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别把倒挂当儿戏！经济学家警告：美股两位数的涨幅恐被抹平
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一位研究了收益率曲线70年变化的首席经济学家警告称，倒挂预示的衰退平均滞后14个月，且股市将“从哪来回哪去”！乐观的投资者正在押注一种前所未有的情况…… 对于10年期美国国债收益率接近多年高位，市场对美国经济的健康状况依旧持乐观态度。投资者的主流说法是，美国经济已经能够承受美联储大幅提高借贷成本的影响，而不会破裂，即所谓的软着陆。然而，如果美国经济能够在未来几个季度避免收缩是真的，我们就必须接受这样一个事实，即收益率曲线深度倒挂所预示的经济衰退信息，现在可以被股票投资者忽视了。不过，Roth MKM首席经济学家兼市场策略师Michael Darda表示，这将是一个错误。 Darda研究了70年来的收益率曲线，以及它与商业周期和股市表现的关系。利用10年期和1年期美国国债债券收益率之间的利差，他发现二者自20世纪50年代以来已经出现了12次倒挂。重要的是，在这些情况下，倒挂被证明比最终的衰退早了7到25个月，平均滞后14个月。 Darda表示： “看下一些新闻就会发现，软着陆的故事很常见，在1990-1991年、2001年、2007-2009年和2020年的衰退中，收益率曲线发出的信号被忽视了。就因为我们目前已经倒挂了13个月，就认为收益率曲线给出了一个错误的信号，以及传说中的软着陆已成定局，是非常过早的。” 对美股投资者来说，关键的问题是，他们应该警惕美股在收益率曲线倒挂之后立即出现的平均两位数百分比的反弹。Darda的研究显示，在近70年的时间里，每当出现收益率曲线倒挂后，股市的涨幅总是在后续的经济衰退或熊市期间被完全抹平。就连美股最近的走势也并非史无前例。从2022年7月收益率曲线倒挂到今年7月，美股上涨了20%，但这样的反弹以前也发生过，1989-90年的涨幅为24%，2006-07年的涨幅为23%，这两次收益率曲线倒挂后美股的涨势全都被抹去了。 Darda，平均而言，美股在收益率曲线首次出现倒挂时通常将下跌约20%。从近期市场高点来看，标普500指数的下跌幅度可能会超过20% 。他说： “简而言之，那些押注软着陆或牛市将持续的人现在是在押注一种前所未有的情况。”
金融界2023-09-11
黄金周评：黄金连遭中美数据棒击！下周美国CPI强势来袭多头将吹响反攻号角？
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月度报告中指出，“近期收益率的变化导致收益率曲线'趋陡'，从历史上看，这对黄金等避险资产来说是一个更具挑战性的环境。”报告称:“但经济放缓的预期依然存在——在这种情况下，黄金历来表现良好。” 黄金技术前景财经网站FXStreet指出，尽管本周上半周出现下跌，但日线图上的相对强弱指数(RSI)维持在50上方，反映出卖家的犹豫。此外，金价在测试1920美元附近的200日移动均线后出现反弹。上行方向，1930美元(50日移动均线，下行通道的上限)成为突破1950美元障碍(100日移动均线，最新上升趋势的23.6%斐波那契回撤位)之前的直接阻力位。日线收盘价高于该水平可能会带来更多买家，并帮助黄金升向下一个目标1980美元(静态水平)。如果金价跌破1920美元(200日移动均线)并开始使用该水平作为阻力位，1900美元(心理水平)和1890美元(38.2%的斐波那契回撤位)可能被定为下一个看跌目标。（图源：FXStreet）黄金预测调查 FXStreet Forecast Poll指出，短期偏向小幅看多，一周平均目标位与1937美元持平。一个月前景仍然非常乐观，参与调查的几位专家预计，届时金价将升至或高于2000美元。（图源：FXStreet）最新的Kitco News黄金周度调查显示，上周的乐观情绪已经从贵金属市场消失，因为预计下周金价将上涨的散户投资者仅不到一半，而大多数市场分析师则恢复了看跌偏向。