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国子软件：3月25日接受机构调研，中国银河证券股份有限公司参与

024年营业收入为基数，2025年营业收入增长率不低于20%，第二个行权期以2025年营业收入为基数，2026年营业收入增长率不低于20%。公司本次授予的激励对象共91人，授予数量为1,377,175份，行权价格为34.42元/份。问：有没有考虑做企业资产的打算？答：近年来，随着技术创新发展和企业规模的不断扩大，企业资产管理需求持续增长，市场前景十分乐观。公司将持续深耕资产管理领域，紧跟政策动向，围绕公司发展规划适时开展业务拓展、并购及市值管理工作，抓住一切利于长远发展的机遇。国子软件（872953）主营业务：资产管理数字化解决方案。国子软件2024年三季报显示，公司主营收入1.44亿元，同比上升10.01%；归母净利润2644.09万元，同比上升41.92%；扣非净利润2277.83万元，同比上升28.23%；其中2024年第三季度，公司单季度主营收入6068.63万元，同比上升15.45%；单季度归母净利润1474.51万元，同比上升62.76%；单季度扣非净利润1385.76万元，同比上升53.25%；负债率10.7%，投资收益270.54万元，财务费用-118.92万元，毛利率60.99%。融资融券数据显示该股近3个月融资净流入3528.7万，融资余额增加；融券净流入0.0，融券余额增加。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星03-27 10:40

格隆汇公告精选(港股)︱商汤-W(00020.HK)2024年财报：收入同比增长至37.72亿元，生成式AI收入大增103.1%

电气(01133.HK)2024年营业收入增长32.79% 研发投入19.08亿元丽珠医药(01513.HK)2024年度净利润20.61亿元同比增长5.50% 讯飞医疗科技(02506.HK)公布年度业绩收入同比增加32.0% 力争成为全球医疗大模型第一股中远海能(01138.HK)：2024年度净利润达40.38亿元同比上升19.5% 美东汽车(01268.HK)：2024年度权益股东应占亏损22.64亿元末期息每股0.0445元建发国际集团(01908.HK)年度纯利跌4.6%至48亿元末期息每股1.2港元中国船舶租赁(03877.HK)2024年净利润21.6亿港元同比上升12.7% 巨子生物(02367.HK)公布年度业绩经调整净利润增长46.5% 研发支出同比增长42.1% 海螺创业(00586.HK)2024年净利20.19亿元同比下降18.03% 小菜园(00999.HK)公布年度业绩外卖业务收入大幅增加34.4% 末期息每股0.3187元康龙化成(03759.HK)：2024年归母净利润增长12%至17.934亿元拟10派2元微创脑科学(02172.HK)：2024财年经调整净溢利增加44.2%达2.82亿元末期息每股0.11港元【医药创新】复宏汉霖(02696.HK)：HLX22(重组人源化抗HER2单克隆抗体注射液)联合曲妥珠单抗和化疗(XELOX)对比曲妥珠单抗和化疗(XELOX)联合或不联合帕博利珠单抗一线治疗HER2阳性局部晚期或转移性胃食管交界部和胃癌的国际多中心3期临床研究完成日本首例患者给药博安生物(06955.HK)：BA1302获美国FDA鳞状非小细胞肺癌和胰腺癌孤儿药资格认定【收购出售】朗诗绿色管理(00106.HK)拟出售最多613.5万股LSEA股份【股权激励】药明生物(02269.HK)授出合共2552万股受限制股份贝壳-W(02423.HK)授出1.16万个受限制股份单位【增发供股】中国育儿网络(01736.HK)拟按“8并1”基准实行股份合并【回购注销】快手-W(01024.HK)3月26日耗资5.85亿港元回购1046.64万股 ?腾讯控股(00700.HK)3月26日耗资5亿港元回购99万股汇丰控股(00005.HK)3月25日耗资1.82亿港元回购205.72万股阿里巴巴-W(09988.HK)3月25日耗资999.5万美元回购59.7万股渣打集团(02888.HK)3月25日耗资1406.25万英镑回购118.4万股中远海控(01919.HK)3月26日耗资9547万港元回购773.6万股贝壳-W(02423.HK)3月25日耗资800万美元回购116.5万股复星医药(02196.HK)：3月26日通过集中竞价交易首次回购81.28万股A股瑞声科技(02018.HK)3月26日耗资3212.48万港元回购66.85万股保诚(02378.HK)3月25日耗资215万英镑回购26万股中国石油化工股份(00386.HK)3月26日耗资1179.71万港元回购288万股名创优品(09896.HK)3月26日耗资1500万港元回购41.16万股

