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日本央行据悉更倾向于观察近期政策调整的影响

人士称，虽然日本央行官员继续认为日本的收益率曲线形状存在扭曲，但央行仍然需要时间来观察自去年12月以来各项收益率曲线控制调整措施的影响。　　他们表示，只有在评估了3月10日会议结束前的最新数据和所有与政策相关的信息后，才会做出最终的政策决定。　　消息发出后，日元兑美元跌幅收窄至0.1％，东京时间18：05报136.28。　　在两位副行长于3月19日卸任后，资深经济学教授植田和男预计将于4月9日接替黑田东彦。　　一些经济学家提示，日本央行有在3月份的会议上再次调整收益率曲线控制计划的意外风险。经济学家们提出，鉴于对政策调整的持续猜测，现在作出调整可能有助于让植田和男上任时的市场环境更为平静，运行更为良好。

金融界2023-03-03

人民币汇率短期存在压力，未来如何走？

个季度中国经济复苏势头不会中断，而美债收益率曲线倒挂下美国经济能否保持韧性还有待观察，人民币兑美元汇率大概率还是会表现双向波动特点，不会持续单边贬值。图为芝商所美元/离岸人民币期货合约价格走势中美经济出现一定的预期差春节后，中国经济出现了明显的复苏势头，但是幅度力度较年初的预期有所不及，金融市场对国内经济的反应是“强预期，弱现实”的特点。从先行指标来看，1月份，我国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升3.1个百分点，升至临界点以上，制造业景气水平明显回升。但对比近五年同期指标，2023年1月制造业PMI处于均值附近，并没有超预期和超越季节性上升。另外，服务业方面，1月建筑业商务活动指数为56.4%，比上月上升2.0个百分点，但房地产等行业商务活动指数仍低于临界点。融资需求方面，企业部门融资需求明显改善，但是居民部门融资需求依旧低迷。中国人民银行发布的数据显示，1月，人民币贷款增加4.9万亿元，同比多增9227亿元。分部门来看，住户贷款增加2572亿元，但较去年同比依旧少增5858亿元，这暗示居民资产负债表并没有很快修复，尤其是居民购房需求依旧低迷，导致房地产企稳回升动力偏弱，信用扩张也放缓。其中，短期贷款增加341亿元，较去年同期少增665亿元；中长期贷款增加2231亿元，较去年同期少增5193亿元。 1月，企（事）业单位贷款增加4.68万亿元，较去年同期多增1.32万亿，占当月新增人民币贷款的71.4%。其中，短期贷款增加1.51万亿元，较去年多增5000亿元；中长期贷款增加3.5万亿元，较去年多增1.4万亿。从企业部门新增贷款来看，企业部门融资需求大幅改善。与之对应的是美国经济指标暗示美国经济衰退的风险短期尚未兑现。ISM公布的数据显示，美国1月ISM服务业指数创2020年中以来最大单月升幅，其中新订单指数飙升，商业活动指数增强。消费需求回升，美国经济似乎并不会很快陷入放缓。另外，美国全国房地产经纪人协会（NAR）公布的数据显示，该国1月成屋签约销售指数环比意外大涨8.1%，创2020年6月以来的最大升幅。 1月美国通胀居高不下，美国1月PCE物价指数同比上涨5.4%，核心PCE物价指数同比上涨4.7%。以及就业、消费支出、服务业与制造业等一连串强劲数据，增加了美联储加息至高于当前预估水平的风险。对美联储货币政策更敏感的2年期美债收益率在2月27日升至4.78%，创下07年7月24日以来最高纪录。出口订单疲软给人民币汇率带来下行压力从目前，中国经济回升的动能来看，主要来源于国内消费的回复和投资的拉动，出口却面临很大的下行压力。上海港数据显示，今年1月港口货物吞吐量为4304万吨，比2019年1月减少了500万吨左右，导致上海港空集装箱堆积，甚至堆到了江苏太仓。而深圳盐田港口的空箱堆放量也已经达到2020年3月以来的最高。在欧美经济减速甚至衰退的风险下，出口下行不仅仅出现在中国，还出现在其他外向型经济体如日本、韩国和越南等。日本海事中心（JMC）的数据显示，1月18个亚洲经济体出口到美国的集装箱下降了20.1%，其中东盟减少11.8%，印度下降0.1%，日本减少19.9%。从汇率定价机制来看，进出口贸易对汇率影响很大，如果顺差扩大，那么大量的美元将流入国内市场，增加美元的供应，从购买力平价理论来看，人民币汇率会出现升值，反之则会出现贬值。中美利差收敛同样对人民币汇率施压从国际资本流动性来看，由于美联储还存在加息的空间，美元名义利率将处于高位甚至尚未触顶。而我国经济虽然出现回升的势头，但不够强劲，货币政策依旧“以我为主”，保持适当宽松，央行引导人民币融资利率下行的基调尚未改变，这导致美债收益率和中债收益率利差扩大，居民部门和企业部门更原因购入美元抛售人民币。截至2月27日，中美10年起国债利差收敛至-1.0019个百分点，而2023年1月，银行贷款结售汇顺差25亿美元，暗示居民净购入美元25亿。总结，短期来看，中美经济增长的预期差，尤其是美国经济衰退风险尚未兑现，而国内经济强势复苏势头助推了美元强势。中期来看，美债收益率曲线倒挂，美国二手车信贷违约率攀升，高通胀和高利率将使得美国经济增长前景不佳，而我国经济复苏势头大概率还会持续，虽然力度不够强劲，但大方向还是指向人民币汇率不会持续单边贬值。投资者可以考虑运用芝商所的美元/离岸人民币期货合约 (CNH)来对冲风险。 $NQ100指数主连 2303(NQmain)$ $道琼斯指数主连 2303(YMmain)$ $SP500指数主连 2303(ESmain)$ $黄金主连 2304(GCmain)$ $WTI原油主连 2304(CLmain)$

