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BigBear.ai的“多域作战平台”能否复制Palantir神话？

年末被NuWave Solutions收购后登上了新闻头条。收购之后，BigBear.AI专注于开发由人工智能驱动的分析技术，助力国防机构实时分析海量数据集。它聚焦于“关键任务”应用，这意味着果断且精准的决策确实至关重要——就像Palantir在其早期所做的那样。说到这里，Palantir的股票在一年时间里上涨了超过423%，与BigBear.AI同期390%的涨幅相去不远。这自然引发了一些值得探讨的问题：尽管两家公司的财务状况无法相提并论，但BigBear.AI有可能成为下一个Palantir吗？ BigBear.AI近期的财务状况随着国防领域对人工智能的需求激增，BigBear.AI正逐渐获得关注。然而，到目前为止，其财务状况没什么值得称道的地方。与去年同期相比，BigBear.AI第一季度的营收增长了约5%，达到3480万美元，这主要得益于国土安全部和数字身份相关奖项带来的额外收入。因此，同期毛利润也增长了5%，达到740万美元。尽管如此，BigBear.AI的运营亏损较去年同期激增75%，达到1950万美元。不过，其净亏损下降了51%，至6200万美元，即每股亏损25美分（基本每股）。再次强调，目前我们不能指望BigBear.AI实现盈利，但该季度净利润51%的改善值得关注。该公司的年度数据也相差无几。其2024财年的营收增长2%，达到1.582亿美元，同期毛利润增长11%，达到4520万美元。然而，BigBear.AI公布的运营亏损为3630万美元，比上一年增长20%，且按年度计算，亏损增至2.955亿美元，增幅达317%。这种相对于收入的现金消耗水平令人担忧，因为他们的技术尚未带来回报。如果说有什么可取之处的话，那就是BigBear.AI的年度记录营收似乎有明显的上升趋势——从2018年到2024年，营收增长了220%，复合年增长率为18%。当然，BigBear.AI尚未跨越亏损与盈利的界限，但至少它在做一些能让营收持续增长的事情。 BigBear.AI的股价走势在过去52周里，BigBear.AI的股价在1.17美元到10.36美元之间波动，撰写本文时的股价为7.68美元。来源：Seeking Alpha 该公司于2021年上市。股票有一段时间处于横盘交易状态，这可能是由于缺乏分析师的关注，之后便出现了我们如今看到的大幅波动。实际上，2023年之前，人工智能领域没什么太多动静，尤其是在国防领域，而Palantir可能是政府机构的默认选择，所以BigBear.AI股票的表现既不令人惊讶，也不令人担忧。然而，按年初至今计算，BigBear.AI的股价上涨了约74%，更值得注意的是，在过去12个月里上涨了416%。来源：Seeking Alpha 这次上涨很可能是由人工智能市场的狂热情绪推动的，或者是投资者将BigBear.AI视为“简化版Palantir”，这是有一定道理的。BigBear.AI获得了一些前景不错的政府合同——其中一份来自国防部，用于支持参谋长联席会议的行动，这一点稍后会详细介绍。但是，400%的涨幅是投资者基于炒作或所谓的潜力推高股价的典型例子，而忽视了基本面。从好的方面来说，如果BigBear.AI能从Palantir手中抢占一部分市场份额，那么现在投资BigBear.AI可能会像中了彩票一样幸运。但是，如果BigBear.AI在未来几个季度里继续保持这样的烧钱速度，且没有实际进展，那么其股价很可能会受到影响。尽管肯定会有很多投资者选择长期持有，但更希望在建仓之前看到BigBear.AI实现盈利。大部分投资者希望看到的是实实在在的增长、坚实的业务基本面和切实可行的前景。来源：Seeking Alpha 在过去一年里，BigBear.AI的表现基本上与Palantir相当，这引起了许多人的关注。问题是，如果你深入了解实际情况，而不是盲目跟风，就会发现这些涨幅不仅仅是“人工智能股票上涨，所以我买入”这么简单。 2024年末，BigBear.AI也曾一度上涨约600%，但随后又回落了约三分之一。公平地说，这对目前许多人工智能初创公司来说是很典型的情况——它们的股价涨过头，然后又有所回落——在BigBear.AI最近的上涨之后，这种情况可能会再次发生。