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黄金下跌后还能涨回来吗？这和加息与通胀密不可分
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仓遭受亏损（正如硅谷银行那样）。此外，收益率曲线倒挂也使银行的固有盈利能力下降。短期利率上升，意味着它们为了借款必须向储户支付更多利息。与之相反的是，因为长期利率低于短期利率，它们在利用这些存款放贷时无法获得相同的利润。最后，货币政策收紧还有可能造成贷款违约率增加。考虑到这些贷方的困境，美联储或许会考虑降息。但是，美联储眼下仍面临的高核心通胀率尚未有任何实质性缓解，而且美联储利率仍比核心CPI低75个基点（图4）。欧洲方面的形势更为严峻，欧洲央行和英国央行的政策利率比核心通胀率低超过200个基点。此外，虽然科技行业出现部分裁员潮且某些地区性银行近期陷入困境，但美国劳动力市场依然紧张（图5）。联邦基金利率和美国核心CPI 图4：美联储频繁加息，但联邦基金利率仍比核心通胀率低75个基点美国空缺岗位（JOLTS）和劳动力流动率图5：美国雇主仍有近1,100万人的用工缺口，与疫情前相比多450万人如果劳动力市场短缺缓解，加上美国经济出现衰退和/或核心通胀率下降，可能意味着降息幅度会超过当前远期曲线所反映的水平，而金价也可能持续回升。相反，如果经济增长保持韧性和/或通胀持续高于美联储的目标，则美联储加息的力度或许会超过远期曲线当前所预示的程度。如果出现这种情况，金价可能再度面临下行压力。面对这一不确定性，期权交易者根据芝商所CVOL指数工具（该工具查看一系列期权行权价）将黄金期权的隐含波动率定价为20%左右。此水平接近市场的长期平均水平，并且远低于2020年和2022年初的高位水平（图6）。黄金CVOL指数图6：黄金的CVOL指数接近历史平均水平，且远低于峰值即便如此，黄金交易者对黄金极端上行风险的定价远高于极端下行风险。CVOL指数的上行波动率（行权价高于当前黄金现货价的期权）约为22%，而CVOL指数的下行波动率约为18%（行权价低于当前黄金现货价的期权）。这意味着交易者的价格偏度约为4%，或者说上行波动率比下行波动率高约4%（图7）。黄金CVOL指数偏度和联邦基金利率图7：黄金CVOL指数偏度急剧上行，但这并不意味着未来会有正回报不过，在解读此类信息时应当谨慎。过去，当交易者对黄金上行风险的定价高于下行风险时，金价在接下来的几个月往往表现不佳（图8）。相反，当交易者对下行风险的定价高于上行风险时，黄金往往会获得比平时更高的回报。因此，交易者对黄金上行风险的看涨可能转化为看跌的价格走势。毕竟，随着美联储降息200个基点的远期定价，这种对利率走低的乐观情绪可能已经很大程度上体现在黄金价格中。 2009-2023年黄金CVOL偏度和接下来3个月的黄金期货回报率图8：在黄金CVOL指数呈现正偏度后的3个月内，黄金表现不佳 $SP500指数主连 2306(ESmain)$ $道琼斯指数主连 2306(YMmain)$ $NQ100指数主连 2306(NQmain)$ $黄金主连 2306(GCmain)$ $WTI原油主连 2306(CLmain)$
老虎证券2023-04-23
债市早报:资金面紧势未见缓解；股市下跌提振债市，银行间主要利率债收益率多数下行
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价效率，助力健全反映市场供求关系的国债收益率曲线，提升国债收益率曲线的基准定价作用。对于保险、养老基金、商业银行等配置型机构投资者而言，30年期国债期货上市，能够提升这些机构的超长期利率风险管理效率，进一步丰富长线资金资产配置和风险管理渠道。何庆文表示，30年期国债期货可促进30年期国债顺利发行，帮助国债承销商精准对冲承销30年期国债的利率风险，有助于促进长期国债发行，稳定中长期投融资活动。　　（二）国际要闻　　【美国4月Markit制造业PMI半年内首返扩张】4月21日，标普全球发布了美国4月PMI初值。数据显示，美国4月商业活动意外上升，创约一年来新高，服务业继续引领增长，制造业在半年里首次摆脱萎缩，服务业和制造业的就业均显著增长，同时通胀压力也在重新抬头。其中，美国4月制造业PMI初值为50.4，高于预期值49和3月前值的49.2。这是去年10月以来最高读数，也是去年11月以来首次升破50荣枯线重返扩张。其中的供应商交货时间指标从3月的55.1升至56.6，创2007年5月有数据统计以来的系列最高读数，连续第四个月扩张。供应商交货时间改善，表明供应链中断继续减弱，库存减少和客户需求增加令制造业企业九个月来首次加强投入品购买活动。