，增长6.1%；住房保障支出6121亿元，增长2.5%。问：今年以来专项债券发行使用情况如何？答：截至10月20日，各地累计发行专项债券3.63万亿元，占全年额度的93%，支持项目超过3万个。经统计，待发额度加上已发未用资金，年内各地共有2万亿专项债券资金可安排使用。问：请介绍一下今年前三季度非税收入变化情况。答：非税收入是指除税收以外，由各级国家机关、事业单位等利用国家权力、政府信誉、国有资源（资产）所有者权益等取得的各项收入。主要包括行政事业性收费、政府性基金、罚没收入、国有资源（资产）有偿使用收入、国有资本收益、彩票公益金、以政府名义接受的捐赠收入、中央银行收入、特许经营收入、主管部门集中收入、政府收入的利息收入以及其他非税收入等十二大类。分别纳入一般公共预算、政府性基金预算、国有资本经营预算管理。今年前三季度，一般公共预算、政府性基金预算、国有资本经营预算三本预算非税收入合计约6.47万亿元，同比下降6.7%。其中：一般公共预算非税收入约3.13万亿元，同比增长13.5%，增长主要原因是地方通过处置闲置资产等方式，加大资源、资产盘活力度，带动国有资源（资产）有偿使用收入、国有资本经营收入增长，拉动一般公共预算非税收入增长10.8个百分点；政府性基金预算收入约3.09万亿元，同比下降20.2%，主要原因是国有土地使用权出让收入降幅较大；国有资本经营预算收入约0.25万亿元，同比下降18%。财政部高度重视非税收入变化情况，强调严禁征收过头税费，坚决杜绝乱收费、乱罚款、乱摊派。近年来，财政部会同有关部门综合采取清理、降标、规范、治乱等方式，规范非税收入管理，减轻经营主体负担。2013年以来，中央设立的行政事业性收费，由185项减少至50项，减少幅度73%，其中，涉企收费由106项减少至32项，减少幅度70%；政府性基金由30项减少至20项，减少幅度33%。非税收入是国家财政收入的重要组成部分，非税收入政策是财政政策不可或缺的重要一环，是政府参与国民收入再分配、实施宏观调控和优化资源配置的重要手段。下一步，我们将密切跟踪非税收入变化情况，持续规范非税收入管理，依法依规组织非税收入，确保非税收入应收尽收、不得乱收，坚决不收过头税费，切实减轻经营主体负担。
金融界2024-10-25
IBM即将回归现实
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是合理的。 IBM报告称，第三季度软件收入增长了10%，达到65亿美元。这一大幅增长部分是由于收购贡献了3个百分点，以及红帽云业务以14%的速度增长，而数据和人工智能业务仅增长了5%。来源：IBM 咨询和基础设施部门的总收入为82亿美元，收入有所下降。IBM的基础设施业务异常疲软，同比下降了7%。 IBM现在报告称，生成性人工智能业务继续获得动力，业务总量自迄今为止超过了30亿美元。在第二季度财报电话会议上，公司强调生成性人工智能业务约为20亿美元，表明9月份季度连续增长了10亿美元。根据过去的评论，至少75%的预订与咨询相关，只有25%与像watsonxAI这样的软件相关。在这种情况下，IBM在人工智能软件预订方面大约有7.5亿美元，其余的则下降到咨询部门，而这些预订是针对多年，而不是明年的任何目标。按照这个速度，这家科技公司明年在最佳情况下可能只产生约5亿美元的人工智能软件收入。虽然IBM报告了生成性人工智能订单簿的一些令人印象深刻的增长，但毛利率的故事并不令人鼓舞。第三季度每股收益确实因为毛利率更高而超过了预期，本季度为57.5%，上升了210个基点。咨询业务的毛利率仍然有限，仅为28%。考虑到大部分生成性人工智能交易与咨询相关，将该部门的订单比率提高到1.14，IBM不太可能从这些人工智能交易中看到巨大的利润增长。股价已经走得太远 IBM刚刚指导了2024年第四季度的收入增长，与第三季度刚刚报告的1.5%相似。本质上，尽管在一年多前推出了人工智能软件业务并签署了大型人工智能交易，公司仍然预计会报告低迷的增长。