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日本官员口头干预失败日币汇率贬值趋势持续

大幅”缩减债券购买规模，以确保市场摆脱收益率曲线控制的束缚。与其他央行一样，日本央行的重点将是制定量化紧缩计划，以避免造成不受欢迎的债券收益率飙升。本周五，市场将迎来美国5月份PCE指数，经济学家预计，美国5月PCE同比增速将从4月的2.7%同比放缓至5月的2.6%。如果这一数据下跌，将增强人们对通胀重回美联储2%目标的信心，且提高对美联储即将降息的预期。美元兑日币分析来源：Mitrade 美元兑日币走势技术面上，美元兑日币继续震荡上涨，市场主动买盘力量正在增强。日K线图中，美元兑日币维持在日线图震荡上行的通道内，日线图中各条均线呈现多头排列，KD指标中，双线维持向上运行，并且双线已经进入80上方，市场短线多头力量正在增强。美元兑日币多头气氛比较浓，市场主动做多力量正在累积，后市汇价可能会延续震荡上探，上方的阻力位在162.00一线位置。美元兑日币上行的初步阻力位于162.00，进一步阻力位164.00，关键阻力位于166.00；美元兑日币下行的初步支撑位于159.00，进一步支撑位于157.00，更关键支撑位155.00。原文链接

投资慧眼2024-06-27

做空长期美债时机可能到来财政赤字和特朗普破坏力令人警惕

最终是何种情况，对于市场都是重大事件，收益率曲线创纪录的两年倒挂有望会扭转，从而让债市走上正常化道路。周四现任总统拜登将和前总统特朗普举行大选以来首场总统候选人辩论。与竞选有关的风险可能成为搅动收益率曲线的催化剂，并让那些押注利率结构恢复正常化的投资者获得回报。迄今为止，由于美联储始终维持利率不变，这个押注还没有产生过收益。贝莱德美洲区iShares投资策略主管Gargi Chaudhuri说，“大选前市场肯定会出现一些波动”。截至目前，美国10年期国债收益率在4.25%左右，比2年期收益率低约0.5个百分点。显而易见的是，拜登和特朗普似乎都不愿意阻止高赤字支出，因此不论他们两人谁上台，美国债务都会螺旋式上升，可能会导致持有长期国债的投资者要求更高的期限溢价。周四及以后的关注点包括特朗普是否会暗示希望挑战央行的独立性。 “很多人担心，无论总统选举结果如何，赤字增加以及债务占GDP比例上升的问题都不会消失，”Chaudhuri说。今年全球多个国家和地区举行选举，光是6月份的墨西哥选举结果已经让市场晕头转向。法国很快也要举行议会选举，总统马克龙做出的提前选举决定让该国国债市场吃尽苦头。 “想想法国大选或法国政府的决定，”Vanguard的投资组合经理John Madziyire说，“没有人知道结果会是什么，鉴于这种不确定性，你需要现在就开始减持法国债券”。随着美国大选的临近，美债是否会受到类似的待遇还有待观察，现在的美国仍受到全球避风港地位的支持。显而易见的是一点是，投资者对两位候选人增加美国财政赤字和债务负担的倾向保持警惕。这些话题可能会在周四辩论中出现。拜登和特朗普定于周四晚间在亚特兰大举行的辩论议题包括通胀、年龄问题等。目前市场上美国国债未偿余额为27万亿美元，是2007年年中市场规模的六倍多。国会预算办公室预计，到2034年底长期赤字将令美国债务规模达到约50万亿美元。随着财政部发行更多较长期债券来填补赤字缺口，供应扩容将对美债收益率构成上行压力。但除此之外，对一些投资者来说更令人担忧的是目前的长债收益率没有充分反映出财政和相关风险的上升。现在风险在于随着美国大选使人们重新关注赤字和债务，长期美国国债的期限溢价会由负转正并进一步扩大，本周道明证券也在研报中提到这一点。市场观察人士表示，如果一个政党同时获得白宫和国会两院的控制权，那么风险就会被放大，因为这会令增加赤字的法案更容易被通过。 Columbia Threadneedle Investment的利率策略师Ed Al-Hussainy表示“民主党或共和党谁上台并不重要，但一个政党取得控制权意味着赤字会变得更糟，所以应该轻松做空长期国债”。他认为，“就期限溢价而言，可能还有50多个基点的上升空间。” 对于许多投资者来说，即使大选越来越近，经济数据和美联储政策仍然是主要关注点。但财政因素也可能发挥作用。 Markets Live Pulse最近一项调查显示，44%的受访者表示，如果特朗普重返白宫，预计他将寻求把美联储政治化或限制该央行的权力。而现实情况是即使特朗普当选，除了人事任命之外，他对美联储进行重大调整的能力可能有限。但对于一些投资者来说，即使是央行失去独立性的想法也意味着风险溢价将变得更高。 AXA Investment Managers SA全球固定收益主管Marion Le Morhedec表示，“过去几年发生了许多看似不可想象的事情，投资者已经认识到没有什么是永远不可能的”。

