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9月赎回负反馈会否卷土重来？国债期货早盘高开高走，国债30ETF(511130)盘中飘红

预计仍以购买短端利率品为主，有助于维持收益率曲线的陡峭，对长债利多有限。保险作为典型右侧交易者，加速入场债市需要更多利多催化；而农商行作为典型左侧交易者，近期交易热情虽有所下降，但若利率抬升速度过快，仍有动力入场平抑债市波动。综合以上方面，该机构认为9月赎回负反馈发生的概率相对8月有所降低，但并未完全解除。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-09-04

Pimco Japan预计日本央行明年可能加息，准备积极投资超长期国债

长期国债的远期利率首次超过了3%。尽管收益率曲线仍然陡峭，但“没有买入长期国债的需求”，他认为这是“承担一些风险的机会”。超长期国债投资机会由于投资疲软和日本央行减少了国债购买，超长期国债的供需平衡正在恶化。日本财政部也开始考虑缩短国债发行的期限。然而，Kakuchi预计在大约六个月内会有所改善，需求的增加可能会带来债市的稳定。国债市场供应与需求 Kakuchi表示，超长期国债的供应和需求情况正面临挑战。投资不足以及日本央行减少购债活动导致市场供需失衡。但他也认为，市场将在未来几个月内有所改善。市场波动性虽然近期市场波动性有所平息，但Kakuchi指出，“波动性将保持在高于日本央行开始政策正常化之前的水平。”对于活跃管理者而言，波动性总比没有波动性要好。编辑观点 Pimco Japan对日本央行未来的加息预期显著，并准备在超长期国债市场上积极布局。虽然当前市场面临供应和需求的挑战，但预计在未来几个月内，国债市场可能会恢复稳定。波动性虽然高于政策正常化前的水平，但对活跃投资者而言，仍然提供了投资机会。名词解释超长期国债：指期限较长的政府债券，通常指到期时间在10年以上的债务工具。量化宽松（Quantitative Easing, QE）：一种非传统货币政策工具，通过中央银行购买政府债券等资产来增加市场流动性和刺激经济。收益率曲线（Yield Curve）：表示不同到期时间债券的收益率关系的曲线，用于分析债市和经济预测。今年相关大事件 2024年8月：日本央行维持货币政策不变，市场对其未来加息预期保持关注。 2024年7月：日本央行减少了对国债的购买，导致市场对超长期国债的需求和供应不平衡。 2024年6月：Pimco Japan对超长期国债投资机会的分析，认为市场调整后的国债具有投资价值。来源：今日美股网

今日美股网2024-09-04

美媒：今年美股9月依然难逃“噩运魔咒”，原因是TA

变化。 “你必须坐下来思考：‘好吧，在收益率曲线趋陡、收益率下降和美元下跌的情况下，什么通常会表现良好？’”她说道，指的是降息隐含的三种结果。她说，在这种情况下，派息股票可能是值得投资的。随着收益率下降，美国国债将失去光彩，投资者将寻找其他收入来源。她说，派息股票可以从中受益，并补充说，这些股票通常集中在公用事业和必需品上。与此同时，美元贬值可能会促进医疗保健行业的发展，因为美元贬值会促使医疗出口增加，她说。贸易活动的增加也将使航空航天和国防行业受益。特恩奎斯特还指出，投资者最好趁季节性逢低买入。 “在 9 月或 10 月的低点买入是一笔非常好的交易，”他说。“10 月，情况开始好转，然后是 11 月、12 月和年底的反弹，这几个月的平均回报率和阳性率通常都非常高。”

Linlin2024-09-03

顶级经济学家警告：美国经济45%的衰退指标已触发！

号包括萨姆规则、领先经济指标指数和倒挂收益率曲线等。许多尚未闪现的衰退指标出现在制造业和运输业，这些行业依然稳健。罗森伯格说：“目前，我们追踪的 45% 的衰退指标已被触发。回顾 1999 年，这种情况从未发生过，除非发生衰退。” 自 2022 年以来，闪烁的信号数量稳步上升，当时仅触发了 10%。到 2023 年和 2024 年上半年，这一比例上升至约 25%。但自那时起，经济衰退的警告就日益增多。 “有时候，越多越好，这就是一个例子。从经济不同部门的衰退门槛来看，可以清楚地看到，自 2024 年中期以来，情况发生了变化——人们期待已久的经济放缓可能终于到来了，”罗森伯格说。为了应对可能出现的经济衰退，罗森伯格建议客户将其投资组合分散到国债和黄金等“抗衰退”资产中，并倾向于公用事业和消费必需品等防御性股票。以下是罗森伯格研究公司汇编的 20 个衰退指标列表。（图源：罗森伯格研究公司）

