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汇丰银行要出售其最赚钱的业务？第三季度整体财报令人失望而其加拿大区利润创历史记录
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第三季度公布了创纪录的税前利润和强劲的收入增长。税前利润比去年同期增长27%至2.98亿美元，而总营业收入增长19%至6.65亿美元。在截至9月30日的三个月期间，公司所有主要业务部门的收入均有所增长。汇丰银行加拿大区总裁兼首席执行官Linda Seymour在随附业绩的新闻稿中表示：“由于我们敬业的团队努力，我们为该银行提供了有史以来最高的季度税前利润。在央行年内加息和我们业务增长的影响下，我们所有业务部门在本季度都实现了利润增长。” 该银行的财富和个人银行业务对其总营业收入的推动作用最大，较去年同期增长27%，达到2.7亿美元。与此同时，该银行规模稍大的商业银行业务的收入同比增长15%，达到3.08亿美元。本月早些时候，当这家英国金融服务巨头证实有报道称其正在探索出售其盈利的加拿大区业务时，分析师们感到非常意外。在新闻首次报道此事后，汇丰发言人表示，审查尚处于初期阶段，尚未做出任何决定。该银行在其财报中重申，探索仍在进行中，公司将根据需要提供更新。行业观察人士推测，加拿大皇家银行是最合乎逻辑的收购者，尽管竞争担忧和加拿大皇家银行已经占据主导地位的市场地位可能会让首席执行官Dave McKay暂停采取这一举措。另一个可能让六大银行三思而后行的是对经济状况的担忧。总部位于多伦多的Veritas Investment Research的分析师Nigel D'Souza承认收购的力量，但指出这可能不足以推动销售。“更大的问题是迫在眉睫的衰退风险，汇丰银行可能更愿意在经济衰退之前以健康的估值出售其加拿大部门，而潜在买家可能更愿意等待随着宏观经济风险的增加而出现折现估值。” Nigel D'Souza补充道：“除非有人眨眼，否则汇丰加拿大的出售可能不会迫在眉睫，也就是说，如果汇丰加拿大的资产被拆分并出售给多个竞标者，则更有可能达成交易。” 尽管母公司HSBC Holdings PLC的整体收益令人失望，但加拿大部门仍取得了强劲的业绩。这家全球金融巨头的税后利润从2021年第三季度的55亿美元下滑至31亿美元。在结果公布后的电话会议上，汇丰银行首席执行官Noel Quinn还宣布首席财务官Ewen Stevenson离职，他将在明年年初由Georges Elhedery接任。
楼喆2022-10-26
【欧股收盘】欧洲股市周二收高科技股领涨大盘市场普遍预期欧洲央行本周第二次加息75个基点
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在德国商业软件制造商SAP报告第三季度收入增长快于预期后上涨6.5%，在罗技国际重申其全年预测后，这家计算机外围设备制造商上涨12.5%。总体而言，尽管对欧洲经济衰退的担忧挥之不去，因为消费者和企业在通胀飙升和借贷成本上升的压力下屈服于抑制通胀的压力，但季度更新有助于提振市场情绪。科技巨头微软公司、谷歌母公司Alphabet Inc和苹果公司的财报将为本周华尔街定下基调。预计第三季度收益将同比增长31.3%。根据Refinitiv IBES的数据，在STOXX 600成份股中迄今已公布收益的65家公司中，有55.4%的公司的利润超出了分析师的预期。在一个典型的季度，53%是最高估计。虽然欧洲企业盈利预计在第三季度增长31.3%，但预计在第四季度增长18.6%，在2023年第一季度仅增长 3%。外界普遍预计欧洲央行（ECB）本周将连续第二次加息75个基点，但最近的一份报告暗示美联储可能会放慢加息步伐，这也引发了欧洲央行转向的希望。这促使欧元区债券收益率下跌，提振对利率敏感的科技股。
楼喆2022-10-26
华安证券：给予君亭酒店增持评级
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RevPAR 提升　　2022Q3 收入增长主要因为：（1）2022Q3 疫情多点散发，国内酒店市场呈现差异化复苏态势，长三角地区尤其是杭州市场受疫情扰动较少，上半年累积的会议培训和商旅消费需求快速反弹；（2） 7 月跨省长线旅游度假加速回暖， 8 月热门旅游目的地出现散发疫情，长线跨省游受挫，但本地游、周边游市场升温，君澜、景澜品牌迎合度假需求。 2022Q3 直营酒店RevPAR 为 255.54 元/间（+12.99%）， ADR 为 419.20 元/间（+3.78%），OCC 为 60.96%（+4.97pct）。　　