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秦川机床获西南证券持有评级，2024Q1业绩环比改善，需求逐步企稳向好

稳向好。公司2024年的经营目标为营业收入增长不低于15%。公司为国产齿轮机床龙头，助力高档五轴机床国产替代。风险提示：下游行业周期性波动的风险；市场竞争加剧的风险；技术升级迭代风险；定增扩产不及预期的风险。

金融界2024-05-05

迈得医疗获西南证券买入评级，业绩增长稳健

1800万片/条，有望为公司带来第二条收入增长生产曲线。风险提示：市场竞争加剧风险、订单不及确认风险、隐形眼镜业务获批和生产主线搭建不及预期风险。

金融界2024-05-05

兔宝宝获国信证券买入评级，业绩高于预告中值，高分红价值凸显

母净利润8.0亿元，同比+38.3%，收入增长明显主因A类收入占比提升。风险提示：地产复苏不及预期；原材料价格大幅上涨；渠道拓展不及预期。

金融界2024-05-05

民生证券：给予浪潮信息买入评级

合同负债的大幅增长，有望给公司未来带来收入增长。2）存货方面，该季度存货达242.90亿元，同比增长38.40%，下游客户对AI算力和服务器的需求增强，公司加大原材料备货力度，提高供应链稳定性。　　服务器需求持续放量，行业龙头地位稳固。1)液冷服务器层面，据IDC数据，2023-2028年中国液冷服务器市场年复合增长率将达到45.8%，液冷行业将迎来真正“刚需”放量的元年。作为服务器龙头企业，公司2023年出货量6.6万台，市场份额40.9%，液冷服务器销售额和出货量双双位居中国第一，有望深度受益于AI液冷的产业趋势。2）公司层面，浪潮信息持续践行“All in液冷”战略，发布全栈液冷产品，实现通用服务器、高密度服务器、整机柜服务器、AI服务器四大系列全线产品均支持冷板式液冷，持续提高产品竞争力。　　算力、数据存储全面布局，期待AI应用市场释放。近日发布的企业大模型开发平台“元脑企智”EPAI，提供大模型快速接入现有系统的API、对话UI交互、提供基础模块支撑的智能体三种使用方法，有望成为缩短企业大模型落地的关键变量。在IPF2024上，浪潮信息正式发布了专门面向生成式AI的超级AI以太网交换机——X400，吞吐量达业界最高的51.2T，为大规模算力提供领先的AI网络性能。　　投资建议：预计公司24-26年归母净利润分别为24.41、30.19、35.22亿元，当前市值对应24/25/26年的估值分别为25/20/17倍，考虑到AI算力投资有望保持高景气，而公司在服务器领域龙头地位显著，我们认为当前公司被显著低估，维持“推荐”评级。　　风险提示：政策推进不及预期的风险，科技创新风险，供应链风险证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券闻学臣研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达83.24%，其预测2024年度归属净利润为盈利20.66亿，根据现价换算的预测PE为29.22。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级15家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为44.58。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2024-05-05

禾昌聚合获开源证券增持评级，高附加值产品带动业绩增长

同比增长30.46%，其他改性塑料营业收入增长35.63%。我们维持2024-2025年盈利预测不变并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为1.32/1.63/1.88亿元。看好公司新能源汽车和商用车市场增长，实现成长与盈利能力同步提升，维持“增持”评级。现阶段已进入多家知名汽车主机厂商供应链，新增小米汽车等终端客户随着汽车行业的发展，公司下游汽车类客户对接的终端车型等整车市场销量较好，带动订单量的增加。目前合作的汽车品牌主要有：吉利、上汽、一汽、北汽、奇瑞、红旗、大众、长城、马自达、日产等。对比2023年9月12日的前次披露，新增奇瑞、小米汽车、零跑三家，新终端客户拓展良好。2023年5月，禾昌聚合作为沃尔沃汽车材料供应商受邀参加其亚太区总部举行的“2023沃尔沃汽车亚太区可持续发展技术展”，现场展出了有关高光、免喷涂类产品等。专利研发落地，募投项目宿迁禾润昌在2023年下半年的投产运营，公司产能得到有效释放产能快速爬坡释放，在销售订单充足的情况下，预计2024Q4能够提前达到满产状态。随着宿迁禾润昌和陕西禾润昌子公司的建设投产运营，持续带动公司产销量的增加。风险提示：原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险、宏观经济环境风险。

