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PCE数据波澜不惊经济学家热评：美联储降息路在何方？

表明通胀已经见顶并继续走低。” “个人收入（增长）并不是特别强劲，消费继续上涨，这表明2025年上半年衰退的可能性微乎其微。” “显然，我们将迎来一次降息，我认为，无论是25个基点还是50个基点仍然有待讨论，这将取决于下周的就业数据。如果数据远低于预期，比如（就业人数）增长低于10万人，这将提高50个基点降息的可能性，尤其是通胀朝着正确方向发展。” “我预见三次降息，根据就业数据，9月份可能降息半个百分点。如果没有，那么9月份降息25个基点，然后12月份降息50个基点。”

佳华1682024-08-30

9月降息25个基点“板上钉钉”！首选通胀指标PCE温和上涨为鲍威尔赢得充分时间

以来的最低水平。虽然支出有所回升，但收入增长却十分缓慢，储蓄率也下降了。这可能会引发人们对未来消费支出的持久性的质疑。（资料来源：经济分析局、彭博社）周五的报告支持了现在是时候开始放松货币政策限制的观点。再加上劳动力市场出现裂缝，通胀持续降温解释了为什么美联储主席杰罗姆·鲍威尔上周表示，央行开始降低借贷成本的“时机已到”，很可能在下个月。 “这证实了通胀正在降温，并且已经摆脱了年初时出现的重新加速趋势。这是个好消息，”毕马威首席经济学家黛安·斯旺克 (Diane Swonk)表示。“真正的新闻将是劳动力市场会发生什么。” 报告发布后，两年期美国国债收益率上升。掉期交易员对美联储在 2024 年全年降息幅度的预期保持不变。（资料来源：经济分析局、彭博社）政策制定者密切关注服务业通胀（不包括住房和能源），这些通胀往往更具粘性。经济分析局称，该指标 7 月份连续第二个月上涨 0.2%。与去年同期相比，该指标上涨了 3.25%，为三年多以来的最低水平。美联储官员表示，他们更关注其双重使命中的就业方面，部分原因是劳动力市场的走势将有助于预测消费者支出——经济的主要引擎。备受期待的 8 月份就业报告将于下周公布，这将是决策者在 9 月 17 日至 18 日会议之前看到的最后一份报告。经通胀调整后的消费者支出增长 0.4%，较上月有所加快。其中，商品支出（尤其是汽车）增长最为显著，在网络攻击导致销售中断后，汽车支出出现反弹。服务支出增长速度较为温和。彭博经济学家 Stuart Paul和Eliza Winger 表示说：“7 月份的支出、收入和通胀数据与预期一致或略好于预期，可能重振“金发姑娘”经济。但我们认为报告的细节表明经济活动正在降温，下半年收入和支出可能会出现更明显的放缓。” 报告还显示，收入增长情况令人失望。经通胀调整后，可支配收入增长连续第二个月微增，储蓄率下滑至 2.9%，为 2008 年以来第二低。未经通胀调整的工资和薪金上涨了 0.3%——较 6 月份略有回升，但远低于 2023 年的大部分涨幅。

Linlin2024-08-30

华安证券：给予移远通信买入评级

头部客户提供了PCBA解决方案，上半年收入增长超过50%。　　投资建议　　考虑到2023年下游需求疲软导致公司业绩出现大幅下滑，我们调整公司2024-2025年归母净利润预测值至5.23、7.22亿元（前值6.85、8.93亿元），新增2026年归母净利润预测值9.15亿元，对应EPS分为1.98、2.73、3.46元，当前股价对应2024-2026年PE分别为21.71X/15.74X/12.42X，维持“买入”评级。　　风险提示　　1）下游需求恢复不及预期；2）费用管控不及预期。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券要文强研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.61%，其预测2024年度归属净利润为盈利6.27亿，根据现价换算的预测PE为18.44。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级9家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为55.92。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