在制造业招聘方面，新增就业的速度升至去年9月来最快。美国4月服务业PMI初值为53.7，高于预期的51.5和3月前值的52.6，创去年4月以来的一年新高，连续第三个月好于50荣枯线、处于扩张区间，但弱于一年前的55.6。其中的就业人数指标较前月增加，创去年7月来最高；新订单连续第二个月增长，创去年5月来最快，推动销售价格连续第三个月提速上涨。综上，美国4月Markit综合PMI初值为53.5，高于预期的51.2和3月前值的52.3，创去年5月以来的11个月新高，连续第三个月高于50荣枯线。　　（三）大宗商品　　【国际原油期货价格小幅转涨 NYMEX天然气价格微幅收跌】4月21日，WTI 5月原油期货收涨0.58美元，涨幅0.75%，报77.87美元/桶，全周累计下跌5.63%；布伦特6月原油期货收涨0.56美元，涨幅0.69%，报81.66美元/桶，全周累计下跌5.39%；NYMEX 5月天然气期货收跌0.71%，报收2.233美元/百万英热单位。　　二、资金面　　（一）公开市场操作　　4月21日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日以利率招标方式开展了880亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.0%。Wind数据显示，当日有150亿元逆回购到期，因此单日净投放资金730亿元。　　（二）资金利率　　4月21日，税期过后，资金面紧势未见缓解，主要回购加权利率均走高：当日DR001上行5.27bps至2.274%，DR007上行13.43bps至2.267%。　　数据来源：Wind，东方金诚　　三、债市动态　　（一）利率债　　1.现券收益率走势　　4月21日，股市下跌提振债市，银行间主要利率债收益率多数下行。截至北京时间20:00，10年期国债活跃券230004收益率下行0.83bp至2.8240%；10年期国开债活跃券220220收益率下行0.60bp至3.0170%。　　数据来源：Wind，东方金诚　　债券招标情况　　数据来源：Wind，东方金诚　　（二）信用债　　1. 二级市场成交异动：　　4月21日，5只地产债成交价格偏离幅度超10%。其中，“15远洋03”跌超12%，“15远洋05”跌超14%，“19远洋01”跌超18%；“21碧地02”涨超17%，“21碧地01”涨超18%。　　4月21日，5只城投债成交价格偏离幅度超10%。其中，“19舟山蓬莱债01”跌超17%，“19长顺社会债”跌超19%，“17武隆专项债01”跌超32%，“17南通开元债”跌超33%；“23津金01”涨超10%。　　2. 信用债事件：　　融创中国：公司发布公告称，其本金总额为90.48亿美元的境外债务重组方案，目前已获超75%的现有重组债务持有人递交加入重组支持协议的函件，意味着融创境外债务重组已实质性完成。公告还提到，考虑到部分债权人需要更多时间来完成加入重组支持协议的内部程序，同意费截止日期将延长至2023年5月4日香港时间下午5:00。融创表示，此举是为了响应部分债权人的要求和建议，以便他们能够加入重组支持协议。　　青岛城发：集团公告称，根据财政部行政处罚事项决定书（财监法【2023】92号），因公司2021年向不同的会计资料使用者提供编制依据不一致的财务会计报告，两份财务会计报告载有的资产、负债、所有者权益等方面的金额存在较大差异，上述行为违反了《中华人民共和国会计法》第十三条、第二十条等规定，依据《中华人民共和国会计法》第四十二条的规定，财政部决定给予本公司罚款5万元的行政处罚。截至公告出具日，公司已缴纳相关罚款。　　金科地产：据民生公告，“20金科地产MTN002”、“21金科地产SCP004”持有人会议表决截止时间延长至5月26日18点。　　世茂建设：据浦发银行公告，4月24日召开“21沪世茂MTN002”持有人会议审议调整本息兑付安排及增加增信保障措施的议案。　　世纪互联：惠誉评级确认世纪互联集团有限公司的长期外币和本币发行人违约评级为“B-”，展望“稳定”。同时，惠誉出于商业原因撤销了前述评级。　　厦门城建发展投资：公司公告称，原定4月26日的“23厦城01”持有人会议延后。　　宜春发展：据民生银行公告，宜春发投"21宜春发展MTN001"2023年度第一次持有人会议通过提前兑付议案。　　花样年：收到联交所额外复牌指引，包括重新遵守上市规则第3.10(1)条、第3.10A条、第3.21条及重新遵守上市规则第3.27A条；股份将继续暂停买卖，直至另行通知为止。　　