毛、净利率提升，盈利能力增强　　毛、净利率方面： 2022Q3 公司毛利率为 36.90%，同比提升 6.42pct，主要因为公司以直营门店为主，成本相对刚性，收入提升后，毛利率弹性恢复；由于公司收购了高端休闲度假、商旅酒店品牌君澜以及城市休闲生活品牌景澜，带动销售费用率、管理费用率提升。2022Q3 销售费用率为6.78% （2.27+pct），管理费用率为 10.80% （+2.93pct），净利率为 12.53%，同比提升 2.21pct。　　投资建议　　公司定位中高端精选酒店，深耕长三角核心区域，通过差异化产品和高附加值服务提升盈利能力，塑造品牌影响力，进而利用委托管理模式进行轻资产扩张。从短期来看，公司以直营为主，行业复苏周期，能够释放较大的业绩弹性；君澜集团以高端度假酒店为主，疫情影响转淡后，修复弹性更大。从长期看，在行业连锁化率提升，中高端酒店升级、多样化，本土高端品牌迎来发展契机的背景下，公司有望借助君亭、君澜品牌影响力，进一步拓展，提升市场份额。我们预计公司 2022~2024年 EPS 分别为 0.52、1.18、1.74 元/股，对应当前股价 PE 分别为133、59、40 倍，维持“增持”评级。　　风险提示　　局部地区疫情反复，门店扩张不及预期，房租及人力成本上涨压缩利润，市场竞争加剧。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券刘文正研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.36%，其预测2022年度归属净利润为盈利5600万，根据现价换算的预测PE为149.26。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级8家，增持评级9家；过去90天内机构目标均价为70.11。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，君亭酒店（301073）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2022-10-25
开源证券：给予芒果超媒买入评级
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疫情影响存在不确定性，平台用户、广告收入增长不及预期等风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国海证券方博云研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.16%，其预测2022年度归属净利润为盈利23.55亿，根据现价换算的预测PE为16.54。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有38家机构给出评级，买入评级30家，增持评级8家；过去90天内机构目标均价为34.9。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，芒果超媒（300413）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性优秀。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标3星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2022-10-25
光伏焊带供应商宇邦新材披露2022年三季报，多只公募基金新进前十大流通股股东
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收益为0.87元。宇邦新材解释称，营业收入增长主要系公司业务规模增长所致。图表来源：宇邦新材财报宇邦新材主营业务为光伏焊带的研发、生产与销售，经过十多年的努力，现已发展成为国内光伏焊带产品最主要的供应商之一，在该细分领域具有较高的品牌知名度和市场占有率，在研发实力、产品质量等方面处于国内先进水平。公司主要的产品为光伏涂锡焊带，是太阳能光伏组件的重要组成部分，属于电气连接部件，应用于光伏电池片的串联或并联，发挥导电聚电的重要作用，技术领先的焊带产品可提升太阳能光伏组件的输出电压和功率。值得注意的是，2022年第三季度，宇邦新材新获得多只基金持仓，6只公募基金产品新进公司前十大流通股股东。具体来看，报告期内华商智能生活灵活配置混合型证券投资基金新进宇邦新材84.39万股，晋升第一大流通股股东。图表来源：Choice数据 2022年第三季度，富国创业板两年定期开放混合型证券投资基金、万家新机遇龙头企业灵活配置混合型证券投资基金、富国新材料源混合新能型证券投资基金分别新进宇邦新材73.97万股、67.94万股、52.69万股，分别位居第三、第四、第六大流通股股东。同时，信澳匠心臻选两年持有期混合型证券投资基金和建信新能源行业股票型证券投资基金分别新进43.45万股、41.16万股，分别位居宇邦新材第九、第十大流通股股东。除此之外，还有2只公募基金增持了宇邦新材股份，分别为信澳周期动力混合型证券投资基金、富国匠心精选12个月持有期混合型证券投资基金，持仓分别增加11.41万股、6.81万股。市场表现方面，自2022年6月8日上市以来，截至10月25日收盘，宇邦新材收报65.25元，累计涨幅达到142.93%，总市值为67.86亿元。