老虎证券2023-03-02

Mysteel：2月欧美制造业处于收缩态势，短期通胀仍将延续

023年美联储降息的可能偏低，美国债券收益率曲线的表现，也给出了金融市场对中长期通胀预期在2%以上居高不下的反应，这也从侧面印证了美联储官员们对劳动力市场紧张的持续时间以及长期通胀的担忧是不无道理的。

我的钢铁网2023-03-02

直面“暴风雨”洗礼！2月主要资产几乎“全军覆没” 投资者“无处可躲”

2月份，2年期和10年期美国国债之间的收益率曲线倒挂程度扩大至40年来最严重的程度。收益率曲线是一个广受关注的潜在经济衰退指标。 Horizon Investments投资组合管理主管Zachary Hill表示：“2月份的价格走势似乎主要受到美国短期利率预期变化的推动。更好的增长前景不是退出的好理由，但在我们今年年初的背景下，人们对美联储的政策转向持乐观态度，以及对防御性头寸构成挑战的低质量反弹，我们本月看到的回调对我们来说似乎是健康的。” 私人财富公司G Squared Private Wealth创始合伙人兼首席投资官Victoria Greene在一份报告中写道: “1月份给予的东西，2月份就被拿走了。财报季即将结束，因此未来几周我们将更多地受到经济数据的推动。如果它和我们本周得到的数据一样，那就不好玩了。” 瑞银外汇策略师Vassili Serebriakov表示：“市场对美联储进行重定价，现在他们认为今年终端利率将会更高，降息空间会更小。” 芝加哥商品交易所利率观察工具FedWatch显示，市场预计美联储在3月份回归50个基点加息幅度的可能性已升至23%，同时预计美国联邦基金利率目标将在9月达到5.40%的峰值。美国银行全球研究部在最新报告中称，美联储可能将利率上调至近6%，原因是美国强劲的消费者需求和紧张的劳动力市场将迫使美联储在更长时间内对抗通胀。市场正在等待3月10日和3月14日的美国2月非农和消费者物价指数(CPI)数据，两者都可能对美联储利率决策产生影响。