金融界2024-05-04

海尔智家获开源证券买入评级，2024Q1业绩超预期，数字化变革带动盈利提升

期增长，海外市场份额稳步提升。中国市场收入增长8.1%，经营利润增长超过30%。海外收入增长4%、经营利润增长超两位数。数字化改革收效叠加产品结构改善，盈利能力提升，周转能力优化。发布2024年A股和H股核心员工持股计划，提升员工积极性。研报认为，海尔智家2024Q1业绩超预期，数字化改革收效，维持“买入”评级。内销各品类增长良好，卡萨帝如期增长，海外市场份额稳步提升。中国市场收入增长8.1%，经营利润增长超过30%。海外收入增长4%、经营利润增长超两位数。数字化改革收效叠加产品结构改善，盈利能力提升，周转能力优化。发布2024年A股和H股核心员工持股计划，提升员工积极性。风险提示：降费提效不达预期；高端市场需求不达预期；海外行业竞争加剧。

金融界2024-05-04

药明康德获中泰证券买入评级，新冠基数扰动Q1，全年非新冠业务有望持续稳健增长

化项目后有望实现2.7-8.6%的稳健收入增长。盈利能力上看，2024Q1毛利率38.13%（同比-1.76pp），Non-IFRS毛利率38.70%（-2.30pp），归母净利率24.54%（+0.15pp），Non-IFRS归母净利率24.00%（-2.10pp）。公司“一体化、端到端”策略有望夯实竞争壁垒，驱动公司长期持续增长。风险提示：行业监管政策变化的风险、医药研发服务行业竞争加剧的风险、境外经营及国际政策变动的风险、汇率波动的风险。