公司仍然预测全年自由现金流为120亿美元。股票估值已飙升至2150亿美元。 IBM今年在几笔交易中花费了近30亿美元现金，导致资产负债表疲软。公司现金余额为140亿美元，而债务为460亿美元，部分原因是IBM每年支付60亿美元的股息，而收购消耗了剩余的现金。 HashiCorp交易是资产负债表疲软的一个典型例子，然而IBM几乎没有报告任何增长。公司同意以10倍销售目标的价格支付64亿美元购买该业务。当交易可能在2025年初关闭时，IBM将报告销售增长率大约提高1个百分点，但资产负债表将增加更多债务。这些相关收入应该以中双位数的速度增长。然而，像这样的典型交易很难推动整体增长，因为管理层在整合和学习新业务上的注意力分散，而不是仅仅推动生成性人工智能中所谓的巨大机会。该股票的交易价格已经是2025年每股收益目标的22倍，为10.73美元。共识分析师估计预测未来几年每股收益增长最小，很可能是因为毛利率数学不利于公司，尽管人工智能订单簿在增长。来源：YCharts IBM的交易价格已经是预测增长率的3到4倍，使股票异常昂贵。公司需要在整个业务上实现可持续的10%以上的增长率，才能证明当前的股价是合理的，更不用说高于历史新高的价格了。如果IBM以更合乎逻辑的15倍每股收益目标进行交易，股票将回落至150美元，与人工智能炒作前的水平大致一致。总结 IBM的股价上涨是基于人工智能的炒作，而不是人工智能交易带来的有限财务利益的现实。公司仍然预计第四季度增长疲软，而股票以昂贵的估值倍数交易。在任何时候，IBM都应该回落到一家历史上业绩疲软且从人工智能中获益有限的科技公司的现实。 $IBM(IBM)$
老虎证券2024-10-25
天弘科技以低估值打破预期
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此，投资者不应期望该公司到2025年的收入增长率超过20%，除非潜在的人工智能增长动力再次出现显著上升。来源：天弘科技天弘科技上调了2024年的预期，预计收入为96亿美元，调整后的营业利润率为6.5%。因此，它标志着2024年20.5%的营收增长率，表明商业和定制硅的潜在人工智能基础设施需求强劲。天弘科技作为高带宽交换的领先原始设计制造商（ODM）的参与者，使公司能够很好地利用从2025年开始的多数据中心和人工智能集群的增长。随着人工智能训练工作负载的复杂性加剧，高速网络变得越来越关键，这证实了市场对天弘科技看涨论点的乐观情绪。然而，管理层对2025年的预测表明，近期增长可能已经达到顶峰。因此，天弘科技表示，2025财年的收入为104亿美元，比2024年的预测增长不到10%（相对于其提高的2024年展望）。然而，公司表示调整后的营业利润率有显著提高，达到6.7%，高于华尔街估计的6.5%。因此，天弘科技对其利润率概况的改善清晰度应该为其向更高利润率机会转移的能力提供估值支持，即使其营收增长预计会减速。此外，投资者应该注意，公司可能已经反映了其企业终端市场业务在2025财年上半年的“临时”下降。因此，预计下半年其人工智能/机器学习计算计划的增长可能会提升其营收增长势头，支撑其主要的超大规模业务。此外，天弘科技还预计其ATS业务将触底，受到其工业和资本设备业务中观察到的弱点的影响。高利率环境可能在过去两年中阻碍了这些部门。随着预计美联储在2025年将变得更加温和，它应该为公司的乐观态度提供更多的清晰度，即他们预计到2025年底库存消化将消散。然而，其资本设备业务的周期性可能会在明年持续，受到地缘政治紧张和光刻系统净预订预计放缓的阻碍。虽然天弘科技有望从强劲的人工智能基础设施机会中受益，但投资者必须对其ATS部门的疲软保持谨慎。估值仍然不高来源：Seeking Alpha 与科技行业同行相比，天弘科技仍然享有相对较低的估值。然而，鉴于其“C+”的盈利能力和“C+”的增长等级，市场的谨慎可能是有道理的。