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美兰空港(00357.HK)：2023年股东应占净亏损1.36亿元

22年同期增长169.88%。航空业务收入增长主要是因为旅客及货邮吞吐量大幅增长带来收入增加以及与租赁海口美兰国际机场有限责任公司(“母公司”)资产产生的航空业务收入划入公司。

格隆汇2024-03-28

长率目标为20%，甚至预测2024年的收入增长率将达到21%，尽管有物流业务。预计到2025年，Shopify的销售额将超过100亿美元。来源：Seeking Alpha 由于放弃了部分物流业务，Shopify现在产生了强劲的现金流。该公司在2023年实现了13%的自由现金流利润率，产生了9.05亿美元的现金流，为本已强劲的资产负债表提供了支撑，年底现金余额达到50亿美元。投资者需要记住，Shopify更多的是基础设施类的利润率业务，而不是毛利率为80%的软件业务。从本质上讲，该公司的毛利率在50%左右，23年第四季度的毛利率达到49.5%。价格很重要任何持续增长超过20%的公司通常都有高估值的股票溢价交易。不过，投资者需要明白，即使是这些股票在疲软时期也会下跌。 Shopify的股价52周以来最低为43.50美元，到2022年年中跌至25美元。虽然该股目前的交易价格超过了其2024年营收目标的11倍，但投资者不应认为唯一的机会就是以当前的巨额溢价购买购该股。来源：YCharts 虽然10倍的销售额是快速增长的科技股的正常EV/S倍数，但Shopify的毛利率不足以保证更高的倍数。该股市值超过1,000亿美元，相当于自由现金流的100倍以上。分析师预测，到2024年，该公司每股收益目标仅为1美元，增长率为40%，但该股目前的股价是每股收益目标的77倍。随着公司更加注重利润，盈利增长率趋同于20%左右的增长率，每股收益增长率将迅速放缓至30%的范围，甚至更低。不管怎样，该股去年有几次跌至7倍的目标市盈率。喜欢Shopify的投资者当然可以在这里购买，但理想的选择是等待下跌。对于一家只以20%的有机增长率为目标的公司来说，要想让股价从这些水平上有意义地反弹，Shopify需要以15倍的EV/S目标进行交易。结论 Shopify 的电子商务平台有着巨大的增长率和巨大的TAM机会。即使对于一个预计在无限长的时间内增长率为20%的投资者来说，该股票目前也很昂贵，最终会遇到市场抛售期，届时Shopify将为投资者提供更好的估值，并提高长期资本回报。 $Shopify Inc(SHOP)$

老虎证券2024-03-28

新城悦服务(01755.HK)公布年度业绩：营收增至54.24亿元，在管面积达2.237亿平方米

约24.2%。集团永续性的社区增值服务收入增长迅速，在社区增值服务中的占比达到约79.8%，其中团餐服务取得的收入为约人民币4.49亿元，同比增长约26.4%；以及公共资源管理服务的收入为约人民币1.56亿元，同比增长约44.7%。年内，开发商增值服务的收入为约人民币5.55亿元，较2022年同期约人民币8.70亿元下降约36.2%，占总收入的比例为约10.2%。

