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财政部：一季度文旅消费、先进制造业等行业税收较快增长

增长44.7%，文化、体育和娱乐业税收收入增长26.7%，交通运输、仓储和邮政业税收收入增长6.8%，零售业税收收入增长5.7%，反映出居民消费活力正在不断释放。制造业方面，一季度制造业税收收入同比下降，扣除前述去年同期制造业中小微企业缓税入库抬高基数等不可比因素影响后，实现平稳增长。尽管受不可比因素影响，但制造业部分细分行业税收仍呈增长态势，表现良好。如，铁路运输设备制造业税收收入增长9.5%，计算机制造业税收收入增长6.8%。

金融界2024-04-22

证监会公布5项与香港资本市场合作的措施，恒生科技30ETF(513010)投资机会备受关注

台进行营运、研究发展开支占收入之比例及收入增长。经上述筛选后，市值最大的30只股票将被纳入成为指数成份股。中国证监会公布5项与香港资本市场合作的措施，包括放宽“沪深港通”下股票ETF合资格产品范围、将房地产投资信托基金纳入“沪深港通”、支持人民币股票交易柜枱纳入“港股通”、优化基金互认安排，以及支持符合条件的内地行业龙头企业到香港上市融资。这些措施旨在拓展两地市场互联互通的内涵，促进两地资本市场的协同发展，并加强和提升香港国际金融中心地位。相关产品：恒生科技30ETF（513010）追踪恒生科技指数，一键打包港股软硬科技核心资产，场外联接（A类：013308；C类：013309）。港股通互联网ETF（513040）追踪中证港股通互联网指数，一键打包港股互联网龙头企业，场外联接（A类：019313；C类：019314）。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-04-22

金斯瑞生物科技（1548.HK）：全球化布局，业务多点开花，创新药业务进入商业化兑现期

下，百斯杰扣除汇率影响的核心酶制剂业务收入增长为 22.6%。2023年6月，百斯杰成功获得2.5亿元A轮融资。根据公司预测，获得融资、进行相关产能瓶颈改造后，百斯杰产能预计将会提升30%-40%。从产品进展上来看，合成生物学管线上公司不断取得进展，逐步走向商业化进程，展现出强大的商业发展潜力。其中，天然甜味剂产品已完成工业级试生产，计划完成产品安全验证，正在准备 GRAS 申报，预计2024 年上市。乳铁蛋白产品2023 年已完成中试生产。目前公司正在与合作高校和客户进行功能性测试，目标在2024年获得 GRAS 认证，并启动工业级试生产，预计 2025 年推向市场。图表四：合成生物学管线数据来源：公司资料，格隆汇整理 4. 细胞治疗：行业新标杆，商业化加速作为自主创新药出海典范，金斯瑞子公司传奇生物在2023年的表现优异。 2022年2月，传奇生物自主研发的BCMA靶向CAR-T细胞治疗西达基奥仑赛（Cilta-cel，商品名：卡卫狄Carvykti®）获得美国FDA批准，用于治疗至少接受过四线治疗的复发、难治的多发性骨髓瘤患者，成为全球第二款针对BCMA靶点的CAR-T疗法，打开了自主创新药参与全球市场竞争的崭新篇章。从销售情况上来看，传奇生物的商业化能力正在成为CAR-T行业的新标杆，市场渗透率加速提升。2023年，公司在细胞治疗领域外部收入2.85亿美元，同比增长144.2%。值得注意的是，Carvykti®上市后前七个季度的销售表现超越了其他 CAR-T上市产品，累计治疗超过 2500 名患者。从临床数据表现来看，相较于目前已上市的多发性骨髓瘤治疗药物以及其他同类靶向BCMA的CAR-T产品，核心产品Cilta-cel具有显著优势，拥有Best-in-class潜力。2023年，西达基奥仑赛在ASH年会上公布CARTITUDE-4的III期研究患者报告结局（PRO），展现出良好的无进展生存率，数据表明患者在单次输注CARVYKTI®后可能会获得更高的健康相关生活质量。在产能建设上，公司海外产能快速扩张，有望助力销售持续放量。2023年，公司在比利时的生产基地开始临床生产，细胞处理能力较2023年初实现翻倍。2023年12月下旬，公司获得批准将慢病毒产能从 20L 扩大到 50L，增加一倍以上。此外，公司还通过和 CMO合作解决短期产能紧缺问题。根据规划，公司的 CMO 合作伙伴诺华将在美国和欧洲投产新厂房，有望在 2024 年上半年开始生产临床材料，同时传奇也于2024年3月27日与CMO 合作伙伴诺华就BCMA CAR-T 产品订立新的生产及供应服务协议，该协议将双方的合作范围由临床阶段的生产扩大到了商业化供应，有望持续为产品的产能爬坡提供助力。图表五：Carvykti®产能扩张数据来源：公司资料，格隆汇整理值得注意的是，除了西达基奥仑赛外，传奇生物还针对血液瘤、实体瘤、同种异体 CAR-T、CAR-NK 等产品也在积极研发中。随着试验进展推进，未来其他管线进入收获期，其价值也将逐步为市场发现。图表六：传奇生物产品管线数据来源：公司资料，格隆汇整理小结在全球化风险因素的交织影响下，企业如何在波涛汹涌中坚守并持续向前，已然成为业界的共同难题。然而，金斯瑞似乎以一份卓越的答卷，给出了自己的独特答案。答案之一是“国际化”合作，是深耕20多年的生命科学业务愈加广泛的全球科研与产业互动，也是突围内卷，探索出细胞治疗新疆域的传奇生物与跨国药企愈加深度的商业化合作；答案之二是“内功修炼”，是生物药CDMO通过内部运营管理优化“再加速”的新路程，也是工业合成生物产品开启融资后的发展新阶段。随着公司稳健的增长态势显现，金斯瑞坚持的“国际化”视野与“创新力”驱动四大业务板块，相信企业价值也会在市场中继续稳步提升与兑现。