复星国际：沙钢集团对复兴产投提起民事诉讼，沙钢集团指称复星产投未有履行其于框架协议项下将其持有的南京南钢11%股权（对应南京南钢注册资本人民币3.3亿元）质押给沙钢集团的义务，从而于2023年3月27日向上海市第二中级人民法院提起民事诉讼要求复星产投将系争股权质押给沙钢集团，并对复星产投持有的系争股权进行冻结。　　泛海控股：公司公告称，2023年4月20日，公司控股子公司武汉中央商务区股份有限公司获悉，北京市第二中级人民法院对武汉公司持有的武汉泛海城市广场开发投资有限公司100%股权进行了冻结，冻结期限自2023年4月19日起至2026年4月18日止。经核实，上述冻结事项涉及的相关方为融创房地产集团有限公司。公司将与上述相关方进行友好协商，争取尽快解决争议，释放被冻结的公司资产。　　宜昌兴发：“21兴发绿色债”2023年第一次持有人会议已于2023年4月20日召开，审议通过议案1：《关于提前偿还2021年湖北省宜昌兴发集团有限责任公司绿色债券本金及利息的议案》、议案2：《关于本次持有人会议召开程序相关要求的议案》及议案3：《关于2021年湖北省宜昌兴发集团有限责任公司绿色债券2023年第一次持有人会议通知、临时议案提交日的议案》。　　云南能投：挂牌云南能投滇中开发投资有限公司100%股权，转让底价为2.51亿元。　　九洲控股：公司计划在2023年5月21日（即第3个付息日）行使赎回权，全额赎回“21珠海九洲MTN001”。　　美的置业：中债增进发布公告，“23美的置业MTN001B”计划创设和预配售名义本金金额为1亿元，信用保护费费率为0.79%，正式配售日为2023年4月25日。　　（三）可转债　　1. 权益及转债指数　　【A股主要股指放量下跌】 4月21日，权益市场全线回调，主要指数开盘后大幅下行，上证指数、深证成指、创业板指分别下跌1.95%、2.28%、1.91%，上证指数险守3300点，两市成交额增至1.2万亿以上，北向资金净流出76.19亿元。当日申万一级行业指数仅国防军工微涨0.05%，其余行业均大幅走弱，其中计算机、电子跌逾5%，传媒、通信跌逾4%，非银金融、社会服务跌逾3%。　　【转债市场指数单边下行】4月21日，转债市场主要指数继续下行，中证转债、上证转债、深证转债分别下跌0.87%、0.78%和1.08%，较前一交易日跌幅继续扩大。当日转债市场成交额668.58亿元，较前一交易日增加38.24亿元。当日超九成转债个券下跌，486只个券中35只上涨，446只下跌,5只持平。当日少量上涨个券中，新上市志特转债上涨19.10%，大幅领先市场，存量个券永鼎转债、特一转债、万兴转债受益于正股逆势大幅上涨、市场成交异常活跃，涨超5%，明显领先其他个券；当日大量个券出现深度调整，其中蓝盾转债深跌17.87%，汉得转债、永和转债跌逾7%，天康转债、贵广转债跌逾6%，法本转债、明新转债等7只个券跌逾5%，跌幅居前个券以计算机行业居多。数据来源：Wind，东方金诚　　2. 转债跟踪　　下周，晓鸣转债、超达转债、水羊转债拟于4月25日上市，山路转债拟于4月26日上市。　　4月21日，山东赫达发行可转债申请获深交所审议通过，李子园发行可转债申请获上交所审议通过，神州数码、金钟股份发行可转债申请获深交所受理，湘油泵发行可转债申请获上交所受理，思进智能拟发行可转债不超过4亿元，华侨城A拟发行不超过88亿元可转债。　　4月21日，拓普转债公告不下修转股价格，同时在未来三个月内（即2023年4月25日至2023年7月24日），如再次触发转股价格向下修正条款，亦不提出向下修正方案；威派转债公告不下修转股价格，同时在未来三个月内（即2023年4月22日至2023年7月21日），如再次触发转股价格向下修正条款，亦不提出向下修正方案；超声转债公告可能触发向下修正转股价格。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　4月21日，各期限美债收益率普遍小幅上行。其中，2年期美债收益率上行3bp至4.17%，10年期美债收益率上行3bp至3.57%。　　数据来源：iFinD，东方金诚　　4月21日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度保持在60bp不变；5/30年期美债收益率利差保持在12bp不变。　　4月21日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率小幅上行2bp至2.28%。　　2. 欧债市场：　　4月21日，除英国10年期国债收益率维持不变以外，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行5bp至2.49%，法国、意大利、西班牙10年期国债收益率分别上行4bp、3bp和4bp。　　中资美元债每日价格变动（截至4月21日收盘）　　数据来源：Bloomberg，东方金诚整理　　
