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引力。未来美国国债收益率料进一步下跌，收益率曲线中段有可能领跌。理由是9月/10月熊市变陡在11月遭部分逆转，经济数据疲软，美联储被市场视为转鸽。因此，建议从30年期直接转向做多10年期美债。

金融界2023-12-04

“准备大吃一惊”！2024年10大意外：美国发生金融“事故”、中美重归旧好、黄金和比特币飙升

升，美联储正在实施一种类似于日本央行的收益率曲线控制机制。美元暴跌，黄金达到2500美元【可能性:高】到2023年，美国的债务成本将超过每年1万亿美元。这比整个国防预算还要多。40%的个人税收用于支付债务利息。按照这个速度，这个数字可能在几年内达到100%。为了为“拜登经济学”融资，美国财政部将比今年增加25%的债券发行。如果债券收益率保持在这个水平或继续上升，美国将面临一个真正的难题。这可能会导致美联储效仿日本央行的做法，在曲线的长端进行大规模购买。这一货币政策决定将压低美元，并可能将黄金推至创纪录水平。值得注意的是，这种情况很可能发生在欧洲。我们认为发生这种情况的可能性相对较高。意外#8:第三位候选人进入美国大选【概率:中等】有一件事是肯定的:美国总统大选将是2024年的重要事件，且它远没有吸引人群…… 民意调查似乎表明，我们正走向另一场拜登和特朗普的对决。如果第三个人来搅乱局面怎么办?事实上，民主党和共和党候选人的支持率如此之低实属罕见。尽管200年来从未发生过这样的事件，但一个接近中间派、能够团结美国人的候选人或将有充分的机会。然而，有些人认为这是事实。民主党参议员乔·曼钦(Joe Manchin)就是一个例子。“无标签”党甚至设立了一个竞选资金基金。这样的发展可能会扩大美国总统大选的可能性范围，并在大选前引发巨大的市场波动。意外#9:比特币飙升至10万美元以上，并进入大多数私人银行的投资组合【概率:中等】在2023年的惊人上涨之后，比特币会继续“反弹”并达到新的历史高点吗? 这并非不可能，因为到2024年，行星可能会对齐:几只比特币现货ETF的批准、FTX的复兴、Circle的首次公开募股以及比特币在2024年的减半，使比特币的价格一举超过10万美元。养老基金和私人银行现在将加密货币视为一种资产类别。意外#10:在一年内成为领先的金融平台【概率:低】让我们用马斯克来结束这篇文章。它会在2024年再次给我们带来惊喜吗?几周前，他宣布了一个疯狂的项目:把X变成满足所有财务需求的一站式商店。其目的是简化和简化金融交易，使其像发送“推特”一样直观。马斯克计划中最大胆的部分可能是他渴望在一年内用X取代传统的银行体系，这听起来非常雄心勃勃…… 他将愿景转化为成功项目的能力，再加上不断变化的金融格局，表明他对未来X的梦想可能会成为现实。