格隆汇2024-03-28

心玮医疗-B(06609.HK)公布年度业绩：业务聚焦推动产品结构转型，毛利率升至70.5%，亏损缩窄，重磅神经介入治疗类器械上市在即

截至2023年12月31日止年度，公司收入增长至人民币2.323亿元，同比增长26.9%，除税前亏损缩窄至人民币1.029亿元，同比减少48.9%。随着业务规模扩大和控本增效措施效果的显现，公司毛利率增长2.6个百分点至70.5%，销售及分销开支及行政开支占比降低至66.2%(2022年：91.8%)。 2023年，为了适应瞬息万变的市场环境及行业集采的推进，公司不断推动神经介入业务向治疗类器械聚焦的升级。取栓支架及抽吸导管，扩张球囊及栓塞保护系统，以及弹簧圈等神经介入治疗类器械贡献了42.3%的销售收入，收入金额同比增长62.9%至人民币9820万元；神经介入通路器械及其他产品同比增长9.3%至人民币1.341亿元。 2023年，公司研发成本为人民币1.238亿元，用于支持神经介入治疗类器械的多元化在研项目。未来24个月，公司预期将有至少5款重磅神经介入治疗类器械上市，包括用于狭窄治疗的药物球囊(NMPA创新器械资质)、自膨式药物支架以及颈动脉支架，用于出血性卒中治疗的动脉瘤栓塞辅助支架(NMPA创新器械资质)以及血流导向装置。同时，公司针对不同亚型脑梗死的急诊手术需求，提升关键取栓产品(抽吸导管及取栓支架)及一站式医疗器械解决方案的竞争力，以满足老龄化背景下，中国市场日益增长的脑卒中治疗需求。海外市场方面，公司的取栓支架、封堵球囊导管、远端通路导管以及微导管已取得CE或FDA认证，并在泰国等国家或地区完成注册并启动商业化。截至目前，公司还在10个其他国家或地区开展产品注册工作，扩展销售管道，为实现海外销售的长期目标建立基础。