金融界2024-05-03

苹果宣布史上最大回购，将大举押注AI

被禁用的诉讼。服务业是一个相对亮点，收入增长14%，达到239亿美元，超出了华尔街预期的233亿美元。该类别包括Apple Music、TV+ 流媒体平台和iCloud订阅，但其收入主要来自App Store。该业务面临着监管机构的压力，因为苹果被迫允许在欧盟提供第三方市场和支付服务。根据苹果在与司法部的法律诉讼中的表现，它可能也必须在美国做出改变。财报电话会关键看点在财报后的电话会议上，苹果高管讨论了人工智能、中国市场相关的问题、服务业务的增长以及即将发布的新产品。人工智能将是独特机会与许多大型科技同行不同，苹果迄今为止对其人工智能计划守口如瓶。但该公司表示，它正在研究人工智能，并将其视为一个重要的机会来源。苹果CEO库克表示：“我们仍然非常看好我们在生成人工智能领域的机会。”他补充说，苹果将通过紧密集成硬件和软件、使用内部自研芯片以及将隐私和安全放在首位，从人工智能竞争对手中脱颖而出。当被问及这家iPhone制造商如何考虑通过人工智能获取收益时，库克表示，将在“未来几周”发布重大公告，他不想“提前透露”。这位首席执行官强调，“生成式人工智能是（苹果）产品中的一个非常关键的机会”，并且该公司在新兴技术方面“处于有利地位”。中国市场前景仍看好 Counterpoint Research估计，今年前三个月iPhone在中国的销量暴跌19%，这是该产品自2020年以来表现最差的一个季度。IDC的数据显示，全球范围内iPhone出货量在本季度下降了近10%，比疫情期间的跌幅更严重。不过，在此背景下，苹果在中国市场的业绩仍表现好于预期。上季度该公司在大中华区的收入为164亿美元，尽管比一年前有所下降，但仍轻松超过了分析师预测的159亿美元。几位分析师向苹果高管询问了该公司对在中国市场销售放缓的看法，这是许多投资者的主要担忧。库克表示，“我们显然还有工作要做”，但他表示“从长远来看，他对中国市场保持着乐观看法”。库克强调了苹果上海新店受到的热烈欢迎、iPhone在中国大陆的销量增长，并表示iPhone 16和iPhone 15 Pro Max是在中国城市里最畅销的智能手机。他报告说，该公司“从第一季度开始加速增长，并且是由iPhone推动的”，这“意味着其他产品的表现并不好。” 对于苹果在中国市场的前景，“我不知道每个季度进展如何，”他说，“但从长远来看，我持非常积极的观点。” “显然，中国是我们迄今为止最大的新兴市场，”首席财务官卢卡·梅斯特里（Luca Maestri）表示。但他指出，印度、土耳其、巴西、墨西哥、印度尼西亚和沙特阿拉伯等市场总体上开始缩小与中国市场的收入差距。服务业务收入创新高苹果公司报告称，服务业务方面的收入创历史新高，达238.7亿美元，同比增长14%。首席财务官表示，苹果毛利率的提高是“由于成本节约和有利的服务组合推动的”。他报告称，该公司服务部门的毛利率为74.6%，而产品部门的毛利率为36.6%。他表示，服务部门的“整体表现非常强劲”，并且“我们的许多服务类别都有创纪录的表现”，例如云、视频和支付服务。他补充说，某些类别“增长非常快”，因为“它们在（苹果）服务业务中占比相对较小。” 这位首席财务官表示，苹果预计本财年下半年服务业务将继续强劲增长。他指出，“随着这一年的发展，服务业务的竞争变得更具挑战性。” 新iPad将于下周出炉库克提醒投资者，下周二即将举行的活动中，苹果预计将发布新款iPad，并可能升级Apple Pencil。这将是11年半来其平板电脑产品线首次更新。“我们正在为下周发布令人兴奋的产品做好准备，我们认为我们的客户会喜欢它，”他说。但是，与此同时，苹果并没有证明新产品类别可以重振增长。该公司在二月份取消了自动驾驶汽车的开发工作，投资者本来希望这能成为其“下一件大事”。虽然该公司今年确实进军了混合现实头显市场，Vision Pro于2月2日首次亮相，但该产品起步缓慢，可能需要数年时间才能显着增加苹果的收入。苹果周四没有透露Vision Pro的销售数据，但表示该设备正在引起企业客户的兴趣。库克表示，企业客户正在将Vision Pro用于“许多不同的事情”，并称苹果正专注于发展Vision Pro“生态系统并获得更多应用程序”。