因此，投资者可能担心增长正常化阶段可能会对其盈利指标产生更多压力。尽管天弘科技预计其调整后的营业利润率在2025财年将提高到6.7%，但其利润率概况的潜在变异性可能会引起关注。尽管如此，天弘科技的前向调整后的每股收益（EPS）倍数15.4倍仍然明显低于其EMS行业同行的中位数17.4倍（根据S&P Cap IQ数据）。因此，市场似乎已经将前面强调的不确定性和执行风险考虑在内。天弘科技前景如何？天弘科技的价格行动支持其看涨命题，尽管有迹象表明在最近的10月份高点可能出现潜在的牛市陷阱。自2024年5月以来，63美元的水平已经拒绝了购买进展，强调了强劲的阻力区域。虽然一些投资者可能会对在当前水平上增加更多股份持谨慎态度，但鉴于管理层的乐观态度和指引升级，对潜在的突破越来越乐观。此外，人工智能增长情绪的复苏可能会支撑天弘科技相对于其行业和部门同行的相对低估。更保守的投资者可以考虑等待决定性的突破超过63美元的水平再购买。由于预计天弘科技的40美元低点将得到强劲支撑，回落到50美元低位也可能被视为更积极增加的机会。 $天弘科技(CLS)$
老虎证券2024-10-25
航运业高光不再，业绩变脸的德翔海运危机四伏
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是受到运费影响。 2022年，德翔海运收入增长32.4%，而这一年间，海运市场平均运费增加36.2%。 2023年，公司收入暴跌64.18%，而这一年间，航运量下降6%，平均运费大跌62.9%。也是因此，2023年，德翔海运的毛利率直接转负，跌至-3.9%，录得3378.9万元的毛亏损。尽管年内公司仍旧录得2038.2万元的净利润，但招股书信息显示，这是由于资产的出售以及相关资产的公允价值变动等其他收益净额所贡献的利润。而这或许是因为，从2023年初开始，德翔海运就已经开始优化船舶组合以应对不利的市场状况，2023年内德翔海运签约处置了10艘自有船舶，并归还9艘租约已到期的租用船舶，但这也使得公司的运力由2022年的109947TEU减少至2023年的 89818 TEU。截至2024年4月30日，德翔海运拥有合共46艘船舶，包括36艘自有船舶及10艘租用船舶，总运力为111011TEU。按船队规模计，德翔于全球货柜航运公司中排名第21，市场份额为0.3%。截止招股书披露日，德翔海运已订购三艘7000 TEU船舶，其中一艘预计将于 2024年底交付，其余两艘预计将分别于2026年及2027年交付。此外，公司也已订购两艘4300 TEU及三艘14000 TEU船舶，预计将于2027年交付。对于德翔海运来说，部署新船舶可以降低单位运营成本，从而增强公司在市场上的竞争优势。根据德路里报告，货柜航运业具有周期性，而海运公司的盈利能力也主要受市场需求和公司运力的影响。当公司获利时，他们倾向于投资新的船舶。当行业内大多数公司响应相同的市场趋势并建造新船舶时，则往往会导致航运量过剩，运力及需求的平衡也因此发生变化，进而导致公司的盈利能力下降。而面临盈利能力下降，公司又往往会通过减少船舶投资来应对市场需求。而航运需求增长又会导致航运量、利用率增加及盈利能力提升，从而推动下一轮投资。因此，航运业，可以说是处于一个供需长期波动的行业，也具有一定的周期性。 2 2021年9月，德路里发布的世界货柜运价指数一度达到每FEU 10377.2美元的高峰，自此之后，运费开始持续下降。 2023年10月底，世界货柜运价指数于达到每FE U 1341.6美元的最低点，较两年前的最低点跌去近90%，随后又开始回升。截至2024年10月3日，世界货柜运价指数已达到每FEU 3489.3美元，然而相比2021年的巅峰，航运业的高光时刻早已过去。而今年，海运行业的淡季甚至相比往年来得更早一些。由于红海绕行的影响，大部分货主今年提前备货，导致圣诞季的出货计划在8、9月已经完成，导致传统淡季提前。 