格隆汇2024-03-28

微盟(2013.HK)2023年报：营收毛利同比增长22.1%和36%，下半年经营现金流与经调整EBITDA双双转正

影响，但微盟集团大客化已成功实现转型，收入增长稳健。微盟智慧零售收入约为人民币6.13亿元，同比增长19.5%，同比内生增长32.2%；占订阅解决方案收入的45.5%。2023年微盟全面深化"行业解决方案"，在四大行业取得显著成效并签约诸多标杆客户，收入增长快速、健康。微盟在鞋服时尚行业持续保持领先优势，已经与太平鸟集团、特步集团、匹克集团、安莉芳集团、斯凯奇kids等建立了稳定合作关系。微盟持续开拓家居建材行业，与摩恩、东易日盛、三菱等各领域优秀企业建立了稳定合作关系。针对食品快消行业，微盟以品牌直营模式(DTC)、渠道赋能模式(BC一体化)帮助食品快消行业构建数字化模式，并吸引了行业头部如香飘飘、百草味、华润怡宝等标杆客户。在商超购百行业，微盟与联华、名创优品、泡泡玛特等知名连锁品牌建立长期互信的合作关系，并协助优质品牌积极拓展海外市场；在商业地产领域，微盟与月星集团、建发集团、金地商置等持续协作，共创线下商业的全面数字化。业绩期内，微盟的系统及服务高度适配零售客户发展需求，加速零售企业终端组织转型参与速度，覆盖企业区域、自提点分别同比增长87%和超7倍。微盟会员运营板块深受认可，报告期内新会员数同比增长201%，年复购消费金额同比增长361%，数字化加持下，微盟推动合作商家业绩与规模持续增长，越来越多的零售企业逐步将与微盟的合作视为战略核心业务之一。大客化战略持续推进的背后，微盟不断锤炼技术服务能力，以"一套系统支撑整个业务"的设计理念为企业提供完整的前端产品矩阵，基于微盟WOS新商业操作系统覆盖微盟零售、会员运营、企业助手、智慧导购等业务在内实现全渠道一体化用户运营，可有效解决单业务多系统作业下的数据交互滞后、系统操作体验不一等常见问题。当前，这套"一体化方案"已获得各行业大客户的认可。财报数据显示，报告期内一体化业务在新老客户的综合渗透率已经超过55%，一体化业务在新老全量客户的覆盖度增速达到139%，这表明越来越多品牌客户正在采购微盟的多种产品和业务，用户粘性显著提高，SaaS业务进入高质量发展阶段。值得一提的是，微盟WOS新商业操作系统正在持续释放数字商业基础设施价值。报告期内，微盟WOS开放性持续提升，面向生态开放能力数同比新增42%；生态应用活跃持续增长，API调用量同比提升42%。受益于WOS系统，微盟DTC电商、国际电商等创新业务缩减80%以上研发成本投入，上线耗时缩减67%。与此同时，技术变现初见成效，大型集团型企业可通过B-PaaS等能力高效创建自有应用。生态化方面，微盟WOS新商业操作系统不仅满足不同行业客户的深度需求，而且不断引入第三方服务商与ISV，与生态伙伴共建开放体系。报告期内，微盟云业务毛利增长38.6%，技术服务金额续费率达100.5%，初步形成良性的生态循环。营销提质增效：广告毛收入144.66亿元增长44.5% 商家解决方案继续深化集团的数字营销业务，同时围绕营销板块横向整合、纵向深拓，帮助品牌实现全域经营和品效增长，拓展更多商业化可能性。报告期内，商家解决方案付费商户增长24.2%至66,905名，每使用者平均收益上升16.3%至人民币216,215元。2023年，微盟助力商户投放的广告毛收入约为人民币144.66亿元，同比增长44.5%。受益于视频号广告的增长和微盟不断开展区域深耕及多渠道拓展，微盟营销业务保持高速增长；随着视频号商业化加速，微盟营销预计今年依旧保持高速增长。在腾讯生态，微盟营销始终保持领跑优势。多年来得益于在区域营销板块布局，全链路营销闭环构建，以及专业运营团队加持，微盟集团在腾讯广告体系内的基本盘维持优势份额，盈利情况亦大幅改善。伴随视频号商业化进程，微盟营销的市场渗透和成长速率亦保持前列，在消费品、大健康、旅游、汽车等行业消耗增幅显著。此外，作为腾讯广告第三方SaaS服务商，微盟支持落地页建站等技术服务，围绕夯实腾讯广告技术生态，优化广告链路交易生态治理并提升用户体验与腾讯广告进行密切交流与合作。财年内，微盟的腾讯广告大盘消耗同比增长63%。在多渠道方面，微盟在深耕包括视频号在内的腾讯生态的同时，也发力快手、小红书、支付宝等多渠道流量平台，结合"营销+工具+运营+生态"的全链路运营优势，帮助品牌实现全域经营和品效增长，亦提升微盟营销的商业增长空间。微盟2023年服务商家在快手赛道内的年度消耗同比增长164%；小红书生态中，微盟不仅推出小程序商城解决方案，还帮助品牌商家实现从内容种草、达人合作、信息流投放到交易转化的完整链路。