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东方甄选自营产品及直播电商业务收入增长，新东方2023财年第三季度净营收同比增长22.8%
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2023年4月19日，新东方-S（09901.HK）公布截至2023年2月28日止第三季度的未经审核财务业绩。于2023财年第三季度，新东方的净营收为754.2百万美元，同比上升22.8%。增长主要由于教育新业务以及东方甄选自营产品及直播电商业务带动收入增加。第三财季新东方股东应占净利润为81.6百万美元，同比上升166.7%。新东方股东应占每ADS基本和摊薄利润分别为0.49美元和0.48美元。截至2023年2月28日止，学校及学习中心的总数为712间，与截至2022年11月30日止的708间相比，增加了4间；与截至2022年2月28日止的847间相比，减少了135间。截至2023年2月28日止，学校的总数为91间。新东方首席执行官周成刚表示，东方甄选在其自营产品及直播电商业务取得重大进展，业务运营和财务业绩更达到突破性表现。东方甄选在这本财年首三个季度已创造了数百万的收入。在此财季，东方甄选持续投入资源以改进产品、服务和内容。新东方预计2023财年第四季度（2023年3月1日至2023年5月31日）的净营收总额将为801.8百万美元至822.7百万美元之间，同比上升率为5
有连云2023-04-19
税收晴雨表失灵了吗？财政收入“拐点”初现，卖地收支压力依然较大
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点”初现　　长江证券分析，一季度财政收入增长主要受到两方面特殊因素影响：一是，2021年末部分收入于2022年初入库，太高基数、拉低增速；二是，2022年部分制造业中小微企业缓税于2023年入库以及部分税收错期入库，拉高增速。　　在扣除上述特殊因素影响后，一季度财政收入、税收收入增速则进一步提升至3%、2%，3月当月财政收入增速则为6%。目前公共财政收入完成度为28.7%，高于过去5年均值水平。　　3月税收收入同比增长5.6%，相比1-2月回升9.0个百分点，光大宏观分析，主要受到去年制造业中小微企业缓税于今年入库等因素带动。　　分税种来看，国内增值税是主要带动，3月国内增值税同比增长32.1%；受限售股转让等财产转让所得下降较多影响，3月个人所得税同比下降7.1%；受去年同期高基数影响，3月企业所得税、消费税同比分别下降2.9%、32.5%，较上月回落较多。　　地产相关税收层面，积极信号增多，但恢复力度仍待加强。3月土地和房地产相关税收同比增长10.4%，相比1-2月回升21.6个百分点。　　国金证券指出，受土地财政支出和专项债支出错位影响，政府性基金支出下滑，拖累广义财政支出放缓。但是，广义财政收入拐点初现，一般财政收入、政府性基金收入均边际改善。　　3月，广义财政收入同比增长0.2%，较1-2月提升近5个百分点；从预算完成进度来看，一季度广义财政收入预算完成度近25%，略高于2022年同期水平。　　此外，地方财政收入边际修复更为明显，3月地方一般财政收入累计同比增长5%，较1-2月的2%提升近3个百分点。　　卖地收支压力依然较大　　招商宏观指出，受土地出让收入拖累，政府性基金收入增速持续下行。2022年，全国政府性基金预算收入累计77879亿元，比上年同期下降20.6%。2023年一季度，全国政府性基金预算收入10825亿元，同比下降21.8%，下降趋势有所延续。　　2022年，全国政府性基金预算支出累计110583亿元，比上年同期下降2.5%。2023年一季度，全国政府性基金预算支出21066亿元，同比下降15%。其中，国有土地使用权出让收入相关支出12800亿元，比上年同期下降17.1%。　　政府性基金收支差额扩大主要由于房地产行业影响，土地出让金收入增速大幅下行，同时政府性支出端各类支出刚性较强。站在当下看，尽管2023年以来房地产销售有所回暖，但其向房地产投资的传导路径或与之前有所变化，这使得2023年政府性基金收支压力依然较大。　　税收晴雨表失灵了吗？　　税收是经济晴雨表，一般税收增速和经济增速相匹配，但今年一季度税收收入同比-1.4%，GDP同比4.5%，Q1GDP、税收增速差为2009年来最大（除2020年外），税收晴雨表失灵了吗？　　华创宏观分析，有三大原因，使一季度税收增速大幅落后于经济增速，二季度均将改善→税收晴雨表只是暂时“失灵”。　　1、经济：一季度税收反映去年12月和今年1月、2月经济活动；展望二季度，从3月~4月上旬企业销售收入看，4月~5月上旬税收有望高增。　　2、价格：税收是现价，GDP增速是不变价，PPI负增导致税收减收；展望二季度，价格因素对税收的拖累将趋于缓解。我们预计今年PPI同比大致呈前低后高浅V型走势，底部大约出现在5月前后。　　3、缴库：去年四季度中央税“抢收”，延至今年初缴库的较少；展望二季度，缴库因素对税收的拖累也将趋于缓解。一季度中央税较去年低近3000亿，已和22Q4“抢收”体量基本匹配。
金融界2023-04-19
互动| 国光股份：公司基本面向好未来经营业绩会逐步修复
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国光股份在互动平台表示，近几年公司营业收入增长，但受上游原材料涨价、恒大理财及应收货款计提减值、商誉减值等影响，公司的净利润受到影响。但公司基本面向好、公司竞争力提升，未来公司的经营业绩会逐步修复。
金融界2023-04-19
海通国际：给予小商品城增持评级，目标价位8.85元
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0.51pct至43.31%；商品销售收入增长90.85%至49.49亿元，毛利率增加0.03pct至0.28%；酒店服务收入增长41.43%至1.80亿元，毛利率增加19.40pct至14.45%；展览广告行业收入下降33.10%至7997.62万元，毛利率增加24.65pct至21.79%；其他服务行业收入增长20.30%至4.20亿元，主因本期环球义达因业务量增长致海运代理成本增加，毛利率减少6.86pct至47.26%。　　商品销售收入49.49亿元，为公司主要收入增量。二区东市场已正式开业，结合义乌市场特点，实现产业数字化成果在线下市场的应用；综保区，义乌综保区上线“e综保”园区运营管理系统、完成场站作业辅助系统、海关数字化大屏展示系统等功能平台建设，全年进口大宗商品货值突破百亿元，实现跨境包裹出区数量超2510万个，引进跨境电商平台50个，贸易营收近50亿元；产业数字化进程加快。小商品数字自贸应用获2022年浙江省数字化改革“最佳应用”，chinagoods平台注册采购商超332万人，链接外贸公司超2500家，全年实现GMV356.76亿，同比增长112%。　　2.2022年期间费用率11.73%，同比减少2.33pct。2022年期间费用率11.73%，同比减少2.33pct。其中销售费用率同比减少0.80pct至2.59%；管理费用率同比减少0.57pct至6.95%；财务费用率同比减少1.02pct至1.96%；研发费用率同比增加0.06pct至0.23%，主因费用化研发投入增加。　　3.2022年归母净利润11亿元，同比下降17%，其中主业利润1.1亿下降85%，主因租金减免。2022年公司减免小微企业或个体工商户租金约10亿元，致市场主业利润下降85%至约1.1亿元；来自联营与合营企业的投资收益（地产子公司）9.96亿元，同比增加约4亿元，最终归母净利润11.05亿元，同比下降17.19%。1Q2023归母净利润12.22亿元，同比增长81.8%，其中来自联营与合营企业的投资收益增加3.56亿元至7.63亿元，我们测算剔除投资收益和资产处置损益（税后）后的市场主业贡献3.35亿元，同比增长27%。　　4.1Q2023客流显著恢复，义乌市场景气度提升。“义新欧”、“一带一路”带动义乌市场景气度，国际商贸城日均客流量超20万人次，日均外商1646人，同比增长30.3%，日均车流量88593车次，同比增长23.4%；二区东新能源产品市场正式开业，集聚经营主体260余户，汇聚光伏组件、新能源若干大类200多个品牌；“市井好货”系列活动火热开展，云会场总GMV达22.6元，吸引56万采购商关注。