tqttier2023-03-02

美联储官员：过分依赖市场反应是危险且错误的

％，为1981年以来的最高水平。倒挂的收益率曲线被视为经济衰退即将来临的信号。摩根大通分析师认为，美国经济在“2023年底或2024年”出现衰退的可能性为70％。　　美联储的货币紧缩起效了没有？美联储说有！　　美联储过度紧缩导致经济衰退的预期正是年初降息预期之所以火热的原因，这推动了市场大幅上涨。行业编制的指标开始显示，美国金融条件再度变得宽松。　　但彭博金融状况指数（Bloomberg Financial Conditions Index）仍高于2022年　　然而，这是否说明美联储的紧缩工作白干了呢？事实上，美联储判断金融市场是否正在收紧的根据似乎跟华尔街认为的并不一样。　　投资者倾向于关注行业巨头创建的指数来观察金融市场的紧缩状况，而美联储的判断方式看起来简单得多。　　布雷纳德上个月在她作为美联储副主席的最后一次讲话中提供了一个线索，让市场得以了解政策制定者对这个话题的想法。在揭示金融环境收紧的证据时，她列举了过去一年抵押贷款利率飙升两倍以及短期利率现在高于通胀率的这一事实。　　换句话说，美联储似乎并不像华尔街认为的那样担心市场的涨跌。Unlimited Funds的创始人鲍勃·埃利奥特表示：“鲍威尔并不真正关心股市是上涨还是下跌，除非在极端情况下，否则这与美联储的政策并不特别相关。” 　　而交易员还以为，股市的涨跌对美联储政策前景的影响至关重要。一些人甚至会在股市上涨的早期退出股市，因为他们错误地担心股市上涨会施压美联储官员进一步加息。　　当然，美联储官员在一定程度上仍然关心市场。在上个月决议的会议纪要中，有一句话表明，一些FOMC成员正在密切关注市场最近的涨势。官员们指出，尽管金融状况仍然比一年前“紧张得多”，但重要的是“与委员会正在实施的政策限制程度相一致”。但这对美联储来说仍是次要的。　　鲍威尔在谈到金融状况时，基本上都是泛泛而谈。不过，当他涉及到细节问题时，他往往会像布雷纳德一样，主要关注基准利率相对于通胀率的水平。