报告期内，微盟营销已帮助来自服饰、美妆、快消行业众多品牌在小红书完成高效产品种草，年度消耗同比增长259%。 2024年3月，微盟战略性投资拌饭科技布局短剧赛道，将在专业投流和内容原创等各自的优势领域互补融合，深化精品内容原创力，提升数字营销的内容分发能力，构建包括IP创意、影视剧制作、成片发行、用户增长的全链路短剧业务，拓展更多有望被AI深刻赋能的商业场景，最大化获得技术变革所带来的红利。抢占产业先机：AI在SaaS和营销多场景落地应用 2023年，微盟推出AI应用型产品WAI，通过开源自研与百度文心一言、腾讯混元、智普等AI技术伙伴的合作，并通过包括618、双十一等营销大促节点在内的多重场景进行商家测试和应用普及，不断围绕"智能搭建、内容创作、营销推广、智慧经营"等实际商家业务场景夯实壁垒。在SaaS服务方面，微盟持续迭代产品功能，已拓展至超50个真实商业应用场景，助力企业线上经营提效。此外，微盟BI产品也成功融合微盟WAI智能化能力，助力商家智能决策与经营。伴随商家测试与应用量不断提升，微盟得以持续迭代图文批量创作、图表解读等产品功能，涵盖商家在数字商业经营中的多重业务需求，已为超4.2万户商家智慧经营提效，助力商家私域运营工作提效达30-60%。以私域运营为例，红豆居家运营人员通过WAI生成的分享文案、话术等内容，围绕新品推广、会员注册引导、社群/朋友圈营销活动等场景，生成了数百条营销文案，文案可用率达70%。精准营销方面，微盟WAI为微盟营销提供包括广告物料制作、广告精准投放、直播数字人等多维度AI技术支持，不断迭代并拓展应用场景。报告期内，微盟营销基于AIGC的智能创作能力已覆盖全域营销场景，文生文、文生图等能力已较为成熟，通过品牌商家模型矩阵，WAI生成内容可用率达80%，直播口播稿可用率达60%。微盟WAI在短视频生成方面，已实现低成本高效生成符合品牌投放需求的短视频素材，并与全链路生产流程紧密结合。与此同时，AI制作视频能力也在测试中，开放后有望实现进一步人效提升。未来，微盟将持续探索"AI+营销"，借助文生图、文生视频能力的突破，为营销客户提供更多元、实效的内容服务。创新技术出海：SuperApp探索"一带一路"新机会国际化方面，微盟积极为品牌提供出海全链路解决方案并实现高质量增长，已助力众多来自不同行业的商家踏上出海征程。其中，"SuperApp解决方案"以产品驱动增长的方式去探索海外市场发展，将中国的小程序商业生态与成熟经验复刻并输出到海外市场，特别是一带一路沿线国家和地区。"SuperApp解决方案"是基于超级App连接toB和toC生态的商业系统，能适配多行业和多业态场景，支持本地海量商家入驻，助力客户打造平台生态化战略并帮助传统行业迅速实现数字化升级。 2023年，中国企业加速海外布局，微盟也积极响应品牌出海的需求。报告期内，微盟成功布局海内外全域流量，不仅成为谷歌中国区域一级代理商、Apple Ads官方合作伙伴，还与包括Meta、TikTok在内的多家优质媒体深度合作，帮助品牌多渠道链接海外用户。报告期内，微盟出海广告消耗同比增长11.5%，已助力超300家来自健身器材、家居、工业设备、教育等行业的商户开启出海征程，客户续费率达60.2%。微盟附属公司海鼎自2015年即开启产品国际化改造，其国际化业务方案已能够支持多币种业务、支持国际化常用的支付方式，实现灵活完备的税制体系管控，并且可实现跨区多组织的经营协同与应用部署。海鼎的产品国际化改造获得中国出海商家和海外本地客户的青睐，截至目前已获得海外超80个国家和地区的客户使用，包括名创优品、泡泡玛特、迪拜温超集团、菲律宾DIVIMART、泰国大华超市等多家大型企业或国际商超集团。结语展望新一年的发展，微盟将致力于成为"企业级AI服务商"，抢抓时代先机；立体式推进大客化战略，深耕垂直行业；随着视频号商业化加速，加大投入实现规模增长；布局短剧赛道，放大AIGC与精准营销商业化空间；创新发力国际化，打造集团第三增长曲线。 2024年，中国经济发展目标稳中有进。以云计算、大数据和AI为代表的技术浪潮正在重塑千行百业，刚刚过去的两会首次提到"人工智能+行动"，生产力和创造力变革正日新月异。为与外界环境变化相适应，企业的数字化转型也在不断演进，已从技术概念进化为整体战略，零售数字化服务前景广阔。微盟将重燃创业激情，始终以客户为中心，通过数字科技驱动商业革新，帮助企业筑牢智慧商业底座，与客户共同高质量发展，同时持续为股东和投资者创造可持续价值。