金融界2024-05-03

Coinbase Global, Inc 2024 年第一季度业绩电话会分析师问答

肯·沃辛顿 2024 年 1 季度总收入增长 72%，24 年 1 季度总支出增长 5%。这是惊人的运营杠杆，第二季度指导表明成本会有所上升，但盈利水平仍然非常高。在良好的加密货币环境的背景下，您如何考虑正确的投资水平，但又承认它们无法像收入移动那样快速地开启和关闭投资？在这些更好的加密货币条件下，您认为在更长的时间内是否有一个合理的利润范围，可以平衡未来增长和当前盈利能力的需求？阿莱西亚·哈斯我认为值得注意的是，我们的重点是正调整后的 EBITDA。我们的首要目标是在所有市场条件下产生正的调整后 EBITDA。您看到，2023 年，调整后的 EBITDA 利润率为 30%。显然，当我们看到强劲的加密货币市场状况时，我们能够实现第一季度的表现，即您今天看到的 60% 范围内的表现。但这里的重点是吸取过去的教训，我们在 2021 年了解到，我们增长得太快了。因此，当我们展望 2024 年时，我们将进行投资。我们计划采取谨慎和适度的态度来支持强劲的业绩，我们已经看到了今年迄今为止的表现，尤其是我们看到的一些早期牵引力，例如在 Base、USDC 和其他一些产品中，与加密货币市场价格和波动性相关性不大。对于我们为第二季度提供的前景，大部分增长来自可变支出，正如我在评论中指出的那样，我们看到 CX 客户支持和合规运营通常滞后于交易量。因此，我们在三月份看到的峰值，第二季度的支出确实受到了影响。然后，我们还有一些与基础设施相关的支出，用于扩展基础设施以满足需求。所以我们要谨慎行事。我们预计第二季度员工人数将出现小幅增长，但我们计划能够在强劲的市场条件下实现盈利。本杰明·布迪什首先，关于与支付相关的收入和测序仪费用。在支付方面，您能多谈谈具体是什么吗？我们应该如何考虑对它们进行建模？关键驱动因素是什么？蔡艾米莉它是平台上与支付相关的所有内容的广泛类别。它包括即时取款费用、借记卡费用、商务费用以及我们投资组合中与支付相关的一些更具风险类型的产品。所以我想说，正如我之前提到的，Base 一直是季度环比增长的最大贡献者，也是目前这些收入流中最大的收入流，但付款与我提到的那些相关。本杰明·布迪什就机构客户参与度而言，您谈到，我认为 40% 的机构看到了三项以上产品的参与度。你能谈谈那是什么吗？你的客户是从交易开始的，他们增加了优质贷款和借贷，他们正在用 ETF 做一些事情，你能稍微解释一下吗？您在任何地方看到特别强大的吸引力，有任何特定类型的产品吗？阿莱西亚·哈斯我认为回顾一下上一次牛市非常重要，我们在 2021 年的机构产品实际上仅限于托管平台。在过去的几年里，我们已经建造了一套完整的优质套房。因此，Prime套件为Prime经纪产品提供托管、交易服务。它现在提供融资，我们有质押。因此，我们看到客户参与该产品范围。我想说托管和交易是齐头并进的，然后你会看到，根据客户的类型，他们是否需要融资业务或是否进行质押，往往会根据客户的类型而混合，但我们这些技术都得到了良好的采用，这导致了您在本季度看到的增长。刘欧文您能否为您的闪电网络和支付策略添加更多色彩，鼓励更多商家使用闪电网络的动力是什么？他们的主要阻力是什么？谢谢。布赖恩·阿姆斯特朗正如我在开场白中提到的，我们的目标之一是降低所有加密支付的成本和确认时间，我应该说，实际上是所有加密交易。比特币是目前最大的网络。顺便说一句，闪电网络是我们与 LightSpark 合作进行的一项巨大努力，目的是在 Coinbase 上启用闪电网络。因此，这实际上减少了 99% 以上的交易时间。它本质上成为了闪电网络上的实例，而比特币第 1 层上的区块确认时间大约为 10 分钟。它还使费用比之前的费用降低了约不到十分之一即 1%。因此，这是朝着不到 1 秒 0.01 美元的目标迈出的一大步。假设我们可以在所有主要链上做到这一点，并使像闪电网络这样的第 2 层成为我们应用程序和产品中的默认设置。然后我认为加密货币或至少在我们的产品上发生的平均交易将低于这一秒，即 0.01 美元，我对此感到兴奋的是，它使我们能够真正开始实现加密货币的一些长期目标，这是我们如何更新全球金融体系，如何使其更加公平、高效和全球化，并真正减少支付费用，这对许多消费者和企业来说是一个令人震惊的负担。我的意思是，每次你刷信用卡，商家都会损失 2%，这一点仍然让我难以置信。它实际上只是移动一些数据，就像发送 WhatsApp 消息一样，而且是免费的。因此，为什么经济中的每笔交易仍然征收 2% 的税。我认为我们已经在其他技术中看到，当你减少摩擦时，你就会获得越来越多的活动。所以我认为这可能会带来经济增长和各种事情，只是降低人们支付的费用。