金融界2023-03-01

美联储“鹰”气浓利好美元日银接班人或出幺蛾子助涨日元？

41年高位，意味着央行新一届领导层退出收益率曲线控制(YCC)政策将面临复杂棘手问题。 1. 全球外汇焦点回顾与基本面摘要美联储“鹰”气浓利好美元持续向好经济数据表现令人担忧美联储公布上次会议纪要，几乎所有与会决策者都认为将联邦基金利率目标区间提高25个基点是合适的，这将为美联储更好“确定未来加息程度”创造条件。最近几周包括企业活动、就业市场、零售销售等数据都展现出美国经济富有韧性的一面，这让美联储决策者感到困惑：事情是不是好过头了。民间经济学家从这些数据得出的结论是通胀将更持久、美联储可能升息到更高水位。日银新掌门未如市场预期鹰派美元兑日元维持上涨 2月24日公布数据显示，1月核心通胀率创41年新高，意味着日本央行将继续面临逐步取消其大规模刺激计划的压力。市场之前预期新上任央行行长可能会改变财政政策方向，然而植田和男在众议院作证时表示，通胀还没有持续稳定地达到央行2%的目标，日本经济复苏的不确定性仍然“非常高”，因此日本央行有理由维持超宽松货币政策。受此影响美元兑日元继续上涨。欧洲经济前景仍较黯淡英国落后于欧元区欧元兑美元上周下跌逾0.9%，创1月6日以来新低。机构投资者维持悲观背后原因，是欧洲央行政策制定者在欧央行利率问题上可能持鹰派，且不惜经济衰退。拉加德周二表示虽然通胀开始放缓，但重申打算继续将关键利率上调50个基点。英镑兑美元也下跌约0.20%，整体通胀仍处于两位数导致央行似乎该考虑继续实施收紧政策，但经济前景预期仍相当黯淡。 2. 外汇期货与期权走势分析 2.1、重要外汇期货合约走势（图） 2.2、期货市场头寸分析据美国商品期货委员会公布的2023-01-31期货市场头寸持仓报告显示，上周各货币的报告总持仓情况如下：欧元净空头变化792手，澳元净空头变化3910手，英镑净多头变化6546手，日元净多头变化2617手，加元净空头变化1258手，纽元净多头变化1640手，上周没有总持仓多空转换的货币。除此之外，单向总持仓变动超过20%的货币有：澳元，英镑，加元。 2.3、重点货币展望欧元/美元：欧元/美元上周走势并不强劲，在接近1.0745的窄幅区间内波动，目前仍位于这一水平下方，预测欧元/美元在短期内仍将处于看空趋势。4小时图EMA50也继续提供支撑，目前下一看空目标位于1.0635。若汇价突破1.0745，将导致该货币对建立新的看涨走势，并尝试重回主要看涨趋势。英镑/美元：英镑/美元一度接近1.2115，然后开始自这一水平温和下滑，值得注意的是，随机指标显现看空信号，可能推动汇价恢复看空趋势，下一目标位于1.1940。因此只要英镑/美元保持在1.2115和1.2165下方，继续预测该货币对处于看空趋势。澳元/美元：澳元/美元未能成功确认突破阻力线，目前仍陷于用于确认趋势的水平0.6925支撑和0.6980阻力之间。不过技术因素间目前存在矛盾之处，令保持中性立场等待汇价跌破或突破上述支撑阻力线更适合当前场景。若澳元/美元突破阻力0.6980，将推动该货币对重回主要看涨趋势；另一方面若跌破支撑0.6925，将推动澳元/美元出现更多看空调整。美元/日元：美元/日元上周一度测试131.65，目前仍维持在这一水平下方，随机指标触及超买区域，支持该货币对继续下跌走势预期。短期内美元/日元有望触及首个看空目标130.40，更下方目标位于128.90。不过汇价维持在131.65下方，对于继续预期中跌势相当重要。 $日元主连 2303(JPYmain)$ $美元ETF-PowerShares DB(UUP)$ $黄金主连 2304(GCmain)$ $NQ100指数主连 2303(NQmain)$ $SP500指数主连 2303(ESmain)$ $WTI原油主连 2304(CLmain)$