格隆汇2024-03-28

Reddit的IPO狂热

高出许多倍。但让我们假设Reddit的收入增长值得溢价——让我们做一个图表，看看今天的溢价可能在哪里。来源：Seeking Alpha Premium 一些读者可能会奇怪，为什么要用这组公司来做比较。为此，大家注意一下今天Reddit的竞争格局：我们与许多为在线用户提供内容和通信服务的公司竞争，包括谷歌、Meta、YouTube、维基百科、Snap、X、Pinterest、TikTok、Roblox、Discord和Twitch，这些公司提供各种基于互联网和移动设备的产品、服务和内容。这些公司中有许多拥有比Reddit更大的财务资源和更大的用户基础。此外，在我们寻求机会增强用户经济的同时，我们预计将面临来自现有在线市场的竞争，包括Facebook Marketplace、Nextdoor、Craigslist、Poshmark、Etsy和Roblox。因此，我们的竞争对手可能会吸引用户使用他们的产品或服务，而远离我们的产品或服务。这可能会降低Reddit用户的增长或参与度，进而对我们的业务产生负面影响。此外，我们还面临来自大语言模型的竞争，例如ChatGPT、Gemini和Anthropic。来源：Reddit的S-1 此外，Reddit在盈亏结构上与Roblox出奇地相似——两家公司都不盈利，除了EV/Sales或P/S之外，很难对它们进行估值。在上面的图表中，我们可以清楚地看到Roblox与Reddit的TTM收入增长相似，而Reddit已经由市场估值，其EV/Sales比率是RBLX的两倍多。 Reddit计划将IPO募得的资金用于“一般企业用途”。但Reddit的增长路径并不会在短期内出现戏剧性的好转。而且，就商业周期和财务状况而言，Reddit与最接近的同行相比50%的估值溢价。风险最大的风险或许是大众持续不断的买入压力。换句话说，贪婪的持续时间可能比你想象的要长，Reddit等一些热门股票在IPO后确实有时会在没有任何支撑的情况下，尤其是基本面支撑的情况下，持续相当长的一段时间。另一个风险是低估了公司在可预见的未来的增长潜力。去年，Reddit的收入增长率确实超过了Meta和谷歌等竞争对手。此外，根据Similarweb的数据，Reddit在美国（核心终端市场）的受欢迎程度最近从第9位上升到第8位：来源：Similarweb 第三个风险是对公司的低估。事实上，如果我们看的是P/S，而不是EV/sales比率，那么Reddit今天的估值可能是合理的：来源：Seeking Alpha Premium 总结今天的Reddit只是现代媒体的代表之一，它面临着激烈的竞争，但与大多数其他公司不同的是，它的特别不盈利，无论是2005年还是2018年（商业化优化的年份），这种状况尚未得到克服。所以，该公司估值的溢价是无法合理解释的。或许可以用价格/销售比率来证明它的合理性，但面临的风险还是巨大的。因为这种闪电般的上涨也可能以同样快的崩盘告终。 $Reddit(RDDT)$

