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上周美元为何突然下跌？非农的数据到底是好是坏？

应链瓶颈影响持续缓和。同时，长短期美债收益率曲线创纪录倒挂，3个月和10年期美债的息差首次超过-100个基点，释放衰退将至的强烈信号。去年以来有关美国是否会进入衰退的讨论就一直没有停歇，对于2023年美国衰退的预期也是此起彼伏。无论最终是走出泥潭还是真正出现衰退，当前的反向逻辑本质上还是难以长期保持的。首先在对于美联储降息的博弈上，很难想象说，在数据弱势的情况下，美股等风险资产保持反弹势头，美联储还会毫不犹豫的去“救市”或者降息。因此，即便真的有衰退---降息的故事，大前提还是市场会跌出一个黄金坑。其次在衰退逻辑之下，历史来看，美国日子不好，其他主要经济体也很难出现风景这边独好的状况。更大的可能是全球经济都会陷入泥潭。如此这般，整个需求端必然会出现比较明显的降级。那么以供求关系为核心的多数商品资产，如何保持逆势而动呢？基于此，有理由怀疑，这种利空变利好的模式不会长久有效。更大的可能性还是短期，甚至是一次性的波动。风险资产中长期向好的逻辑依然在于复苏，或者市场主线继续维持在美联储加息上限上。当然，从交易的角度来说，关注太多基本面显然缺乏实际意义，图形还是主导一切。有意思的是，近期代表避险的美元指数和风险资产前瞻指标油价出现了双杀走势。此处必然有一个品种被“误杀”了。目前依然更加倾向于美元在筑底过程中，但如果美元跌回长期趋势突破口下方的话，则需要修正判断和看法。 $NQ100指数主连 2303(NQmain)$ $道琼斯指数主连 2303(YMmain)$ $SP500指数主连 2303(ESmain)$ $黄金主连 2302(GCmain)$ $WTI原油主连 2302(CLmain)$

老虎证券2023-01-09

邦达亚洲: 美国薪资增速有所减缓美元指数失守104.00关口

力市场保持良好而经济没有衰退，那么美债收益率曲线倒挂的时间可能比我们想象的还要长。数据公布后，联邦基金利率掉期显示市场对美联储加息押注进一步下滑，现预计利率峰值为5%。利率期货变化不大，继续显示美联储政策利率峰值为5%。

邦达亚洲2023-01-09

通胀放缓迹象未降低美联储鹰派调门多名官员呼吁继续加息

点持开放态度。　　推荐阅读：美债关键收益率曲线倒挂加深交易员料加息25基点可能性更大　　注：美国12月非农就业人数增幅超过预期，失业率降至3.5％　　前美联储理事Randall Kroszner告诉Bloomberg Surveillance，“美联储肯定会在2月份继续加息，3月料继续加，但这两次会议上加息25基点的可能性会大于加息50基点，我认为会是这么一个走向。”

金融界2023-01-07

美债关键收益率曲线倒挂加深交易员料加息25基点可能性更大

上涨的趋势发生扭转。　　多数美国国债收益率曲线都趋陡，2年期和3年期收益率各下跌超过20个基点。但是因为交易员预计美联储将在2月再次加息，3个月期收益率几十年来首次比10年期收益率高出整整一个百分点，该利差被许多人认为是经济衰退可能发生的可靠信号。　　与美联储会期挂钩的互换合约显示，投资者现在预计政策利率本周期峰值将为5％，低于最新就业数据发布前的5.06％。虽然交易员对2月加息幅度的看法依然存在分歧，但33个基点的定价表明加息25个基点的可能性高于加息50个基点。长期合约反映市场仍然预期年底会降息。　　美元也下跌，标普500指数上涨。　　RJ O’Brien的董事总经理John Brady表示，“现在坏消息就是好消息，ISM非制造业报告疲软再加上薪资数据鼓舞了风险偏好”。　　另一方面，供应管理学会（ISM）服务业指数2022年末意外跌至荣枯线之下，商业活动和订单指标急剧下降，如果持续下去，可能会加剧对需求前景的担忧。　　推荐阅读：美国服务业萎缩关键指标创2020年以来最大降幅　　BMO Capital Markets美国利率策略主管Ian Lyngen表示，关于下次加息25个基点还是50个基点的争论“取决于下周的CPI数据” 。　　亚特兰大联储行长Raphael Bostic周五表示，尽管工资数据低于预期，但美联储仍有更多工作要做，他对连续第二次加息50基点持开放态度。　　推荐阅读：美联储下次加多少合适？博斯蒂克说他觉得25或50个基点都行　　对政策敏感的2年期国债收益率一度下跌21个基点至4.25％，稍早最高上涨4个基点。10年期国债收益率一度下跌15个基点至3.57％左右。　　美国劳工部周五公布的数据显示， 12月非农就业人数增加22.3万，全年新增就业接近纪录高位。11月数据修正后为增长25.6万。12月平均时薪环比增长0.3％，同比增长4.6％，11月数据被向下修正。