老虎证券2023-03-01

币圈院士：3.1多头热潮已过?大盘修复日久谨防再次跳水比特币以太坊最新行情分析

欧洲市场流动性。在日本，由于日本央行的收益率曲线控制政策，储备增加了约2000亿美元。由于美国债务上限的戏剧性事件，美联储资产负债表的前景仍不确定。“当某个央行资产负债表上即使是最不起眼的分项目变动也能达到数千亿美元时，该因素往往会对私营部门流动性变化产生超预期影响，也因此确实需要引起投资者的注意。” 大饼本周依旧处于很盘阶段，周线一直围绕开盘价震荡，MACD放量上行受阻，KDJ想下收口上行受阻，上行拉伸趋势不强，做好防范，再来看日K线依旧围绕布林带中轨横盘，KDJ想要向上收口奈何K线受阻，上方关注压力位23600-23800，MACD缩量下行，行情开始背离，4小时K线承压23600，MACD持续放量K线上行受阻，KDJ金叉成型，布林带向上翘头，K线上方关注23700，整体趋势上诱多的嫌疑最大，建议逢高做空逢低做多建议上方24200-24000不破，空，目标23700-23400-23100，破位看22800，止损300点上方24200-24400破位，多，目标24700-25000-25300，破位看25500，止损300点行情瞬息万变，勿贪，具体操作以实时策略为主，分析主做参考,风险自担姨太从一月份拉伸到现在基本都围绕这个区间高位盘整，整体区间来看，上方压力位太强，稳健思路还是偏回调为主，可以看到周线支撑点1560这个位置，和KDJ强压，再有MACD多头受阻，整体盘整区间很大，再来看日K线目前站立布林带中轨1615这个位置，横盘修复，KDJ向上即将形成金叉，MACD缩量下方支撑点关注1600，4小时K线站上EMA高位，MACD放量上行受阻，KDJ金叉刚刚成型，就收到很大阻力，整体趋势跟大饼差不多，有诱多嫌疑建议：上方1680-1700不破，空，目标1650-1620-1600，破位看1570，止损30点上方1700-1720破位，多，目标1750-1770-1790，破位看1810，止损30点行情瞬息万变，勿贪，具体操作以实时策略为主，分析主做参考,风险自担本文由币圈院士独家供稿，仅代表院士独家观点。对BTC，ETH，DOGE，DOT，FIL，EOS等有深入的研究，因文章推送时间的关系，以上观点及建议不具实时性，仅供参考，风险自担，转载请注明出处，做单合理控制好仓位，切勿重仓或满仓操作。院士也希望各位投资者明白，市场永远是对的，你自己错了该总结自身问题在哪，不要让本应到手的利润飞走。投资没有必要比市场精明，趋势来时，应之，随之；无趋势时，观之，静之。等待趋势最终明朗后，再动手也不迟。明日的成功，源于今日的选择，天道酬勤、地道酬善、人道酬诚、商道酬信、业道酬精、艺道酬心。得失都在不经意间。养成每单严格带好止损止盈的习惯，币圈院士祝你投资愉快！来源：金色财经

