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大行评级｜麦格理：上调京东物流目标价至9.6港元维持“中性”评级

望，京东物流的收入结构改善，内部供应链收入增长加速，该行对公司的盈利前景更为乐观，上调对其盈利预测，料今年经调整净利润率达2.4%，处于公司指引范围的上限。该行将京东物流今明两年的净利润预测分别上调16%，以反映强劲的盈利前景。该行将其目标价由8.3港元上调至9.6港元，维持“中性”评级。

格隆汇2024-05-20

中信证券：产业链交叉验证，光模块龙头景气趋势加强

、谷歌、meta最新财报显示AI在推动收入增长中扮演了核心角色，并计划加大资本开支，国内云厂商资本开支也显著回升。海外光模块龙头800G和1.6T产品需求强劲，且DCI有望迎来新的增长。建议关注在高速光模块、相干光技术以及AEC等方向上布局领先的厂商。

金融界2024-05-20

“牙茅”通策医疗水逆：净利连续两年下滑，实控人还款“食言”吃“罚单”

在2022年年报中提出，2023年确保收入增长不低于25%。面对2023年增收不增利的情形，公司在年报中附上的致股东信中承认2023年初过于乐观。通策医疗股东信中提及，预计种植牙集采尤其是服务费用限价会对公司利润有较大影响。但集采和服务费控价造成的利润影响可以通过种植牙的增量来弥补。为应对种植牙集采，2023年，通策医疗向患者推出低价种植业务、调整种植牙收费体系。不可否认的是，相关举措带动种植量提升。2023年，通策医疗种植量达5.3万多颗，同比增长47%。不过，从主营业务收入构成来看，去年种植收入为4.79亿元，在数量大幅提升的同时，收入仅同比增长6.95%。一位行业人士表示，当前口腔市场存在多样化的诊疗需求，其中低价市场竞争最为激烈，通策医疗低价市场进入较晚，目前占有率仍不高，且公司对于低价市场的战略仍处于探索深入阶段，因此在该领域的增长存在一定的不确定性。主营业务收入中，2023年，通策医疗的儿科、修复和大综合等科室均实现收入增长。其中，收入占比最高的大综合业务在2023年实现最快营收增速，贡献主营业务收入约为7.56亿元，同比增长8.34%。收入比重排在第三位的正畸业务，去年则出现了下滑，约为4.99亿元，同比减少3.14%。 2023年，通策医疗的毛利率、净利率为39%和20.32%，均创下近五年来阶段性新低。今年第一季度，通策医疗营业收入为7.08亿元，同比增长5.03%；归母净利润为1.73亿元，同比增长2.51%，两项指标的增长率只维持在个位数。收入偏安浙江一隅 2023年年报中，通策医疗表示，公司创设并坚持“区域总院+分院”的发展模式，在全国布局口腔医院集团，在浙江、江苏、湖北、陕西、云南、湖南、河北建设80余家口腔医院。近年来，通策医疗在浙江省外的武汉、重庆、西安、成都建立了4家大型口腔医院，将这四家大型口腔医院作为华中、华西、西北的根据地，欲将浙江省内成功运营的经验复制推广到全国。但事与愿违，通策医疗出省之路颇为崎岖，重庆、成都的两家三级口腔医院因“房租严重偏离市场价格”而被关停。从区域来看，去年通策医疗来自浙江省外的收入约2.64亿元，而来自浙江省内的营收为25.68亿元，占总营收的比重在九成以上。可见，通策医疗的营收主阵地还是在浙江省内。作为收入的大本营，通策医疗去年在浙江省内的毛利率为39.73%，高于省外。但由于同期营业成本增速高于营收增速，浙江省内的毛利率同比减少了2.17个百分点。(本文首发证券之星，作者|刘凤茹)

证券之星2024-05-20

赛维时代(301381.SZ)：2024年会逐步加强对于欧洲区域的投入

司现阶段品牌化业务的发展。过去欧洲区域收入增长不明显，是因为考虑到欧洲政治和经济环境的波动，我们主动对欧洲业务进行了收缩。作为服装大卖，亚马逊平台也在协助公司更好的开拓欧洲业务，2024年我们会逐步加强对于欧洲区域的投入。