金融界2023-04-23
周评：GDP前暴风突袭！黄金捍卫2000美梦破灭比特币跌深难止血美元不再是“扶不起的阿斗”
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不会改变。目前的预测是，最早将于6月对收益率曲线控制进行调整。美元/日元在135.00上方遭到拒绝后，周线微幅上升。欧元/日元和英镑/日元也以同样的走势收市，显示出一些潜在逆转的迹象。欧元/美元整周交投于1.1000下方，并保持在1.0900上方，温和区间内，结束七周的上升势头。受欧洲央行(ECB)进一步加息预期和美元走软的支撑，该趋势继续上行。尽管乐观的英国经济数据，零售销售除外，以及高于预期的通胀数据提振了英国央行进一步收紧政策的预期，但英镑/美元仍微幅上升。英镑/美元整周在1.2400附近波动，该货币对继续横向移动，欧元/英镑在上周飙升后略有回落。澳元/美元仍受制于20周简单移动平均线(SMA)，无法脱离0.6700区域。相对强硬的澳洲联储(RBA)会议纪要和澳大利亚积极的就业数据，未能提振澳元。美元/加元本周上升超过1%，攀升至1.3500上方，至20周均线。加元是主要货币中表现最差的，受到原油价格下跌以及加拿大央行维持利率不变，还有其他央行仍在加息之间的分歧的影响。本周，巴西雷亚尔跌幅最大，美元/巴西雷亚尔从4.90升至5.05，其次是哥伦比亚比索，美元/哥伦比亚比索上升2.48%，收复了近期的部分跌幅。下周经济数据展望下周二公布美国大型企业联合会(CB)的4月份消费者信心指数，将是美国下周发布的第一个重要数据。上周，密歇根大学消费者信心调查中一年期通胀预期成分的大幅上升帮助美元积聚力量，并迫使黄金大幅下跌。因此，可以看到对CB消费者调查的类似反应。下周三，美国人口普查局将公布3月份的耐用品订单数据。过去几周，市场对美国发布的高层数据反应直接，令人失望的数据令美元承压，反之亦然。然而，在美国经济分析局周四公布第一季国内生产总值(GDP)的初步估计之前，耐用品订单报告的市场影响可能仍然短暂。 FXStreet预计第一季美国经济将以2.7%的年增长率增长，略低于2022年最后一季2.6%的增长率。投资者越来越担心美国经济在今年晚些时候陷入衰退，尤其是银行业危机之后，金融环境收紧。因此，如果GDP读数等于或低于2%，可能会带回对美联储年底降息的预期，并导致美元承受沉重的抛售压力。另一方面，GDP增长强于预期的积极影响应该会产生相反的效果，推高美元并打压黄金。
会员
小萧2023-04-22
植田和男首秀下周登场！日本央行会祭出意外之举吗？日元大涨行情蓄势待发
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4月21日)撰文指出，预测日本央行退出收益率曲线控制(YCC)的时机是一项艰巨的任务。如果日本央行开始通过暗示日本国债收益率曲线更陡峭来引导市场，投资者将立即抛售所持债券，日本央行将被迫认输。因此，投资者不应期望日本央行给出任何线索，也不应过多解读新任行长植田和男有关维持货币刺激的信息。#日本央行新行长# 最近的CPI数据显示，日本的物价压力更为广泛。尽管3月份整体通胀率年率略降至3.2%，低于2月份的3.3%，但核心通胀率年率从2月份的3.5%上升至3.8%，这表明潜在的价格压力正变得越来越持久。核心通胀率不包括新鲜食品和能源，这对日本央行来说更为重要。最新的工资增长数据显示，2023财年的工资增幅远高于市场预期。目前的数据显示，广义名义工资年增长率为3.5%，这大大高于共识，也高于日本央行所称的实现2%通胀所需的3.0%。（图源：Macrobond）在讨论日本央行进入紧缩模式时，同样重要的是要记住，与全球其他大型经济体不同，日本实际上仍未从疫情中恢复过来。尽管有所改善，但受与新冠疫情相关的封锁和更高的通货膨胀影响，国内私人需求仍然低迷。在经历了几十年的通缩之后，在实现可持续的价格-工资动态之前，过早收紧政策仍有可能使经济回到通缩或低通胀模式。丹斯克银行认为，日本央行将在确认全面加薪后再收紧政策。不过，这是一个很好的平衡之举，丹斯克银行相信日本央行最终会把目前的形势视为一个好机会，最终放松对收益率曲线的控制，退出一项严重扭曲市场的政策。然而，该行也表示，政策委员会对退出YCC的紧迫性没有达成共识。（图源：日本财务省、Macrobond）丹斯克银行预计日本央行将采取谨慎态度，并在6月或7月会议上缓慢扩大10年期日本国债收益率目标0%附近的容忍区间。