不管怎样，我们对推出 Lightning 与 LightSpark 的集成感到很兴奋。他们是一个很好的合作伙伴，希望我们能够在人们使用的所有主要连锁店中做到这一点。凯尔·沃伊特回到交易方面的机构业务，尽管交易量在这段时间大幅增长，但费率比预期要好，并且在过去两个季度有所增加。我猜是什么推动了这一点？然后我还想知道 ETF 托管方面的强大市场份额以及更广泛的美国机构加密生态系统的竞争地位是否为您在更广泛的机构业务中提供了一定的定价能力，而不仅仅是在交易方面。因此，我们是否应该考虑在中期内增加该机构业务的定价或费用获取？阿莱西亚·哈斯我想首先提醒您，机构交易费收入的背后有两种产品。第一个是交易所，我们有做市商直接在交易所进行交易。第二个就是我们的Coinbase Prime，就是通过大宗经纪平台进行交易。 Coinbase Prime 的费用高于交易所的费用，这主要是因为交易所的交易量非常大，我们的分级定价使大多数参与其中的客户能够实现非常低的费用水平。因此，当你看到费用上涨时，这实际上是由混合转变推动的，我们看到 Coinbase Prime 的增长比我们在交易所看到的增长更多。随着 Coinbase Prime 的发展，我在之前的评论中提到过，或者 Brian 也提到过，我们看到 Coinbase Prime 的参与度创下历史新高，无论是交易量还是活跃客户数量。这就是过去两个季度费用上涨的原因。这只是对 Coinbase Prime Suite 产品的持续参与。约瑟夫·瓦菲我想我们可以深入研究一些用户群指标。显然，我确信您看到现有用户的交易量增加了很多，但只是想知道新用户对强劲季度的贡献有多大？阿莱西亚·哈斯我们还没有详细说明，但我们看到了增长，是的，来自现有用户，即 2023 年之前获得的用户，这些用户在本季度重新参与。我们看到了新用户，并且每个用户的交易量也有所增加。因此，这两个指标——或者所有三个指标确实对增长做出了贡献，但我们没有归因并提供这种程度的细节。约瑟夫·瓦菲知道了。其次，我的意思是 ETF 在本季度受到了媒体的大量关注，我认为也许潜在的比特币现货交易在媒体上并没有被提及太多。只是想知道您是否有一种感觉，ETF 是否会产生乘数效应，推动更多的比特币交易。显然，这是另一种颜色，作为与 ETF 活动相关的指导指标。谢谢。布赖恩·阿姆斯特朗如果你想要的话我可以拿走。我的意思是，我认为 ETF 受到了很多关注，但我们看到的是，当人们普遍关注加密货币时，我认为它为该行业的各种产品创造了能量和兴趣。因此，我们在开场白中提到，围绕比特币 ETF 的这种兴奋实际上推动了我们产品套件的新客户采用，并且我们看到了交易量和活跃客户的历史新高，例如，在我们的机构业务中。所以，我认为水涨船高。裴波我有两个问题，第一，您对 Uniswap Labs 最近收到的 Wells 通知有何看法？您认为这是否会潜在地影响美国加密货币行业并最终使美国用户更难获得加密货币？第二个问题也是在监管方面，美国证券交易委员会似乎希望将以太币归类为证券。如果以太币在美国被归类为证券，这对 Coinbase 交易服务和质押业务有何影响？这是否意味着 Coinbase 必须停止提供以太币和其他被归类为证券的加密货币交易？谢谢。保罗·格雷沃尔关于 UniSwap Wells 通知，我认为值得注意的是，Uniswap 公开、透明地做出了回应，并非常明确地表明了他们的观点，即向他们提出或提出的任何主张都没有任何价值。我确实认为这反映了一种新兴趋势，不仅在这个行业，而且更普遍的是，公司公开表达与 SEC 的分歧，始终以尊重的语气，始终以建设性的方式，但与更广泛的公众分享，当然更广泛的市场，为什么他们相信产品和服务符合联邦证券法，以及为什么他们最终会胜过 SEC 可能采取的任何行动。至于最近提交的共识声明性判决行动中提出的以太坊问题，我认为共识在该特定案例中所做的再次是以一种非常透明、富有成效、建设性的方式提出了一个问题，如果你看看过去几年美国证券交易委员会的声明和委员会的立场，你会感到有些困惑。美国证券交易委员会过去曾明确表示，以太币不是证券。事实上，这不仅是 SEC 高级官员的立场，现任 SEC 主席在随后的几年里在被任命之前也说过同样的话。所以，我们完全支持 Uniswap 和他们的共识。当然，法庭程序必须结束，但我们相信，正如布莱恩一直强调的那样，通过这些法庭程序，我们将为市场、当然为 Coinbase 澄清一切。但不幸的是，美国证券交易委员会并不愿意自行提供。迈克·科隆尼斯我的问题是关于 USDC 的。自今年年初以来，市值已增长超过 80 亿美元。您认为支持这一反弹的主要驱动因素是什么？您如何看待未来几个季度的增长？然后，作为对此的快速跟进，我看到您在股东信中提到，最近几个月您看到了立法者的逐步变化。