本周，13位华尔街分析师参加了Kitco News黄金调查。4位分析师(占31%)预计下周金价会走高，5位分析师(占38%)预计金价会下跌。另有4位(31%)分析师预计，在截至9月15日的一周内，金价将横盘整理。与此同时，有474人在网上投票。其中，222名受访者(47%)预计下周金价将上涨。另有169人(36%)预计金价会更低，83人(17%)对近期持中立态度。（Kitco黄金调查）最新调查显示，散户投资者预计下周金价将在1933美元/盎司左右交投。 Walsh Trading商业对冲部门联席主管Sean Lusk表示，黄金的表现仍完全取决于美元，他认为美元短期内不会走软。 “尽管股市有些不安，但美元确实抢了风头，美元指数重回105水平，”他说。“从长期来看，我是看涨的，但从短期来看，从技术上讲，这看起来像垃圾。图表告诉我们，近期的反弹被抛售，我怀疑下周也会是这种情况。我们将有更多多头走出市场。” 另一方面，新航财富管理公司(SIA Wealth Management)首席市场策略师Colin Cieszynski对图表显示的情况表示满意。 “我看好未来一周的金价，”Cieszynski表示。“守住20日平均线、振荡指标向上等技术指标表明，金价可能会出现交易反弹。” 对黄金交易商而言，未来一周最重要的经济数据是美国8月CPI和PPI，其分别将于下周三和下周四公布。市场参与者还将关注美国8月零售销售数据和欧洲央行的利率决定，这两项数据都将于下周四公布。 Forex.com高级市场策略师James Stanley认为，CPI和欧洲央行“可能是决定未来一周黄金走势的决定性因素”。他表示:“鉴于现货价格守在1903-1910支撑位上方，我将带着看涨倾向进入下周。”“我确实认为，我们有可能看到金价在CPI出炉前后走强，但我对欧洲央行的表现更不确定。拉加德最近似乎在躲躲闪闪，这给他们是否真的加息打上了更多的问号。如果他们这样做，我认为这可能会看跌黄金，并可能抹去可能出现的CPI上涨。” “在这种情况下，最大的问题是，在美联储在随后的一周公布利率决定之前，金价能否守住1900美元，”Stanley表示。 Bannockburn Global Forex董事总经理Marc Chandler认为，金价可能在下周跌破上述两种价位。他说:“鉴于一周前金价还徘徊在1950美元区域，我曾认为金价在过去一周有望上涨。”“然而，强势美元和坚挺的利率迫使金价回落至1915.35美元左右(接近20日和200日移动均线)。” Chandler预计，下周三美国整体CPI将连续第二个月上升，但他指出，市场“似乎已经拒绝了两年期国债收益率再次突破5.0%的推动”。 “附近的阻力带可能在1935-40美元，若突破该阻力带，可能会刺激另一轮冲高至1950美元，”他表示。“另一方面，突破1915美元后，金价可能跌至1900美元，并可能再次测试8月低点1885美元附近。”
会员
市场焦点2023-09-10
美银：日本对日元走贬的反应可能仅限减少购债
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在5-10年期或更长期限的债券进行，给收益率曲线带来熊市趋陡的压力由于美元/日元的上涨更多源于套利交易，因此减少购债的影响会很小。
金融界2023-09-09
美联储“更高更长”政策迎挑战！策略师：明年将降息100个基点
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隔夜融资利率）曲线趋平的压力，并加大对收益率曲线的支持。怀特表示，衰退的冲击可以用两个关键特征来解释，包括爆发的突然性和当其爆发时实际增长与预期增长之间的巨大差距。衰退是一种剧变，当硬的实体经济数据和软的市场以及基于调查的数据开始相互负面强化时，就会发生这种情况。不如预期的经济数据将对市场产生负面影响。疲软的市场如果持续下去，将通过信贷息差扩大、资产价格下跌导致财富效应恶化等渠道对实体经济产生负面影响。实体经济的进一步疲软会反馈到市场和调查中，进一步削弱信心。