证券之星2024-08-30

百融云-W(06608.HK)：调整后净利润1.97亿元，生成式AI成核心引擎

计费方式，转而采取仅在真正帮助客户实现收入增长时才收取费用的策略。与其他机器人供应商按通话时长或其他使用量收费不同，这种直接绑定服务成效与收益的模式，为客户提供了更为安心、高效的服务选择。而百融云创凭借其敢于为业绩结果担保的勇气和实际行动中取得的显著成效，已经实现了远超行业平均水平的收入增长速度，为利润增长奠定基础。二是高投入期已过，减轻了利润端的压力。对于AI公司而言，生成式AI技术的探索是一项既充满机遇又极具挑战的任务。新技术的研发和应用初期不仅成本高昂，而且风险巨大——一旦决定投入，企业如同踏上了一条不可逆转的征途，难以轻易抽身或调整方向。同时，高额投入在短期内往往难以直接转化为显著的利润增长，从而给企业带来了长期的资金和财务压力。与众多从去年ChatGPT热潮兴起后才匆忙加入大模型竞赛的公司相比，百融云创的BaaS业务早已先行一步，其发展历程可追溯至三年前，因此当前已跨越了行业初期最为狂热与高额的投资阶段，步入了一个更加稳健和理性的发展阶段。此外，百融云创并未盲目跟风追求高概念、多数量的大模型，而是基于自身实际情况和市场需求，较早地打造了大模型，并在此基础上采用混合专家模型技术（MoE），开发出一系列针对特定领域的垂类轻量级模型。通过灵活组合不同领域的专家模型，百融云创既保证了服务的高性能，又有效控制了成本，提升了整体的成本效益。如今，随着高投入期的逐渐过去，生成式AI已成为百融云创利润增长的核心引擎。其高效的商业模式与前瞻性的战略布局相结合，为公司带来了持续稳定的收入增长与盈利能力提升。二、迈过J曲线关键拐点但值得注意的是，如果对财报进行行业内横向对比观察可以发现，很多公司都在称：“生成式AI带来的收入在提升”；但实际上不同公司之间的表现存在显著差异。部分公司采取了持续的高额支出策略，试图通过“烧钱”快速扩大市场份额，这种策略本质上是一种高风险的“透支”行为，可能导致非理性的市场繁荣。相比之下，诸如百融云创等企业，则已稳健地跨越了J曲线成长模型的关键拐点，展现出正向循环与显著的规模效应。关于J曲线理论，我们有必要进行简要回顾：AI行业因其技术的先进性、研发成本高昂以及市场接受度的逐步提升，利润的变化自然遵循着典型的J曲线成长轨迹。这一过程涵盖引入期、成长期、成熟期，以及针对特定行业或产品存在可能得衰退期。在引入期，AI公司面临技术复杂性与市场不确定性的双重挑战，需大量投入资金与资源于技术研发、团队建设及市场拓展，此阶段常伴随较大的财务压力，因收入增长往往滞后于成本支出，带来了利润的下滑。然而，一旦AI技术获得市场的广泛认可，并在实际应用中实现规模化盈利，公司便跨过拐点，步入成长期。在此阶段，其收入与利润将较快，开启高速增长的新篇章。早在2022年，百融云创便跨过了净利润的盈亏平衡点，开启了盈利增长的轨迹。2024年上半年，在下游需求逆风的背景下，百融云创的生成式AI业务依然显示出较强韧性，抵消了不利因素的影响，也是一个侧面证明。根据业绩报告，上半年百融云创的BaaS金融行业云收入达到5.89亿元，同比增长率高达20%。在保险行业云领域，百融云创新单/续期保费规模分别达到19亿元和9.7亿元，同比激增103%和47%。这一系列数据说明，百融云创生成式AI收入在快速扩张。百融云创不仅迎来了财务模型的正向循环与规模效应，随着技术的飞轮效应显现，公司还构筑了研发与成长的良性循环。随着技术应用范围持续扩张，公司能够汇聚更为庞大的训练数据集，这一宝贵资源对AI模型的深度优化起到了重要的催化作用。技术的不断优化与数据量的激增相辅相成，共同驱动着公司技术模型飞轮效应的加速旋转。在今年上半年，百融云创在自然语言处理（NLP）技术方面取得了显著进步，将传统NLP技术升级为更先进的主动式大模型技术。这一升级通过模型量化、蒸馏和分离式推理架构技术的整合，加强了智能语音交互链条，为用户提供了更高效、更准确的服务体验。百融云创还引入了检索增强生成（RAG）技术，进一步提升了大模型的精确度和可信度。RAG技术使模型能够更深入地理解上下文，并将检索到的信息有效地融入文本生成中，以满足实际需求。在第三方测评机构进行的RGB基准测试中，百融云创的大模型在多个关键能力方面展现了出色的表现，整体准确率略超过ChatGPT3.5，证明了公司在AI技术领域的专业实力和领先地位。智能语音机器人Voice GPT也实现了重大的技术突破。基于ChatGPT的同源技术，Voice GPT的响应时间缩短至500毫秒以内，同时引入了情感识别和情感语音输出功能，将语义理解的准确度提升至97%以上。这些升级使得Voice GPT在智能客服、信用卡及理财营销、客户回访等环节中发挥了关键作用，并且将其每日的AI外呼能力提升至5000万次，极大提高了服务效率和客户满意度。摒弃烧钱策略，通过培养财务与技术的双重正向循环，构筑了百融云创长期稳健增长的基础，也避免了“泡沫”。三、展望未来：垂直场景数智服务市场潜力巨大展望未来，随着千禧一代与X世代的崛起，客户对数字化工具的依赖日益增强，投资习惯、交互模式及服务需求均发生根本性变化，中国财富管理行业正经历着前所未有的变革。而百融云创依托生成式AI技术，凭借其独特的商业模式和技术优势，为客户解决痛点，提供高效的垂直场景数智化服务。 2024年上半年，百融云创不断拓展其BaaS业务模式的应用范围，成功在银行、小微企业运营及财富管理等多个领域赋能客户。其中，在银行领域，百融云创与华夏银行联合打造的数智化绿色金融解决方案入选工信部优秀案例，充分展示了其在绿色金融领域的领先地位。同时，在财富管理业务方面，百融云创通过为多家银行提供数智化客群运营解决方案，有效激活了银行财富管理业务的潜力，实现了客户资产规模的快速增长。通过一系列成功的实践案例，百融云创在数智化服务领域的实力得到了充分验证。其中，笔者注意到，百融云创为一家股份制银行提供了数智化财富管理解决方案，有效激活了银行中长期被忽视的长尾客户群体。针对资产管理规模(AUM)大多低于1万元的客户，百融云创通过构建一个以“一个三角、一条链、一个环”为核心的高效智能客群经营体系，帮助银行改变了对这些客户的传统管理策略。结合个性化营销话术与AI外呼技术的优化，产品同意意向率显著提升，从4%跃升至10%。短短数月内，该体系助力银行成功提升AUM1万元及以上客户数达2.6万户，超出对照组1.9万户，实现了存量客户的深度挖掘与价值提升，为银行财富管理业务的长尾市场开辟了新的增长点。当前财富管理行业面临着激烈的竞争，也面临着时代的机遇，因此亟需数智化服务对自身进行升级转型。据国家统计局及高盛等权威机构数据显示，中国居民财富收入持续增长，中等收入群体规模不断扩大，为财富管理行业提供了广阔的发展空间。预计到2025年，中国居民的可投资资产总规模将达到50万亿美元，并保持两位数的增长速度。这一趋势促使中国财富管理行业加速向数字化转型，以满足客户日益增长的数字化需求。百融云创管理层亦对BaaS业务的未来市场空间充满信心。管理层预测，在未来几年内，在信贷场景中，预计线上化、数字化的市场规模将从17万亿增长至45万亿，复合增长率达13%，其市场空间被认为比信贷场景大十倍，2022年线上化规模为130万亿，预计到2030年将达到400万亿。面对蓬勃发展的百万亿规模的市场，百融云创是否能凭借着生成式AI技术优势，牢牢把握住这一机会？可以拭目以待。