金融界2024-06-27

小心中国央行动手！债市“屡教不改”：10年收益率又暴跌了

配和利率风险。” “一条正常的（国债）收益率曲线，长端利率与短端利率之间应该有明显的利差，现在长端跟短端差不多，代表大家有未来降息的预期。一旦未来预期出现变化，长端利率可能短时间大幅上行，届时押注降息的机构将面临较大利率风险。”一位接近监管人士表示。 “我们认为中国人民银行在某一时刻会感到担忧，可能会采取行动，包括收紧前端流动性甚至出售国债以放缓收益率下跌，”彭博情报首席亚洲外汇策略师Stephen Chiu表示，“尽管从长远来看，收益率下行应是常态。”

风起2024-06-26

小心日本7月大动作震惊市场！路透：日本央行为“双重鹰派意外”打开大门

暗示缩减规模可能相当大，以确保市场摆脱收益率曲线控制(YCC)的束缚——日本央行在3月份放弃了这一政策。与其它央行一样，日本央行的重点将是制定QT计划，以避免造成不受欢迎的债券收益率飙升。但对日元疲弱的担忧也要求QT计划必须足够雄心勃勃，以避免辜负市场预期，引发日元大幅贬值。据路透社报道，消息人士称，这种权衡意味着日本央行可能会宣布一项计划，以稳定、固定的速度缩减月度购债规模，同时保留一定的灵活性，以便根据需要调整购债速度。尽管日本央行内部尚未就细节达成共识，但正在集思广益的一个想法是类似于美联储的设计，即机械地削减购买量，但灵活性更高。日本央行可以通过指示一个狭窄的范围而不是一个固定的数字来做到这一点，在这个范围内它将削减债券购买。消息人士称，该计划还可以加入“例外条款”，承诺在市场变得过于动荡时减缓或暂时停止缩减。消息人士指出，日本央行将以不导致收益率曲线扭曲的方式，逐步减少各种债券期限的购债规模。日本央行将于7月9日至10日与债券市场参与者举行会议，收集他们对哪种计划可行的意见，6月意见摘要显示，一位董事会成员表示，此举旨在确保央行能够“更大程度地”削减购买量。日本央行资深观察人士、Totan Research首席经济学家Izuru Kato表示，央行必须在汇率稳定的需要与债市稳定的需要之间取得平衡。出于这个原因，日本央行可能会考虑在每个季度进一步削减债券购买量。 Kato说道：“假如日元持续走弱，日本央行可能在7月同时缩减购债规模和加息。仅仅缩减购债规模可能不足以阻止日元进一步下滑。”