所以，我知道这些事情有时很困难，但是我们什么时候可以合理地预期稳定币立法在美国获得通过？对 USDC 的潜在影响是什么？谢谢。阿莱西亚·哈斯我们非常高兴看到 USDC 的更广泛增长。正如我们提到的，我们看到了 USDC 在我们自己的平台上的增长，我们自己的平台余额在本季度几乎翻了一番，我们还看到了整个生态系统的增长。我认为，许多市场参与者已经认识到 USDC 是一种高度信任的透明稳定币，并且这在很大程度上是通过我们自己和其他市场参与者的努力而得到更广泛的采用。因此，我们将继续提供激励措施。我们将继续与全球生态系统合作，使其成为被采用的产品。保罗，也许你可以发表评论…… 保罗·格雷沃尔当然，在立法上。看，我们很高兴并受到鼓舞，国会正在关注这一重要问题，现在有许多立法提案正在国会审议。虽然我认为某些提案可能而且最终将会得到改进，但我认为重要的是我们看到国会参与这一事实。一段时间以来，Coinbase 一直在推动有关稳定币的合理立法。我们认为这是对监管的重要补充，这是我们一直在美国证券交易委员会和其他地方推动的。因此，无论何时——当任何此类立法可能通过时，总是很难预测国会能够以多快的速度参与并聚集必要的支持，以便将其从单纯的立法提议转变为颁布的立法。我们感到鼓舞的是，这似乎确实是一个优先事项，我们确实希望看到立法最终颁布，这将成为透明度的主要标准、我们的储备标准以及围绕稳定币的其他重要要求，我们认为这些标准将继续制定美国是一个有吸引力的市场。约翰·托达罗我这里有两个问题。第一，关于 4 月份交易收入 3 亿美元的预期，这是否包括其他交易收入基础？如果是这样，那是多少？其次，管理层在这里谈论了很多关于整个周期的管理。我知道你们花了很多时间思考这个问题。所以只是好奇你对我们在加密货币周期中所处的位置的想法，或者你对此有何想法？阿莱西亚·哈斯那么我就先回答第一个问题。答案是肯定的。 3 亿美元是 4 月份的总交易收入，其中包括消费者、机构和其他收入。目前我们还没有透露详细信息与您分享。关于我们在周期中的位置，这是我们最喜欢的问题之一，布莱恩，你想首先尝试吗？布赖恩·阿姆斯特朗是的，所以我们将把预测留给所有投资者。我们只是想专注于构建出色的产品和工具以及类似的东西。但我可以与您分享一些来自过去周期和我们观察到的事情的想法。因此，加密货币市值在第一季度上涨了约 60%，但波动性仍低于 2021 年的水平。显然，发生了一些事情，我们有比特币的 ETF，但未来也有可能出现其他 ETF，比如以太坊以及类似的东西。我们也将比特币减半，这在某种程度上减少了引入市场的每个比特币区块的供应量。因此，如果流入量相同，但每天产生的供应量只有一半，那么你可以想象这会带来什么后果。因此，人们对此有所预期，并围绕这些进行猜测。但一种有趣的看待方式是，在过去的周期中，减半后会发生什么，从历史上看，比特币在减半后大约需要 12 个月到 18 个月才能达到峰值。所以谁知道这种情况是否会再次发生，但这只是一个有趣的数据点。这些都是我们考虑的事情。事实上，我认为第 2 层可能是接下来即将推出的最大部分。我们讨论了 Base，将交易费用控制在 1 秒以下和 0.01 美元以下，这不仅对全球支付非常有趣，而且对许多可以在区块链上构建的不同应用程序也很有趣。在过去的周期中，人们开始构建 DeFi 和 NFT 等东西。这些是您可能定期进行交易的事情，您可以为此支付更高的费用，因为您多久进行一次交易或购买，费用可能是 5 美元、10 美元、25 美元或其他。但对于其他类型的应用程序，例如如果您想建立一个去中心化的社交网络，并且每个点赞或点赞按钮都发生在链上，或者您正在玩某种游戏或喜欢更多每天每小时的事情，按分钟的用例，成本和确认时间必须大大降低。这就是我们现在在第 2 层看到的情况。所以很难准确预测将会发生什么，但我认为这非常令人兴奋。彼得·克里斯蒂安森我很好奇，所以媒体报道表明 Lumis Gillibrand 可能会在下周的某个时候上场。比尔，你可能知道其中的一部分是双银行体系辩论以及各州是否可以独立于政府（联邦政府）发行自己的稳定币。我只是好奇你如何看待国家发行的稳定币在市场上的表现。这对 Coinbase 来说是一个潜在的机会吗？我只是好奇你对这种动态的看法。保罗·格雷沃尔我认为您围绕州政府，特别是州特许机构在支持加密生态系统（特别是稳定币）方面的作用提出的观点很重要。无论这是否最终在任何最终立法中获得通过，仍有待观察。但我们确实认为，各国在支持稳定币和更广泛地支持加密货币方面继续发挥重要作用非常重要。我们确实认为双轨制很好地服务了消费者和投资者的利益。我们充满希望并相信，在最终通过的任何立法中，这一点将继续得到认可。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券2024-05-03