埃尔瓦2024-09-03

日本央行最早明年1月加息！PIMCO：正抓紧时机积极押注“这资产”……

率首次超过3%。 Kakuchi表示，收益率曲线仍然很陡峭，而且购买较长期政府债券“不需要期限，这是一个承担一点风险的机会”。 (来源:Bloomberg) 由于投资疲软，加上日本央行减少购买日本国债，超长期债券的供需平衡正在恶化。日本财务省也已开始考虑缩短日本国债发行期限，不过Kakuchi表示，大约六个月后情况将有所改善，需求增加可能带来整个债券市场的稳定。#日本市场# 他说，尽管波动性最近有所缓和，但“仍将高于日本央行开始政策正常化之前”。 “对于我们这些积极管理者来说，波动性总比没有波动性要好，”他说道。 (来源:Bloomberg) 本周可能是美元/日元汇率的关键一周，日本发布的重要数据可能会影响日本央行的利率走势。彭博经济研究所经济学家Taro Kimura对周五东京公布的通胀数据做出了反应：“东京8月份通胀率意外大幅上涨必将引起日本央行的关注，我们认为，这将使日本央行在10月份会议上加息成为可能。该报告提供了明确的证据，表明工资稳步上涨正在推动消费价格上涨。” 日本经济数据好于预期，且对日本央行2024年第四季加息的预期不断上升，可能导致美元/日元跌至145。后市，投资者将把注意力转向美国制造业。经济学家预测8月份ISM制造业PMI将从7月份的46.8上升至47.8。尽管占美国经济的比重不到30%，但好于预期的数据可能支撑美国经济软着陆的预期。然而，投资者应该考虑就业增长趋势等子因素，尤其是在美国劳动力市场受到越来越严格的审查的情况下。积极的数据可能会进一步减少投资者对美联储9月降息50个基点的押注。美联储降息25个基点的预期上升可能预示着美元/日元将跌向147.500。相反，较弱的数据可能会加剧人们对降息50个基点的猜测，可能导致美元/日元跌向145。美元/日元技术分析 FXEmpire分析师Bob Mason表示，美元/日元仍低于50天和200天EMA，确认了看跌价格趋势。美元/日元重返147可能推动多头在147.500水平上行动。此外，突破147.500可能预示着向148.529阻力位迈进。相反，跌破145.891支撑位可能使144.500水平发挥作用。跌破144.500可能预示着跌向143.495支撑位。 14天RSI为45.41，表明美元/日元跌破143.495支撑位，然后进入超卖区域。 (来源:FXEmpire)

颜辞2024-09-03

人民币将继续升值！分析师：前景取决于“美联储降息周期” 中国央行将逐步放松政策

的是在不收回整个市场流动性的情况下，使收益率曲线陡峭化。德国商业银行表示：“看来，央行是想防止目前的长期公债利率进一步下降。” 透过支持利率水平，目的是防止10年期美国国债的利差过大，从而给人民币带来压力。 “然而，在这种情况下，时机值得怀疑，因为近期人民币对美元趋于升值。另一个疑点是，中国人民银行希望防止目前30年期中国国债的收益率低于同期限日本国债的收益率，”德国商业银行分析称。香港《南华早报》(SCMP)报道，大华银行集团市场策略主管Heng Koon How表示：“美联储降息周期的幅度将成为人民币，以及其他亚洲货币走势的关键驱动因素。” “我们确实预计中国人民银行未来可能会进一步逐步放松货币政策，但关键驱动力仍将是美联储降息，在美元走弱的背景下推动亚洲货币复苏。” (来源:SCMP)