有连云2022-10-25
国金证券：给予火星人增持评级
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业淡季，叠加疫情及地产低迷影响下，公司收入增长暂缓，根据奥维云网，三季度火星人集成灶线上线下销额分别同比+10.6%、+3.4%，增速仍领先行业，份额稳健。四季度为装修旺季，叠加双十一促销，我们预计有望提振增速。　　利润端看，22Q3公司净利率为13.01%，同比-6.83%，主要由于毛利率受原材料价格影响暂有承压，同时由于收入增长放缓，费用率有所提升。22Q3毛利率为44.98%，同比+0.62pct，销售费用率为22.45%，同比+5.42pct，22Q3毛销差同比-4.8pct，由于去年前三季度运费均转计至Q3成本中，因此基数相对异常，剔除会计准则变动影响，我们预计Q3毛利率受原材料涨价影响同比-2pct左右，销售费用率同比+2pct左右。Q3管理/研发/财务费用率同比分别+1.3pct/+1.6pct/-0.1pct，期间费用率有所提升。　　营运能力：Q3销售商品收到现金6.6亿元，与收入吻合，公司现金流情况良好。前三季度应收账款与应收票据余额为1.3亿元，应收账款周转天数为15天，周转稳健，存货为2.6亿元，存货周转天数为75天，维持稳定。盈利预测&投资建议　　集成灶行业渗透率提升持续验证，公司为行业第一梯队，叠加水洗类第二增长曲线逐步开启，收入有望稳健增长，规模优势有望推动盈利能力稳中有升，长期看好。我们预计2022-2024年公司营收分别为25.6、31.1、38.1亿元，同比分别增长10.3%、21.7%、22.4%，预计2022-2024年公司归母净利润分别为3.6、4.7、5.8亿元，同比分别-5.5%、+30.9%、+25.4%，EPS分别为0.88、1.15、1.44元，当前股价对应2022-2024年PE分别为29.0x、22.1x、17.6x，维持“增持”评级。　　风险提示　　集成灶渗透率提升不及预期；行业竞争加剧风险；原材料价格上涨风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券吕明研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.07%，其预测2022年度归属净利润为盈利4.5亿，根据现价换算的预测PE为22.86。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级20家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为36.77。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，火星人（300894）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性优秀。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标4.5星，好价格指标3星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2022-10-25
茅台大跌：业绩没毛病，情绪是关键
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增速放缓对产品大类上以直营为主的茅台酒收入增长放缓；而系列酒经过一系列的低价产品清理和产品梳理，以及重新定价后的茅台1935，产品改革开始见效：这个季度系列酒收入同比42%，对酒类收入的贡献占比再创新高，达到了17%。 4、现金收入“杠杠”：虽然这个季度收入稍微放缓，但核算的当季收入+预收款变化的“现金性”收入这个季度同比增长了25%，增长其实不错。这个看来，背后反映的更多是茅台能够从容调节收入节奏，收入小范围的上行、放缓波动其实并不重要，收入端它能够超然于普通消费品的经济周期，在15%上下走出确定且稳定的绝对成长。 5、毛利净利稳如狗：不同于普通消费品毛利随宏观经济周期（PPI）、行业库存周期、竞争格局等毛利净利大幅波动，茅台的毛利、净利率基本一直稳如泰山。