老虎证券2024-03-28

GMX v2 及其竞争对手：颠覆去中心化衍生品市场的新浪潮

与交易量增长相比，其较低的费率可能导致收入增长不那么显着。我们相信，Vertex Protocol 通过提供极具竞争力的低费用结构，已在市场上迅速站稳了脚跟。这种低费用策略吸引了大量注重成本的交易者，尤其是在当前市场状况下，用户越来越关注交易成本。然而，从长远来看，这一策略可能面临盈利挑战，特别是在维持高质量服务和平台运营方面。因此，顶点协议需要探索额外的增值服务和收入模式，同时继续以低廉的费用吸引用户，以确保长期可持续发展。尽管之前 GMX 的每日交易费用明显较高，但最近已降至 10 万美元左右，与 Vertex Protocol 大致相同。结合Vertex Protocol稳定增长的交易量，预计其未来收入有超越GMX的潜力。 Hyperliquid：拥有自己的 L1 的完全链上订单簿 DEX Hyperliquid 是一个基于订单簿的永续期货去中心化交易所。它运行在 Hyperliquid 链上，这是一个基于 Tendermint 构建的 Layer1。Hyperliquid 快速增长的一个关键原因是它存在于自己的 Layer1 上。这使得Hyperliquid团队能够灵活调整gas费、MEV、滑点等，以实现最快、最高效的交易体验，以至于平台每秒可以支持高达20,000个订单。在自己的 Layer1 上运行还使其能够构建一个完全链上的订单簿，并且每笔执行的交易都完全透明，这在 FTX 事件后市场中非常需要。Hyperliquid L1 使得尽可能将一切构建为链上、去中心化、去信任和去许可成为可能。在 Hyperliquid 上，Vaults 为各种交易策略提供流动性。它们可以由个体交易者管理，也可以由做市商自动化。任何人都可以存入金库来赚取利润：DAO、协议、机构或个人。作为交换，金库所有者获得总利润的 10%。 Hyperliquid也是第一个为Friend.tech推出指数永续合约的公司。最初这是基于 TVL，但考虑到 OI 不断增长，TVL 定义可能会被操纵，这一结果被明确后，它被更改为一组静态的 20 个顶级科目的中位价格。项目业绩与 Vertex 一样，该协议的 TVL 自推出以来也一直在稳步增长，每月衍生品交易量在达到峰值 80 亿美元后达到约 15 亿美元。然而，平均而言，Vertex Protocol 仍然保持着竞争优势。总锁定价值在 TVL 方面，Hyperliquid 仍无法与 GMX 相提并论。但与大约同时推出的 Vertex Protocol 相比，Hyperliquid 的 TVL 仅略有落后，只有 9 月份超过了 Vertex。我们认为其较低的 TVL 主要是由于其质押和存款功能的限制。该项目主要通过 Vaults 锁定资金，人们将资金存入 Vaults 以获得利润分享。然而，这种跟单交易方式存在固有的风险，因为盈利和亏损完全取决于金库所有者的交易技巧。因此，这些功能对投资者的保证不足，吸引力较低。例如，上图显示了 Hyperliquidity Provider（HLP）的性能，这是一个做市和清算并收取部分交易费用的协议金库。我们可以看到投资回报率为负（-2.41%），盈亏比持续下降，这表明用户可能有比将资金存入Vaults更好的选择。衍生品交易量资料来源：Dune Analytic @shogun，截至 2023 年 11 月 5 日 Hyperliquid 占据约 6% 的市场份额。尽管无法与 Vertex 协议相比，但对于新协议来说，它仍然是一个令人印象深刻的百分比。然而，过去一个月的交易量有所下降，未能维持之前的活动水平。费用和收入 Hyperliquid 的费用结构如下：接受者支付 2.5 个基点的固定费用，而做市商则获得 0.2 个基点的回扣。推荐人收到被推荐用户的接受者费用的 10%（0.25 个基点）。剩余的费用收入（约 2.05 个基点）归保险基金和 HLP。与 Vertex 不同，Vertex 的费用大部分由团队或内部代币持有者承担，而在 Hyperliquid 中，费用直接分配给社区：40% 归保险基金，60% 归 HLP。 Hyperliquid 的费用结构强调回馈社区。相比之下，Vertex Protocol 为主要交易对的交易者提供零费用，为接受者提供极低的费用。它使用一部分交易费用来支持其金库和流动性提供商。这种差异表明Hyperliquid倾向于奖励直接支持网络运营和风险管理的社区成员。 ApeX 协议：由 ZK Rollups 提供支持的多链 DEX Apex Pro 是 ApeX Protocol 的最新产品，基于 StarkWare 的第 2 层可扩展性引擎 StarkEx 构建并在订单簿模型上运行，可提供跨保证金永续合约，并提供安全、高效和用户友好的用户体验。它是非托管的，这意味着交易者的资产完全在链上，并且只能由他们使用私钥访问。利用零知识汇总扩展解决方案有助于Apex提高交易安全性并保护用户隐私。与 dYdX 和 GMX 等同类产品相比，它提供更优惠的交易费用。其质押和回购奖励机制以及推荐计划也增加了其吸引力。 ApeX 质押计划的主要吸引力包括：没有固定的条款或计划。用户可以随时启动和解除质押，质押期限越长，回报越大。质押奖励不仅考虑您的质押资产，还考虑您的交易活动，并考虑额外收益的交易赚取 (T2E) 活动得分。项目业绩 Apex Protocol 的 TVL 也在稳步上升。其每月衍生品交易量稳定在 17 亿左右，与前两个协议类似。总锁定价值 Apex Protocol 的 TVL 明显高于前两者。