第17届中国义乌文化和旅游产品交易博览会空前火爆，共60000平米展馆，3403个标准展位，吸引采购商及观众10.3万人次，同比增长超20%。　　5.构建全球化支付链服务体系，贸易数字化水平提升。（1）全面加快chinagoods平台数字化：2022年Chinagoods平台GMV357亿元。小商品数字自贸应用获2022年浙江省数字化改革“最佳应用”，chinagoods平台注册采购商超332万人，链接外贸公司超2500家。（2）不断完善支付链路：联动公司chinagoods平台、进出口公司、市场运营公司等板块共同推进数字人民币应用工作，为97.3%的市场经营户提供数字人民币收款服务，累计开通数字人民币钱包6万个，累计交易笔数约2.19万次，累计交易金额超7.99亿元。打通“义支付”跨境人民币支付通道，完成义乌与沙特的首单跨境人民币支付交易。打造“YiwuPay义支付”的全新品牌形象，可支持全球16个主流币种的跨境收款，目前已与全球400多家银行达成合作，业务覆盖100多个国家和地区，为市场贸易提供合规、安全、高效的一体化支付解决方案，用支付赋能数字经济，完善全球数字贸易服务生态，助力公司产业数字化发展。　　6.投资83.2亿建设义乌全球数贸中心，整合贸易服务链，奠定中长期增长基础。全球数贸中心总建筑面积124万平米，分两期实施，一期建筑面积约11万平、二期建筑面积113万平，约需6年建成。全球数贸中心围绕新贸易、新地标、新市场三条主线，统筹生产、生活、生态三大空间，布局服务贸易、产业培育、创新创意、活力商务、进口百货、品牌选品六大中心，搭建交易履约集成、产业城市联动、新老市场协同、线上线下融合、国内国外互通的小商品贸易“一站式”服务平台，打造义乌商贸城市最具活力的新地标。　　7.公司2023年经营目标计划：营业收入同比2019年收入增速不低于180%，每股收益不低于0.25元，且上述两个指标均不低于对标企业75分位值水平或同行业平均水平；公司创新业务Chinagoods平台GMV不低于500亿元。　　（1）市场经营：推进“人、货、场”市场全要素数字化提升，构建线上线下复合、云网端联动的市场贸易新场景，建成国际商贸城二区东数字市场样板。　　（2）Chinagoods平台迭代：实现以核心产品采购宝推广应用、采购宝产业带提质扩面为重点，拓展数字营销、流量赋能、订单撮合等功能，完善“关汇税、运仓融”一站式数贸服务，助力市场采购贸易升级，更好服务中小微主体自由便利参与国际贸易。　　（3）“义支付”品牌：加快发挥第三方支付牌照与市场贸易场景融合优势，持续扩大国内支付、跨境人民币支付业务规模，积极申请跨境外汇资质，形成小商品大众贸易资金流与信息流闭环。探索跨境贸易数字人民币支付，与各大银行合作试点数字人民币跨境支付应用，打造数字人民币境内境外、线上线下全场景应用标杆，拓展数字物流通道。　　（4）构建国际物流网络体系布局：深化与中远海运、普洛斯合作，强化合资公司智捷元港运营。加速“义乌系”海外仓数字化建设，全面革新传统海外仓运行模式，搭建海外仓数字化、智能化运营管理平台；加大中东、非洲、RCEP等义乌市场重点贸易国家和地区的海外项目布局力度，实现义乌市场前移，带动义乌商品主动走出去。　　更新盈利预测。我们预计2023-2025年归母净利润各21.01亿元（+3.7%）、23.70亿元（-1.5%）、25.72亿元，同比增长90.2%、12.8%、8.5%。　　我们将线下和线上业务分别用PE和PGMV的方法进行估值。剔除Chinagoods平台净利润，给予线下业务2023年20倍PE（原为2022年18x），对应合理市值335亿元，线上业务给予2023年500亿GMV0.3倍PGMV（原为2022年0.3x），对应市值150亿元，综合给予公司合理市值为485亿元（+27.3%），目标价8.85元（+27.3%），维持“优于大市”的投资评级。　　风险提示：市场拓展不及预期，资本开支压力，新业务发展不及预期，人才储备不足，外贸环境的不确定性。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安刘越男研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.31%，其预测2023年度归属净利润为盈利21.63亿，根据现价换算的预测PE为20.18。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为8.83。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，小商品城（600415）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性优秀。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-04-19
奈飞2023Q1业绩电话会议：印度目前是全球增长最快的市场
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加量实现了高速增长。还有收入，外汇中性收入增长实际上从前一年的 19% 加速到去年的 24%。所以这就是 - 我们并不是说每个市场都会像那样发挥作用，但这就是成功的样子。杰西卡赖夫埃利希伟大的。让我们继续密码共享。您在第一季度的新市场发布、流失和转换中看到了什么？您能否给我们关于您在加拿大看到的情况的任何具体颜色，无论是在新订阅还是附加组件方面？格雷格·彼得斯是的。我会拿那个。所以这对我们来说是一个重要的转变，所以我们正在努力确保我们做得好并且尽可能深思熟虑。最后一次在国家/地区的推出进展顺利，也许最重要的是，与我们在拉丁美洲看到的方向一致。因此，为了提醒人们这看起来像什么，非常像价格上涨，我们看到了最初的取消反应，然后我们以此为基础，在会员和收入方面，因为借款人注册了他们自己的 Netflix 帐户和现有会员为他们想与之共享的人购买额外的会员设施。因此，首先，在这些新国家/地区看到一致的结果是一个强有力的验证，因为彼此之间存在不同的市场特征，也不同于最初推出的拉丁美洲国家/地区。因此，为了取得积极的成果，你提到了加拿大，相对于推出前，我们现在处于积极的成员和积极的收入地位。因此，这确实有力地证实了我们已经找到了一种方法，可以应用于具有不同市场特征的许多不同国家，包括我们最大的收入国家。事实上，我们实际上 - 我们本可以推出该解决方案。我们实际上考虑过这个选项。但我们也从最后一组发布中了解到我们可以做的一些改进，特别是在对我们的会员非常重要的领域，比如无缝访问 Netflix，因为他们一直在旅途中或旅行时使用它，因为以及确保我们为他们提供了良好的工具来管理对其帐户和设备的访问。因此，总而言之，我们认为基于这些结果，最好多花一点时间，吸取这些经验教训，让成员尽可能顺利地过渡，我们认为这种方法也最有利于长期的业务目标也是如此。所以我们将在第二季度广泛推出这个新的改进版本，包括在美国。杰西卡赖夫埃利希所以作为后续行动，节奏，你刚刚在第二季度说了美国。世界其他地方怎么样——你能告诉我们你对定价的想法吗？你是否更愿意让当前的借款人成为订阅者或附加组件？格雷格·彼得斯是的。所以我们在第二季度进行的发布是一个非常广泛的发布，它包括美国，包括许多其他国家。我的意思是，我们保留对一些我们认为有不同方法的国家/地区的权利。但我会说我们大多数国家，当然，当你从收入的角度考虑时，绝大多数将在第二季度推出。你在定价方面提到了。我们将在逐个市场的基础上进行研究。但很明显，我们在这些最后的推出中测试了不同的定价，这些定价将在拉丁美洲进行测试，这让你了解我们如何考虑什么是最优定价，尤其是在更富裕的国家，所以我会把它留在那儿。然后在偏好方面，我们试图做的是创建一个真正支持选择的结构。因此，这为人们提供了一个机会，可以在他们认为这对他们或用例来说是正确的解决方案的情况下分拆到借款人帐户，这些用例是合法的用例，其中有人想基本上为家庭成员或类似的人购买 Netflix，我们希望那个额外的成员也到位。所以我们真的没有，我想说，强烈的偏好。除了使用定价来满足这些客户选择目标以及考虑长期收入优化之外，我们并没有试图从一个角度出发。杰西卡赖夫埃利希还有一个关于密码共享的。是否有任何增量成本，内容分发、营销似乎已经在您的费用中？那么增量利润率是 100% 还是有计划将部分收入再投资以使其不会全部流出？斯宾塞诺伊曼我要说的是，除了一般的资源分配之外，真的没有。我不会说有真正的增量成本，但当然，我们总是想再投资。因此，正如您从我们的指导和总体目标中看到的那样，杰西卡，我们正在寻求重新加速收入增长。