金融界2023-01-07

美国薪资增长放缓提振美债多头交易员倾向认为下次加息25基点

最高上涨4个基点。非农就业报告发布后，收益率曲线倒挂幅度略有收窄。 10年期国债收益率一度下跌5个基点至3.67％。　　Wisdom Tree固定收益策略负责人Kevin Flanagan表示，“平均时薪的下降给债市带来了一定支撑，但非农报告整体上仍支持美联储的加息模式。我们没有看到就业市场出现真正的放缓，未来某个时候经济数据必然会开始为市场对衰退的预期提供佐证”。　　美国劳工部周五公布的数据显示， 12月非农就业人数增加22.3万，全年新增就业接近纪录高位。11月数据修正后为增长25.6万。12月平均时薪环比增长0.3％，同比增长4.6％，11月数据被向下修正。

金融界2023-01-07

非农数据虽超预期但工资增速有所减缓美联储迎来“小胜利”？

力市场保持良好而经济没有衰退，那么美债收益率曲线倒挂的时间可能比我们想象的还要长。　　数据公布后，联邦基金利率掉期显示市场对美联储加息押注进一步下滑，现预计利率峰值为5.02％。利率期货变化不大，继续显示美联储政策利率峰值为5％。　　CME“美联储观察”显示，美联储2月加息25个基点至4.50％-4.75％区间的概率小幅上升至64.2％，加息50个基点的概率为35.8％；到3月累计加息25个基点的概率为11.1％，累计加息50个基点的概率为59.3％，累计加息75个基点的概率为29.6％。　　机构表示，尽管就业市场仍然吃紧，但这一份数据进一步证实其确实在放缓。　　嘉信理财英国董事总经理Richard Flynn表示，投资者可能会将最新报告解读为一个令人担忧的信号，即美联储将在2023年进一步加息，他表示：　　“尽管美联储已经实行了激进的货币紧缩政策，近期的通胀数据也低于预期，但这份就业报告表明，美联储远未宣布胜利，其可能会在更长时间内保持较高的利率。因此，一些投资者可能会担心，美联储的立场会在不经意间以高失业率的形式对市场造成持久的损害。劳动力市场是一个滞后的经济指标，这意味着很难判断美联储何时应该放松油门。” 　　这份报告虽然不太好，但也不算很坏。这只是一个月的数据，很难宣称美联储获得了“重大胜利”，但这与投资者对可能避免出现衰退的“乐观看法一致”，并使得他们对未来更加乐观。另外，这一报告不太可能改变FOMC成员近期的想法，但它可能缓解了一些对即将到来的衰退或工资价格螺旋上升的最严重担忧。　　美联储去年将政策利率从接近零的水平上调了425个基点，至4.25％-4.50％的区间，为2007年末以来的最高水平。上个月，美联储预计到2023年底，联邦基金利率至少还会再上调75个基点。　　贝莱德投资组合经理Jeffrey Rosenberg对此认为，美联储能否暂停加息取决于通胀水平的下降。他说，如果美联储没有实现其通胀目标，暂停加息就不会发生。