该行认为调整比完全放弃YCC更有可能——例如，将YCC区间从+/- 50个基点扩大到+/- 100个基点。丹斯克银行仍然在战略上看跌美元/日元;不过该行指出，短期内美联储相对鹰派和日本央行鸽派立场可能会给交叉盘带来上行风险。从战略角度来看，该行的模型显示，该货币对从根本上被高估了，再加上日本央行的货币紧缩政策，该行预计该货币对将在3个月内降至127。（图源：丹斯克银行）法国巴黎银行研究部讨论了对下周日本央行政策会议的预期。 “我们预计日本央行将在新领导人上任后的首次会议上保持其政策不变。我们认为，前瞻性指引很有可能被修订为更简单、更中性的指引，但基本信息可能是，目前宽松的货币政策将继续下去。我们仍然预计日本央行将在几个月内进一步调整收益率曲线控制，以潜在通胀压力的积累为理由，”该行指出。 “中期内我们仍看好日元，预计日元将受益于美元/日元利差收窄，以及结构性汇回或对冲比率增加的风险，”该行补充道。瑞银全球财富管理也转为看多日元，押注日本央行将考虑在未来几个月调整其超宽松的货币政策立场。该行全球资产配置主管Adrian Zuercher表示，未来几个月日元兑美元可能升值10%，而且“从技术上讲可能会远远超过这一水平”。 Zuercher说：“这是一场观望的游戏，但我们实际上认为它会在6月或7月到来，而不是在下周。” 日元兑美元周五交投于134左右，今年以来因对日本央行政策的猜测而波动。瑞银全球财富管理预计，年底日元兑美元将在120水平左右交易。
财经风云2023-04-22
Arthur Hayes: 「去美元化」进行时谁能取代美元？
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破裂。当时的政策反应是，通过量化宽松和收益率曲线控制，从金融上抑制储户，这一政策至今仍是日本的政策。过去 30 年来，银行体系和企业部门一直在去杠杆化。在这段时间里，经济几乎没有增长，但也没有出现社会动荡，因为救助的成本将在更长的时间内摊销。同时，这个国家的房地产泡沫已经破裂，实际增长率可能在 0% 到 2% 之间，而不是宣传的 6% 到 8% ，其目前正在经历一个痛苦的政治过程，即由谁来承担巨额不当投资及其相关债务的损失。综上，我自信地断言，亚洲不想成为全球储备货币的发行国。亚洲不愿接受全球储备货币的必要支柱： 1. 亚洲不希望允许外国人以他们喜欢的任何规模拥有他们想要的任何资产。 2. 亚洲不想在很大程度上剥夺劳动力相对于资本的权利。 3.亚洲希望按照自己的时间尺度去杠杆化，这意味着不允许外国人像美国那样拥有大量政府债务或其他金融资产，也不允许外国资本随心所欲地来去。但仅仅因为亚洲不愿意制定成为全球储备货币发行国所需的政策，并不一定意味着亚洲希望继续积累和交易美元。政权更迭在当前围绕未来全球经济安排的讨论中，去美元化得到了很多关注。然而，去美元化的概念并不是什么新现象。记住我的简单全球经济模型：亚洲通过向美国出售商品赚取美元。这些美元必须再投资于美元价值的资产。美国国债是亚洲可以投资的规模最大、流动性最强的资产。 2008 年是美元霸权的顶峰。美国银行业如期引发了又一场全球金融危机。一如既往，美联储的反应是印钞以拯救美元银行体系。持有美国国债的人不喜欢被反复捉弄。在接下来的十年里，印钞的数量如此惊人，以至于美国国债的持有者开始大量抛售。生产国转而开始购买什么呢？黄金。这是一个需要理解的极其重要的概念，因为它为我们提供了一个重要的线索，让我们知道哪种资产最有可能取代美元，成为国家间贸易和投资流动结算的未来货币。新兴市场（EM）央行持有的黄金比例在 2008 年触底，也就是说，与此同时美元处于最强势的时期。在金融危机之后，全球南方国家认为，他们已经受够了作为美国体系下的退出流动性，于是开始储蓄黄金，而不是美国国债。综合来看，这两张图表清楚地表明，去美元化始于 2008 年，而不是 2023 年。理解过去 15 年的顶级经济运动，可以让我们理解东方两大国为什么以及如何改变他们的行为。当你的整个经济模式都建立在向美国销售产品并将收益投资于美国的基础上时，你就失去了财务独立性。不管你喜不喜欢，这两大国的央行都在借鉴美联储的货币政策。这本身可能已经够糟糕的了，但亚洲数万亿美元的财富也依赖于美国政客的善举。正如俄罗斯最近发现的那样，法治和产权并非牢不可破。政治风险投资者此前青睐 “发达市场”（尤其是美国）的原因之一，是那里没有政治风险。政治风险是当权力从一个执政党转移到另一个执政党时，新上台的政党监禁反对派，和/或改变前政权制定的规章制度的风险，只是因为它们属于不同的政党。