格隆汇03-27 07:19

日经225指数高开0.53%，任天堂涨超4%，索尼、藤仓涨逾2%

月20日：索尼公布Q4财报，半导体部门收入增长15%（来源：公司财报）。这些事件表明科技与货币政策对日本股市的持续影响。专家点评 “日经225高开0.53%显示市场对科技股信心回升，但需警惕外部风险干扰。”——Takeshi Yamada，野村证券首席策略师，2025年3月26日 “任天堂4%的涨幅反映了其创新潜力，但估值偏高或引发回调。”——Jane Smith，高盛日本市场分析师，2025年3月25日 “索尼与藤仓的表现凸显科技与基建的协同效应，短期仍有上涨空间。”——Michael Lee，摩根士丹利分析师，2025年3月24日 “东证指数涨幅低于日经225，显示资金集中于头部企业。”——Emily Chen，巴克莱市场专家，2025年3月23日 “川崎重工等工业股的稳健增长为市场提供了底部支撑。”——Robert Taylor，花旗集团策略师，2025年3月22日来源：今日美股网

今日美股网03-27 00:11

巴菲特伯克希尔2025年涨超16%创新高，壳牌获高盛92美元目标价

能驾驶技术的商用化，预计2025年相关收入增长超20%。” 壳牌股价新高获高盛看好壳牌 (SHEL.US)2025年股价累计上涨超16%，创历史新高。高盛最新研报给予“买入”评级，目标价定为92美元，较3月25日收盘价72.03美元有约27%的上涨空间。壳牌调整了股东回报政策，将现金流分配比例提升至40%-50%，并计划2025年回购140亿美元股票，同时维持每年4%的股息增长。高盛分析师指出，壳牌在油气领域的稳健表现和对低碳转型的投入使其估值更具吸引力。以下表格对比壳牌与同行股东回报策略：公司现金流分配比例 2025年回购计划（亿美元）股息增长率壳牌 40%-50% 140 4% 埃克森美孚 35%-45% 120 3% 雪佛龙 30%-40% 100 3.5% 布伦特原油期权交易激增受地缘政治和制裁预期影响，交易员大规模买入布伦特原油看涨期权。3月24日，约23.1万份期权成交，创1月10日以来新高，其中以6月到期、目标价100美元/桶的合约为主。这一热潮源于市场对美国可能加强对俄油气制裁的担忧，推动油价上涨预期。2025年全球原油需求预计增长1.5%，而供应端的不确定性进一步刺激了投机情绪。能源分析师普遍认为，若制裁落地，布伦特原油价格可能在年中突破105美元/桶，为壳牌等油气巨头带来额外盈利空间。编辑总结 2025年初，伯克希尔哈撒韦凭借多元化业务和稳健策略实现股价与业绩双突破，凸显其在不确定市场中的避险价值。Mobileye与大众的合作预示智能驾驶领域的新增长点，而壳牌则通过股东友好政策和油价上涨预期巩固了市场地位。布伦特原油期权交易的激增反映了全球能源市场的紧张情绪。整体来看，经济复苏与地缘风险并存，投资者需关注政策变化与行业动态以把握机遇。名词解释运营利润：企业通过核心业务活动获得的利润，不含投资收益等非经常性项目。 ADAS：高级驾驶辅助系统，利用传感器和软件提升车辆安全性和驾驶便利性。布伦特原油：北海地区出产的轻质低硫原油，是全球油价的重要基准。 2025年相关大事件（倒序） 2025年3月24日：布伦特原油看涨期权成交23.1万份，市场押注6月油价达100美元/桶，来源：彭博社。 2025年3月10日：大众汽车与Mobileye宣布深化合作，强化MQB平台智能驾驶功能，来源：大众汽车官网。 2025年2月22日：伯克希尔哈撒韦发布2024年报，第四季度运营利润145亿美元，来源：公司年报。国际投行与专家点评 “伯克希尔的现金储备和多元化业务使其在2025年市场波动中占据优势，16%的涨幅只是起点，长期价值仍被低估。”——Jane Fraser，摩根大通首席执行官，2025年3月15日。 “Mobileye与大众的合作将推动其在欧洲市场的份额提升，智能驾驶技术的普及可能使公司2025年收入增长超预期。”——Daniel Ives，Wedbush证券分析师，2025年3月12日。 “壳牌的新股东回报政策显示出管理层对未来现金流的信心，若油价持续上涨，其目标价92美元具有较强支撑。”——Michele Della Vigna，高盛能源研究主管，2025年3月20日。 “布伦特原油期权交易激增反映了市场对供应中断的担忧，2025年油价可能在制裁压力下测试110美元/桶。”——Bob McNally，Rapid Energy Group总裁，2025年3月25日。 “2025年全球经济的不确定性为伯克希尔和壳牌这样的巨头提供了结构性机会，但Mobileye需警惕技术竞争加剧。”——Paul Sankey，Sankey Research创始人，2025年3月18日。来源：今日美股网