金融界2023-01-07

8次应验的“试金石”显现不祥之兆！这一关键曲线倒挂幅度创纪录新高衰退真的来了？

债收益率分别暴跌逾20个基点，美国国债收益率曲线的大部分部分都变得更加陡峭。不过，由于美联储预计将在2月份再次加息，3个月期国债收益率数十年来首次超过10年期国债收益率整整一个百分点。这一倒挂幅度被许多人视为经济可能即将衰退的可靠信号。#高通胀/经济衰退# （图源：彭博社）此前，3个月期国债收益率一度高达4.63%，而10年期国债收益率在3.6376%至3.7749%之间波动。这种收益率曲线倒挂自美联储加息以来已经出现，但自去年10月以来变得更加极端。参考美联储会议日期的掉期合约显示，投资者目前预计本周期的政策利率峰值将在5%以下，低于最新就业数据发布前的5.06%。尽管交易员对2月加息的规模仍存在分歧，但市场对加息33个基点的消化反映出，目前认为25个基点比50个基点的可能性更大。长期合约仍预计年底前会降息。受此影响，美元应声下跌，而标普500指数则强势上涨。 RJ O'Brien董事总经理John Brady表示:“坏消息现在变成了好消息，因为ISM非制造业报告走软，加上就业数据疲软，引发了风险。” 美国就业数据为一周强劲的劳动力市场指标画上了句号，这些指标引发了美国国债收益率的上涨。一项对民间招聘和JOLTS职位空缺的调查显示，在当前服务业通胀高涨的环境下，对工人的潜在需求可能会让美联储继续加息。另一方面，供应管理学会(ISM)的服务业指标在2022年底意外萎缩，商业活动和订单指标大幅下降，如果这种情况持续下去，可能会加剧人们对需求前景的担忧。在就业报告公布后发布的这一数据加速了早些时候的前端波动，并将曲线反转推回更深的区域。在就业数据公布后，BMO资本市场(BMO Capital Markets)美国利率策略主管Ian Lyngen在一份报告中表示，关于美联储下次会议加息25个基点还是50个基点的争论“现在取决于下周的CPI数据”。定于1月12日发布的12月份消费者价格指数(CPI)预计将显示出通胀从数十年高点进一步放缓。亚特兰大联储主席博斯蒂克周五表示，尽管工资数据低于预期，但美联储仍有更多工作要做，他对连续第二次加息0.5个百分点持开放态度。政策敏感的两年期美国国债收益率一度下跌21个基点，至4.25%，此前一度上涨4个基点。10年期基准债券一度下跌15个基点，至3.57%左右。美国劳工部周五公布的一份报告显示，去年12月非农就业人数增加了22.3万人，创下了就业增长近创纪录的一年。去年11月份修正后的数据为增加25.6万人。平均时薪环比增长0.3%，经向下修正至11月后，同比增长4.6%。尽管债券交易员往往关注2年期至10年期和5年期至30年期的收益率差，但3个月与10年期的收益率差是经济学家的试金石，因为在美国过去8次衰退之前，3个月与10年期的收益率差都会出现反转，通常滞后12至18个月。现在是杜克大学福库商学院教授的Campbell Harvey在20世纪80年代发现了这种扩散的预测能力。

夏洛特2023-01-07

野村：日本央行或进一步减少ETF购买频率

对这一政策的担忧越来越少，而更加担心其收益率曲线控制（YCC）的影响，ETF购买的正常化对日本央行来说不是优先考虑的事情。此外，他们补充称，对政策的任何修订都需要“深思熟虑的对话”，以避免引发对未来出售和退出战略的担忧。　　2022年，日本央行购买国内股票ETF的规模达到12年低点，购买总额为6309亿日元（约47亿美元），仅为2020年购买的7.1万亿日元的零头。自2021年3月日本央行放弃每年购买6万亿日元ETF的目标以来，购买已经放缓。　　野村证券分析师写道：“减少购买的障碍比停止购买的障碍要小，但由于这只是一个小小的调整，不会对当前形势产生任何重大变化，因此很难将其描述为政策上的大胆变化。” 　　野村证券指出，如果日本央行前副行长山口裕英成为黑田东彦明年4月卸任后的主要继任者人选，人们对退出战略的担忧可能会加剧，因为在2021年2月，山口在接受媒体采访时曾表示反对购买ETF。　　野村分析师写道：“我们认为，他被任命为下一任日本央行行长可能意味着，日本央行正接近停止其ETF购买计划，并在未来制定退出策略。” 　　野村认为，这种情况可能会压低股价，降低所谓的NT比率（NT ratio），即日经225指数（Nikkei 225）与东证指数（Topix）之间的比率。

金融界2023-01-07

亚股和美股期货攀升市场等待美国非农就业报告

本央行宣布进一步计划外债券购买以控制其收益率曲线后，美元走稳，日元下跌。亚特兰大联储主席博斯蒂克（Raphael Bostic）表示，美联储仍有“许多工作要做”以抑制通胀。在博斯蒂克发表评论后，市场对美国利率将在 6 月见顶的预期升至 5% 以上。圣路易斯联储主席布拉德（James Bullard）表示，利率正在接近一个足够严格的区域，通胀预期已经回落。此番言论为投资者提供了一些乐观情绪。另一方面，科技公司面临的压力越来越大，三星电子公司（Samsung Electronics Co.）最新报告称需求下滑导致营业利润暴跌 69%。由于人们猜测盈利受到的打击将促使该公司减少资本支出，三星电子股价也随之上涨。在今天晚些时候公布的欧元区消费者价格指数数据之前，欧洲股票期货上涨。普遍预测表明，欧元区去年12 月份的通胀年率升幅料下降至 9.5%，低于 11 月份的 10.1%。美国原油期货在周四上涨1%后，周五亚市早盘再度上涨近0.9%。

IreneLim2023-01-06

摩根大通策略师发现股市表现与1969年经济衰退前一样

前的峰值下跌了约20％。　　美国国债收益率曲线的斜率轨迹，由2年期和10年期之间的收益率差定义，也与衰退开始前的1969年非常相似。　　这意味着什么呢？　　Panigirtzoglou说:“以1969年美国经济衰退为指导，我们可以看到股市在衰退开始后持续下跌长达6个月，但在那之后迅速复苏。”

金融界2023-01-06

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