10月18日，上海航运交易所发布的上海出口集装箱综合运价指数为2062.15点，近几期指数持续下跌。图源：上海航运交易所 Freightos首席分析师Judah Levine指出，在旺季和农历新年之间的货运淡季期间，集装箱价格应该会继续放松。不过，随着近期地中海航运、马士基、赫伯罗特、万海等船公司相继调整部分航线的费率，集体推涨运价，不少货主或许会提前安排出货计划，避免涨价风险，短期内或许能刺激市场。但放眼未来几个月，船价或许仍将继续回落。而这对于2024年大幅扩张运力的德翔海运来说，无疑给公司业绩带来了一定的不确定性。如果订购船只顺利交付，德翔海运的运力将在2027年得到大幅增长，但如果船只上市时航运价格回落，那么此时的运力扩张或将成为未来德翔海运不得不优化掉的“负担”。但从整体来看，全球货柜港口吞吐量仍旧保持平稳增长，仍能为公司带来增量市场。国际货币基金组织2023年曾估计，全球经济预计将于2023年、2024年、2025年、2026年及2027年分别增长2.8%、3.0%、3.2%、3.2%及3.1%。伴随GDP增长，货柜港口吞吐量也将随之增长。图源：德翔海运招股书 2023年，全球货柜航运量达到234.2百万TEU， 2018年以来的复合年增长率为1.1%。德路里此前发布的货柜预测报告也显示，2022年至2027年世界货柜港口吞吐量将以2.8%的复合年增长率增长。尽管增长的需求仍能带来部分增量市场，但与此同时，全球船队运力也在迅速增长。 2012年至2022年间，全球船队运力从15.3百万TEU增加至25.8百万TEU，复合年增长率为4.8%。预计，全球船队运力将于2027年达到31.2百万TEU，2022年至2027年的复合年增长率为3.9%。因此，未来航运业的竞争仍旧激烈。但对于德翔海运来说，过往的增长率、收入和利润率未必有参考价值，航运业的波动性和周期性也能轻易给公司业绩带来打击。面临下半年悲观的市场情绪和高度不确定性的市场环境，大幅扩张运力或许会成为回旋镖，拖累德翔海运的业绩增长。
格隆汇2024-10-25
从顶层设计视角，读懂宁圣国际（NISN.US）投资价值
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成绩单。 2024年上半年，宁圣国际总收入增长52%，达到1.925亿美元，而去年同期为1.269亿美元。供应链交易业务实现了显著增长，收入从去年同期的6625万美元增长到1.421亿美元，增长了114%。优秀的成绩也得到二级市场的认可。Choice数据显示，近三个月来，宁圣国际的股价累计涨幅超过200%。那么一个值得思考的问题是，宁圣国际的投资价值到底是什么？接下来，笔者认为主要体现在以下几个方面。 01 政策东风加持下，农业产业链大有可为扶持农村发展，始终是国家的重中之重。从“十三五”期间的共同富裕，到“十四五”期间的农村振兴，国家扶持农村发展的决心愈发强烈，相关部门多次出台政策引导支持农业发展。比如，今年农业农村部印发《关于加快农业全产业链培育发展的指导意见》明确提到，到2025年，培育一批年产值超百亿元的农业“链主企业”，打造一批全产业链价值超百亿元的典型县。此外，2024年中央一号文件也指出，要优化实施农村产业融合发展项目，培育农业产业化联合体。农业产业链的路径规划已经给出，如何进行产业链升级成为一个重要的命题。宁圣国际给出的标准答案，用数字化改造农业生产业链。在宁圣国际看来，数字技术成为传统实体经济与数字化经济的重要“连接器”。作为数字化基础较薄弱的农业产业，利用数字技术重塑产业格局、改造产业生态，从而实现产业链升级。宁圣国际这一套方法论已经应用在实践中，并取得巨大成功。以宁圣国际的鸡蛋供应链模式为例，在供给端，公司凭借着财务优势，批量采购充分发挥规模效应降低成本；在需求端，宁圣国加强对中国供销合作社、美团、拼多多平台等顶级平台合作，进行鸡蛋供应，对蛋业产、运、销、需等方面进行各维度分析及资源整合，增强产业链运转效率。