作为政治动荡国家的投资者，当你的注意力完全集中在政治权力动态上时，你无法关注一种资产与另一种资产的优劣。投资者没有参与这种高风险的活动，而是选择将资金放在一个政治安排稳定的环境中。此前是美国。自 1865 年美国内战结束以来，权力在民主党和共和党之间无缝转移。美国总统和其他国家元首一样不老实——但为了这个体制，精英们成功地在彼此之间传递了接力棒，而没有太多酸葡萄的感觉。前总统理查德·尼克松因在任期间违反法律而被弹劾，他的继任者杰拉尔德·福特总统赦免了他。多年来，资本对美国政治没有什么可担心的。这种情况已经改变。前总统特朗普被纽约市一家法院起诉，罪名是各种涉嫌犯罪。特朗普或许是土生土长的纽约人，但这座城市对他毫无好感。他的指控是否有道理并不重要。重要的是全国一半的人投了他的票，而另一半人没有。一个政治上的引爆点已经被制造出来，这将导致极端的分裂。不管特朗普是赢是输，这个国家的一半人都会感到不安，并认为这个制度已经腐败到了核心。民主党和共和党的领导人是专注于保护各自的上议院，还是投资者的资本？作为资本的管理者，你必须问自己——“在一个存在这些政治和金融问题的政权下，我还想继续持有资产吗？或者我宁愿在（相对）安全的黄金和/或加密货币中安然度过？” 多方角逐未来将出现各种货币集团，但不会出现全球储备货币霸权。与西方的贸易将继续使用美元，与其他国家的贸易将使用黄金、卢比等。当这些集团之间出现失衡时，它们将以一种中立的储备货币结算。从历史上看，这一直是黄金，我不相信这种情况会改变。如果你能运输笨重的物品，黄金是一种很好的全球贸易货币。政府擅长这类物流——对普通人来说，带着他们的黄金储蓄四处走动有点困难。随着全球金融体系的分裂，对美国金融资产的需求将减少。曾经生产产品销往世界各地以换取美元的全球南方将开始接受其他货币。如果没有外国对股票和债券的边际需求，价格将会下跌。最大的影响将是，在没有新一轮印钞的情况下，美国债券收益率将需要上升（记住：债券价格下跌，收益率就会上升）。西方不能允许一般资本从其市场流向加密货币或外国股票和债券市场。他们需要你作为退出流动性。自二战以来积累的巨额债务必须偿还，现在是你的资本被通货膨胀掏空的时候了。资本外逃也必将终结美元作为全球储备货币的地位。西方不能轻易实施严厉的资本管制，因为开放的资本账户是它所实行的资本主义类型的先决条件。即便如此，如果西方开始意识到大规模资本外流即将到来，几乎可以肯定的是，将资金从体系中撤出将变得更加麻烦和困难。如果你相信我的论点，那么你应该开始从不同的角度看待许多世界大国最近的金融政策变化。西方国家正在加大购买加密货币并将其存储在私人钱包中的难度。你可以阅读《Operation Choke Point 2.0 》和《华尔街日报》来更好地理解这一动态。拜登政府不断暗示，他们可能试图阻止美国投资者在东方大国的各个领域投资。预计还会有其他类似的海外投资限制，这样资本就可以留在国内，并被激进印钞造成的持续高通胀掏空。自 1971 年以来，投资美元资产已经成为一种无需动脑筋的交易，以至于许多投资者已经忘记了如何进行实际的财务分析。展望未来，黄金和加密货币将成为焦点。它们不依附于某个特定的国家。它们不能被央行任意贬值，央行不顾一切地印制法定货币来支撑其金融体系。最后，随着各国开始寻求自己的最大利益，而不是成为西方金融体系的奴隶，全球南方国家的央行将使其储蓄国际贸易收入的方式多样化。第一选择将是增加黄金配置，这已经在进行中。随着比特币继续证明它是有史以来最硬的货币，我预计，至少会有越来越多的国家开始考虑比特币是否与黄金一样，是一种合适的储蓄工具。在未来几年，世界将以多种货币进行贸易，然后在需要的时候储存黄金，也许在不久的将来，会储存比特币。来源：金色财经
金色财经2023-04-21
30年期国债期货今天挂牌上市
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动性，进一步健全反映市场供求关系的国债收益率曲线，提升国债收益率曲线的基准定价作用；有助于改善长期债券市场投资环境，增强机构投资者风险管理能力，为提升财富管理水平贡献力量。　　方星海强调，30年期国债期货的上市，得到了上海市委、市政府和财政部、人民银行、银保监会等相关部委的鼎力支持，是证券期货全行业和社会各界的努力成果和智慧结晶。作为市场建设者和监管者，中金所要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，立足服务国家战略和深化资本市场改革开放大局，坚持系统观念和底线思维，统筹推进一线监管、风险防范、市场培育等工作，保障30年期国债期货稳定运行。同时，持续丰富利率产品供给，积极推动国债期货对外开放，进一步深化银保机构等中长期资金入市，不断提升国债期货市场运行质量。　　