格隆汇2024-08-30

戴尔来自人工智能服务器的潜力

I服务器将继续快速增长，并在未来对整体收入增长做出重大贡献，原因如下： ➢如下图所示，戴尔在计算、网络、存储和个人电脑市场拥有技术优势，未来将支持人工智能训练和推理。戴尔的整体人工智能产品组合可以提供从桌面/边缘到数据中心/云的解决方案。此外，戴尔一直在扩大与英伟达、AMD和英特尔等主要人工智能供应商的合作伙伴关系。来源：戴尔例如，戴尔在2024年5月扩大了与英伟达的AI工厂，包括新的服务器Power边缘 XE9680L，以及存储、边缘和工作站。这些扩大的产品可以被各行各业的企业客户使用。 ➢戴尔和惠普企业在传统服务器市场上占有很大的市场份额。戴尔很有能力利用其现有的分销网络、技术和客户群，将其服务器产品扩展到人工智能工作负载和数据中心。他们的机架级解决方案可以帮助他们的客户实现高计算能力和能源效率，利用英伟达，AMD和英特尔的最新GPU。 ➢正如管理层所传达的，AI服务器的当前主要客户仍然是超大规模企业，尽管企业客户的数量正在增加。但相信企业客户将逐步扩大他们的数据中心能力，并在未来成为AI服务器的主要购买者。当AI进入推理阶段时，边缘将有更大的计算需求，需要更多的服务器和存储产品。 SecureWorks的潜在销售据路透社8月29日报道，戴尔试图出售其在SecureWorks公司79.2%的股份。早在2019年，戴尔就曾考虑过出售股份。在这一点上，剥离网络安全公司具有战略意义，因为网络安全市场与戴尔的核心服务器和存储产品组合并不一致。随着戴尔将战略重点转向人工智能解决方案，SecureWorks越来越被视为一项非核心业务。SecureWorks目前的市值为6.4亿美元。因此，假设戴尔以20%的折扣出售大部分股权，戴尔可能会获得约4亿美元的现金，这些现金可以用于人工智能项目。下行风险据彭博社2024年8月5日报道，作为销售团队重组的一部分，戴尔计划裁员12,500人，约占员工总数的10%。戴尔的目标是创建一个专注于人工智能的业务集团，并淘汰一些低增长的业务部门。管理层在财报中证实了这一重组，这表明该公司正在优化其销售覆盖范围，从今年下半年开始更好地专注于人工智能，预计裁员成本为3.28亿美元。这可能会加速戴尔未来的整体收入增长。总结 AI服务器和网络的快速增长将在未来继续，并逐渐成为戴尔整体财务的主要增长驱动力。 $戴尔(DELL)$