格隆汇2024-04-22

金斯瑞生物科技（1548.HK）：全球化布局，业务多点开花，创新药业务进入商业化兑现期

下，百斯杰扣除汇率影响的核心酶制剂业务收入增长为 22.6%。2023年6月，百斯杰成功获得2.5亿元A轮融资。根据公司预测，获得融资、进行相关产能瓶颈改造后，百斯杰产能预计将会提升30%-40%。从产品进展上来看，合成生物学管线上公司不断取得进展，逐步走向商业化进程，展现出强大的商业发展潜力。其中，天然甜味剂产品已完成工业级试生产，计划完成产品安全验证，正在准备 GRAS 申报，预计2024 年上市。乳铁蛋白产品2023 年已完成中试生产。目前公司正在与合作高校和客户进行功能性测试，目标在2024年获得 GRAS 认证，并启动工业级试生产，预计 2025 年推向市场。图表四：合成生物学管线数据来源：公司资料，格隆汇整理 4. 细胞治疗：行业新标杆，商业化加速作为自主创新药出海典范，金斯瑞子公司传奇生物在2023年的表现优异。 2022年2月，传奇生物自主研发的BCMA靶向CAR-T细胞治疗西达基奥仑赛（Cilta-cel，商品名：卡卫狄Carvykti®）获得美国FDA批准，用于治疗至少接受过四线治疗的复发、难治的多发性骨髓瘤患者，成为全球第二款针对BCMA靶点的CAR-T疗法，打开了自主创新药参与全球市场竞争的崭新篇章。从销售情况上来看，传奇生物的商业化能力正在成为CAR-T行业的新标杆，市场渗透率加速提升。2023年，公司在细胞治疗领域外部收入2.85亿美元，同比增长144.2%。值得注意的是，Carvykti®上市后前七个季度的销售表现超越了其他 CAR-T上市产品，累计治疗超过 2500 名患者。从临床数据表现来看，相较于目前已上市的多发性骨髓瘤治疗药物以及其他同类靶向BCMA的CAR-T产品，核心产品Cilta-cel具有显著优势，拥有Best-in-class潜力。2023年，西达基奥仑赛在ASH年会上公布CARTITUDE-4的III期研究患者报告结局（PRO），展现出良好的无进展生存率，数据表明患者在单次输注CARVYKTI®后可能会获得更高的健康相关生活质量。在产能建设上，公司海外产能快速扩张，有望助力销售持续放量。2023年，公司在比利时的生产基地开始临床生产，细胞处理能力较2023年初实现翻倍。2023年12月下旬，公司获得批准将慢病毒产能从 20L 扩大到 50L，增加一倍以上。此外，公司还通过和 CMO合作解决短期产能紧缺问题。根据规划，公司的 CMO 合作伙伴诺华将在美国和欧洲投产新厂房，有望在 2024 年上半年开始生产临床材料，同时传奇也于2024年3月27日与CMO 合作伙伴诺华就BCMA CAR-T 产品订立新的生产及供应服务协议，该协议将双方的合作范围由临床阶段的生产扩大到了商业化供应，有望持续为产品的产能爬坡提供助力。图表五：Carvykti®产能扩张数据来源：公司资料，格隆汇整理值得注意的是，除了西达基奥仑赛外，传奇生物还针对血液瘤、实体瘤、同种异体 CAR-T、CAR-NK 等产品也在积极研发中。随着试验进展推进，未来其他管线进入收获期，其价值也将逐步为市场发现。图表六：传奇生物产品管线数据来源：公司资料，格隆汇整理小结在全球化风险因素的交织影响下，企业如何在波涛汹涌中坚守并持续向前，已然成为业界的共同难题。然而，金斯瑞似乎以一份卓越的答卷，给出了自己的独特答案。答案之一是“国际化”合作，是深耕20多年的生命科学业务愈加广泛的全球科研与产业互动，也是突围内卷，探索出细胞治疗新疆域的传奇生物与跨国药企愈加深度的商业化合作；答案之二是“内功修炼”，是生物药CDMO通过内部运营管理优化“再加速”的新路程，也是工业合成生物产品开启融资后的发展新阶段。随着公司稳健的增长态势显现，金斯瑞坚持的“国际化”视野与“创新力”驱动四大业务板块，相信企业价值也会在市场中继续稳步提升与兑现。