这个季度茅台毛利率由于毛利率稍低的系列酒占比提升，毛利率微幅下滑，净利润在消费税上抬，但财务费率在负值上持续拉大、管理费用率管控上，最终净利率可以说稳得不能再稳。总的来说：对应全年收入同比15%的增长安排，前两个季度增速明显超过了16%，三季度小幅回落，剩下一个季度时间，完成全年15%的收入增长安排应该毫无悬念。而结合预收款调出来的“现金”收入同比增长15%来看，收入短期的增长波动，更多是茅台通过直营、经销调节出来的结果，单季短期高点、低点并不重要，甚至是信息噪音。而从这个季度来看，无论是收入，毛利率还是净利率一个反映的仍然是那个超然于周期之外的消费品“另类”。而且积极的一点是，茅台本来一直靠飞天茅台大单品以及茅台酒，相对平价的系列酒表现并不算特别出彩，但是今年上半年经过清理整合、更加清晰的价格带和产品定位，系列酒似乎也生了新的活力，考虑到系列酒相比茅台酒更容易释放产能，系列酒上做出好成绩，对未来的成长空间也有很大帮助。而回到股价端，对应一直确定性稳如泰山的收入的利润增长，茅台的股价就显得波动大多了，从PE和EPS的角度：EPS增长稳如狗，茅台股价显然更多是受PE的波动来驱动。而PE波动是宏观因子、市场情绪等多层共振的结果，近期关于政务酒消费监管、疫情限制假期旺季消费等，茅台股价也有回调，但对茅台投资而言，看基本面不如结合宏观和市场情绪简单看PE分位，只要回调到合理PE分位，也许茅台都是稳稳的幸福。拉长维度观察茅台，会发现茅台业绩一个显而易见的特征：茅台在异常高毛利的基础上，成本和费用率在占收入的比重上基本雷打不动，等于是说茅台利润成长的最大驱动就是来源于收入的成长。而收入的成长，此前说过从量价两个维度通过看茅台酒和系列酒两个大类，来观察茅台上市公司当前的业绩驱动的话：（1）茅台酒：a.在量的放量上其实核心是看四年前左右基酒产量，而基础产量2017年稍有提升外，18、19到20年产量基本稳定，茅台酒上半年销量同比只增4%，显著低于收入增速; b）价格方面，大单品飞天茅台因维护价盘，18年到现在普飞出厂价已无再提。在大单品量和出厂价都直接受限的情况下，目前茅台整体量增逻辑较为受限，更多是通过渠道和产品比重调整，比如拉高茅台酒直营渠道出货、小幅提高价格更高的非标酒销量、非标茅台直接涨价等，来提升茅台的吨酒价，整体上这两年的茅台酒更多是以间接性提价来保证业绩。（2）系列酒：产能限制弱于茅台酒，一般在茅台镇核心产区内酿造即可，同时系列酒的品牌力和产品力虽然相对茅台酒较弱，但是在市场中仍具有一定的影响力，所以系列酒有希望更好的实现量价起升。具体产品渠道改革信息可参考上季度财报点评《顶梁柱放榜：铁打的茅台、流水的A股》以下重点从收入增长情况、大类、渠道驱动来看一下三季度茅台的实际增长情况：一、增长放缓背后：直营小幅放缓是关键茅台公司包括酒类业务等营业收入和金融业务在内的总收入这个季度是303亿，同比增长15.2%算是小幅放缓。而基本可以视为酒类收入的营业收入（酒类占99.5%，茅台酒店占0.5%）是295亿，同比增长15.6%，相比上季度的16%算是小幅放缓。而如果结果直营占比和大类增速来看的话，增速放缓似乎更多是因为阶段性的直营占比上升幅度暂时小幅放缓。 a) 这个季度直营和经销的增长情况上，酒类收入直营占比上季度站上40%之后，这个季度又回落到了37%，直营增长小幅放缓。其中i茅台（茅台自营电商APP）这个季度收入40亿，比上季度APP推出首季的44亿收入减少了四个亿，不过虽然放缓，i茅台一经推出，给直营部分的贡献已经要往50%的方向迈进了。目前i茅台上提供了100ml 53度飞天茅台（定价399元）、迎宾、王子、43%茅台，以及茅台冰激凌等。而经销商数量上，茅台这两年一直是“剪剪剪”的状态，具体到三季度，经销商数量并无增减，相比年初少了五家，经销商量的调整上似乎已经进入了稳步趋缓的状态。 b) 从茅台酒和系列酒两个大类来看，茅台酒增速这个季度增长明显放缓到11%，而系列酒增速加大到了42%，而系列酒以经销为主，直营较少。系列酒上，茅台通过清理低价酒，梳理出更加清晰的价格带，核心产品迎宾、王子提价，以及重新包装、推出定价更高的茅台1935，来实现整体吨价的提升。 c)虽然三季度收入放缓，但自己核算的茅台现金收入“杠杠的”。考虑到茅台预收款表现一直强悍，收入通过经销商这个蓄水池完全可调节，因此更加看重茅台的现金收入。这里对现金收入的定义是——当季收入+预收款的增加额，来反映茅台真实的现金性收入情况。预收款之前一直是很好的前瞻性收入指标，不过随着指引收入占比的提升，而自己卖自己的产品不存在预收款的情况，因此通过观察预收款占下季度整体收入比重已经失真，而是应该去看预收款占下季度经销收入的比重来观察。三季度茅台虽直营占比提升稍事休息导致收入放缓，但茅台从经销商那里收到的客户预付款增加环比增加了22%，从而带动现金收入增长了25%，明显15%-16%的收入增速。