老虎证券2024-08-30

重回增长与创新本源，宝尊赢回信心

入于二季度取得9%的同比增长，领先整体收入增长，这正是宝尊继续聚焦全渠道运营及其能力建设取得突破的集中体现。而站在全渠道角度，宝尊在抖音渠道增长尤为突出。二季度，仅抖音渠道已占电商业务总营收占比超5%，呈现三位数高增长。为什么宝尊在二季度在抖音渠道收入开始突飞猛进，其中一个极为重要的举措——宝尊完成对洛氪迅的收购，以及对业务层面的项目迁移和中后端能力融合。据公开资料，成立于2016年的洛氪迅，至今拥有超过7年的内容电商平台运营与直播经验，其为国际国内各大时尚品牌提供视频、直播、媒介投放、数字营销等一站式服务。洛氪迅已经成为抖音金牌服务商、抖音电商优秀内容力服务商、奢品金奢奖服务商、淘宝直播TOP10机构、小红书首批特邀服务机构，洛氪迅更是被业内认可为国内TOP5的抖音代运营服务公司。宝尊和洛氪迅在上海和杭州的两大直播中心，总面积超过1万平方米，进一步扩大在此业务的优势与规模。所以，在收购及整合完成后，将洛氪迅纳入麾下并快速完成其业务融合的宝尊，被成功验证了发挥出远超“1+1>2”价值，加上此前宝尊在全渠道运营的经验和资源累积，未来的宝尊不但比其他DP服务商更具备行业视野和多种的比较优势，也可为品牌方提供品效结合的创新型直播服务，有机会成为电商直播新范式。可以说，补齐短板后的全渠道运营能力，进一步迎来了飞跃性的提升。 02 经销总代业务稳步推进，新业务生命力强劲二季度，宝尊电商业务板块之所以能够逆势恢复增长，也离不开以下几点：首先是，老客续约情况稳定，上半年整体续约率均高达95%以上，较高的续约率，体现了宝尊与品牌伙伴间的长期合作关系持续得到巩固、深化，公司一直坚持的“客户为先”战略进一步得到强化，也直接说明了，客户对宝尊电商所提供服务的有效性感到满意。其次是，得益于经销总代业务的稳步推进。二季度，宝尊完成了与英国知名厨具品牌Joseph Joseph中国总代理合作的签约，包括此前已推进落地的品牌，如加拿大知名时尚品牌ALDO、美国知名高端家用电器品牌必胜Bissell和法国美妆护肤品牌NUXE等，合共四个国际知名品牌所组成的宝尊总代业务品牌矩阵已初见成效，业务毛利率趋于稳健。据公开资料介绍，宝尊的手里还有多个拥有高增长潜力的经销总代项目正在洽谈推进中。经销总代业务也是宝尊电商（BEC）业务线的其中一个重要组成部分，涉及到利用数字化手段进行商品的采购、供应链和仓储、库存管理、市场营销、客服等，其持续提高的效率、触达用户和响应市场变化的能力，均会影响最终取得成果。该全链路覆盖的业务模式有助于宝尊电商更好地控制供应链，优化库存，降低成本，并最终提升品牌客户服务体验。经销总代业务的快速落地，能够很好的检验出宝尊电商业务在全链路服务及操盘能力的领先性。最后，宝尊电商业务的造好也部分体现出新业务的高增长潜力。新业务的突破，佐证了宝尊在新能力建设上取得的进展。二季度，宝尊新业务拓展顺利，与超过30个新品牌开展业务合作。在新服务类型上，宝尊不断拓展增值服务的链路，技术服务和数字营销等增值服务的营收，录得更为强劲增长。与此同时，宝尊也为国际知名快消集团提供订单管理系统(OMS)服务并为天猫提供平台客服服务，同时还为国内知名服饰品牌拓展B2B物流仓储服务等。这些新模式业务探索，进一步深化了宝尊与品牌伙伴间的长期合作关系。势如破竹的新业务，有望按下宝尊电商（BEC）业务正循环的加速键按钮。 03 打造“新质生产力”工具宝尊的电商业务之所以能够在新时代再度起航、崛起。我们认为，与宝尊内部所形成的可组合、可复用、可累积的长期竞争能力有着密切关系，也给宝尊的电商业务未来发展带来确定性，比如前面提及的全渠道运营能力、全链路服务能力等，当前其对AIGC应用能力的把握也是一个很好的例子。从去年下半年开始，宝尊电商在AIGC技术应用方面逐渐取得了显著成果，特别是在其运营支持系统ROSS中，开发了AI文本生成应用BaozunGPT，该应用已经接入了国内外多个大模型，并广泛应用于电商运营、营销、设计以及其他多种办公场景。BaozunGPT支持通过Embedding转换方式，将宝尊自己的业务知识进行训练，结合大模型的能力，生成更精准的内容。此外，宝尊也将GPT与RPA、BI等工具集成，嵌入业务过程和业务系统，广泛应用于社媒营销趋势分析、VOC客服运营分析等场景。