金色财经2023-03-01

美股开盘：纳指涨逾百点标普重回4000点上方中概股多走高理想汽车涨近5%

。最终，美联储将被迫采取类似日本央行的收益率曲线控制措施来“拯救美国政府”，并帮助其减轻激增的利息支付负担，而此时就是下一个大牛市开始的时候。　　大行纷纷上调加息预期！英国投行预计美联储将在3月加息50基点　　继其他主要银行之后，英国国民西敏寺集团旗下投行部门也上调了对美联储进一步加息的预期。NatWest银行上周五指出，预计美联储将在3月的议息会议上加快加息步伐。该行的这一观点是在美国1月PCE数据出炉后做出的。目前，该行预计美联储将在3月会议上加息50个基点。此前，包括高盛、美银在内的大行都预测美联储今年将进一步加息。　　全球通胀拐点还远吗？瑞银：供应链压力接近十年低点　　瑞银经济学家Arend Kapteyn领导的团队在近日的报告中指出，随着需求不平衡现象的改善，航空、船运成本的下降等因素，全球供应链瓶颈正逐步缓解，其压力为10年来的最低水平。瑞银在报告中指出，供应链的压力是通胀的来源之一，随着压力的逐步缓解，通胀或许正逐步接近拐点。该行还指出，能源和商品价格转向是最令人信服的，即使是服务业价格，尤其是如果不包括住房的话，转向也较明显。　　6.5％的终端利率才能打败通胀？衰退的结局或许已经“命定” 　　在上周五芝加哥大学布斯商学院举办的学术会议上，五位华尔街经济学家和学者在发表的一篇论文中指出，政策制定者对前景的判断仍然过于乐观，他们需要施加一些经济痛苦才能控制价格。论文显示，利率可能在2023年下半年达到5.6％、6％或6.5％的峰值。　　投资者猛囤现金！货币市场现金量创历史新高，顶级策略师发警告　　在股市的动荡不安中，越来越多的投资者开始践行“现金为王”的避险策略，疯狂囤积现金。根据美国投资公司协会的数据，目前货币市场账户中的现金总额已经达到创纪录的4.8万亿美元，仅散户投资者在过去一周就向他们的货币市场基金增投了99亿美元。一位华尔街顶级策略师发出警告：随着债券收益率飙升以及股市涨势失去动能，现金吸引力增强，但投资者有理由对把大部分资金投入现金的策略或操作保持谨慎。　　继续推行安倍经济学？日本央行行长提名人：刺激措施利大于弊　　即将上任的日本央行新行长的植田和男周一称，日本央行刺激计划的利大于弊，并再次强调，他并不打算寻求迅速摆脱持续了10年的大规模宽松政策。不过，植田也承认，为了避免一些潜在的投机行为，一些政策转变必须出人意料，这一言论可能支持了一些押注政策转向的观点。　　新的里程碑！特斯拉柏林超级工厂Model Y周产量突破4000辆　　特斯拉柏林超级工厂达到了一个新的里程碑。当地时间周一，特斯拉欧洲官方推特发布消息称，德国柏林超级工厂Model Y周产量突破4000辆。按照原来的生产计划，特斯拉打算在3月13日当周将柏林工厂的产量提高到4000辆，到6月底将产量提高到5000辆以上，最新的消息意味着这比原计划提前了三周。　　巴克莱：静待投资者日，重申特斯拉“增持”评级　　巴克莱分析师Dan Levy表示，鉴于特斯拉股价近期的上涨，即将到来的2023年投资者活动日（当地时间3月1日举行）可能是一个“sell-the-news（卖事实）”事件。不过，分析师也表示，这一事件可能会加强特斯拉的长期机会，因此重申对特斯拉的“增持”评级，目标价为275美元。　　微软计划为电信运营商推出基于AI技术的云工具　　美国科技巨头微软公布了两款基于人工智能服务的预览版云工具，这两款服务旨在管理电信网络，这两项服务依靠于管理微软Azure云平台的相同功能。该科技公司在一篇博客文章中表示，运营商可以受益于先进的人工智能（AI）技术，这有助于从数据和对其运营的洞察系统中解锁新的商业机遇——其中包括推出高速5G网络的机遇。　　丰田1月全球汽车产量增长8.8％，但仍未达到既定目标　　丰田汽车在周一表示，1月份其全球汽车产量增长8.8％，这是三个月来的首次同比增长，但由于零部件短缺仍然在持续，这一数字略低于该公司此前预计的约70万辆汽车产量。　　高通与小米等安卓手机厂商合作开发卫星消息功能　　高通周一表示，正与多家安卓智能手机公司合作，为他们的设备添加基于卫星的消息传递功能Snapdragon Satellite。作为世界上最大的连接手机和无线数据网络的芯片供应商，高通表示，它正在与荣耀、联想旗下摩托罗拉、Nothing、OPPO、Vivo和小米公司合作开发这些设备。　　传辉瑞正就拟逾300亿美元收购Seagen进行早期谈判　　据消息报道，辉瑞正在就收购专注于癌症领域研究的生物技术公司Seagen进行谈判。据知情人士消息称，谈判仍处于早期阶段，无法保证将会达成收购协议。Seagen的市值为300亿美元，交易很可能会溢价进行。　　获24亿美元大订单后，TerranOrbital或成洛克希德马丁收购目标　　据媒体上周五援引行业顾问的话报道，Terran Orbital在获得建造288颗近地轨道卫星的24亿美元合同后，可能成为美国大型国防承包商的收购目标。据报道，行业顾问认为$洛克希德马丁（LMT.US）$可能是Terran Orbital的收购者，因为该公司已经对后者进行了投资。去年10月底，Terran Orbital获得了洛克希德马丁1亿美元的投资。　　理想汽车四季度业绩超预期　　理想汽车2022年第四季度营收176.5亿元，市场预期176.22亿元；净利润2.65亿元，市场预期净亏损1.11亿元。公司预计2023年第一季度，车辆交付量为52000至55000辆，较2022年第一季度增长64.0％至73.4％。