其实这个背后更多说明的是，由于经销市场与出厂价的巨大价格差距，茅台能够从容调节收入节奏，收入小范围的上行、放缓波动其实并不重要，收入端它能够超然于普通消费品的经济周期，在15%上下走出确定且稳定的绝对成长。二、依然是稳到“极品”暴利茅上面说了茅台核心在于看收入的成长性，并不是说毛利不重要，而是因为它太优秀，无论本身经济周期如何，即使遇到PPI暴涨的超高通胀周期，它的毛利率基本雷达不动的90%以上，每个季度差别只是零点几个百分点的浮动，基本没有悬念。这个季度茅台不含金融收入的酒类业务毛利率91.4%，毛利率下降估计主要是因为产品结构导致：系列酒毛利稍低一些，大约是在70%以上，茅台酒大约是在94%左右，这个季度系列酒占比上升，导致毛利率结构性微降了一点点。从茅台的费用结构来看，茅台研发费用几乎忽略不计，消费品公司普遍较高的销售费用到它这里也基本没多少，只占收入的3%上下，反而是行政费用稍高一些。费用上最大的开支是消费税，消费税大约占到了收入的16%上下，也就是说，它的利润一定程度上更敏感的点是税收政策对于消费税的调整。最近两个季度，消费税上台阶后小幅影响到了茅台的利润释放，但管理费率和财务费用率（茅台由于现金太多&零贷款，利息收入越来高）的降低对冲了一部分消费税的影响。而最终这个季度茅台归母利润与收入增长基本一致，营业收入增长15.6%，利润增长了15.8%。本文来源：财经报道网
证券之星2022-10-25
华西证券：给予千味央厨买入评级
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03pct至6.20%。前三季度得益于收入增长和成本下行，净利润同增23.12%，净利率同增0.87pct至22.71%。　　餐饮带动整体恢复可期，成长潜力待释放　　随着餐饮恢复公司直营渠道有望持续增长，叠加经销渠道持续高增，全年有望顺利完成股权激励目标。公司是难得的餐饮供应链优质玩家，特别是在速冻米面制品领域已经具备先发优势，看好公司持续探索餐饮供应链需求，挖潜更多市场机会，不断扩大业绩体量和市场竞争力。　　投资建议　　参考公司三季报，我们维持公司22-24年营业收入15.15/19.38/24.13亿元的预测；维持公司22-24年EPS1.23/1.62/2.12元的预测；对应2022年10月24日49.81元/股的收盘价，PE分别为40/31/24倍，维持“买入”评级。　　风险提示　　疫情影响超预期，大客户拓展不及预期，原材料价格上涨证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司王文丹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.39%，其预测2022年度归属净利润为盈利1亿，根据现价换算的预测PE为43.31。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有28家机构给出评级，买入评级22家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为56.16。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，千味央厨（001215）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2022-10-25
IPO | 跨境海运物流服务提供商乐舱物流递表港交所主板
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境海运服务的。以2019年至2021年收入增长率计，公司也是中国成长最为迅速的一体化跨境物流服务提供商之一。公司凭藉一体化的服务能力、灵活的业务模式、以及高效的互联网服务系统，为客户提供优质高效的现代化跨境物流解决方案。公司立足于跨境物流服务，辅之以船舶出租服务。公司的收入从2019年的人民币5.63亿元增长到2021年的人民币41.95亿元，年复合增长率为173.0%。此外，公司的收入由截至2021年6月30日止六个月的人民币9.37亿元增加至截至2022年6月30日止六个月的人民币26.85亿元。此外，公司的毛利从2019年的人民币4890.2万元增长到2021年的人民币4.57亿元，年复合增长率为205.6%。公司的毛利亦由截至2021年6月30日止六个月的人民币8988万元增加至截至2022年6月30日止六个月的人民币3.38亿元。值得注意的是，公司提高盈利的能力部分取决于公司管理成本的能力。于往绩记录期，公司的销售成本主要包括(i)海运费;(ii)船舶租赁成本;(iii)港口费;(iv)集装箱成本及(v)燃油成本，于2019年、2020年、2021年以及截至2022年6月30日止六个月分别占公司销售成本的85.1%、89.4%、94.0%及92.6%。公司募资计划用于在未来两年设立物流设施;扩大公司的业务覆盖范围及全球网络;采用数字技术及升级互联网服务系统，以用于提供一体化跨境物流服务;战略投资及╱或收购与公司业务互补的业务或资产;建立无车承运平台等。