这就是我们现在所走的道路，当我们这样做时，我们希望平衡逐渐增加的利润率。你在我们的指南中看到，我们希望将全年的利润率从去年的略低于 18% 提高到 18% 到 20% 的范围，但要与我们面前的大奖保持平衡。因此，为我们的会员重新投资越来越多的娱乐活动，并推动更多娱乐活动的飞轮，为会员带来更多价值，最终，随着时间的推移，越来越多的会员，然后建立一个非常非常大且有利可图的业务。杰西卡赖夫埃利希那么让我们继续做广告。Netflix 似乎在我们称之为电视广告方面拥有巨大优势。我的意思是，从传统的角度来看，您几乎没有什么可失去的，而在 AVOD 平台上可以获得一切。考虑到有限的广告负载、优质的视频内容、您巨大的影响力和与一些非常难以触及的人群的互动，以及从线性到流媒体的持续大规模转变，您的位置令人羡慕。话虽如此，您在投放广告时似乎非常小心。你能告诉我们你迄今为止的主要经验教训以及迄今为止成长的烦恼是什么吗？格雷格·彼得斯是的。正如您所说，由于您提到的原因，我们对长期机会非常乐观。但坦率地说，我们一直期待并继续期待这是一个渐进的构建过程。它遵循一个非常相似的过程，我们已经在许多其他领域使用过，我们进入，我们边走边学，我们迭代，我们发现采用这种方法基本上会在我们成长和学习的过程中产生很好的长期成果。所以我想说我们今天所处的位置，我们有很多工作要做来开发——继续开发支持广告商的功能。我们正在推出诸如测量和验证之类的东西，但我们有一个更大、更长的路线图，我们必须去那里做。我们正在与 Microsoft 合作提高我们的上市和销售能力。我们有很多好的工作要做，其中一些是艰苦的工作，因国家/地区而异。您已经看到我们添加了程序化私人市场，随着我们增加库存，广告商可以通过更多方式进行购买。然后我们也在努力改善面向消费者的方面。因此，我们正在为广告计划添加更多功能。我们正在为会员提供更好的体验。通过这种过程，我们希望这些迭代能够在一段时间内真正累积成一个重要的、高度物质的和高利润、高利润的业务。但是还有很多事情要做，我们正在努力保持快节奏，但也要考虑周全。杰西卡赖夫埃利希有很多关于您的广告技术能力建设的新闻报道。您能否概述一下计划、时间框架和成本？格雷格·彼得斯是的。我想说的是，我们有雄心在这个领域进行创新，而且很多创新都在考虑在会员体验方面不是一刀切，并考虑什么时候投放广告的合适时间，诸如此类。但我还要说的是，我们现在所处的模式非常重要，我们正在做大量的工作，这些工作正在沿着一条成熟的道路建立一个大企业，回到你考虑验证、测量等的时候，什么我们正在做程序化的。我想说的是，这些是相对简单的事情。所以我们正在做的很多工作都是在那个领域做的。然后就增量成本而言，Spence，你想插话吗？斯宾塞诺伊曼当然。我想说的是，一般来说，杰西卡，我们尝试在所有这一切中，首先，我们一直 - 我们一直在谈论这个目标，格雷格提到了这一点，我们如何建立业务非常周到和有条不紊。此外，它如何影响我们的整体财务、我们的收入和我们相信的增量利润贡献，我们可以以非常健康的方式做到这一点。这就是我们正在建设的目标。所以，是的，这有一些成本，无论是在微软合作伙伴关系的成本方面，还是在某种程度上构建我们的能力、人员和技术能力方面的成本。但一切都非常易于管理。我们还谈到了一些内容成本，因为我们继续在上个季度提高了计划中的内容平价水平，这很棒。所以它大约是观看平价的 95% 以上，这又是一个很大的进步。所以我们 - 我们一直在前进，但这一切都在一个水平上，我们认为这不仅对我们的会员有更好的价格选择，而且对我们的业务也更好，我们认为我们可以做到并且正在做一种方式，我会说，不过分具体，将其视为对业务的 50% 或更多增量利润贡献。杰西卡赖夫埃利希当你提前来到 5 月的广告时，也就是几周后，听起来你现在已经达到了这里的标准。您是否有任何计划将其引入您的高级层以及有多大规模，这意味着您在推出时期望在平台上有多少订阅者 - 当前期承诺在秋季到来时，您将拥有多少规模？格雷格·彼得斯是的。所以关于你的第一个问题，我们一直在考虑并努力改进计划结构，即定价。当我们这样做时，我们有两个目标。一是，我们希望拥有广泛的消费者，并且 - 理想情况下，越来越多的消费者能够以具有适当相应功能的各种价格访问我们的精彩故事。第二个目标是考虑优化长期收入。这方面的一个很好的例子是基于我们的广告计划的经济性，基于我们在标准版和高级版中看到的有限转换行为。我们在视频分辨率或视频质量和并发流数量方面升级了广告计划功能，因为我们认为它支持这两个目标。这是一个很好的例子。我想说的是，除此之外，我们将一如既往地继续进行评估，您之前已经看到我们在该领域采取了行动，但今天我们没有什么可以补充的了。然后就规模而言，显然，我们正在增长，我们每天都在增长，我们正在寻求继续增长，但我们不会宣布或目标或我们预期的预测，比方说，对于前期这点。杰西卡赖夫埃利希再问一个广告问题，然后我将继续。但是你能提供到目前为止你所看到的 ARPU 细节吗，因为你在发布中提到收入实际上高于标准。所以到目前为止，一切都很好？斯宾塞诺伊曼是的。我可以加入。我的意思是，是的，总的来说，我们对我们的每位成员广告计划经济学感到满意。它比我们整体的基本计划要高，正如你所说，在美国，它实际上比我们的标准计划还要高。所以我们真的很喜欢我们所走的道路，我们拥有的轨迹，正如我所说，这是一种双赢，因为它对我们的会员来说是一个价格较低的选择，而且它既是增量收入，又是增量利润——作为企业——为了企业。所以它使业务更强大，当然，我们可以再投资于越来越多的娱乐活动。所以我们喜欢这条路，但同样，它还早。杰西卡，我们只做了几个季度，所以我们会变得更好，正如格雷格所说，更好的定位和衡量，更好的工具和广告商的购买选择。因此，我们认为所有这些实际上都将以此为基础，以便我们将加强和加强我们正在构建的那种优质 CPM 广告网络。杰西卡赖夫埃利希因此，也许可以稍微转向资本回报和自由现金流。您确实提高了自由现金流指导，但今年的利润率保持不变。在这一点上，您的长期利润增长或预期是什么，在 COVID 之前，您表示在三年期间每年提高 300 个基点？你能提供任何更新吗？斯宾塞诺伊曼我们不是——我们从来没有为我们的利润率提供长期指导。但是，我要说的是，我们已经处在一个对我们拥有的业务感觉良好的地方。这是一个非常 - 这是一个很棒的商业模式。该业务规模庞大，收入超过 300 亿美元，利润率稳健，利润率不断增长，自由现金流不断增长。所以这是一个起点，正如我之前提到的，我们正在努力平衡，因为我们重新加速收入，提高这些利润率，同时重新投资于业务，回到那个会员群，回到那个大奖，在那里我们觉得我们今天是如此渺小。我们在最近的财报电话会议上谈到了我们所代表的我们认为大约 5% 的直接消费者支出是在我们今天参与的娱乐领域，主要是电影、电视和游戏。当我们考虑可用的会员人数时，那些超过 10 亿的宽带家庭，甚至在今天，大约有 4.5 亿、5 亿是联网的电视家庭，而我们今天大约只有 2.3 亿左右的付费会员，对吧？因此，这就是为什么我们如此专注于通过付费分享来解决问题，然后让我们的业务和我们每天为服务带来的价值变得更好，以吸引更多的会员。所以这就是我们正在努力的方向。然后从长远来看，我们只是 - 我们认为自己不会接近近期上限。那里有很多代理。传统上，规模化的娱乐服务和网络远高于我们大约 20% 的营业利润率。所以我们相信我们还有很长的路要走，我们有一些先天优势。我们是一个真正的全球娱乐网络，也许是第一个，拥有真正健康的领先参与度和真正可扩展的内容模型。所以我们相信我们还有很长的路要走，但现在还没有真正提出更具体的指导。泰德·萨兰多斯就像我可以添加一个例子——业务规模是全球性的，我们每一个重要内容的胜利都是从本地胜利开始的。然后成功，他们推出并获得区域性，然后他们到达 spora，然后他们获得全球性，这是巨大的成功，当我们做对时，所有额外的观众都没有边际成本。因此，通过推动 - 创造那些推动当地业务增长的故事，它为人们可以爱上的内容提供内容，我们也有可能从世界任何地方获得巨大的成功，这就是确实是我们经营业务的规模。回到斯宾塞所说的话，利润率甚至超过我们今天的水平的潜力非常非常高。杰西卡赖夫埃利希你能告诉我们你的资本回报计划的最新情况吗，我的意思是，你是怎么想的——你在第一季度宣布了 120 万美元的回购。但相对于你的自由现金流和令人难以置信的资产负债表，这——你有很大的能力。那么，您能否告诉我们您如何看待长期资本回报？斯宾塞诺伊曼是的。我可以拿那个。谢谢杰西卡提出这个问题。我们很高兴在第一季度达到完全投资级别。所以这对公司来说是一个很好的里程碑。