格隆汇2024-05-20

赛维时代：海通证券、国金证券等多家机构于5月15日调研我司

司现阶段品牌化业务的发展。过去欧洲区域收入增长不明显，是因为考虑到欧洲政治和经济环境的波动，我们主动对欧洲业务进行了收缩。作为服装大卖，亚马逊平台也在协助公司更好的开拓欧洲业务，2024 年我们会逐步加强对于欧洲区域的投入。问：公司的海外仓使用情况？答：对于非服装品类（如硬件类），因其体积重量较大，公司会主要使用自营的海外仓。同时，公司还基于完善的跨境仓储物流体系向第三方提供海外仓储服务。赛维时代（301381）主营业务：跨境出口电商业务。赛维时代2024年一季报显示，公司主营收入17.99亿元，同比上升44.66%；归母净利润8604.49万元，同比上升65.58%；扣非净利润7029.21万元，同比上升53.52%；负债率33.65%，投资收益602.57万元，财务费用-684.97万元，毛利率47.17%。该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为34.41。以下是详细的盈利预测信息：以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2024-05-19

伟星新材：5月17日接受机构调研，中金公司、Cephei等多家机构参与

务的支付环境略有好转。问：2024年收入增长目标是如何拆分的，如何完成？答：2024 年公司营业收入目标为 73 亿元，扣除浙江可瑞等并表的贡献，原业务增速目标为 10%左右。目前来看，外部环境依然比较严峻，公司要想完成年度目标所面临的挑战和难度确实较大，对此，公司需要付出更大的努力，扛住外部压力，抓好战略执行落地，推动公司持续高质量发展。问：请公司工程业务如何权衡销售目标完成和风险控制之间的关系？答：公司以“长期可持续发展”为核心价值观，对工程业务不会因为追求规模而牺牲经营质量，特别是在宏观形势不好的情况下，公司更要坚持优选客户和项目，从而实现高质量发展。问：请公司净水业务 2023年做了哪些调整？答：2023年，公司净水业务重点就组织架构调整、渠道赋能与优化、新产品迭代开发等方面进行了完善。问：请公司海外规划如何？答：目前公司国际化战略尚处于前期布局和基础性工作阶段，包括营销网络的搭建及国际化团队的培养，品牌国际化的推进，生产基地的布局，海外技术研发和投资平台的设立等。问：公司产品价格相对较高，在北方市场的接受程度如何？答：管道属于重要的功能性产品，一旦漏水、非常麻烦，因此，消费者对装修品质、功能性的重视程度越来越高。公司产品品质优异、服务优质，北方市场的接受程度总体较好。问：请公司渠道拓展情况如何？答：目前公司的渠道拓展仍在不断推进过程中一是横向跨区域拓展，在薄弱、空白区域，开发更多的经销商，增加网点密度；二是纵向渠道下沉，在相对成熟的区域，下沉到县市、乡镇等，提升市场份额。问：近期房地产政策放松，公司有没有感受到市场的回暖？答：近期地产相关政策出台确实给行业带来了一些积极的信号，但是具体落实到业务层面需要一个过程，目前感受不明显。问：请目前行业的竞争格局情况？答：近年来，小企业尤其是以工程为主的小企业，生存困难甚至逐步被淘汰，未来更多体现为品牌企业之间的竞争，行业集中度在持续提升。问：请公司对于工业管道的规划？答：目前公司对于工业管道仍处于前瞻布局阶段，会积极关注相应的前沿技术。问：请公司是否开展中期分红及未来的延续性如何？答：公司已经提出 2024 年中期分红规划及实施条件，三个前提条件满足后，方可进行中期现金分红。未来，公司依然会遵循章程、未来三年股东报规划等规定，综合考虑多种因素后提出当年的利润分配方案。伟星新材（002372）主营业务：各类中高档新型塑料管道的制造与销售。伟星新材2024年一季报显示，公司主营收入9.97亿元，同比上升11.19%；归母净利润1.54亿元，同比下降11.56%；扣非净利润1.42亿元，同比上升37.61%；负债率18.16%，投资收益284.23万元，财务费用-1559.49万元，毛利率41.48%。该股最近90天内共有29家机构给出评级，买入评级23家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为20.39。以下是详细的盈利预测信息：以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2024-05-19

同力股份获开源证券买入评级，海外业务发展提速，大型、绿色化智能驾驶品类拓展与云平台建设并行

提升完善业务结构，海外市场扩展致使外销收入增长69%。2023年公司继续深耕国内市场，同时积极扩展海外业务，成立新加坡子公司，为海外市场发展加快步伐。公司通过在大型化方向上深耕深造、持续在纯电/甲醇燃料/氢燃料等产品上的智能化创新，有望实现海内外业务持续发展。风险提示：行业波动风险、应收账款余额较大风险、产业政策变动风险。