目前已有超过数千名的宝尊员工在日常工作中使用BaozunGPT，大幅简化了工作流程，提升了工作效率，并为公司带来了源源不断的创新建议。除了节约成本外，极大的提升效率，增强商业机会捕捉的精准度和广度，才是打开宝尊电商业务发展空间、加速“正循环”飞轮效应的密钥。这个意义上，宝尊始终走在了大多数竞争者的前面，正在从市场挑战中获取到别人难以企及的新机会、新成长。 “新质生产力是指通过引进新技术、新方法、新理念等创新手段：实现生产力的质的飞跃。电商行业本质上是需要用技术和数据不断推动创新的行业，所以也是新质生产力得以集中体现的行业之一”，当谈及对新质生产力的理解之时，宝尊电商总裁于钧瑞曾如是说。今年，宝尊重磅推出了全渠道增长引擎i-MORE，或正是其在新质生产力工具打造过程中的一项重要创新，其旨在帮助品牌实现全渠道增长，并应对电商领域的新挑战。该模型沉淀了宝尊在8大行业、450多个国际品牌，十余年的服务和实践经验，归纳总结了宝尊全渠道、全链路环节的运营智慧。以下是对i-MORE模型的一个核心+四大抓手的简单介绍： 1）数智赋能（Intelligence-empowered）：i-MORE模型以数据智能为核心，通过数据分析和人工智能技术，为品牌提供决策支持，优化消费者体验和运营效率。 2）灵动策品（Dynamic Merchandising）：模型强调对市场趋势的快速响应和消费者偏好的深入理解，以数据驱动商品策略，确保品牌能够及时推出符合市场需求的产品。实质上，这就是一种以消费者为中心的策略。 3）全域联动（Connected Omni-channel）i-MORE模型支持品牌在多个销售渠道和平台上实现联动，打破线上线下、不同销售渠道之间的隔阂，提供无缝的消费者体验，在这里强调达到是全渠道整合能力。 4）智链管理（Reliable Supply-chain）：代表的是供应链优化能力，该模型包含一套高效的供应链解决方案，确保在高流量的促销期间，品牌能够维持高效率、高质量的物流服务。 5）同感同权（Unified Experience）：i-MORE模型注重在所有消费者触点上提供一致的高标准体验，无论是DTC渠道、经销商渠道还是线上线下，都实现统一的消费体验。 i-MORE的出现及其核心的数智赋能，也高度诠释了宝尊“不仅要做品牌的手和脚，还要做品牌的脑”这一构思和想法。特别在电商发展进入下半场，增量竞争转为存量竞争，无论是电商平台、还是品牌的电商渠道，谁都想要抓住的市场机会，究其根本是要抓住消费者。比如在今年618大促中取消预售的这一变化将让商家更加依赖大数据来预测消费者购买行为，以便及时备货满足市场需求。这一要求下，商家不仅要准确掌握当前消费者的偏好，还需要第三方能够提前预测未来趋势，特别是对于那些可能成为爆款的产品。要取得这样的效果，正是宝尊全新打造的i-MORE模式中灵动策品（Dynamic Merchandising）所能精准触达的。简而言之，这一模式以消费者的需求作为核心，用数据驱动商品决策，从源头实现“消费者想要什么，品牌就卖什么”。覆盖了从生产、设计、货品采买、选品到货品日常运营以及数据分析、可视化，最终目的是让商品能适应现在消费者不断变化的需求。此外，在618大促期间，某品牌客户也使用i-MORE模型内嵌的智能化工工具，帮助品牌快速响应市场变化，优化库存管理和物流调度。如宝尊自主研发的PPM和BBI产品解决方案，帮助品牌用户，以数据为矛，不但大幅提高了运营效率，还能有效解决当前的决策困境。在这里我们能够看到，i-MORE引擎的推出，是宝尊电商在数字化转型、实现科技赋能过程中的一个关键步骤，它不仅提升了服务的可达性和效率，也显著加强宝尊电商在数字商业领域的竞争力。 i-MORE引擎之所以有效并取得成功，实质上是，宝尊多年优势厚积薄发的必然结果。 04 结尾部分总结来看，宝尊电商增长的回正，也是其基石业务稳固性和持续创新能力的必然结果。对于后者，宝尊创新驱动增长，还体现在商业模式上，例如通过i-MORE模型等新工具，宝尊能够提供更个性化、更高效的服务，满足市场变化的需求。此外，宝尊的前瞻性战略布局所起作用是至关重要的，例如通过收购Gap中国业务，拓展品牌管理能力，以及持续有意识加强的全渠道运营能力，这些都为宝尊的长期增长奠定了基础。展望未来，只要坚持不断强化核心业务并积极拥抱创新的宝尊，其定能够适应市场变化，满足客户需求，进而持续引领市场趋势，实现可持续的业务和业绩增长。（全文完）