你是对的，我们的资本配置理念没有改变。因此，我们的目标仍然是维持相当于大约两个月收入的最低现金。根据第一季度的数据，最低现金约为 54 亿美元。我们在本季度结束时资产负债表上的资产负债表约为 78 亿美元，因此我们确实拥有约 24 亿美元的过剩现金。这就是为什么我们在信中表示我们的股票回购将在今年加速。然后我在介绍中忘记提及的另一件小事是，该视频采访将包含前瞻性陈述，实际结果可能会有所不同。所以我确实想说，这里有证据表明这个视频采访实际上没有脚本。回到你身边，杰西卡。杰西卡赖夫埃利希那么，泰德，你如何为潜在的作家罢工做准备，潜在的或可能的？泰德·萨兰多斯好吧，杰西卡，我们首先要说的是，我们尊重编剧，我们尊重 WGA，没有他们我们就不可能在这里。我们不想罢工。上一次罢工对创作者来说是毁灭性的打击。在这个行业真的很难。这对支持制作的当地经济来说是痛苦的，对粉丝来说非常、非常、非常糟糕。因此，如果发生罢工，我们要非常努力地工作，以确保我们能够找到公平公正的交易，从而避免罢工。但如果有的话，我们有大量来自世界各地的即将上映的节目和电影，我们可能会比大多数人更好地为我们的会员服务。我们真的不希望这种情况发生，但我们必须为最坏的情况制定计划，因此我们确实有一个非常强大的版本来让我们进入很长一段时间。但需要明确的是，我们坐在谈判桌前，我们将努力找到一个公平的解决方案，这样就不会发生罢工。杰西卡赖夫埃利希在罢工之后，一旦你过了那段时间，你预计未来几年内容支出将如何变化，你就已经达到了 170 亿美元的节奏。它取决于收入增长吗？你能告诉我们你是怎么想的吗？泰德·萨兰多斯是的。这取决于收入增长。还要记住，收入或内容支出的方式对我们的影响，与首发制作和交付有关。我们仍在努力，或者我们通过或弥补了那些 COVID 后的闸门打开，所以这确实抛出了 - 使内容花费有点多。我们预计到 2024 年将回到 170 亿美元左右的水平，增长率肯定取决于收入增长率。斯宾塞诺伊曼 ......因为我完全同意所有这些。而且 - 但同样，它 - 前面有一个很大的机会，所以我只想强调这一点。我们不会 - 我们说过，在 2022 年至 2024 年期间的几年内，我们平均将保持在大约 170 亿美元左右，但除此之外还有一个巨大的娱乐市场。因此，随着我们重新加速收入增长，我们看到了很多机会来发展未来的观看、参与和商业机会。所以我们希望在那里，我们只需要融入其中。杰西卡赖夫埃利希你对重新审视你的电影策略有什么想法吗？就戏剧作品和发行而言，你在奥斯卡金像奖上取得了巨大的成功。那么这对你有什么改变吗？你最近也对这个部门进行了重组，有什么值得借鉴的地方吗？泰德·萨兰多斯不，杰西卡，电影部门做得很好。他们真的在制作一些很棒的电影。正如你所指出的，奥斯卡的成功是巨大的。但比这更好的是，赢得如此大的电影也非常非常受影迷欢迎。所以这是屡获殊荣的好评，并且非常受影迷欢迎，甚至，就像我说的那样，西线无战事就是这样，木偶奇遇记当然是那样，我们为其中的电影感到非常自豪，因为它们受到粉丝的喜爱。所以我们对电影的投资非常满意。当然，我们正在努力改进它，就像我们对所有电影所做的那样。但请记住，我们的发行策略有很多方法可以创造和收集对电影的需求。开车送人们去剧院不是我们的事。我们创造了这种需求。我们通过我们的会员收集对订阅服务的需求。而且我认为拥有大量新的令人满意的内容，包括第一个窗口中的故事片，可以为我们的会员带来价值，并为企业带来价值。因此，除了尝试继续为我们的会员改进电影并通过深受喜爱和观看的电影大放异彩之外，在播放方面没有重大变化。斯宾塞诺伊曼 ......它真的倾向于优势 - 我们相信我们拥有向我们的会员提供价值的优势，但由于我们的影响力和规模以我们每个会员的平均收入拥有超过 2.3 亿付费会员，它提供了投资机会在这些大片中，将它们带到我们的会员中，只需一个或一个区域，就可以为会员提供各种内容和必须观看的内容和娱乐。所以它真的有点倾向于这种优势。泰德·萨兰多斯我认为在服务之间进行比较很诱人，但正如您指出的那样，其他服务没有那么大的规模，Spence。他们没有收入基础或观众基础来支持单一窗口，就像我们可以在 Netflix 上通过单一窗口支持大预算电影一样。杰西卡赖夫埃利希您的实时策略是如何演变的？Chris Rock 大受欢迎，但 Love is Blind 有一些技术问题。直播是一个很大的广告驱动力，你是否需要投入更多来增强你的技术能力？格雷格·彼得斯是的。我会开始的。首先我要说，我们真的很抱歉让这么多人失望了。我们没有达到我们期望自己为会员服务的标准。从技术角度明确一点，我们已经有了基础设施，我们只是在实施一些更改以尝试在 3 月份的最后一次直播 Chris Rock 之后提高直播性能时引入了一个错误。而且我们只是没有在内部测试中看到这个错误，因为只有当我们让多个系统在数百万人试图观看 Love is Blind 的负载下相互交互时，它才会变得明显。所以我们讨厌这些事情发生，但我们会从中吸取教训，我们会变得更好，我们确实拥有我们需要的基础设施。我要说的好消息是，最终有 650 万观众观看并欣赏了该节目。然后我会把它交给特德来谈谈更多的战略方面。泰德·萨兰多斯是的。听着，我们已经说过，我们希望在有创意、有助于内容本身时使用现场直播。所以一个会产生新闻和嗡嗡声的重聚节目，当人们可以一起享受它时，它确实在现场播放得更好。当然，Chris Rock Standup Show 的表现非常出色，因为人们非常期待他在那场演出中要说的话。所以当我们有机会做这样的项目时，我们喜欢这样一个事实，即我们可以选择这样做。正如 Greg 所说，我们非常失望无法为所有想要在 Love is Blind Reunion 上看到它的人看到现场产品，但我们非常高兴人们喜欢这个节目。它确实表明了对该品牌的热爱，以及对 Netflix 上那些无脚本品牌的日益增长的热爱，其中一些将上线。而且我确实认为，有时那些以结果为导向的节目在现场直播时确实表现得更好一些，而且它们确实产生了很多对话。但请记住，就像在 Chris Rock 上一样，大约 90% 的观看都是在观看之后，但这并没有改变它在现场发生时是一件大事的事实。杰西卡赖夫埃利希它是广告的重要驱动力吗？泰德·萨兰多斯我只想说我们目前在直播中没有广告。杰西卡赖夫埃利希正确的。我还有一个关于密码共享的问题，我稍后再回到那个问题。但是，在您发布的 3000 万和 1 亿多全球借款人中，这听起来像是家庭数量。潜在订阅者或附加者的数量是多少，我的意思是，这 1 亿多家庭的潜在转化率是多少？格雷格·彼得斯好吧，在某种程度上，我的意思是，借款人，这些借款人代表了高素质的人，因为他们拥有访问 Netflix、智能电视、宽带接入所需的所有技术，他们知道系统是如何运作的，他们之前显然已经享受过该服务的内容。因此，话虽如此，我们看到这些借款人之间存在一定范围的参与。因此，有些人观看我们的节目与普通付费帐户一样多，我想说，这些人很可能会转换，然后我们会看到裁剪 - 逐渐减少而不是通过那部分人。如果你看的少得多，你最终转化的可能性就会小得多。但即使在那种情况下，我想说，这代表了一个非常重要的结构转变，我们将在没有定价扭曲的情况下发展一对一的关系，没有与全新成员范围的成员扭曲。因此，我们将看到成员通过这种方法增长。我们也将看到收入通过它增长。但我们也会看到这样一种情况，在像美国这样的高观众渗透率市场，你提到了那里的统计数据，其中一些人不会转换，但他们基本上代表了一群人，我们可以通过改进来追求我们的产品和更多令人惊叹的电影，Ted 谈到了那个，更多令人惊叹的系列，更多令人惊叹的游戏，在时间充裕的时候，这些人最终也会转变为我们的会员。杰西卡赖夫埃利希然后再回到喜欢广告，您最感兴趣的广告功能是什么？格雷格·彼得斯嗯，再一次，我们处于这种模式，其中有我非常兴奋的事情，然后是我们真正需要为业务做的工作，我对此也很兴奋，因为这就是我们如何成为大。所以有一些重要的事情，其中有很多是关于测量、验证、定位、扩展广告商购买方式的。所以我对这些作品的商业回报的即时性感到兴奋。但是当你从技术和产品体验的角度考虑时，我在那里兴奋什么？这又是我认为我们有机会为这个世界带来优质、完全可寻址、完全可定位、完全确定的广告流系统的具体特征的地方。因此，这意味着我们可以做很多事情，比如我们如何从与某些节目相关的品牌中投放创意，以及我们如何定制用户体验，使其特定于用户当下的需求，而不是让就我们如何投放广告而言，一种尺寸适合所有规则集。因此，我们可以追求一整条令人惊叹的创新路线，坦率地说，我们将追求多年，但我们甚至不知道所有这些东西是什么，因为大多数情况下，我们将与广告商和会员合作尝试一些事情，然后让他们告诉我们什么有效，什么无效。