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微软云计算业务增速继续下滑

需求低迷，微软(MSFT.O)第四财季收入增长放缓，2023财年Q4营收增长8%，达到562亿美元，低于去年同期的12%。微软的云计算业务多年来一直是其增长的引擎，但由于全球经济健康状况令人担忧，该业务一直受到影响。许多科技客户都在缩减云计算支出。在经济繁荣时期，微软Azure云服务的增长率高达50%或更高，但现已回落至26%，第三财季增速为27%。

金融界2023-07-26

【美股收市】道指连续12个个交易日上涨微软、谷歌两巨头盘后发布财报加利福尼亚银行收购PacWest引发大行情

该公司报告称，由于上季度企业需求低迷，收入增长放缓。根据FactSet的数据，该公司在收盘后发布的报告与分析师的预期不同。微软上季度每股收益为2.69美元，而分析师预期为2.55美元。总收入为561.9亿美元，高于分析师预期的554.9亿美元。随着科技领域竞争的加剧，微软最近宣布了新的人工智能相关产品。微软的股价今年上涨了约45%。该股在周二常规交易时段上涨1.7%后，在盘后交易中下跌约1%。 Snap公布连续第二个季度收入下降后，该公司股价近期在盘后交易中下跌约17%。据Snap报道，第二季度销售额同比下降4%至11亿美元。该公司还预测第三季度收入可能与上年持平或下降。 PacWest和加利福尼亚银行公布了第二季度业绩。报道称，两家银行正在就合并事宜进行深入谈判。PacWest表示，存款较上一季度下降1%，较去年同期下降18%。加利福尼亚银行的存款较本季度下降1%，较上年同期下降9%。PacWest报告亏损1.974亿美元，而第一季度亏损12亿美元，去年同期净利润为1.224亿美元。加利福尼亚银行的利润较上年同期下降了三分之一。PacWest的股价在盘后交易中下跌了约27%，而加利福尼亚银行的股价则上涨了11%。工业股通用电气和3M周二双双上涨，因盈利好于预期而分别上涨约6%和5%。航空股下跌。阿拉斯加航空集团 (Alaska Air Group) 在警告收入增长即将放缓后，股价下跌约10%。其他航空公司紧随其后，西南航空下跌4.5%。 Spotify是周二开盘前公布业绩的公司之一。在报告因播客业务削减和特许权使用费成本上升而造成更大损失后，该公司股价大幅下跌。

阿泰尔2023-07-26

微软二季报整体好于预期，Azure等云业务收入增长26% 股价盘后跌超2%

亿美元。第四财季Azure和其他云服务收入增长26%。第四财季更多个人电脑营收139.1亿美元，分析师预期135.8亿美元。第四财季智能云营收239.9亿美元，分析师预期238亿美元。第四财季生产力营收182.9亿美元，分析师预期181亿美元。第四财季以股票回购和派息方式（向股东）返现97亿美元。微软（MSFT）美股盘后一度跌超2%。