会员

夏洛特2023-12-03

并非异想天开！“末日博士”警告：“一切泡沫”的终结使得世界变得更加危险

，加上量化宽松和信贷宽松，使短期和长期收益率曲线的名义收益率和实际收益率都保持在非常低的水平，而且往往是负值。各国央行陷入了“债务陷阱”。但宽松的货币环境已经不复存在。新冠大流行带来的负面供应冲击，以及应对疫情的刺激政策，导致通胀从2021年开始飙升。央行随后(最终)通过上调名义利率和实际利率做出反应。但由于私人和公共债务比率如此之高，央行将很难将通胀降至2%的目标。他们陷入了“债务陷阱”，不仅面临两难境地——如何在不造成经济硬着陆的情况下实现2%的通货膨胀——而且面临“三难困境”:如何在实现价格稳定的同时避免经济衰退和金融危机。《超级威胁》出版以来的事态发展证实，这种三难困境是一个严重的问题。如果央行继续提高政策利率以将通胀率拉低至2%，那么高杠杆的私人和公共借款人更有可能陷入衰退和债务困境。但如果政策制定者一眨眼就放弃了物价稳定的目标，通胀和通胀预期可能会失去锚定，引发工资-物价螺旋上升。到目前为止，各国央行还没有眨一下眼。但如果通胀仍高于目标(考虑到高工资增长和居高不下的大宗商品价格，这似乎是可能的)，他们最终可能会屈服，以避免引发经济低迷和金融崩溃。尽管核心通胀(不包括波动较大的食品和能源价格)过高，但他们已经暂停了加息，这一事实表明，他们可能准备接受高于目标的通胀。必要的战争除了负的总供给冲击之外，各种总需求趋势也意味着通胀将会更高。随着赤字的增长，央行最终可能被迫将公共债务货币化。赤字将会增长，随着许多关键国家卷入了至少六场战争(包括一些真正的战争)，这将需要更高水平的支出。在常规和非常规武器(包括核武器、网络武器、生物武器和化学武器)上的更高支出水平几乎是确定无疑的。首先，由于西方与中国、俄罗斯、伊朗、朝鲜和巴基斯坦等修正主义大国之间的竞争加剧，我们现在正处于“地缘政治萧条”之中。俄罗斯入侵乌克兰仍可能扩大并将北约拖下水。以色列(可能还有美国)正与即将成为核武器国家的伊朗发生冲突。以色列在加沙的军事行动是对哈马斯10月7日屠杀以色列平民的回应，有可能煽动更广泛的地区冲突，这将导致能源价格再次飙升。与此同时，美国和中国继续围绕在亚洲的影响力和台湾的命运展开角力。随着美国、欧洲、北约以及中东和亚洲几乎所有国家重新武装起来，常规和非常规武器(包括核武器、网络武器、生物武器和化学武器)的更高支出水平几乎确定无疑。气候和健康风险应对气候变化的斗争同样将是一笔巨大的开支。在未来几十年里，减缓和适应气候变化的成本预计将达到每年数万亿美元，如果认为这些投资都会促进经济增长，那就太天真了。想想一场真正的战争，它摧毁了一个国家的大部分物质资本。尽管重建投资的激增可以带来经济扩张，但由于失去了大部分财富，这个国家仍然更加贫穷。气候投资也是如此。现有资本存量的很大一部分将不得不被替换，要么是因为它已经过时，要么是因为它已经被气候驱动的事件所破坏。有可能成为大流行的疾病暴发将更加频繁。还有一场对抗未来流行病的代价高昂的战斗。由于各种原因——其中一些与气候变化有关——有可能成为大流行的疾病暴发将变得更加频繁。无论各国是在预防方面进行投资，还是在事后应对未来的健康危机，长期的高成本将加剧与社会老龄化以及现收现付的卫生保健制度和养老金计划相关的日益沉重的负担。据估计，在大多数发达经济体，这些无资金支持的隐性负债已经超过了显性公共债务的水平。我们还可以期待一场类似战争的动员，以应对“全球机器人”的破坏性影响:全球化和自动化的结合正在威胁越来越多的蓝领和白领职业，包括创意和管理工作。政府将面临越来越大的压力，需要通过基本收入计划、更高的财政转移支付或扩大公共服务来帮助那些落后的人。即使自动化导致经济增长激增，这些成本仍将居高不下。例如，美国需要花费GDP的20%来维持每月1000美元的微薄的全民基本收入(UBI)。此外，还有与之相关的对抗收入和财富不平等加剧的斗争。这场斗争正变得越来越紧迫，因为困扰年轻人和许多中产阶级和工薪阶层家庭的萎靡不振正在助长对自由民主和自由市场资本主义的强烈抵制。为了防止民粹主义政权上台并推行鲁莽、不可持续的经济政策，自由民主国家将需要斥巨资加强其社会保障网络——许多国家已经在这么做了。最后，管理社会老龄化需要付出巨大的努力。按需支付的医疗保健和养老金系统将在已经达到平均GDP 112%的明确公共债务之上增加通常更大的隐性债务。

忆芳2023-12-03

债券市场力挟降息预期，遥遥领先美联储，全球市场操控先机！

24年底将有大约100个基点的降息。收益率曲线目前的收益率曲线衡量了美国2年期和10年期国库券收益率之间的差距，过去几周一直在缩小倒挂。许多人认为曲线的这一部分倒挂是经济在一到两年内可能陷入衰退的可靠信号。但随着投资者开始定价美联储加息周期的结束，收益率曲线已经减小其倒挂。它最后一次位于-38.50个基点。分析师表示，投资者在过去几周中将收益率曲线的这一走势称为“牛市走平”，即短期收益下降得比长期收益快。分析师表示，这通常发生在预计美联储将降息时。 SOFR期货债券投资者还关注隔夜担保融资利率（SOFR）期货，以衡量市场对美联储利率变动的预期。2024年3月的SOFR期货已经定价为在3月会议上进行25个基点的降息的50%概率。 2024年6月的SOFR期货已经定价至少有一次美联储降息，而进行两次25个基点的利率降低的概率为76%。 SOFR是一种衡量隔夜借款成本的指标，取代了之前的基准利率Libor，该指数在2012年多家主要金融机构爆发利率操纵丑闻后于2020年6月30日上线。它现在是美国企业借贷的基础。 OIS远期隔夜指数互换（OIS）远期市场是固定收益市场的另一个角落，显示了交易员对利率预期的看法，该市场也在定价从3月开始的降息。 OIS交易涉及交换隔夜利率（如联邦基金利率）以换取在未来一段时间内固定利率的合同。例如，在美国两年期OIS交易中，一方在未来两年内每天支付联邦基金利率，而另一方则以固定的两年期利率收取。据伦敦证券交易所集团的数据显示，三个月六个月OIS远期正在考虑在美联储3月会议上进行25个基点降息的概率超过40%。六个月九个月OIS显示到明年6月至少有一次降息的概率为100%，而到明年中期有两次降息的概率为78%。