格隆汇2024-08-30

北信源：8月28日接受机构调研，海通证券、广州金控投资等多家机构参与

在该领域具有强大的市场竞争力，为未来的收入增长提供了坚实的基础。公司对下半年的市场表现持乐观态度，并将继续密切跟踪行业动态，确保公司的战略与市场趋势保持一致，以期实现持续的业务增长。问：请公司下半年经营状况的预测如何？答：关于下半年经营状况的预测，因经营业绩主要受销售收入和费用的影响，故从销售收入和费用两方面来看 1）从销售收入端来看，公司的销售收入呈现显著的季节性特征，销售收入主要在下半年实现，尤其是第四季度。公司销售业务存在季节性特征的主要原因是公司产品的用户以政府、军工、金融、能源为主，这些单位通常采取预算管理制度和集中采购制度，一般下半年制订次年度预算和投资采购计划，采购招标则安排在次年年中或下半年，这就使得，公司上半年销售订单相对较少，下半年销售订单较多，尤其是第四季度。2）从费用端来看，公司的费用在每个季度的发生较为均衡。上述公司的销售收入和费用特点，就形成了公司下半年业绩优于上半年的情形。关于 2024 年下半年的经营结果，因信息安全行业需求稳重向好，公司会努力去实现收入和业绩的良好发展。问：信源密信代表客户和项目进展？答：信源密信根据客户群体分为两类一是针对大型党政军企单位推出的平台版本；二是针对个人和高净值人群相应的小黑盒个人消费级产品版本。在军队和军工市场，该产品占据了较大的市场份额和市场领先地位。在保密市场，信源密信获得了国家保密科技测评中心颁发的首张“即时通信系统涉密信息系统产品检测证书”，目前在国家重要机关单位和关键网络安全项目中得到全面推广，并拥有大量应用案例。问：信源密信产品在客户场景中的应用情况？答：随着国家各个单位在移动化、数字化和智能化方面的发展，用户的办公需求开始向手机端延伸，这要求用户在使用办公工具时能够确保沟通和办公的安全性。特别是在党政军和大型央国企中，工作秘密和国家秘密的保护政策对安全办公环境提出了更高的要求。公司积极响应国家战略，公司自主研发了高安全移动通信底座“信源密信”，可以实现私有化部署，全面信创兼容，保护“国家秘密、工作秘密、商业秘密、个人隐私”安全的即时通信平台·底座。目前已广泛应用于党政军企等高安全需求的客户，装机量达千万级别，被相关单位选为“指定安全通信平台”。信源密信产品不仅符合政策法规要求，还具备 I 能力，能够提升办公效率。北信源 I 能力平台从 2023 年开始持续适配国内发布的优秀大模型 I 产品并不断更新，如百度文心一言、阿里通译千问、智普 ChatGLM 、Kimi 以及科大讯飞星火大模型等。通过 I 能力平台，用户可以享受到诸如语音转文字、图像识别等功能，还能对接互联网通用大模型和私有化部署模型。这些功能使得用户能够在办公环境中快速使用 I 能力，从而加速用户在行业内的竞争力。问：回款较差的客户集中在哪些领域？答：款较差的客户主要集中在军方和政府领域。针对这一情况，我们将不断调整客户结构，更聚焦于 2C 端的客户，以改善款状况。2023 年公司净利润保持正值，公司将在此基础上继续努力，确保财务稳健。问：上半年毛利率 64%后续延续性怎么看？答：公司上半年的毛利率达到 64%，这一水平主要受产品构成的影响，其中软件产品的毛利率较高，而系统集成和服务的毛利率相对较低。目前，公司软件、系统集成和服务收入的比例保持稳定，因此上半年毛利率与往年同期基本保持一致。展望下半年，我们预计毛利率将保持稳定，与上半年持平。这是因为公司的产品结构短期内不会发生重大变化，软件、系统集成和服务的收入占比将继续保持当前的水平。当然，毛利率的延续性还将受到市场需求、竞争状况和成本控制等多种因素的影响。公司将继续监控这些因素，并采取适当措施以维持毛利率的稳定。问：公司今年会做费用支出的控制吗？答：针对费用支出的控制，公司已经采取了积极而有效的措施。公司致力于通过优化费用结构、减少不必要的开支以及提升运营效率，来确保公司在当前复杂多变的经济环境中的稳健运营，并为未来的发展打下坚实的基础。在费用支出的审查和调整方面，公司正在实施更为细致的流程，确保每一笔开支都能直接关联到业务的增值。同时，公司也在努力提升员工的工作效率，避免不必要的花费，并确保关键业务领域的投入得到合理分配。在营销和销售策略上，公司正在调整策略，以更精准地覆盖市场，并提高转化率。公司将持续优化产品和服务，以满足市场的需求，并增强公司的市场竞争力。通过这些多方面的努力，公司致力于在费用支出控制上取得显著成效，同时确保能够继续提供高质量的产品和服务，以满足客户的需求。北信源（300352）主营业务：为客户提供涵盖网络与信息安全的软件开发、运维管理以及系统集成在内的行业级、城市级体系化信息服务解决方案,用户涉及政府、军队、军工、金融、能源等重要行业数万家单位。北信源2024年中报显示，公司主营收入2.33亿元，同比下降27.05%；归母净利润-6564.54万元，同比下降1927.33%；扣非净利润-6635.24万元，同比下降17448.72%；其中2024年第二季度，公司单季度主营收入1.03亿元，同比下降38.13%；单季度归母净利润-6857.82万元，同比下降4831.42%；单季度扣非净利润-6863.86万元，同比下降6006.57%；负债率34.78%，投资收益-384.86万元，财务费用340.96万元，毛利率64.03%。该股最近90天内无机构评级。融资融券数据显示该股近3个月融资净流出3177.82万，融资余额减少；融券净流出237.75万，融券余额减少。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