tqttier2024-06-26

【汇市日报】美联储谨慎态度制造降息悬念美元周初疲软加元创三周新高

34%区间。临近美国收盘时段，美国国债收益率曲线远端吸引买家，30年期美债收益率跌至盘中低点，并推动收益率曲线趋平。旧金山联储主席戴利表示，美联储一直小心翼翼地不愿过早宣布胜利；如果通胀下降速度低于预期，政策利率必须维持在高水平更长的时间；如果通胀逐渐下降，劳动力市场重新平衡缓慢，那么美联储可以逐步调整政策；如果通胀迅速下降或劳动力市场疲软超出预期，降低政策利率将是必要的。戴利的言论表明她倾向于鸽派立场。投资者将关注周二公布的世界大型企业联合会信心报告。预计总体数字将小幅下降至 100，暗示消费者支出活动不温不火。预计今年的国内生产总值 (GDP) 修正值将保持稳定在 1.3%。周五将是一个关键事件，因为美联储优先的通胀数据指标——5月份个人消费支出（PCE）即将公布。预计核心PCE环比0.1%，同比2.6%。如果超出预期，预计美元本周将以高位收盘。但如果数据低于预期，市场可能会看美元温和下滑，从而稳定近期前景。尽管如此，由于美元似乎受益于美国股市的持续跑赢大盘，因此其走强本质上可能是有限的。尽管通胀取得了令人鼓舞的进展，但包括主席鲍威尔在内的多位美联储官员建议市场保持冷静，不要夸大一两个月的有利数据的影响。然而，市场认为 11 月是最有可能降息的时间范围，但预计9月降息的可能性为70%。即将公布的数据将有助于市场押注。法国农业信贷银行（Crédit Agricole）外汇策略主管Valentin Marinov表示，“我们认为，美国股市的相对出色表现可能是一个足够强大的支撑，可能会在未来几周支撑美元。” 法国农业信贷银行认为，跑赢美国股市可能会继续吸引未经对冲的国际资本流入美国股市，“从而提振美元”。汇丰银行指出，美元将继续受到美国收益率水平和不同货币政策路径的强劲支撑。外汇策略师 Jackit Wong 指出，“避风港”美元也可能在不确定时期受益。，“我们即将迎来今年的中期，而我们对外汇的总体看法基本保持不变。自去年 9 月初以来，我们一直相信美元会走强，而且我们认为未来几个月这种势头将持续下去。美元指数自今年年初以来一直走强，并密切关注美联储降息预期的变化。”“6 月份，欧洲央行、加拿大央行和瑞典央行普遍降息，而英国央行和澳大利亚储备银行则维持利率不变，这引发了人们对各自降息周期的速度和深度的质疑。不同的货币政策路径和美国收益率水平应该会支持我们看好美元的观点。”“未来几个月美元可能保持强势。尽管今年迄今为止英镑表现强于预期，受风险偏好高涨和收益率相对较高支撑，但未来几个月英国央行开始降息后，英镑可能逐渐走弱。我们预计欧元兑美元将走弱。” 根据芝加哥商品交易所的美联储观察工具，交易员预计9月份放松政策的可能性为66%，高于59.5%。加元在高位有所回升，随着美元全线小幅回落，加元也开始走高。截至发稿，美元/加元现报1.36515，跌幅0.32%。（美元/加元汇率走势图，来源：FX168）由于投资者评估美元近期的广泛涨势，且加拿大央行表示随着通胀降温，经济可能增长，周一加元兑美元升至近三周高点。Convera Canada高级市场分析师Michael Goshko表示：“我们看到了一些平仓行为。交易员们对美元的看涨情绪非常浓厚。” 尽管投资者预计加拿大央行将继续降息，但加元仍走强。周一加元普遍走高，但涨幅仍然很小。加元兑美元上涨三分之一，兑欧元下跌十分之一。加拿大周二公布的消费者物价指数 (CPI) 数据将成为本周加元交易员关注的重点。预计加拿大今年的CPI通胀率将从5月份的2.7%小幅降至2.6%。预计加拿大央行自身的 CPI 核心通胀指标将持平于环比 0.2%。另外，周五即将公布加拿大国内生产总值 (GDP) 数据。加拿大央行行长麦克勒姆表示，金融压力迹象尤为明显，但通胀正在走低。麦科勒姆周一在午餐会上谈到了货币政策。他表示，不需要失业率大幅上升就能使通胀回到目标水平；随着通胀率大幅下降以及劳动力市场重新平衡，加拿大央行开始看到工资增长正在放缓的证据；财务压力的迹象在租房者中尤为明显；即使通胀率接近 2% 的目标，加拿大经济仍然有增长和增加就业的空间。加拿大央行行长麦克勒姆重申，预计进一步降息是“合理的”。预计当天晚些时候这位加拿大银行行长将进一步阐述观点。Desjardins银行宏观策略师Tiago Figueiredo在一份报告中表示：“麦克勒姆行长认为，软着陆仍有可能实现。” 同时，原油价格的上行修正可能会限制与大宗商品挂钩的加元 (CAD) 的下跌空间。受夏季强劲驾驶需求前景以及地缘紧张局势引发对供应的担忧推动，油价周一上涨约 1%。美元走软进一步增强了原油价格的走强。本月初，加拿大央行成为第一个放松政策的七国集团央行，将基准利率下调25个基点至4.75%。Convera Canada 的Goshko表示，符合预期的数据可能使得下个月降息“几乎成为肯定”。掉期市场数据显示，投资者预计加拿大央行在7月24日的下次政策决定中进一步降息的可能性为72%。美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，6月18日当周，资产管理公司对加元看跌情绪创2006年以来新高。受加元飙升影响，截至发稿，加元/人民币上涨0.29%，现报5.3172。（加元/人民币汇率走势图，来源：FX168）