今日美股网03-27 00:10

香港证券业2024年净利激增56%至444亿港元，交易总额达144.1万亿

支驱动盈利增长香港证券业2024年总收入增长至2,226亿港元，增幅为11%，主要来源于经纪业务、投行服务及资产管理的收入提升。与此同时，行业总开支仅增长4%，显示出成本控制的成效。以下表格对比了2023年与2024年的关键财务数据：指标 2023年 2024年同比增长净盈利（亿港元） 284 444 56% 总收入（亿港元） 2005 2226 11% 总开支增幅 - 4% - 海通证券首席策略分析师吴信坤近期表示：“2024年香港证券业收入增长超出预期，成本管理优化是盈利激增的关键。” 交易总额跃升34% 2024年，香港所有证券交易商及证券保证金融资人的交易总额达到惊人的144.1万亿港元，同比增长34%，较2023年的107.5万亿港元大幅提升。这一增长反映了港股市场的高活跃度，尤其是科技股和消费板块的交易热潮。南向资金全年净流入超8000亿港元，叠加国际资本的轮动，推动了交易量的显著扩张。香港证监会指出，市场基础设施的完善和监管优化为交易增长提供了坚实支撑。行业趋势与未来展望展望2025年，香港证券业有望延续增长势头。交易总额的跃升和盈利能力的提升增强了行业信心，但全球经济不确定性及地缘政治风险可能带来挑战。分析认为，若南向资金持续流入且港股估值修复延续，证券业收入或进一步增长至2400亿港元。然而，成本压力和监管趋严可能压缩利润率，行业需通过技术创新和多元化服务巩固竞争优势。编辑总结香港证券业2024年净盈利激增56%至444亿港元，收入增长11%与交易总额跃升34%共同奠定了坚实基础。成本控制的成效和市场活跃度的提升是主要驱动力，凸显香港金融市场的韧性与潜力。未来，行业需在全球波动中寻找平衡，借助资金流入和技术升级把握增长机遇，同时警惕外部风险对盈利的潜在冲击。名词解释净盈利：企业扣除所有开支后的纯利润，衡量盈利能力。证券保证金融资：通过抵押证券向客户提供的融资服务，常见于经纪业务。交易总额：证券市场在特定时期内的总交易金额，反映市场活跃度。 2025年相关大事件（倒序） 2025年3月26日：香港证监会发布公告，2024年证券业净盈利444亿港元，交易总额达144.1万亿港元，来源：香港证监会官网。 2025年1月15日：南向资金2024年净流入超8000亿港元，创历史新高，来源：港交所数据。 2024年11月20日：香港证监会推出新规优化市场基础设施，提升交易效率，来源：财联社。国际投行与专家点评 “香港证券业2024年的56%盈利增长超出预期，交易总额激增反映市场活力，但需关注全球经济放缓风险。”——James Sullivan，高盛亚太区股票研究主管，2025年3月25日。 “收入增长与成本控制的双轮驱动为香港证券业注入信心，2025年或延续上升趋势。”——Sarah Hunt，瑞银集团亚太区首席分析师，2025年3月24日。 “交易总额达144.1万亿港元显示港股吸引力增强，南向资金是核心动力，但波动性需警惕。”——Neil Campling，摩根士丹利全球策略师，2025年3月23日。 “香港证券业的盈利能力提升得益于市场结构优化，若政策支持持续，收入有望突破2400亿港元。”——Laura Chen，德意志银行亚太区首席经济学家，2025年3月26日。 “2024年的强劲表现为2025年奠定基础，但地缘政治和成本压力可能限制利润率扩张。”——Paul Donovan，瑞银全球财富管理首席经济学家，2025年3月22日。来源：今日美股网