如果这一过程持续超过某个阈值，就会产生连锁效应，经济衰退就会迅速发生。下面的图表显示了硬数据和软数据是如何互相影响的。软数据受到压力的情况时有发生，但如果硬数据不恶化，就可以避免经济衰退。然而，如果软数据的压力渗透到硬数据中，那么经济衰退就极有可能发生。此外，一度衰退爆发，其速度将非常快。美联储过去一直被批评在决定如何实施货币政策时受市场状况的影响太大，因此它让每个人都爱恨交加。但它试图做的是首先防止这些反馈循环发芽。货币政策的长期和可变滞后对市场的影响是短暂和一致的。因此，如果美联储能够将疲软的经济数据扼杀在萌芽状态，它就有望防止经济衰退这种货币政策效力大大降低、经济低迷更难解决的经济状态。我们可以从上面的图表中看到，目前的硬数据和软数据一起变得紧张，两者都超过了之前与衰退同时发生的阈值。怀特指出，我们正处于一个反馈循环的开端，因此，衰退将迅速开始。总体而言，美国各州续请失业救济人数逐年大幅上升的比例较低。但当它开始上升并超过门槛后，它通常会大幅上升，而这与经济衰退同时发生。下图捕捉到了经济衰退突然性的本质。其他指标也反映了这种剧变。经济和市场预期在衰退发生时通常是最错误的，这一事实放大了衰退的冲击力度。预测总是线性地推断趋势，所以当趋势突然改变方向时，预期和新趋势之间的差距是最大的，市场走势可能是最极端的。事实上，我们发现，当经济处于衰退时，预测者对GDP的预期更频繁地超出实际GDP，而且偏离的幅度更大。衰退不仅会悄悄逼近，还会带来最大的负面意外。怀特称，随着经济增长放缓，美联储在更长时间内维持较高利率的立场将受到越来越多的考验。就业人数向下修正、职位空缺大幅减少以及消费者信心出现裂痕，这些都是近期经济可能进入衰退的一些迹象。通胀可能会在某个时候重新加速，但由于它是最滞后的指标之一，衰退风险的上升速度将远远快于价格增长。这种组合可能会给SOFR和联邦基金利率曲线带来巨大压力，尤其是在美联储拒绝降息的情况下。怀特预计明年美联储将降息约100个基点，这一预期很可能再次上升（最近的峰值为约160个基点）。同样，收益率曲线应该会继续变陡。他表示，如果美联储采取降息行动，那将会产生冲击，但并不令人意外。在那之前，更长时间维持更高利率的观念将面临越来越具有挑战性的考验。
金融界2023-09-09
惊人预测！三得利CEO：日元兑美元恐暴跌至170
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saki表示，即使日本央行今年可能放弃收益率曲线控制(YCC)政策，从长远来看也不会给日元带来太大希望。日本央行仍难以提高政策利率或降低通胀，这正在打压日元。本周，日元兑美元一度创下10个月新低。周五欧市早盘，美元/日元交投在147.40附近。因日本央行坚持维持极低的利率，而全球其他央行纷纷加息，日元兑美元汇率今年迄今累计下跌11%，成为十国集团(G10)货币中表现最差的货币。自2016年以来，日本央行的政策利率一直保持在-0.1%，而美国的政策利率目前已经升至5.5%。尽管日本央行在7月份意外放松收益率曲线控制(YCC)政策——这是其抑制借贷成本的一项重要举措——但日元汇率仍明显走弱，这在本月引发新的猜测，即日本官员可能会像去年那样进行干预。尽管日本通胀有所抬头，但日本央行行长植田和男(Kazuo Ueda)一再表示，他必须看到更多伴随薪资增长的物价持续上涨的迹象，之后日本央行才能退出大规模刺激计划。植田和男近期在杰克逊霍尔年度研讨会的一个小组讨论中表示：“我们认为基本通胀仍然略低于我们2%的目标，这就是为什么我们坚持目前的货币宽松框架。”植田和男表示，7月不包括生鲜食品的按年计通胀率为3.1%，“预计到年底将下降”。日元贬值使许多日本企业的经营复杂化，因为它挤压那些依赖原材料进口的企业的利润，同时提高大部分收入来自海外的企业的利润。三得利大约一半的收入来自日本以外地区。 Niinami指出，日本企业应该寻求更多的海外投资，数字、健康和绿色等领域是潜在的增长领域。
天马行空2023-09-08
美国债收益率升至近16年高点，有什么投资机会？