Heidi2023-12-02

决策分析：全球债市即将迎来2008年来最佳单月涨幅市场押注美联储2024年上半年开始降息投资者聚焦PCE物价指数

的最大支撑。对于债券投资者来说，我预计收益率曲线将持续牛市陡峭化。” Titan Asset Management分析师John Leiper表示，虽然GDP突显了经济实力，但核心PCE价格指数的下跌将被美联储官员解读为表明他们的策略仍在正确轨道上且可能实现软着陆的迹象。尽管华尔街押注降息将最终结束美联储所谓的量化紧缩政策，但美国银行策略师表示，银行体系对更大现金缓冲的需求可能会在明年下半年甚至更早结束量化紧缩。盈透证券分析师的Steve Sosnick表示，股票交易员对于美联储降息的前景变得更加着迷，而没有充分考虑“原因”。“如果我们确实实现软着陆，为什么美联储愿意最早在5月份降息？如果经济形势需要，我没有理由怀疑美联储会迅速降息或取消量化宽松。但目前市场的定价并未反映这些情况。” Harris Financial Group分析师Jamie Cox表示，尽管总体GDP数据上调并看起来乐观，但消费者支出开始回滚仍令人担忧。潘兴广场资本管理公司创始人比尔·阿克曼押注美联储将比市场预测的更早开始降息，此举最早可能在第一季度发生。以Mislav Matejka为首的摩根大通策略师表示，明年上半年风险资产的背景将面临挑战，在可能改善之前会出现“短暂的实质性疲软”。他们写道，“一旦美联储进一步降息，股市的风险回报就会开始根本性改善”。瑞银全球财富管理分析师的Solita Marcelli表示，她同意市场的评估，即明年美国经济增长、通胀和利率都将走低。然而，她对美国降息时机和规模的看法与市场不同，可能存在不确定性和波动性。“我们认为投资者应该关注质量，在固定收益领域，优质债券提供有吸引力的收益率，如果利率预期如我们预期下降，应该会带来资本增值。在股票方面，资产负债表强劲、盈利能力高的优质公司，包括科技行业的公司，应该最有能力在增长疲软的环境中创造盈利。” 下一个交易日焦点、风向标： 00:55德国11月季调后失业率(官方) 02:00欧元区11月消费者物价指数初值(年率) 欧元区10月失业率欧元区11月消费者物价指数初值(月率) 05:30加拿大9月GDP(月率) 加拿大第三季度GDP(年化季率) 美国上周季调后初请失业金人数(千人)(至1125) 美国10月个人消费支出(月率) 美国10月个人消费支出物价指数(月率) 美国10月个人收入(月率) 07:00美国10月NAR季调后成屋签约销售指数(月率) 15:30日本10月失业率阿联酋第28届联合国气候变化大会(COP28)在迪拜举行 06:05纽约联储主席威廉姆斯在布雷顿森林委员会“探索央行创新”会议上发表主旨演讲主要货币走势分析：欧元：欧元/美元收跌，收报1.0969，跌幅0.21%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.1003，进一步阻力位于1.1039，关键阻力位于1.1061；汇价下行的初步支撑位于1.0946，进一步支撑位于1.0924，更关键支撑位于1.0888。英镑：英镑/美元持平，收报1.2694。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.2730，进一步阻力位于1.2766，关键阻力位于1.2799；汇价下行的初步支撑位于1.2661，进一步支撑位于1.2628，更关键支撑位于1.2591。日元：美元/日元收跌，收报147.238，跌幅0.16%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于147.866，进一步阻力位148.505，关键阻力位于149.101；汇价下行的初步支撑位于146.631，进一步支撑位于146.035，更关键支撑位于145.396。 #决策分析#