有连云2022-10-25
财信研究评1-9月宏观数据：经济延续修复，政策仍需加力扩内需
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资增速继续下行　　受疫情对居民就业和收入增长的影响，居民对未来房地产市场的预期偏弱，购房需求和意愿不高，9月份房地产继续呈下行态势，从销售筑底到投资企稳需要一个过程，房地产市场整体处于疲弱筑底阶段。　　从需求看，商品房销售继续低位筑底。一是销售面积低位筑底。从累计增速看，1-9月商品房销售面积同比降低22.2％，降幅较1-8月缩小0.8个百分点；从当月增速看，9月当月同比增速为-16.2％，降幅较上月收窄6.4个百分点，整体处于筑底震荡期（见图22）。二是弱需求下，商品房价格继续下降。9月70个大中城市新建商品住宅价格指数下降2.3％，降幅较上月扩大0.2个百分点，其中一线、二线、三线城市分别较上月变化-0.1、-0.2、-0.1个百分点（见图23）。　　　　　　从供给看，商品房销售走弱引发库存去化周期拉长。 2021 年以来，房地产销比（待售面积与近三个月平均销售面积之比）整体由降转升， 9 月处于升势中，如 9 月份为 4.6 倍，较 2020 年底提高 1.8 倍（见图 24 ）。商品房待售面积较上月减少 272 万平方米，连续 7 个月减少，但库存仍然高企， 9 月待售面积同比增长 8.1％，处于 2016 年以来的高位，表明未来房地产市场去库存是主要任务。　　　　从投资增速看，继续下行。2022年1-9月全国房地产开发投资同比下降8.0％，降幅较1-8月扩大0.6个百分点；9月当月同比增速-12.1％，降幅较8月收窄1.7个百分点（见图25）。反映从销售面积筑底到投资筑底需要一个过程，房地产投资仍不稳固，脆弱性强。　　　　2、领先指标有企稳迹象，预计房地产投资增速降幅将继续扩大，年底或明年初有望企稳　　商品房销售、房地产资金来源、土地购置等是房地产开发投资的领先指标，这些指标处于筑底反复阶段，且降幅均较大，预示着房地产投资短期不会改变负增长态势，降幅继续扩大概率偏高，预计这一过程会持续到年底或明年初，之后房地产投资有望企稳回升。　　一是房企资金来源有所改善，降幅趋稳，但疲弱态势未改。2022年1-9月房地产资金来源同比减少24.5％，降幅较上月收窄0.5个百分点，当月增速降幅较上月收窄0.5个百分点（见图26），整体负增长趋势依旧。从资金来源细项数据看，其他资金（由个人按揭贷款、定金及预收款两部分组成）在资金来源中的比重达到52.5％，1-9月增速下降29.8％，较上月收窄1.4个百分点（见图27），9月当月降幅-17.3％，较上月收窄7.2个百分点，对资金来源增速稳定起到“压舱石”作用；国内贷款方面，9月当月贷款增速降幅较上月扩大7.8个百分点至-25.4％，1-9月累计降幅也仍达-27.2％，资金来源仍然疲弱，银行对房企尤其是民营房企贷款依旧谨慎。尽管有“支持房地产企业合理融资需求”、“一城一策”、“保交楼”等政策陆续出台，但购房能力降低、购房意愿不足、房地产市场预期扭转需要时间和过程。　　　　　　二是土地市场稍有好转，但房企拿地意愿仍弱。受房地产销售持续负增长、房价上涨预期偏弱影响，房企拿地意愿明显下降。如2022年1-9月购置土地面积同比大幅减少53.0％，降幅较上月扩大3.3个百分点（见图28），与此相对应，土地溢价率也处于历史低位区域。分城市等级看，各线城市土地市场有所好转，但仍普遍偏冷。如9月当月一二三线城市土地成交面积同比增速分别为46.2％、4.4％、25.1％，分别较上月变动44.2、-1.6、12.6个百分点（见图29），但累计增速分别为-15.6％、-18.4％、-5.6％。需要注意的是，9月当月和累计同比增速的回升，离不开去年同期低基数的贡献，因此土地市场好转仍需时间。　　三是房地产市场“因城施策”持续推进，效果逐步显现。各地“因城施策”政策的密集出台，对防止房地产市场预期继续恶化、房地产投资失速的效果正在逐步显现。　　目前房地产市场整体处于筑底阶段，失速、失控风险降低。房地产销售、资金来源等先行指标已于二季度见底，目前处于低位回升阶段，预示年底或明年初房地产投资有望企稳回升。　　　　
金融界2022-10-25

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