金融界2023-02-27

资产配置：A股估值：估值水平处于历史中低位置

受投资者青睐，长短利率下行。　　国债收益率曲线变动　　中票收益率曲线变动　　　　数据来源：Wind 　　Part 4 　　山信观点　　债市观点　　近期增量信息：　　（1）中央一号文件发布；　　（2）美国1月零售增长超预期，CPI略高于预期。　　本周对股债市场预期造成变化的因素大多来源于海外，美国1月零售环比增长3％明显高于市场预期，CPI同比增长高于预期，多位联储官员也发表讲话认为限制性的货币政策仍然有较强持续性，与上周联储官员的预期引导方向比较一致。与经济数据相对应的，美债收益率上行，美元指数近期表现偏强，影响资金流向，对风险资产表现有一定压制。　　债券市场市场方面，信用债收益率下行，利率长端稳定，短端受资金面波动出现上行。央行从去年四季度开始持续投放基础货币，近期也并未有政策转向表示，近期的资金面变化与税期相关，也与央行的净回笼相关，但目前看并没有确切的理由认为流动性后续会持续转紧。从中期来看，影响国内权益、债券资产最重要的因素还是国内基本面，上周周报讨论过的关注点仍然是需要持续跟踪的：1月份高增后，后续月份的信贷投放持续性如何。　　本周资金面超预期紧张，说明实体资金需求较好。央行宽信用态度不变，快速加大货币投放，但从MLF加量的绝对水平和利率维持稳定来看，目前政策取向是精准控制而非大水漫灌。我国1月信贷和社融处于市场预期的上限位置，但是市场反应一般，近期股市调整，债市超预期走强。一方面社融总量增速依然下行，另一方面结构上政策驱动特征明显，市场对于持续性存在分歧。基本面上看，人流和物流恢复到春节前的正常水平，开工率也都恢复到农历新年同期较高水平，但房地产相关行业依然改善缓慢。1月美国通胀数据继续下行，但是下行斜率放缓，就业市场韧性使得通胀尤其是核心通胀回落速度减慢，利率估计会维持高位较长时间，且降息可能较此前预计时间推后。目前看多空交织没有方向，短期看振荡，中长期看经济复苏的强预期能否兑现。　　A股观点　　外盘情况，近期公布的美国经济数据显示美国经济有软着陆的迹象，市场预期的衰退可能是一个温和衰退。1月6日美国劳工统计局公布了12月新增非农就业人数为22.3万人，超出市场预期的20.3万人，前值由新增26.3万人下修至25.6万人，12月失业率也下降至3.5％的历史低位，前值从3.7％下修至3.6％；同时，1月5日公布的ADP就业人数增加23.5万人，远超预期的15万人。1月4日职位空缺和劳动力流动调查（JOLTS）公布的11月职位空缺数为10458，其与失业人数之比为1.7倍，仍处于高位，劳动力市场需求继续表现出强韧性。12月薪资增速放缓不及预期，平均时薪环比增速回落0.3％，低于前值0.4％和预期的0.4％，同比增速回落4.6％，低于前值4.8％和预期的5.0％，反映出劳动力市场薪资上涨压力的放缓，这有助于减轻通胀压力。同时，美国12月劳动参与率上升0.1个百分点至62.3％，劳动力供给端得到一定改善，显示美国经济仍然比较强韧。　　1月5日公布的12月议息会议纪要有三个要点，一是将继续采取紧缩货币政策对抗通胀，二是加息幅度将根据经济数据而定，三是市场预期与美联储预期的不符。　　总体来看，尽管美联储的态度依然偏鹰派，但12月非农数据显示劳动力市场需求仍具有强韧性，平均薪资增速的回落也增加了美国经济软着陆的概率，通胀压力有望得到边际改善，美联储声明实际实行的概率降低，在通胀趋势性回落以及美联储加息预期回落这两个因素的影响下，全球大类资产走强，有望助推A股继续走强。　　内盘情况，A股方面，2022年A股市场接连遭遇国内疫情和全球流动性冲击后，已处于高性价估值底部，股债性价比角度，权益资产在2023年具备显著的配置价值。市场并不缺资金，居民超额储蓄释放重新进入经济（投资，消费，理财等）是关键，伴随疫情管控放松，经济在春季后呈现“深蹲起跳”，信心修复将助推市场上涨。　　2月10日中国人民银行发布2023年1月社会融资规模与金融数据统计报告显示2023年1月信贷数据大超预期，新增人民币贷款创历史新高，主要来自基建贷款和企业短贷增加，信贷数据“开门红”释放出经济加快复苏信号，同时目前国内通胀数据保持温和，未来通胀上行压力有限，货币政策仍然存在空间，企业盈利快速下行周期已经结束，未来股市行情上行仍然可期。　　未来的投资主线，重点关注两方面，一方面是疫情放松后医药和大消费，继续长期向上；另一方面是高端制造领域，在能源革命、数字化、自主可控等大趋势下，看好新能源、国产芯片、人工智能、国产软件、军工等领域的结构性机会。　　化工板块，截至2023年2月17日，中国化工品价格指数CCPI报4881，较2023年2月8日上涨0.08％。　　上周（2/13-2/17），中信化工33个三级行业指数多数下跌，下跌幅度前三的子行业板块为锂电化学品（-5.17 ％）、有机硅（-4.89 ％）、碳纤维（-4.84％）；日用化学品板块表现突出，单周上涨6.15％。　　全球化妆品产业的发展速度远高于GDP的增长速度，是创新和发展的蓝海市场。依托科技的快速发展，化妆品产业的创新也实现了与时俱进，智能护肤、仿生、微生态、精准输送系统成为快速创新的新领域。　　新材料板块，半固态电池增加了固态电解质涂层、原位固态化锂盐等材料，建议关注例如锂镧锆氧（LLZO）、磷酸钛铝锂（LATP）、硫化物固态电解质、新型锂盐等增量材料供应链及其供应商。　　半导体行业，ChatGPT是一种聊天机器人软件，具备人类语言交互外复杂的语言工作，包括自动文本生成、自动问答、自动摘要等多重功能，应用场景广阔， AIGC的出世将产生革命性的影响，同时有望赋能千行百业，受益厂商分为三类，分别是AI处理器厂商，具备自研AI处理器的厂商可以为AIGC的神经网络提供算力支撑，AI处理器芯片可以支持深度神经网络的学习和加速计算，相比于GPU和CPU拥有成倍的性能提升和极低的耗电水平；AI商业算法商业落地的厂商，AI算法的龙头厂商在自然语言处理、机器视觉、数据标注方面都具有先发优势和技术领先性；AIGC相关技术储备的应用厂商，相关厂商有望在降本增效的同时实现创意激发、提升内容多样性并打开海量市场。（文章来源：山东国信研究院）　　重要声明　　1、本报告引用信息均来源于公众报道，不涉及且不作为判断、建议的目的与使用，同时对其准确性及完整性不作保证。　　2、本公司力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。　　3、本报告版权归本公司所有，未获得本公司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得本公司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“山东国信”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。　　4、本公司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反应编写分析师的不同设想、见解及分析。