慧宣鑫语2024-06-25

Arthur Hayes：日本银行抛售630亿美元的美债会引起狂暴牛市吗？

至 10 月吗？在那两个月里，UST 收益率曲线变陡，导致标准普尔 500 指数下跌 20%，10 年期和 30 年期 UST 的收益率超过 5%。作为回应，巴德·古尔·耶伦将大部分发行的债务转为短期国库券，以耗尽美联储逆回购计划中的现金。这刺激了市场，从 11 月 1 日开始，所有风险资产（包括加密货币）的竞争开始了。我非常有信心，在选举年，当她的老板正面临惨败于“橙人”的重罪之手时，耶伦将履行她的“民主”职责，并确保收益率保持在较低水平，以避免金融市场灾难。在这种情况下，耶伦所需要的只是给上田打电话，指示他不允许日本银行在公开市场上出售 UST，并且他应该使用 FIMA 回购工具来吸收供应。交易策略每个人都高度关注美联储最终何时开始降息。然而，假设美联储在下次会议上每次降息 0.25%，美元兑日元利差为 +5.5% 或 550 个基点或 22 次降息。未来十二个月内一次、两次、三次或四次降息不会实质性地压低利差。此外，日本央行也没有表现出提高政策利率的意愿。日本央行最多可能会放缓公开市场债券购买的步伐。日本商业银行必须抛售外汇对冲 UST 投资组合的原因尚未得到解决。这就是为什么我对从 Ethena 质押美元（sUSDe）（收益 20-30%）快速过渡到加密货币风险的原因充满信心。鉴于此消息，日本银行别无选择，只能退出 UST 市场。正如我所提到的，在选举年，执政的民主党最不需要的就是 UST 收益率大幅上升，这会影响他们中位选民财务关心的重大事项。即抵押贷款利率、信用卡利率和汽车贷款利率。如果国债收益率攀升，这些都会上涨。这种情况正是建立 FIMA 回购工具的原因。现在所需要的就是耶伦坚定地坚持让日本央行使用它。正当许多人开始怀疑下一次美元流动性的冲击将来自哪里时，日本银行系统将由折叠整齐的美元钞票组成的折纸起重机扔到了加密货币投资者的腿上。这只是加密货币牛市的另一个支柱。美元供应必须增加，才能维持当前以美元为基础的肮脏金融体系。来源：金色财经

金色财经2024-06-21

华尔街资深人士警告：3大不利因素为股市大幅回调“铺平道路”