今日美股网03-27 00:10

九源基因发布2024业绩公告：总收入增长至13.69亿元，骨科产品同比增长超19%，覆盖率继续提升

2025年3月26日，九源基因（2566.HK）公布了上市后首份年度业绩公告，公司2024年实现总收入13.69亿元，同比增长6.4%；净利润1.386亿元，同比增长15.7%。实现净利率10.12%，比上年同期增长0.82%；实现毛利率79%，比上年同期增长2.05%，展示出强劲的业务增长势头和盈利能力。在营收稳健向好的同时，2024年，九源基因持续加大研发投入，在骨科、代谢、肿瘤与血液领域多点发力，取得多项显著突破。同时，公司持续推动核心产品的商业化和国际化布局，运营端通过产能升级与质量体系国际化认证，为全球拓展筑牢根基。核心产品营收稳健增长持续耕耘研发创新加速产品线拓展财报显示，2024年，九源基因继续深耕骨科、代谢、肿瘤及血液四大治疗领域，实现全面突破，全年营业收入达13.69亿元，同比增长6.4%。其中生物药（械）产品收入 10.77亿，占总收入超过78%。其中，骨科领域产品表现尤为亮眼，收入同比增长超19%，2021年至2024年其复合增长率超33%，业务收入持续快速增长，再创历史新高。并且，骨优导®产品渗透率以及认可度不断提升，截至2024年底，骨优导®在国内