金融界2024-05-19

股市反弹引领投资新机遇，腾讯、哔哩哔哩、拼多多等热门股成投资者新宠

季度，第四季度每股收益增长了102%，收入增长了117%。 2024年第一季度收益将于5月22日公布。规模更大的竞争对手阿里巴巴在5月14日公布了喜忧参半的业绩。拼多多股票已突破带柄杯底部，买入价为142.32。如果一个人把拼多多看作是四个月前的单一整合，这个句柄也会起作用。然而，在拼多多业绩公布之前买入风险很大。

金融界2024-05-18

选民对经济问题更上心，“拜登经济”或导致拜登在大选中败北

位总统表现的实际判断。主要数据并未反映收入增长的分布情况，也无法预测两位总统政策的长期影响。拜登竞选团队发言人詹姆斯·辛格（James Singer）表示，拜登总统正在带领美国走出特朗普留下的失败困境，实现伟大的美国复兴。他说，在拜登的领导下，美国超出了彭博经济学和许多其他金融市场预测机构的预测，认为美联储加息会引发衰退。他认为彭博的指标选择存在“缺陷”，并指出拜登上任以来创造了1500万个新工作岗位。特朗普竞选团队则认为，疫情期间的失业应被忽略。发言人卡罗琳·莱维特（Karoline Leavitt）表示，如果特朗普再次当选，他将重新实施其“美国优先”的亲增长、亲就业议程，提升所有美国人的生活水平。选民对经济的感受始于他们的消费能力。实际可支配个人收入——税后并调整通胀后的可支配收入——是衡量生活水平的明确指标。在拜登执政期间，这一指标有所改善，但平均增速仅为特朗普时期的四分之一。特朗普通过大量赤字融资的刺激措施推动了经济，在疫情经济危机之前实施了一项偏向富裕家庭的1.9万亿美元的十年减税计划。据无党派的负责联邦预算委员会估计，前总统还注入了3.5万亿美元的刺激资金和其他疫情两位总统连续的刺激措施使联邦债务激增。尽管如此，拜登时代的通胀导致可支配收入增长成为二战后最差的之一。拜登任期内，消费者价格的累计增幅可能会超过过去40年任何一位总统。相比之下，特朗普任内的通胀普遍在美联储的2%目标附近运行，并在他任期结束时低于该水平。特朗普上任时的通胀率为2017年的2.5%，疫情经济危机使该率降至接近零。2022年6月，随着经济重新开放，年通胀率达到了40年来的最高点9.1%。此后通胀率有所下降，但在4月仍然顽固地高达3.4%。共和党人将拜登在2021年3月签署的疫情救济法案和其他联邦支出归咎于此。但在特朗普总统期间也分发了刺激资金，并实施了减税政策。两位总统在疫情时期的联合救济计划在经济重新开放时可能共同导致了通胀。当国家重新复苏时，供应链的限制也是一个重要的催化剂。拜登预计的4.1%平均失业率将是除林登·约翰逊1965-1969年任期外，现代总统中最低的。在2019年底失业率从3.6%飙升至2020年4月的14.8%，然后在特朗普离任的月份降至6.4%。随着经济复苏，失业率在拜登执政期间继续下降。这位民主党总统可以宣传超过两年的失业率低于4%，这是半个多世纪以来持续时间最长的低失业率。长期强劲的就业机会尤其惠及那些历来难以找到工作的群体，如种族和少数族裔及残疾人。在拜登任期内，非裔美国人的失业率达到了历史最低水平，尽管在疫情前不久，特朗普执政期间也达到了数十年来的最低水平。自2009年以来，有未成年子女的母亲就业人数创下新高，可能得益于强劲的劳动力市场和雇主在疫情后接受远程和混合工作安排。在两位总统任期内，股市都出现了大幅上涨。截至本周三收盘，拜登任期内标普500指数的累计涨幅略高于特朗普总统任期内同期的涨幅。特朗普任期内股市表现强劲，标普指数在他任期内累计上涨68%。这包括疫情导致的过山车般的崩盘，随后政府刺激措施和美联储降息推动的惊人反弹。特朗普的减税政策将联邦公司所得税率从35%降至21%，提高了企业利润，从而推高了其股票价格。在特朗普执政期间，利率也处于低位，通胀保持在3%以下，这也有助于支撑股市。尽管利率较高，拜登任期内股市最近也出现了上涨。整体经济增长强劲提振了企业利润，同时人工智能的进步激发了对提高生产率的兴奋。市场还受益于美国科技公司“七巨头”的超常增长。在拜登执政期间，购买新房的难度大大增加，主要原因是美联储为应对通胀而加息，推高了抵押贷款利率。即便如此，拜登任期内的平均抵押贷款利率仍低于奥巴马总统之前任何现代总统的水平。但疫情期间的超低抵押贷款利率反而使现在买新房更加困难。那些以低廉抵押贷款再融资的房主不愿意出售，减少了市场上的房源，推高了房价。总体经济增长在拜登时期强于特朗普，部分原因是消费者在疫情期间剩余的储蓄以及拜登的疫情救济计划的刺激。美国经济在拜登领导下超过了全球同行，因为在特朗普总统任期的最后一年，疫情导致国内生产总值剧烈波动。