它的两个产生收益的功能，智能流动性池和 Apex 的质押池，是其高 TVL 的主要贡献者。过去的参与热情很高。质押池的年收益率（APY）达到56.31%，而智能流动性池还为为其做市策略提供流动性的用户提供有吸引力的7天收益率13.03%。衍生品交易量与其他两个协议相比，Apex Protocol 的交易量增长轨迹更加稳定，表明用户群和用户参与度稳步增长。费用和收入 Apex 的交易费用增长趋势与 Vertex 类似。我们相信，Hyperliquid 和 Apex Protocol 都通过专注于利基细分市场和用户群体来确立自己的市场地位，这使他们能够更有效地满足这些市场的独特需求。Hyperliquid 以其创新的完全链上订单簿而闻名，而 Apex Protocol 则通过其多链支持和高效的交易执行获得了认可。整体比较根据现有数据，我们对所有四种协议（GMX v2、Vertex 协议、Hyperliquid 和 ApeX 协议）在 TVL、交易量、用户增长、费用结构、用户人口统计等方面进行了评分，以呈现对他们的整体优势和风险承受能力。下图显示了一些结果。作为现有的市场领导者，GMX v2 在多个指标上得分很高，尤其是 TVL 和交易量。在创新能力、用户体验、社区参与度等方面也表现出色。然而，监管合规可能是它可以努力的一个领域。祥峰在收费结构上具有显着的领先优势，这是其核心竞争力。尽管与 GMX v2 相比，TVL 和交易量略低，但它在用户增长和社区参与方面拥有巨大潜力。作为一个较新的平台，Hyperliquid 在所有指标上的得分较低，反映了新兴平台面临的挑战。然而，它有潜力在安全性和用户体验方面迎头赶上。 ApeX 的分数在几个指标上与 Vertex 相似。然而，它在用户体验和社区参与度方面略胜 Vertex。去中心化衍生品市场的未来趋势综上所述，GMX 在去中心化衍生品交易市场的地位确实正在受到新兴协议尤其是 Vertex Protocol 的挑战。凭借其收费结构的优势，Vertex 已经开始占领更多的市场份额。这种竞争格局凸显出，即使在这个相对成熟的市场中，创新和人性化的定价策略仍然是吸引用户和增加市场份额的有效手段。就TVL而言，新兴项目仍无法与GMX相提并论。这反映出用户对于将大量资产存入新平台仍持谨慎态度。造成这种现象的原因可能是用户对新平台缺乏信任、产品功能不完善、或者市场认知度不够。因此，对于这些新兴协议来说，吸引用户资金和增加TVL将是一个重大挑战。除了市场竞争之外，这些协议的发展还会受到市场需求、技术进步、监管环境等因素的影响。以下十大趋势将塑造去中心化衍生品市场的未来，对于市场中的现有参与者和新参与者来说，了解并适应这些趋势至关重要。市场重组由于用户需求的变化，去中心化衍生品市场正在经历重大重组。人们不仅期待更多的功能，而且对用户体验、资金效率、透明度等方面的要求也越来越高。这种重组将导致现有的市场领导者被在满足此类用户需求方面更加灵活和创新的新参与者所取代。技术创新加速技术创新是新企业发展的核心。我们预计会有更多创新的交易机制，例如更高效的流动性池和改进的风险管理工具，以解决加密货币市场高波动性和不稳定流动性的独特挑战。智能合约还将在安全性和实现更复杂、更高效的财务策略的能力方面进行优化。持续的技术创新对于平台保持竞争力至关重要。跨链交易随着加密货币市场的成熟，用户越来越需要跨不同区块链的无缝交易。跨链功能的开发增强了资产流动性，为用户提供了更广泛的交易机会。我们预测，支持多链操作的平台将因其增强的互操作性而获得竞争优势。对监管适应性的要求不断提高随着全球监管格局的发展，能够在保持去中心化的同时灵活适应的平台将具有优势。这意味着平台不仅要关注技术发展，还要密切关注国际监管动态并调整其运营以符合不同地区的法律要求。监管适应性将成为未来区分平台的重要标准。从根本上改善用户体验用户体验将成为平台差异化的关键因素。随着去中心化金融用户群的增长，简化用户界面和交易流程以及减少技术壁垒对于吸引广泛的用户群至关重要。这不仅仅是界面设计的问题，而是对整个交易流程的重新思考。如何在保持去中心化的同时，提供媲美或优于中心化交易所的用户体验，应该是所有平台优先考虑的问题。智能合约安全智能合约是去中心化金融的基石，其安全性直接影响平台的声誉和资产安全。通过更严格的代码审计和错误赏金计划等方法增强智能合约的安全性对于建立用户信任和防止资金损失至关重要。通过创新金融工具提高资本效率去中心化平台在资本效率方面面临着重大挑战。虽然传统金融市场有一系列成熟的工具和策略来提高资本效率，但加密市场仍然有很大的发展空间。未来的去中心化平台将聚焦于创新的金融工具和复杂的交易策略，这将考验市场参与者的市场理解和金融创新能力。去中心化治理去中心化治理是区块链技术的核心特征。有效的社区参与和透明的决策流程将提高平台可信度和用户参与度。为了实现真正的去中心化，我们预计未来的平台将更加重视社区的意见，并使社区参与成为决策过程的重要组成部分。多元化的合成资产及衍生品产品随着市场的成熟，对多元化投资工具的需求将会不断增长。合成资产和各类衍生品将是满足这一需求的关键。未来的去中心化平台将提供更广泛的衍生品，包括期权、期货和各种复合金融产品。这些多元化的产品将吸引更广泛的投资者基础，并增强市场深度和流动性。新的流动性挖掘和激励机制为了吸引和留住用户，可能会创建和实施新的流动性挖掘和激励机制。这些机制应该能够吸引用户参与并长期维持用户活跃度。我们预计会出现各种新的激励机制，包括代币奖励和多元化的长期激励，以培养用户忠诚度并提高参与度。来源：金色财经