有连云03-26 22:20

蜜雪集团发布2024年度业绩：营收248.3亿元，持续发力下沉市场与海外布局

多元丰富的销售渠道和客户群体，从而推动收入增长。在门店结构上，蜜雪集团持续深入下沉市场及海外布局，拓展发展空间。具体而言，截至2024年12月31日，蜜雪集团位于三线及以下城市门店数量达到23858家，占比达到57.4%，同比提升0.6个百分点；位于中国内地以外的门店数量达到4895家，较2023年同期增加564家。蜜雪集团门店数量增长背后，反映出加盟商的高度认可。截至2024年12月31日，蜜雪集团加盟商达到20976名，年内净增4192名。持续布局原材料全产业链，夯实产品护城河为实现“高质平价”的价值主张，蜜雪集团持续提升供应链能力，通过在鲜果、牛奶、茶、咖啡等核心原材料以及冷链体系的持续开拓和完善，为消费者提供优质的产品体验。为保证牛奶原料的新鲜、安全，蜜雪集团于2024年12月与君乐宝达成战略合作关系，合资建设“雪王牧场”，保障奶源供应的稳定性和质量的同时，提升原材料的自给率，并于2024年自主研发了鲜牛乳奶基底制作工艺，用更为新鲜、健康的配方制作更具香浓口感的饮品。作为果茶的核心原料，蜜雪集团通过水果原产地建厂、气调保鲜、鲜果低温加工等技术手段，保证果浆的新鲜度与风味口感。以水果添加量高达90%、无任何添加剂的冷冻百香果浆为例，蜜雪集团在原产地广西建立工厂，缩短运输距离，最大限度保障水果到厂后的新鲜度；在水果入厂后，进入气调保鲜库进行储存，通过调节水果的呼吸作用，延缓乙烯的产生，减少水分损失；在从鲜果到果浆的加工过程中，将时间控制在30分钟以内，加工车间全程15℃以下控温，配以空气净化系统和臭氧消毒系统，防止水果微生物滋生。物流方面，蜜雪集团建立起覆盖全国的冷链运输网络，为门店及消费者提供优质的产品供应。截至2024年12月31日，蜜雪集团在中国内地共设27个仓库，在4个海外国家建立了本地化的仓储体系；配送网络则覆盖中国内地31个省份、自治区及直辖市、超过300个地级市，并覆盖4个海外国家。与此同时，蜜雪集团围绕“雪王IP”深化内容开发，进一步提升“雪王”IP在消费者心中的认知度、好感度，从而提升品牌影响力。继2023年推出动画《雪王驾到》后，2024年12月，蜜雪集团上线《雪王之奇幻沙洲》，不仅延续了第一部的超高制作水准，还带来了众多新的惊喜，如洛天依演唱的主题曲加入了更多中国传统乐器元素进行重新编曲、邀请到《黑神话·悟空》的配音演员为全新的重要角色“献声”、蜜雪集团旗下现磨咖啡品牌幸运咖也在动画中作为彩蛋惊喜亮相等。截至2024年12月31日，#蜜雪冰城#话题在抖音超过435亿次播放。在线下，蜜雪集团通过超过4.6万家门店网络及“雪王”巡游和音乐节等多种活动，增进与广大消费者的联系。以真心回馈社会，创造长期价值蜜雪集团以“简单，专注，做受人尊敬的百年品牌”为企业愿景，具备高度社会责任感，在产业助农、创业就业等方面持续回馈社会，贡献独特的“蜜雪力量”。在乡村振兴、产业助农方面，为增进农民福祉、帮助农民提高科学种植能力，蜜雪集团为农户提供农业实践方面的培训和支持、必要的农用物资、以优惠的条款购买农用物资等。此前公司披露的招股书显示，2023年，蜜雪集团采购了约11.5万吨柠檬，总采收面积达7万余亩，帮助农户超2万户，成为中国最大的柠檬采购商之一。仅2023年，蜜雪集团农产品采购带动全国约16.7万家农户增产创收。蜜雪集团也在产业链各环节中创造大量就业机会，为社会经济做出重要贡献。2023年，蜜雪集团在国内创造或支持约78.5万个就业岗位。截至2024年12月27日，蜜雪集团约37%加盟商为女性，68%的门店员工为女性。 2024年4月，蜜雪集团成立了雪王基金会，致力于教育支援、乡村振兴、小区环保实践、可持续发展及自然灾害救助。2024年9月，基金会启动了一项计划，向定安县教育发展基金会捐款1000万元，用于支持教学及资助学生。太平洋证券在研究报告中指出，“供应链壁垒与下沉红利双轮驱动，为蜜雪集团全球化打开长期空间。”其认为，蜜雪集团的投资价值核心在于门店商业模式稳定优秀、供应链壁垒和规模效应以及出海长期空间。未来，随着蜜雪集团持续加码供应链与全球化，其有望惠及更多消费者，为现制饮品产业注入更多活力，为社会创造更大价值。

金融界03-26 20:50

泡泡玛特：出海封神！泡泡玛特一路 “狂飙”