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上行,10年美债利率总体处于4%以上，收益率曲线陡峭化。作为整体经济利率的关键基准，美国10年期国债收益率的上涨已然让许多投资者感到不安。当前美国长债利率已经处于周期的相对高位。目前市场对美国利率的长期走势出现了较大的分歧，大部分投资者仍然认为2021年以来美国的通胀和利率的快速上行是一个短期现象，但越来越多投资者认为疫情后美国利率已经进入了新一轮结构性上行周期。但无论长期观点如何，从短周期的视角来看，美国的利率水平应该已经达到了相对高位。结合当前的利率、美国财政政策、通胀压力、货币条件偏松等因素，美国中长期国债利率可能在高位维持更长的时间，不排除短期内进一步上行的可能性。因此，利用好芝商所的10年期美国债期货合约(代码：ZN)进行对冲或投机， $10年美债主连 2312(ZNmain)$ $2年美债主连 2312(ZTmain)$ 是应对美债收益率波动的很好的工具，在净发行量增加和经济事件不确定性的情况下，对可靠、高流动性的利率风险管理的需求正在推动美国国债期货的资金流入创历史新高。今年以来未平仓合约飙升30%，达到创纪录的1,850 万份合约，同比增长41%。 $NQ100指数主连 2309(NQmain)$ $SP500指数主连 2309(ESmain)$ $黄金主连 2312(GCmain)$
老虎证券2023-09-08
FX168早自习：美国申请失业金人数意外暴降美元强势施压导致黄金价格回落
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主持人George Gammon表示，收益率曲线的倒转具有“令人难以置信”的预测能力，它现在告诉投资者，全球金融危机2.0可能在2024年到来。 “黑天鹅”事件到来的关键信号！知名主持人预警：金融危机2.0可能在2024年袭击全球 5.美元指数在外汇市场连续第三天上涨，有可能成为10多年来单周表现最强劲的走势。由于美国经济强劲，越来越多人预期政策利率将保持在较高水平。这种对较高利率的预期导致资金涌入美国。投资者要求比欧洲和亚洲更高的利率，对美元构成上行压力。美元继续走强，势创多年最长连涨周市场热点追踪：周五(9月8日)亚市早盘，美元指数在隔夜攻破105大关后，保持坚挺上行的多头趋势。黄金和比特币面临打压，金价报在1920美元，朝着1900美元整数关口挑战下破，而比特币交易员寻求扩大做空规模。美国首次申请失业救济人数下降至21.6万，意外超出市场预期，提振美元买盘。这向全球证明两件大事，即美联储抗通胀成功，以及将长时间维持高利率。美国向全球证明两件大事！美元遇失业数据“意外”攻破105 黄金、比特币恐遇更深回调汇市欧元：欧元/美元下跌，收报1.0695，跌幅0.29%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.0723，进一步阻力位于1.0750，关键阻力位于1.0769；汇价下行的初步支撑位于1.0677，进一步支撑位于1.0658，更关键支撑位于1.0630。英镑：英镑/美元下跌，收报1.2472，跌幅0.28%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.2504，进一步阻力位于1.2537，关键阻力位于1.2566；汇价下行的初步支撑位于1.2442，进一步支撑位于1.2413，更关键支撑位于1.2380。日元：美元/日元收低，收报147.286，跌幅0.25%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于147.73，进一步阻力位148.218，关键阻力位于148.561；汇价下行的初步支撑位于146.899，进一步支撑位于146.556，更关键支撑位于146.068。商品市场周四(9月7日)，美元表现依旧强势，给黄金造成较大压力，金价遇阻回落，短线存在进一步下行的风险，因此建议投资者持震荡偏空思路，上方压力关注1930美元/盎司，下方支撑关注1915美元/盎司。