然而，BigBear.AI股票最近的飙升似乎是由该公司在人工智能分析以及国防和商业客户方面的正当业务所驱动的，所以这些涨幅并非源于华而不实的产品。BigBear.AI具有真正的潜在实力，尤其是如果它在客户获取方面更加积极的话。此外，其同行的价格回报率都低于30%，而且你猜怎么着？只有Palantir和BigBear.AI这两家公司能够同时服务于所有这些市场：数据分析、企业人工智能解决方案以及国防领域的人工智能解决方案。随着这些市场（尤其是企业和国防领域）的需求激增成为现实，股价也将随之上涨。因此，这两家公司的估值很有可能在很长一段时间内保持高位。潜在催化剂一：国防合同扩张正如你可能已经知道的那样，BigBear.AI正处于两个极具盈利潜力的机会的交汇点——一是五角大楼对人工智能的快速采用，二是随着地缘政治紧张局势日益加剧，对威胁评估工具的迫切需求。今年早些时候，BigBear.AI从国防部获得了一份关于其“虚拟预期网络”（VANE）的合同，这是一个旨在帮助军方进行情报收集和分析的原型。这一举措使BigBear.AI有望成为自冷战以来最重要的国防现代化力量之一。根据该公司2025年第一季度的报告，得益于这些现代化努力，其营收积压增长了30%，达到3.85亿美元。尽管如此，投资者应该注意到，这些积压订单中很大一部分可能包括合同的可选部分，所以这3.8亿多美元并非确切的保证收入。然而，BigBear.AI的长期潜力是实实在在的。与实力相当的对手之间的紧张关系只会持续下去，因此对人工智能驱动的国防系统的需求也将保持同样的增长趋势——而且这很可能会成为未来国防开支中的一个固定项目。 BigBear.AI的多域作战平台将是其对抗竞争对手的优势所在。借助其技术，军方能够同时在空、陆、海、天甚至网络战等多个领域获得足够的覆盖，这并非空谈。事实上，BigBear.AI的技术是“Project Convergence Capstone 5”的一部分，其系统被美国的主要盟友（如澳大利亚、法国、加拿大、日本和英国）所使用。尽管如此，国防领域的机遇也伴随着一些我们必须仔细考虑的注意事项。BigBear.AI 52%的收入来自4个客户，这意味着存在一定的客户集中风险。如果该公司失去一份合同，其财务状况将受到更大的打击。潜在催化剂二：国际扩张就在上个月，BigBear.AI宣布与阿联酋的Easy Lease和Vigilix建立合作伙伴关系，以加速该地区人工智能的开发和应用。这也标志着该公司利用其在美国国防领域的资质向国际市场扩张。要知道，中东国家正面临一些内部挑战，其中之一就是国家安全。与美国一样，中东地区也在向人工智能驱动的威胁检测系统和监控技术投入数十亿美元。显然，像导弹拦截器这样的防御系统在该地区是一笔大生意，而阿联酋是美国的亲密盟友，因此BigBear.AI向该地区的扩张使其能够从包括国防在内的各种人工智能应用不断增长的需求中获利。然而，推动国际扩张的真正动力是长期合同带来的更高利润潜力，因为外国政府通常会签订多年期合同，并支付大量预付款。此外，这些政府合同通常还包括培训等支持性内容，这在初始投资之外还能产生经常性收入流。尽管如此，这些合同来之不易，但也同样难以失去，因为随着时间的推移，客户的转换成本会增加。这也是BigBear.AI真正的增长潜力在于其客户获取能力的原因——如果他们再加把劲，尤其是在那些不与Palantir等主要竞争对手竞争的地区，这将为公司带来巨大的增长潜力。现实情况当然，目前存在一些增长驱动力，但投资者必须接受这样一个现实：BigBear.AI仍然深陷亏损泥潭。尽管该公司的营收有所增长，但考虑到人工智能领域的竞争将变得异常激烈，现在就判断BigBear.AI能否在未来几年维持这些数据还为时过早。其潜在增长取决于BigBear.AI的执行力。具体来说，是该公司能否将不断增长的积压订单转化为收入，以及能否通过运营扩大利润率。大多数人都会认同，BigBear.AI无疑是一个高风险、高回报的投资选择。它所处的市场具有不可否认的吸引力，且呈长期增长趋势，同时该公司的技术在国防应用方面也有需求。如果你认为自己错过了Palantir这趟车，那么你很容易会对BigBear.AI产生FOMO。未来希望能看到BigBear.AI在未来几个季度进一步降低其烧钱速度。 $Palantir Technologies Inc.(PLTR)$ $BigBear.ai Holdings(BBAI)$