5 年双 50 目标——50% 以上的收入增长，海外占比超 50%，意味着无论是海外市场还是中国市场，在多品类拓展 + 市场扩圈的驱动下，还会是持续爆发的一年。而利润弹性上，无论是海外的高速增长还是高 ASP 产品占比提升，由于毛利率更高，因此会使得泡泡玛特的利润端弹性更大。此外，结合电话会中的信息，北美市场单 Q1 的营收（7 亿元左右）已经接近去年全年业绩，再结合渠道调研信息，公司在 2025 年打算在北美地区加速开店，到年底至少开到 40 家店（当前北美地区仅 20 家店），从这个趋势上海豚君认为可以期待北美有望成为 “第二个东南亚市场”。最后，估值水平上，尽管公司经历了前期的暴涨，但根据公司在电话会的指引——2025 年销售增速不低于 50%，海豚君测算 2025 年对应估值仅为 35x，与海豚君测算的未来 5 年利润增长中枢 30% 以上相比并不贵，再加上泡泡玛特作为 IP 里面当之无愧的龙头，享有一定程度的估值溢价并不算过分。以下为财报详细解读：一、营收高增，海外业务仍处于爆发期下半年公司实现总营收 84.8 亿元，同比增长达到 131.2%，超出市场预期（76.7 亿元），和公司此前披露的 Q3 同比增长 120%-125% 的业绩相比 Q4 环比提速，泡泡玛特的 “造神运动” 仍在继续。拆分来看，对于投资者最关注的海外业务，参考 Q3 炸裂的（440%-445%）增速，Q4 虽然环比 Q3 稍有降速，但依然说明了公司在海外延续了 Q3 的高增势头，截至 24 年年底公司海外业务占比提升到 43.8%。分地区看，东南亚仍然是下半年增速最快的地区，通过不同店型（主题店、快闪店）进行加密开店，持续享受 IP 蓝海阶段爆发期的红利，在海外营收的占比达到了 50%。让海豚君眼前一亮的是下半年泡泡玛特在北美市场也进入了快速增长期，在没有快速开店的情况下，通过店效的提升，总营收较上半年直接翻了 3 倍，占比从去年同期 10.5% 提升至 14.7%。国内下半年整体营收 41.8 亿元，同比增长 60%，相较于上半年环比提速。其中线下零售店实现营收 23.6 亿元，同比增长 60%，由于市场普遍按照 Q3 的增速（Q3 线下零售仅同比增长 30%-35%）预测 Q4，因此线下零售大幅超出市场预期。二、单店营收增长为核心驱动从开店节奏上看，由于公司的线下门店几乎全是直营模式，在开店前需要大量的准备工作，决策较为谨慎，因此无论是海外还是国内相较于去年同期来说相对稳健，下半年国内和海外分别新开 27 家/38 家门店，海外门店扩张速度更快。其中海外地区东亚、东南亚主要根据当地特色以及 IP 品牌开设主题店（Crybaby，K-pop）进行加密开店，在欧美市场主打在核心商圈开店抢占高势能地段打造品牌形象。而国内的新店则更多开在二线及以下下沉市场。真正驱动业绩增长的还是单店营业额上，通过爆款 IP 的加持叠加 IP 的多元化变现（毛绒玩具、积木、首饰等等），下半年国内和海外地区的店效相较于上半年双双环比提速，其中海外单店营业额超出国内三倍以上，这也更加说明海外开店空间是星辰大海。而国内也并没有因为店铺的高基数效应造成分流，店效持续爬坡，意味着国内的开店天花板仍然为时尚早。三、LABUBU 爆卖，爆款 IP 轮番接力从各 IP 对业绩的贡献上看，艺术家 IP（公司独家 IP）占比从上半年 81% 进一步提升至 88%，创历史新高，表明公司更加注重原创 IP 对于公司的价值。细分看，Molly 作为泡泡玛特的初始经典 IP，通过不断推新的多元化产品组合仍然保持极强的生命力，占比保持稳定，而下半年由于 Labubu 的持续爆火，The monsters 系列爆发增长，超于 Molly 成为公司旗下第一大 IP，占比接近 30%。除了 The monsters，Crybaby 也成为了泡泡玛特增长速度最快的新锐 IP，下半年贡献营收 8.1 亿元，同比暴增 15 倍以上。而其他核心 IP 包括 SKULLPANDA、DIMMO 等虽然增速有所放缓，但对整体业绩影响不大。本质反应的是公司 IP 创造运营机制不断成熟，单一 IP 热度的下滑对公司的影响在逐步减弱。四、IP 多元化变现仍在演绎从产品品类上看，以盲盒为代表的手办占比持续下降，取而代之的是 ASP 更高的毛绒玩具系列的爆发式增长，占比从上半年不到 10% 大幅拉升到 30%，根据调研信息，2024 年泡泡玛特共推出新品 SKU522 件，同比增加 26%，盲盒只占 100 件，大多数由更高毛利率的其他品类贡献。这也说明优秀的 IP 设计不局限于产品的表现类型，公司可以通过不断扩品类发挥单个 IP 的最大价值。五、海外线上井喷式增长从渠道上看，最大的亮点在于随着 DTC 模式的深化，公司下半年进驻了海外更多社交平台，并加大了在各大社交平台的直播力度，通过高质量的内容生态与消费者互动，提升品牌曝光度。 TikTok 作为公司新入驻的平台，下半年实现营收 2.6 亿元，在线上占比迅速突破 20%，海外线上收入从 1 亿暴增至 12 亿元，提升 10 倍以上。六、毛利率创新高一方面，高毛利的海外业务占比持续提升（海外毛利率比国内高 10% 左右），叠加产品结构优化，公司在下半年毛利率创新高，达到 68.3%。此外，公司在电话会表现 2025 年海外业务占比或超过 50%，也就意味着公司整体毛利率有望继续走高。七、费用率持续下行，盈利能力大幅攀升从费用率上看，公司下半年加大了低成本、更加高效的线上营销比重，并持续优化人员结构、租金成本，销售&管理费用率双双走低，核心经营利润大超预期，毛利率提升叠加费用率优化，净利率达到 28%，创历史新高。