格隆汇2024-04-22

大行评级｜大摩：上调同程旅行目标价至24港元上调2024及25财年收入预测

跟团旅游等，均有望推动公司2024财年收入增长约50%。该行预计消费者会将其消费模式，更多由购物转向旅游或体验。今年中国的旅游需求将保持强劲，并带动同程旅游继续获得更多市场占有率，将其目标价由21港元上调至24港元，评级“增持”。

格隆汇2024-04-22

大行评级｜建银国际：下调中国旺旺目标价至5.3港元预计明年毛利率扩张

将公司下半财年(去年10月至今年3月)收入增长预测由6.1%下调至4.7%，主要反映米饼及奶类产品的收入增长预测下调。由于消费复苏较缓慢，其他零食连锁店造成竞争，相信公司需要继续投资于市场推广及海外扩充，将下半财年EBIT利润率预测由23.2%降至23%。该行预期棕榈油低成本情况将持续至明年度，加上奶粉锁定价格下调，抵销糖价上升影响，将会支持毛利率提升，估计2025年度毛利率提升0.3个百分点至46%。该行将公司2024及2025财年盈利预测，分别下调4%及4.5%，目标价由5.9港元下调至5.3港元，评级“跑赢大市”。

格隆汇2024-04-22

大行评级｜建银国际：下调中国旺旺目标价至5.3港元预计明年毛利率扩张

将公司下半财年(去年10月至今年3月)收入增长预测由6.1%下调至4.7%，主要反映米饼及奶类产品的收入增长预测下调。由于消费复苏较缓慢，其他零食连锁店造成竞争，相信公司需要继续投资于市场推广及海外扩充，将下半财年EBIT利润率预测由23.2%降至23%。该行预期棕榈油低成本情况将持续至明年度，加上奶粉锁定价格下调，抵销糖价上升影响，将会支持毛利率提升，估计2025年度毛利率提升0.3个百分点至46%。该行将公司2024及2025财年盈利预测，分别下调4%及4.5%，目标价由5.9港元下调至5.3港元，评级“跑赢大市”。

金融界2024-04-22

大行评级｜摩根大通：对券商行业保持审慎看法列中国银河及中信证券为首选股份

看法，但相信措施在短期内不会带来显著的收入增长推动作用，因此或未能抵销国内券商业务负面影响，目前对该行业保持审慎看法，列中国银河及中信证券为首选股份，均予“增持”评级，目标价7.5港元及18.3港元。

格隆汇2024-04-22

大行评级｜摩根大通：维持联通H股“增持”评级中资电讯股首选为中国移动

通发表报告指，联通首季度业绩好坏参半，收入增长放缓获严控成本抵销。服务收入增长温和，信息与通讯技术(ICT)在宏观环境挑战下放缓，传统电讯服务表现稳定。EBITDA由去年下半年按年跌3%，至今年首季转正录得3%增长，主要受惠严厉成本控制。由于合营公司及非经营收入下跌，纯利增幅放缓至9%。公司维持今年指引料收入稳定增长，盈利料有双位数增长，报告维持予其H股“增持”评级，目标价6.9港元，认为其现估值相当于预测市盈率8倍，同时每股盈利复合年增长率或超过10%，指风险回报吸引；资本开支展望减少或会提升自由现金流；明年股息率料达9%、未来几年每股派息复合年增长率料达18%，亦属吸引水平。该行的中资电讯股首选为中国移动，认为其股价防守性及派息透明度较佳。

格隆汇2024-04-22

大行评级｜摩根大通：维持联通H股“增持”评级中资电讯股首选为中国移动

通发表报告指，联通首季度业绩好坏参半，收入增长放缓获严控成本抵销。服务收入增长温和，信息与通讯技术(ICT)在宏观环境挑战下放缓，传统电讯服务表现稳定。EBITDA由去年下半年按年跌3%，至今年首季转正录得3%增长，主要受惠严厉成本控制。由于合营公司及非经营收入下跌，纯利增幅放缓至9%。公司维持今年指引料收入稳定增长，盈利料有双位数增长，报告维持予其H股“增持”评级，目标价6.9港元，认为其现估值相当于预测市盈率8倍，同时每股盈利复合年增长率或超过10%，指风险回报吸引；资本开支展望减少或会提升自由现金流；明年股息率料达9%、未来几年每股派息复合年增长率料达18%，亦属吸引水平。该行的中资电讯股首选为中国移动，认为其股价防守性及派息透明度较佳。

金融界2024-04-22

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