吴清在致辞中表示，当前，上海已拥有包括货币、债券、股票、外汇、黄金、大宗商品等现货和期货交易在内的各类市场，是全球金融要素市场最齐备的金融中心之一。2023年是全面贯彻落实党的二十大精神的开局之年，也是实施上海国际金融中心“十四五”规划的关键一年。在此重要节点，中金所上市30年期国债期货，将更好发挥上海人民币资产配置中心和风险管理中心作用，进一步健全上海金融市场产品体系，同时有利于促进长期国债顺利发行，支持国家财政政策实施，助力实体经济更好发展。下一阶段，上海将稳中求进，推动金融改革开放，营造一流环境，提供一流服务，全力支持包括金融期货市场在内的各类要素市场蓬勃发展。期望中金所能够持续完善产品体系，不断提升市场能级，推动金融期货市场更好服务经济高质量发展。　　中国金融期货交易所党委书记、董事长何庆文在活动上感谢各界长期以来对金融期货市场发展给予的支持。他表示，30年期国债期货如期而至，这是全面深化资本市场改革的最新成果，也是金融期货更好服务中国式现代化的又一重要举措，将进一步完善债券市场风险管理体系，促进长期债券市场发展和国债收益率曲线建设，更好服务国家长期战略投资；将丰富中长期资金资产配置和风险管理渠道，助力防范化解金融风险；也将助力健全上海金融市场体系，进一步推动上海国际金融中心和浦东引领区建设。中金所一定不辜负各界期望，努力建设好、发展好金融期货市场。
金融界2023-04-21
市场突然变脸！黄金跌破1985、比特币失守2.8万美元反弹“一柱擎天” 荷兰国际集团：PMI前的最后战场
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替变化。到目前为止，美元的复苏是在美国收益率曲线再次回调之际出现的，而美联储在5月3日会议上加息25个基点似乎在很大程度上是预期的，并且在5月事件后加息周期暂停的共识仍然存在很大的分裂。在美国数据领域，先进的制造业和服务业PMI将在稍后的会议中占据中心位置。 FXStreet分析师Pablo Piovano提到，美元面临下一个阻力位是4月10日周高点102.80，然后是4月3日月高点103.05，以及55日均线103.31。另一方面，突破2023年4月14日低点100.78，将为100.00的心理水平，还有最终2022年4月21日每周低点99.81打开大门。黄金和加密货币同线走跌，比特币已正式跌破2.8万美元。周四市场情绪低迷，利率市场获得一些支撑。ING指出，加上10年期美国国债收益率未能突破硅谷银行(SVB)爆雷后的高点，这表明在市场获得更多令人信服的证据表明银行业动荡对经济产生影响之前，当前环境下的区间交易更为频繁。 ING表示：“尽管有迹象表明紧张局势正在缓和或至少趋于稳定，但人们也意识到一些下游影响可能会出现相当大的滞后。” 至于与银行系统有关的更直接的同期数据，美联储报告其紧急贷款工具的使用略有增加。这是44亿美元的小幅增长，平均分布在初级信贷和银行定期融资计划中，但仍然是继3月初的最初激增后逐渐下降之后的首次增长。货币市场基金自动荡以来首次出现大规模资金流出，政府基金在上周损失超过600亿美元，扭转了前两周的资金流入。这种资金流出可能更多地与纳税日期有关，而不是货币市场基金失去避险吸引力。尽管展望未来，但随着主权违约概率的增加，人们还应该警惕迫在眉睫的债务上限可能对他们的安全感产生的影响。本周美联储流动性便利使用率上升，货币市场资金出现流出。 (来源:ING) ING补充，在即将召开的会议之前，央行官员对通胀持强硬态度。鉴于严重的银行业动荡似乎已从后视镜中消失，大多数美联储官员已将目光重新集中在通胀问题上。在明天开始 5 月政策会议之前的静默期之前，他们正试图将市场预期调整为更高、更长时间的情景。但美联储官员和市场基本上都在关注相同的数据，官员们未能在最新言论中提供任何新角度。数据仍然是未来几周的关键 ING分析说道：“我们不妨从今天的PMI采购经理人指数开始，这应该为仍在与高通胀作斗争的经济体提供更多方向感，但由于供应链问题已经消退且能源价格已经缓和，因此也经历了一些顺风。” “但欧洲央行也在关注它们，以寻找目前能源价格下跌的不对称传递的证据。会议纪要指出，PMI 调查数据表明产出价格的下降速度远低于投入价格。” 展望下周，欧洲央行官员在会前静默期之前，仍有几天时间来传达他们的政策立场。官员们强调的关键数据点是下一次银行贷款调查和4月份通胀数据，它们都将在5 初欧洲央行会议之前公布。然而在下周末，市场将获得来自德国、法国和西班牙的第一份个别国家的通胀数据，这些数据应该已经很好地说明了总体走向。同一天，市场将获得第一季GDP的初读数据。到明天，美联储将进入静默期，更加关注数据。下周要强调的关键数据点是PCE通胀，它仍然是美联储首选的通胀指标，以及第一季的就业成本指数(ECI)，且市场还将获得第一季度 GDP的初步估计。