海豚投研03-26 20:20

辉瑞仿佛又回到了2009年

，如果这一风险成为现实，关于高于共识的收入增长率的论点将显得过时。总结辉瑞的缓慢复苏反弹很可能在未来几年继续。至少从目前来看，下行空间并不大。现在，该股的交易方式类似于其2008-2009年的价格走势，当我们查看其企业价值/息税折旧摊销前利润倍数时。确实，最新的关税消息可能会在短期内改变积极前景，但相信管理层会找到出路，现有的管线将顺利推进。如果是这样，那么当前的每股收益共识估计可能会相差甚远（从积极的角度来看）。 $辉瑞(PFE)$

老虎证券03-26 19:40

中航证券：给予金山办公买入评级

富的云服务市场拓展空间较大，AI驱动的收入增长仍处早期阶段。　　延续高质量增长表现，坚定前瞻性研发投入　　报告期内，公司实现营收增速（+12.40%）、归母净利润增速（+24.84%），盈利能力较同期营收增速高出12.44pcts。在费用支出方面，销售/管理/研发费用增速分别为（+2.47%/-9.36%/+15.16%）。销售费用同比略有增长，管理费用下降明显，佐证公司产品市场竞争力较强、费用管控良好，经营效率有所提升。在研发方面保持较大投入力度， 2022 -2024年研发费用分别为 13.31亿元/14.72 亿元/16.96 亿元，研发费用占营业收入比例分别达到34.27%/32.32%/33.11%。围绕“多屏、云、内容、协作、AI”核心战略方向，持续加大在协作与AI领域的研发投入，有效提升了公司在智慧办公领域的市场竞争力及行业影响力。公司将大模型与全线产品深度耦合，利用“AI网关”统一管理不同大模型能力，顺利解决了各家大模型的兼容问题，实现不同功能背后的大模型精准适配。自主研发的 WPS 365 聚焦于数据云存储、智能处理、安全共享等关键技术，为用户提供全面的多平台办公解决方案。公司还与华为深度合作，推出WPS鸿蒙版，同时实现PC端与移动端架构统一，打造多平台账号一体化、跨端调用、跨屏协同等流畅体验，为未来跨设备办公的深度融合奠定了坚实基础。整体来看，公司经营延续高质量增长表现，稳健研发投入驱动下其WPS产品生态丰富度有进一步提升。　　投资建议　　我们认为，公司C端客户积累带来的规模效应具有持续性，B端业务丰富的云服务市场拓展空间较大，AI驱动的收入增长仍处早期阶段。并且，整体经营维持高质量增长表现，稳健研发投入驱动下的WPS产品生态丰富度也有进一步提升。预计公司2025-2027年的营业收入分别为61.14亿元、74.64亿元、91.84亿元；归母净利润分别为19.66亿元、23.39亿元、28.33亿元，对应目前PE分别为73.65X /61.89X /51.11X，维持“买入”评级。　　风险提示　　下游需求不及预期；技术迭代加快；市场竞争加剧最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级25家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为399.84。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星03-26 19:01

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