金色财经2024-03-28

Keep公布2023年全年业绩：毛利连续3年增长，亏损持续收窄

用控制，打磨自身的盈利模式，随着未来的收入增长，在一定阶段调整后有望实现盈利，判断Keep的盈利弹性会在经济复苏期释放，并预测公司将在2025年实现盈利。

格隆汇2024-03-28

东正金融(02718.HK)2023年实现营业收入约3.04亿元同比增长约87%

43%。除了上述业务量大幅增长带动公司收入增长外，公司还凭借汽车金融业务的资源优势，对外提供相关金融咨询服务业务，2023年实现手续费及佣金净收入约人民币88百万元，带动了公司整体营业收入的上升。年内，公司实现营业收入约人民币304百万元，比2022年增长约87%。 2022年度，公司录得净利润人民币1.35亿元，经剔除2022年减值损失拨回的因素影响，公司去年零售业务净利润略有亏损。截至2023年12月31日止年度，公司录得净利润约人民币56百万元，实现了常态化经营下的良好利润水平。

格隆汇2024-03-28

元征科技(02488.HK)：2023年净利润约1.69亿元末期息每股0.24元

销信息，基于智慧算法动态定价，带动在线收入增长；同时，逐步分离诊断设备与诊断软件的销售，客户可选择在线购买诊断软件及续费升级，采购灵活度和采购意愿显著提升。2023年软件业务再创新高，收入达12,679万元，同比增长约50%。

格隆汇2024-03-28

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