利率上升引发了 2-10 年期美国国债收益率曲线史上最长的倒挂，这是债券市场预测即将到来的衰退的著名指标。当 2 年期国债收益率超过 10 年期国债收益率时，该指标就会闪烁，历史上一直是可靠的衰退信号，经济学家表示，这次可能也不会例外。股票估值也按历史标准处于高位，这暗示未来存在下跌空间。Stovall 指出，标准普尔 500 指数的市盈率比过去 20 年的平均市盈率高出 32%。近年来占据市场主导地位的科技股的市盈率则高出 68%。 Stovall 最近在接受CNBC采访时表示：“我认为我们确实面临很大压力，我们必须看到盈利预测上调，才能证明这一点。” 他补充说，股市可能会在科技股中出现第一个“冰裂缝”，并指出大型科技股的估值过高。 “只有科技股的表现优于市场。我感觉这就像一架仅靠一台发动机飞行的巨型喷气式飞机，你想知道它还能飞多久，”他警告说。其他预测者警告称，随着股市（尤其是科技股）继续走高，股市上涨空间有限。精英投资者John Hussman警告称，根据一项估值指标，股市似乎是自 1929 年以来估值最高的一次，这可能为大幅回调铺平道路。

Dan19772024-06-20

大选、衰退和AI过度炒作，2024下半年美股最大的黑天鹅？

6个月，目前，净看涨率为23%。 3、收益率曲线倒挂。收益率曲线倒挂(长期利率低于短期利率)表明增长预期减弱。在之前的8次熊市前，有5次收益率曲线在过去6个月内出现了倒挂。自2022年7月以来，收益率曲线一直出现倒挂，这是有记录以来持续时间最长的倒挂。 4、信贷紧缩指标。银行通常会在市场见顶之前开始收紧贷款标准。截至今年第一季度，16%的银行收紧了信贷。 Howard Marks警告过度炒作AI风险当前AI既是美股最大的机会，也是最大的风险。如果市场对于AI的乐观预期开始动摇，可能会引起市场剧烈回撤。橡树资本联合创始人Howard Marks表示，以人工智能为例，如果过度炒作，对英伟达期望过高，未达预期就可能导致幻灭和失望。 “我们目前看到的市场表现出一种非常生猛的野性，这种野性占据了上风，使市场脱离了经济基本面。” “如果情绪占主导，且现实世界出现积极变化，而积极变化又没有达投资者预期，股市甚至有可能下跌。” 不要忽视大选和衰退两大“黑天鹅” 尽管高盛也上调了标普500指数目标价，但也提到了衰退和大选的情况。如果衰退恐慌开始蔓延，标普500有可能跌到4800。而大选可能会给标普500带来剧烈波动，要注意10月底11月初的行情。历史上表明，大选期间标普500平均会下跌4%。另外，如果AI的期待最终落空，那么标普500可能会跌到4700。桥水基金的掌舵人达里奥表示，近几十年来美国政治及社会两极分化严重，美国大选可能会加剧这种分化，爆发内战的可能性高达 40%。原文链接

投资慧眼2024-06-19

买卖国债不是“量化宽松”、M1统计口径需要改变！潘功胜陆家嘴论坛演讲全文来了

期限错配和利率风险，保持正常向上倾斜的收益率曲线，保持市场对投资的正向激励作用。第四，健全精准适度的结构性货币政策工具体系。传统意义上，货币政策是总量工具，但中国经济运行中，很多矛盾和挑战是结构性的，结构调不好，总量调控也很难有效发挥作用。从全球范围看，在国际金融危机以来，特别是2020年疫情冲击时期，美国、欧元区等主要经济体央行都针对特定领域、特定主体、特定目的出台了一系列结构性货币政策工具。我们也一直在探索发挥结构性货币政策工具的牵引带动作用。实践中，我们积累了一些经验和做法。比如，结构性货币政策工具应坚持“聚焦重点、合理适度、有进有退”的基本原则，定位于常规总量工具的有益补充，通过内嵌激励机制，以市场化方式引导金融机构优化信贷结构，并注重防范道德风险。未来，我们将在结构性货币政策工具运用中，继续坚持用好和丰富这些经验，完善相关制度框架，合理把握结构性货币政策工具的规模，已实现阶段性目标的工具及时退出。第五，提升货币政策透明度，健全可置信、常态化、制度化的政策沟通机制，做好政策沟通和预期引导。现代货币政策框架的重要特征之一，是央行能够把政策考虑和未来展望，及时与市场和公众进行比较透明、清晰的沟通。透明度提高后，政策的可理解性和权威性都会增强，市场对未来货币政策动向，会自发形成稳定预期，合理优化自身决策，货币政策调控就会事半功倍。今天的发言就是我们朝这个方向做的一次努力，未来我们将不断完善和做好中央银行沟通。最后，预祝本届陆家嘴论坛圆满成功，谢谢大家！