圈内人2024-09-03

8月我国企业生产经营活动总体保持小幅扩张，国开ETF(159650)盘中上涨

面。若针对长期国债的调控措施趋弱，预计收益率曲线将维持区间震荡，向下难以突破监管“红线”，向上难以获得基本面支撑，且难有明显陡峭或平坦化特征。成交量或是观察介入时机的重要指标，成交放量可能是债市转牛的信号。若针对长期国债的调控措施再度加强，曲线或将陡峭上行。国开ETF(159650)的投资标的为银行间市场国开债。政策性金融债的信用评级高、体量大、流动性好，是值得考虑的投资标的。因此，国开ETF的产品特点具有流动性好，信用风险低，低波动、小回撤的特点，风险收益比较佳，可现金申赎、场内交易灵活，是短久期配置的较好工具。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-09-02

午评：创业板半日跌1.76%，保险及银行概念股逆势走强

业绩空窗期;汇金增持范围扩大以及央行对收益率曲线的干预下，看多红利的一致预期暂时被打破，风格将迎来阶段性平衡;外资流出节奏明显放缓，市场流动性环境有望改善。国金证券：家电板块内外销分化白电龙头经营稳健国金证券发布研报称，24年以来家电板块整体跑赢大盘，细分板块来看，白电累计涨幅领跑，小家电表相对平稳，黑电、厨电等承压较重。24H1白电排产积极，内销相对稳健，出口链在欧美补库+新兴市场需求带动下持续超预期。展望下半年，内销方面，以旧换新政策以及补贴力度超预期有望托举内需表现，外销方面，海外将开启降息周期，外需的高景气有望延续。目前家电整体估值偏低，配置具备较强性价比。