杰西卡赖夫埃利希你认为广告的下一个阶段是什么？格雷格·彼得斯好吧，我认为，我们有点进入步行阶段，这可能是多种因素的结合。一是规模，显然，规模与业务相关，因此我们正在达到一定规模，这会改变广告商对我们的看法。其中一部分是广告商面对广告商的技术特征，所以这与那些衡量、验证、针对程序化购买能力的路线非常相似，这是它的一个组成部分。所以那些，我认为，真的构成了，我认为我们真的 - 我们基本上进入了增长的中间阶段，坦率地说，在我们到达之前，我们还有很多工作要做运行阶段。斯宾塞诺伊曼是的。我们谈到这是一个多年的构建和一个渐进的构建和爬行、行走、运行，而我们只进行了几个季度。所以我不知道，格雷格，你是否同意，但我希望我们在今年年底和明年进入步行阶段。但我认为这是从爬行到走路的一年。杰西卡赖夫埃利希然后我只是想澄清一件事，Spence，我想你说过，这是 50% 的保证金。我的意思是，通常情况下，广告的利润率可能高达 80% 或 85%。那是——你希望建立那个，还是你认为它真的只是一个 50% 以上的业务？斯宾塞诺伊曼好吧，我把加号放在那里。所以我说至少 50%，这真的只是为了强调我们仍处于这项业务的启动模式，因此有点保守。但是，是的，随着时间的推移，我们的预期是有意义地超过 50%，但我还不想给出具体数字。杰西卡赖夫埃利希好的。继续游戏，你能给我们一些关于参与度的数据点和你在保留方面看到的吗？格雷格·彼得斯是的。我不会给你那些具体的要点，但让我回顾一下我们所处的位置。更广泛地说，我们迄今为止已经推出了 55 款游戏。今年我们还有 40 多人在排队。有非常精彩的比赛。如果你想尝试一些，我推荐 Terra Nil。那是一个反向的城市建设者，有点扭曲了那种类型。您今天启动了 Mighty Quest。我们内部工作室的第一款新游戏 OXENFREE II 将于今年晚些时候推出。所以你可以看到它构建了许可的组合，现在将内部开发的游戏分层。而且它真的 - 它遵循我们之前看到的轨迹，我会说，在我们添加的这些其他新内容类别上，如果你想到电影并且你听到这里的人们谈论某种电影进步或非 -小说或国际，我们在多年的时间里对此进行了某种程度的构建。为了加强，你提到了这些指标，我的意思是，这里的基本目标显然是为我们的会员提供一种新的娱乐方式和更多方式来享受令人难以置信的宇宙并加深他们的粉丝。我们这样做是为了推动我们在面向消费者方面的主要指标，即与服务的互动，这会导致保留率和令人难以置信的故事，人们正在谈论游戏，他们是必须玩的游戏，创造关闭服务并激励人们注册。杰西卡赖夫埃利希是否有直接将游戏货币化的计划，例如向游戏开发商投放广告或授权 IP？格雷格·彼得斯不是现在。所以我们认为我们与我们在业务的其他部分所做的非常一致。我们要做的最好的事情就是真正专注于核心计划，对我们来说，现在就是如何将基于我们 IP 的游戏、终端游戏直接带给我们的会员，直接带给该 IP 的粉丝。而且，我们相信我们希望拥有差异化的游戏体验，其中一部分是让游戏创作者能够纯粹从玩家享受的角度考虑构建游戏，而不必担心其他形式的货币化，无论是广告或游戏内支付。杰西卡赖夫埃利希所以也许转向印度，它是全球最大的市场之一，也是目前世界上增长最快的市场之一。Spence，你提到了 2021 年的价格变化。Ted，你最近在今年早些时候的一个小组讨论中说，印度是奈飞增长最快的市场，你给出了 30% 的统计参与度，收入增长了 24%。但我认为，泰德，你说过你正在增加你的本地原件，比去年的 28%。你能谈谈这个市场吗，比如，你的长期计划是什么？它实际上是有利可图的，还是我们可以看到贡献的真正变化？泰德·萨兰多斯听着，我认为我们之前谈到过，当我们的定价更适合市场时，您可以看到我们可以增加收入，因此，我们会增加参与度。我们必须获得人们真正喜欢的内容。在我们的电影和电视剧中，我们已经看到该季度环比稳步改善。Rana Naidu 现在是一个很棒的节目，我们只是 - 人们热爱全国各地，这让这项服务非常兴奋。现在我们 - 再一次，我们必须获得正确的定价和付款方式。印度是一个巨大的奖项，因为它有大量热爱娱乐的人，我们必须拥有他们喜欢的产品，而且这是他们的产品——而且你可以和他们一起做生意。所以我们已经 - 我们正在做创意部分，我们正在获得更好的定价，并且总是有很多希望在印度继续增长。就他们喜欢本地内容而言，这是一个非常特殊的市场，但你也看到他们的本地内容比以往任何时候都更受欢迎。这是令人难以置信的一年，我想，这就是你所指的，杰西卡，我在谈论像 RRR 这样的电影，它在世界各地开展业务，而 Gangubai 是一部非常棒的电影，正在寻找 - - 最佳外语功能。所以你看看所有这些事情，然后说随着内容机会的不断扩大以及我们进入市场和吸引这些观众的能力不断增长，我们可以在印度做得很好。我们离那个还有很长的路要走，我们仍在投资它，我认为我们最终会在印度做得很好。斯宾塞诺伊曼杰西卡，我们有时间回答最后两个问题。杰西卡赖夫埃利希好的。因此，继续喜欢加速的收入和产品。你能给我们一个展望或更新——就在你看到的时候——你对消费产品的期望是什么？我的意思是，你宣布与 La Casa 合作结束你的八场最具标志性的演出，但你还有其他合作。所以我知道这似乎是一个领域，现在您正在构建自己的内容似乎提供了增量机会？泰德·萨兰多斯是的。我们继续发展它。我们消费品业务的主要驱动力是建立和深化粉丝群体。它确实带来了一些收入。但是，总的来说，我们真的在寻找这样的机会，通过穿着衬衫或携带笔记本以及人们真正喜欢的其他方式来表达他们的粉丝，帮助粉丝与他们最喜欢的节目、他们最喜欢的电影、他们最喜欢的人才联系起来。而且通过这些非常成功的现场体验，布里奇顿体验或环游世界的陌生人事物体验，我们对所有这些都感到非常兴奋，你会看到我们通过陌生人事物舞台表演进入了一个更新的阶段，这一切那个世界会出现各种令人惊奇的东西。但请记住，这主要是为了以一种可以增加收入的方式建立粉丝群，但主要是它加强了业务的核心。杰西卡赖夫埃利希伟大的。我想最后一个，所以只是密码共享的后续行动。在您推出密码共享的市场中，您是否看到了层级之间的任何变化，例如，拥有高级订阅的家庭，他们是否会使用两个标准或类似的东西？格雷格·彼得斯是的。我们看到了其中一些影响，对吗？我们知道在对价格特别敏感的市场中，对吗？因此，这也是一个因市场而异的情况。但在一些对价格敏感的市场中，消费者基本上是通过订阅高级服务然后分享给我们，然后实际上让人们支付其中的一小部分来实现实用或非正式的定价结构——因为他们正在分享它. 因此，与此相关的是，我们看到其中一些计划被转移，并让这些人注册个人计划，因为我们使结构合理化，实施防止密码共享的更改，并让他们能够使用诸如额外会员之类的东西或者在相关的国家/地区将广告计划作为新的入门级价格。我想你会看到一些这样的分类。再一次，我们真的认为这对企业来说更好。最终，它在结构上让我们有更多的成员与这些成员建立一对一的关系，让我们所有的系统都能更正确地工作，与那些不同的成员建立更透明的定价联系不同的计划。所以我们很高兴能度过这一关。但同样，我会将此描述为一种非常特定于国家/地区的方法，一些国家/地区以这种方式回应，而其他国家/地区实际上并非如此，更多的是随意分享。泰德·萨兰多斯杰西卡，如果我能快速补充一下，我们赢得这些分享者的方式以及我们发展广告计划的方式就是拥有人们离不开的内容。在我们结束之前，让我快速告诉你我们在这方面的表现如何，因为仅在这个季度，即刚刚过去的第一季度，夜间特工就成为了我们历史上第六大原创电视季，取得了令人难以置信的成功。我们看到了 You For Season 4 的回归季节、Outer Banks 的第三季、Ginny & Georgia 的第二季，所有节目都从最初的第一季发展而来，还创造了令人难以置信的新星，如 Chase Stokes 和 Antonia Gentry以及玛德琳·克莱恩 (Madelyn Cline) 和佩恩·巴格利 (Penn Badgley)，她们现在在全球拥有庞大的粉丝群。我们看到了来自韩国的 The Glory，这是我们有史以来第四大非英语发布。我们有大明星的令人难以置信的大电影，比如你们，你的地方或我的地方，谋杀之谜 2 在多机位喜剧领域与 90 年代秀和无剧本的 Full Swing 中表现非常出色。因此，在上个季度，我们对内容的结果感到非常兴奋，我们必须保持这种状态，以赢得那些共享帐户并增加广告支持层。杰西卡赖夫埃利希你错过了《BEEF》。你没有这么说。太不可思议了。泰德·萨兰多斯我错过了一顿午餐。