会员
小萧2023-04-21
华润有巢REIT“季考”成绩出炉：市场化机构运营赋能业绩提升
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收益资产，可能面临信用风险、利率风险、收益率曲线风险、利差风险、供需风险和购买力风险。公募REITs采取封闭式运作，不开通申购赎回，只能在二级市场交易，存在流动性不足的风险。本基金存在其他与公募基金相关的风险和与基础设施项目相关的风险，详见招募说明书等法律文件。基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者在投资基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。本资料不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，投资需谨慎! 风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!
有连云2023-04-21
“一场严重的衰退”正在袭来！大多头：多重利好加持黄金升破2100美元不是梦
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能在衰退风险上升之际考虑降息。 “美国收益率曲线的反转最近变得陡峭，从历史上看，降息会随之而来，通常会有三到六个月的滞后。这种情况通常是金价上升的好兆头，”Hynes和Kumari表示。此外，美元前景通常是金价的强劲推手，目前也有利于金价。澳新银行补充称:“我们认为，与其他主要经济体相比，美国经济表现不佳，这给美元留下了更多下行空间。” 最重要的是，在机构需求方面，黄金还有走高的空间。“3月份黄金ETF流量转为正值，投机性净多头头寸正在上升。即便如此，投资者的持有量仍很低，为积累留下了空间，这可能抵消价格上涨升导致的实物需求疲软。全球ETF持有量在连续10个月流出后，3月份增加32吨，至3444吨。即便如此，全球ETF持有量在2023年第一季减少了28吨。” 该行对金价的年底预估为2050美元，风险偏向上行。澳新银行指出，美联储激进紧缩政策的影响终于开始显现。 “经济活动正在放缓，美国ISM制造业指数连续第五个月收缩，降至46.3。事实上，世界大型企业联合会的领先指标显示，一场严重的衰退正在到来。” “美联储的加息轨迹一直受到美国CPI通胀和劳动力数据的指引，这些数据显示出放缓的迹象。”
财经风云2023-04-21
【亚市直击】恐慌指标大跌！市场普遍走疲美元坚挺聚焦美联储
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日本央行官员对下周召开会议时调整或取消收益率曲线控制计划持谨慎态度。日元走弱。中国4月LPR(贷款市场报价利率)维持不变。中国人民银行公布，一年期LPR利率维持3.65%，5年期以上利率维持4.3%，为连续第8个月持平。在美国合约下跌之前，一天的谨慎交易将芝加哥期权交易所波动率指数推至2021年以来的最低水平。美国银行衡量股票、利率、货币和大宗商品全球波动性的指标目前处于2022年初以来的最低水平。美联储在其月度褐皮书(Beige Book)调查中表示，美国经济“变化不大”，但已开始显示出放缓迹象。纽约联储主席威廉姆斯表示，近期通胀放缓的趋势仍在继续，但价格涨幅仍然过高。交易员继续押注下月加息。在亚洲市场，对政策敏感的两年期美国国债收益率小幅上升，此前上升5个基点至一个月来的最高水平。在通胀数据逊于预期后，新西兰债券收益率与货币一起下跌。在政府公布了对央行的评估报告后，澳大利亚10年期国债收益率持平。一份针对澳大利亚央行的独立评估报告建议成立一个专家政策委员会，减少新闻发布会之后的会议。美国第一季财报喜忧参半。特斯拉的利润低于预期，国际商业机器公司(IBM)和摩根士丹利的利润超出预期。 “经济衰退并不一定意味着公司必须赔钱，”Main Street Asset Management首席投资官Erin Gibbs说，“拥有非常强劲的自由现金流、不需要去银行获得新贷款的公司往往表现良好。” 在其他方面，美元保持稳定，比特币跌至3万美元以下。周三金价跌破2,000美元后持稳，油价下跌。
风起2023-04-20

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