金融界2024-09-02

十大券商：9月市场有望边际回稳，关注稳增长政策落地进度

业绩空窗期；汇金增持范围扩大以及央行对收益率曲线的干预下，看多红利的一致预期暂时被打破，风格将迎来阶段性平衡；外资流出节奏明显放缓，市场流动性环境有望改善。 2. 中金公司：9月市场有望边际回稳，关注稳增长政策落地进度近期A股市场延续弱势整理，成长主题轮动速度较快、持续性不够强，前期较为强势的部分高股息板块也出现回调。当前主导A股市场表现的逻辑仍然是需求偏弱情况下，投资者观望政策出台的节奏与效果，近期国内外的边际变化包括：1）A股半年报业绩期结束。伴随半年报披露完毕，9月进入业绩真空期，部分领域基本面压力阶段性释缓。2）结合当前经济环境投资者期待稳增长政策进一步加码。3）9月美国降息预期抬升，全球资金有望迎来再配置，或利好中国资产。 3. 国泰君安：短期反弹成长为先、中期红利仍有价值 2024年与2023年投资类似，即杠铃策略，不同之处在于确定性来源的减少，2024年杠铃策略是在蓝筹股的内部（红利龙头+科技龙头），同时由于持续上涨后策略波动性加大。股市中线行情仍需要等候挥杆的时机，但短期的有利变化有望令市场修复性地反弹与交易机会变多。 1）科技成长：产业景气改善+政策发力国产替代+科创并购重组预期，投资方向上重点推荐电子/军工/通信，与港股互联网。2）受益政策支持或供需格局改善方向，包括汽车/养殖/工业金属（铝）等方向。3）稳定现金流与高分红在股价持续上涨后性价比不足，中期仍有配置意义，低位布局：电力/运营商/公路港口+资源等，港股更优。 4. 中信建投：年内第二轮技术面超跌强反弹或启动当前A股基本面仍在筑底阶段，经济数据尚不能提振改观，但有央行等额续作4000亿特殊国债事件，虽不是QE但其购债从间接改为直接的细节为市场打开局部政策想象空间，技术面超跌持续积累后的报复性反弹也正在蓄势启动，当前阶段或可类比今年1月下旬-2月初，建议适度加仓至中高仓位适度参与。 5. 民生证券：A股市场阶段性企稳回升的信号正在出现单位换手率形成的市场涨跌幅回升、个人与机构投资者情绪好转、同时两融余额缩减的情况下担保比例反而有所上升。国内商品期货市场涨跌幅扩散指标明显上升，也指示经济需求预期修复。A股市场阶段性的企稳，一方面原因是投资者对于全球衰退预期的逐步回摆；另一方面原因在于短期人民币升值后，2023年累计的约5300亿美元的超额未结汇资金存在结汇需求，由此带来对人民币资产配置需求的提升与流动性压力的缓解。当前受益于流动性压力缓解与海外预期修复的市场反弹，带来了市场的广泛修复，其中低位资产出现了明显反弹。 6. 中泰证券：红利方向依然有配置价值一些核心经济指标仍在走弱，企业盈利的压力还没有减轻的迹象。剩余流动性的大幅下降，市场估值扩张空间有限。经济现状与增长目标之间的差距需要政策来弥合，后续大概率还是会有政策。对于政策力度，建议适当降低期待。红利方向的超额收益可能会收敛，不过依然有配置价值，关注泛红利龙头。传统高股息资产估值水平并不算低，部分还存在业绩稳定性风险，因此建议降低股息率要求，寻找“股息率+稳定ROE”的“泛红利资产”龙头，包括公用事业、电力、航运等龙头，部分港股低估值银行。 7. 平安证券：A股面临的内外部流动性环境有望边际改善当前A股已计入较多悲观预期，主要市场指数估值处于历史20%分位以下偏低水平，随着美联储降息拐点临近，国内宽松空间进一步打开，A股面临的内外部流动性环境有望边际改善，市场结构性机会有所增加。结构上建议围绕业绩景气和政策支持方向布局，关注新质生产力（TMT、电力设备、国防军工、机械设备等）、高端制造业以及国企改革相关的投资机遇。 8. 光大证券：A股下行空间有限底部上行可期近期A股市场运行偏弱，估值处于历史相对低位，具有一定的性价比。从历史来看，A股市场偏弱运行时，通常伴随着极端风险因素，而当前市场面临的风险因素或相对偏小，预计未来市场的下行空间有限。未来政策积极发力或基本面边际改善有望推动市场企稳回升。配置方向上，重点关注高股息方向。 9. 华安证券：A股将迎来积极变化建议积极寻找结构性机会 9月配置大方向上，考虑到国内外政策环境均有望改善，A股将迎来积极变化，因此市场弱势回落的压力将显著减小，配置思路上可以从避险抱团的谨慎心态转变为积极寻找结构性机会的中性心态。而经过5月下旬至今普跌后，行业经过较大调整至阶段性低位，叠加9月海内外宏观政策、产业政策、产业事件将集中发生，也为市场活跃的结构性机会带来有利条件。具体配置资产上，短期而言，催化事件仍是主题性机会最重要的线索，同时前期调整充分且景气有回升或政策有支撑的方向也有望迎来阶段性反弹机会；中期而言，具备景气提升趋势或确定性的方向仍是机构共识最大公约数。 10. 华金策略：底部区域，九月可能筑底反弹比照复盘，今年9月A股可能有反弹机会。比照复盘，今年9月来看：（1）经济和盈利修复、积极的政策加速落地可能使A股9月出现反弹。一是当前A股已处于历史低位。二是经济和盈利修复：中报盈利增速大概率较一季报和年报继续回升。三是政策和外部事件9月可能偏积极：首先，9月地产放松、提振消费、超长债发行等稳增长政策可能加速落地；其次，中美关系短期有所缓和，9月美联储大概率降息，外部事件偏积极。（2）今年9月美联储大概率首次降息，因此9月国内经济基本面可能弱修复、政策偏积极等导致A股可能出现反弹。

格隆汇2024-09-02

美联储今年大幅降息125个基点！花旗经济学家语出惊人……

自2022年起，10年期与2年期美债收益率曲线持续倒挂，反映市场对经济衰退的疑虑，随着鲍尔宣告政策调整时机已到， 2年期美债收益率下降幅度超过10年期美债收益率，两者利差已迅速缩小，虽然收益率曲线倒挂转正向来是可靠的衰退讯号，但目前多项指标显示经济状况或许未如预期疲弱，劳动市场数据因此成为关键。 9月6日将出炉的美国8月非农就业报告备受市场关注，荷兰国际集团(ING)金融市场全球债券与利率策略主管贾维表示，除非劳动市场急剧转弱，例如新增就业人数远低于预期，且失业率进一步攀升，否则美联储下月不至于降息50个基点。

颜辞2024-09-02

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