现货黄金价格以1916.61美元/盎司开市，曾反弹至1923.59美元/盎司遇阻，跌至1916.15美元/盎司企稳。黄金企稳后，一直处于1915美元/盎司到1920美元/盎司区间震荡运行，并于1919.48美元/盎司收市，收涨2.95美元/盎司（0.15%）。美国将达成债务上限协议的乐观情绪日益高涨，市场普遍对风险资产持乐观态度，油价自4月初以来首次出现单周上涨。周五(5月19日)国际油价小幅波动约0.1%，西德克萨斯中质原油继续保持在72美元/桶以下。西德克萨斯中质(WTI)原油交易价格下行0.01美元，跌幅0.01%，现报71.93美元/桶。布伦特(OIL0)原油交易价格下行0.11美元，跌幅0.15%，现报75.69美元/桶。周五(9月8日)关注重点： 14:00 德国8月CPI月率终值； 14:45 法国7月工业产出月率； 20:30 加拿大8月就业人数； 22:00 美国7月批发销售月率；次日01:00 美国至9月8日当周石油钻井总数更多重要事件请点击此处
Cherry2023-09-08
“黑天鹅”事件到来的关键信号！知名主持人预警：金融危机2.0可能在2024年袭击全球
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主持人George Gammon表示，收益率曲线的倒转具有“令人难以置信”的预测能力，它现在告诉投资者，全球金融危机2.0可能在2024年到来。当长期债券的收益率低于短期债券时，就会出现收益率曲线倒挂。它被视为经济可能走向衰退的可靠指标。 “如果你回到20世纪50年代，就其预测能力而言，你会发现收益率曲线的反转具有令人难以置信的准确性，”Gammon告诉Kitco News首席主播兼主编Michelle Makori。“我们从来没有经历过没有曲线反转的衰退。因此，如果你看看其他任何经济指标，都没有像曲线倒挂那样准确。” 在撰写本文时，10年期美国国债收益率为4.2%，2年期美国国债收益率为4.9%。然而，高盛(Goldman Sachs)等投行一直在下调对美国经济衰退的预测。在最新的经济报告中，高盛将美国在未来12个月陷入衰退的可能性下调至15%，这是四个月内第三次调高对美国经济的预期。然而，根据Gammon的说法，这种收益率曲线倒挂是“黑天鹅”事件即将到来的关键信号，因为它指出了金融内部人士在幕后做的事情。他说:“这些控制着数十亿美元，甚至数万亿美元的金融内部人士掌握着内幕信息，这不是非法的内幕信息，但他们掌握了我们没有的细节。” 当那些金融圈内人，或者如Gammon所描述的，“一个全球情报集团”，得到可能出现问题的信号时，他们就会购买曲线的长端——10年期国债和30年期国债。 “这创造了更多需求。因此，价格上升，收益率下降。然后，你把这与美联储在曲线前端加息结合起来。这就是为什么它颠倒了。”“这是因为中国要崩溃了吗?这是因为我们要爆发第三次世界大战吗?这是因为商业房地产市场将使所有这些地区性银行的资产负债表崩溃，这些银行将面临欧元-美元体系的系统性风险吗?我们不知道，但我几乎可以向你保证，沃伦·巴菲特那种人知道。因此，他们在曲线上买了那么长时间。” 他还举了2019年的具体例子，当时疫情还没有爆发。他解释了当时曲线倒挂的真正原因。 Gammon澄清说，在收益率曲线反转之前，投资者不会看到严重的经济后果。 “我建议所有观众做的很简单——只看2年期和10年期的国债。目前，2年期国债的收益率高于10年期国债，”他说，“让我们拭目以待吧。当它降到10年的水平，然后又跌破这个水平时，你就真的必须规避风险了，你就真的必须注意了。” Gammon指出，当美联储开始降息时，收益率曲线很有可能出现反转。但唯一可能发生的情况是，出现全球金融危机2.0形式的黑天鹅事件。 “我们需要什么样的经济环境才能让杰罗姆·鲍威尔将利率从5.5%直接降至4%、3%、2%，甚至降至零?”这将需要某种黑天鹅事件……不幸的是，这将需要某种世界大战或全球金融危机。我认为这就是收益率曲线目前所预测的结果。” Gammon还透露了他对2024年黑天鹅事件可能发生的“最高信念”，讨论了中国可能崩溃、第三次世界大战和房地产危机。考虑到这些风险，这位宏观经济专家还分析了他的投资组合配置。“我一直持有10%的黄金。无论是衰退、经济繁荣还是收益率曲线倒挂，都无关紧要。我有10%的黄金作为保险。这又回到了体系外的购买力问题。”