杰西卡，为什么当我们谈论我们的内容时，它有时听起来像一份洗衣清单，这是一个很长的清单，真正说明了这有多么困难，它只是对人们娱乐的质量和广度的打击真的很想要每个人都说品味非常不同，你必须为不同的粉丝提供非常不同的东西，而这正是我们擅长在规模上做的事情。格雷格·彼得斯再加上《BEEF》是一部精彩的戏剧，我很喜欢泰德·萨兰多斯顺便说一句，这是本季度的新内容，这个季度的内容非常丰富，《BEEF》给本季度带来了一个好开端，这又是另一个广受好评的例子，我们希望它在颁奖季表现出色，但受到粉丝的喜爱。泰德·萨兰多斯是的。我只想快速告诉你。我们对这个季度非常满意。2023 年是一个良好的开端。就参与度、收入和利润而言，Netflix 是领先的流媒体服务，而流媒体是家庭娱乐的未来。因此，在参与度方面，就在昨天，尼尔森发布的数据显示，在 2023 年第一季度，Netflix 以相当可观的优势成为美国所有广播公司或流媒体公司中收视率最高的。我们有——而且我们有很大的增长空间，即使观看人数如此之多，我们在我们最成熟的市场（如美国和英国）的电视总时间中也占了大约 10% 在收入和利润方面，我们正在增长，但没有我们认为的那么快，也没有我们想要的那么快，但我们正在增长并且盈利，我们有一条清晰的道路来重新加速收入和利润的增长我们正在执行。您将在第二季度看到更广泛的付费共享，我们将继续发展该广告业务。我们还制定了继续增加自由现金流的目标。正如我们今年所说，我们将产生约 35 亿美元的自由现金和更高的利润率。所以请记住，这个账户共享计划帮助我们拥有更大的潜在付费会员基础，我们可以继续为 Netflix 提供服务和长期发展，这就是我们一直如此专注于执行的原因。因此，我们必看电影、必看电视节目、必玩游戏的多样性和质量，我们将继续努力提高发现率，进行更热闹、更有创意的营销，因为当我们为我们的会员提供服务时，我们提供作为一项业务。而且，我们每个月、每个季度和每年都比我们的竞争对手做得更好、更快，从而不断做到这一点。谢谢，杰西卡。
老虎证券2023-04-19
ACY证券：哪个城市的住房最难以负担？美元或受到长期抛售
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在着大量泡沫。泡沫不是一定会破裂，如果收入增长能够跟得上，便不会出现房价的暴跌。然而当前的紧缩环境正在限制收入的增长。一旦进入衰退的周期，收入增长将进一步放缓，房市随之崩溃，所有传统资产也将无一幸免。不管衰退的程度与时长如何，市场都会更加青睐于无风险美债，美元则会同时受到巨大的卖方压力。由图可见，欧洲与美国的10年期国债利差近半年来持续飙升，已经达到了疫情初期的水平，欧元兑美元的汇率也在同一时间大涨了13%。长线来看，一旦欧美突破1.1关口，便是继续看涨的信号。不过从短线来看，欧美的头部压力并不小。纵观本月的欧洲各国经济数据，虽然德国与法国的通胀略高于预期，但普遍数据或平于或低于预期。考虑到美国的通胀大幅低于预期，市场对欧洲加息预期在25和50基点摇摆不定，同时欧元兑美元的汇率处在相对高位。今晚欧洲发布CPI终值之后，欧美汇率更有可能在头部受阻并逐渐回调。数据越低，回调的力度便会越大。相比之下英镑的顶部压力更为明显。不过上周发布的GDP、工业数据好坏参半，英镑虽然上涨但动能稍显不足。而本周的就业数据普遍向好，同样令英镑升值。但这也导致今晚的英国CPI数据预期相对偏高，如果数据不及预期，英镑同样存在空头的动能。 GBPUSD一小时图从镑美一小时图来看，汇率两次在1.25附近受阻并随美元升值而回落，考虑到美元存在超跌的看涨动能，镑美短线应该以逢高做空为主。交易策略可以配合CPI数据，如果CPI环比低于0.3%，同比低于9.8%；或核心CPI同比低于6%，环比低于0.7%；则顺势看跌镑美汇率。从形态上来看，镑美的上方阻力在1.245的水平线与斐波那契0.5回调线共同结构，下方的支撑则要看1.24整数位以及1.235的前低点多重水平线位置。指标方面，可以配合CCI趋势指标再度下穿-100线的空头信号，提高入场的空头动能。今日关注数据 14:00 英国3月CPI月率 17:00 欧元区3月CPI年率 22:30 美国当周EIA原油库存次日02:00 美联储公布经济状况褐皮书联系我们电话：167 4049 5509（中国） 1300 729 171（澳大利亚） QQ： 8008 83691 微信：acyau2011 官网：https://www.acy-zh.com 邮箱：support.cn@acy.com 免责声明：本文所提供的信息仅为一般建议，并未考虑到投资者的个人目标、财务状况或投资需求。外汇和衍生品交易风险较高。在您决定进行外汇交易投资之前，我们建议您考虑您的投资目标、风险承受能力以及交易经验。有任何疑问，请您咨询独立专业的财务或税务的意见。ACY Securities Pty Ltd（AFSL 403863）受澳大利亚证券投资委员会授权和监管。 2023-04-19
ACY证券2023-04-19
中邮证券：给予明月镜片买入评级
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22年公司持续优化客户结构和产品结构，收入增长展现韧性，利润端表现靓丽。此外，公司拟每10股派发现金红利3元（含税），每10股转增5股。　　“轻松控”系列高速发展，品牌战略持续推进　　分产品看，2022年公司镜片、原料、成镜等产品分别实现收入4.78、0.89、0.49亿元，同比分别+5.63%、+44.93%、-12.63%，主业镜片业务增长表现稳健，其中近视防控产品快速增长，2022年“轻松控”系列产品销售额为0.79亿元，同比+170.56%。公司于2022年一季度发布了具有双重防蓝光功能的近视防控镜片新产品，截至目前零售渠道共有10个SKU，医疗渠道共有8个SKU，公司在近视管理镜片品类已有合计18个SKU同时在售，在产品线丰富度方面继续保持明显领先。毛利率方面，2022年镜片、原料业务毛利率分别为60.04%、22.03%，同比分别+2.97pct、-7.65pct，公司持续优化产品结构，镜片业务毛利率同比提升。　　分销售模式看，2022年公司直销、经销分别实现收入3.95、1.78亿元，同比分别+14.21%、+1.96%；毛利率分别为46.69%、63.83%，同比分别-2.83pct、+5.81pct。公司聚焦中高端品牌“明月”，控制并缩减子品牌“赛蒙”市场规模，截至2022年底，公司直销客户3145家、“明月”品牌经销客户35家，数量保持稳定。　　盈利水平提升明显，期间费用管控良好　　2022年公司毛利率、净利率分别为53.97%、23.76%，同比分别-0.71pct、+7.83pct；其中，2022Q4单季度公司毛利率、净利率分别为53.40%、31.10%，同比分别+3.37pct、+12.80pct，2022Q4盈利水平大幅提升。　　期间费用率方面，2022年公司期间费用率为30.75%，同比-5.07pct，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为16.30%、11.28%、3.59%、-0.32%，同比分别-3.19pct、-2.04pct、+0.49pct、-0.33pct。分季度看，2022Q4公司期间费用率为29.03%，同比-1.15pct，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为16.85%、8.13%、4.32%、-0.27%，同比分别+2.78pct、-5.35pct、+1.58pct、-0.17pct，全年费用端管控良好。　　投资建议：　　公司深耕镜片行业多年，坚定推进“夺取中国镜片第一品牌”的战略，持续看好公司品牌力、产品力、渠道力的领先地位，预计公司2023-2025年收入分别为7.78/9.44/11.33亿元，同比分别+24.93%/+21.33%/+20.02%；归母净利润分别为1.70/2.09/2.55亿元，同比分别+24.96%/+22.57%/+22.18%，对应PE分别为45/37/30倍，首次覆盖，给予“买入”评级。　　风险提示：　　市场拓展不及预期风险；原材料价格波动风险；经销商管理风险；募投项目效益不及预期风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券袁维研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.14%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.2亿，根据现价换算的预测PE为63.48。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为76.35。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，明月镜片（301101）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性优秀。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-04-19