金融界2024-06-19

经济学家公开质疑美联储：降息不再是问题，一次还是两次？

的明显区别。受通胀消息影响，美国国债收益率曲线下跌约20个基点，但美元上周上涨0.6%，自非农就业报告发布以来上涨1.4%，这与就业和通胀数据利好后出现的预期相反。瑞银强调称：“尽管股市上涨，但总体而言，这种表现既像‘避险’，又像‘风险承受’。” 该银行表示，意外的法国大选加剧了这种避险情绪，尤其影响了欧洲股市。法国、墨西哥和印度提前选举带来的政治不确定性可能引发对美国资产的温和避险买盘，从而推高了美元。跨资产价格走势的一个更大驱动因素可能是投资者对软着陆的怀疑，尽管这是普遍的看法。主要担忧是经济增长放缓，而不是持续通胀。在经历了一段高通胀时期后，最近两个月的数据重新激发了人们对通货紧缩的信心。然而，近期的增长数据喜忧参半。尽管5月份就业人数超过预期，达到27.2万，但其他劳动力市场指标显示就业市场正在降温。首次申请失业救济人数升至8月以来的最高水平，密歇根大学消费者信心指数下降，引发了人们对消费者支出弹性的担忧。瑞银在一份报告中写道：“价值型、周期性以及小型股的表现不佳，表明市场对经济增长是否能保持稳健仍心存疑虑。” 展望未来，即5月份零售销售和个人消费支出数据至关重要。本月积极的信用卡支出数据带来了谨慎乐观的情绪，可能缓解经济增长担忧，就像5月份CPI缓解通胀担忧一样。最新公布的美国5月份零售额环比增长低于预期，表明尽管通胀压力出现降温迹象，但消费支出活动势头仍面临持续阻力。美国商务部公布的数据显示，上个月零售额增长 0.1%，高于 4 月份下修后的 0.2% 的降幅。经济学家此前预计，零售额将增长 0.3%，零售额主要反映商品销售，未根据通胀进行调整。加油站的月度销售额下滑，部分原因是汽油和机动车价格下跌。尽管通胀已证明难以消除，利率仍居高不下，但美国销售总体上仍保持弹性，部分原因是劳动力市场稳健。但由于更多消费者选择购买必需品而不是昂贵的奢侈品，销售增长受到抑制。同时，最近的数据也表明，失业工人很难找到新工作。零售销售数据可能会影响整体经济的前景，进而影响美联储如何应对今年晚些时候的潜在降息。关于美联储点阵图，投资者可能想知道为什么FOMC没有选择两次降息以保持灵活性。然而，一次降息的中值并未对市场定价产生重大影响，市场仍预计到12月将降息两次。美联储主席杰伊·鲍威尔淡化了这些预测，称“这些预测不是委员会计划或任何形式的决定。” 瑞银表示，“或许最重要的是，美联储依赖数据，如果今年夏季通胀率保持温和，那么美联储就有充分理由在9月份进行一次‘预防性’降息。正是出于这种想法，我们仍然预计今年会降息两次。” 美联储官员称经济强劲，降息需更多数据周一，费城联储主席帕特里克·哈克支持在 2024 年降息一次 25 个基点，理由是经济活动出现放缓但高于趋势的迹象，劳动力需求有所放缓，通胀持续放缓。他的言论与政策制定者上周发布的今年剩余时间的利率中值预测相呼应。纽约联储主席约翰威廉姆斯表示，美国经济正“朝着正确的方向发展”，但拒绝透露何时支持降息。威廉姆斯周二（6月18日）接受福克斯商业新闻采访时表示：“有非常好的迹象表明供需正在达到平衡。” 他补充说，美联储是否放松政策将取决于即将公布的经济数据。目前，威廉姆斯预计今年通胀将继续下降。

Heidi2024-06-18

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