金融界2023-07-26

财信研究解读7月24日政治局会议：宽松边际加力，兼顾托底与转型

的主要收入来源，因此就业恢复是推动居民收入增长、支撑居民消费潜能持续修复与释放的源动力所在；同时考虑到上半年最终消费支出对GDP的贡献达到77.2%，在拉动经济增长中发挥着日益重要的基础性作用，“就业—收入—消费”循环的畅通，也成为影响扩内需最终成效的关键一环。因此，扩大内需、推动经济恢复，可以认为是稳就业的战略高度之一。二是稳就业事关共同富裕大局，是扩大中等收入群体的重要途径。我国中等收入群体主要是工薪阶层，工资性收入是其最主要的收入来源，但私营部门作为近年来城镇新增就业的主要来源，疫后其盈利持续恶化，吸纳就业的能力明显减弱，制约了中等收入群体收入的恢复，明显不利于共同富裕大局。因此进一步聚焦重点人群稳定就业，夯实居民收入增长基础，有利于推动更多低收入人群迈入中等收入行列，筑牢共同富裕目标基础。三是稳就业也是维护经济社会稳定运行的重要前提。提高劳动者就业稳定性，是促进社会经济稳定发展的主要举措。今年以来我国城镇调查失业率总体好转，但青年失业率持续攀升、创下历史新高，结构性失业矛盾进一步凸显，明显不利于经济社会的持续稳定发展。如2023年6月份我国16-24岁青年人失业率升至21.3%，稳定和扩大青年人就业仍需持续加力。预计未来政策将从供需两端综合系统性发力稳定就业市场：供给端，提升劳动力技能水平，让就业者更好地匹配岗位需求；需求端，更好发挥企业尤其是私企这一稳就业主体的作用，把减税降费、援企稳岗等各项措施扎扎实实落到位，促进经济增长和就业增加形成良性循环。

金融界2023-07-25

通用汽车第二季度收入增长25%，营收达到447亿美元超华尔街预期

周二(7月25日)上午，通用汽车(General Motors)公布了强劲的营收和利润，并在今年第二次上调了利润预期，这家总部位于底特律的汽车制造商仍然看到了对其汽车的强劲需求，同时也减少了支出。

迪星妮2023-07-25

特斯拉披露：在美国和中国以外的市场销售创纪录

划暂时关闭一些工厂进行升级，第三季度的收入增长将面临挑战。公司首席执行官埃隆·马斯克在上周的财报电话会议上表示，产量可能会略有下降，但他没有透露细节。加拿大皇家银行资本市场分析师Tom Narayan在7月20日的一份报告中写道，产量“起伏不定”可能在短期内令特斯拉股价承压。他表示，这让外界怀疑该公司是否已经达到了Model 3和Model Y的“局部最大值”（Local Maximum），这两款车型占今年上半年交付量的97%。