埃尔文2023-11-30

大多头来了！法国兴业银行：2024年，金价大部分时间或保持在2,200美元左右

“通胀担忧消退，加息不会破坏任何东西，收益率曲线（牛市）变得陡峭，美元将会修正。” 根据CME FedWatch工具，市场预计美联储将在12月维持利率不变，并预计3月降息的可能性为45.5%。较低的利率将使黄金作为一种非收益资产受益，因为它们将更多的流动性从债券中挤出并流入其他市场，而地缘政治紧张局势的不确定性将促使投资者寻求世界上最古老的价值储存手段的安全，从而导致金价上涨。 “与石油不同，自以色列/哈马斯冲突开始以来，黄金价格上涨了8%，”他们表示。“由于需求依然强劲，黄金继续忽视实际收益率上升的阻力。” 黄金需求和支撑其价格的主要来源是“全球中央银行”，近几个月来它们一直在增加黄金储备。法国兴业银行表示：“在中国，金属与石油一样，一直是实物资产多元化的来源之一。” 他们补充道：“全球一些国家的异质联盟应该继续去美元化，并进一步提振黄金。” 由于地缘政治对市场造成压力，法国兴业银行分析师预计，欧元和欧洲股市将在低位，至少“直到有迹象表明，在疲弱但尚未衰退的经济中开始出现乌克兰战争结束的讨论，但经济仍受到粘性核心通胀的困扰。” 他们还认为，“在最坏的升级情况下，因为未使用的产能非常高”，哈马斯/以色列冲突有可能将油价推至每桶150美元。这些综合因素预计将在2024年为黄金带来利好。正如他们在之前的报告中指出的那样，法国兴业银行的分析师认为，金价突破2,000美元是更大反弹的开始，金价可能在2024年的大部分时间里保持在每盎司2,200美元左右。该公司目前持有其投资组合的5%为黄金，与第四季度持平。截至发稿，现货黄金交易价格为2,041.90美元，当日上涨0.07%。

Dan19772023-11-30

11月公募基金新发规模重回千亿元大关

计较难抬升，债市总体或呈震荡走势，不乏收益率曲线平、陡切换，以及利差交易的机会。

金融界2023-11-30

日本央行委员暗示12月调整政策的可能性很低

策正常化举措的猜测降温。 “10月提高收益率曲线控制政策的灵活性后，似乎有观点认为日本央行正在为退出做准备，” Adachi周三发表讲话时称。 “但我们需要继续耐心地实施宽松政策，考虑到当前的经济和通胀情况，我们还未到讨论退出策略的阶段。” Adachi的讲话表明，日本央行在下月召开政策会议时退出负利率政策的可能性很低，这与行长植田和男最近的表态一致。虽然一项关键物价指标已经连续19个月保持在日本央行2%的目标之上，但Adachi表示在采取政策行动前，仍有必要确认薪资与通胀进入良性循环。

金融界2023-11-29

美联储再次加息将是“史无前例”，但并非不可能

的信号提前数月或数年就预示着经济萎缩。收益率曲线在1990年7月经济衰退开始前一年多就已经反转。世界大型企业联合会的领先指数在衰退前至少8个月就在收缩。尽管如此，美联储还是恢复了加息周期，将利率从8.25%提高到1989年的9.75%峰值。在经济衰退最终开始之前，他们进行了一年多的降息。10年期美国国债收益率在1988年和1989年第一季度继续上升，因为通胀开始重新加速。回到今天，尽管美联储在暂停这么长时间后再次加息将是前所未有的，但这并不意味着它不会发生，对付顽固的通胀可能还需要收紧政策。这使得收益率看起来偏低，因为它们会被更高的短期利率和居高不下的名义GDP拉高。反观现在的市场，降息押注开始无处不在，美元连续第五个交易日下跌，已经接近四个月低点，美国国债延续11月涨势，彭博全球综合债券指数11月上涨4.9%，为2008年12月以来最好的一个月。摩根士丹利(78.51,1.63,2.12%)资本国际全球指数本月迄今已上涨8.8%，为2020年11月以来最大涨幅。这一切狂欢皆因市场预期美联储结束紧缩政策，明年可能开始降息。美联储掉期预计到2024年底将降息超过100个基点。IG Australia Pty．市场分析师Tony Sycamore表示： “美联储最新一轮鸽派言论为2024年降息打开了大门，我们认为这是转向的开始。在我从事市场工作的30年里，我还没有见过一家央行接近执行这样一个适时的转向，此时通胀和劳动力市场数据正出现走软的情况。” “现在注意力将转移到美联储主席鲍威尔周五的讲话，看看基调是否指向明确的宽松转向，”汇丰银行美国外汇策略主管Daragh Maher在一份报告中写道。“如果它成为现实，这显然将对我们看涨美元的观点构成挑战。” 此外，本周投资者将密切关注美国经济数据，包括美联储首选的基本通胀指标PCE，以寻找有关利率方向的进一步线索。

金融界2023-11-29

忽然之间，交易员疯狂涌向降息押注！每基点风险高达3,000万美元

年期和五年期公债期货的进一步上涨，延长收益率曲线前端和后端之间的倾斜差距。

风起2023-11-29

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