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夏洛特2023-09-08
无视日本官员警告！日元顶级预测师：建议继续做空日元
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55。他表示，即使日本央行今年可能放弃收益率曲线控制政策，长期来看也不会带来太多希望。佐佐木是外媒上个季度美元兑日元汇率调查中最准确的预测者，他表示，日本央行仍难以提高政策利率或降低通胀，这正在削弱日元。日元本周触及10个月新低，促使日本货币政策官员神田真人（Masato Kanda）发出警告。他周三警告称，如果不稳定的走势继续下去，当局准备采取行动。佐佐木曾在日本央行担任交易员，上世纪90年代曾参与外汇干预，他表示，“日元很可能是明年最疲弱的货币之一”，“我不确定我们如何才能摆脱这种局面”，他说。周四东京市场早盘，美元兑日元报147.6左右。该指数一度逼近148，因为强劲的经济数据将支撑美联储维持高利率，美元持续走强。佐佐木对美元兑日元的预测高于外媒调查的分析师中值，后者预计第四季度美元兑日元将降至140，明年为129。佐佐木建议做空日元兑包括美元在内的一些主要货币，预计明年日元兑多个交叉货币的汇率将达到更高的水平。由于日本央行坚持鸽派立场，而其他央行纷纷加息，日元兑G10集团（十国集团）所有货币今年都走弱。自2016年以来，日本的政策利率一直为-0.1%，而美国的政策利率目前已经升至5.5%。 “日本的负利率政策可能会令利率在相当长一段时间内保持相对较低的水平”，佐佐木说。“也许日本央行需要在不考虑对经济产生其他负面影响的情况下提高政策利率。但这会导致岸田文雄内阁不受欢迎，因此在政治上很困难”。佐佐木说，在美元兑日元汇率达到155之前，日本政府可能不会介入并买入日元。他指出，日元去年曾跌破促使政府干预的水平。 “有了日元购买干预，他们不可能失败。但他们需要使用有限的外汇储备”，“所以我不认为他们会如此频繁地进行日元购买干预”，佐佐木表示。
金融界2023-09-08
Bespoke投资集团：美国衰退可能在明年6月发生
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收益率首次超过10年期国债收益率，导致收益率曲线的关键部分出现“倒挂”，这是过去经济衰退的可靠预测指标。 Bespoke的分析师认为，截至周三的数据显示，下一次经济衰退仍可能在275天之后，即大约2024年6月初开始。这是因为根据上世纪60年代初以来的数据，在3个月期和10年期美债收益率曲线首次倒挂后，以往的衰退平均需要589天才会发生。美国国债收益率曲线上的哪一部分对投资者来说是最重要的经济衰退预测指标，一直存在相当大的争论。考虑到新冠疫情危机以及各国政府和央行随后推出的大量全球刺激措施，人们也怀疑华尔街的各种衰退晴雨表是否还有效。 Bespoke团队在一份相关客户报告中写道：“在这个周期中，人们很容易忽视收益率曲线，但历史表明，在收益率曲线首次倒挂后，衰退不会很快到来。” 他们的数据还显示，1973年6月开始的衰退是过去60年来唯一一次在10年期和3个月期收益率曲线首次倒挂后300天内出现衰退。周三，10年期美国国债收益率回到近4.3%，接近年内最高水平，给寻求新融资的业主、家庭和企业借款人带来了进一步的压力。美联储周三公布的褐皮书显示，受休闲活动“被压抑后释放的需求的最后阶段”“提振，7月和8月美国经济温和增长。高盛经济学家本周早些时候认为，未来12个月出现衰退的几率为15%。
金融界2023-09-07

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