此外，公司采用基于鸡蛋主产区市场价格的灵活定价模式，以应对产业季节性波动及市场需求波动。（图片来源：宁圣国际官网）相关成绩也体现在数据上，据官方数据统计，从涉足鸡蛋行业之初发展至今，宁圣国际旗下公司利用产业数字化创新手段，业务规模已超过人民币50亿元，每日供应鸡蛋超过2000万枚。从这个角度来说，宁圣国际深耕农业产业链大有可为。 02 拓区域、增品类，宁圣国际增长逻辑明确宁圣国际的快速增长离不开行业的助力，但从另外一个角度来看，宁圣国际对于自身业绩增长逻辑也十分清晰。总结成两个关键词就是，拓区域和增品类。从区域的视角来看，宁圣国际目前的业务范围覆盖广东、福建、上海等省份，但仍然还有诸多区域尚未开拓，公司市场份额仍然有很大的增长空间。未来，宁圣国际可以利用大数据分析系统及垂直产业平台，将各地区资源优势转化为产业优势、经济优势，逐渐形成当地产业旺、经济强，企业兴的良性循环，进一步突破区域局限。从品类的视角来看，目前公司在鸡蛋品类成为行业内佼佼者，未来将鸡蛋的成功路径，逐步复制到中药材产业、粮食产业等类别上，也有望进一步提高公司业绩。据悉，公司目前在中药材产业、粮食产业均已经与行业内头部企业建立战略合作。比如，宁圣国际与北京同仁堂河南中药材科技开发有限公司签订战略合作协议，就山茱萸原料采购事宜开展深入合作。持续为消费者提供高性价比、高品质、健康优质的产品，不断增加健康服务与产品供给。此外，宁国国际旗下公司与如皋港务集团有限公司旗下江苏大江粮食有限公司、北大荒农垦集团有限公司也达成深度合作，采购玉米超5万吨。随着与头部优质企业建立更多的合作，宁圣国际的农业产业生态链将得到的进一步深化，进一步降本增效，提高公司综合竞争力。（图片来源：choice）某种程度上说，宁圣国际持续的增长，也得益于公司强大的财务状况使其能够继续保持增长轨迹。Choice数据显示，公司归母净利润连续多个季度保持着正向增长，盈利能力强，现金流充裕。优秀的业绩增长使得公司有余力大力发展业务规模，而业务规模的增长又进一步提高公司盈利能力，进而使宁圣国际迈入一个业绩及利润双增长的正向循环。公司大股东也用实际行动证明这一点。据悉，宁圣国际大股东在今年上半年增持了约100万美元的股份。在公司层面，宁圣国际还批准了一项新的1500万美元的股票回购计划，这充分反应了宁圣国际国际对公司未来发展的信心。从上述多个维度来看，随着乡村振兴战略持续深化推进，公司加快打破区域局限，及进一步拓展品类，公司在农业供应链的业务有望获得新的突破，走向新的价值起点。
格隆汇2024-10-25
Google财报来袭！反垄断风险和AI投资成焦点
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AI支出可以继续推动云业务和广告业务的收入增长，将有助于打破市场谨慎氛围。若不能，大手笔的AI支出将继续成为利空因素。反垄断风波持续，谷歌是否会拆分？今年8月，美国法院裁定谷歌垄断了在线搜索市场，已违反美国反垄断法。 10月9日，美国司法部要求谷歌出售部分业务，以削弱垄断在线搜索市场造成的伤害。一旦谷歌分拆计划落实，这将四十年来规模最大的美国公司分拆事件。大多数分析师认为，谷歌分拆业务的可能性不大，可能会改为其他惩罚措施。但无论结果如何，势必会影响谷歌的营收和市场份额。 Evercore ISI分析师对谷歌的前景持更加谨慎的态度，预测未来12个月将存在“重大不确定性”。低估值下，谷歌财报后有望上涨？尽管存在监管等诸多风险，Wedbush分析师Scott Devitt仍对谷歌财报后的股价走势持乐观态度。 “Alphabet的估值低于标普500指数及其大型同行，目前股价十分吸引人。” 其重申了对谷歌跑赢行业评级，目标价为205美元，这意味着谷歌股价未来能上涨26%。原文链接
投资慧眼2024-10-25

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