Coinbase Global, Inc 2024 年第一季度业绩电话会高管解读财报

坊的价格上涨了 60%，这是区块链奖励收入增长的关键驱动力。在原生单位方面，我们确实看到了托管和质押方面的资金流入。 USDC 市值增长 32%，第一季度收于超过 320 亿美元。我还想指出的是，在第一季度，我们将利息收入重命名为利息和财务费用收入，并将主要融资费用重新分类到此行，该费用之前记录在其他订阅和服务收入中。在费用方面，总费用环比增长 5%，达到 8.77 亿美元。正如我们在上次电话会议中所分享的那样，季度环比费用增长的主要驱动因素是更高的股票薪酬。好的。第二个话题，今天有两点需要注意。第一，我们在第一季度发行了可转换票据。这是一次机会主义的融资，筹集了 11 亿美元的净收益，并增加了我们的现金余额。我们计划根据市场价格，在到期时或到期前使用本次融资所得款项偿还未偿债务。第二次更新是显着的会计变更。我们提前采用了 2023-08 版会计准则。因此，我们现在以公允价值对我们平台上持有的所有加密资产进行会计处理，而历史上我们以无成本减值会计处理这些资产。在第一季度，由于 3 月 31 日加密资产价格高于 12 月 31 日，我们录得 7.37 亿美元的税前加密资产按市值计价的收益。其中大部分在季度末尚未实现，即我们没有出售资产并实现了这一收益。您可以在两个新的财务报表行项目中看到这一点。首先，为运营净额和运营费用持有的加密资产收益为 8600 万美元，这与我们运营中持有和使用的加密货币有关。其次，为投资净值而持有的加密资产收益记录了 6.5 亿美元，该收益低于该线，属于我们的长期投资组合。我们将把加密货币投资的收益或损失加回调整后的 EBITDA 中，因为我们不认为这些资产是我们日常运营的一部分。最后，我想谈谈我们的展望。我们在信中表示，4 月份的交易收入超过 3 亿美元，我们预计订阅和服务收入将在 5.25 亿美元至 6 亿美元之间。这假设加密资产价格保持在 2024 年迄今的范围内。在费用方面，我们预计技术和开发以及一般和管理费用将连续增加至 6.6 亿美元至 7.1 亿美元。这一增长主要是由于可变费用增加，特别是客户支持和与交易量增加相关的某些基础设施费用。我想指出的是，在客户支持方面，费用通常滞后于收入增长和交易量增长，因为我们需要时间来增加资源以满足更高的交易量。关于前景的最后一个值得注意的事项。我们正在投资额外的销售和营销费用，预计这些费用将增加到 1.5 亿至 1.8 亿美元。这一增长的主要驱动力是 USDC 奖励，这是由于 USDC 在平台上的增长。第一季度末，我们平台上的 USDC 达到 55 亿美元，几乎是第四季度末余额的两倍。因此，这些增量余额的奖励支出将在第二季度增加。我们很高兴看到 USDC 的增长以及我们的激励计划推动我们的平台产品和服务得到更广泛的采用。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券2024-05-03

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