证券之星2024-08-30

港股午评：恒指涨超320点、科指涨超3%，汽车股集体走强小鹏汽车涨近10%、蔚来涨超8%

约2.36亿美元，同比减少62.7%。收入增长主要是由于本期晶圆销售数量增加所致。中联重科(01157)：上半年245.35亿元，同比增长1.91%;净利润22.81亿元，同比增长10.94%。期内公司海外收入强劲增长，同比增长超过39.2%。世茂集团(00813)：上半年营业额下降3.9%至291.95亿元，同比减少99.52%;净亏损226.675亿元，同比扩大87.99%。中国南方航空股份(01055)：上半年归母净亏损约10.54亿元，同比收窄63.36%。青岛啤酒股份(00168)：上半年归母净利润36.42亿元，同比增长6.31%。机构观点中泰国际：前港股主板20日均成交金额已跌至低于滚动两年平均一个标准偏差，而恒指波幅指数也创自2022年初以来最低水平，如此低波幅的走势将不可持续，预计短期内恒生指数的波幅将会扩大。如果中国8月制造业PMI好转，叠加中央财政发力，港股有望实现持续性升势。中金公司：海外方面，降息周期即将启动，仅就这一点而言，港股的弹性更大，尤其是长久期的成长板块。但仍然强调，对于不论是港股还是A股的中国市场而言，美联储降息的意义在于提供内部政策的操作空间，这才是决定A股和港股市场走势的核心，而非美联储降息本身。未来美联储降息提供了国内政策可以进一步宽松的窗口，如果届时宽松力度可以强于美联储(中国实际利率与自然利率之差高于美国)，则可以对市场提供更大提振，尤其是港股;反之若同样宽松但力度持平甚至偏弱，则不改变整体震荡结构市格局。中信证券：从估值水平、交投和资金行为等多重指标来看，港股当前再次呈现明显的底部特征。而随着中报季业绩的逐步披露，港股权重股的盈利也频超预期，尤其互联网企业今年以来大量回购，预计将显著抬升股东现金回报率。往后看，在外部扰动阶段性缓和、港股底部特征凸显，以及业绩预期差逐步兑现的背景下，判断主动型外资将回流港股市场;同时，被动型外资在8月底MSCI季度调仓的时点或也有回补港股头寸的需求。因此，判断港股将迎来月度级别的估值修复行情，而估值性价比且业绩预期差较为显著的互联网及消费行业更有望受益。银河证券：8月港股中报处于集中披露期，业绩利好带来的催化效果值得关注。随着美联储降息步伐临近，关注受益于降息预期的科技板块，特别是分母端和分子端双重改善预期的细分行业有望更多受益，具体包括互联网头部、消费电子、创新药等板块。中长期来看，港股基本面更多依赖于国内经济，关注国内政策面的积极信号。同时，由于地缘因素与美国大选扰动持续，国内经济仍处于新旧动能切换的转型期，在AH股溢价下，港股高股息策略仍具备吸引力，重点关注港股央企。