佳华1682024-05-17

多点Dmall再闯港交所，3年亏33亿元，毛利率存在波动

出不同的趋势。其中，零售核心服务云的收入增长最为显著，从2021年的4.39亿元迅速增长至2023年的12.99亿元，占总收入的比例也从42%大幅提升至74.3%，成为公司主要的收入来源。相比之下，电子商务服务云的收入则出现下滑，从2021年的4.09亿元减少到2023年的3亿元，收入占比也从近四成跌至不足两成。同时，营销及广告服务云的收入也有所下降，从2021年的1.96亿元降至2023年的1.51亿元，占比已经不足一成。总体业绩方面，招股书显示，2021年、2022年和2023年，多点Dmall的营业收入分别约10.45亿元、15.01亿元和17.50亿元，相应的净亏损分别为18.25亿元、8.41亿元和6.55亿元。尽管过去三年公司亏损收窄，但总计亏损仍高达33亿元。对于公司亏损原因，多点Mall在招股书中表示，主要由于随着业务增长及发展而产生的开支，包括对研发的重大投资以支持专有操作，系统的持续发展、用于扩大客户群和刺激电子商务平台消费者流量的营销资源，以及综合电子商务服务的物流成本。值得注意的是，招股书显示，多点Dmall称，未来可能仍会持续亏损，现金流失。公司收入受行业发展、市场环境、经济状况等多种因素影响。同时，公司服务和技术的持续投资也将增加开支，如继续投资Dmall OS等技术以增值服务，但如果增加的收益不能覆盖增加的成本，公司财务状况可能恶化，无法保证盈利和稳定现金流。毛利率方面，公司近三年毛利率波动明显，呈现先升后降趋势。根据招股书，2021年、2022年及2023年，公司毛利率分別为34.3%、44.6%及40.7%。收入严重依赖“物美系”大客户值得注意的是，多点Dmall过去三年营收严重依赖“物美系”大客户。招股书显示，过去三年来自物美系（物美集团、麦德龙中国实体、重庆百货集团、银川新华集团）的收入分别约7.09亿元、10.69亿元和13.11亿元，营收占比分别是67.9%、71.3%及74.9%。与此同时，多点Dmall关联交易较多。根据多点Dmall的招股书，在2021年、2022年和2023年，公司五大客户中分别有四位、四位和三位同时也作为公司的供应商。在同一时期，多点Dmall从这些客户的采购额占总采购额的比例分别为2.6%、1.7%和1.4%，而向这些客户的销售额则分别占公司总收益的67.9%、68.7%和71.6%。多点Dmall在招股书中称，公司主要客户相对集中且重要。如果失去了这些重要的客户，或者没能和这些客户继续合作，再或者找新客户不顺利，公司就可能赚不到钱，服务也推广不出去。这对他们公司的业绩会有很大的影响。多点Dmall表示，目前的收益主要依赖于物美集团、麦德龙中国、重庆百货、银川新华以及DFI Retail Group等少数主要客户。物美集团在公司收益中的占比正逐年攀升。如果和这些重要客户的关系断了或者合作减少了，公司可能会少赚很多钱，现金流入也会变得很慢，这会让公司的整体运营变得非常困难。尾声经历颇为传奇的零售行业62岁老将张文中，再次带领多点Dmall公司冲击港股IPO，这已是他第三次尝试。这一行动不仅折射出一位商业领袖的坚韧与毅力，更彰显出他对商业梦想的执着追求和不断挑战自我的精神。由此，给多点Dmall这家公司迎来了更多投资机构和市场关注。但港股市场，更多关注公司本身业绩。回归到公司基本面，招股书显示，公司近年来营收取得不错增长，但增速放缓，且过去三年连续亏损共计33亿元。收入方面，公司严重依赖“物美系”大客户，若与这些核心客户的业务关系中断或缩减，将对公司收益和现金流造成严重影响。这些或许都是未来关注这家公司的二级市场投资者需要留心的地方。

格隆汇2024-05-17

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