金融界2023-02-26

PCE价格指数超预期推动2年期美债收益率飙升至2007年以来最高

幅度相对较小。　　短端收益率周五引领收益率曲线上扬，新数据增强了有关美联储将必须通过更长时间、更高利率来遏制通胀的预期。互换合约显示，市场普遍预计美联储将在未来三次会议上每次加息25个基点，3月份加息50个基点的可能性也上升，但仍低于50％。　　“这些数据凸显了通胀的粘性，表明美联储的工作尚未完成，2023年降息的可能性极低，” Brean Capital负责利率的董事总经理Russ Certo在报告中表示。　　美国商务部周五公布的数据显示，1月份个人消费支出价格指数环比上涨0.6％，为去年6月以来最大涨幅。不包括食品和能源的核心PCE价格指数也上涨了0.6％。　　美国经济学家Anna Wong的观点：“月度PCE价格指数的强劲表现——高于普遍预期但与彭博经济研究的预期相符，将会强化美联储在更长时间维持更高利率的决心。核心价格指数，以及超核心价格指数——不含住房的核心服务价格指数，也都加快。” 　　对价格变动因素进行调整后，个人支出增长1.1％，从去年年底的疲软表现中反弹。接受彭博调查的经济学家的预测中值是，PCE价格指数环比上涨0.5％，核心指数环比上涨0.4％。经济学家对实际个人支出增幅的预期为1.1％。　　美元随短端利率一道上涨，美元即期指数一度上涨0.7％，达到1月初以来最高水平。2年期国债收益率自2007年7月以来一直没有超过5％，其收益率在支付固定利率的美国国债中最高。　　周五短期利率走高加剧了收益率曲线的倒挂。5年期国债收益率超过30年期国债的幅度达到约30个基点，为今年以来最大。

金融界2023-02-25

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