金融界2023-07-25

大洋电机：华夏基金、旦恩资本等多家机构于7月21日调研我司

证券之星2023-07-25

特斯拉：超越5级自动驾驶的AI野心

挑战的宏观经济环境，但仍保持了高水平的收入增长。图片来源：特斯拉第二季度财报与其过度关注短期结果，投资者更应关注企业的长期未来。牺牲利润率以增加销量符合特斯拉将尽可能多的汽车投放到市场的战略愿景。这不仅有助于增加品牌知名度，还能够增加他们收集的数据量。基于视觉系统特斯拉通过其自动驾驶测试计划积累了大量数据。尽管取得了进展，但仍有许多投资者对5级自动驾驶的未来以及特斯拉是否能首先解决这个问题存在怀疑。在分析师看来，这种思维方式忽略了大局。分析师不在意特斯拉能否成为首个实现L5自动驾驶的企业，也不在意特斯拉是否会很快达到L5水平。分析师相信，特斯拉将拥有最通用和可扩展的自动驾驶解决方案，这要归功于他们对视觉数据的收集和训练。一个从头开始建立在视觉数据上的人工智能导航系统可以被重新应用于超越道路驾驶的各种应用。关于特斯拉的“人形”机器人已经引起很多揶揄。无论特斯拉的机器人最终采用何种形式，重点是他们的人工智能可以重新应用于除汽车外的其他形式因素，并导航到除公路外的其他环境。需要考虑的一个重要因素是，越是涉及生命安全的AI应用，容错率就越低。ChatGPT出现错误的后果远远低于自动驾驶系统出现错误的后果。因此，特斯拉完全可能在解决5级自动驾驶之前，推出完全功能的工业或住宅机器人。那些关注季度业绩的短期噪音的投资者可能没有意识到，自动驾驶并非特斯拉AI雄心和能力的终点。特斯拉的Dojo计划和数据收集能力有潜力在自动驾驶应用之外产生重要价值。虽然很难量化这种潜在价值，但完全忽略它将无法将特斯拉的关键资产纳入其内在价值评估之中。图片来源：特斯拉第二季度财报价格走势特斯拉的股票今年一直表现强劲，但在发布2023年第二季度财报后出现了一些下跌。这可能被视为基于短期关于利润率的担忧的过度反应。看好特斯拉的投资者可能会把这视为一个买入机会，但同时也应该意识到，为了证明当前的估值是合理的，该公司必须继续创新。图片来源：YCharts 在5年的时间里，该股大幅升值，但仍远低于历史高点。图片来源：YCharts 估值从市盈率来看，该公司的股价处于最近历史的较低水平，主要是因为该公司在过去几年内才开始实现美国通用会计准则盈利。从相对估值来看，在大部分疫情期间，该公司的估值比现在便宜。和往常一样，特斯拉需要继续创新，比竞争对手更快地扩大盈利和营收，以证明他们不仅仅是“一家汽车公司”。图片来源：YCharts 图片来源：YCharts 下面是分析师在今年4月制定的贴现现金流模型。因为季度业绩可能引入短期噪音。分析师认为目前的公允价值仍然是479.06美元，并且认为特斯拉在这些水平上基本被低估。图片来源：作者风险特斯拉面临的一个重大风险是如果他们无法继续保持创新和在顶尖水平上竞争。若公司出现重大问题，可能会导致股票的估值被重新评级，并导致该公司的交易更接近其他汽车制造商。另一个风险是特斯拉的自动驾驶技术受到监管机构的关闭。这将严重限制特斯拉能够收集的数据量，并大幅降低公司的价值主张。分析师认为在当前水平下，整体的风险/回报比是合理的，主要是因为公司内部存在大量的选择权。潜在的基本面催化剂有很多。特斯拉仍然是工程和计算机科学学生的首选目的地。从长期来看，人力资本是公司最重要的资源，而特斯拉似乎有足够的人力资本储备来维持其创新能力。图：根据学生类型对特斯拉潜在雇主的排名主要结论特斯拉公司的投资者最好忽略围绕利润率的短期噪音，而专注于长期发展。分析师相信，特斯拉专注于基于视觉的人工智能系统将在自动驾驶应用之外创造价值，无论何时实现L5级别的自动驾驶。 $特斯拉(TSLA)$

老虎证券2023-07-25

UniswapX：开启Uniswap V4 DeFi实验基地的门扉

体验不受影响。其他较为类似。五．收入增长预测 UniswapX收取0.05%的交易手续费，按目前每天1inch 35mln，CoWSwap 22mlnd的数据，即使Uniswap获得这两个平台一半的交易量，以现有的market share计算，每天增加25mln*0.05%（$12.5k）,相比Uniswap目前每天近1mln的收入相当于1.25%的增长，并不显著。总结 UniswapX在收入增长的边际变化上对Uniswap本身的收入短期内并不会产生根本改变，反而是对本赛道的其他协议影响更大。而Uniswap布局钱包，NFT市场，聚合器市场等在存量市场对其他协议产生挤压的发展并未被市场广泛接受，UniswapX只是我们可以看到V4可能赋能的其中一个协议，随着Uniswap V4的出现，通过拥抱其致力于构建更好的生态系统的核心使命，Uniswap有望摆脱不务正业的批评，成为一个重要的基础设施，为各类应用提供支持。其在不同领域的多样布局，将使其逐步发展成为一个市场不可忽视的巨大实验基地。来源：金色财经