金融界2024-08-30

巴菲特看走眼？美妆零售商Ulta二季度业绩失色，下调全年收入指引

降低和门店固定成本去杠杆化，部分被其他收入增长和库存减少所抵消。此外，费用方面则有所增长。该公司的销售、一般和管理（SG&A）费用为6.448亿美元，而去年同期为6.007亿美元。SG&A费用占净销售额的百分比从23.7%增加到25.3%，这主要是由于商店工资和福利的减少；公司管理费用增长主要是由于战略投资、商店费用和营销费用的增加，部分被较低的激励补偿所抵消。首席执行官Dave Kimbell表示：“虽然我们对整个业务的许多积极指标感到鼓舞，但我们的第二季度业绩没有达到我们的预期，主要是由于可比门店销售额的下降。我们清楚影响门店业绩的因素，我们正在采取行动应对这些趋势。” 下调全年收入指引在该公司的电话财报会议上，Kimbell表示，销售业绩下降主要是由于美容行业竞争加剧。他表示：“购买美容产品的地方越来越多，尤其是高档美容产品，在过去三年中开设了1000多个新的分销点。因此，我们的市场份额继续受到挑战。” 此外，消费者越来越谨慎也是造成业绩下滑的一大原因。Kimbell称：“随着消费者越来越关注价值，对支出越来越谨慎，消费者行为开始转变。” 不过，Kimbell还表示，公司正在五个领域“积极采取行动”：加强产品组合，利用影响者和创作者扩大社会相关性，增强数字体验，利用其忠诚度计划，以及建立促销活动。基于上半年的消费和竞争趋势，该公司对未来前景更加谨慎。展望2024年全年，该公司下调全年零售额至110亿美元至112亿美元，低于之前115亿美元至116亿美元的指引；同时，预计全年可比销售额在0至2%的增长区间，低于此前2%至3%的预测。此外，预计全年每股收益在22.60美元至23.50美元，低于此前预测的25.20美元至26美元。得到巴菲特青睐值得注意的是，这家2007年上市的公司，在今年获得了著名投资者沃伦·巴菲特的青睐。 8月14日，巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司在一份监管文件中透露，它在第二季度首次购买了690106股Ulta Beauty的股票，截至6月底价值约2.66亿美元。这一动作在市场中引起了广泛关注，尤其是在伯克希尔哈撒韦公司大幅削减其他持仓的背景下。受该消息的刺激，Ulta Beauty的股价在盘后交易中涨逾13%。总体来看，Ulta Beauty的股价在年内经历了显著下滑。该公司自3月中旬的最高点574.76美元持续走低，至今累计跌幅超过35%。市场分析认为，巴菲特买入Ulta Beauty可能基于其全面的产品覆盖率和较高的会员忠诚度。Ulta Beauty的独特市场定位，横跨大众化妆品和高端品牌，使其在美妆零售市场中颇具竞争力。此外，从市盈率来看，Ulta Beauty的估值正处于较低水平，这也是吸引巴菲特投资的一大原因。尽管被股神看好，但也有分析师发表了相反的看法。彭博资讯分析师Lindsay Dutch表示，该公司令人失望的业绩是一个“警报信号”。她说，该公司第二季度的失误和对指导方针的大幅下调“与更广泛的美容类别趋势形成鲜明对比，表明这些挑战是Ulta特有的，该公司需要一个扭亏为盈的计划”。

格隆汇2024-08-30

标普500垫底的Lululemon还能起死回生吗？

和较少的折扣。各业务类别表现：女装收入增长6% 男装收入增长11% 配件收入增长7% 地区上来看美洲：收入增长1%，但可比销售额下降3%。中国大陆：收入增长34%，可比销售额增长23%。其他地区：收入增长24%，可比销售额增长19%。投资要点 1. 美国市场表现。整体销售放缓，尤其是女性产品的销售放缓。CEO指出，品牌在美国市场依然强劲，但女性产品的销售未达预期，主要原因是产品线更新不足，导致消费者选择减少。公司表示已采取措施改善女性产品的更新频率，计划在未来几个月内推出更多新款，以刺激销售。 2. 国际市场的增长潜力国际市场的增长策略，尤其是中国市场的表现依然亮眼，品牌在吸引新客户方面表现出色。Lululemon计划继续扩展国际市场，目标到2026年将国际收入提升至2021年的四倍。公司在中国的品牌活动和社区参与也在推动销售增长。 3.男装业务增长强势男装业务在Q2收入同比增长达27%，显示出强劲的市场需求和品牌吸引力，增幅明显高于女装业务的增长率，反映出男装市场的快速发展潜力。Lululemon的男装产品主要面向25至34岁的中产男性消费者。在产品创新方面的计划，公司正在加大对新产品的投资，尤其是在男装和配件领域。 4. 库存管理与毛利率 Q2库存水平下降14%，符合预期，同时公司成功控制了折扣率。公司将继续优化库存管理，确保产品供给与市场需求相匹配，以维持良好的毛利率。 5. 展望和指引尽管面临一些挑战，公司仍对未来持乐观态度，预计第三季度和全年收入增长将在6%到7%之间。公司的指引保守，反映了更为谨慎的消费环境，预计Q3的EPS在2.68美元至2.73美元之间，低于市场预期的2.73美元，营收在23.4亿美元至23.65亿美元之间，市场预期24.1亿美元。对于2025财年，该公司将营收指引从最初的107亿美元至 108 亿美元下调至 103.75 亿美元至 104.75 亿美元，低于普遍预期的 106.2 亿美元。盈利指引从之前的每股14.27美元至14.47美元下调至每股13.95美元至14.15美元（上一季度从每股14美元至14.20美元上调），与普遍预期的每股14.01美元相当。总体而言，Lululemon在2024Q2的业绩表现良好，尽管面临一些挑战，但管理层对未来的增长潜力和市场策略充满信心。公司已采取措施应对分析师的关注点，并积极推动产品创新和市场扩展。管理层对实现长期增长目标充满信心，特别是通过改善女性产品线和加强国际市场的策略。

老虎证券2024-08-30

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