老虎证券07-24 19:28

中证锐联沪港深基本面100指数上涨0.07%，前十大权重包含农业银行等

时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。当沪深交易所和香港联合交易所互联互通证券范围发生变动导致样本不再满足互联互通资格时，指数将相应调整。

金融界07-24 19:28

中证物联网主题指数上涨0.89%，前十大权重包含中兴通讯等

时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。跟踪CS物联网的公募基金包括：易方达中证物联网主题联接A、易方达中证物联网主题联接C、华夏中证物联网主题联接A、华夏中证物联网主题联接C、招商中证物联网主题ETF、易方达中证物联网主题ETF、南方中证物联网主题ETF、华夏中证物联网主题ETF、华泰柏瑞中证物联网ETF。

金融界07-24 19:28

沪深 300 成长指数上涨0.55%，前十大权重包含比亚迪等

时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。跟踪300成长的公募基金包括：万家沪深300成长联接A、万家沪深300成长联接C、万家沪深300成长ETF、银华沪深300成长ETF。

金融界07-24 18:18

沪深300通信服务指数上涨0.15%，前十大权重包含中兴通讯等

时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。

金融界07-24 18:18

这一次，北京终于认真对待中国产能过剩问题？

此前有媒体报道称，中国两大生产商正准备收购小型竞争对手，以整合产业。上周，中国西北一处锂矿因违规采矿被临时关闭，引发市场对更多矿企可能被关停的猜测。本周，焦煤（用于炼钢）连续三个交易日涨停，因国家能源局下令开展煤矿超产检查。北京此前也曾推动供给侧结构性改革，上一次是在大约十年前，重点削减水泥、钢铁、玻璃和煤炭等行业的产能。但这次任务更艰巨，原因包括：上述行业民营企业占比更高，地方与中央政策激励机制不一致；其他行业可吸纳失业人口的空间有限。目前尚不清楚，政府会采取多大力度来限制产量，或将重点整治哪些行业。摩根士丹利中国区首席股票策略师Laura Wang表示：“中国领导层正在发出一个明确而积极的信号，表明他们有意解决产能过剩问题，但这次的进展可能要慢得多，企业利润改善可能要一年甚至更久才能显现。” 她补充说：“在未来三到六个月内，我们对实际产能关停的规模持相对保守态度。”