债市早报：一季度GDP同比增长4.5%，税期扰动下资金面继续收敛
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活闲置资产带动国有资源（资产）有偿使用收入增长32.4%，拉高了非税收入增幅。　　【财政部：一季度各地发行新增专项债券13228亿元】4月18日，在财政部一季度财政收支发布会上，财政部有关负责人回答记者提问时表示，2023年1-3月各地发行新增专项债券13228亿元，主要支持市政和产业园区、基础设施、交通基础设施、社会事业以及保障性住房等党中央国务院确定的重点领域。财政部正在持续强化专项债券管理，指导地方用好地方政府债券资金，发挥专项债券稳定经济大盘的积极作用。一是将债务限额及时下达各地，持续推进重点项目建设，推动尽快形成实物工作量。二是指导地方按照资金跟着项目走原则，加强专项债券投向领域负面清单管理。三是将专项建设收支全面纳入预算管理一体化战略。　　（二）国际要闻　　【多名美联储官员表态支持短期内继续加息】4月18日，圣路易斯联储主席布拉德在接受媒体对话时表示，赞成继续加息以应对持续的通胀。布拉德不同意经济温和衰退的判断。他表示，“劳动力市场似乎非常非常强劲。鉴于就业市场火爆将支撑强劲的消费，现在似乎还不是预测2023年下半年经济衰退的时候。”布拉德最新支持将利率上调至比上述预估中位数高约50个基点的水平，达到5.5%-5.75%的区间。对于银行业危机，布拉德并不担心，因为圣路易斯联储的金融压力指数在3月10日硅谷银行倒闭后确实飙升，但很快恢复到正常水平。布拉德指出，并不需要失业率大幅上升才能让通胀降下来。但是需要更多时间，让消费者、企业和地方政府来花掉他们在新冠疫情时期的储蓄，而且随着支出的放缓，企业之间的价格竞争将随着时间的推移抑制通货膨胀。布拉德今年在FOMC会议上不具有表决权。同日，亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，预计美联储还会再加息一次，然后将在相当长的一段时间内维持利率不变，以抑制仍然过高的通胀。最近几周发表讲话的大多数美联储官员都强调需要采取更多措施，使通胀恢复到2%的目标，因为有迹象表明通胀持续存在，而且3月的银行业动荡有所缓和。　　（三）大宗商品　　【国际原油期货价格止跌转涨，NYMEX天然气价格连涨3个交易日】4月18日，WTI 5月原油期货收涨0.03美元，涨幅为0.04%，报80.86美元/桶。布伦特6月原油期货收涨0.01美元，涨幅为0.01%，报84.77美元/桶。NYMEX 5月天然气期货收涨4.00%，报收2.366美元/百万英热单位。　　二、资金面　　（一）公开市场操作　　4月18日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日以利率招标方式开展了380亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.0%。Wind数据显示，当日有50亿元逆回购到期，因此单日净投放资金330亿元。　　（二）资金利率　　4月18日，税期走款进行中，资金面继续收敛，主要回购加权利率延续升势：当日DR001上行24.97bps至2.059%，DR007上行5.68bps至2.114%。　　数据来源：Wind，东方金诚　　三、债市动态　　（一）利率债　　1.现券收益率走势　　4月18日，一季度GDP数据超预期，但债市对此已提前反应，且因固定资产投资和房地产开发投资增速不及预期，经济复苏可持续性仍存不确定性，债市情绪受到提振，银行间主要利率债收益率普遍下行。截至北京时间20:00，10年期国债活跃券230004收益率下行1.00bp至2.8325%；10年期国开债活跃券220220收益率下行1.40bp至3.0210%。　　数据来源：Wind，东方金诚　　债券招标情况　　数据来源：Wind，东方金诚　　（二）信用债　　1. 二级市场成交异动：　　4月18日，4只地产债成交价格偏离幅度超10%。其中，“20阳城03”跌超28%，“H1融创01”“21阳城01”跌超40%；“20旭辉02”涨超14%。　　2. 信用债事件：　　华夏幸福：公司公告控股股东集中竞价被动减持股份结果，华夏幸福控股股东华夏幸福基业控股股份公司被动减持华夏幸福3935.97万股股份，占总股本1.01%。　　富力地产：惠誉确认广州富力地产股份有限公司的长期外币发行人违约评级为“RD”(限制性违约)。同时确认了富力香港的高级无抵押评级，以及由富力香港提供担保的，由Easy Tactic Limited发行票据的评级为“C”，回收率评级由“RR6”调整至“RR5”。　　建业地产：公司公告宣布，约10.5亿美元系列票据交换要约已接获必要的所需同意。　　武夷投资：兴业银行公告，“20武夷投资MTN002”2023年度第一次持有人会议已召开，会议审议通过了《议案一：关于变更20武夷投资MTN002到期日及票面利率的议案》。　　柳药集团: 公司发布广西柳药集团股份有限公司“柳药转债”2023年第一次债券持有人会议决议公告，审议通过了《关于变更部分募集资金投资项目的议案》。　　银川城投：根据银国资发(2023)68号文，为响应银川市国有企业重组改革实施规划，进一步理顺银川市国有企业体制机制，统筹存量债务管理，决定整合房投公司存量债券，对尚未到期的债务融资工具(20银川房投PPN001、20银川房投PPN002)进行承继。　　康得新：公司、张家港康得新光电材料、张家港保税区康得菲尔实业破产重整案第三次债权人会议已顺利召开。《重整计划草案》等六项议案均未获表决通过。管理人推选的9户债权人均未经出席会议有表决权债权人的过半数同意，故公司、张家港康得新光电材料、张家港保税区康得菲尔实业破产重整案债权人委员会未能设立。　　新华联控股：收到北京一中院《民事裁定书》《决定书》，裁定对新华联控股等六家公司实质合并重整，并于2023年4月17日指定新华联控股管理人担任新华联控股等六家公司实质合并重整管理人；定于2023年5月31日以现场和网络相结合的方式召开新华联控股等六家公司实质合并重整第一次债权人会议。依法申报债权的债权人有权参加债权人会议。　　临沂城市发展集团：被财政部罚款5万元，2020年、2021年向不同的会计资料使用者提供编制依据不一致的财务会计报告，同一年度两份财务会计报告载有的资产、负债、所有者权益等方面的金额存在明显较大差异。　　娄底城发：“22娄底城发MTN002”持有人会议已召开，审议部分本金提前兑付的议案，提前兑付本金总额为4.2亿元，提前兑付价格为100元/百元面值，提前兑付日为2023年4月28日。同意本议案的22委底城发MTN002持有人或持有人代理人占比为89%。本次会议决议未生效。　　湘潭九华经投：因泰富重工制造有限公司未按时偿还华运金融租赁股份有限公司的一笔融资租赁款，而九华经投为该笔融资租赁款提供了土地抵押担保，湘潭九华经投成失信被执行人。　　荣盛发展：徐州荣盛为荣盛发展的全资子公司。因业务经营需要，荣盛发展拟继续与京东金融合作融资业务，徐州荣盛以其持有的房产为上述融资提供抵押担保，担保本金金额不超过1.8亿元，担保期限不超过36个月。　　武汉当代科技产业：“17当代01”2023年第一次债券持有人会议已召开，会议审议通过了《关于变更“17当代01”付息兑付方案的议案》，本期债券兑付日，2022年度付息日以及2023年度的付息日展期至2024年5月2日。　　福州城建：“18榕城停车场债01”2023年第一次债券持有人会议已召开，会议审议通过了《议案1：关于提前兑付2018年福州城市建设投资集团有限公司城市停车场建设专项债券（第一期）的议案》。　　（三）可转债　　1. 