金色财经2023-07-25

上半年信托公司经营业绩变化特征及影响因素分析

00%。营业收入回升主要来自固有业务收入增长贡献一是从营业收入结构来看，上半年信托公司营收增长主要是固有业务收入大幅增长的结果。2023年上半年52家信托公司平均信托业务收入同比减少1.28亿元，但平均固有业务收入同比增加1.69亿元，抵消了信托业务收入下降的影响，平均营业收入指标仍实现增长。其中，部分信托公司固有业务收入大幅增加，是行业整体固有业务收入同比增长的主要动力。由于一季度完成转让上投摩根基金51%股权，上海信托累计实现固有业务收入77.41亿元，同比大幅增加70.87亿元，在52家信托公司累计固有业务收入增加额中的占比达到82.02%。二是从固有业务收入结构来看，投资收益对信托公司固有业务收入的影响加大。突出体现是，部分信托公司金融股权转让产生的大额投资收益带来固有业务收入的脉冲式增长。2023年上半年，52家信托公司平均实现投资收益2.93亿元，同比大幅增长59.26%，投资收益在营收中的占比达到38.05%，同比提升13.76个百分点。除前述上海信托外，部分信托公司出于聚焦主业、整合资产等考虑，也已完成或开始转让持有的金融机构股权，例如，中融信托上半年完成中融基金股权转让，交银信托拟转让持有的中航油财务公司股权，重庆信托拟转让持有的三峡银行股份等。受此影响，相关信托公司短期投资收益可能有较大幅度的变动。信托业务收入下降反映业务转型的持续深化一是信托业务结构和收入结构转型持续深化。随着信托公司加快回归本源业务，信托业务收入由传统融资类的利差收入为主向标品信托、服务信托等受托服务收入为主转变，信托报酬率水平逐步向常态化回归，业务转型持续深化。根据中国信托业协会数据，截至2023年一季度末，行业信托资产规模达到21.22万亿元，较年初增长0.37%，规模企稳势头得到巩固，但从资金信托结构来看，投向证券市场的规模和占比持续提升，截至2023年一季度末已达到4.57万亿元，规模占比提升至三成，而投向工商企业、基础产业、房地产等传统领域信托业务规模及占比进一步下降。从用益金融信托研究院披露的集合信托发行成立数据来看，2023年上半年发行及成立的集合信托产品中，金融领域投向占比分别达到46.62%和45.44%，在各投资领域中居于首位。二是创新转型业务规模提升将为信托业务收入提供支撑。由于标品信托、资产服务信托业务等转型业务投入较大且管理费率较低，必须通过必要的规模增长才能实现盈亏平衡。在资管市场成长发展、信托社会功能认识普及和信托业务三分类的监管引导下，信托公司标品投资、服务信托等转型业务规模将保持良好发展态势，管理规模持续扩大，逐步贡献更加稳定的信托业务收入。主要风险因素加剧信托公司经营业绩波动一是受市场风险影响，信托公司投资收益和公允价值变动损益同比波动较大。随着信托业务结构的变化，以及新会计准则的全面应用，信托公司开展标品投资业务面临的市场风险、操作风险压力陡增。2023年上半年，52家信托公司平均投资收益同比大幅增长，投资收益在营收中的占比快速提升，与此同时平均实现公允价值变动损益0.16亿元，同比由负转正，公允价值变动损益与营收的比值从上年同期的-6.81%提升至2.06%，同比提升8.86个百分点，但也有部分信托公司公允价值变动损失较大，甚至导致营业收入整体为负。二是受信用风险影响，信托公司信用减值计提亦出现较大波动。传统业务信用风险因素和风险化解能力持续影响信托公司经营业绩。2023年上半年，52家信托公司平均信用减值计提为0.18亿元，较上年同期减少0.23亿元，同比下降56.14%，但也有部分信托公司信用减值计提规模较大，上半年计提规模甚至超过营业收入。三是风险因素带来的债务重组损失，也对信托公司经营业绩产生一定影响。信托公司固有资产运用受到风险因素冲击，在获取司法机关、仲裁机关的法律性质文书或与债务人达成债务重组协议后，可就债权的账面余额与账面价值的差额确认当期损失，从而形成一定的营业外支出，可能会引起利润总额及净利润的较大波动。作者：崔继培来源：中诚信托

金融界2023-07-25

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