欧罗巴07-24 17:53

会员

日御光伏港股IPO，聚焦光伏银浆产品，经营活动现金流持续为负

制造和供应。 2021年郭鹏（郭先生）收购了公司的控股权，接手营运管理。同年，公司名称改为“江苏日御光伏新材料科技有限公司”，营运地点也从上海转至无锡，又在2023年转制为股份有限公司，成为如今的日御光伏。股权结构方面，截至2025年5月23日，郭鹏、无锡鹏昆有限合伙、无锡鹏莘有限合伙、无锡鹏捷有限合伙及无锡鹏盛有限合伙合共控制日御光伏约57.40%股权。此外，深圳深赛尔、曹建基、翁家磊、江苏博华、无锡润惠均为公司股东。公司发行前股权结构，图片来源于招股书日御光伏的董事会主席兼执行董事郭鹏今年46岁，通过远程学习课程于2022年1月获列日大学(University of Liege)颁授高级工商管理硕士学位。加入公司前，郭鹏曾担任泰通（泰州）工业有限公司的副总经理、无锡晶翔新能源科技有限公司的副总经理，在光伏行业拥有逾15年经验。值得一提的是，招股书显示，郭鹏还是江苏阳晟的法定代表及唯一董事，江苏阳晟因涉及商业合同纠纷而涉及民事诉讼，因此郭鹏与江苏阳晟分别于2014年10月前被列入《失信被执行人名单》，并早于2018年8月已被法院施加限制高消费。2019年郭鹏主动申请对江苏阳晟进行清算，破产程序展开后江苏阳晟及郭鹏的强制执行措施自动解除。图片来源于招股书日御光伏的执行董事兼总经理曹建基今年43岁，2005年7月在河北经贸大学获得金融学士学位。曹建基曾在晶澳太阳能有限公司担任副采购经理，还当过海润光伏科技股份有限公司采购总监、无锡环球新材料科技有限公司销售副总裁，在光伏行业拥有丰富经验。 2 近两年N型电池收入大幅提升，毛利率存在波动按照技术路线划分，太阳能电池可分为晶硅电池（包括P型电池及N型电池）、薄膜电池。P型电池以PERC电池、HPBC电池为代表，而N型电池则包括TOPCon电池、HJT电池和N型BC电池等技术。光伏行业持续提升的转换效率与成本下降是产业发展的核心驱动力，P型PERC电池凭借成熟的技术和成本效益，在2022年成为全球光伏电池的主流产品，但随着N型电池技术的快速发展，PERC电池的市场份额开始下降。据灼识咨询报告，TOPCon和N型BC电池预计将成为最普遍的N型电池。预计到2029年，N型电池的出货量将占全球光伏电池出货量的95.4%。近年来，全球光伏银浆市场发展迅速，2024年市场规模达到468亿元，预计到2029年将进一步增长至1160亿元，2024年至2029年期间的复合年均增长率达19.9%。随着光伏组件技术路线的迭代更新，银浆将逐步由PERC技术路线向TOPCon路线转移，并在未来与xBC电池用光伏银浆、HJT电池用光伏银浆占据主要的市场份额。图片来源于招股书在P型电池向N型电池转型的趋势下，日御光伏在2022年对HPBC正银浆料进行了战略性研发投资，并于2023年实现量产。随后公司进一步将导电光伏银浆投资于下一代N型电池，如TOPCon LECO正面细栅浆料及TBC正银浆料，最终在2024年实现量产。 2022财年至2024财年，公司超过98%的收入来自销售银浆产品，其中来自TOPCon银浆的收入从17万元猛增至16亿元，xBC银浆的收入从3099.5万元增加至5.18亿元，PERC银浆的收入从3.6亿元降至1.37亿元。按产品类型划分的收益、销量及平均售价明细，图片来源于招股书随着销售银浆产品的收入增加，近几年公司业绩增长很快，但毛利率存在一定波动。 2022年、2023年和2024年（简称“报告期”），日御光伏的营业收入分别约3.93亿元、15.94亿元、22.85亿元，整体毛利率分别为9.5%、11.2%、9.3%，对应的净利润分别约87.7万元、5965.9万元、9224.1万元。值得注意的是，在行业技术日新月异的情况下，产品开发初期的毛利率相对较高，而一般到产品批量生产后毛利率开始下降。因此，TOPCon银浆的整体毛利率在2023财年较高，主要原因为推出大量产品。导电光伏银浆制造业属于资本密集型行业，需要大量资金来购置设备及进行持续研发。报告期内，日御光伏经营活动所用现金流出分别约1.26亿元、1.28亿元、5.39亿元，负经营现金流量可能会减少可用于满足经营业务的现金，从而影响公司营运。 3 给光伏电池片厂商供货，依赖五大客户光伏产业价值链的上游主要为硅料、硅片、银浆等原材料，包括通威股份、大全能源、新特能源、协鑫科技、隆基绿能、TCL中环等企业。作为光伏银浆厂商，日御光伏也处于光伏行业上游。中游为光伏产品制造，包含光伏电池生产及组件封装等环节，涵盖钧达股份、爱旭股份、晶科能源、晶澳科技、天合光能、隆基绿能、阿特斯等企业。下游应用场景包括集中式光伏电站和分布式光伏电站等，参与企业有国家电投、华能集团、阳光电源、正泰安能等。资料来源于灼识咨询，图片来源于招股书日御光伏需要向上游供应商采购银粉、玻璃粉等原材料，再把产品卖给光伏电池及模块制造商，所以光伏行业景气度对公司影响较大。值得注意的是，原材料占日御光伏销售成本的比例最大，报告期内，分别占相应年度总销售成本的约97.2%、97.7%及97.3%，如果银粉、玻璃粉等原材料的成本大幅增加，且公司未能成功将成本转嫁给客户，公司的毛利率将会下跌。日御光伏还依赖少数几个供应商提供主要原材料。报告期内，公司向供应商A的采购金额分别占相应年度采购总额的约81.7%、38.3%及24.7%，向五大供应商中其他四个供应商的采购分别占采购总额约16.6%、60.5%及64.5%，占比较大。图片来源于招股书此外，日御光伏的客户集中度也较高。报告期内，公司来自客户A的收益分别占相应年度总收益的约55.9%、70.0%及46.9%，向五大客户中其他四名客户的销售额分别占总收益约43.9%、26.7%及27.9%，如果公司与主要客户的关系发生变化，可能会影响公司的经营业绩。随着业务的扩大，公司可能面临较高的应收账款风险及客户的信贷风险。截至报告期末，日御光伏录得贸易及其他应收款项分别约1.57亿元、5.16亿元、9.75亿元，呈逐年上升趋势，且未来可能会进一步增加，如果客户延迟或拖欠付款，可能会影响公司的财务状况。经过多年发展，光伏行业已形成较为成熟的产业链，光伏银浆行业也在演变中形成较高的集中度。按收入计算，全球前五大光伏银浆厂商占据了约73%的市场份额，2024年中国光伏银浆厂商占据全球80%以上的市场份额，其中，2024年日御光伏在全球光伏银浆厂商中排名第四。整体而言，近两年，日御光伏的业绩增长很快，但其产品大规模商业化的时间较短，同时公司供应商和客户的集中度都较高，且我国导电光伏银浆市场竞争激烈，日御光伏面临着来自帝科股份、聚和材料等同行的竞争，公司未来想要扩大市场份额并非易事。

格隆汇07-24 17:30

中证全指商业服务与商业用品指数报7858.43点，前十大权重包含海南华铁等

时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。

金融界07-24 16:29

中证全指运输指数上涨1.14%，前十大权重包含大秦铁路等

时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。跟踪运输指数的公募基金包括：华夏中证全指运输联接A、华夏中证全指运输联接C、华夏中证全指运输ETF。

金融界07-24 16:29

中证全指媒体指数报2551.87点，前十大权重包含岩山科技等

时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。

金融界07-24 16:28

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