权益及转债指数　　【A股主要股指走势分化】 4月18日，权益市场主要指数震荡分化，上证指数前期横盘震荡为主，午后走强收涨0.23%，上证指数逼近3400点，深证成指、创业板指虽在午后现触底反弹势头，但很快又再度回落，深证成指仅收涨0.04%，创业板指则下跌0.14%。两市成交额有所下降，但仍维持万亿规模以上。当日个股跌多涨少，体现在申万一级行业指数上为仅11个行业上涨，其中通信上涨3.45%，煤炭、家用电器、银行涨超1%，是当日护盘主力；当日虽有20个行业指数下跌，但整体调整幅度不大，仅社会服务、电子、综合、医药生物跌逾1%，跌幅居前。　　【转债市场指数震荡上行】4月18日，转债市场主要指数开盘跳水后，自低位开始震荡爬行，中证转债、上证转债、深证转债最终上涨0.12%、0.16%和0.05%。当日转债市场成交额543.93亿元，较前一交易日减少36.32亿元。虽然主要指数维持小幅上涨，但当日多数转债个券小幅下跌，482只个券中199只上涨，273只下跌,10只持平。当日，新上市天阳转债上涨28.50%，大幅领先市场，永鼎转债、精测转2、盛路转债涨超5%，涨幅居前；而天康转债下跌7.92%，永吉转债、万讯转债跌逾5%，一品转债、天路转债跌逾4%，调整明显。数据来源：Wind，东方金诚　　2. 转债跟踪　　本周，晶能转债拟于4月20日开启申购，神马转债、海顺转债、能辉转债、柳工转2拟于4月20日上市，志特转债拟于4月21日上市。　　4月18日，嵘泰转债公告提前赎回，赎回登记日为5月9日。　　4月18日，亚药转债公告预计满足转股价格修正条件。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　4月18日，各期限美债收益率走势不一，但总体变化不大。其中，2年期美债收益率小幅上行1bp至4.19%，10年期美债收益率小幅下行2bp至3.58%。　　数据来源：iFinD，东方金诚　　4月18日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度扩大3bp至61bp；5/30年期美债收益率利差收窄2bp至10bp。　　4月18日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行4bp至2.28%。　　2. 欧债市场：　　4月18日，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。其中，德国、西班牙10年期国债收益率分别保持在2.48%、3.50%不变，法国、英国10年期国债收益率分别上行1bp和6bp，意大利10年期国债收益率则下行3bp。　　中资美元债每日价格变动（截至4月18日收盘）　　数据来源：Bloomberg，东方金诚整理　　
金融界2023-04-19
流媒体巨头Netflix公布第一季度财报订阅用户不及预期盘后股价“多空双杀”
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于付费共享的推出，其会员基数有所增长，收入增长加快，“增长速度超过美国”。该公司表示，随着它推出付费共享计划，它预计近期参与度“可能会适度下降”。不过，该公司认为随着该服务在国际地区的推广，参与度将会反弹。预期收入增长 Netflix表示，它相信付费共享将确保未来增加收入，因为它希望改善其服务。周二，Netflix 表示预计2024年将在内容上花费约170亿美元。联席首席执行官Ted Sarandos周二表示，该公司希望避免作家罢工，并继续与美国作家协会进行谈判。 Ted Sarandos周二表示：“我们尊重编剧和美国作家协会，没有他们我们就不可能在这里，我们不想被罢工。”不过，他指出，如果发生罢工，Netflix仍然有推出大量电视据和电影的能力。 Netflix周二指出：“竞争依然激烈，因为我们要与如此多的娱乐形式竞争。” 周二，Netflix告别了它的起步点。也就是DVD租赁业务，在该业务中，它将光盘寄给客户。该公司首席执行官Ted Sarandos在一篇博文中表示，他们最终将结束“继续萎缩”的DVD业务。一年前，Netflix报告了10年来的首次订户流失，导致其股价以及其媒体同行的股价螺旋式下跌。这一结果促使Netflix及其流媒体竞争对手将重点放在利润而非订户数量上。随着Netflix寻求提高利润和用户群，它把重点转向了广告支持计划，以及打击密码共享。去年11月，Netflix推出了更便宜的广告套餐，每月收费6.99美元。随着流媒体竞争的加剧，它在失去订阅者后不久就出现了广告支持层。 Ted Sarandos最近表示，该公司未来可能会提供多个广告支持层。 Netflix 周二表示，由于最近的许可交易，Netflix的广告支持计划现在平均有95%的内容与其无商业广告计划相同。
一禾2023-04-19
中邮证券：给予百亚股份买入评级
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股份进行研究并发布了研究报告《23Q1收入增长强劲，盈利表现靓丽》，本报告对百亚股份给出买入评级，当前股价为19.82元。　　百亚股份(003006) 　　事件：　　公司发布 2023 年一季度报告：　　公司 2023Q1 实现收入 5.23 亿元，同比+20.99%；归母净利润 0.80亿元，同比+44.60%；扣非后归母净利润 0.75 亿元，同比+37.26%。一季度公司收入增长强劲，盈利表现靓丽。　　业绩增长强劲，产品高端化&渠道拓展持续推进　　2023Q1 收入端延续自 2022Q3 以来高增长发展态势（22Q3/22Q4/23Q1 收入同比+20.90%/+27.22%/+20.99%），收入增长表现强劲，我们认为主要得益于： 1）核心品类“自由点”卫生巾收入保持快速增长，其中安睡裤、敏感肌等中高端产品占比持续提升，产品高端化持续升级； 2）电商渠道延续高增长，线下经销商渠道稳步增长，川渝、云贵陕地区预计增长良好，异地拓展进展顺利。　　盈利表现靓丽，品牌营销持续投入　　2023Q1 公司整体毛利率、净利率分别为 46.86%、 15.39%，同比分别+2.10pct、 +2.58pct，盈利水平持续提升，我们认为主要得益于：1）产品结构优化，高毛利产品收入占比提升； 2）费用投放效率优化，投入产出效率高。期间费用方面， 2023Q1 公司期间费用率为 29.15%，同比-0.24pct，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为 22.83%、 3.90%、 2.49%、 -0.06%，分别同比+1.13pct、 -0.64pct、 -0.81pct、 +0.08pct，整体费用率管控良好，其中，销售费用率同比有所提升，预计主要为公司目前仍处于扩张期，品牌推广、产品宣传及渠道拓张等持续投入。　　投资建议：　　我们认为公司行业地位领先，持续看好公司产品中高端化、外围省份及电商渠道加速拓展，维持此前盈利预测，预计公司 2023-2025年收入分别为 19.80/24.17/29.31 亿元，同比分别+22.80%/+22.12%/+21.23%；归母净利润分别为2.38/2.97/3.68亿元，同比分别+27.10%/+24.59%/+24.16%，对应 PE 分别为 36/29/23 倍，维持“买入” 评级。　　风险提示：　　下游消费需求恢复不及预期风险；区域扩张及渠道变革不及预期风险；竞争加剧带来不确定性风险；原材料价格大幅波动风险影响。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券曹倩雯研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.47%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.46亿，根据现价换算的预测PE为34.77。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级19家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为21.0。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，百亚股份（003006）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-04-19

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